中醫(yī)藥行業(yè)之以嶺藥業(yè)研究報告中藥創(chuàng)新浪潮已至

中醫(yī)藥行業(yè)之以嶺藥業(yè)研究報告：中藥創(chuàng)新浪潮已至一、以嶺藥業(yè)：立足科研創(chuàng)新的中醫(yī)藥新龍頭1.1公司簡介：研究院轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新型中醫(yī)藥企業(yè)石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司創(chuàng)建于1992年6月16日，是一個集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售中藥、化藥、健康產(chǎn)品于一體的國家知名重點高新技術(shù)公司。以嶺藥業(yè)是國內(nèi)中藥龍頭企業(yè)，始終堅持科技驅(qū)動的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，以中醫(yī)學(xué)術(shù)創(chuàng)新帶動中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化，運用現(xiàn)代高新技術(shù)研發(fā)中藥、西藥和生物藥，創(chuàng)立?理論-臨床-科研-產(chǎn)業(yè)-教學(xué)?五位一體的獨特運營模式，為中國中藥

10強企業(yè)、中國醫(yī)藥上市20強企業(yè)、中國上市公司市值500強企業(yè)。石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司前身是吳以嶺院士創(chuàng)辦的石家莊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)醫(yī)藥研究所，其主要發(fā)展歷程可以劃分為三個階段：制藥廠階段（1994-1996）——

以嶺有限階段（1996-2001）——以嶺藥業(yè)股份有限階段（2001-至今），并且于2011年在深圳證券交易所上市。公司在上市十年間，做到了中國上市公司市值500強、中國醫(yī)藥上市公司20強、中國上市公司中小板50強，并且吳以嶺院士研究團隊于2019年取得”國家科技進步一等獎”，也是2019年度醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域唯一一項一等獎。1.2股權(quán)架構(gòu)：院士團隊領(lǐng)銜的家族型企業(yè)公司實際控制人為吳以嶺、吳相君和吳瑞，其中公司創(chuàng)始人吳以嶺先生為中國工程院院士，40多年來致力于中醫(yī)絡(luò)病研究，系統(tǒng)構(gòu)建絡(luò)病理論的絡(luò)病證論、脈絡(luò)學(xué)說和氣絡(luò)學(xué)說三大體系，是中醫(yī)絡(luò)病學(xué)學(xué)科創(chuàng)立者和學(xué)科帶頭人，持股31.53%。吳相君為公司現(xiàn)任總經(jīng)理，同時也是全國人大代表、中國中藥協(xié)會副會長以及中國紅十字會常任理事等，持股20.81%；吳瑞（公司董事會秘書）持股2.34%。吳相君為吳以嶺之子，吳瑞為吳以嶺之女。公司旗下?lián)碛卸嗉易庸?，其中北京以嶺藥業(yè)有限公司主要從事連花清瘟顆粒和參松養(yǎng)心膠囊等專利中藥生產(chǎn)，以嶺萬洲國際制藥有限公司是公司化生藥板塊的運作平臺，同時負(fù)責(zé)藥品出口，以嶺健康科技有限公司主要負(fù)責(zé)醫(yī)藥電商的運營，并且是公司大健康板塊的主要運營平臺。同時公司還成立了揚州智匯水蛭科技有限公司、涉縣以嶺燕趙中藥材有限公司、故城縣茂豐農(nóng)業(yè)科技開發(fā)有限公司以及石家莊以嶺中藥飲片有限公司等多個子公司加強對上游關(guān)鍵中藥原材料的把控能力。1.3業(yè)務(wù)概況：心腦血管、抗感冒類中藥為主，生化藥、大健康產(chǎn)業(yè)為輔中藥業(yè)務(wù)收入占比接近九成，其中心腦血管類占比39.2%，抗感冒藥類占比48.2%。公司目前的目前擁有專利新藥13個，涵蓋了心腦血管病、內(nèi)分泌系統(tǒng)、呼吸、腫瘤、神經(jīng)、泌尿等多個臨床多發(fā)、重大疾病領(lǐng)域，已形成較為豐富的產(chǎn)品群。心腦血管三大產(chǎn)品通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強心膠囊為公司起家業(yè)務(wù)，共同撐起心腦血管產(chǎn)品線；抗感冒類藥核心是連花清瘟系列，2020年新品蓮花清咳后續(xù)也有望貢獻增量。其他主營業(yè)務(wù)還包含了化藥及大健康業(yè)務(wù)，目前占比不足10%；其他專利產(chǎn)品中還包含了糖尿病、腫瘤等專利藥品，雖然占比僅有3%-4%，但后續(xù)潛力較大。1.4財務(wù)指標(biāo)：近兩年實現(xiàn)加速發(fā)展2010年至2020年，公司營業(yè)收入從16.49億增長至87.82億，實現(xiàn)CAGR18.2%；凈利潤從3.15億增至12.15億，實現(xiàn)CAGR14.5%。受2020年疫情影響，市場對公司核心產(chǎn)品連花清瘟膠囊的需求明顯增加，同時公司心腦血管產(chǎn)品在獲得2019年國家科技進步一等獎后煥發(fā)第二春，推動公司近兩年收入和業(yè)績實現(xiàn)加速增長，2020年營收同比增加51%，歸母凈利潤同比增長101%。2021前三季度，公司營收同比增加26%，歸母凈利潤增長20%。規(guī)模效應(yīng)下利潤率提升。公司利潤率近幾年保持穩(wěn)定的態(tài)勢，毛利率維持在60%-70%之間，2019年到2021Q3凈利率則從10.35%提升至15.07%，主要是中間費用中，銷售費用率和管理費用率都得到有效的控制，銷售費用率