碳中和專題研究報告把握碳中和進(jìn)程中的動態(tài)變化

碳中和專題研究報告-把握碳中和進(jìn)程中的動態(tài)變化1.碳中和之“變”1.1.

國際形勢變化國際社會持續(xù)加碼減碳目標(biāo)，碳中和逐漸成為一場國際競賽。2021

年

4

月，領(lǐng)導(dǎo)人氣候峰

會召開，各國紛紛更新其減碳目標(biāo)：歐盟將其

2030

年的減碳目標(biāo)再提升

15%至

55%；美國

宣布

2030

年

50%的減碳量，并再次正式提出

2050

年碳中和的承諾。此外，日本、加拿大、

英國、巴西亦加大各自的減排承諾力度，其中巴西更是擲出提早原先計劃

10

年實(shí)現(xiàn)碳中和

的承諾。隨各國減碳目標(biāo)的持續(xù)加碼，全球碳中和日歷也被不斷撥快，一場以“碳中和”為

目標(biāo)的競賽正在全球范圍內(nèi)展開。除自我碳中和外，部分國家減碳措施外部化初現(xiàn)，我國去碳進(jìn)程更需加速。2021

年

3

月，

歐盟議會通過

CBAM決議，意味著歐盟碳邊境稅正式成為現(xiàn)實(shí)。碳邊境稅的初衷是為了防止

碳泄露問題，以最大程度遏制歐洲高排企業(yè)轉(zhuǎn)移碳排的行徑，從而實(shí)現(xiàn)真正的碳中和。2021

年

7

月，美國民主黨亦提出邊境碳調(diào)節(jié)制度，與歐洲做法類似，均計劃向高碳排的進(jìn)口品征

收相應(yīng)碳稅。歐美的碳邊境稅政策均以公平競爭作為立法出發(fā)點(diǎn)，但都明顯忽視了發(fā)達(dá)國家

與發(fā)展中國家“共同但有區(qū)別的責(zé)任”這一原則，具有顯著的外部性。我國作為歐美的主要

進(jìn)口國，若不加速自身的碳中和進(jìn)程，恐未來在國際出口貿(mào)易方面將遭較大影響。我國亦與國際社會積極合作，展示負(fù)責(zé)任的大國形象。作為碳排大國，除了加速自身碳中和

進(jìn)程，我國亦積極與國際各方合作，共同推動全球碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，以減緩氣候變化的速

率，降低氣候危機(jī)悲劇發(fā)生的概率。2020

年

9

月，中歐環(huán)境與氣候高層對話建立；2021

年

4

月，中美雙方氣候特使于上海進(jìn)行會談，并發(fā)表《中美應(yīng)對氣候危機(jī)聯(lián)合聲明》，計劃在之

后就工業(yè)及電力行業(yè)減碳政策、可再生能源、綠色和氣候韌性農(nóng)業(yè)、節(jié)能建筑、低碳交通等

方面繼續(xù)討論，并在非二氧化碳溫室氣體排放及國際航空航海方面進(jìn)行合作。預(yù)計在氣候?qū)?/p>

面未來我國將與國際各方更緊密合作，借鑒國際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的同時亦承擔(dān)大國責(zé)任，攜手共促

全球零碳目標(biāo)。1.2.

國內(nèi)進(jìn)程變化1.2.1.

能源端光伏、風(fēng)電裝機(jī)量均大幅提升，發(fā)電量顯著增長，但在發(fā)電結(jié)構(gòu)中占比仍有待提高。截至

2021

年

3

月，我國光伏發(fā)電累計裝機(jī)容量達(dá)

25850

萬千瓦，較

2020

年二季末大幅增長

19.78%。

目前，我國光伏裝機(jī)始終保持世界領(lǐng)先水平。根據(jù)

SOLARZOOM數(shù)據(jù)，2020

年第四季度，

我國單季光伏安裝量達(dá)

29500

兆瓦，為美國同期水平的逾

5.2

倍，德國的近

21.52

倍。2021

年以來，我國太陽能發(fā)電量顯著快速增長。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至

2021

年

8

月，我國本

年度太陽能發(fā)電量累計達(dá)

1204.3

億千瓦時，同比大幅增長

27.13%。此外，風(fēng)電裝機(jī)容量亦

獲大幅提升，截至

2021

年

7

月，累計發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)

29310

萬千瓦，較去年

9

月大幅增長

30.9%；截至

8

月，我國本年度風(fēng)電發(fā)電量達(dá)

3650.8

億千瓦時，較去年同期增長逾

35%。

但值得注意的是，當(dāng)前我國風(fēng)光發(fā)電占比仍然較低，截至

8

月，2021

年風(fēng)光發(fā)電量占總發(fā)

電量僅為

9.01%，遠(yuǎn)低于火力發(fā)電，亦較水電低約

5.12

個百分點(diǎn)。預(yù)計之后伴隨儲能、智

慧電網(wǎng)等技術(shù)的大力發(fā)展，并網(wǎng)消納問題有望得以完善，風(fēng)光發(fā)電占比將獲長足提高。光伏上網(wǎng)電價持續(xù)下行，分布式光伏大有可為。據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，2020

年

6

月

1

日起，我國

I類、II類及

III類地區(qū)光伏上網(wǎng)電價分別為

0.35

元/千瓦時、0.4

元/千瓦時、0.49

元/千瓦時，

價格較前期繼續(xù)下行態(tài)勢。此外，分布式光伏亦發(fā)展迅速，滲透率正快速提升。據(jù)國家能源

局和中國光伏協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年上半年我國光伏新增裝機(jī)13.01GW，分布式合計占比62%，

顯著超過集中式，其中戶用分布式占比

42%，同比增

24%，工商業(yè)分布式

20%，同比持平。

在整縣政策落地推動下，預(yù)計未來我國分布式光伏將加速發(fā)展。風(fēng)電經(jīng)濟(jì)性開始凸顯，陸上風(fēng)電大機(jī)組化趨勢凸顯，海上風(fēng)電開啟由定式向浮式發(fā)展。據(jù)風(fēng)

電財經(jīng)統(tǒng)計，自

2020

年

12

月，我國風(fēng)電機(jī)組中標(biāo)價開始持續(xù)下行。2021

年

9

月，風(fēng)電機(jī)

組中標(biāo)均價約為

2592.45

元，較

2020

年末水平大幅下降逾

25%。此外，目前風(fēng)電技術(shù)亦持

續(xù)升級迭代：陸上風(fēng)電正向大機(jī)組方向演進(jìn)，以充分提升中東部低風(fēng)力地區(qū)的發(fā)電效率；海

上風(fēng)電當(dāng)前正朝“由定式轉(zhuǎn)浮式，由近及遠(yuǎn)”方向轉(zhuǎn)型，浮式海上風(fēng)電有助于我國遠(yuǎn)海風(fēng)電

電能的開發(fā)，是對海上風(fēng)電利用的更充分探索。2021

年亦為海上浮式風(fēng)電元年，已有首批

四個項(xiàng)目計劃審批通過。截至

2021

年

6

月末，我國累計海上風(fēng)電裝機(jī)

1113.4

萬千瓦，較

2020年三季末同比大增48.45%。在陸風(fēng)進(jìn)入平價通道后，我國海上風(fēng)電也逐步邁向平價化。

今年

10

月，中廣核汕尾甲子一海上風(fēng)電項(xiàng)目成為全國首個實(shí)現(xiàn)海上主體工程開工的平價海

上風(fēng)電項(xiàng)目，標(biāo)志著我國平價海上風(fēng)電建設(shè)正式展開。同月，浙江

680MW海上風(fēng)電項(xiàng)目開

標(biāo)，均價較

2020

年采購均價水平大幅低約

40%-50%，我國海上風(fēng)電平價化開始顯現(xiàn)。（獲取優(yōu)質(zhì)報告請登錄：未來智庫）1.2.2.

終端銷量大增，新能源車終端滲透程度大幅加速，交運(yùn)部門電氣化進(jìn)程提速。據(jù)清華大學(xué)數(shù)據(jù)，

當(dāng)前交運(yùn)部門碳排量占總碳排近

9.9%。作為交運(yùn)部門減碳進(jìn)程中“終端電氣化”的重要途

徑，新能源車替代傳統(tǒng)燃油車在這一年間取得飛躍式進(jìn)展。2021

年起，我國新能源車銷量

較去年顯著大幅增長。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021

年

8

月，我國新能源車單月銷量達(dá)逾

32.09

萬

輛，同比增長

193.61%。銷量大增的同時，我國新能源車滲透率也急劇提升，2021

年

8

月，

單月銷量滲透率已達(dá)

17.84%，較

2020

年

9

月水平大幅增長逾

12

個百分點(diǎn)。目前，我國新

能源車性能不斷迭代，性價比持續(xù)提升，且充電樁等配套設(shè)施亦正加速布局，預(yù)計之后新能

源車將繼續(xù)高速發(fā)展，交運(yùn)部門的電氣化程度隨之再度加深。1.3.

共性問題變化共性問題升級，全球各國能源轉(zhuǎn)型面臨新考題。能源轉(zhuǎn)型為碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵，亦為全

球各國所面對的共性問題。隨碳中和目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn)，該共性問題有所升級，由新能源發(fā)展

的量變問題升級成為質(zhì)變難題。新能源發(fā)展的量變問題，即各國開始具備新能源大規(guī)模轉(zhuǎn)型

觀念、推進(jìn)速度由緩及快的提升問題。在世界各國的碳中和努力下，這一問題已得到充分重

視，近年來以光伏、風(fēng)電為代表的新能源推進(jìn)迅速，據(jù)

BP數(shù)據(jù)，2020

年可再生能源已在歐

洲占比達(dá)

23.79%，較去年同期增長近

2.8

個百分點(diǎn)。新能源發(fā)展的質(zhì)變問題，則指的是新

能源脆弱性、以及其對傳統(tǒng)能源的充分替代問題。目前，全球新能源發(fā)展雖正在加速，但以

產(chǎn)出非穩(wěn)定為代表的“質(zhì)不穩(wěn)”問題始終困擾各方。尤其

2021

年以來，極端氣候頻發(fā)，高

度依賴自然環(huán)境條件的新能源脆弱性凸顯。碳中和下的能源轉(zhuǎn)型難以在脆弱的新能源中得以

順利完成，新能源的“質(zhì)變”問題亟待解決。同時，“質(zhì)變”不僅要依賴儲能等技術(shù)進(jìn)步的

推進(jìn)，更要依靠新能源“量變”的持續(xù)加快進(jìn)展?！百|(zhì)變”問題作為新能源發(fā)展新考題，與

“量變”問題一同成為當(dāng)前各國邁向碳中和目標(biāo)所面臨的兩大共性問題。能源轉(zhuǎn)型中，世界各國可再生能源的推進(jìn)進(jìn)程不可謂不快。據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會數(shù)據(jù)，全球風(fēng)電

持續(xù)快速發(fā)展，2020

年更是呈現(xiàn)躍升態(tài)勢，裝機(jī)容量達(dá)

70739.6

萬千瓦，同比大幅增長

13.92%；新增產(chǎn)能

8693.2

萬千瓦，同比增

59.12%。據(jù)

21

世紀(jì)可再生能源政策網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)顯

示，2020

年全球太陽能光伏裝機(jī)容量達(dá)

76

億千瓦，同增

21.21%，為

2018

年的逾

15

倍。

此外，從能源消耗結(jié)構(gòu)看，各國可再生能源占比均有顯著增長。根據(jù)

BP數(shù)據(jù)，2020

年歐盟

可再生能源占一次能源消耗約

12.28%，較

2019

年增

1.56

個百分點(diǎn)；美國可再生能源消耗

占比達(dá)

7.01%，同比增近

1

個百分點(diǎn)。近期的能源危機(jī)揭示了碳中和下能源轉(zhuǎn)型的質(zhì)變新難題。當(dāng)前，以歐洲為代表，世界多地正

受能源危機(jī)困擾：歐洲方面，天然氣供需缺口激化。供給側(cè)，疫情沖擊與極端天氣影響，疊加俄歐博弈，

天然氣供給顯著收縮。作為重要的天然氣供給國，美國天然氣產(chǎn)量自疫情以來大幅下降，

目前仍處于相對低位。此外，德州極寒、颶風(fēng)“艾達(dá)”先后引致美國天然氣產(chǎn)量出現(xiàn)下

滑；而西部的極高溫氣候亦拉升天然氣的國內(nèi)需求，導(dǎo)致美國天然氣對外供給大幅收縮。

此外，俄歐博弈一定程度上也導(dǎo)致了供給的收窄。需求側(cè)，歐洲激進(jìn)的能源轉(zhuǎn)型大幅拉

升天然氣需求。為實(shí)現(xiàn)“氣候中和”這一更高要求的目標(biāo)，歐洲持續(xù)加速其脫煤進(jìn)程。

以法國、德國、英國為代表，多國提出明確的燃煤電廠淘汰進(jìn)程目標(biāo)，并嚴(yán)格執(zhí)行落實(shí)。

氣候中和目標(biāo)下，快速的脫煤進(jìn)程嚴(yán)格限制歐洲的煤炭用量。同時，考慮到核能安全性

問題，德國等也正加速去核電。此外，新能源發(fā)展雖快，但非正常氣候放大凸顯了其供

給的非穩(wěn)定性及脆弱性。今年以來，作為風(fēng)力發(fā)電主要地區(qū)，歐洲北海持續(xù)小風(fēng)，風(fēng)力

發(fā)電運(yùn)行不佳。據(jù)風(fēng)電縱橫數(shù)據(jù)，Orsted離岸風(fēng)電廠當(dāng)季平均風(fēng)速為

7.8

公尺/秒，較去

年同期降低

7.14%。激進(jìn)式的去煤、去核以及新能源供給不足和不穩(wěn)定等因素下，作為

排碳量較小的一次能源，歐洲天然氣需求大幅拉升。天然氣供需缺口銳化引發(fā)歐洲氣價

一路飆升，10

月

8

日

IPE英國天然氣期貨結(jié)算價達(dá)

222.21

便士/色姆，為年初的

3.74

倍，去年同期的

5.74

倍。短期層面，隨著俄歐博弈暫告一段落，俄羅斯對歐洲供氣量

有望提升，歐洲能源緊缺態(tài)勢有望得以部分緩解。但由于疫情發(fā)展及天氣難以提前預(yù)判，

今冬能源危機(jī)是否惡化仍難以判定。（獲取優(yōu)質(zhì)報告請登錄：未來智庫）全球?qū)用?，受能源短缺影響，缺電問題大面積發(fā)生。BP數(shù)據(jù)顯示，歐洲氣電占比近

19.61%，此次受天然氣短缺影響，歐洲電力告急，缺電問題嚴(yán)重，電價大幅飆升。中國

方面，受煤產(chǎn)量收窄、發(fā)電成本高企影響，中國多地亦面臨缺電問題，有序用電政策紛

紛出臺。巴西方面，發(fā)電占比超過

6

成的水電受干旱氣候的影響，發(fā)電量出現(xiàn)明顯下降，

為了避免電網(wǎng)崩潰，巴西不得不使用天然氣加大發(fā)電。此外，以煤炭為主要發(fā)電能源的

印度亦受缺電困擾。近期，印度燃煤存量持續(xù)偏低，據(jù)印度電力部，截至

10

月

1

日，

其

135

家火電廠燃煤存量平均僅剩

4

天。而據(jù)

BP數(shù)據(jù)，2020

年，煤炭在印度發(fā)電結(jié)

構(gòu)中占比達(dá)

72.09%，因而此次印度的煤炭供給短缺直接導(dǎo)致了其缺電危機(jī)的發(fā)生。新能源發(fā)展方面，量變?nèi)孕璩掷m(xù)推進(jìn)，穩(wěn)定性問題亦亟待解決。一方面，雖進(jìn)程迅速，但新

能源體量尚小這一現(xiàn)狀仍無法否認(rèn)。全球視角來看，部分主要國家新能源占比仍相對較低。

BP數(shù)據(jù)顯示，2020

年美國發(fā)電結(jié)構(gòu)中，可再生能源占比約

12.87%，仍顯著低于煤炭的

19.69%，核能的

19.40%，遠(yuǎn)低于天然氣的

40.56%。中國亦然，2020

年可再生能源發(fā)電占

約

11.10%，遠(yuǎn)低于煤電的

63.22%。因此，量變問題仍存，新能源發(fā)展的推進(jìn)勢必還需加速，

量變是實(shí)現(xiàn)質(zhì)變的重要前提。另一方面，新能源脆弱性凸顯。碳中和推進(jìn)中，若新能源非穩(wěn)

定性始終未決，其量變亦難以達(dá)成質(zhì)變，能源短缺或?qū)⒊蔀槔_各國的長期痛點(diǎn)。新能源的

脆弱性在年初德州斷電的事件中得到最先體現(xiàn)，之后在

9

月以來全球多國頻發(fā)的能源短缺中

再次得以驗(yàn)證。新能源脆弱性未解下，能源結(jié)構(gòu)完全清潔轉(zhuǎn)型與能源安全恐難以共存，因此

新能源穩(wěn)定性問題成為當(dāng)下全球碳中和推進(jìn)過程中的又一新的共性問題。2.碳中和之“堅守”一年來，我國始終堅定“2030

碳達(dá)峰，2060

碳中和”這一遠(yuǎn)大目標(biāo)，各部門相關(guān)政策密集

出臺，齊齊指向碳中和目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)。2021

年，我國“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)在多次政

策重大部署中不斷明確強(qiáng)化。2.1.

能源政策能源端脫碳為降低碳排的根治之措，我國政策從“總體目標(biāo)——推進(jìn)——配套設(shè)施”多層面

大力推動清潔能源發(fā)展。2021

年

4

月，國家能源局正式印發(fā)《2021

年能源工作指導(dǎo)意見》，

將能源轉(zhuǎn)型作為著力推進(jìn)點(diǎn)，并設(shè)定

2021

年煤炭消費(fèi)比重降至

56%以下，風(fēng)光發(fā)電占全社

會用電量達(dá)

11%的量化目標(biāo)；5

月，國家發(fā)改委及國家能源局發(fā)布《關(guān)于

2021

年可再生能

源電力消納責(zé)任權(quán)重及有關(guān)事項(xiàng)的通知》，再明確了我國

2025

年非化石能源占一次能源消費(fèi)

占比提至

20%的目標(biāo)。同時，我國亦通過加大金融支持力度、完善能源價格機(jī)制以及相應(yīng)補(bǔ)

貼機(jī)制從而實(shí)現(xiàn)對新能源發(fā)展的直接推進(jìn)。此外，送電、儲能等配套設(shè)施的相關(guān)政策亦紛紛

出臺，其作為新能源的輔助，以保障清潔能源推進(jìn)的順利有效進(jìn)行。能效政策亦為清潔能源發(fā)展的重要補(bǔ)充。清潔能源的發(fā)展為碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)進(jìn)程的重中之重，

但新能源的發(fā)展具備一定的窗口期以及技術(shù)壁壘，短時無法達(dá)到大規(guī)模推廣與應(yīng)用。該情況

下，能效的提升以減少能源總耗量從而降低碳排成為一個重要的減碳途徑。在能耗方面，我

國亦有以“能耗雙控”為代表的多項(xiàng)政策予以推進(jìn)。2021

年

9

月，國家發(fā)改委發(fā)布《完善

能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，提出

2025/2030/2035

總體目標(biāo)，對“雙高”項(xiàng)目予以堅決管控，強(qiáng)化完善能耗雙控考核機(jī)制，同時推行用能指標(biāo)市場化交易，從而從多方面完成

能耗控制以協(xié)助完成碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)。2.2.

工業(yè)政策根據(jù)國際能源署（IEA）披露的數(shù)據(jù)，2018

年中國二氧化碳排放量達(dá)

95

億噸，其中工業(yè)領(lǐng)

域排放量居第二，占總排放量

27.9%。工業(yè)亦成為我國節(jié)能減排的關(guān)鍵領(lǐng)域之一。從工業(yè)消

費(fèi)端來看，有色化工鋼鐵建材部分行業(yè)都屬于高碳排行業(yè)，在推動碳中和的背景下，這些行

業(yè)將迎來一輪類供給側(cè)改革。2021

年

1

月，工信部部長肖亞慶接受新華社記者采訪表示，要在

2021

年全年做好工業(yè)領(lǐng)域

節(jié)能減排，鼓勵工業(yè)企業(yè)、園區(qū)建設(shè)綠色微電網(wǎng)。在上半年，工信部、生態(tài)環(huán)境部等各部門

從“治理存量、治理增量”的角度對各行業(yè)低碳行動提出指導(dǎo)意見，并將節(jié)能監(jiān)察作為持續(xù)

推進(jìn)工業(yè)綠色高質(zhì)量發(fā)展、助力碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要手段。在未來，全國統(tǒng)一碳交

易機(jī)制的推行將使得超排的高耗能行業(yè)產(chǎn)生利潤上的損失，而減排企業(yè)和項(xiàng)目則將切實(shí)獲得

利潤上的加成。對于未納入管控行業(yè)，碳交易亦帶來道德壓力和隱性損失。預(yù)計在碳中和的

大力推行之下，市場各主體都面臨主動或被動減碳的壓力。2.3.

交通運(yùn)輸政策綠色交通是“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要環(huán)節(jié)，推廣新能源汽車是目前的主要政策方向。根據(jù)

IEA測算，2018

年交通運(yùn)輸碳排放整體占比

9.7%。1990

年至

2018

年期間復(fù)合增速

8.3%。交

通運(yùn)輸需求規(guī)模的日益擴(kuò)大，為交通運(yùn)輸行業(yè)的節(jié)能減排帶來較大壓力。為此，各部委及省

份紛紛制定相關(guān)政策，以推進(jìn)交通運(yùn)輸?shù)墓?jié)能減排：交通部和發(fā)改委共同制定了《綠色出行

創(chuàng)建行動方案》，提出到

2022

年，力爭

60%以上的創(chuàng)建城市綠色出行比例達(dá)到

70%以上，

綠色出行服務(wù)滿意率不低于

80%。新能源汽車對傳統(tǒng)燃油車的替代可以有效降低交通運(yùn)輸業(yè)碳排放量，政策上主要從供給與需

求兩側(cè)共同推進(jìn)。供給側(cè)層面，工信部更新雙積分政策部分條款，引導(dǎo)促進(jìn)車企布局新能源

汽車，推動新能源汽車市場的快速發(fā)展；消費(fèi)側(cè)層面，財政部等通過免征新能源汽車車輛購

臵稅，促進(jìn)新能源車的市場放量。在各部委政策指導(dǎo)之下，各地區(qū)亦相繼推出新能源汽車發(fā)展規(guī)劃。其中，北京計劃在

2023

年前，推廣氫燃料電池汽車

3000

輛、建成加氫站

37

座；浙江則提出到

2025

年，全省新能

源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)做大，推廣應(yīng)用進(jìn)一步擴(kuò)大，綜合發(fā)展水平位居全國前列。3.短期層面：科學(xué)道路探索中，新舊拉鋸時有出現(xiàn)碳中和的實(shí)現(xiàn)本質(zhì)上需要新舊能源的轉(zhuǎn)化以及新舊產(chǎn)能的更迭。在新舊轉(zhuǎn)化及更迭的銜接過

渡階段，拉鋸期難免出現(xiàn)。近期部分地區(qū)的“限產(chǎn)限電”情況實(shí)則是碳中和推進(jìn)中部分進(jìn)程

新舊脫節(jié)的顯現(xiàn)——新舊產(chǎn)能更迭脫節(jié)導(dǎo)致能耗雙控目標(biāo)出現(xiàn)落差引發(fā)限產(chǎn)，以及新舊能源

進(jìn)退場速率錯位導(dǎo)致電力缺口凸顯從而出現(xiàn)限電。3.1.

新產(chǎn)能與舊產(chǎn)能：具備硬需求的高能耗產(chǎn)品有較高投資價值實(shí)際上，“能耗雙控”并非碳中和下的新政策，其作為約束性指標(biāo)最早可追溯至“十一五”

時期。雖與前些年相較，2021

年單位能耗

3%左右的控制目標(biāo)相對持平甚至有所放松，但在

部分地區(qū)產(chǎn)能升級推進(jìn)未達(dá)預(yù)期的情況下，其完成難度一定程度上實(shí)際有所提高：首先，能耗減排目標(biāo)看似不變，但其邊際實(shí)現(xiàn)難度時序性遞增；“雙控”目標(biāo)實(shí)際上是針對

新產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)的合理實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。2021

年初，我國各省市區(qū)紛紛提出其年度能耗控制計劃，

并多圍繞

3%作為單位

GDP能耗降低目標(biāo)，其中部分地區(qū)較

2020

年目標(biāo)提升，部分地區(qū)則

繼續(xù)維持前期目標(biāo)。即使每年目標(biāo)數(shù)值整體變動不大，但依據(jù)諾德豪斯的氣候變化綜合評估

模型，邊際減排成本具有伴隨減排量增加而遞增的規(guī)律。而我國學(xué)者的研究亦顯示，同樣減

排量目標(biāo)下，具備技術(shù)進(jìn)步的情景中，減排成本相對較為便宜。也就是說，技術(shù)進(jìn)步推動下，

性價比更高的減碳技術(shù)以及新產(chǎn)能的發(fā)展運(yùn)用將使邊際成本曲線非線性遞增的速率有所放

緩。即新產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)的前提下，減排目標(biāo)的邊際實(shí)現(xiàn)難度將有所減輕。從另一個角度，若

我們以物理學(xué)中運(yùn)動與靜止來看，亦不難理解該目標(biāo)內(nèi)涵的科學(xué)性。能耗雙控目標(biāo)的邊際實(shí)

現(xiàn)難度具有絕對運(yùn)動性，若產(chǎn)能未發(fā)生或僅發(fā)生小幅更迭升級，目標(biāo)邊際難度與產(chǎn)能發(fā)展之

間的相對運(yùn)動性則可近似于前者的絕對運(yùn)動情況，之間的差距會不斷拉大，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)愈發(fā)困

難；若在新產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)的前提下，邊際難度與產(chǎn)能發(fā)展的相對運(yùn)動性將大幅得以減弱，目

標(biāo)的實(shí)現(xiàn)則是合理且不難達(dá)成的要求。因此，能耗雙控目標(biāo)實(shí)質(zhì)上是對應(yīng)新產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)下

的合理要求。但若新舊產(chǎn)能更迭脫節(jié)，在執(zhí)行層面，即使各地區(qū)維持與上期相同的遞減目標(biāo)，

實(shí)現(xiàn)難度實(shí)質(zhì)上已顯著增大。其次，疫后國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)，疊加海外疫情延續(xù)造成訂單持續(xù)回流，能耗需求被大幅拉動，

舊產(chǎn)能下能耗紅線更易被觸及。2020

年第四季度起，我國疫后生產(chǎn)恢復(fù)勢頭迅猛，工業(yè)生

產(chǎn)的強(qiáng)勁復(fù)蘇帶來了更多的能源消耗需求。從兩年平均復(fù)合增速的視角，自

2020

年

9

月，

我國工業(yè)增加值增速總體上均高于往年同期，而

2021

年繼續(xù)維持該態(tài)勢。此外，在海外疫

情反復(fù)下，國內(nèi)迅速的復(fù)工復(fù)產(chǎn)也帶來了大量制造業(yè)訂單持續(xù)回流。我國工業(yè)出口交貨值自

2020

年

Q4

起迅速增長，同比增速大幅提升；2021

年增勢不減，且在印度、東南亞等地疫

情爆發(fā)之際，這一回流趨勢再度強(qiáng)化，8

月出口交貨值達(dá)

12055

億元，同比增加

14.8%。我

國出口額自

2020

年

Q4

起亦顯著增長，并于

12

月達(dá)到歷史高位；之后今年

8

月出口額再創(chuàng)

歷史新高，達(dá)

2943.15

億美元，兩年平均復(fù)合增速為

17.03%。制造業(yè)的大幅回流很大程度

上拉動了能耗需求。預(yù)計能耗強(qiáng)需求在未來將繼續(xù)維持。短期層面，新興經(jīng)濟(jì)體供給尚無法

快速恢復(fù)，疊加節(jié)日備貨旺季，海外需求仍強(qiáng)。出于圣誕節(jié)及元旦備貨準(zhǔn)備，歐美訂單需求

將繼續(xù)維持較強(qiáng)水平，且當(dāng)前越南政府的疫情響應(yīng)程度仍處于相對高位，預(yù)計疫情下的制造

業(yè)轉(zhuǎn)移回流仍會維持，能耗需求短期或仍較強(qiáng)。中長期層面，海外需求或有收窄，但國內(nèi)內(nèi)

需恢復(fù)擴(kuò)大進(jìn)程加速，預(yù)計對制造業(yè)能耗仍存一定需求。需求側(cè)隨出口旺季過去預(yù)計將有所

收窄；供給側(cè)，伴隨疫苗接種，疫情正在好轉(zhuǎn)，海外生產(chǎn)逐漸修復(fù)，“中國+N”生產(chǎn)模式或

有重現(xiàn)可能。國內(nèi)層面，目前受點(diǎn)狀疫情時發(fā)影響，消費(fèi)復(fù)蘇仍然相對疲軟，8

月社零同比

增速

2.5%，商品零售同比

3.3%。但預(yù)計中長期下，疫情得到進(jìn)一步穩(wěn)定控制，同時雙循環(huán)

的強(qiáng)勢推動，我國內(nèi)需有望獲加速擴(kuò)張，制造業(yè)能耗需求仍存。綜上，新產(chǎn)能推進(jìn)不及預(yù)期是能耗目標(biāo)落差的根本原因。一方面，雖能耗雙控目標(biāo)數(shù)值層面

看似不變，甚至有所放松，但其本質(zhì)上是對應(yīng)新產(chǎn)能推進(jìn)的新實(shí)踐目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的

需求下，部分地區(qū)“舊產(chǎn)能囤積，新產(chǎn)能未及”的情況最終勢必造成其能耗目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。

另一方面，短期層面，若海外疫情持續(xù)無法得以穩(wěn)定控制，制造業(yè)回流趨勢繼續(xù)維持，能源

消耗需求預(yù)計將持續(xù)強(qiáng)化。而此時若產(chǎn)能升級未加快提上日程，能效提升不及預(yù)期，能耗目

標(biāo)實(shí)現(xiàn)的落空也將成為大概率事件。當(dāng)前，部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)能升級未充分協(xié)調(diào)，能耗中期答卷已亮紅燈。2021

年

8

月，

國家發(fā)改委發(fā)布《2021

年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》。整體上看，與

2020

年前三季度相較，我國各地能耗目標(biāo)完成情況在

2021

年顯著較差。若細(xì)化地區(qū)看，在除西

藏外的

30

個省市自治區(qū)中，青海、寧夏、廣東、廣西、福建等

19

個地區(qū)能耗強(qiáng)度降低率未

達(dá)進(jìn)度要求，甚至出現(xiàn)不降反升；另外亦有

13

個地區(qū)能耗總量控制目標(biāo)處于一、二級預(yù)警。

其中，寧夏、廣西、廣東三省自

2020

年

Q3

起，連續(xù)三次通報均為一級預(yù)警；而新疆、云

南、青海在

2021

年一季度及半年度中亦均為一級預(yù)警；陜西、福建、江蘇能耗強(qiáng)度在時間

序列上則呈現(xiàn)逐漸惡化態(tài)勢。部分地方政府期末“趕作業(yè)”，以“雙限”達(dá)“雙控”，運(yùn)動式脫碳顯現(xiàn)。第四季度已至，但

有些地區(qū)距能耗雙控目標(biāo)尚遠(yuǎn)，且其新產(chǎn)能發(fā)展推進(jìn)尚未及預(yù)期。為順利通過年度考核，部

分地方政府開啟“運(yùn)動式脫碳”，以“限產(chǎn)限電”措施限制高耗能企業(yè)生產(chǎn)，以期在短時間

內(nèi)惡補(bǔ)年度減排目標(biāo)。其中，連續(xù)多次“一級預(yù)警”的地區(qū)尤甚：廣東省針對高耗能產(chǎn)業(yè)，

實(shí)行“開二停五”的用電方案；廣西對鐵合金、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)實(shí)行限產(chǎn)措施；云

南則對其鋼鐵、水泥、黃磷、綠色鋁、工業(yè)鋁等行業(yè)提出明確限產(chǎn)規(guī)定?！半p限”政策短期內(nèi)利好上游高耗能工業(yè)品板塊，中下游企業(yè)承壓，但該情況預(yù)計不具備持

續(xù)性。“雙限”政策中的部分地區(qū)為我國工業(yè)原材料重要生產(chǎn)地，快速踩下急剎車致使上游

生產(chǎn)停滯，供給快速收縮，進(jìn)而導(dǎo)致原材料價格大幅上漲，短期內(nèi)上游高耗能工業(yè)品板塊受

益，中下游制造業(yè)利潤空間遭嚴(yán)重擠壓。但考慮到利潤嚴(yán)重擠壓下中下游中小制造業(yè)企業(yè)面

臨的較大破產(chǎn)風(fēng)險，以及運(yùn)動式脫碳造成的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不正常擾動，目前糾偏政策已經(jīng)出臺。

10

月

8

日，國常會提出要糾正部分地區(qū)“一刀切”式停產(chǎn)限產(chǎn)以及“運(yùn)動式”脫碳。糾偏政

策下，上游供給收縮幅度或得以部分紓解，原材料價格快速上行的態(tài)勢預(yù)計難具備持續(xù)性。

供給端不正常收緊糾偏下，后續(xù)價格演繹需關(guān)注至需求側(cè)，不具備硬性需求支撐的周期股業(yè)

績表現(xiàn)或受價格及需求雙回落影響。（獲取優(yōu)質(zhì)報告請登錄：未來智庫）3.2.

新能源與舊能源：煤電短期內(nèi)或仍為中流砥柱電力缺口是限電的最主要原因，終端電力需求強(qiáng)化、新能源體量尚且不足共同構(gòu)成碳中和推

進(jìn)過程中的新電力缺口。2020

年末起，部分地區(qū)發(fā)布限電通知，限電潮初起；今年

8

月，

多地再度發(fā)布限電指示，新一輪更大范圍的限電措施在全國范圍展開。實(shí)際上，我國各地區(qū)

本輪限電與“能耗雙控”關(guān)聯(lián)相對較小，其應(yīng)主要?dú)w因于缺電問題?！疤歼_(dá)峰〃碳中和”目

標(biāo)推進(jìn)下，“終端電力化”的迅速推廣展開大幅提升我國部分產(chǎn)業(yè)整體用電需求，但“電力

清潔化”中新舊能源發(fā)電出現(xiàn)脫節(jié)則導(dǎo)致供給掉隊，從而最終引致了新電力缺口的出現(xiàn)。需求側(cè)來看，碳中和目標(biāo)下終端電力需求的明顯擴(kuò)張是構(gòu)成缺電的一大原因?！?030碳達(dá)峰、

2060

碳中和”目標(biāo)對我國產(chǎn)業(yè)終端電氣化的比例提出了較高的要求。在此背景下，一方面，

舊產(chǎn)能紛紛加速進(jìn)行底層能源結(jié)構(gòu)改革，提高電氣化占比；另一方面，新產(chǎn)能、新需求多數(shù)

亦需依托于電氣化和能源清潔化等條件才能得以發(fā)展。2021

年以來，我國交通運(yùn)輸業(yè)、工

業(yè)、制造業(yè)等多行業(yè)用電量同比增速均顯著高于往年。以交運(yùn)行業(yè)為例，新能源車出現(xiàn)爆發(fā)

式增長，帶來新的用電需求增長點(diǎn)，導(dǎo)致交運(yùn)行業(yè)年初以來用電量暴增，同比增速橫向遠(yuǎn)高

于其他行業(yè)，縱向亦超越其往年同期。而工業(yè)、制造業(yè)類似，隨生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，其用電量相

較往年亦發(fā)生明顯增長。供給側(cè)來看，新舊能源進(jìn)退場速率脫節(jié)引發(fā)供給掉隊，碳中和下電力供需缺口再度惡化。舊

能源方面，煤供給收窄、價格飆升導(dǎo)致火電發(fā)電不足，過快退場。當(dāng)前我國的發(fā)電結(jié)構(gòu)仍以

火電為主，據(jù)

BP數(shù)據(jù)，2020

年我國仍有

63.22%的發(fā)電能源來自于煤炭，相較水電高逾

46

個百分點(diǎn)。但碳中和推進(jìn)下，煤炭產(chǎn)能批復(fù)減緩，產(chǎn)量同比增速持續(xù)下行，供應(yīng)緊張使得價

格在今年以來不斷上抬，進(jìn)而導(dǎo)致火電企業(yè)成本高企、運(yùn)營艱難，火電供給顯著收縮，一定

程度上造成了能源結(jié)構(gòu)中的火電急劇退場。新能源方面，雖發(fā)展態(tài)勢樂觀，但目前體量尚小，

疊加并網(wǎng)消納問題仍有待完善，進(jìn)場步伐尚為緩慢。2020

年，我國新能源發(fā)電量占比僅約

11.10%，遠(yuǎn)低于舊能源。且當(dāng)前我國可再生能源仍存在較大的并網(wǎng)消納問題，一方面可再生

能源地理區(qū)位供需錯配、電力系統(tǒng)靈活性不足，并網(wǎng)工作未充分展開，導(dǎo)致棄風(fēng)棄光頻現(xiàn)，

使得部分新能源供電耗損浪費(fèi)；另一方面則是其極易受氣候影響導(dǎo)致供電不穩(wěn)定、波動性大。

因此，基于目前的現(xiàn)實(shí)情況，在舊能源供給減少下，我國新能源尚且無法形成較好的電力補(bǔ)

充，挑起發(fā)電大梁。新舊能源的銜接不暢引發(fā)了電力供給縮減，導(dǎo)致電力缺口再惡化，最終

催生了“限電”政策的必要性出臺。短時限電無法根治缺電問題，電價政策或成為解決問題的核心。新能源發(fā)展尚未完全成熟，

距其實(shí)現(xiàn)較好補(bǔ)給仍需一段時間，我國電力供需硬缺口或?qū)⒗^續(xù)長期存在。限電措施囿于時

限性并無法從根本上解決缺電難題，電價政策則成為解決問題的重點(diǎn)?；谶€原電力商品屬

性，使電價能夠更好地反映供電成本的考慮，當(dāng)前我國正全面深化電價改革，推動完善電價

制度，通過電價調(diào)節(jié)這一機(jī)制實(shí)現(xiàn)用電需求調(diào)節(jié)，緩解用電緊張狀態(tài)。在燃煤發(fā)電成本高企

嚴(yán)重壓縮發(fā)電企業(yè)利潤，導(dǎo)致煤炭庫存偏低、發(fā)電能力難以維持、電力供給出現(xiàn)缺口的背景

下，8

月

12

日，11

家發(fā)電企業(yè)聯(lián)合遞交《關(guān)于重新簽約北京地區(qū)電力直接交易

2021

年

10-12

月年度長協(xié)合同的請示》，建議上浮交易價格。10

月

8

日，國常會上提出，要求主要產(chǎn)煤省

及重點(diǎn)煤企落實(shí)增產(chǎn)增供任務(wù)，以及中央發(fā)電企業(yè)保障其所屬煤電機(jī)組應(yīng)發(fā)盡發(fā)。此外，國

常會還提出推動燃煤發(fā)電電量全部進(jìn)入電力市場，完善煤電價格市場化形成機(jī)制，并將電價

上下浮動空間放寬至

20%，其中高耗能行業(yè)可由市場形成價格，不受

20%限制。電力交易

價格上浮一定程度上將幫助解決發(fā)電企業(yè)成本倒掛、利潤壓縮的問題，同時保障電力的穩(wěn)定

供應(yīng)能力。電價上調(diào)后，中短期向新能源轉(zhuǎn)型的火電企業(yè)及新能源發(fā)電企業(yè)有望受益。此外，目前我國綠電供給能力尚不足，短期內(nèi)仍需火電給予較大能源支撐。煤炭新增產(chǎn)能釋

放需要一定時間，而枯水期降至、工業(yè)用電亦將在年末達(dá)到峰值，預(yù)計煤炭在短期內(nèi)仍將呈

現(xiàn)緊平衡態(tài)勢，煤炭板塊將繼續(xù)受益。同時，兼具低碳排以及發(fā)電穩(wěn)定性，作為另一種清潔

能源，我國核電發(fā)展迅速，大有可為。截至

2021

年

8

月，我國核電產(chǎn)量占總發(fā)電量約

5.01%。

2021

年

9

月突破性技術(shù)高溫氣冷堆核電站成功臨界，并有望于年內(nèi)并網(wǎng)發(fā)電。預(yù)計在風(fēng)光

發(fā)展規(guī)模尚未充分、并網(wǎng)消納問題尚未完善下，核電在電力保供方面重要性將有所凸顯，中

短期內(nèi)核電板塊亦值得關(guān)注。4.中長期層面：把握碳中和進(jìn)程中的動態(tài)變化4.1.

能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍是重中之重：新能源及儲能板塊迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇長遠(yuǎn)來看，新能源的發(fā)展勢必成為碳中和進(jìn)程里一貫始終的重點(diǎn)。碳中和的兩大抓手“電力

清潔化”與“終端電力化”雖為并行措施，但其中亦包含了重要的前提關(guān)系：首先，“終端電力化”以實(shí)現(xiàn)碳中和必須建立在“電力清潔化”的基礎(chǔ)之上?！敖K端電力化”

要求各部門將電力作為主要的二次能源消耗種類，最典型的即交運(yùn)部門通過新能源車大量替

代傳統(tǒng)燃油車，以減少化石燃料使用從而降低碳排。然而，目前我國電力結(jié)構(gòu)中仍有

63.22%

來自煤電，若能源結(jié)構(gòu)不發(fā)生改變，這種電動化的推廣措施非但無法達(dá)到目的，反而實(shí)則將

增加碳排。“終端電力化”措施理論層面對于減碳的可行性及貢獻(xiàn)不容臵否，但另一方面其

將造成終端用電量的大增，在電力尚未完全清潔的前提下，實(shí)則亦無法充分實(shí)現(xiàn)零碳目標(biāo)。

因此，對“電力清潔化”推進(jìn)的重要性應(yīng)更高于“終端電力化”。其次，新能源若要實(shí)現(xiàn)真正的“清潔”必須具備“電力清潔化”的加速推進(jìn)及充分實(shí)現(xiàn)。新

能源的實(shí)質(zhì)清潔性往往被人們所忽視。實(shí)際上，若將生產(chǎn)全過程考慮在內(nèi)，當(dāng)前我國的清潔

能源尚未達(dá)真正的“全清潔”狀態(tài)。光伏、風(fēng)電的發(fā)展需要相應(yīng)機(jī)組設(shè)備，這些設(shè)備的制造

亦需要電量消耗，若將這些制造用電的碳排考慮在內(nèi)，在新能源電量產(chǎn)量、并網(wǎng)消納未妥善

解決引致棄風(fēng)棄光、新能源設(shè)備制造電量耗量間的多方博弈中，目前我國風(fēng)光能源尚未實(shí)現(xiàn)

絕對零碳化，甚至一定程度上仍是產(chǎn)碳狀態(tài)。若要進(jìn)一步促進(jìn)新能源生產(chǎn)全過程近零碳化，

則需要大力推動新能源發(fā)電技術(shù)的提高突破以及消納并網(wǎng)問題的加速完善，實(shí)現(xiàn)新能源電量

產(chǎn)量的大幅放量。在我國碳中和目標(biāo)的推進(jìn)進(jìn)程中，新能源的大力發(fā)展是必然之舉，預(yù)計之后將有更密集政策

落地予以推進(jìn)促進(jìn)。因而在中長期層面上，新能源板塊將持續(xù)受益。此外，發(fā)電非平穩(wěn)、地

理區(qū)位供需錯配、并網(wǎng)消納問題嚴(yán)峻為我國新能源發(fā)展痛點(diǎn)，儲能的發(fā)展為我國能源結(jié)構(gòu)向

新能源順利轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，故在我國“碳達(dá)峰〃碳中和”目標(biāo)的大力推進(jìn)中，儲能作為能源基

礎(chǔ)配套設(shè)施，亦必將獲得持續(xù)支持推進(jìn)與發(fā)展，儲能板塊中長期也將受到長期利好。4.2.

電價市場化或?yàn)橹虚L期大趨勢：向新能源轉(zhuǎn)型的發(fā)電企業(yè)長期受益居民及工商業(yè)電價長期倒掛引發(fā)電力資源配臵扭曲，電價市場化或?yàn)榇筅厔?。目前，我國?/p>

價始終處于較低水平。據(jù)國網(wǎng)能源研究院數(shù)據(jù)，2019

年我國銷售電價平均為

0.611

元/千瓦

時，僅為

OECD國家水平的

59%。另外，與世界其他國家相較，我國居民電價顯著偏低，

工商業(yè)用戶繳納了高昂的交叉補(bǔ)貼，居民電價與工商業(yè)電價長期倒掛?；谶€原電力商品屬

性，使電價能夠更好地反映供電成本的考慮，充分發(fā)揮價格機(jī)制合理引導(dǎo)電力資源需求的作

用，改變稀缺電力資源配臵情況扭曲與低效的局面，我國正全面深化電價改革，推動完善電

價制度，通過電價調(diào)節(jié)這一機(jī)制實(shí)現(xiàn)用電需求調(diào)節(jié)，緩解用電緊張狀態(tài)。7

月

26

日，國家發(fā)

改委出臺《關(guān)于進(jìn)一步完善分時電價機(jī)制的通知》，提出優(yōu)化分時電價機(jī)制，拉大峰谷電價，

并健全季節(jié)性電價機(jī)制；之后于

8

月

24

日，南方電網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于推動落實(shí)國家進(jìn)一步完善

分時電價機(jī)制的通知》，要求尖峰電價上浮比例不低于

20%；10

月

8

日，國務(wù)院常務(wù)會議提

出，將市場交易電價上下浮動范圍調(diào)整至

20%。碳中和下，新舊能源結(jié)構(gòu)切換，終端電力化

推進(jìn)帶來巨大能源需求，新電力缺口逐漸顯現(xiàn)。在此背景下，電價市場化以推動稀缺電力資

源的合理配臵更尤為重要。同時，電價市場化一定程度上也能幫助新能源的發(fā)展實(shí)現(xiàn)汰劣留

良，以價格機(jī)制推進(jìn)高效高性價比的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。歐洲經(jīng)驗(yàn)下，未來我國電價大概率市場化與機(jī)制化并行，發(fā)電企業(yè)中長期將繼續(xù)以成本為利

潤核心，向新能源轉(zhuǎn)型的發(fā)電企業(yè)具備動態(tài)成本優(yōu)勢，或?qū)㈤L期受益。天然氣是歐洲重要的

發(fā)電能源，據(jù)

BP數(shù)據(jù)，2020

年，歐洲天然氣占其發(fā)電結(jié)構(gòu)約

19.61%。但由于低庫存且供

給偏緊，今年以來歐洲天然氣價格持續(xù)上揚(yáng)，目前仍處于飆升態(tài)勢。天然氣價格大幅上漲，

疊加風(fēng)電等新能源供給不足，歐洲電價持續(xù)暴漲，造成居民生活成本及企業(yè)生產(chǎn)成本的大幅

上升，生活生產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序受到較大影響。據(jù)

Mysteel數(shù)據(jù)，歐洲電價的上漲使得鋼材

成本顯著上升

40-50

歐元，部分企業(yè)甚至險些出現(xiàn)利潤被電價上升吞噬的情況。以此為鑒，

考慮到民生生活保障及經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計我國電價大概率會是有規(guī)劃地、合理區(qū)間的

市場化，“看不見的手”仍不會缺席。因此，未來我國電價上浮調(diào)節(jié)的空間有限，發(fā)電企業(yè)

售價端獲利終面臨天花板，成本端的壓降仍然是其利潤的核心關(guān)鍵。目前，雖我國光伏已實(shí)

現(xiàn)上網(wǎng)平價，陸上風(fēng)電亦步入平價時代，然而若將儲能成本以及棄風(fēng)棄光造成的沉沒成本考

慮在內(nèi)，風(fēng)光資源目前實(shí)則尚不平價。但之后伴隨碳中和進(jìn)一步推進(jìn)，我國未來火力發(fā)電成

本預(yù)計大概率將逐步上行，而隨著風(fēng)光發(fā)電成本再降，新能源發(fā)電與舊能源發(fā)電成本的剪刀

差將出現(xiàn)，新能源的經(jīng)濟(jì)性終現(xiàn)。而對于向新能源轉(zhuǎn)型的發(fā)電企業(yè)而言，在能源轉(zhuǎn)型全過程

中的其最低運(yùn)行成本可視作

Min{火電成本，新能源發(fā)電成本+儲能成本}，一升一降之下這些

企業(yè)有望在我國電力新能源轉(zhuǎn)型過程中長期獲益。4.3.

碳交易機(jī)制將持續(xù)完善：管控行業(yè)的先進(jìn)減排企業(yè)動態(tài)受益全國統(tǒng)一碳交易市場初起，電力行業(yè)被首先納入，但目前我國碳交易市場發(fā)展尚不完善。繼

全國八大碳交易試點(diǎn)開展運(yùn)行數(shù)年后，2021

年

7

月

16

日，我國正式啟動全國統(tǒng)一碳交易市

場，首日成交量達(dá)

410.3953

萬噸，成交金額逾

2.1023

億元。根據(jù)國網(wǎng)能源院數(shù)據(jù)，2018

年，我國電力及熱力部門碳排占比達(dá)近

51.4%。電力部門作為我國最大的碳排放部門，亦率

先被納入碳排放交易體系中。但值得注意的是，截至目前，我國碳交易市場發(fā)展仍處探索階

段，距離完善化仍有一定距離。碳市場開閘首日，碳配額成交價為

51.15

元/噸，之后短期價

格始終高位波動，于

8

月

11

日達(dá)

55.9

元/噸。然而自

8

月

12

日起，我國碳市場配額交易價

開始一路下行，截至

10

月

11

日，碳配額最新交易價為

46.03

元/噸，相較碳市場開市首月均

價下降近

15%。此外，我國碳交易量在開市起初的大幅放量后亦始終較低。配額交易價格的

持續(xù)下行恐一定程度上削弱碳市場利用價格機(jī)制以促管控企業(yè)加快減碳進(jìn)程的作用，成交量

尚小亦大幅約束碳市場在減排中發(fā)揮的作用，未來我國碳交易機(jī)制仍有待繼續(xù)完善。碳交易機(jī)制的最大目的是減排。為充分發(fā)揮市場化手段推進(jìn)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，在總量控制原則

下，碳交易市場大概率向短缺市場發(fā)展，未來碳配額價格上漲預(yù)期較強(qiáng)。一個例子是

2005

年正式啟動歐盟碳交易體系（EUETS），作為全球首個主要碳交易市場，同時也是全球規(guī)模

最大的碳交易體系，根據(jù)

Refinitiv數(shù)據(jù)，2020

年

EUETS交易量達(dá)

8096Mt，占全球

78.37%，

交易價值達(dá)

2013.57