5AloT（5G+AI+物聯(lián)網(wǎng)）深度研究報(bào)告下一輪科技紅利

5AloT（5G+AI+物聯(lián)網(wǎng)）深度研究報(bào)告：下一輪科技紅利當(dāng)前正處于兩輪科技紅利之間，5AIoT(5G+AI+物聯(lián)網(wǎng))將成繼移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)后，下一輪科技紅利最大的機(jī)遇。智能手機(jī)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)趨于

飽和，但伴隨

5G、wifi、AI等技術(shù)發(fā)展、成本下降，以及場(chǎng)景逐漸成熟，物聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇才剛剛展露。智能汽車在物聯(lián)網(wǎng)各應(yīng)用場(chǎng)景中率先落地，自動(dòng)駕駛

是

AI技術(shù)的試金石。智能家居從智能音箱、智能電視、掃地機(jī)器人、智能燈

具、智慧傳感器等領(lǐng)域落地，將持續(xù)改變普通人的生活。此外，可穿戴設(shè)備中

TWS耳機(jī)、智能手表等開(kāi)始普及，IoT亦在商業(yè)、工業(yè)、城市治理等

ToB場(chǎng)

景中廣泛應(yīng)用。我們持續(xù)看好

5AIoT投資機(jī)會(huì)。5AIoT是下一輪科技紅利最大的機(jī)遇移動(dòng)互聯(lián)紅利逐漸減弱，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代啟航移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)單位流量成本持續(xù)下降、物聯(lián)網(wǎng)模組成本下行，使智能汽車等物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用

得以快速成長(zhǎng)；另一方面，用戶習(xí)慣逐漸培養(yǎng)、應(yīng)用場(chǎng)景逐漸形成；我們判斷，物聯(lián)網(wǎng)帶

來(lái)的投資機(jī)遇將持續(xù)快速涌現(xiàn)。1.

全球智能手機(jī)銷量自

2016

年見(jiàn)頂?；仡櫲蚴袌?chǎng)：自

2007

年全球第一部量產(chǎn)

智能手機(jī)蘋果問(wèn)世至今，智能機(jī)銷量持續(xù)快速增長(zhǎng)，CAGR超過(guò)

30%。2016

年全球智能

手機(jī)銷量達(dá)到峰值

14.7

億部。但

2017

年、2018

年、2019

年智能機(jī)銷量均已出現(xiàn)下降。

其中：2017

年銷量下降

0.1%、2018

年銷量下降

4%、2019

年銷量下降

2%。2.

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)單位流量成本持續(xù)下降。隨著通訊技術(shù)的不斷發(fā)展，三大運(yùn)營(yíng)商的流

量平均資費(fèi)不斷下降。據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)單位流量成本由

2014

年的

138

元/GB顯著下降至

2019

年的

6

元/GB，累計(jì)降幅超過(guò)

95%。流量持續(xù)大幅降價(jià)，驅(qū)

動(dòng)短視頻、O2O等爆款應(yīng)用的爆發(fā)。3.

WiFi&藍(lán)牙連接速度顯著提高、連接延遲時(shí)間、連接功耗、連接成本持續(xù)降低，

IoT有望加速發(fā)展，成為下一個(gè)重要流量入口。

自

1999

年建立

802.11

a/bWiFi協(xié)議至今，WiFi技術(shù)已經(jīng)發(fā)展至第六代

（802.11ax）。經(jīng)歷了

20

年的發(fā)展，WiFi的傳輸速度、支持頻率逐步增加，特

別是

WiFi6

增加了

1-6

GHz的

ISM頻譜，能夠滿足工業(yè)醫(yī)療等領(lǐng)域的低時(shí)延、

高精度的需求。同時(shí)，WiFi技術(shù)的發(fā)展及大規(guī)模應(yīng)用，也使得芯片的成本顯著降

低。2014

年以前，WiFi芯片售價(jià)均值在

5

美元以上、2017

年已降低至

1

美元以

下。后續(xù)隨著

WiFi技術(shù)的進(jìn)一步落地及價(jià)格的進(jìn)一步下探，其有望大規(guī)模應(yīng)用

在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

自

1995

年愛(ài)立信推出藍(lán)牙技術(shù)以來(lái)，藍(lán)牙技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)從

1.1

到

5.1

版本，共經(jīng)歷

了

10

次升級(jí)。特別是在

2010

年發(fā)布了藍(lán)牙

4.0

技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，大幅降低了藍(lán)牙的功

耗（降低約

90%），使更多終端尤其是移動(dòng)終端設(shè)備的聯(lián)網(wǎng)化成為可能。2016

年發(fā)布了藍(lán)牙

5.0

技術(shù)，進(jìn)一步提升了藍(lán)牙的傳輸速度、傳輸距離（相較于藍(lán)牙

4.2

標(biāo)準(zhǔn)，傳輸速度提高了

1

倍、傳輸距離提高了三倍、信息容量提高了

8

倍），

并且功耗再次降低，達(dá)到毫安乃至微安級(jí)別，待機(jī)功耗降至毫安乃至納安級(jí)別。

藍(lán)牙技術(shù)的發(fā)展，加速了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及。4.

連接數(shù)：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)趨于飽和，物聯(lián)網(wǎng)勢(shì)頭正盛。根據(jù)三大運(yùn)營(yíng)商披露的

數(shù)據(jù)，2017

年三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)及物聯(lián)網(wǎng)的連接數(shù)分別為

13.28

和

1.57

億，

而

2019

年則分別為

15.95

和

12.31

億，人聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)僅增加

20%，而物聯(lián)網(wǎng)的連接數(shù)則

上升近

7

倍。據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測(cè)：全球

AIoT連接量將由

2018

年的

64

億個(gè)提升至

2022

年

的

153

億個(gè)，4

年

CAGR為

24.3%；AIoT市場(chǎng)規(guī)模也由

2018

年的

6692

億美元提升至

2022

年的

1.55

億美元，4

年

CAGR為

23.4%。5G和

AI技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)機(jī)遇：5AIoT帶來(lái)持續(xù)投資機(jī)遇1.

人工智能（AI）指利用技術(shù)學(xué)習(xí)人、模擬人，乃至超越人類智能的綜合學(xué)科。人

工智能技術(shù)可以顯著提升人類效率，在圖像識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別等領(lǐng)域快速完成識(shí)別和復(fù)雜運(yùn)

算。此外，面對(duì)開(kāi)放性問(wèn)題，人工智能技術(shù)亦可通過(guò)窮舉計(jì)算找到人類預(yù)料之外的規(guī)律和

關(guān)聯(lián)。自

1956

年“人工智能”概念首次被提出，AI技術(shù)“三起兩落”。本輪人工智能騰

飛受益于持續(xù)提升的

AI算力對(duì)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法的優(yōu)化，本輪大數(shù)據(jù)+算力提升的

AI技術(shù)有望

在圖像識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別、訓(xùn)練和推理領(lǐng)域進(jìn)一步提升效率。2.

5G、WiFi6、NB-IoT等新一代數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)有助物聯(lián)網(wǎng)在更多場(chǎng)景落地。5G憑借

eMBB（增強(qiáng)移動(dòng)寬帶）、uRLLC（高可靠低時(shí)延連接）、mMTC（海量

物聯(lián)）等關(guān)鍵技術(shù)，其商業(yè)化進(jìn)程不斷加快。R15

作為第一階段

5G的標(biāo)準(zhǔn)版本，

僅支持

eMBB。R15

EarlyDrop支持

5GNSA（非獨(dú)立組網(wǎng)）模式，已在

2018H1

凍結(jié)；MainDrop支持

5GSA（獨(dú)立組網(wǎng)）模式，已在

2018H2

凍結(jié)；LateDrop包含了考慮部分運(yùn)營(yíng)商升級(jí)

5G需要的系統(tǒng)架構(gòu)選項(xiàng)，已在

2019H1

凍結(jié)。2019

年

6

月，工信部向中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)廣電發(fā)放了

5G商用牌

照，為

5G的商業(yè)落地進(jìn)一步掃清了障礙，也讓中國(guó)成為美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、瑞

士之后，第五個(gè)發(fā)放

5G牌照的國(guó)家。繼

R15

標(biāo)準(zhǔn)之后，R16

標(biāo)準(zhǔn)將支持

eMBB、

uRLLC、mMTC全部技術(shù)，受疫情影響

R16

將推遲至

2020

年

6

月完成凍結(jié)。

5G的大幕已經(jīng)拉開(kāi)，據(jù)信通院及愛(ài)立信預(yù)測(cè)，2025

年全球

5G用戶數(shù)將達(dá)到

26.1

億人，5G流量將占到移動(dòng)數(shù)據(jù)流量的

45%。

WiFi6

峰值速率不斷提升，網(wǎng)絡(luò)擁堵問(wèn)題進(jìn)一步解決，且能夠與

5G實(shí)現(xiàn)很好的

場(chǎng)景配合。由于

WiFi6

采用

OFDMA、MU-MIMO技術(shù)，峰值速率提升，同時(shí)解

決了網(wǎng)絡(luò)擁堵的問(wèn)題。WiFi6

速度快、提升了終端續(xù)航時(shí)間、降低了延遲，能更

好的滿足客戶需求。此外，WiFi6

與

5G配合將會(huì)實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景的覆蓋，網(wǎng)絡(luò)速率、

節(jié)能敁率將得到大幅度提升。隨著物聯(lián)技術(shù)丌斷的普及、應(yīng)用，WiFi6

市場(chǎng)有望

得到快速持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)

IDC數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的

WiFi6

市場(chǎng)規(guī)模有望由

2019

年的

470

萬(wàn)美元增長(zhǎng)至

2020

年的

2

億美元。

NB-IoT納入國(guó)際

5G標(biāo)準(zhǔn)，助推物聯(lián)網(wǎng)商用化落地。NB-IoT（NarrowBandInternetofThings）是由

3GPP標(biāo)準(zhǔn)化組織定義的一種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，是一種專為物

聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)的可在全球范圍內(nèi)廣泛使用的窄帶射頻技術(shù)，其使用

License頻段，可

采取帶內(nèi)、保護(hù)帶或獨(dú)立載波等三種部署方式，與現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)共存。NB-IoT屬于

低功耗廣域網(wǎng)通信技術(shù)（LPWA）的一種，憑借“大連接、廣覆蓋、低功耗、高安

全”的特點(diǎn)，得到全球主流運(yùn)營(yíng)商和通信設(shè)備廠商的廣泛支持。2020

年

7

月，ITU-RWP5D會(huì)議上，NB-IoT正式成為

5G標(biāo)準(zhǔn)，有望在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代進(jìn)一步推廣使用。

截至目前，全球已經(jīng)有

71

個(gè)國(guó)家投資建設(shè)了

129

張移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)，其中

NB-IoT網(wǎng)絡(luò)達(dá)到

93

張。據(jù)

5G物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)

80%的

2G物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)

應(yīng)用將由

NB-IoT承載，占物聯(lián)網(wǎng)全部應(yīng)用場(chǎng)景的

60%；20%有語(yǔ)音、時(shí)延和中

速率移動(dòng)場(chǎng)景要求的

2G物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用需通過(guò)其它技術(shù)承載。全球

NB-IOT用

戶從2018

年末的

4000

萬(wàn)迅速增長(zhǎng)到

2019

年末的全球連接過(guò)億。在

2020

年

2

月，中國(guó)

NB-IOT連接也已過(guò)億。5AIoT落地場(chǎng)景：關(guān)注智能汽車、智能家居等1．

從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展歷史看，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用端的投資表現(xiàn)顯著優(yōu)于運(yùn)營(yíng)商&設(shè)備

商。2014-2019

年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭

BATJN的加總市值、營(yíng)收、凈利潤(rùn)

CAGR分別為

18%、

37%和

32%，顯著優(yōu)于同期運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商的表現(xiàn)。2．

5AIoT時(shí)代，建議重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)用端，智能汽車&智能家居有望率先落地。從移

動(dòng)互聯(lián)的發(fā)展歷史來(lái)看，我們認(rèn)為未來(lái)

5AIoT時(shí)代最大的投資機(jī)遇依然會(huì)在應(yīng)用端。通過(guò)

將

5G&AI技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)整合，5AIoT時(shí)代有望進(jìn)一步提升智能家居、智慧城市、智能安

防、智能交通等各領(lǐng)域的工作效率及智能化程度。我們認(rèn)為，智能汽車、智能家居是

AIoT率先落地的場(chǎng)景，可穿戴設(shè)備、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域亦有望產(chǎn)生更多投資機(jī)遇。

軟件定義汽車，智能汽車有望成為

5AIoT重要分支，目前已產(chǎn)生特斯拉龍頭企

業(yè)。目前，汽車行業(yè)正經(jīng)歷著百年一遇的大變革：以特斯拉為代表的科技型公司

成為傳統(tǒng)汽車行業(yè)的攪局者，通過(guò)

Autopilot、OTA等技術(shù)，劍指高級(jí)自動(dòng)駕駛，

受到廣大消費(fèi)者和市場(chǎng)的認(rèn)可。截至

2020

年

11

月

2

日，特斯拉市值達(dá)

3678

億

美元，成為全球最高市值企業(yè)。我們認(rèn)為，以特斯拉為代表的造車新勢(shì)力，其核

心競(jìng)爭(zhēng)力絕不僅在于制造，而是基于制造能力的軟件水平。軟件定義汽車的時(shí)代，

汽車有望成為最大的移動(dòng)智能終端。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2018

年我國(guó)

車聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達(dá)

1537

萬(wàn)人，市場(chǎng)規(guī)模為

3101

億元，預(yù)計(jì)

2021

年將分別增長(zhǎng)

至

4097

萬(wàn)人、4014

億元，3

年

CAGR分別為

38.7%、9.0%。智能汽車：率先落地的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景以特斯拉為代表的的造車新勢(shì)力，推動(dòng)智能汽車逐漸進(jìn)入爆發(fā)期1.

特斯拉

FSD技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，逐漸豐富智能駕駛功能。自

2014

年推出

FSD（FullSelf-driving，2019

年

4

月將以前的

Autopilot改名為

FSD）功能以來(lái)，特斯拉自動(dòng)駕駛技

術(shù)功能不斷完善，自動(dòng)駕駛能力不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)關(guān)注度不斷提升。同時(shí)，公司擬于年底推

出針對(duì)

FSD的訂閱服務(wù)，有望進(jìn)一步拓寬自動(dòng)駕駛的商業(yè)化變現(xiàn)模式。2.

智能汽車價(jià)格持續(xù)下探，銷量不斷提升，傳統(tǒng)整車廠陸續(xù)入局，全球智能汽車逐

漸進(jìn)入爆發(fā)期。

價(jià)格有望持續(xù)下探。1）以國(guó)產(chǎn)

Model3

價(jià)格為例，自

2019

年

6

月開(kāi)始接受預(yù)

定以來(lái)，其售價(jià)由最初的

32.8

萬(wàn)元逐步降低至

24.99

萬(wàn)元。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著特斯

拉國(guó)產(chǎn)化率的進(jìn)一步提升，價(jià)格有望進(jìn)一步下探。2）此外，特斯拉、小鵬汽車、蔚來(lái)汽車未來(lái)均規(guī)劃推出價(jià)格更低的智能汽車。據(jù)特斯拉在

2020

年電池日透露，

擬于

2023

年推出

2.5

萬(wàn)美元的智能汽車；據(jù)鈦媒體報(bào)道；小鵬汽車擬于

2021

年推出售價(jià)低于

20

萬(wàn)的第三款智能汽車小鵬

P5；蔚來(lái)汽車于

2020

年

9

月推出

售價(jià)為

36.8

萬(wàn)元的第三款智能汽車

EC6。

銷量逐步提升，滲透率逐漸增加。截至

2020Q3，據(jù)特斯拉年報(bào)數(shù)據(jù)披露，其已

在全球累計(jì)銷售汽車約

122

萬(wàn)輛，其中

2020

年

1-9

月，國(guó)產(chǎn)

model3

在華累計(jì)

銷量約

8.24

萬(wàn)輛。截至

2020Q3，據(jù)各公司年報(bào)數(shù)據(jù)披露，蔚來(lái)汽車在華累計(jì)銷

量已達(dá)

5.83

萬(wàn)輛、小鵬汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)

2.68

萬(wàn)輛、理想汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)

1.92

萬(wàn)輛。

傳統(tǒng)車企紛紛上馬高級(jí)別自動(dòng)駕駛項(xiàng)目，行業(yè)逐漸進(jìn)入爆發(fā)期。海內(nèi)外各大車企

近兩年均有推出

L3/L4

級(jí)別量產(chǎn)車型的計(jì)劃。從海外車企來(lái)看，奧迪、寶馬和沃

爾沃計(jì)劃于

2020

年推出

L4

級(jí)別量產(chǎn)車型，豐田和本田等車企計(jì)劃于

2020

年推

出

L3

級(jí)別量產(chǎn)車型；從國(guó)內(nèi)車企來(lái)看，一汽、北汽等車企計(jì)劃將在

2020-2021年推出

L4

級(jí)別量產(chǎn)車型，長(zhǎng)安、吉利、比亞迪將在

2020

年推出

L3

級(jí)別量產(chǎn)車

型。汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新變局，關(guān)注軟硬件解決方案提供商的投資機(jī)會(huì)隨著自動(dòng)駕駛滲透率的不斷提升，料汽車產(chǎn)業(yè)鏈將發(fā)生新的變局：傳統(tǒng)汽車零部件公

司將由單一的“硬件提供商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤败浖?服務(wù)提供商”，同時(shí)也將有望誕生一批新的軟

件方案提供商。在產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生巨大變革的時(shí)期，我們提示汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的芯片、自動(dòng)駕駛

算法、自動(dòng)駕駛測(cè)試&仿真等領(lǐng)域中的投資機(jī)會(huì)。

核心芯片供應(yīng)商具有一定稀缺性。1）芯片作為自動(dòng)駕駛最底層的硬件架構(gòu)，對(duì)

自動(dòng)駕駛的性能有著重要影響。目前，全球自動(dòng)駕駛芯片已呈現(xiàn)出寡頭壟斷的競(jìng)

爭(zhēng)格局：特斯拉自研

FSD芯片用于自家車企，獨(dú)樹一旗；英偉達(dá)在自動(dòng)駕駛訓(xùn)

練領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，逐漸拓展推理市場(chǎng)。Mobileye、地平線等公司積極拓展

ADAS芯片市場(chǎng)。2）車機(jī)芯片方面，高通、全志科技、聯(lián)發(fā)科等在車機(jī)市場(chǎng)具備優(yōu)勢(shì)。

其中，高通在車機(jī)芯片中的布局長(zhǎng)達(dá)

18

年，據(jù)公司在

2020

年

CES會(huì)議上透露，

截至

2019

年底，全球有累計(jì)超過(guò)一億輛汽車采用高通的汽車產(chǎn)品及解決方案；

全志科技自

2014

年成立車聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部以來(lái)，先后推出了

T2、T3、T7

等智能座

艙車機(jī)芯片，用在行車記錄儀、智能后視鏡、智能儀表盤等領(lǐng)域。

車載系統(tǒng)：互聯(lián)網(wǎng)公司展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)將呈現(xiàn)寡頭壟斷的格局。1）汽車操作系

統(tǒng)主要包括：車控操作系統(tǒng)（主要控制汽車的行駛和電子線路）、車載智能系統(tǒng)

（與中控屏、車載娛樂(lè)、導(dǎo)航等功能相關(guān)）。目前，車載智能系統(tǒng)市場(chǎng)格局形成

了

QNX、Linux和

Android三大陣營(yíng)，WinCE即將退出市場(chǎng)。據(jù)

IHS統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)

階段全球

QNX市場(chǎng)份額約

60%。2）車載智能系統(tǒng)作為網(wǎng)聯(lián)汽車的流量入口，

全球科技公司、整車廠和造車新勢(shì)力基于

QNX、Linux、Android紛紛推出了自

己的車載系統(tǒng)以搶奪市場(chǎng)。目前，整車廠、造車新勢(shì)力的車載智能系統(tǒng)主要為自

用，科技公司的車載智能系統(tǒng)主要服務(wù)于整車廠。截至

2020

年

9

月，蘋果

Carplay與全球

63

家車企就

500

多款車型展開(kāi)合作。百度

CarLife與全球

70

多家車企就

400

多款車型展開(kāi)合作。我們認(rèn)為，一方面，從研發(fā)到真正量產(chǎn)上車，車載系統(tǒng)

的研發(fā)過(guò)程需要高昂的費(fèi)用；另一方面，消費(fèi)者更加注重智能座艙&智能駕駛之

間的差異體驗(yàn)，對(duì)車載系統(tǒng)的差異不是很敏感?；诖?，我們認(rèn)為：初創(chuàng)公司&

整車廠進(jìn)軍此領(lǐng)域中的動(dòng)力較小，未來(lái)仍是現(xiàn)存幾家公司之間的競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)隨著

自動(dòng)駕駛滲透率的進(jìn)一步提升，車載系統(tǒng)或?qū)⒊尸F(xiàn)寡頭壟斷的格局，看好蘋果、

百度在此領(lǐng)域中的先發(fā)&規(guī)模優(yōu)勢(shì)，持續(xù)關(guān)注華為

Hicar的相關(guān)進(jìn)展。

算法供應(yīng)商：自動(dòng)駕駛方案和

Robotaxi快速發(fā)展，與

ADAS和自動(dòng)駕駛服務(wù)齊

頭并進(jìn)。1）獲得美國(guó)加州公共道路無(wú)人駕駛測(cè)試的企業(yè)數(shù)目持續(xù)增加，由

2014

年的

7

家增長(zhǎng)至

2019

年的

64

家，競(jìng)爭(zhēng)度不斷增加?？萍季揞^和創(chuàng)業(yè)公司共同

入局，谷歌

Waymo、亞馬遜、華為、百度、滴滴等公司通過(guò)自研或并購(gòu)進(jìn)入汽

車電子和自動(dòng)駕駛市場(chǎng)，Cruise、AutoX、Zoox、小馬智行、文遠(yuǎn)知行等創(chuàng)業(yè)公

司積極進(jìn)行研發(fā)和路測(cè)。2）從汽車零部件供應(yīng)商的定位來(lái)看，車企凈利率過(guò)去

近十年穩(wěn)定在

5%-7%之間。基于研發(fā)支出費(fèi)用化或資本化的風(fēng)險(xiǎn)，汽車供應(yīng)商

的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于為車企承擔(dān)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)綁定下游整車廠并隨之壯大。我

們認(rèn)為：提前在自動(dòng)駕駛有相關(guān)技術(shù)布局或綁定汽車產(chǎn)業(yè)鏈的玩家有望在此次變

革中持續(xù)收益。

自動(dòng)駕駛測(cè)試、仿真等領(lǐng)域方興未艾。1）自動(dòng)駕駛仿真平臺(tái)是剛需：受限于自

動(dòng)駕駛測(cè)試車輛數(shù)量較少，自動(dòng)駕駛仿真測(cè)試平臺(tái)能很好地補(bǔ)足傳統(tǒng)實(shí)地路測(cè)的

上述缺陷，使得自動(dòng)駕駛仿真平臺(tái)成為自動(dòng)駕駛企業(yè)的剛需。2）：據(jù)

ICVTank估計(jì)，未來(lái)

5

年，全球自動(dòng)駕駛仿真市場(chǎng)規(guī)模將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，由

2020

年的

5

億美元增長(zhǎng)至

2025

年的

200

億美元，5

年

CAGR為

109%。3）目前，全球科

技巨頭&初創(chuàng)公司紛紛入局自動(dòng)駕駛測(cè)試、仿真平臺(tái)領(lǐng)域?？萍季揞^包括：谷歌、

英特爾、微軟、英偉達(dá)、騰訊、百度、華為、阿里等；初創(chuàng)公司包括：Panosim、

51VR等。智能家居：加速進(jìn)入普及期行業(yè)高速發(fā)展，家用

AIoT設(shè)備進(jìn)入快速普及期1.

智能家居市場(chǎng)規(guī)模&出貨量將保持高速增長(zhǎng)。1）據(jù)

Statista預(yù)測(cè)：全球智能家居

市場(chǎng)規(guī)模將由2019年的808億美元增長(zhǎng)至2025年的1641億美元，6年CAGR為12.53%；

出貨量將由

2019

年的

8.33

億個(gè)增長(zhǎng)至

2023

年的

15.57

億個(gè)，4

年

CAGR為

16.9%。2）

據(jù)

IDC數(shù)據(jù)顯示：預(yù)計(jì)中國(guó)智能家居市場(chǎng)規(guī)模將由

2018

年的

162

億美元增長(zhǎng)至

2024

年

的

368

億美元，

6

年

CAGR為

17.83%；出貨量將由

2018

年的

1.56

億個(gè)增長(zhǎng)至

2023

年的

4.53

億個(gè)，5

年

CAGR為

21.5%。2.

全球科技巨頭悉數(shù)入局。伴隨著智能家居行業(yè)的發(fā)展，全球科技巨頭紛紛入局。

海外市場(chǎng)，亞馬遜、谷歌、蘋果、三星等企業(yè)紛紛推出了自己的智能家居終端產(chǎn)品；國(guó)內(nèi)

市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)公司

BAT、傳統(tǒng)手機(jī)生產(chǎn)商小米、華為、家電企業(yè)格力、海信等企業(yè)紛紛加

大了在此領(lǐng)域中的布局。3.

以智能家居為代表的家用

AIoT設(shè)備進(jìn)入快速普及期。以小米集團(tuán)為例，

2020

年

6

月，IoT平臺(tái)已連接設(shè)備

2.71

億（+38.3%），擁有

5

件連接至

IoT平臺(tái)的設(shè)備的用

戶達(dá)

510

萬(wàn)（+63.9%），米家

APP月活用戶達(dá)

408

萬(wàn)（+34.1%）。成本下降、場(chǎng)景衍

生、用戶使用習(xí)慣逐漸養(yǎng)成驅(qū)動(dòng)

IoT銷量提升。智能音箱有機(jī)會(huì)成為智能家居的流量入口和控制中心1．

智能音箱有望成為智能家居的流量入口&控制中心。1）智能音箱是在傳統(tǒng)音箱

基礎(chǔ)上增加了智能化功能，這些功能體現(xiàn)在兩方面。（a）技術(shù)上具備

Wi-Fi連接，可語(yǔ)音

交互；（b）功能上，可提供音樂(lè)、有聲讀物等內(nèi)容服務(wù)，信息查詢、外賣、O2O等互聯(lián)網(wǎng)

服務(wù)，以及場(chǎng)景化智能家居控制能力。2）由于智能音箱支持

WiFi連接、語(yǔ)音交互等功能，

能夠同時(shí)提供內(nèi)容服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等。智能音箱以其天然的語(yǔ)音交互優(yōu)勢(shì)，有望成為現(xiàn)

階段智能家居控制中心，進(jìn)而成為智能家居的重要流量入口。2.

未來(lái)市場(chǎng)將保持高速增長(zhǎng)。自

2014

年亞馬遜推出第一款智能音箱后，全球智能

音箱出貨量持續(xù)增加，未來(lái)仍保持高速增長(zhǎng)。據(jù)

Strategy數(shù)據(jù)顯示，全球智能音箱出貨量

有望由

2019

年的

1.6

億個(gè)增長(zhǎng)至

2022

年的

3.1

億個(gè)，3

年

CAGR為

24.7%。預(yù)計(jì)市場(chǎng)

規(guī)模將由

2018

年的

80

億美元增長(zhǎng)至

2022

年的

247

億美元，4

年

CAGR為

32.6%。3.

競(jìng)爭(zhēng)格局：全球科技巨頭處于壟斷地位。據(jù)

Strategy數(shù)據(jù)顯示：2020H1，全球

智能音箱

CR5

生產(chǎn)企業(yè)市占率達(dá)

95%，亞馬遜、谷歌、百度、阿里、小米分別位列第一

到第五，市占率分別為

26.3%、19.3%、18.9%、16.5%、14.1%。未來(lái)隨著智能音箱出貨

量的持續(xù)增加，5

家科技公司有望持續(xù)受益?？春脕嗰R遜&谷歌在此領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，看

好小米智能音箱與其它

IoT產(chǎn)品之間的聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)。其它智能家居產(chǎn)品：智能電視、掃地機(jī)器人漸成爆品1.

智能電視：滲透率有望于

2020

年趕超傳統(tǒng)電視，國(guó)內(nèi)小米集團(tuán)處于第一梯隊(duì)

智能電視滲透率有望趕超傳統(tǒng)電視。1）根據(jù)

StrategyAnalytics數(shù)據(jù)，2018

年

全球智能電視出貨量為

1.57

億臺(tái)，占全球電視銷量的

67%，智能電視滲透率仍

有提升空間。近年來(lái)，我國(guó)智能電視市場(chǎng)發(fā)展迅猛，是全球智能電視市場(chǎng)發(fā)展的

主要驅(qū)動(dòng)力。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2014-2019

年我國(guó)智能電視銷量由

2931

萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至

4,511

萬(wàn)臺(tái)，5

年

CAGR達(dá)

10%，呈較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2）我國(guó)

智能電視滲透率逐年提高，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到

2019

年底，中國(guó)彩電保有量達(dá)

5.9

億，其中傳統(tǒng)電視保有量

3.2

億臺(tái)，智能電視保有量

2.7

億臺(tái)，

智能電視滲透率達(dá)

48%，預(yù)計(jì)

2020

將趕超傳統(tǒng)電視。

國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局：據(jù)歐特歐數(shù)據(jù)顯示，2018

年，我國(guó)智能電視

CR5

企業(yè)的市占率

累計(jì)達(dá)

58%，其中小米、海信、創(chuàng)維、TCL分別位列前四，市占比分別為

14%、

14%、11%、11%。其中，2020Q2

小米集團(tuán)的智能電視或小米盒子的月活躍用

戶達(dá)到

3200

萬(wàn)，同比+41.8%。2.

掃地機(jī)器人：市場(chǎng)仍有較大的提升空間，iRobot、科沃斯、石頭科技市占率較高

市場(chǎng)仍存在大幅提升空間。根據(jù)

IFR的數(shù)據(jù)，2013

年全球服務(wù)機(jī)器人行業(yè)銷售

額約為

53

億美元，2013~2017

年年均復(fù)合率約為

14.5%。作為服務(wù)機(jī)器人的重

要分支，2013-2017

年全球智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模的年復(fù)合增速高達(dá)

35.1%，

2017

年全球智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到

20

億美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，根據(jù)中怡康

數(shù)據(jù)，2018

年，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人銷量

577

萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)

42.1%，對(duì)應(yīng)銷售收

入

86.6

億元，同比增長(zhǎng)

54.6%，市場(chǎng)增速持續(xù)保持較高水平。

競(jìng)爭(zhēng)格局：關(guān)注海內(nèi)外龍頭企業(yè)

iRobot、科沃斯、石頭科技等。目前在全球掃

地機(jī)器人市場(chǎng)，相關(guān)參與企業(yè)包括：傳統(tǒng)吸塵器廠商、家電廠商、新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)

等，代表性公司包括

iRobot、科沃斯、石頭科技、Neato、松下、美的、海爾等。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，iRobot為全球的龍頭企業(yè)，科沃斯&石頭科技為國(guó)內(nèi)的

Top2

企業(yè)。其中，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示：2019H1，科沃斯與石頭科技市

占率分別為

48%和

23%。同時(shí)在國(guó)內(nèi)線上渠道市場(chǎng)，2019H1

科沃斯、石頭科技

（含米家、石頭品牌）份額占比分別為

43.4%、26%，遙遙領(lǐng)先其余競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

結(jié)合

iRobot、科沃斯、石頭科技三家公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們亦發(fā)現(xiàn)，在掃地機(jī)器

人板塊，按收入體量，石頭、科沃斯本身已基本處于一個(gè)量級(jí)，和當(dāng)前國(guó)內(nèi)第三

方研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)存在一定出入。其它物聯(lián)網(wǎng)智能終端：關(guān)注

TWS耳機(jī)、智能手表隨著

WiFi、藍(lán)牙技術(shù)的發(fā)展及應(yīng)用，我們從移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代向智能物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代轉(zhuǎn)變，

消費(fèi)電子行業(yè)的增長(zhǎng)點(diǎn)從手機(jī)、筆記本電腦大單品轉(zhuǎn)變?yōu)橐?/p>

TWS耳機(jī)、智能手表為代表

的小爆款產(chǎn)品。我們看好全球科技龍頭公司在上述智能終端中的相關(guān)布局，TWS耳機(jī)&智

能手表等可穿戴設(shè)備機(jī)遇顯現(xiàn)。TWS耳機(jī)、智能手表等可穿戴設(shè)備市場(chǎng)快速增長(zhǎng)1.

TWS將取代傳統(tǒng)有線耳機(jī)，成長(zhǎng)為另一款

AIOT爆款終端

相對(duì)于傳統(tǒng)有線耳機(jī)，耳機(jī)

TWS耳機(jī)（TrueWirelessStereo，真無(wú)線立體聲）

在便捷性上有顯著提升，同時(shí)語(yǔ)音喚醒、主動(dòng)降噪、本地存儲(chǔ)等功能逐步集成。

我們認(rèn)為未來(lái)

TWS無(wú)線耳機(jī)將支持除播放、通訊以外更豐富的功能，有望從手

機(jī)附屬品成長(zhǎng)為強(qiáng)粘性終端。根據(jù)各廠商耳機(jī)發(fā)布情況，包括手機(jī)廠商（AHOVMS等）、聲學(xué)廠商（Sony、Bose、森海塞爾等）、互聯(lián)網(wǎng)廠商（谷歌、微軟、亞馬

遜等）均布局

TWS無(wú)線耳機(jī)，我們認(rèn)為這些企業(yè)均在搶占物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代移動(dòng)端的

語(yǔ)音入口。

未來(lái)

TWS出貨量將保持高速增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)料將受益。據(jù)

Counterpoint數(shù)據(jù)顯

示，2019

年全球

TWS耳機(jī)出貨量為

1.2

億部，預(yù)計(jì)

2020

年將增長(zhǎng)至

2.3

億部，

幾乎有一倍的增長(zhǎng)空間。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看：2020Q2，蘋果、小米、三星合計(jì)占

據(jù)全球約

51%的市場(chǎng)份額。未來(lái)隨著行業(yè)的快速增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)蘋果、小米、三

星料將享受行業(yè)紅利。2．

智能手表逐漸獲得消費(fèi)者廣泛支持

智能手表功能不斷豐富。隨著技術(shù)的發(fā)展，智能手表在功能上克服了數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)準(zhǔn)

確度低、續(xù)航能力差、獨(dú)立性差等缺陷，逐步集成了通訊、定位、專業(yè)運(yùn)動(dòng)數(shù)字

分析、數(shù)字健康、支付等功能，消費(fèi)者體驗(yàn)不斷提升。隨著智能手表市場(chǎng)的打開(kāi)，

全球各大廠商紛紛推出自家產(chǎn)品，除布局較早的三星、蘋果外，國(guó)內(nèi)外消費(fèi)電子

龍頭佳明、FitBit、華為、小米、OPPO等均參與進(jìn)市場(chǎng)搶奪之中，且定位清晰，

為消費(fèi)者帶來(lái)了不同的科技體驗(yàn)。

智能手表出貨量保持快速增長(zhǎng)，蘋果

AppleWatch占絕對(duì)龍頭地位。據(jù)拓普產(chǎn)

業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，全球智能手表出貨量由2016年的1870萬(wàn)臺(tái)快速增長(zhǎng)至2019

年

6260

萬(wàn)個(gè)，3

年

CAGR為

35.3%。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看：目前全球智能手表市場(chǎng)

份額主要集中在前八名頭部公司中，蘋果

AppleWatch占據(jù)絕對(duì)的龍頭地位。根

據(jù)

Counterpoint數(shù)據(jù)顯示：2020Q2

前八家頭部公司共占據(jù)了全球智能手表市場(chǎng)88.2%的份額。其中，蘋果

AppleWatch一騎絕塵，市占率達(dá)

51.4%，未來(lái)隨著

智能手表出貨量的持續(xù)增加，蘋果或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)的最大受益者。智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域機(jī)遇初現(xiàn)我們認(rèn)為，隨著

5G、NB-IoT等技術(shù)的推廣有望加速物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的落地。未來(lái)各領(lǐng)域

數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速有望帶動(dòng)智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，相關(guān)領(lǐng)域中的投資

機(jī)遇初現(xiàn)。1．

5G