汽車智能駕駛行業(yè)專題研究智能駕駛2022展望

汽車智能駕駛行業(yè)專題研究-智能駕駛2022展望12022E新能源汽車：總銷量523萬，插電混動/中高價(jià)位段領(lǐng)跑2022年市場總銷量：預(yù)計(jì)523萬輛，同比增加49%2022年1-3月新能源汽車總銷量126萬輛，同比增長139%，滲透率19%。新能源乘用車銷量121萬輛，滲透率22%，其中純電動/插電混動乘用車滲透率為17/4%?？偭可峡?，我們預(yù)計(jì)4月以后受疫情反復(fù)和管控措施加強(qiáng)的影響，特斯拉、蔚來、上汽等公司宣布停產(chǎn)，整車零部件供應(yīng)鏈持續(xù)緊張，銷量或?qū)⒋蠓袎骸？紤]到1）國內(nèi)疫情反復(fù)，工廠或面臨停工風(fēng)險(xiǎn)；2）芯片、電池及其它核心零部件供應(yīng)鏈緊張；我們預(yù)計(jì)2022/2023/2024年汽車銷量為2751/2823/2915萬輛，同比增長4.7/2.6/3.3%。其中，新能源汽車銷量523/720/860萬輛，同比增49/37/19%，對應(yīng)透率為19/26/30%。對比過去三年新能源汽車月度銷量，前3個(gè)月完成了我們預(yù)測的23%，略高于2019年

（下半年補(bǔ)貼退坡超50%），遠(yuǎn)高于2020年（前兩月新冠疫情爆發(fā)）、2021年（下半年碳中和刺激銷量大幅增長），一定程度上覆蓋了今年Q2疫情反復(fù)、增速下滑的影響。結(jié)構(gòu)上看，我們預(yù)計(jì)4月以后插電混動汽車應(yīng)對電池漲價(jià)韌性較強(qiáng)、受里程限制較弱；中高端車型受原材料及核心零部件短缺漲價(jià)韌性較強(qiáng)、目標(biāo)客戶群體受宏觀需求走弱影響較小，有望跑贏行業(yè)。30-40萬元區(qū)間有望持續(xù)跑贏行業(yè)根據(jù)Marklines，去年至今新能源乘用車銷量增速最快的位于30-40萬元區(qū)間。2022年2月，40萬元以上/30-40萬元/20-30萬元/10-20萬元/10萬元以下的份額分別為4.7/13.2/17.8/34.0/30.3%，滲透率分別為19.1/23.1/15.5/13.9/29.5%。我們預(yù)計(jì)，今年原物料成本漲價(jià)或?qū)⒁种浦械投塑囆偷匿N量和盈利空間，中高端車型

（30-40萬元）有望持續(xù)保持跑贏行業(yè)。能源結(jié)構(gòu)：電動化為主，燃料電池等為輔政策指引：2025新能源汽車滲透率20%；2030新能源汽車滲透率40%。電動汽車和燃料電池車是主要替代路徑。2021年10月24日，國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動方案》，提出到2030年，當(dāng)年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達(dá)到40%左右，營運(yùn)交通工具單位換算周轉(zhuǎn)量碳排放強(qiáng)度比2020年下降9.5%左右，國家鐵路單位換算周轉(zhuǎn)量綜合能耗比2020年下降10%。陸路交通運(yùn)輸石油消費(fèi)力爭2030年前達(dá)到峰值。3月22日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)了《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，提出2025年新能源汽車新車銷量占比達(dá)到20%左右的目標(biāo)。3月23日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)了《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》（以下簡稱《規(guī)劃》），提出到2025年，燃料電池車保有量約5萬輛，可再生能源制氫量達(dá)到10-20萬噸/年，實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排100-200萬噸/年的目標(biāo)。華泰預(yù)測：到2030年電動車將節(jié)省1.8億噸石油排放；長期氫能在商用車滲透率達(dá)到30/60%，將節(jié)省燃油0.4/0.7億噸。消耗燃油峰值：按照能源與交通創(chuàng)新中心，2017年乘用車消耗1億噸石油，商用車消耗0.74億噸石油（2017年電動化滲透率約2%）。我們推算，單位燃油乘用車/商用車每年油耗約為0.5/1.6噸。根據(jù)世界銀行，2019年美國千人汽車保有量837輛，日本千人汽車保有量591輛。我們保守預(yù)測我國乘用車保有量峰值為5.2億輛（約400輛/千人）。假定乘用車/商用車比例穩(wěn)定，則商用車峰值為0.8億輛。據(jù)此，我們預(yù)測，純油車場景下，我國乘用車/商用車峰值油耗約為每年2.5/1.3億噸。我們認(rèn)為，在2030碳達(dá)峰、2060碳中和的政策背景下，出行領(lǐng)域減碳的主要途徑是：1）乘用車領(lǐng)域，電動車滲透率逐步提升；2）商用車領(lǐng)域，電動車+氫能車替代傳統(tǒng)燃油車。具體而言：1）電動車替代：我們預(yù)測，2030年為實(shí)現(xiàn)出行領(lǐng)域碳中和目標(biāo)，乘用車/商用車電動化滲透率有望達(dá)到59/25%，相較于純油車場景，乘用車/商用車或?qū)⒐?jié)省1.5/0.3億噸石油消耗，合計(jì)節(jié)省1.8億噸（較純油車場景低64%）。2）氫能汽車替代：根據(jù)中汽協(xié)，21年中國燃料電池車保有量低于1萬輛。受限于油車、電車在乘用車領(lǐng)域的規(guī)模效應(yīng)（Marklines：21年燃料電池商用車占比<0.1%），我們認(rèn)為未來氫能源汽車主要應(yīng)用場景為園區(qū)、物流中的商用車。我們預(yù)計(jì)2030年氫能汽車在商用領(lǐng)域的滲透率約為0.7%，節(jié)省燃油64萬噸。長期來看，若商用車氫能滲透率達(dá)到30/60%，將節(jié)省燃油0.4/0.7億噸。2造車新勢力：蔚小理2022份額有望達(dá)到10%根據(jù)Marklines，2021年初以來，自主品牌市占率上升。2022年2月自主/美系/歐系/日韓系車型銷量占比分別為60.5/24.1/5.9/9.5%，其中蔚小理占比6.0%，特斯拉占比16.3%，比亞迪占比24.8%。銷量：3月重回去年高位；4-5月環(huán)比或?qū)⑾禄鶕?jù)公司公告，1Q22小鵬/理想/蔚來汽車交付量為34,561/31,716/25,768輛。特斯拉/比亞迪汽車交付量為31/29萬輛汽車，是蔚小理總和的3.4/3.1倍。3月蔚小理銷量基本恢復(fù)到去年四季度的高位。4月以來，受長三角、珠三角以及東北疫情管控的影響，造車新勢力供應(yīng)鏈持續(xù)緊張。4月9日，蔚來宣布停工，交付延期。疊加俄烏沖突和國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，以及年初以來蔚小理核心零部件庫存的消耗，我們認(rèn)為4-5月蔚小理的交付量環(huán)比或?qū)⑾禄Ｎ覀冾A(yù)測蔚小理2022/2023/2024年合計(jì)將占新能源乘用車的10/12/16%。作為國內(nèi)造車新勢力的第一梯隊(duì)，我們看好理想汽車短期增程式技術(shù)對電池漲價(jià)的韌性較強(qiáng)；長期在中大型SUV領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣的成型，預(yù)測其2022/2023/2024年銷量為16.6/27.2/44.2萬輛，占新能源乘用車的3.3/3.9/5.4%；看好小鵬汽車城市NGP的落地，在智能駕駛領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)跑，預(yù)測其2022/2023/2024年銷量為18.0/33.0/43.3萬輛，占新能源乘用車的3.6/4.8/5.3%；看好蔚來汽車高端電動車產(chǎn)品定位受可選消費(fèi)品需求疲弱、原材料漲價(jià)的影響較低，預(yù)測其2022/2023/2024年銷量為14.7/24.9/41.4萬輛，占新能源乘用車的2.9/3.6/5.0%。根據(jù)Marklines，按價(jià)位來看，2月40萬元以上/30-40萬元/20-30萬元/10-20萬元乘用車

（含燃油車）的份額分別為4.5/8.5/16.6/49.6%。根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2月，蔚來、理想、小鵬在各自主流車型的價(jià)格區(qū)間的市占率為10/8/2%。蔚來：在40萬元以上的區(qū)間內(nèi)，2月蔚來的市占率達(dá)10%；主要競爭對手為BBA（奔馳、寶馬、奧迪）高端車型。理想：在30-40萬元的區(qū)間內(nèi)，2月理想的市占率達(dá)8%；主要競爭對手為市占率18%的

特斯拉

ModelY。小鵬：在20-30萬元的區(qū)間內(nèi)，2月小鵬的市占率達(dá)2%；主要競爭對手為市占率12%的

特斯拉

Model3以及市占率9%的比亞迪各系車型。此外，在10-20萬元價(jià)格區(qū)間內(nèi)，小鵬市占率為0.3%。業(yè)績：電池漲價(jià)、芯片等核心零部件供應(yīng)緊張影響毛利3月底，蔚小理發(fā)布4Q21業(yè)績。4Q21理想/蔚來/小鵬實(shí)現(xiàn)收入106/99/86億元，單車收入2