磷化工行業(yè)專題報告農(nóng)業(yè)與新能源齊飛磷礦石大周期上行

磷化工行業(yè)專題報告：農(nóng)業(yè)與新能源齊飛，磷礦石大周期上行1

工業(yè)基礎礦石，農(nóng)業(yè)與新能源并駕齊驅(qū)磷礦石下游需求主要為農(nóng)業(yè)與工業(yè)。在農(nóng)業(yè)領域，化肥板塊的高景氣以及飼料領域的恢

復式增長對磷礦石需求形成強有力的支撐。在工業(yè)領域，受益于動力電池與儲能等領域

的消費跨越式增長，磷酸鐵鋰與六氟磷酸鋰前景廣闊，同步拉動磷礦石需求。下游多板

塊拉動下，預計

2021

年全球磷礦石需求增速有望達到

6.0%，2020-2030

年均復合增

速為

2.3%。磷化工下游需求主要為農(nóng)業(yè)與工業(yè)磷化工產(chǎn)業(yè)鏈上游核心原材料為磷礦石，磷礦石多產(chǎn)于沉積巖，也有產(chǎn)于變質(zhì)巖和火成

巖，除個別情況外，礦物中的磷總是以正磷酸鹽形態(tài)存在，磷的主要礦物為磷灰石。磷

是重要的化工原料，也是農(nóng)作物生長的必要元素，工業(yè)用磷必須大量從磷礦中提取，用

于制造黃磷、赤磷、磷酸、磷肥、磷酸鹽等。世界磷礦石可開采品味平均在

30%左右，

但我國磷礦品味位處于較低水平，平均品位僅

17%左右。我國磷礦到磷礦石成品一共有

八步，分級、浮選和煅燒是提高品位的重要步驟，但是污染較大。從下游需求結構來看，2020

年我國磷礦石

63%用于磷肥生產(chǎn)，19%用于磷酸鹽，10%

用于黃磷。農(nóng)業(yè)需求整體偏剛性，隨著人口的增長，以及地區(qū)發(fā)展水平的提升，磷肥需

求穩(wěn)步上行。在工業(yè)領域，除了阻燃劑、精制劑、洗滌劑等方面的應用外，磷酸鐵鋰、

六氟磷酸鋰等新能源領域需求也迸發(fā)出強勁的增長動力，為磷化工行業(yè)帶來廣闊的發(fā)展

空間。因此，下文我們重點從農(nóng)業(yè)與工業(yè)領域去分析磷化工下游需求情況。疫情沖擊下，種植業(yè)顯著拉動磷肥需求全球磷肥市場保持穩(wěn)健增長。20

世紀

60

年代至今，全球磷肥市場（以五氧化二磷即

P2O5

計）需求量從

1103.7

萬噸增長至

4630.0

萬噸（2020

年），實現(xiàn)了

3

倍以上的增

長，這與全球人口增長以及

GDP發(fā)展緊密掛鉤，除卻全球性的金融危機，磷肥市場長

期維持穩(wěn)健上行態(tài)勢。展望未來，根據(jù)聯(lián)合國預測，2050

年世界總?cè)丝趯⑦_到

95

億，

持續(xù)拉動肥料需求增長。從地區(qū)磷肥需求結構來看，90

年代以來，以東亞、拉丁美洲、

南亞為主的發(fā)展中國家經(jīng)濟快速增長，強力支撐磷肥需求抬升，未來仍將保持強勁動力。疫情影響下，種植業(yè)有望支撐磷肥需求顯著增長。2020

年以來，由于疫情沖擊、全球災

害天氣以及貨幣超發(fā)等因素，主糧產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，各國重視糧食安全，拉動了對化

肥的需求。糧食價格堅挺，或?qū)⒊掷m(xù)提振農(nóng)民的種植積極性。根據(jù)

IFA預測，2021

年

全球磷肥消費量增速有望達到

7.1%，明顯超越過去的平均增速，其后保持穩(wěn)定增長。豬瘟消散，飼料拉動磷酸鹽需求增長飼料需求恢復拉動磷酸氫鈣需求。飼料級磷酸氫鈣指符合相關標準，可應用于飼料加工

中作為磷、鈣的補充劑的磷酸氫鈣。由于其中的磷鈣比與動物骨骼中磷鈣比最為接近，

并且能夠全部溶于動物胃酸中，飼料級磷酸氫鈣是目前國內(nèi)外公認的最好的飼料礦物添

加劑之一。豬瘟影響消失，飼料需求增長，拉動磷酸氫鈣需求。同時，發(fā)展中國家經(jīng)濟

的快速發(fā)展，也會不斷刺激肉類消費增長。磷酸鐵鋰與六氟磷酸鋰帶來廣闊新市場動力電池主流技術路線的正極材料包括磷酸鐵鋰和三元材料。國內(nèi)方面，磷酸鐵鋰滲透

率在

2019

年降至

33%低位（其中乘用車僅占

5%），2020

年迎來觸底回升，拉開了鐵

鋰回潮的大幕。根據(jù)鋰電池出貨量增長對電解液的需求，測算六氟磷酸鋰的需求增長。六氟磷酸鋰在鋰

電快速增長的拉動下，呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢，預計

2025

年六氟磷酸鋰需求達到

26.6

萬

噸?？偨Y來看，新能源板塊磷酸鐵鋰與六氟磷酸鋰的快速發(fā)展，在未來會對磷礦石產(chǎn)生

強勁的需求拉動。2

海內(nèi)外供給受限，景氣大周期上行全球磷礦石資源分布不均勻，產(chǎn)量以中國為主，但儲量則摩洛哥和西撒哈拉遙遙領先，

行業(yè)整體集中度較高，海內(nèi)外擴產(chǎn)節(jié)奏相對有序。綜合來看，預計

2021

年全球磷礦石

供給增速為

5.4%，2020-2030

年均復合增速為

1.9%。結合全球磷礦行業(yè)供需情況，磷

礦石將長期保持供需缺口，行業(yè)大周期上行。全球磷礦資源分布不均衡從大趨勢來看，隨著下游需求的穩(wěn)步增長，全球磷礦石產(chǎn)量整體趨勢向上，但

2017

年

以來由于中國供給側(cè)改革、“三磷整治”、安全環(huán)保的持續(xù)影響，全球磷礦產(chǎn)量有明顯下

滑，2020

年全球磷礦石產(chǎn)量為

2.2

億噸，較

2017

年下滑

17.1%。從不同國家產(chǎn)量占比

來看，2019

年中國為

40.4%，海外主要為非洲的摩洛哥和西撒哈拉。從全球磷礦石儲

量來看，摩洛哥和西撒哈拉占比為

70.4%，中國占比在

4.5%，中國磷礦的采儲比處于

全球較低水平。全球磷礦企業(yè)集中度較高，未來擴產(chǎn)相對有序全球磷礦生產(chǎn)較為集中，海外主要生產(chǎn)企業(yè)為摩洛哥磷酸鹽公司、美盛公司、約旦磷酸

鹽礦業(yè)公司等企業(yè)，海外企業(yè)仍有一定磷礦擴產(chǎn)計劃，但是周期較長，預計未來海外磷

礦石擴產(chǎn)將有序釋放。國內(nèi)磷礦供給受限，未來結構性轉(zhuǎn)變2016

年以來三磷整治、環(huán)保督察等事件的影響，我國磷礦石產(chǎn)量自

2017

年以來持續(xù)縮

減，2020

年我國磷礦石產(chǎn)量為

8893.3

萬噸，同比下滑

4.7%。2021

年以來，下游需求

的持續(xù)拉動之下以及國內(nèi)生產(chǎn)的正常化運行，磷礦石產(chǎn)量恢復式增長，但是行業(yè)庫存量

持續(xù)低位，產(chǎn)品供不應求。一方面，環(huán)境整治中小磷礦關停，行業(yè)處于持續(xù)整合階段，未來仍將持續(xù)；另一方面，

我國將磷礦定為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，磷礦的儲采比僅為

35

年，國家對新增磷礦開發(fā)進行

限定規(guī)劃。磷