金融工程的期末練習(xí)題附參考答案

答案不一定對(duì)，僅作參考，錯(cuò)了別怪我….第二章一、判斷題1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化來(lái)消除。（F）2、與n個(gè)未來(lái)狀態(tài)相對(duì)應(yīng)，若市場(chǎng)存在n個(gè)收益線性無(wú)關(guān)的資產(chǎn)，則市場(chǎng)具有完全性。（T）3、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理，某項(xiàng)資產(chǎn)當(dāng)前時(shí)刻的價(jià)值等于根據(jù)其未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)中性概率計(jì)算的期望值。（F）4、如果套利組合含有衍生產(chǎn)品，則組合中通常包含對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。（T）5、在套期保值中，若保值工具與保值對(duì)象的價(jià)格負(fù)相關(guān)，則一般可利用相反的頭寸進(jìn)行套期保值。（F）二、單選題下列哪項(xiàng)不屬于未來(lái)確定現(xiàn)金流和未來(lái)浮動(dòng)現(xiàn)金流之間的現(xiàn)金流交換？（）A、利率互換B、股票C、遠(yuǎn)期D、期貨2、關(guān)于套利組合的特征，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）。A.套利組合中通常只包含風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)B.套利組合中任何資產(chǎn)的購(gòu)買都是通過(guò)其他資產(chǎn)的賣空來(lái)融資C.若套利組合含有衍生產(chǎn)品，則組合通常包含對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)D．套利組合是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的3、買入一單位遠(yuǎn)期，且買入一單位看跌期權(quán)（標(biāo)的資產(chǎn)相同、到期日相同）等同于（）A、賣出一單位看漲期權(quán)B、買入標(biāo)的資產(chǎn)C、買入一單位看漲期權(quán)D、賣出標(biāo)的資產(chǎn)4、假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價(jià)為10元，我們知道在3個(gè)月后，該股票價(jià)格要么是11元，要么是9元。假設(shè)現(xiàn)在的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率等于10%，該股票3個(gè)月期的歐式看漲期權(quán)協(xié)議價(jià)格為10.5元。則（）A.一單位股票多頭與4單位該看漲期權(quán)空頭構(gòu)成了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合B.一單位該看漲期權(quán)空頭與0.25單位股票多頭構(gòu)成了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合C.當(dāng)前市值為9的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券多頭和4單位該看漲期權(quán)多頭復(fù)制了該股票多頭D．以上說(shuō)法都對(duì)三、名詞解釋1、套利答：套利是在某項(xiàng)金融資產(chǎn)的交易過(guò)程中，交易者可以在不需要期初投資支出的條件下獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。等價(jià)鞅測(cè)度答：資產(chǎn)價(jià)格是一個(gè)隨機(jī)過(guò)程，假定資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)際概率分布為，若存在另一種概率分布使得以計(jì)算的未來(lái)期望風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格經(jīng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)后的價(jià)格序列是一個(gè)鞅，即，則稱為的等價(jià)鞅測(cè)度。四、計(jì)算題每季度計(jì)一次復(fù)利的年利率為14%，請(qǐng)計(jì)算與之等價(jià)的每年計(jì)一次復(fù)利的年利率和連續(xù)復(fù)利年利率。解：由題知：∴由得：2、一只股票現(xiàn)在價(jià)格是40元，該股票一個(gè)月后價(jià)格將是42元或者38元。假如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是8%，分別利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利方法、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法以及狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法計(jì)算執(zhí)行價(jià)格為39元的一個(gè)月期歐式看漲期權(quán)的價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法：按照風(fēng)險(xiǎn)中性的原則，我們首先計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)中性條件下股票價(jià)格向上變動(dòng)的概率p,它滿足等式：42p+38(1-p)=40e0.08×0.08333,p=0.5669,期權(quán)的價(jià)值是：f=（3×0.5669+0×0.4331）e-0.08×0.08333=1.69狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法：d=38/40=0.95，u=42/40=1.05，從而上升和下降兩個(gè)狀態(tài)的狀態(tài)價(jià)格分別為：，

從而期權(quán)的價(jià)值f=0.5631×3+0.4302×0=1.693、一只股票現(xiàn)在價(jià)格是100元。有連續(xù)兩個(gè)時(shí)間步，每個(gè)步長(zhǎng)6個(gè)月，每個(gè)單步二叉樹(shù)預(yù)期上漲10%，或下跌10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率8%（連續(xù)復(fù)利），求執(zhí)行價(jià)格為100元的看漲期權(quán)的價(jià)值。解：由題知：則構(gòu)造二叉樹(shù)：所以，此時(shí)看漲期權(quán)的價(jià)值為：9.608格上升2個(gè)基點(diǎn)，到期日你將盈利（損失）（）A.損失2000美元B損失20美元C.盈利20美元D盈利2000美元3、在期貨交易中，由于每日結(jié)算價(jià)格的波動(dòng)而對(duì)保證金進(jìn)行調(diào)整的數(shù)額稱為（）。A.初始保證金B(yǎng).維持保證金C.變動(dòng)保證金D.以上均不對(duì)4、若一種可交割債券的息票率高于期貨合約所規(guī)定的名義息票率，則其轉(zhuǎn)換因子（）。A.大于1B.等于1C.小于1D.不確定5、當(dāng)一份期貨合約在交易所交易時(shí)，未平倉(cāng)合約數(shù)會(huì)（）A.增加一份B.減少一份C.不變D.以上都有可能6、在下列期貨合約的交割或結(jié)算中，出現(xiàn)“賣方選擇權(quán)”的是（）。A.短期利率期貨B.債券期貨C.股價(jià)指數(shù)期貨D．每日價(jià)格波動(dòng)限制三、名詞解釋1、轉(zhuǎn)換因子答：芝加哥交易所規(guī)定，空頭方可以選擇期限長(zhǎng)于15年且在15年內(nèi)不可贖回的任何國(guó)債用于交割。由于各種債券息票率不同，期限也不同，因此芝加哥交易所規(guī)定交割的標(biāo)準(zhǔn)券為期限15年、息票率為6%的國(guó)債，其它券種均得按一定的比例折算成標(biāo)準(zhǔn)券。這個(gè)比例稱為轉(zhuǎn)換因子。2、利率期貨答：利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約，如長(zhǎng)期國(guó)債期貨、短期國(guó)債期貨和歐洲美元期貨。四、計(jì)算題1、假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)現(xiàn)在的點(diǎn)數(shù)為1000點(diǎn)，該指數(shù)所含股票的紅利收益率每年為5%，3個(gè)月期的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨的市價(jià)為950點(diǎn)，3個(gè)月期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率為10%，3個(gè)月后指數(shù)現(xiàn)貨點(diǎn)數(shù)為1100點(diǎn)。請(qǐng)問(wèn)如何進(jìn)行套利？（復(fù)利計(jì)算）解：由題知：由“期貨定價(jià)”知：理論價(jià)格：∴投資者可以進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。具體操作：投資者可以賣空該股票指數(shù)的成分股，同時(shí)將所得收入以r-q的利率進(jìn)行投資，期限為3個(gè)月。另外買入相應(yīng)的股指期貨。則到期時(shí)，投資者收到投資本息253144.61美元，并以237500現(xiàn)金購(gòu)買股票以歸還賣空的資產(chǎn)，從而獲得253144.61-237500=15644.61美元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。2、假設(shè)XX年12月15日，某公司投資經(jīng)理A得知6個(gè)月后公司將會(huì)有一筆$970,000的資金流入并將用于90天期國(guó)庫(kù)券投資。已知當(dāng)前市場(chǎng)上90天期國(guó)庫(kù)券的貼現(xiàn)率為12%，收益曲線呈水平狀（即所有的遠(yuǎn)期利率也均為12%），明年6月份到期的90天國(guó)庫(kù)券期貨合約的價(jià)格為$970,000。請(qǐng)說(shuō)明如何進(jìn)行套期保值。略3、假定我們已知某一國(guó)債期貨合約最合算的交割券是息票利率為14%，轉(zhuǎn)換因子為1.3650的國(guó)債，其現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為118美元，該國(guó)債期貨的交割日為270天后。該交割券上一次付息是在60天前，下一次付息是在122天后，再下一次付息是在305天后，市場(chǎng)任何期限的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率均為年利率10%（連續(xù)復(fù)利）。請(qǐng)根據(jù)上述條件求出國(guó)債期貨的理論價(jià)格。解：由題知：交割券每100美元面值的應(yīng)計(jì)利息為：∴國(guó)債的現(xiàn)金價(jià)格為：由于期貨到期間交割券交付一次利息，∴∴交割券期貨理論上的現(xiàn)金價(jià)格為：又在到期前，該交割券的應(yīng)計(jì)利息為：∴交割券期貨的理論報(bào)價(jià)為：∴標(biāo)準(zhǔn)券的理論期貨報(bào)價(jià)為：4、7月1日，一家服裝零售公司看好今年的秋冬季服裝市場(chǎng)，向廠家發(fā)出大量訂單，并準(zhǔn)備在9月1日從銀行申請(qǐng)貸款以支付貨款1000萬(wàn)美元。7月份利率為9.75%，該公司考慮若9月份利率上升，必然會(huì)增加借款成本。于是，該公司準(zhǔn)備用9月份的90天期國(guó)庫(kù)券期貨做套期保值。（a）設(shè)計(jì)套期保值方式，說(shuō)明理由；（b）9月1日申請(qǐng)貸款1000萬(wàn)美元，期限3個(gè)月，利率12%，計(jì)算利息成本；(c)7月1日，9月份的90天期國(guó)庫(kù)券期貨報(bào)價(jià)為90.25；9月1日，報(bào)價(jià)為88.00，計(jì)算期貨交易損益；(d)計(jì)算該公司貸款實(shí)際利率。解：（a）公司應(yīng)買入x=份期限為2個(gè)月的90天國(guó)庫(kù)券期貨進(jìn)行套期保值，當(dāng)9月1日期貨到期時(shí)，公司申請(qǐng)貸款1000萬(wàn)美元以給付之前的期貨，則此時(shí)公司擁有x股90天國(guó)庫(kù)券，若進(jìn)行交割則可以此支付貨款。若此時(shí)90天國(guó)庫(kù)券期貨價(jià)格大于之前的價(jià)格，則在期貨市場(chǎng)，公司可獲取相應(yīng)差價(jià)以支付由于利率上升而增加的利息；若價(jià)格小于之前的價(jià)格，則在期貨市場(chǎng)虧損，但同時(shí)由于利率下降，公司所需支付利息也減少。所以，這樣的操作，公司可以鎖定借款利率，以避免利率上升而造成借款成本增加。（b）利息成本=（c）∵7月1日，9月份的90天國(guó)庫(kù)券期貨報(bào)價(jià)為90.25則公司買入當(dāng)9月1日，期貨到期，報(bào)價(jià)為88.00∴公司在期貨市場(chǎng)上虧損（d）題目有問(wèn)題，或者我理解錯(cuò)誤，算不了。第五章一、判斷題1、互換頭寸的結(jié)清方式之一是對(duì)沖原互換協(xié)議，這一方式完全抵消了違約風(fēng)險(xiǎn)。（F）二、單選題1、下列說(shuō)法正確的是（）A．互換協(xié)議從1984年開(kāi)始走向標(biāo)準(zhǔn)化，開(kāi)始在交易所內(nèi)交易B．利率互換中固定利率的支付頻率與浮動(dòng)利率的支付頻率是相同的C．利率互換采取凈額結(jié)算的方式D．以上說(shuō)法都不對(duì)三、名詞解釋1、利率互換答：利率互換（InterestRateSwaps）是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來(lái)，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。2、貨幣互換答：貨幣互換是在未來(lái)約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。四、計(jì)算題1、考慮一個(gè)2003年9月1日生效的三年期的利率互換，名義本金是1億美元。B公司同意支付給A公司年利率為5％的利息，同時(shí)A公司同意支付給B公司6個(gè)月期LIBOR的利息，利息每半年支付一次。請(qǐng)畫(huà)出B公司的現(xiàn)金流量表。解答：B公司的先進(jìn)流量如下表：日期LIBOR(5%)收到的浮動(dòng)利息支付的固定利息凈現(xiàn)金流2003.9.14.202004.3.14.80+2.10－2.50－0.402004.9.15.30+2.40－2.50－0.102005.3.15.50+2.65―2.50＋0.152005.9.15.60+2.75－2.50＋0.252006.3.15.90+2.80－2.50＋0.302006.9.16.40+2.95－2.50＋0.452、A公司和B公司如果要在金融市場(chǎng)上借入5年期本金為2000萬(wàn)美元的貸款，需支付的年利率分別為：固定利率浮動(dòng)利率A公司12.0％LIBOR+0.1%B公司13.4％LIBOR+0.6%A公司需要的是浮動(dòng)利率貸款，B公司需要的是固定利率貸款。請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)一個(gè)利率互換，其中銀行作為中介獲得的報(bào)酬是0.1％的利差，而且要求互換對(duì)雙方具有同樣的吸引力。答：A公司在固定利率貸款市場(chǎng)上有明顯的比較優(yōu)勢(shì)，但A公司想借的是浮動(dòng)利率貸款。而B(niǎo)公司在浮動(dòng)利率貸款市場(chǎng)上有明顯的比較優(yōu)勢(shì)，但A公司想借的是固定利率貸款。這為互換交易發(fā)揮作用提供了基礎(chǔ)。兩個(gè)公司在固定利率貸款上的年利差是1.4%，在浮動(dòng)利率貸款上的年利差是0.5。如果雙方合作，互換交易每年的總收益將是1.4%－0.5%=0.9%。因?yàn)殂y行要獲得0.1%的報(bào)酬，所以A公司和B公司每人將獲得0.4%的收益。這意味著A公司和B公司將分別以LIBOR－0.3%和13%的利率借入貸款。合適的協(xié)議安排如圖所示。12.3%12.4%12%A金融中介BLIBOR+0.6%LIBORLIBOR6、設(shè)計(jì)一個(gè)案例，說(shuō)明利率互換可以降低互換雙方的融資成本。答案要點(diǎn)：信用評(píng)級(jí)分別為AA和BB的兩個(gè)公司均需進(jìn)行100萬(wàn)美元的5年期借款，AA公司欲以浮動(dòng)利率融資，而B(niǎo)B公司則希望借入固定利率款項(xiàng)。由于公司信用等級(jí)不同，故其市場(chǎng)融資條件亦有所差別，如下表所示：固定利率浮動(dòng)利率AA公司11％LIBOR＋0.1％BB公司12％LIBOR＋0.5％與AA公司相比，BB公司在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上必須支付40個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而在固定利率市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高達(dá)100個(gè)基點(diǎn)，即BB公司擁有浮動(dòng)利率借款的比較優(yōu)勢(shì)，于是雙方利用各自的比較優(yōu)勢(shì)向市場(chǎng)融資，然后進(jìn)行交換：AA公司以11％的固定利率、BB公司以（LIBOR＋0.5％）的浮動(dòng)利率各借款100萬(wàn)美元，然后二者互換利率，AA按LIBOR向BB支付利息，而B(niǎo)B按11.20％向AA支付利息。利率互換的流程如下：固定利率市場(chǎng)固定利率市場(chǎng)AA公司BB公司浮動(dòng)利率市場(chǎng)11％LIBOR＋0.5％11.2％LIBOR通過(guò)互換，二者的境況均得到改善：對(duì)于AA公司，以11％的利率借款，收入11.2％的固定利息并支付LIBOR的凈結(jié)果相當(dāng)于按LIBOR減20個(gè)基點(diǎn)的條件借入浮動(dòng)利率資金；類似的，BB公司最終相當(dāng)于以11.70％的固定利率借款。顯然，利率互換使雙方都按照自己意愿的方式獲得融資，但融資成本比不進(jìn)行互換降低了30個(gè)基點(diǎn)。7、假設(shè)在一筆互換合約中，某一金融機(jī)構(gòu)支付6個(gè)月期的LIBOR，同時(shí)收取8％的年利率（半年計(jì)一次復(fù)利），名義本金為1億美元?；Q還有1.25年的期限。3個(gè)月、9個(gè)月和15個(gè)月的LIBOR（連續(xù)復(fù)利率）分別為10％、10.5％和11％。上一次利息支付日的6個(gè)月LIBOR為10.2％（半年計(jì)一次復(fù)利）。分別用債券組合法和遠(yuǎn)期合約法計(jì)算該互換合約對(duì)于此金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值。解：債券組合法：萬(wàn)，萬(wàn)，因此億億因此，利率互換的價(jià)值為98.4－102.5＝－$427萬(wàn)遠(yuǎn)期合約法：3個(gè)月后要交換的現(xiàn)金流是已知的，金融機(jī)構(gòu)是用10.2％的年利率換入8％年利率。所以這筆交換對(duì)金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值是為了計(jì)算9個(gè)月后那筆現(xiàn)金流交換的價(jià)值，我們必須先計(jì)算從現(xiàn)在開(kāi)始3個(gè)月到9個(gè)月的遠(yuǎn)期利率。根據(jù)遠(yuǎn)期利率的計(jì)算公式，3個(gè)月到9個(gè)月的遠(yuǎn)期利率為10.75％的連續(xù)復(fù)利對(duì)應(yīng)的每半年計(jì)一次復(fù)利的利率為=0.11044所以，9個(gè)月后那筆現(xiàn)金流交換的價(jià)值為同樣，為了計(jì)算15個(gè)月后那筆現(xiàn)金流交換的價(jià)值，我們必須先計(jì)算從現(xiàn)在開(kāi)始9個(gè)月到15個(gè)月的遠(yuǎn)期利率。11.75％的連續(xù)復(fù)利對(duì)應(yīng)的每半年計(jì)一次復(fù)利的利率為=0.12102所以，15個(gè)月后那筆現(xiàn)金流交換的價(jià)值為那么，作為遠(yuǎn)期利率協(xié)議的組合，這筆利率互換的價(jià)值為8、假設(shè)在一筆2年期的利率互換協(xié)議中，某一金融機(jī)構(gòu)支付3個(gè)月期的LIBOR，同時(shí)每3個(gè)月收取固定利率（3個(gè)月計(jì)一次復(fù)利），名義本金為1億美元。目前3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月、15個(gè)月、18個(gè)月、21個(gè)月與2年的貼現(xiàn)率（連續(xù)復(fù)利）分別為4.8％、5％、5.1％、5.2％、5.15％、5.3％、5.3％與5.4％。第一次支付的浮動(dòng)利率即為當(dāng)前3個(gè)月期利率4.8％（連續(xù)復(fù)利）。試確定此筆利率互換中合理的固定利率。答案：利率互換中合理固定利率的選擇應(yīng)使得利率互換的價(jià)值為零，即。在這個(gè)例子中，萬(wàn)美元，而使得的k=543美元，即固定利率水平應(yīng)確定為5.43%（3個(gè)月計(jì)一次復(fù)利）。第六章一、判斷題1、對(duì)于看漲期權(quán)，若基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則稱之為實(shí)值期權(quán)。（F）2、在風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)下，歐式期權(quán)的價(jià)格等于期權(quán)到期日價(jià)值的期望值的現(xiàn)值。（T）3、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)是無(wú)收益資產(chǎn)時(shí)，提前執(zhí)行美式看跌期權(quán)是不合理的。（F）4、對(duì)于看跌期權(quán)，若標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，則稱之為實(shí)值期權(quán)。（F）5、一份歐式看跌期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)在有效期內(nèi)無(wú)收益，協(xié)定價(jià)格為18，資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)為22，則期權(quán)價(jià)格的上下限分別為18和max（18e-r(T-t)－22,0）。（F）二、單選題1、一般來(lái)說(shuō)，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)合約標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格差額越大，則時(shí)間價(jià)值就()A.越大B.不變C.穩(wěn)定D越小2、關(guān)于期權(quán)價(jià)格的敘述，正確的是（）期權(quán)的有效期限越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)值就越大標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越大，期權(quán)價(jià)值就越大無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越小，期權(quán)價(jià)值就越大標(biāo)的資產(chǎn)收益越大，期權(quán)價(jià)值就越大3、一份歐式看跌期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)在有效期內(nèi)無(wú)收益，協(xié)定價(jià)格為18，資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)為22，則期權(quán)價(jià)格的上下限為（）18e-r(T-t)，max（18e-r(T-t)－22,0）A．18e-r(T-t)，0B．22，max（22e-r(T-t)－18,0）C．18e-r(T-t)，max（22e-r(T-t)－18,0）D．22e-r(T-t)，max（22e-r(T-t)－18,0）4、投資者買入資產(chǎn)并賣出看漲期權(quán)，其收益結(jié)果等同于（）。A.賣出看跌期權(quán)B.買入看漲期權(quán)C.買入看漲期權(quán)D.以上都不對(duì)5、下列因素中，不影響期權(quán)持有人是否執(zhí)行期權(quán)的是（）。A.期權(quán)價(jià)格B.執(zhí)行價(jià)格C.基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格D.以上均不對(duì)6、期權(quán)多頭方支付一定費(fèi)用給期權(quán)空頭方，作為擁有這份權(quán)利的報(bào)酬，則這筆費(fèi)用稱為（）A．交易傭金B(yǎng)．協(xié)定價(jià)格C．保證金D．期權(quán)費(fèi)三、名詞解釋1、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值答：內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)買方行使期權(quán)時(shí)可以獲得的收益現(xiàn)值。2、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值答：期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。四、計(jì)算題1、一種股票的現(xiàn)價(jià)為96美元，執(zhí)行價(jià)為98美元的3個(gè)月看漲期權(quán)價(jià)格為4.8美元，某投資者預(yù)期股票價(jià)格將要上升，正在猶豫時(shí)買進(jìn)100股股票現(xiàn)貨，還是買入20手看漲期權(quán)，兩種策略投資額均是9600美元。你會(huì)給他什么建議？解答：①計(jì)算3個(gè)月后現(xiàn)貨價(jià)格為多少時(shí)，股票多頭與期權(quán)多頭盈虧相等。設(shè)這個(gè)價(jià)格為Z，則有，（Z-96）×100=（Z-98-4.8）×20×