股票作手回憶錄

股票作手回憶錄【PAGE64】本書為記述二十世紀(jì)初期最偉大的股票和期貨投機(jī)人JesseLivermore生平事跡的經(jīng)典作品。數(shù)十年來，一代又一代的金融專業(yè)人士和交易員都閱讀過這本書，從中學(xué)習(xí)金融操作所應(yīng)秉持的態(tài)度、反應(yīng)及感受。建議所有投資人詳讀這本歷史傳記，您會(huì)發(fā)現(xiàn)，您從事金融商品操作多年的經(jīng)驗(yàn)，可能不如一窺本書所獲為甚。目錄第一章華爾街沒有新事物第二章生市場(chǎng)的氣對(duì)你沒有任何好處第三章凡事都有兩面，但是股市只有一面第四章等你知道不該做什么才能不虧錢時(shí)，你開始學(xué)習(xí)該做什么才能贏錢第五章不要失去你的部位第六章考慮大盤，而不是個(gè)股第七章股票永遠(yuǎn)不會(huì)太高，高到讓你不能開始買進(jìn)，也永遠(yuǎn)不會(huì)太低，低到不能開始賣出第八章在多頭市場(chǎng)看多，在空頭市場(chǎng)看空第九章投機(jī)客一定不能只是個(gè)學(xué)生,他必須同時(shí)是學(xué)生和投機(jī)客第十章總有一個(gè)錯(cuò)誤在你前邊第十一章關(guān)心把事情做得正確，而不是關(guān)心賺錢第十二章股市不會(huì)為你的皮大衣付錢第十三章身為投機(jī)客我的事業(yè)是始終支持自己的判斷第十四章抓住空頭回補(bǔ)的理想時(shí)機(jī)第十五章在投機(jī)操作中，沒有什么事情能夠絕對(duì)預(yù)定第十六章明牌：大家多么想要明牌第十七章經(jīng)驗(yàn)會(huì)付給你穩(wěn)定的紅利,觀察會(huì)讓你得到最好的明牌第十八章投機(jī)客的勇氣就是有信心根據(jù)自己的決定行動(dòng)第十九章股票投機(jī)成功的基礎(chǔ)，是假設(shè)大家未來會(huì)繼續(xù)犯以前所犯的錯(cuò)誤第二十章不要指望把利潤(rùn)救回來，在還能出脫而且能夠廉價(jià)出脫時(shí)，趕快脫身第二十一章在景氣熱潮中，大眾總是先賺到很多錢——賬面上的利潤(rùn)，而且始終是賬面上的利潤(rùn)第二十二章在華爾街上，狗絕對(duì)不會(huì)有反對(duì)咬狗的愚蠢偏見第二十三章警惕那種只解釋不具名內(nèi)線人士希望大眾相信的解釋第二十四章大眾應(yīng)該始終記住股票交易的要素。一支股票上漲時(shí)需要花精神去解釋它為什么會(huì)上漲第1章華爾街沒有新事物我剛從中學(xué)畢業(yè)就工作了，我在一家股票經(jīng)紀(jì)行里做一名記價(jià)員。我在學(xué)校學(xué)習(xí)了三年的算術(shù)，對(duì)數(shù)字很敏感，我的心算尤其出色。我的工作是把股票最新成交價(jià)格寫到客戶室的大木質(zhì)報(bào)價(jià)板上。有一個(gè)客戶經(jīng)常坐在行情收?qǐng)?bào)機(jī)旁高聲報(bào)出最新價(jià)格。我并不會(huì)覺得他報(bào)得太快，總能記住這些數(shù)字，一點(diǎn)問題也沒有。辦公室里還有很多雇員，當(dāng)然我和一些伙伴交上了朋友，但是每當(dāng)市場(chǎng)交易活躍時(shí)，我會(huì)從早上十點(diǎn)忙到下午三點(diǎn)而沒有時(shí)間同他們過多交談，但因?yàn)槭枪ぷ鲿r(shí)間，我并不在乎這個(gè)。但是繁忙的市場(chǎng)交易并不曾妨礙我思考我的工作，對(duì)我來說，那些報(bào)價(jià)并不代表股票的價(jià)格。它們只是數(shù)字。雖然它們確實(shí)代表每股多少美元，而且總在變化。我最感興趣的只是“變化”，它們?yōu)槭裁磿?huì)變呢？我不知道，我也不關(guān)心，我從來不去想它，我只是看見它們不停地變動(dòng)。而我要關(guān)心的是：每星期一到星期五每天5小時(shí)和星期六的2小時(shí)，它們總在變動(dòng)。從此我開始對(duì)價(jià)格行為產(chǎn)生了興趣，我對(duì)數(shù)字有很好的記憶力。我可以記住價(jià)格在上漲或下跌的前一天是如何波動(dòng)的。我對(duì)心算的愛好時(shí)常被派上用場(chǎng).打個(gè)比喻說，我注意到股票上漲前和下跌前一樣，總傾向于表現(xiàn)出固定的模式。這樣的例子數(shù)不勝數(shù)，我從這些例子中得到預(yù)測(cè)性的指導(dǎo)。當(dāng)時(shí)我只有14歲，我觀察研究了數(shù)以百計(jì)的股票價(jià)格行情資料后，就開始預(yù)測(cè)它們的精確性，比較股市行情的今日和往日。不久我就能預(yù)見股票價(jià)格了。而我唯一的依據(jù)，正如我所說的，是它們過去的表現(xiàn)。就象我已得到了可靠情報(bào)，然后期待著股價(jià)朝著預(yù)期的方向發(fā)展。我已經(jīng)給它們記時(shí)了。例如，你可能發(fā)現(xiàn)做多頭比做空頭只有一點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。股票市場(chǎng)上多頭空頭互相爭(zhēng)斗，而股價(jià)記錄器上的行情記錄才是你判斷的依據(jù)，利用這種方法你會(huì)有七成勝算。另一個(gè)我較早就學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)是：在華爾街，沒有什么事是新奇的,這是因?yàn)橥稒C(jī)事業(yè)已象群山一樣古老了。股市上今天發(fā)生的事過去也發(fā)生過，而且將來會(huì)再次發(fā)生。我從沒忘記這點(diǎn)。我想我真的想設(shè)法記住它們是何時(shí)以及怎樣發(fā)生的，但是事實(shí)上我是在做交易中付出學(xué)費(fèi)后才記住的。我對(duì)我的游戲有著濃厚的興趣并急切地開始預(yù)測(cè)所有引起我注意的活躍股票的漲跌。我買了一個(gè)小本子，并把我的觀察資料記錄在里面。他不是記錄一些想象中的交易,它只是一些我預(yù)測(cè)成功或失誤的記錄。記錄了我預(yù)計(jì)股價(jià)進(jìn)一步可能的走向，我最感興趣的是驗(yàn)證我的觀察是否準(zhǔn)確，換句話說，我是否分析對(duì)了.比如說在研究了一只活躍股票一整天的波動(dòng)后，我就可以斷定它正表現(xiàn)如同以往將突破當(dāng)前價(jià)位8或10個(gè)點(diǎn)以前所表現(xiàn)的一樣。通常我會(huì)在星期一記下股票的名稱和目前的價(jià)位，在回顧它先前的表現(xiàn)后，我會(huì)記下它在星期二和星期三可能的發(fā)展，之后我會(huì)在股價(jià)記錄器上驗(yàn)證我的判斷。我最初就是這樣建立了對(duì)股價(jià)記錄器上的信息的興趣。我最初從觀察股價(jià)的漲跌中建立了波動(dòng)的概念。當(dāng)然股價(jià)的波動(dòng)總是有原因的。但行情記錄本身對(duì)股價(jià)的波動(dòng)不會(huì)做任何解釋，不會(huì)告訴你股價(jià)會(huì)波動(dòng)的原因。我在14歲時(shí)不會(huì)探究?jī)r(jià)格為什么漲跌，今天我已經(jīng)40歲了，我仍不會(huì)去問。股價(jià)今天漲跌的原因也許兩三天或者幾周甚至幾個(gè)月以內(nèi)你也不會(huì)知道。但究竟又有什么關(guān)系呢？你的生意是今天，你是要在今天作出決斷而不是明天。至于找出原因是可以等的。但是你要么立刻行動(dòng)，要么被機(jī)會(huì)拋棄。有多少次我看到這樣的事情發(fā)生啊!你會(huì)記得幾天前HOLLOW公司股票突然下跌了3點(diǎn)，而這時(shí)市場(chǎng)上別的股票已止跌回穩(wěn)了。那是事實(shí)。后來在下個(gè)星期一你看到報(bào)道說董事們剛通過了分紅方案，這就是原因。董事們將知道股價(jià)會(huì)怎么樣發(fā)展，雖然他們沒有賣出他們的股票，但至少?zèng)]有買進(jìn)，股價(jià)缺乏內(nèi)部支持，有什么理由不跌呢.我保存了我的備忘記錄小本子大約6個(gè)月。我沒有回家去而是繼續(xù)我的工作，我記下那些我想研究的股票價(jià)格并研究其變化，并一直在尋找重復(fù)的或表現(xiàn)相似的波動(dòng)形態(tài)，以此來學(xué)習(xí)觀察行情記錄，盡管當(dāng)時(shí)還未意識(shí)到這些.有一天，我正吃午餐，辦公室一位同事，他比我稍大一些，跑來找我，秘密地問我身上有沒有錢?！澳阆胱鍪裁?？”我問?！笆沁@樣，”他說，“我探聽到了伯靈頓公司的好消息，如果我能找到人來幫我一把，我要抓住這個(gè)機(jī)會(huì)玩一把?！保巴嬉话?，你是什么意思呢？”在我的腦子里能夠玩這種游戲的人都是有錢的老手。因?yàn)橥孢@游戲需要成千上萬的美金。象那些擁有私人馬車，還雇有戴著絲綢帽子的馬車夫的人才有資格?！拔业囊馑颊峭嬉话?！”他說，“你有多少錢？”“你需要多少錢？”“嗯，如果我交5美元作保證金，可以買5股伯靈頓?！薄澳銣?zhǔn)備怎么樣做呢？”“我準(zhǔn)備把這些錢放進(jìn)一家對(duì)賭行作交易保證金，他們?cè)试S我買多少股伯靈頓我就買多少?！彼f，“我確信就象從地上撿錢一樣，我們會(huì)立刻賺一倍?！薄暗纫幌?，”我對(duì)他說，然后掏出了我的小本子。我對(duì)把我的錢翻一倍并不感興趣，但既然他說伯靈頓快要上漲了，我的小本子也應(yīng)該顯示出這一點(diǎn)。我尋找著，對(duì)了，根據(jù)我的記錄，伯靈頓正表現(xiàn)得象他以前上漲前通常表現(xiàn)的那樣。我還從未買賣過任何東西，也從沒和辦公室的伙伴一起下過賭注。但我想這是一次很好的機(jī)會(huì)來測(cè)驗(yàn)一下我的工作、我的愛好，我立刻被吸引住了，如果我的預(yù)測(cè)在實(shí)際交易中不靈的話，那么也沒有人會(huì)對(duì)我這套理論感興趣了。所以我給了他我所有的錢，他帶著我們湊起來的錢跑到附近一家對(duì)賭行買了一些伯靈頓。兩天后我們套現(xiàn)，我賺了3·182美元經(jīng)過第一次交易后，我開始在對(duì)賭行里獨(dú)自做交易了，我總是在休息時(shí)間里買進(jìn)或拋空股票——這兩者對(duì)我來講并沒有什么不同。我是依據(jù)我自己總結(jié)出來的一套方法買賣股票，而不只是買賣一些我所鐘愛的股票，而且我對(duì)各種買賣建議置之不理。我所了解的只是股價(jià)的數(shù)字。事實(shí)上，我的方法是在對(duì)賭行里做交易的理想方法。在對(duì)賭行里交易者所要做的是對(duì)打印在行情記錄紙上的股價(jià)波動(dòng)下賭注。不久我在股票交易上賺的錢就超過了我作一名行情記錄員賺的錢。所以我就辭掉了我的工作，我的家人雖然反對(duì)，但他們看到我所賺的錢時(shí)也沒有過多地指責(zé)我，我僅僅是個(gè)孩子，作報(bào)價(jià)員賺不了多少錢，而我在股票交易中卻干得不錯(cuò)。我15歲時(shí)就賺到了我的第一個(gè)1000美元。我把1000美元現(xiàn)金放在了我母親面前，這些錢是我在短暫的幾個(gè)月里在對(duì)賭行里賺的，而且還不算我已經(jīng)帶回家的錢。我母親對(duì)我不停地嘮叨。她想讓我把錢存到銀行去，她怕我胡亂花掉。她說她從未聽說過哪個(gè)15歲的男孩能白手起家賺到這么多錢，她甚至不相信這是真的鈔票。她常常對(duì)它感到擔(dān)心。對(duì)我來說，只要能讓我一直做驗(yàn)證我的推測(cè)正確與否的游戲，我就不考慮別的事情。這就是我所有的樂趣——?jiǎng)幽X筋作正確的推斷。有時(shí)我買10股股票來驗(yàn)證我的推斷，有時(shí)我買100股來檢驗(yàn)，而這時(shí)我并不需要10倍的把握，它只代表更多的保證金而已。這需要更大的勇氣嗎？不!沒什么不同！總之，15歲時(shí)，我已在股市里賺得了很不錯(cuò)的利潤(rùn)。我開始時(shí)是在一些較小的對(duì)賭行里做交易，在這種地方你如果一手買賣20股也會(huì)被認(rèn)為是大戶了。在那個(gè)年代，對(duì)賭行并不需要優(yōu)待客戶。他們不需要那樣做，即使客戶把股價(jià)的走向猜對(duì)了，對(duì)賭行也有辦法吞食客戶的保證金。這是一個(gè)暴利的行業(yè)。當(dāng)時(shí)經(jīng)營(yíng)對(duì)賭行是合法的，你每天都能看到客戶保證金隨著股價(jià)的波動(dòng)落入對(duì)賭行老板的口袋。股價(jià)只需向不利于客戶的方向變動(dòng)3/4個(gè)點(diǎn)，客戶為買進(jìn)或拋空而交的保證金就輸?shù)袅?，這不會(huì)引起太大的注意，同時(shí)，賴帳的人永遠(yuǎn)不會(huì)被允許再參加這個(gè)游戲，不被允許再買賣股票。我沒有追隨者。我自己的事自己干，而且總單獨(dú)干。我憑自己的腦子賺錢。股價(jià)朝我預(yù)測(cè)的方向發(fā)展時(shí)，并沒有靠朋友或伙伴幫我推動(dòng)市價(jià)；股價(jià)朝不利于我的方向發(fā)展時(shí)，也沒人能使它停下來。所以我不需要把我做交易的事告訴別人，當(dāng)然我身邊有不少朋友，但我總一個(gè)人獨(dú)自做交易。這就是我一直單獨(dú)干的原因。如同往常一樣，一家對(duì)賭行不久就因?yàn)槲铱偸琴嵙怂麄兊腻X而感到很惱火。最終有一天我去柜臺(tái)交納保證金時(shí)，那些家伙只是盯著錢而不愿意接受它。他們告訴我不愿再接受我的生意了。就從那時(shí)開始，人們開始叫我“投機(jī)小子”。我只得不停地更換經(jīng)紀(jì)商，從一家對(duì)賭行換到另外一家。到后來我不得不用假名去做交易了。我得小心翼翼，剛開始只買賣15股或20股。有時(shí)我被他們懷疑時(shí)，我會(huì)先輸些錢給他們，接著后發(fā)制人。當(dāng)然他們會(huì)馬上發(fā)現(xiàn)我這個(gè)客戶太昂貴了，他們讓我離開，不許我影響對(duì)賭行老板發(fā)財(cái)。有一次，我在一家大對(duì)賭行做了幾個(gè)月交易后，有一天他們拒絕再接受我的生意。我打定主意要從這家公司多賺些錢，這家對(duì)賭行有許多分支機(jī)構(gòu)，有些在一些旅店的大堂里，有些在附近的鎮(zhèn)上。我找到了設(shè)在一家旅店大堂的這家對(duì)賭行的分店，我進(jìn)去問了分店經(jīng)理幾個(gè)問題，然后開始買股票。但是當(dāng)我開始以我自己獨(dú)特的技巧買賣一只活躍股票時(shí)，分店經(jīng)理收到總部的電話查明誰在買賣這只股票。這位分店經(jīng)理告訴我總部的查問，我對(duì)他說：“告訴他我是個(gè)又矮又胖的人,深色頭發(fā)，留著大胡子?！钡撬鐚?shí)地描述了我的外貌，緊接著他的臉變得通紅，然后掛斷了電話“他們對(duì)你說什么？”我很有禮貌地問他?！八麄冋f：你這個(gè)瞎眼的傻瓜，難道我們沒有告訴你不許接受拉里·利文斯頓的生意嗎？你蓄意讓他從我們這兒弄走700塊錢！”除此之外他就沒再說下去了。我換了一個(gè)又一個(gè)分店但他們都已認(rèn)識(shí)我了，仿佛我的錢是假的，他們都不肯接受我的生意。我甚至去看看股票報(bào)價(jià)也會(huì)受到店員們的挖苦。我試圖讓他們?cè)试S我做較長(zhǎng)線的交易，他們也拒絕了。最終我只剩下一家經(jīng)紀(jì)行可去，那是所有的經(jīng)紀(jì)中最大最富有的——柯斯莫普利坦股票經(jīng)紀(jì)公司?？滤鼓绽构居兄鴺O好的聲譽(yù)，生意非常好。他在新英格蘭的每一個(gè)工業(yè)小鎮(zhèn)上都開有分公司。他們當(dāng)然允許我去做交易，我在那兒買進(jìn)賣出股票，有賺有賠，但是最終和過去一樣——我是個(gè)贏家。他們并沒有象過去那些小公司一樣直截了當(dāng)?shù)鼐芙^我去做交易。這倒不是因?yàn)樗麄冾櫦陕殬I(yè)道德，而是因?yàn)樗麄儞?dān)心一但媒介知道了他們拒絕一個(gè)碰巧賺了錢的小伙子的生意后，就會(huì)有人把他們揍得鼻青眼腫。但他們下一個(gè)舉動(dòng)更叫人受不了。他們要我付3個(gè)點(diǎn)的保證金和額外的溢價(jià)。溢價(jià)開始是半個(gè)點(diǎn)，接著是一個(gè)點(diǎn)，最終達(dá)1.5個(gè)點(diǎn)。舉例來講，假定你買進(jìn)美國(guó)鋼鐵公司的股票，市價(jià)90，你的成交價(jià)通常為901/8如果你交納1個(gè)點(diǎn)的保證金來買進(jìn)股票，當(dāng)市價(jià)跌破891/4時(shí)，你就自動(dòng)地輸?shù)袅四愕谋ＷC金。在對(duì)賭他們不會(huì)通知客戶追加保證金，也不需要得到客戶的通知或授權(quán)就幫你清理帳戶。但是在柯斯莫普利坦，他們?cè)黾恿祟~外的溢價(jià)，客戶會(huì)更容易被清理出局。同樣假定美國(guó)鋼鐵公司股票市價(jià)為90，我買進(jìn)它時(shí)，如果報(bào)價(jià)為90，而他們給我的成交價(jià)卻是911/8。為什么會(huì)這樣呢？他們會(huì)解釋說，當(dāng)我去買這只股票時(shí)，價(jià)格可能又漲了1/4點(diǎn)，這時(shí)我如果立即以市價(jià)賣出的話我依然會(huì)虧錢的。另外他們單憑3點(diǎn)的保證金就使我的交易潛力削弱了2/3。但是這是唯一讓我做交易的經(jīng)紀(jì)公司，我要么接受這個(gè)苛刻條件，要么停止做股票交易。當(dāng)然我的帳戶凈值時(shí)升時(shí)降，但我最終仍然是個(gè)贏家。不管怎樣，柯斯莫普利坦公司對(duì)我這個(gè)客戶感到很惱火，因?yàn)樗麄儚?qiáng)加給我的條件足已打敗任何人。他們?cè)噲D讓我掉進(jìn)陷井，但我總能憑直覺逃掉，他們抓不住我。柯斯莫普利坦是最后一家我常去的公司。他是整個(gè)新英格蘭地區(qū)最富有的對(duì)賭行，他的交易規(guī)則從來不限制客戶交易的手?jǐn)?shù)，我每天都會(huì)做交易，我想我是這家公司里買賣股票手?jǐn)?shù)最大的個(gè)人交易者。他們是我所見過的擁有最好的交易廳和最大最完備的報(bào)價(jià)板的公司。我在交易廳里走來走去，可以看到任何東西的報(bào)價(jià)。比如紐約和波士頓股票交易所里的股票，以及棉花小麥和金屬期貨，總之所有在紐約、芝加哥、波士頓以及利物普交易的股票和商品期貨。你知道在對(duì)賭行里客戶們是怎樣做交易的嗎？你把錢交給一個(gè)職員并告訴他你想買或賣哪一種股票或商品，這位職員就盯著行情記錄器或大廳里的報(bào)價(jià)板，把最新的成交價(jià)填在一張單子上，他也會(huì)把時(shí)間填上去。這張經(jīng)紀(jì)商給你的成交單上記錄了你買賣的股票的名稱、成交價(jià)、時(shí)間、日期以及你交納保證金的數(shù)額。當(dāng)你想了結(jié)你的這次交易時(shí)，你走到經(jīng)紀(jì)商的職員處，可能還是同一個(gè)職員或另外一個(gè)，這要看你在哪家經(jīng)紀(jì)行做交易。你告訴他你想了結(jié)頭寸。這位職員，就記錄下最新的成交價(jià)，如果你買賣的股票交易清淡，他就會(huì)等著下一個(gè)成交價(jià)傳過來。他記下你了結(jié)頭寸的價(jià)格后把成交單交給你，你就可以去收銀臺(tái)兌換成現(xiàn)金了。當(dāng)然，如果市場(chǎng)朝不利于你的方向發(fā)展，而股價(jià)低于你的保證金的價(jià)位，你的頭寸就自動(dòng)被清算而你的成交單變?yōu)閺U紙。在那些較小的對(duì)賭行里，客戶們可以買賣很少的股數(shù)，比如5股。那些買賣成交單是顏色各異的小紙條。當(dāng)市場(chǎng)處于狂熱的牛市期時(shí)，那些對(duì)賭行會(huì)損失慘重，因?yàn)樗械目蛻舳荚谧龆囝^,而且經(jīng)常的賺錢。這時(shí)對(duì)賭行就會(huì)向客戶收取買進(jìn)和賣出雙向的手續(xù)費(fèi)，當(dāng)你以市價(jià)20美元買進(jìn)一只股票時(shí)，成交價(jià)會(huì)是201/4，結(jié)果你交納的保證金就只夠支撐3/4個(gè)點(diǎn)的反向波動(dòng)。但柯斯莫普利坦仍是新英格蘭地區(qū)最好的一家對(duì)賭行。這家公司擁有數(shù)以千計(jì)的客戶，我想我是唯一的讓他們感到害怕的客戶，不管他們強(qiáng)迫我交納的致命的溢價(jià)還是比平常高三點(diǎn)的保證金都沒有減小我的交易量。我一直買進(jìn)或拋空他們?cè)试S的最大數(shù)量，我有時(shí)會(huì)一次買賣達(dá)5000股之多。好了，讓我來告訴你我的一次有趣的交易經(jīng)歷吧。有一次，我拋空了3500股制糖公司的股票。我得到了7張各500股的粉紅色的成交單。可斯莫普利坦使用的是比較大的成交單，有許多空白空間可以書寫追加保證金的記錄?？墒呛翢o疑問他們從來不會(huì)要求客戶追加保證金?？蛻艚患{的保證金越少，對(duì)他們來說越好，因?yàn)樗麄兝麧?rùn)的來源就是客戶輸?shù)舻谋ＷC金。在一些規(guī)模較小的對(duì)賭行里，當(dāng)客戶要求增加保證金以維持他們現(xiàn)有的頭寸時(shí)，對(duì)賭行卻給他們一張新的成交單，這樣他們就可以收取額外的手續(xù)費(fèi)，而客戶的保證金只能承受3/4個(gè)點(diǎn)的反向波動(dòng)，而對(duì)賭行把這看成是客戶的一次新交易，所以向客戶收取賣出時(shí)的手續(xù)費(fèi)是理所當(dāng)然的。我記得那天我擁有1萬美元的保證金。當(dāng)我賺到我的第一個(gè)1萬美元時(shí)我只有20歲。你一定還記得我曾經(jīng)提到我母親，你也許認(rèn)為一萬美金的現(xiàn)金是一筆巨款，我母親經(jīng)常嘮叨說，她對(duì)我過去的表現(xiàn)已經(jīng)很滿意了，希望做一些實(shí)際的生意。我花了很多時(shí)間想說服她我不是靠賭博，而是靠精確的計(jì)算賺錢。我母親眼中的一萬美元是一筆巨款，而我看到的不過是更多的保證金。我以1051/4的價(jià)位拋空了3500股股票，在交易大廳里，另一個(gè)客戶叫亨利·威廉斯，他拋空了2500股。我常坐在行情接受器旁，為站在報(bào)價(jià)板旁的職員大聲傳達(dá)價(jià)格。價(jià)格表現(xiàn)得正如我所料的一樣:價(jià)格在顯著地跌了幾個(gè)點(diǎn)子后，停在那里盤整，好象是另一次下跌前的停頓。整個(gè)市場(chǎng)顯得非常脆弱，各種情況都顯示市場(chǎng)對(duì)我有利。但是突然市場(chǎng)表現(xiàn)出猶豫不決讓我不安，我開始覺得不滿意，我想我應(yīng)馬上退出市場(chǎng)，這時(shí)實(shí)際是103，我本該更有信心，但我卻覺得事情并非那樣，我想某個(gè)地方出了差錯(cuò)但我卻不知道是哪里出了問題，但是如果有什么事情發(fā)生，而我卻不知道是什么，我無法采取有效的策略保護(hù)自己，所以我想我最好趕快退出市場(chǎng)。你知道我不會(huì)盲目行事，我不喜歡那樣做，我也從來沒有那樣做過。甚至我還是個(gè)孩子時(shí)，我總是有的放矢，但是這次我沒有明確的理由采取行動(dòng)，而現(xiàn)在我感到非常不適，我無法再保留我的頭寸。我馬上呼喚我認(rèn)識(shí)的小伙子，他叫大衛(wèi)·威曼，我對(duì)他說：“大衛(wèi)，你來接替我的位置，我想你能幫我做些事情，當(dāng)你報(bào)出制糖公司的下一個(gè)成交價(jià)以前，稍停一會(huì)兒，好嗎？”他說沒問題，然后我讓出位子給他，他坐在我原來坐的地方為計(jì)價(jià)員喊出行情收?qǐng)?bào)機(jī)里傳出的價(jià)格。我從口袋里拿出7張成交單走向柜臺(tái)，但是我真的不知道我為什么要退出市場(chǎng)，所以我只是站在那里，斜靠在柜臺(tái)上，我把成交單捏在手里，免得那個(gè)職員看見它，但是很快我就聽到電報(bào)機(jī)發(fā)出一陣敲擊聲，湯姆·本漢姆，那個(gè)職員，他立刻把頭轉(zhuǎn)過去聆聽，我立刻感到陰謀在醞釀中，我決定不再等了。然后大衛(wèi)·威曼開始報(bào)價(jià)了他剛開始說：“制糖公司...，這時(shí)我就象閃電般將我的成交單放在柜臺(tái)上，叫道：“平掉制糖公司。”這一切都在大衛(wèi)報(bào)完他的價(jià)格之前就完成了。那么當(dāng)然對(duì)賭行不得不接受前一個(gè)價(jià)格于我成交。而大衛(wèi)報(bào)的價(jià)格仍然是103。根據(jù)我的預(yù)測(cè)，制糖公司這時(shí)應(yīng)該已跌破103了.然而下挫動(dòng)力不足，我感到這里有一個(gè)陷井。這時(shí)那個(gè)電報(bào)機(jī)就象發(fā)瘋一樣跳動(dòng)，湯姆·本漢姆，那個(gè)職員遲遲不在我的成交單上作記錄，他只是專心聽著電報(bào)機(jī)的敲擊聲，好象在等待什么事情一樣，所以我對(duì)他叫道：“嘿！湯姆，你到底在等什么？快在我的單子上做記錄，價(jià)位是103，快干啊?！苯灰讖d的每個(gè)人都聽到我的叫喊聲，都轉(zhuǎn)過頭來，詢問發(fā)生了什么事情。你知道柯斯莫普利坦公司從不賴帳，因?yàn)楹翢o疑問，發(fā)生在對(duì)賭行的擠兌與銀行里的一樣可怕。只要有一個(gè)人猜疑經(jīng)紀(jì)公司，別人也會(huì)效仿的。所以湯姆緊繃著臉走過來，在我的單子上寫到：“平倉價(jià)103?！彼盐业钠邚垎巫用偷耐频轿业拿媲?，他面色非常難看。從湯姆的柜臺(tái)到收銀的桌子的距離不到8英尺，但這時(shí)當(dāng)我聽到大衛(wèi)·威曼報(bào)電報(bào)機(jī)上的價(jià)格時(shí)，我激動(dòng)地走過去：“天哪！制糖公司108！”但一切都太遲了，我忍不住大笑起來對(duì)湯姆說：“你們抓不住我，是嗎？”亨利·威廉斯和我總共拋空了6000股制糖公司的股票，這個(gè)對(duì)賭行收取了我和亨利的保證金。公司里還有別的客戶拋空了制糖公司的股票，因此我們總共可能拋空了8000～10000股。相信他們總共收取了20000美元保證金。這筆錢足以讓對(duì)賭行在紐約股票交易所里拉抬價(jià)位，使我們被迫斬倉10000股。在那個(gè)年代里，每一個(gè)對(duì)賭行發(fā)現(xiàn)許多客戶都在買進(jìn)同一只股票時(shí)，他們往往會(huì)在交易所里找?guī)讉€(gè)經(jīng)紀(jì)人，打壓或拉抬股價(jià)，使價(jià)位超出客戶保證金能承受的限度，使客戶被迫斬倉。對(duì)賭行只需花費(fèi)幾百股，虧損幾個(gè)點(diǎn)子，而他們能賺到數(shù)千美元。這就是柯斯莫斯普利坦公司想對(duì)我和亨利以及別的拋空制糖公司股票的客戶所做的事情。他們?cè)诩~約股票交易所的經(jīng)紀(jì)人，把價(jià)位抬高到108。當(dāng)然價(jià)位隨后立刻就跌回去了，但是亨利和別的許多客戶已經(jīng)被迫斬倉了。每當(dāng)市場(chǎng)上出現(xiàn)一個(gè)無法解釋的漲跌，緊接著又恢復(fù)正常，那時(shí)報(bào)紙就會(huì)稱它為“對(duì)賭行的沖刺”。不到十天又發(fā)生了最為精彩的事情。一個(gè)紐約的炒家，使柯斯莫普利坦公司損失了70000美元，這個(gè)人是紐約股票交易所的會(huì)員，是很有名的股票經(jīng)紀(jì)商，在1896年的股市恐慌中，他獲得“大熊”的威名。他常常抨擊交易所的制度，這些制度阻礙了他提高會(huì)員利益的一些計(jì)劃。有一天，他指出，如果他從那些對(duì)賭行里分享一些他們的不義之財(cái)，將不會(huì)從交易所或警察當(dāng)局給自己招來麻煩。于是他派了35個(gè)人裝扮成顧客，讓他們分別到柯斯莫普利坦的總部和較大的分店去。他們?cè)谑虑坝?jì)劃好的日期和時(shí)刻，買進(jìn)了對(duì)賭行允許他們購入的最大的股數(shù)。他們依計(jì)劃在適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)時(shí)出賣。當(dāng)然，他所做的就是向他的老朋友們散播好消息，然后他走進(jìn)股票交易所，開始拉抬價(jià)格，他的那些場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人朋友也都幫助他，他們都認(rèn)為他是個(gè)很有職業(yè)道德的人。他們?yōu)檫@次行動(dòng)小心地挑選出適當(dāng)?shù)墓善?，他們把價(jià)格抬高了3/4個(gè)點(diǎn)，沒遇到任何麻煩，他的代理人們?cè)趯?duì)賭行里，按計(jì)劃獲利了結(jié)。有一個(gè)知道內(nèi)情的小伙子告訴我，這個(gè)計(jì)劃的組織者最后得到了七萬元的純利，他的代理人們也得到了他們應(yīng)得的報(bào)酬。他在全國(guó)玩了幾次相同的游戲，痛擊了那些在紐約、波士頓、費(fèi)城、芝加哥、辛辛那提、圣路易斯的那些大對(duì)賭行。他最愛挑選的一只股票是西部聯(lián)合公司。因?yàn)檫@只股票比較容易拉抬或打壓幾個(gè)點(diǎn)。他的代理人們?cè)谑孪榷ê脙r(jià)位買入，價(jià)格漲兩個(gè)點(diǎn)獲利了結(jié)，然后反手拋空，又賺得三個(gè)點(diǎn)或更多。后來我聽說那個(gè)人去世了，死得窮困潦倒，默默無聞。如果他死于1896年的話，他會(huì)上紐約每家報(bào)紙的頭版，而現(xiàn)在他卻只在第五版被報(bào)道了兩行。第2章生市場(chǎng)的氣對(duì)你沒有任何好處當(dāng)我發(fā)現(xiàn)柯斯莫普利坦經(jīng)紀(jì)公司采用不正當(dāng)手段以三個(gè)點(diǎn)保證金的障礙和1.5個(gè)點(diǎn)的溢價(jià)都無法擊敗我并向我暗示不愿再接我的生意以后，我不久就決定到紐約去，這樣我可以在紐約股票交易所的會(huì)員公司里做交易。我不想去波士頓的任何一家經(jīng)紀(jì)公司，因?yàn)樵诓ㄊ款D行情報(bào)價(jià)必須得通過電傳機(jī)傳遞。我想去靠近交易所的地方。這樣我在21歲的時(shí)候來到紐約，總共帶了2500美元。我曾經(jīng)告訴過你們，我20歲時(shí)就已經(jīng)有10000美元了。我在制糖公司股票交易中交納的保證金超過10000美元。但我并不是總在賺錢。我的交易方法很完美，盈利比虧損多。如果我一直堅(jiān)持我的交易方法，那么我大約有七成交易是盈利的。每當(dāng)在交易之前我就確信我的計(jì)劃是正確的，那么我就常常是賺錢的。而使我失誤的是我沒有繼續(xù)堅(jiān)持我的交易方法。那就是說，只有當(dāng)市場(chǎng)上有先例支持我的交易計(jì)劃時(shí)，我才做交易。所有的事都要在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)去做，但我并不知道這個(gè)。而這一點(diǎn)正是華爾街許多智力非凡的投資者失敗的原因。有些十足的傻瓜，他們每筆交易都做了錯(cuò)誤的選擇。但是還有些華爾街的呆子，他們認(rèn)為要不停地做交易。任何人都沒有足夠的理由，每天買賣股票。同樣，也沒有任何人聰明得使他的每次交易都賺錢。我證明了這一點(diǎn)。每當(dāng)我根據(jù)先例發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上的交易機(jī)會(huì)時(shí)，我便能賺錢；而當(dāng)我在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)做交易時(shí)，我就會(huì)虧錢。我也不能例外，是嗎？交易大廳的巨大的報(bào)價(jià)板上，行情不斷地變化，客戶們做著交易，眼看著手里的成交單變成鈔票或變成廢紙。當(dāng)然，我讓激情控制了我的理智。在對(duì)賭行里你的保證金只是很少的一筆錢，你不能做長(zhǎng)線的交易，你會(huì)很快很容易的被清掃出局。盲目而頻繁地交易是造成華爾街投資者虧損的主要原因，即使在專業(yè)投資者中也是這樣。他們認(rèn)為自己每天都應(yīng)賺些錢回家，好象自己是在做一份有固定收入的工作。記住，我只是一個(gè)孩子，我當(dāng)時(shí)并不知道我后來學(xué)到的東西，這些東西使我在15年之后獲得了成功。我耐心地等待了兩個(gè)星期，尋找合適的價(jià)位，買入一只股票，看它上漲了30點(diǎn)。我后來又虧損了一些錢，我試圖再賺回來，但我必須做正確的選擇，我不能草率從事，所以我靜等著，那是1915年的事。那是一個(gè)很長(zhǎng)的故事。我會(huì)在適當(dāng)?shù)牡胤街v述它。現(xiàn)在讓我們把話題轉(zhuǎn)回來。我在對(duì)賭行里做了好幾年的交易，我賺了一大筆錢，但對(duì)賭行最終吃了我的大部分盈利。此外，有些錯(cuò)誤我會(huì)明知故犯。而且，后來我也時(shí)常這樣。一個(gè)股票交易者必須戰(zhàn)勝許多人，包括他自己。不管怎樣，我?guī)е?500美元來到了紐約。但在紐約我找不到一家我可以信賴的對(duì)賭行。紐約交易所和警察當(dāng)局嚴(yán)密地堵住了他們的財(cái)路。此外我想找一個(gè)我能夠自己做交易的地方，在這里唯一限制我的是我的財(cái)力。我當(dāng)時(shí)買賣的手?jǐn)?shù)并不大，但我不想一直這樣。在開始做交易的時(shí)候，最大的問題就是找一個(gè)交易規(guī)則公平的經(jīng)紀(jì)公司。于是我來到紐約股票交易所的一家會(huì)員公司，我認(rèn)識(shí)他們其中的幾個(gè)職員他們已經(jīng)失業(yè)好久了。但是我在那兒沒呆多久，因?yàn)槲也幌矚g其中一位合伙人。于是我就轉(zhuǎn)到A·R·富勒頓公司去了。我想一定有人告訴他們我早期的經(jīng)歷，因?yàn)槿チ瞬痪弥?，他們都叫我的綽號(hào)“投機(jī)小子”。我一直看起來比較年輕。這給我?guī)硪恍┎槐?。很多人都想利用我的年幼無知，所以我得學(xué)會(huì)保護(hù)自己。對(duì)賭行那些家伙都認(rèn)為我是個(gè)傻瓜，而我時(shí)常擊敗他們的唯一原因是我的運(yùn)氣好。但是我不到六個(gè)月就輸光了。我是一個(gè)非常活躍的交易者，我過去擁有“常勝將軍”的聲譽(yù)。我猜我所有付出的手續(xù)費(fèi)加起來一定不少。我為我的帳戶賺了不少錢，但是最終都被輸?shù)袅恕Ｎ译m然小心從事，但我仍然虧錢，我將告訴你原因。這全是因?yàn)槲以趯?duì)賭行里非凡的成功。我只能在對(duì)賭行里憑我的方法賺錢，在那里我只是對(duì)價(jià)格的漲落下賭注。我觀察行情的技術(shù)很好，當(dāng)我買進(jìn)的時(shí)候，價(jià)格就在我面前，寫在報(bào)價(jià)板上，甚至在我買進(jìn)之前，我就知道我將成交的價(jià)格是多少。我總能立刻就把它拋掉。因?yàn)槌山坏乃俣确浅？?，所以我能成功的反手買賣。當(dāng)我做對(duì)時(shí)，能夠繼續(xù)；當(dāng)我做反時(shí)，能夠迅速地退出市場(chǎng)。舉例來說，有時(shí)我確信有只股票至少上調(diào)一個(gè)點(diǎn)。我不用太貪心，我能夠交納一個(gè)點(diǎn)的保證金，然后迅速把本金翻一倍；或者我只賺半個(gè)點(diǎn)。每天用一兩百股賺一個(gè)點(diǎn)，那么一個(gè)月下來，真是不壞。然而問題是，即使對(duì)賭行有雄厚的資金來承擔(dān)損失，他們也不可能愿意那樣做。在對(duì)賭行里沒有贏家的一席之地。不管怎樣，在對(duì)賭行里穩(wěn)賺的交易技巧，在富勒頓公司就不靈了。在富勒頓公司里，我是在真正的買進(jìn)賣出股票。比方說，當(dāng)制糖公司的股票在105時(shí)，我預(yù)見它會(huì)跌3個(gè)點(diǎn)子。事實(shí)上，這時(shí)電報(bào)機(jī)上傳來的價(jià)格是105，而這時(shí)，股票交易所里的價(jià)格是104或103。這時(shí)我下了一張賣出1000股的指令單，傳遞給富勒頓公司的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人去執(zhí)行，價(jià)格可能更低了。在我看到成交回報(bào)單以前，我不知道我到底會(huì)以什么價(jià)格賣出1000股。我在對(duì)賭行里做這樣的交易，能穩(wěn)賺3000美元，而在股票交易所里一分錢也賺不到。在A·R·富勒頓公司里，行情收?qǐng)?bào)機(jī)傳來的價(jià)格總是比交易所里的交易價(jià)格慢得多。我仍然采用過去的方法做買賣，我卻沒有意識(shí)到這一點(diǎn)。更有甚者，做大手買賣的時(shí)候，我的賣單會(huì)在交易所里壓低市價(jià)。而在對(duì)賭行里我卻不考慮這個(gè)問題。我在紐約的交易虧損累累，因?yàn)橛螒蛞?guī)則完全和過去不同了。我虧錢并不是因我轉(zhuǎn)到紐約合法的經(jīng)紀(jì)公司里做合法的交易，而是源于我對(duì)現(xiàn)況的無知。從前說我分析行情的技巧很高，但這一點(diǎn)根本救不了我。如果我是一名場(chǎng)內(nèi)交易員，在交易所里直接做交易，也許我能賺不少錢?？傊?，我并沒有完全了解股票投機(jī)的精髓，我只是掌握了一部分，是一個(gè)很重要的部分。它過去對(duì)我一直非常有價(jià)值。但是，在我掌握了這些交易技巧之后，仍然虧錢，那么，那些毫無經(jīng)驗(yàn)的新手又有什么機(jī)會(huì)獲勝呢?不久，我就發(fā)現(xiàn)我的方法出了毛病，但我不能確定究竟是什么毛病，有時(shí)候，我的買賣系統(tǒng)很有效，而有時(shí)卻突然接二連三受打擊。請(qǐng)記住，我只有22歲，并不是我太迷信自己而不愿意去找出自己錯(cuò)在哪里，而是在那樣的年紀(jì)，誰都懂不了多少。交易廳里的人對(duì)我都很好，因此我不能自己想做多少就做多少，而是要照顧到他們的保證金額度，老A·R·富勒頓和商行的其它人對(duì)我都那么好，弄得我做了六個(gè)月交易之后不僅把帶來的資本全輸光了，而且還欠了商行好幾百美元。在那兒，我只是一個(gè)孩子，第一次出門，就摔得頭破血流，但是我知道這不是我自身的毛病，而是我的方法有問題。不管我是不是真正明白，但我對(duì)市場(chǎng)一直保持冷靜。我從不對(duì)計(jì)價(jià)器上的數(shù)字表示質(zhì)疑。對(duì)市場(chǎng)惱火是無濟(jì)于事的。我急于重入股票交易，一分鐘也不愿耽誤，只得去找老富勒頓對(duì)他說：“喂，伙計(jì)，借給我五百元吧?！薄案墒裁从茫俊彼麊柕?。“我急需用錢。”“干什么用？”他堅(jiān)持要我作出回答?！爱?dāng)然是交保證金”，我回答說?！拔灏僭俊彼贿厗栆贿叞欀碱^，“你知道我們要你10％的保證金，那就是說100股交1000元。你最好在這兒記帳?！薄安唬蔽艺f“我不在這兒記帳，我已經(jīng)欠了商行的錢，我只是向你私人借五百元錢，然后我就可以去翻一番?！薄澳阍趺慈プ瞿?？”老艾德問道。“我要去對(duì)賭行做?！蔽腋嬖V他?！熬驮谶@兒做吧。”他堅(jiān)持說?！安弧?，我說，“我在這兒沒有把握獲勝，但我敢肯定我準(zhǔn)能把對(duì)賭行的錢賺出來。我懂在那兒的玩法。我已經(jīng)知道了我在這兒錯(cuò)在什么地方?！彼杞o我五百元，我這個(gè)對(duì)賭行的投機(jī)小子便拿著這些錢走出了我曾經(jīng)輸?shù)镁獾牡胤?。我不能回老家去，因?yàn)槟抢锏膶?duì)賭行不收我的錢。紐約也不可能，那時(shí)候那座城市不允許開辦這類業(yè)務(wù)。人們告訴我九十大街和新街有很多這類機(jī)會(huì)。但我需要的時(shí)候，卻沒有了。經(jīng)過考慮，我決定去圣路易斯。我聽說那兒有兩家商行在中西部做了很大的生意，他們一定賺了很多錢，還在十幾個(gè)城市開辦了分行。實(shí)際上，在營(yíng)業(yè)額方面，東部商行簡(jiǎn)直無法和他們相提并論。他們公開營(yíng)業(yè)，最有信譽(yù)的人毫不猶豫地參加交易。一個(gè)同事甚至告訴我，那里有個(gè)商行的業(yè)主還是商業(yè)部的副部長(zhǎng)。就這樣，我?guī)е鑱淼奈灏僭@個(gè)地方走去。要賺回一筆資金到紐約的A·R·富勒頓公司交保證金。到了圣路易斯我就住進(jìn)了旅店，梳洗一番就上街去找對(duì)賭行。一個(gè)叫J·G·杜蘭公司，另一個(gè)叫H·S·特勒，我知道我能贏他們的錢。我必須保證絕對(duì)安全，因此極為小心謹(jǐn)慎。我有一種擔(dān)心，怕人認(rèn)出我，出賣我。因?yàn)槿珖?guó)的對(duì)賭行都知道“投機(jī)小子”的事。他們和賭場(chǎng)一樣，能打探到各種消息和謠傳。我離杜蘭比特勒近一些，因此我從杜蘭開始，希望能在他們趕走我之前爭(zhēng)取到幾天的交易時(shí)間。我走進(jìn)了寬敞的交易廳，那兒至少有兩百人在盯著看報(bào)價(jià)。我很滿意，在這樣一大群人中間就不會(huì)有人注意到我了。我站著看了一會(huì)兒報(bào)價(jià)板，然后才選定了我第一只要買的股票。我朝四周看了看，見到盤房職員在窗子邊上，那是客戶交保證金取成交單的地方。他正看著我，于是我走上去問他，“這是買賣棉花和小麥期貨的地方嗎？”“是啊，小伙子?！彼f。“我也可以買股票嗎？”“你只要有現(xiàn)錢就能買到?！彼f?！鞍?，我有錢，有的是錢。”我說話就象一個(gè)愛夸耀自己的孩子。“有，有嗎？”他笑著問道?！耙话僭苜I多少？”我氣惱地問道?！坝?00元就買100股?！薄拔矣?00元，是200元，200元，也有！”我對(duì)他說?！巴?，真想不到！”他驚嘆道?！皫臀屹I200股”我急切地說。“買200股什么？”他認(rèn)真地問，這次是在談生意了。我望著報(bào)價(jià)板象是在動(dòng)腦筋猜謎一樣地告訴他：“200股俄馬哈。”“好。”他說，收了我的錢，點(diǎn)清后給我開了成交單?！笆裁疵郑俊彼麊栁?。我答道：“霍拉斯·肯特”。他把單子遞給我，我接過來便走去坐到顧客中間等著報(bào)價(jià)。我速戰(zhàn)速?zèng)Q，那天做了好幾次交易。第二天進(jìn)展也很順利，兩天我賺了2800美元。心里希望我能在這里做完一星期。按我的成交率和賺頭，一周的境況會(huì)非常可觀。然后我再去別的對(duì)賭行，要是再有同樣的運(yùn)氣，我便會(huì)滿載而歸地回紐約了。第三天早上，當(dāng)我去窗口，去買500股B·R·T的時(shí)候，那個(gè)職員對(duì)我說，“咳，肯特先生，老板要見你。”我知道事情敗露了。但是我裝做不知的問他：“他要見我干什么？”“不知道?！薄八谀膬?？”“在他私人辦公室。從那邊進(jìn)去?！彼钢T對(duì)我說。我走了進(jìn)去。杜蘭正坐在桌旁。他轉(zhuǎn)過身來對(duì)我說：“坐下，利文斯頓。”他指給我一把椅子。我的最后一線希望破滅了。我不知道他怎么知道我的真實(shí)身份，也許是在旅店登記簿里查到的?！澳阋娢腋墒裁矗俊蔽覇柕馈！奥犖艺f吧，小伙子，我并不想反對(duì)你。知道嗎？我一點(diǎn)也不想跟你過不去，明白嗎？”“不，我真不明白你在說什么?！蔽一貞?yīng)道。他從椅子上站起身來，真是一個(gè)大塊頭。他對(duì)我說，“請(qǐng)你過來一點(diǎn)，利文斯頓，”他一邊說一邊走到門邊去，他開了門并指著交易大廳里那些客戶對(duì)我問道，“看見他們了吧？”“看見什么？”“那些家伙?？纯此麄儼桑』镒?。那兒有300人，300個(gè)!他們供養(yǎng)著我和我的全家。懂嗎？300人哪！然后你來了，才花了兩天就收走了我兩個(gè)星期才從他們身上攢來的那些錢。那可不是公平交易，小伙子——那對(duì)我太不公平了。我不會(huì)與你過不去。你該對(duì)你的收獲心滿意足了。不會(huì)再有你的了，再也沒有了?！薄盀槭裁矗摇薄暗酱藶橹拱?。我前天看見你進(jìn)來，當(dāng)時(shí)我就不喜歡你的樣子。總的印象上，我不喜歡你。我認(rèn)出你是一個(gè)出格的玩家。我把那個(gè)蠢驢叫去——”他指著那個(gè)悔恨不已的職員——我問他你買了什么，他如實(shí)地告訴我，我對(duì)他說：‘我不喜歡那家伙的樣子，他是一個(gè)詐騙犯！’那個(gè)糊涂的家伙卻說：‘騙子？不會(huì)的，老板！他叫霍拉斯·肯特，一個(gè)老實(shí)巴交的毛頭小伙子,他沒事！’這樣，我才讓他看著辦。結(jié)果這傻瓜讓我虧了2800美元的血本。我對(duì)你并不吝嗇，小伙子。但是保險(xiǎn)柜現(xiàn)在對(duì)你已關(guān)上了”?！翱催@——”我再想說?！澳憧矗乃诡D，”他說“我知道你的底細(xì)，我要賺我顧客的錢，你不屬于這些人。我的目標(biāo)是捕獵，而你卻撲到了我的獵物上。再這樣下去，我倒成了獵物了。既然我知道你是誰，那就快走吧，小子！”我?guī)е屹崄淼?800美元離開了杜蘭營(yíng)業(yè)大廳。特勒的交易廳就在隔壁。我已經(jīng)確知特勒非常富有，開了好幾家對(duì)財(cái)行。我決定去他的對(duì)賭行。我尋思著究竟出手適當(dāng)慢慢加大到1000，還是一開始就大投入，因?yàn)橐紤]到我可能只有一天的機(jī)會(huì)。他們一發(fā)現(xiàn)虧本就會(huì)很快變聰明，那樣我就再?zèng)]有機(jī)會(huì)了。但是我確實(shí)想買1000股B·R·T，而且我確信我可以賺到4、5個(gè)點(diǎn)。不過，如果他們產(chǎn)生了懷疑而又有許多顧客都買同一種股票，他們就可能根本不讓我進(jìn)場(chǎng)。我想也許我應(yīng)分散資金先少買些。交易廳沒有杜蘭大，但人員結(jié)構(gòu)要好一些，明顯地看得出來是一批富有一些的階層。這對(duì)我再適合不過了，這樣我便決定買我的1000股B·R·T。于是我走到我選定的窗口前對(duì)營(yíng)業(yè)員說：“我想買一些B·R·T，有什么限額嗎？”“沒有限制，”營(yíng)業(yè)員說，“要買多少就買多少——只要你有錢?！薄百I1500股?！蔽乙贿呎f一邊從衣袋里掏出我的大卷鈔票，而營(yíng)業(yè)員已經(jīng)在給我開成交單了。就在這時(shí)，我看見一個(gè)紅頭發(fā)的男人從柜臺(tái)邊推開了那個(gè)營(yíng)業(yè)員，靠在窗口對(duì)我說，“喂，利文斯頓，你去杜蘭公司去吧，我們不做你的生意。”“等我拿到成交單再說，”我回答道，“我剛好買了一些B·R·T股票?！薄澳隳貌坏匠山粏瘟?，”他說。這時(shí)候其它營(yíng)業(yè)員都站在他背后看著我?！安灰竭@里來買股票，我們不做你的生意。懂嗎？”生氣和爭(zhēng)執(zhí)都無濟(jì)于事，于是我便離開交易廳回到旅店，結(jié)清帳目，乘第一班快車回到紐約。太過分了！我本想賺回一筆錢來，可沒想到特勒居然一手交易都不讓我做。我回到紐約，還了富勒頓500美元，又開始用在圣路易斯賺來的錢買賣股票。運(yùn)氣有好有壞，不過我做得還不錯(cuò)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是保本不虧。畢竟我的交易技巧要改變的地方并不多，我認(rèn)識(shí)到我過去對(duì)股票投資的認(rèn)識(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。我就象玩字迷游戲的玩家，星期天總要補(bǔ)做填字游戲，不做完決不收手。當(dāng)然我也想找到買賣股票的訣竊。我想對(duì)賭行的生意我是做不成了。但我卻錯(cuò)了。回到紐約幾個(gè)月后，一個(gè)老人來到了富勒頓商行。他認(rèn)識(shí)A·R。有人說他們?cè)黄鹳徶眠^一群賽馬，很明顯，他們?cè)?jīng)有過好日子。經(jīng)介紹，我認(rèn)識(shí)了老麥克德威特，他正給一群人講西部賽馬騙子們?cè)谑ヂ芬姿箘傋龀傻囊粓?chǎng)詐騙案，為首的就是開對(duì)賭行的特勒?！笆裁刺乩眨俊蔽覇査??！癏·S·特勒?！薄拔艺J(rèn)得那家伙，”我說?！八且粋€(gè)笨蛋，”德威特說?！八麎耐噶恕蔽艺f，“而且我還要跟他算賬?！薄霸趺此悖俊薄拔ㄒ坏霓k法就是通過他們的存款簿!我現(xiàn)在在圣路易斯夠不著他，但是總有一天我要找他算帳?！庇谑俏腋嬖V他我的冤屈?！鞍?，”老麥克說道，“他曾經(jīng)在紐約設(shè)法與這兒聯(lián)系，沒有成功，所以另在訶波肯開了個(gè)分行。有消息說他的交易能使直布羅陀大礁石變成小虱子。”“什么分行？”我猜他說的是對(duì)賭行?！皩?duì)賭行?！丙溈苏f道?！澳愀铱隙ㄋ_張營(yíng)業(yè)了嗎？”“沒錯(cuò)，我的幾個(gè)伙伴都給我說起過?！薄澳侵皇堑缆犕菊f，”我說，“你能不能弄確實(shí)看他是否開張，還要問清楚一個(gè)人能允許做多少股？”“好吧，孩子”麥克德威特說道：“我明天自己去看，回來就告訴你?！彼チ?，帶回來的消息說看來特勒的生意正做得紅火，而且對(duì)投資者交易是來者不拒。那是星期五，整整一個(gè)星期股市都在上漲——記住，那是20年前，——銀行星期六的余額報(bào)表上存款肯定要大幅下降。因此大炒家們有十足的理由投入市場(chǎng)去動(dòng)搖那些虛弱的信托商行，通常在交易的最后半個(gè)小時(shí)會(huì)做出常規(guī)反應(yīng)，特別是那些最活躍的股票。當(dāng)然那些也正是特勒的客戶，大量做多的股票，所以對(duì)賭行會(huì)很高興看到有人做空這些股票。沒有比兩頭捉弄這些傻瓜更令人愉快的了。這操作起來也相當(dāng)容易——因?yàn)樯魝冎唤涣艘粋€(gè)點(diǎn)的保證金。星期六早上，我趕到荷波肯并走到特勒的對(duì)賭行。他們裝修了一個(gè)大交易廳，掛上了花哨的報(bào)價(jià)牌，還有一大群交易員和一支穿灰制服的特警隊(duì)，顧客有25個(gè)左右。我去找經(jīng)理談話，他表示愿意為我效勞，我什么也沒要他為我做，只是告訴他一個(gè)在賽馬場(chǎng)莫其妙地賺了不少錢的人要把賭注全押到股票上，在幾分鐘內(nèi)賺了幾千美元是不會(huì)對(duì)雞零狗碎的股票在意的，也許要等好幾天才出手呢。他開始勸我說，要我相信股市很安全，他們的顧客賺了多少錢——一定認(rèn)出了這是一種常見的經(jīng)紀(jì)人，他們代你買賣交易所的股票，還要你相信一個(gè)人只要買賣做得大，就會(huì)賺到令人滿意的錢。他一定以為我是來參加的，因此很想拉我入市股好讓他有機(jī)會(huì)得利，不愿讓近餌的魚兒游走了，為此他還說，我得抓緊時(shí)機(jī)，星期六2點(diǎn)就收市了,辦完事還可以有一個(gè)下午去做別的事。我要是選準(zhǔn)股票的話，我就可能賺得更多了。我面露不信的神色，因此他繼續(xù)對(duì)我勸說不已，我看著掛鐘，到十一點(diǎn)一刻了，我說，“好吧，”接著就給了他幾種股票的賣空指令，我投入了2000美元現(xiàn)金，他很高興地收下了，并且說他想我一定會(huì)賺大錢而且還希望我常來常往。一切進(jìn)展都在我的預(yù)料之中。許多交易商拋售打壓股價(jià)以觸發(fā)那些市場(chǎng)里的止損單，當(dāng)然價(jià)格明顯下滑了。我就在最后五分鐘價(jià)格回升之前把我賣空的股票平倉了。我總共賺了5100美元，我去換現(xiàn)金?！拔艺娓吲d我得到了這個(gè)機(jī)會(huì)，”我對(duì)經(jīng)理說，并把單子給他?！斑馈?，他對(duì)我說,“我不能全部給你換現(xiàn)，我沒預(yù)料到這樣的情況。我星期一上午一定給你準(zhǔn)備好，到時(shí)你來這兒取吧。”星期一12點(diǎn)前，我到達(dá)荷波肯。我看到一個(gè)人正在同經(jīng)理交談，特勒叫我回多蘭的那天，我在圣路易斯辦公室見過此人。我立刻意識(shí)到經(jīng)理給總部發(fā)過電報(bào)，于是他們派了一個(gè)人調(diào)查這件事。克魯科斯不相信任何人。“我來拿剩下的錢，”我對(duì)經(jīng)理說?！斑@就是那個(gè)人？”從圣路易斯來的家伙問?！笆堑模苯?jīng)理一面回答，一面從口袋里抽出一疊鈔票?！暗鹊?！”那家伙沖經(jīng)理嚷著，然后轉(zhuǎn)向我，“利文斯頓，難道我們沒對(duì)你講過，不需要你的生意嗎？”“先給我，”我對(duì)經(jīng)理說，他勉強(qiáng)地抽出兩張1000元鈔，4張500鈔，最后是3張100元鈔?！澳銊偛耪f什么？”我收好錢，問圣路易斯的那人?！拔覀儗?duì)你說過不希望你在我們的地盤交易?！薄笆堑?，”我說，“我正是為此而來?！薄皠e再來了，走遠(yuǎn)點(diǎn)兒！”他吼了起來。身著灰色制服的保安人員聞聲小心地走來張望。圣路易斯的人對(duì)經(jīng)理揮舞著拳頭，叫嚷：“你早就該了解情況的，竟然犯了如此愚蠢的錯(cuò)誤，讓這個(gè)人給你惹麻煩。他是利文斯頓。你接到過命令的?！薄澳懵犞?，我對(duì)圣路易斯的人說?！斑@兒不是圣路易斯。你不能象你的老板對(duì)待貝爾法斯特那樣?；ㄕ小！薄俺鋈?！你不能在這里做交易！”他喊著?！叭绻也荒茉谶@里交易，別人也不會(huì)來的，”我正告他“你無法用那套鬼把戲騙人的?！笔?路易斯那人聽到這話，口氣立刻軟下來。“小伙子，”他不安地說，“幫幫忙吧，理智些！知道我們不能天天容忍這樣的事情。要是老頭子聽說誰干了這事，一定暴跳如雷的。請(qǐng)發(fā)發(fā)善心吧，利文斯頓！”“我會(huì)讓這事過去的。”我許諾道?！澳銜?huì)理智些的，對(duì)吧？看在彼得的份上，請(qǐng)離開！給我們一個(gè)重新開始的機(jī)會(huì)。我們會(huì)從頭做起。你愿意嗎？”“下次我來的時(shí)候，不許以這樣傲慢的態(tài)度對(duì)待我?！蔽艺f完轉(zhuǎn)身離開，只聽見他對(duì)經(jīng)理滔滔不絕的喝斥聲。我已經(jīng)以他們?cè)谑ヂ芬姿箤?duì)付我的方式回敬了對(duì)方。便沒多大必要把事情鬧大或者設(shè)法搞砸他們了。我回到富勒頓辦公室，把經(jīng)過告訴了麥克，然后我說如果他同意，希望他去泰勒的地盤交易20或者30股，以讓他們曉得有這么個(gè)人。等我看準(zhǔn)一個(gè)賺大錢的機(jī)會(huì)，就打電話通知他，他便可以幫我下單。我給麥克1000美元，他去了荷波肯,依我的話行事。他很快成了那兒的?？?。不久，我覺得機(jī)會(huì)來了，悄悄通知麥克，他賣空了最大的股票限額。那天，除了付給麥克的傭金和花銷，我賺了2800美元，或許麥克私下還留了一點(diǎn)兒。隨后不到一個(gè)月，特勒關(guān)閉了荷波肯的分支機(jī)構(gòu)。警察忙碌起來。不管怎么說，我沒賠本，我只在那兒做了兩次。我們迎來了病狂的牛市，股價(jià)回落甚至不足1個(gè)點(diǎn)，以使客戶們不易被清理出局，所有的客戶都持多頭，盈利頗豐。全國(guó)許多對(duì)財(cái)行都倒閉了。他們的游戲已經(jīng)變了。同在一家有名氣的股票經(jīng)紀(jì)人辦公室做交易相比，在老式的對(duì)賭行更容易成功。其中一個(gè)原因是，當(dāng)你虧完保證金而被自動(dòng)清除頭寸是最好的止損方法。在交易所里有的當(dāng)股價(jià)朝不利的方向，你會(huì)因無法及時(shí)成交而擴(kuò)大損失。在紐約，對(duì)賭行對(duì)待顧客從不象我在西部聽說的那么慷慨。他們過去常把某些惹人注意的股票贏利限制在兩點(diǎn)以內(nèi)。糖業(yè)與田納西煤鐵公司即屬此例。哪怕它們的股票十分鐘內(nèi)漲了十點(diǎn)，你也只能一張單子掙兩點(diǎn)。他們算準(zhǔn)了股民不能有太多的獲利機(jī)會(huì)；否則，顧客可能有賠一賺十的機(jī)會(huì)。曾經(jīng)有一度所有的對(duì)賭行，甚至最大的一家，都拒絕交易某些股票。1900年大選前的一天,人們紛紛預(yù)測(cè)麥金利會(huì)當(dāng)選,于是紐約沒有一家對(duì)賭行允許股民購買股票。麥金利的獲選概率高達(dá)三比一，若是星期一購買股票，你認(rèn)為會(huì)贏3到6點(diǎn)，或許更多。你可以打賭布利恩會(huì)當(dāng)選，買股穩(wěn)賺。然而對(duì)賭行那天拒絕交易。要是他們不拒絕接受我的交易，我會(huì)永遠(yuǎn)在對(duì)賭行做下去的。我就只會(huì)抓住上下幾點(diǎn)的波幅賺些小利，就再也學(xué)不到更多的股票投機(jī)技巧了。第3章凡事都有兩面，但市場(chǎng)只有一面一個(gè)人從自己的錯(cuò)誤中吸取教益需要很長(zhǎng)時(shí)間。人們說事物都有兩個(gè)方面。但對(duì)股市而言，只有一方面，既非牛市的一面也非熊市的一面，而是正確的方面。熟悉了大部分的股票投機(jī)技巧后，這條普遍原則才深深印入我的腦海。我聽說過一些人吹噓自己在股市進(jìn)行模擬操作，并以模擬的美元數(shù)字證明其水平高超。有時(shí)候，這類幽靈似的賭徒會(huì)賺大錢。只成為這樣的投機(jī)客非常容易。這有點(diǎn)兒象一個(gè)第二天就要決斗的人的古老故事。他的副手問他，“你是個(gè)好射手嗎？”“嗯，”決斗者說，“我可以在20步開外擊中酒杯腳，”他略顯謙虛?！斑@很好?！睙o動(dòng)于衷的副手繼續(xù)問，“如果酒杯上有一只子彈上膛的手槍正指著你的心臟，你還能擊中酒杯腳嗎？”對(duì)我而言，我必須用賺的錢來證明自己的觀點(diǎn)。我的損失教會(huì)我：直到自己確信不會(huì)后退，我才能前進(jìn)。如果不能前進(jìn)，我就得按兵不動(dòng)。我并不是指一個(gè)人出錯(cuò)時(shí)不該限制損失。他理應(yīng)如此。但這不應(yīng)養(yǎng)成優(yōu)柔寡斷的處事習(xí)慣。在我的一生里，一直都犯錯(cuò)誤，然而在錯(cuò)誤中我獲得了經(jīng)驗(yàn)，積累了許多頗有價(jià)值的“幾不做”原則。我有幾次賠得很慘，但總算沒有一文不名。否則，我此刻也就不在這兒了。我相信自己會(huì)有下一次機(jī)會(huì)，而且不重復(fù)同樣的錯(cuò)誤。我相信自己。要是有人想在這游戲里生存，他必須相信自己，想信自己的判斷這也是我不相信種種所謂內(nèi)幕消息的原因。假設(shè)按史密斯的內(nèi)幕消息買進(jìn)證券，那么也必須照他的內(nèi)幕消息賣出這些證券。我就在依靠他了。如果史密斯度假去了，而恰好賣出的時(shí)機(jī)來了，那會(huì)怎么樣？不,先生，沒有人能依靠別人告訴他該如何做而發(fā)財(cái)。我從我的經(jīng)驗(yàn)認(rèn)識(shí)到：沒有誰向我提供消息讓我賺的錢比我根據(jù)自己的判斷賺到的錢更多，我花了五年的時(shí)間才學(xué)會(huì)在判斷正確的時(shí)候盡量抓住機(jī)會(huì)多賺錢。我沒有多少你所想像的有趣經(jīng)歷。我是說，學(xué)習(xí)如何投機(jī)的過程似乎并不富于戲劇性。我失敗過好幾次，這當(dāng)然令人不快，但我輸?shù)姆绞胶湍切┰谌A爾街的人是一樣的。投機(jī)是一門艱苦的冒險(xiǎn)行當(dāng)，投資者必須始終關(guān)注自己的工作，否則他很快便會(huì)失業(yè)。我的任務(wù)，本該在富勒頓受挫后就明確的，非常簡(jiǎn)單：從另外一個(gè)角度觀察投機(jī)。然而我沒有意識(shí)到更多的游戲內(nèi)容是在賭行所學(xué)不到的。我自以為在交易中游刃有余，實(shí)際只是在對(duì)賭行略有勝績(jī)而已。同時(shí)，對(duì)賭行的經(jīng)歷增強(qiáng)了我的行情分析能力，對(duì)記憶力的訓(xùn)練猶為可貴。這兩件事對(duì)我變得容易了。作為一個(gè)交易商，我把自己早期的成功歸于這兩點(diǎn)，而不是頭腦靈活或知識(shí)廣泛，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我的思維未受訓(xùn)練，并且相當(dāng)無知。但游戲本身教會(huì)了我如何游戲。教法總是無情而有效，讓我吃一塹，長(zhǎng)一智。我至今還記得剛到紐約的那一天。我說過對(duì)賭行拒絕我的生意，因此，我不得不去找一家有名望的證券經(jīng)紀(jì)商。在我過去工作地方的一位同事為哈丁兄弟公司(—紐約證券交易所會(huì)員)工作。早晨，我到達(dá)這座城市，中午一點(diǎn)之前我就在哈丁公司開了賬戶,準(zhǔn)備做交易。對(duì)我而言，象在對(duì)賭行那樣做交易是再自然不過了，也就是看準(zhǔn)股價(jià)的波動(dòng)趨勢(shì)，抓住微小但肯定會(huì)有的差價(jià)來贏利。初到紐約，我仍然依此行事。沒有人告訴我和過去的區(qū)別。要是有人說我的辦法行不通，那我實(shí)際操作一番以檢驗(yàn)之。因?yàn)橹挥幸患履苷f明我錯(cuò)了，那就是“賠錢”。而我唯一正確的時(shí)候就是“賺錢”。投機(jī)本來就如此。那些日子，股民心情輕松，股市相當(dāng)活躍，令人鼓舞。我頓時(shí)找到了感覺。陳舊而熟悉的股市行情布告牌就在眼前，牌上的語言我十五歲之前就已經(jīng)學(xué)過。一個(gè)小伙子做著我剛工作時(shí)同樣的活計(jì)。股民們目不轉(zhuǎn)睛地盯著布告牌，高喊著價(jià)錢，談?wù)撝墒小Ｋ麄兪褂玫脑O(shè)備也是我所熟悉的。那里的空氣，與我在伯靈頓掙第一筆錢（3.12美元）時(shí)呼吸到的一摸一樣。同樣的行情，同樣的股民，做著同樣的游戲。別忘了，當(dāng)時(shí)我才二十二歲。我想自己已經(jīng)充分了解游戲了。為什么不試試呢？我密切注意著布告牌，瞅準(zhǔn)一種喜歡的股票，它走勢(shì)良好。我以84美無買進(jìn)100股,不到半小時(shí)又以85美元拋出。然后，我又發(fā)現(xiàn)了另一種喜歡的股票，于是如法炮制；很短時(shí)間內(nèi)各賺3/4點(diǎn)。我開了個(gè)好頭，對(duì)吧？現(xiàn)在請(qǐng)記住這些：作為一家知名的證券商的客戶，第一天，僅僅兩小時(shí)，我就交易了1100股，買進(jìn)賣去。然而那天的炒做最終使我損失1100美元。也就是說，我在紐約證卷交易所初試鋒芒時(shí)，一半的資本都付之東流。請(qǐng)注意，其中一部分交易是獲利的。但那天我總共賠了1100美元。這并沒有令我不安，因?yàn)槲铱床怀鲎约鹤鲥e(cuò)了什么。我操作的步驟也相當(dāng)穩(wěn)妥，如果我在以前的大都會(huì)對(duì)賭行里做，一定會(huì)成功。損失的1100美元明白地告訴我：這個(gè)機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)不太正常。但只要管者狀態(tài)良好，就沒必要擔(dān)心。二十二的年輕人的無知并非舉足輕重的缺點(diǎn)。幾天之后，我對(duì)自己說，“我不能這樣做下去，這兒的紙帶機(jī)沒有發(fā)揮出應(yīng)有的參考作用！”但也僅僅如此，我沒有研究下去。我繼續(xù)交易，時(shí)好時(shí)壞，直到賠光了所有的錢。我又去見老富勒頓，請(qǐng)他給我500美元。帶著再次從對(duì)賭行賺來的錢（在那兒我總能贏），我從圣路易斯回到紐約。我開始更謹(jǐn)慎地交易，有一段時(shí)間做得很出色。境況一好轉(zhuǎn)，我便盡量生活得更舒適些。我交了些新朋友，過得很開心。別忘了，我還不到二十三歲，便獨(dú)自一人在紐約闖蕩，兜里揣著賺來的錢，心里懷著要在紐約股市站住腳的信念。我正從事著真正的股票交易，更為謹(jǐn)慎。但我依然固執(zhí)地堅(jiān)信紙帶信息—仍舊不理會(huì)普遍原則；只要我不改變交易方式，就看不出游戲有什么異常的。1901年，我們跨入了一個(gè)經(jīng)濟(jì)大增長(zhǎng)的時(shí)代，一個(gè)年輕小伙子，掙了一大筆錢。你記得那些日子嗎？國(guó)家空前繁榮。人們不僅迎來了勢(shì)不可擋的工業(yè)兼并和資本組合浪潮，而且瘋狂地涌入股市。我曾聽說過，華爾街常常夸耀自己日成交量25萬股，面值2500萬美元易手的記錄。然而1901年，人們創(chuàng)下日成交量300萬股的新紀(jì)錄。人人都在賺錢。鋼鐵巨頭來到了城市，這是一群揮金如土的百萬富翁。唯一令他們滿足的游戲便是買賣股票。我們?cè)?jīng)目睹過這樣的巨頭：約翰·蓋茨,享有“賭你一百萬”的盛名，以及他的朋友，如約翰-A-德里克，洛依爾-史密斯等里德-利茲-摩爾集團(tuán)，他們賣出鋼鐵公司股份，隨后又在開放股市里買了羅德島系統(tǒng)股份的大多數(shù)；還有施瓦布、弗里克、菲甫斯以及瓶堡集團(tuán)；更不必說那些在機(jī)構(gòu)重組中失業(yè)但換個(gè)行當(dāng)即可稱之為冒險(xiǎn)家的人了。一個(gè)股票經(jīng)紀(jì)人幾分鐘就可以拋售十萬股。多么精彩的時(shí)代！多么精彩的贏家！更何況人們無須為賣出股票而納稅。一片太平盛世。不久，我聽到一些股市要暴跌的傳言。那些老手們說除他們以外，人們都瘋了。但事實(shí)是除了他們，人人都在賺錢。我當(dāng)然曉得，漲勢(shì)總有盡頭的，什么都買的瘋狂勁也會(huì)停止的—我有了對(duì)付熊市的心理準(zhǔn)備。然而每次我拋出還是虧了一些，若非我及時(shí)，一定會(huì)損失更多。我期待著暴跌，但我十分謹(jǐn)慎，當(dāng)我買進(jìn)的賺錢但做空的又賠掉了，所以我并沒賺大錢，盡管你們認(rèn)為我應(yīng)當(dāng)賺了很多錢，因?yàn)槲彝ǔ６即笫仲I賣。有一種股票我一直留在手上，那就是北太平洋股票。我閱讀紙帶十分方便快捷，分析之后，認(rèn)為大多數(shù)股票都穩(wěn)定了，而北太平洋表現(xiàn)良好，似乎還在上漲。現(xiàn)在大家知道當(dāng)時(shí)無論普通股還是優(yōu)先股都在被庫恩－盧拍－哈里曼集團(tuán)收購。我手頭有1000股北太平洋普通股，不顧辦公室其它人的好意相勸，我牢牢地捂住它。當(dāng)它漲到110時(shí)，我已賺了30點(diǎn)。我抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，賺了近5萬美元的利潤(rùn)，掙到了那時(shí)自己最大的一筆收入。對(duì)幾個(gè)月前還在同一地點(diǎn)賠得精光的小伙子來講，這算不錯(cuò)了。如果你記得，當(dāng)時(shí)哈里曼集團(tuán)通知了摩根和希爾財(cái)團(tuán)說明他們欲取代摩根財(cái)團(tuán)在北太平洋公司的地位，于是摩根財(cái)團(tuán)先通知尼恩買5萬股北太平洋股以確保其在該公司的控股權(quán)。我聽說尼恩告訴羅伯特·培根做好吃進(jìn)15萬股的匯票，銀行家羅伯特執(zhí)行了。不管怎樣，尼恩派了一個(gè)他的經(jīng)紀(jì)人，埃迪·諾頓，去北太平洋公買入十萬股。我想，他們接著又買了5萬股，一場(chǎng)著名的收購戰(zhàn)隨之而來。1901年5月8日閉市后，全世界都知道兩個(gè)金融寡頭間的較量正在進(jìn)行。在這個(gè)國(guó)家，從來還沒有如此規(guī)模的資本集團(tuán)爭(zhēng)斗過。哈里曼對(duì)摩根，真是旗鼓相當(dāng)。5月9日早晨，我有了近5萬美元現(xiàn)金，沒剩一張股票，我提到過，對(duì)熊市我已有所準(zhǔn)備，現(xiàn)在機(jī)會(huì)終于來了。我明白將會(huì)發(fā)生什么：先是暴跌，然后是驚人的廉價(jià)股票，很快又會(huì)反彈，接著便是低價(jià)吃進(jìn)的股民賺大錢。這用不著請(qǐng)福爾摩斯推理，我們自己將抓住稍縱即逝的機(jī)遇，因?yàn)椴粌H獲利巨大，而且可以十拿九穩(wěn)。每件事都如我所料。我對(duì)極了—但卻賠了個(gè)精光！我被一些意外擊敗了。如果沒有出人意料之外，那么人與人就沒有區(qū)別了，生活也就失去了樂趣。炒股游戲則變成枯躁的加加減減，它會(huì)讓我們變成思維僵化的簿記員。正是猜測(cè)拓展了人們大腦思維能力。索興把你要做的事當(dāng)作猜謎吧。股市如我期望的一樣，又火爆起來。成交量巨大，股價(jià)劇烈波動(dòng)。我遞進(jìn)了一大堆賣單。我看到中意的開盤價(jià)時(shí)，形勢(shì)并不樂觀。我的經(jīng)紀(jì)人忙碌地操作著。他們和其他經(jīng)紀(jì)人一樣能干盡職，可當(dāng)他們執(zhí)行我的賣單時(shí)，股市已跌了20多點(diǎn)。因?yàn)槌山涣烤薮螅垘в涗浐拖嚓P(guān)報(bào)告?zhèn)鱽淼男畔笥诠墒械募磿r(shí)運(yùn)行。等我發(fā)覺自己按紙帶提出的賣價(jià)譬如(100美元）被他們以80美元出手時(shí)，實(shí)際賣價(jià)已經(jīng)比頭天晚上的收盤價(jià)跌了30或者40點(diǎn)，就好象我花了錢使它們降到我想吃進(jìn)的低價(jià)。但股市總不會(huì)沒完沒了地跌下去,因此我立即決定平掉空頭轉(zhuǎn)做多頭。我的經(jīng)紀(jì)人以證券交易所接到買單時(shí)的價(jià)格吃進(jìn)股票，而不是以能令我獲得轉(zhuǎn)機(jī)的股價(jià)買入。他們付出比預(yù)計(jì)平均高十五點(diǎn)的價(jià)錢。沒人受得了一天之內(nèi)損失35點(diǎn)。由于紙帶機(jī)傳來的信息難以及時(shí)反映實(shí)時(shí)股市變化，我被擊敗了。我已經(jīng)習(xí)慣于根據(jù)紙帶信息作出判斷，但這一次，我的好幫手-紙帶愚弄了我。打印價(jià)格與實(shí)際價(jià)格的差異搞砸了我。以前就曾導(dǎo)至失敗的同樣?xùn)|西再次打擊了我?，F(xiàn)在看來很明顯，不理會(huì)經(jīng)紀(jì)人如何成交，光靠閱讀紙帶是不夠的。我驚訝于當(dāng)時(shí)自已為什么沒有認(rèn)清這一點(diǎn)并找到解決辦法。我因此做得愈加糟糕。但我繼續(xù)交易，買進(jìn)賣出，不考慮經(jīng)紀(jì)人的操作。你瞧，我從不用限價(jià)單交易。我必須在股市里把握機(jī)會(huì)，我要打敗的是股市，不是某個(gè)價(jià)位。如果我認(rèn)為該拋出，我就拋出；如果覺得股市會(huì)上漲，我就吃進(jìn)。最終，對(duì)普遍投機(jī)原則的篤信拯救了我。在對(duì)賭行使用的方法—簡(jiǎn)單地以有限價(jià)格交易—適用于大型證券機(jī)構(gòu)。如果不是栽跟頭，我甚至可能學(xué)不到真的證券投機(jī)，只能根據(jù)淺陋的經(jīng)驗(yàn)繼續(xù)冒險(xiǎn)。為了盡量減少紙帶機(jī)滯后股市的不利影響，每次我都試圖限制買賣價(jià)格，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)股市變化總是更快，我不得不放棄這種念頭。我簡(jiǎn)直難以說清，自己有了這樣的轉(zhuǎn)變；花了許多年，我認(rèn)識(shí)到不能醉心于對(duì)眼前股市下注押寶，而是應(yīng)抓住較大的波幅。自從5月9日失敗后，我便改進(jìn)操作方法，然而仍舊有欠缺。往往我不掙的時(shí)候，就是更快掌握股市規(guī)律的時(shí)候?？晌屹嵉腻X足夠我過舒適的生活。我喜歡結(jié)交朋友，享樂開心。同所有華爾街的交易商一樣，那夏天，我住進(jìn)澤西海濱，盡管我當(dāng)時(shí)掙的錢還不夠從容地平衡虧損和生活開銷。我不再固執(zhí)地堅(jiān)持以往的交易方法。我對(duì)自己都說不清癥結(jié)所在，當(dāng)然更談不上解決問題了。我反復(fù)嘮叨這一點(diǎn)，是因?yàn)槲蚁胝f明在真正賺大錢之前，我得經(jīng)歷許多挫折。與高性能的來福槍相比，我感到自己的老獵槍在大獵場(chǎng)中已顯得劣勢(shì)明顯。那年秋天，我不僅又輸光了所有的錢，而且厭倦了不再勝券穩(wěn)操的股市游戲，決定離開紐約，到別的地方換個(gè)行當(dāng)做做。從14歲起，我就買賣股票。15歲時(shí)，賺了第1個(gè)1000美元；21歲前，賺了第1個(gè)1萬美元，可是兩天后又賠得無影無蹤。幾年后，我又回到當(dāng)初的起點(diǎn)。不，糟糕的是，我養(yǎng)成了花錢大手大腳的習(xí)慣，雖然它不如賠錢那樣令我心煩意亂。第4章等你知道不該做什么才能不虧錢時(shí)，你開始學(xué)習(xí)該做什么才能贏錢我回到了家鄉(xiāng)。然而從歸來那一刻起，找到一些資本然后回到華爾街我猛然意識(shí)到自己的生活里只有一項(xiàng)使命——再回華爾街冒險(xiǎn)。華爾街是這個(gè)國(guó)家里我唯一能大筆交易的地方。將來有一天，等我找回了感覺，有了一定積蓄，就需要這樣的土壤來生存。當(dāng)一個(gè)人感覺良好的時(shí)候他便更渴望得到有利條件的支持。雖然沒有多少希望，但我還是想重進(jìn)對(duì)賭行。當(dāng)時(shí)城里已沒有太多對(duì)賭行了，其中幾家的主人我還不認(rèn)識(shí)。我仍然記得我的老板不肯給我機(jī)會(huì)再試身手，盡管我如實(shí)地向他們解釋:在紐約我賠掉了全部積蓄；我并非象自己想像的那樣對(duì)股市了如指掌；允許我進(jìn)行交易絲毫無損他們的利益?？伤麄冞€是不同意。新開的對(duì)賭行又不可靠。這些新老板認(rèn)為：即便客戶有把握，他也應(yīng)象個(gè)紳士一般只買進(jìn)20股。我需要錢，而規(guī)模較大的對(duì)賭行可以從其老客戶那兒吸納充足的資金。因此，我找了一個(gè)朋友去對(duì)賭行合伙交易。我只是偶爾進(jìn)去掃一眼，便抽身退出。一次，我忍不住巧言相勸一位職員讓我做一次，哪怕只有50股。他理所當(dāng)然地拒絕了。我與朋友臨時(shí)編了一套暗語以便他及時(shí)照我說的去買賣。這辦法雖解燃眉之急，但對(duì)我依然是杯水車薪。不久，這家對(duì)賭行嚷嚷著要收回我朋友的單據(jù)。終于，當(dāng)他想賣出100股圣保羅股票時(shí)，他們?nèi)∠怂慕灰踪Y格。后來，我們才知道事情的原委。一個(gè)顧客看到我們?cè)谕饷娼徽?，便進(jìn)去告訴了對(duì)賭行的人。等我的朋友到單據(jù)操作處去填100股圣·保羅的賣單時(shí)，他冷冷地說：“我們不收任何圣保羅的賣單，特別是你的。”“為什么，喬？”我的朋友問?！巴Ｖ菇灰祝瓦@些，”喬回答?！半y道這些錢不好嗎？瞧這兒。”朋友遞進(jìn)去100美元——我的100美元——共10張10美元面鈔。喬惱怒地看著他，我在一旁靜靜看著這一切，就象每次聽到店家與顧客發(fā)生口角一樣，其他客戶漸漸圍了過去。為了了解公司是否有清償能力，他們總是樂意湊湊熱鬧。喬是一位助理經(jīng)理，走出柜臺(tái)，走向我的朋友，看看他，又瞅瞅我?！坝幸馑迹彼掏痰卣f，“實(shí)在有意思！你的朋友利文斯頓不在的時(shí)候，你無事可做。只是瞧著布告牌，甚至坐上個(gè)把鐘頭，一聲不吭。但他一來，你就忽然忙碌起來。也許你只為自己交易；但再也不能來這兒了。我們沒變交易規(guī)則，而是你的利文斯頓泄露了天機(jī)?！卑?，這等于斷了我的生路。幸虧我掙的錢比花銷的多幾百美元。我琢磨起怎么個(gè)花法更劃算，因?yàn)閽陦蛄隋X回紐約變得迫在眉睫了。我想下次自己一定會(huì)做得更好。有了時(shí)間靜心反思那些愚蠢的失誤，我逐漸清晰地認(rèn)識(shí)到首要目標(biāo)是進(jìn)行新一輪冒險(xiǎn)。你瞧，當(dāng)一個(gè)人站得遠(yuǎn)一些，他就能更全面的看清事物的本來面目。一天，我在一家旅館大廳里同一些認(rèn)識(shí)的同行交談。他們都是相當(dāng)穩(wěn)健的交易者。大家在一起談?wù)撟C券業(yè)?！熬臀宜?jīng)歷而言”我說，“當(dāng)一個(gè)人在證券交易所炒做時(shí)，由于其經(jīng)紀(jì)人的執(zhí)行不力，沒人能贏得游戲?！逼渲幸晃惶岣呱らT，問我說的經(jīng)紀(jì)人指誰。“全國(guó)最優(yōu)秀的?！蔽一卮?。他追問這些最優(yōu)秀的又是誰。我看得出他不會(huì)相信我曾經(jīng)在一流的證券公司做過。我說，“那些紐約證券交易所的經(jīng)紀(jì)人。問題不是他們?nèi)狈φ\(chéng)實(shí)或者粗心大意。當(dāng)你在證券市場(chǎng)填單買入時(shí)，你無從了解買進(jìn)的股票實(shí)際交價(jià)格是多少，除非你從經(jīng)紀(jì)人那兒收到交割單后。一兩點(diǎn)的波動(dòng)總是多于十幾個(gè)總的波動(dòng)，但場(chǎng)外交易商因?yàn)槌山粭l件的限制卻沒辦法抓住這些微小波動(dòng)獲利。如果對(duì)賭行允許大筆買賣，我寧愿天天去那兒交易?！边@位和我講話的人，我以前從未見過。他叫羅伯茨。他似乎非常愿意幫忙。他把我拉到一邊，問我是否在其它交易所做過，我說沒有，他說他知道一些棉花交易所和農(nóng)產(chǎn)品交易所，以及一些規(guī)模稍小的證券交易所的會(huì)員公司。這些公司運(yùn)作認(rèn)真，尤其注意經(jīng)紀(jì)人的成交質(zhì)量。他們與紐約證券所這樣的證券巨頭有著良好的信用關(guān)系。憑借其影響力和每月穩(wěn)定的高額交易量，他們?yōu)閭€(gè)人交易者提供了非常優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。“他們確實(shí)滿足了散戶的要求，”他繼續(xù)講，“此外，還開展了一項(xiàng)專為偏遠(yuǎn)地區(qū)客戶服的特殊項(xiàng)目。他們對(duì)待10股的單據(jù)同對(duì)待10萬股的一樣細(xì)致周到。那兒的工作人員非常能干、可靠?！薄昂玫?。但如果他們向紐約證券交易所支付1/8點(diǎn)的傭金，他們自己又得多少利呢？”“呃，他們應(yīng)該付第1/8點(diǎn)的傭金的。但是……你明白！”他朝我眨了眨眼?！笆堑模蔽艺f，“可證券所是不能分割傭金的。這是不公平的。證券交易所的生命就取決于遵守這條規(guī)則?！彼蟾趴闯鑫以?jīng)和交易所的人打過交道，便說，“聽我講，偶爾會(huì)有一家誠(chéng)守法規(guī)的證券商由于違反那條規(guī)則而被罰停止交易一年，對(duì)吧？但是通常會(huì)有各式各樣的回扣巧妙地起作用，所以沒人會(huì)告密?！蓖乙苫蟮拿婵祝^續(xù)道：“此外，提供特殊服務(wù)時(shí)，我們……我是說，這些有獨(dú)立通訊設(shè)施的證券商將在第1/8點(diǎn)的傭金的基礎(chǔ)上加收1/32點(diǎn)。他們做得很公平，除非一些特殊情況，比方客戶有的帳戶交易清淡，否則不會(huì)額外收費(fèi)。你明白，不然他們要入不敷出的。他們努力工作的目的不是為了賺大錢，僅僅是為了養(yǎng)家糊口而已?！边@時(shí)候，我明白了他是在為一些假冒經(jīng)紀(jì)人拉生意?！澳隳芙榻B一家可靠的嗎？”我問他?！拔抑烂绹?guó)最大的經(jīng)紀(jì)公司，”他回答，“我自己就在那里交易。他們?cè)诿绹?guó)和加拿大有78個(gè)分支機(jī)構(gòu)，生意興隆。如果沒嚴(yán)格的管理，年復(fù)一年，他們肯定做不好的，對(duì)吧？”“那當(dāng)然，”我隨聲附和“他和紐約證券交易所做一樣的股票嗎？”“是的，他們經(jīng)營(yíng)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)和這個(gè)國(guó)家或歐洲交易所上市的任何股票。他的買賣諸如小麥、棉花、其它農(nóng)產(chǎn)品等等。他們?cè)谑澜绺鞯囟加写砣耍撬薪灰姿囊患?jí)或二級(jí)會(huì)員?！蔽胰壳宄?，可我還想誘他再多透露些內(nèi)情?！笆堑模蔽艺f，“可這并未改變單據(jù)要由別人執(zhí)行的事實(shí)，還是沒人能預(yù)測(cè)最新的股市變化或者紙帶顯示價(jià)接近即時(shí)交易股價(jià)的程度。等客戶在那兒得知行情，遞進(jìn)單據(jù)，再電傳到紐約，一部分寶貴時(shí)間已經(jīng)沒有了。我還是最好回紐約去，在有名氣的紀(jì)經(jīng)商那里輸錢吧?！薄拔腋静欢斿X的事兒，我們的顧客沒這個(gè)習(xí)慣。他們賺錢，我們則照管生意?！薄澳銈兊念櫩停俊薄斑?，我在這家公司享有一些利益，如果我能給他們攬些生意，當(dāng)然樂于盡力。因?yàn)樗麄兇也诲e(cuò)，幫我掙了不少錢。要是你愿意我可以把你介紹給他們?！薄斑@家公司叫什么？”我問他。他說了一個(gè)我說過的名字。這個(gè)公司在各類報(bào)紙大做廣告，希望公眾注意那些在其內(nèi)部消息幫助下做股票發(fā)財(cái)?shù)娜恕＿@的確是其顯著的與眾不同之處。他絕非通常意義上的對(duì)賭行，而是一群欺騙主顧的經(jīng)紀(jì)人。盡管如此他們以巧妙的偽裝令世人相信他們只是從事守法買賣的普通經(jīng)紀(jì)人。實(shí)際上，這類對(duì)賭行早已有之。那些職業(yè)買空賣空者就是今天許多被注銷執(zhí)照資格的經(jīng)紀(jì)人的原型。其欺詐原則和方法沒有變，僅僅是手段略有不同，一些盡人皆知的鬼把戲變了花樣。這些人常常提供內(nèi)幕消息勸導(dǎo)股民買進(jìn)或賣出某種股票。他們一方面拍出數(shù)百份電報(bào)建議吃進(jìn)一種股票；另一方面，再拍數(shù)百份電報(bào)向其他顧客推薦拋出同樣的股票，活象古老的賭馬咨詢?nèi)?。然后，買單和賣單滾滾而來,公司再通過一家頗負(fù)盛名的證交易所會(huì)員買賣交割上千股的同種股票，規(guī)范的營(yíng)業(yè)記錄也就誕生了。他們常用這樣的記錄來反駁那些對(duì)其欺詐行為提出質(zhì)疑的人。他們也發(fā)起一些自營(yíng)交易基金。按照他們認(rèn)為最穩(wěn)妥的方式，參與的客戶要書面授予其交易姓名使用權(quán)和資金使用權(quán)。因此，當(dāng)客戶資金無影無蹤時(shí)，即便是脾氣最壞的客客也無法要求合法賠償。隨后，他們哄抬股市，誘使股民跟進(jìn)，然后玩一回賣空的花招，卷走數(shù)百客戶的保證金。他們不會(huì)放過任何人，甚至婦女、教師和老人也不例外?！拔矣憛捤械慕?jīng)紀(jì)人，”我對(duì)這位“推銷員”說，“不過還得考慮考慮。”旋即抽身離去，他不好再來搭訕。我打聽了這家特殊對(duì)賭行的情況。他們有幾百個(gè)客戶，雖然有一些不利的傳聞，但我還沒發(fā)現(xiàn)一例客戶賺錢卻被拒付的事情。關(guān)鍵是找到一個(gè)賺錢的人十分困難，可我做到了。當(dāng)時(shí)股市行情似乎總體上對(duì)他們有利，因此如果某一樁交易造成了損失，他們還不至于賴顧客的帳。當(dāng)然，大多數(shù)這類公司在走下坡路。一度象傳染病似的，大批這樣的對(duì)賭行紛紛倒閉。其它對(duì)賭行的顧客則擔(dān)心受損而忙于抽回注入的資金。但在這個(gè)國(guó)家，仍然有暫時(shí)罷手的對(duì)賭行老板伺機(jī)而動(dòng)。那人推薦的公司除了一直贏利，時(shí)有欺詐行為外，便沒有令我驚訝的消息了。他們的拿手戲就是愚弄那些急于暴富的傻瓜，要求顧客允許異常情況下不訴諸法律。一個(gè)小伙子告訴我他親眼目睹的一幕鬧劇。一天，某投機(jī)賭行發(fā)了600份電報(bào)建議顧客買入一種股票，同時(shí)又發(fā)600份強(qiáng)烈規(guī)勸另外一批顧客賣出同種股票?！笆堑?，我了解這把戲。”我對(duì)他講。“然而事情不止于此，”他說，“第二天，他們又發(fā)電報(bào)給同樣的客戶，勸說其放棄可能的贏利，轉(zhuǎn)而吃進(jìn)或拋出另外一種股票。我問辦公室的一位高級(jí)合伙人，‘為什么你們要這么做？我懂你們的第一步做法。你們利用了這樣的心理，一些顧客理論上以為可賺錢，即使事實(shí)上他們最終還是要賠本?？上蟋F(xiàn)在這樣再發(fā)一次電報(bào)，不就等于是害了他們嗎？出于什么原因呢？’”“呃”，他說，“無論他們買賣的對(duì)象、方式、時(shí)間和地點(diǎn)如何，這些顧客注定要賠本的。他們輸錢的時(shí)候也就是我失去他們的時(shí)候。與其早晚都得如此，還不如我盡量多從他們口袋里撈點(diǎn)錢，然后再尋找新的冤大頭。"坦率地講，我并不關(guān)心那些公司的商業(yè)道德。我說過特勒的對(duì)賭行如何惹惱我，我厭惡它，以至報(bào)復(fù)了他們。但對(duì)這家公司，我卻沒有這樣的感覺。他們也許是騙子，也許沒有傳聞那么心黑。我也不想聽從他們的花言巧語，或者相信其謊言。我只在想能盡快掙錢回紐約，在一家堂堂正正的證券公司做大額的交易，不必?fù)?dān)心警察會(huì)突然闖入搜查對(duì)賭行，或者檢查官強(qiáng)行檢查并凍結(jié)資金之類的事。無論如何，我拿定主意要看這家特殊對(duì)賭行到底提供了哪些優(yōu)于合法經(jīng)紀(jì)公司的條件。由于沒有多少本金，而這類公司在這方面十分靈活，我就得以用幾百美元長(zhǎng)驅(qū)直入，窺其究竟。我來到該公司，直接與經(jīng)理本人見了面。他了解了我是個(gè)老交易商，而且曾經(jīng)在紐約的證券交易所開過戶，大概以為我是個(gè)只知道賠錢的執(zhí)拗狂；一個(gè)無論是大膽地被做手腳還是“謙虛”地只收傭金，都會(huì)乖乖掏錢的白癡。我告訴這位經(jīng)理我需要的是執(zhí)行交易指令最好的公司，因?yàn)槲铱傇谑袌?chǎng)中做交易，我不愿見到成交報(bào)告顯示成交價(jià)和股價(jià)收?qǐng)?bào)機(jī)上的價(jià)差超過1個(gè)點(diǎn)。他向我保證將完全照我的意愿行事。他們想顯示一流中介機(jī)構(gòu)的工作水準(zhǔn)。他們擁有這行里最精明的雇員，以其快捷的操作聞名。如果紙帶機(jī)價(jià)格與報(bào)單價(jià)格不同，他們總是盡可能選擇有利于客戶的報(bào)價(jià)，他們不會(huì)承諾一定準(zhǔn)確無誤。如果我在這兒開個(gè)戶頭，立刻就可以通過電報(bào)進(jìn)行交易。他們顯然對(duì)其經(jīng)紀(jì)人的操作水平充滿自信，這樣，我就可以象在一家普通對(duì)賭行一樣交易了。也就是說，他