AI發(fā)展對傳統(tǒng)家居行業(yè)流量入口與集中度有何影響

智能家居持續(xù)迭代發(fā)展，傳統(tǒng)家居行業(yè)流量入口是否會受影響？根據(jù)CSHIA統(tǒng)計，2022年中國智能家居市場規(guī)模為6515.6億元，2016-2022CAGR6為16.5。智能家居行業(yè)近年來快速擴容，已經(jīng)歷了單品智能到場景智能階段，目前正在從多場景智能聯(lián)動階段向全屋主動智能階段過渡，并且在行業(yè)快速發(fā)展過程中，眾多非傳統(tǒng)家具、家電品牌的企業(yè)入局，在智能家居系統(tǒng)市場中份額位居前列，這些新興智能家居系統(tǒng)企業(yè)是否會影響傳統(tǒng)家居產(chǎn)品流量入口已成為市場核心關(guān)注點之一。整體來看，站在目前節(jié)點，我們認為由于全屋智能系統(tǒng)仍存痛點,疊加傳統(tǒng)家居產(chǎn)品（非家電類）品類特性限制，短期內(nèi)全屋智能家居解決方案提供商仍較難占據(jù)傳統(tǒng)家居產(chǎn)品的流量入口。而中長期來看，隨著消費者對于智能化體驗要求進一步提升，并且供給端也已經(jīng)解決當(dāng)前時點的相關(guān)痛點，全屋智能解決方案提供商或?qū)鹘y(tǒng)家居品牌流量入口產(chǎn)生影響。行業(yè)正向全屋主動智能階段邁進，新興智能家居系統(tǒng)品牌份額領(lǐng)先AI（3.0階段）向全屋主動智能（4.0）過渡。1.0智能單品應(yīng)用階段2.0單場景智能階段1.0智能單品應(yīng)用階段2.0單場景智能階段3.0多場景智能聯(lián)動階段4.0全屋主動智能階段構(gòu)建全面的AI全屋智能體系主動智能家用攝像頭智能門鎖構(gòu)建全面的AI全屋智能體系主動智能家用攝像頭智能門鎖智能音箱智能床（床墊）智能窗簾智能馬桶單品智能化普及電視、智能門鎖等品類快速發(fā)展線性控制為主化場景，通線性控制為主和交互性，現(xiàn)聯(lián)通初具雛形能智能單品全屋智能全屋智能全屋智能新勢力互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家電企業(yè)跨界企業(yè)來源：艾媒咨詢，CBNData

6500CSHIA20226515.6，2016-2022CAGR616.5，2022年中國智能家居產(chǎn)品使用率占比來看，智能家電、智能鎖、智能音響的使用頻率最55.4。從市場格局角度看，根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計，2022CR537.9，UIOT超級智慧家/睿住智能/9.1/8.5/8.0，非傳統(tǒng)家具、家電或互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新興品牌在全屋智能家居解決方市場已占據(jù)一席之地。圖表2：中國智能家居市場快速擴容（億元，）圖表2：中國智能家居市場快速擴容（億元，）圖表3：2021年中國智能家居細分市場規(guī)模（億元）0

中國智能家居市場規(guī)模 yoy2016 2017 2018 2019 2020 2021

30%20%10%0%

60005000300010000

智能家居產(chǎn)品 智能家居設(shè)備 智能家居集成CSHIA、中商產(chǎn)業(yè)研究院 共研網(wǎng)，圖表4：中國智能家居產(chǎn)品使用率占比情況 圖表5：2022年智能家居系統(tǒng)精裝修市場格局智能家電 智能鎖 智能音箱 智能攝像智能窗簾 智能晾衣機 智能馬桶 智能面板紅外轉(zhuǎn)發(fā) 其他3.20%2.80%0.90%4.20%4.30%

UIOT超級智慧家睿住智能華為狄耐克歐瑞博其他 9.10%8.50%12.50%

19.60%18.10%

62.10%

8.00%

6.20%13.80%

17.70%

6.10%CSHIA，中商產(chǎn)業(yè)研究院 奧維云網(wǎng)，AI發(fā)展趨勢下，智能家居系統(tǒng)廠商能否占據(jù)傳統(tǒng)家居產(chǎn)品流量入口？我們認為短期內(nèi)全屋智能家居解決方案提供商或較難顯著影響傳統(tǒng)家居企業(yè)流量入口，主要基于兩方面原因：1）全屋智能系統(tǒng)仍存痛點：站在當(dāng)前時點，由于全屋智能系統(tǒng)尚在發(fā)展初期，還面臨基礎(chǔ)設(shè)施不完備、被動智能等瓶頸，同時設(shè)計安裝全流程服務(wù)也較AI傳統(tǒng)家居產(chǎn)品或仍較難與其他單品在主動智能的場景中產(chǎn)生協(xié)同。而中長期來看，隨著消費者對于智能化體驗要求進一步提升，并且供給端也已經(jīng)解決當(dāng)前時點的相關(guān)痛點，全屋智能解決方案提供商或?qū)鹘y(tǒng)家居品牌流量入口產(chǎn)生影響。圖表6：短期內(nèi)全屋智能難以影響傳統(tǒng)家居企業(yè)流量入口可被解決的痛點AI賦能后短期內(nèi)仍難被解決的痛點可被解決的痛點AI賦能后短期內(nèi)仍難被解決的痛點生態(tài)不兼容基礎(chǔ)能力不足前裝模式需與裝修環(huán)節(jié)關(guān)聯(lián)安裝、售后體驗不佳 裝修環(huán)節(jié)關(guān)聯(lián)生態(tài)不兼容技術(shù)瓶頸安裝、售后體驗不佳傳統(tǒng)家居智能化程度低設(shè)計安裝服務(wù)全流程全屋智能設(shè)計難度大主動智能發(fā)展不成熟基礎(chǔ)能力不足短期內(nèi)仍較難占據(jù)傳統(tǒng)家居產(chǎn)品流量入口消費者需求度不高消費者體驗感不佳來源：全屋智能系統(tǒng)：目前仍有較多痛點亟待解決AI202128的消費者會選擇定制全屋智圖表7：消費者更青睞購買智能家居單品更青睞購買智能家居單品

66%更青睞定制全屋智能系統(tǒng)

28%不打算買任何智能家居單品 6%CBNData

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%AI助力下短期內(nèi)仍無法解決的痛點：技術(shù)瓶頸生態(tài)不兼容：目前智能化已經(jīng)在單品中普及開，但全屋智能系統(tǒng)可能存在生態(tài)不兼容的問題，如小米生態(tài)鏈產(chǎn)品難以接入華為全屋智能系統(tǒng)，消費者在單品的選擇上有較大局限性。Wifi、藍牙及ZigBeeKNX、PLCi）無線傳輸信號不穩(wěn)定：當(dāng)前主流智能家居系統(tǒng)多采用無線接入，隨著智能設(shè)備數(shù)量增多，家庭中無線通訊越來越頻繁，不同ii）有線傳輸尚在發(fā)展初期：有線技術(shù)目前應(yīng)用處于早期，尚未形成穩(wěn)定規(guī)模與份額，且對前期設(shè)計、安裝、預(yù)算要求較高。iii）傳感器技術(shù)發(fā)展瓶頸：目前傳感器局限于人體移動、光照、空氣質(zhì)量等基礎(chǔ)方面，且測量精準(zhǔn)度往往受周身環(huán)境因素、網(wǎng)絡(luò)延遲等因素出現(xiàn)誤差，而要實現(xiàn)完全智能需要更多種類、更精確的信息以提升用戶體驗。成本低、無繁雜、大規(guī)模布線工程成本低、無繁雜、大規(guī)模布線工程無線技 安裝簡易，后期加裝、拓展方便 術(shù)方案有線技術(shù)方案 強 靈活性高，適應(yīng)技術(shù)/產(chǎn)品的不斷迭代布線距離即傳輸距離，信號衰減率低來源：艾媒咨詢，設(shè)計安裝全流程服務(wù)前裝模式需要與裝修環(huán)節(jié)關(guān)聯(lián)：目前全屋智能的實現(xiàn)分為前裝與后裝兩種模式，前裝指線路走向、開關(guān)預(yù)留、功能聯(lián)動、設(shè)備安裝、系統(tǒng)調(diào)試等都需與裝修同步進行，有線+無線的雙傳輸模式使得全屋智能系統(tǒng)更加穩(wěn)定；后裝則是在軟硬裝結(jié)束后再配置智能家居系統(tǒng)，以無線傳輸為主，受制于原先的裝修環(huán)境及非智能設(shè)備只能夠?qū)崿F(xiàn)部分智能。因此，若用戶想要實現(xiàn)真正意義上的全屋智能，只能選擇前裝模式，安裝、售后體驗差：由于全屋智能尚在發(fā)展初期，各方案提供商在安裝、售后等等服務(wù)方面仍沒有建成較完善的體系，因此在安裝過程中，存在因部分廠商專業(yè)安裝人才短缺導(dǎo)致安裝工期不定的現(xiàn)象；在實際使用過程中可能會出現(xiàn)亂收費、代理商相互推諉等不良現(xiàn)象，從而影響用戶體驗。圖表9：全屋智能前裝市場解讀 圖表10：全屋智能后裝市場解讀億歐智庫， 億歐智庫，AI助力下未來能夠被解決的痛點：技術(shù)瓶頸AI基AIAI設(shè)計安裝全流程服務(wù)全屋智能設(shè)計難度大：在進行全屋智能的設(shè)計時，需要考慮用戶需求、房屋結(jié)構(gòu)等因素，布線時預(yù)設(shè)傳感器、網(wǎng)關(guān)、設(shè)備位置，根據(jù)不同的需求和實際情況，進行靈活的設(shè)計，才能確保全屋智能的運行效果。此外，更高功能的全屋智能往往需要多個設(shè)備聯(lián)動，如智能安防的布局會用到傳感器、智能門鎖、智能貓眼、智能中控一系列設(shè)備聯(lián)合發(fā)揮效力。需求的個性化及設(shè)計的復(fù)雜性使得業(yè)主自主設(shè)計難度大，往往需要專業(yè)設(shè)計師協(xié)助AIAI圖表11：起床喚醒場景被動智能及主動智能機制對比來源：華為發(fā)布會，傳統(tǒng)家居產(chǎn)品遠程控制需求度低：由于目前全屋智能系統(tǒng)仍處在由被動智能向主動智能的過渡階段，大部分情況下仍需要人為預(yù)設(shè)場景后由中控系統(tǒng)控制單品的開關(guān)來構(gòu)建服務(wù)場景，通過系統(tǒng)實現(xiàn)遠程控制替代人為操作提升用戶體驗感。但傳統(tǒng)家居本身產(chǎn)品屬性決定了用戶體驗建立在直接使用該產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，不同于燈具、窗簾等產(chǎn)品，其遠程控制開關(guān)的需求度較低，即遠程控制并不能夠提升用戶體驗感。產(chǎn)品本身智能化程度仍低，即使在主動智能環(huán)境下短時間內(nèi)也難與其他單品形成協(xié)同作用：傳統(tǒng)家居品類智能性程度普遍還較低，如智能功能在衣柜、廚柜等定制家居上運用AI整體來看，全屋智能系統(tǒng)處在發(fā)展初期、傳統(tǒng)家居本身智能化程度也較低，供給端難以提供能夠滿足消費者需求、切實提升體驗感的產(chǎn)品，因此消費者對于傳統(tǒng)家居的需求仍集中在質(zhì)量、性價比、家裝風(fēng)格搭配等方面，對于智能化的要求程度不高，根據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計，在2021年消費者家居消費關(guān)注因素中，產(chǎn)品質(zhì)量/價格合理/環(huán)保占比分別為47.9/42.2/40.0，對于智能程度需求關(guān)注度僅為26.9。全屋智能解決方案提供商具備的科技優(yōu)勢在傳統(tǒng)家居產(chǎn)品上的應(yīng)用場景仍需進一步探索，在相應(yīng)便利性、智能化圖表12：消費者對傳統(tǒng)家居智能程度關(guān)注度較低產(chǎn)品質(zhì)量價格合理環(huán)保易清潔打理家裝風(fēng)格搭配消費者口碑配送快捷智能程度設(shè)計潮流品牌知名度藝術(shù)特色網(wǎng)紅/名人推薦其他

0% 10% 20% 30%

50% 60%艾媒咨詢，AI提出家居行業(yè)供給側(cè)研究框架，我們認為家居企業(yè)在組織能力構(gòu)建為頂層競爭要素的基礎(chǔ)下，直接推動格局變化的是四項能力的比拼（產(chǎn)品研發(fā)與迭代、供應(yīng)鏈整合與生產(chǎn)能力、信息化、渠道管理與賦能能力AIAI對于傳統(tǒng)家居行業(yè)的格局影響或可從AI原因，仍不具備全面?zhèn)€性化定制能力，價位段、產(chǎn)品類型、風(fēng)格的約束使得無法覆蓋所有客群；2）目前家居產(chǎn)業(yè)鏈仍有較多環(huán)節(jié)以人為主導(dǎo)，存在人工的產(chǎn)能和效率瓶頸，兩AI圖表13：拆解獲客單全過程來源：產(chǎn)品研發(fā)方面：AI助力新品推出更精準(zhǔn)、更高效提升轉(zhuǎn)化率：隨著年輕消費群體正在成為消費主力，消費需求的更迭速度明顯加快，消skuAI圖表14：阿里平臺沙發(fā)頭部品牌sku數(shù)量明顯領(lǐng)先電商品牌 圖表15：阿里平臺床墊頭部品牌sku數(shù)量明顯領(lǐng)先電商品牌250200150

1008060100 4050 200 0天貓，整理 天貓，整理AI賦能產(chǎn)品研發(fā)，滿足家居&家裝風(fēng)格一體化需求趨勢在消費升級的時代，新消費群體對家裝風(fēng)格一體化需求明顯提升，根據(jù)調(diào)查，37.8的中圖表16：中國家居消費者越來越關(guān)注家裝風(fēng)格搭配50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%來源：艾媒咨詢，針對消費需求改變，AI圖表17：顧家經(jīng)銷商新品及次新品營收占比超80由于年輕消費群體正在成為主力消費人群，年輕消費者更追求潮流的本質(zhì)決定了其需求80新品（推出一年）及新品（當(dāng)年推出圖表17：顧家經(jīng)銷商新品及次新品營收占比超8020新品及次新品20舊品（一年以上）來源：草根調(diào)研，信息化（設(shè)計能力）方面：AI有望顯著提升全屋方案設(shè)計效率與效果提升轉(zhuǎn)化率：AIAIAI圖表18：傳統(tǒng)家居頭部企業(yè)研發(fā)費用高（百萬元）120010008006002000，

2018 2019 2020 2021 2022歐派家居 索菲亞 志邦家居 顧家家居AI助力提升設(shè)計產(chǎn)能AI703D10AI設(shè)計效果能否讓消費者滿意本質(zhì)上取決于設(shè)計師對于消費者需求的理解程度，若設(shè)計師能夠精準(zhǔn)理解消費者的真實需求，將進一步完善設(shè)計效果。大模型所具備的強大分析、人機交互能力能夠及時響應(yīng)用戶需求，根據(jù)用戶需求自動優(yōu)化設(shè)計并生成反饋，從而輔助設(shè)計師精準(zhǔn)抓取消費者真實需求，實現(xiàn)“所想所說即所見”。公司箭牌設(shè)計端設(shè)計師下單時間縮短到70分鐘，訂單出錯率降低頂固集創(chuàng)家居3倍，設(shè)計下單效公司箭牌設(shè)計端設(shè)計師下單時間縮短到70分鐘，訂單出錯率降低頂固集創(chuàng)家居3倍，設(shè)計下單效50%2-3倍，一體化訂單占比91%詩尼曼家居&AI家居“設(shè)計智造一體化”下單占比100%，設(shè)計提效80%百得勝“一體化”項目落地后，訂單駁回率降低至12%華帝家居訂單一次性通過率超過86%來源：酷家樂公眾號， 來源：三維家公眾號，生產(chǎn)能力方面：I助力實現(xiàn)全面?zhèn)€性化定制，拉升生產(chǎn)效率與品質(zhì)增加客群覆蓋面+提升轉(zhuǎn)化率：AI在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的延申運用一方面能夠通過縮短拆單時間、AI進一步賦能生產(chǎn)環(huán)節(jié)后，品牌方將首先具備完全個性化定制能AI或可助力頭部企業(yè)具備全面?zhèn)€性化定制能力，拓寬客戶覆蓋面DIYAIAI助力推進極致降本增效的同時保障產(chǎn)品品質(zhì)一致性AIAI公司 公司 生產(chǎn)端提效成果心海伽藍通過酷家樂直接導(dǎo)入生產(chǎn)體系，后端軟件自動完成拆分，只需掃碼即可進行生產(chǎn)，無需人152025貨。相較之前，整體交貨時間縮短一半以上頂固集創(chuàng)家居拆單效率90單/人天，訂單準(zhǔn)確率達99.7%詩尼曼家居&AI家居人均拆單量提升90單/天勞卡全屋定制基于酷家樂&OMS系統(tǒng)而開發(fā)了自動化審核系統(tǒng)。訂單產(chǎn)品通過率(轉(zhuǎn)單率)年度達成99.8%；訂單免審占比46.8%，合格率99.99%，人工成本年均降低165萬元百得勝工廠拆單提升至60單/天/人皇朝定制工廠拆單由手工10單/天/人提升至50單/天/人艾依格審單人效提升25%來源：酷家樂公眾號，207-122017570/2022356/2021年家具質(zhì)量問題投訴比例為29.1201710.2pctAI智能化生產(chǎn)，通過組織高性能設(shè)備協(xié)同運轉(zhuǎn)，優(yōu)化整個產(chǎn)線的生產(chǎn)流程進一步推進降本年份工廠平均交貨周期（單位：天）20%歐派家居志邦家居顧家家居尚品宅配索菲亞圖表22：索菲亞工廠平均交貨周期顯著縮短 圖表23：歐派存貨周轉(zhuǎn)率顯年份工廠平均交貨周期（單位：天）20%歐派家居志邦家居顧家家居尚品宅配索菲亞2015 13-202016 102017 10-122018 7-122019 7-12

15%10%5% 0%2020 7-12索菲亞公告，

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022圖表24：生產(chǎn)智能化降低單位人工成本（元） 圖表25：家具質(zhì)量問題投訴率呈現(xiàn)降低趨勢700

歐派廚柜 歐派衣柜 索菲亞櫥柜

45%40%500

35%100

顧家沙發(fā)顧家床類顧家沙發(fā)顧家床類

30%25%20%

2017 2018 2019 2020 2021來源：中國消費者協(xié)會，渠道賦能管理方面：AI助力下，賦能及管理的精度與廣度或可顯著提升提升轉(zhuǎn)化率：AI方案，從而實現(xiàn)精準(zhǔn)賦能，促進對應(yīng)門店從設(shè)計到售后服務(wù)的相應(yīng)能力的提升，使得門店流量轉(zhuǎn)化率精準(zhǔn)提升。整體來看，AI家居頭部品牌渠道賦能優(yōu)勢已顯著：頭部品牌經(jīng)過多年時間，在渠道賦能與管理方面各自形成了一套相對完善的渠道管理與賦能體系，幫助品牌戰(zhàn)略進一步落實的同時助力經(jīng)銷渠道的健康、良性發(fā)展，而中小品牌往往沒有體系化的渠道賦能管理措施，導(dǎo)致經(jīng)銷商之間可能存在惡意競爭，經(jīng)銷渠道發(fā)展易進入瓶頸期，因此與頭部品牌逐步拉開差距。以歐派為例，基于樹根理論，集團通過制定嚴(yán)格管理措施及豐富的賦能措施對經(jīng)銷商成長進行幫扶，得益于渠道賦能措施的不斷完善，歐派單店提貨額顯著高于競品，2022年衣柜單店提貨額達322149圖表26：歐派渠道賦能舉措來源：圖表27：各公司衣柜單店提貨額穩(wěn)步提升（萬元） 圖表28：各公司櫥柜單店提貨額穩(wěn)步提升（萬元）0

歐派 金牌 志邦 索菲亞

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歐派 金牌 志邦 索菲亞201420152016201720182019202020212022 2014201520162017 20182019202020212022， ，AI與日常、針對性管理賦能相結(jié)合，頭部企業(yè)有望形成良性正循環(huán)，進一步拉大自身渠道管理賦能優(yōu)勢。頭部企業(yè)應(yīng)用AI技術(shù)的同時，將持續(xù)向相應(yīng)大模型輸送自身不同類型的管理賦能經(jīng)驗，迭代升級相應(yīng)大模型，從而將自身領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)保持，并且將實現(xiàn)對不同城市、不同類型的經(jīng)銷商進行精準(zhǔn)賦能、管理。日常管理賦能方面，AI營要求，并根據(jù)不同經(jīng)銷商的經(jīng)營狀況自動生成從前端獲客營銷到售后服務(wù)環(huán)節(jié)的經(jīng)營措施供經(jīng)銷商參考。從單店情況來看，歐派近年來單店對應(yīng)銷售人員人數(shù)，從20170.2/20220.4/店，并且單一經(jīng)銷商門店的銷售費用也維持穩(wěn)健，日常管理賦能成效明顯，AI針對性賦能方面，以歐派為例，雖然目前體制下經(jīng)銷商能夠指定培訓(xùn)老師及培訓(xùn)方向，但培訓(xùn)方案相對固定，根據(jù)不同經(jīng)銷商的經(jīng)營情況制定不同的培訓(xùn)方案較難實現(xiàn)，籠統(tǒng)的培訓(xùn)或許不能夠針對性地解決經(jīng)銷商痛點，導(dǎo)致賦能效果及經(jīng)銷商經(jīng)營AI方式上亦提供具體問答、虛擬場景體驗等多種形式。對于新商而言，由于其不具備可供參考的經(jīng)營數(shù)據(jù)，AI圖表29：各公司單一經(jīng)銷門店總部銷售人員數(shù)量（人） 圖表30：各公司單一門店對應(yīng)銷售費用（萬元）0.60.40.0

歐派家居 索菲亞 志邦家居 好萊客2017 2018 2019 2020 2021 2022

歐派家居 索菲亞 志邦家居 好萊客3025201510502017 2018 2019 2020 2021 2022， ，投資建議基于我們提出的家居行業(yè)供給側(cè)研究框架，AI（信息化、渠道管理與賦能能力等四項能力勢，持續(xù)提升份額。在打破原本因人力限制造成的成長瓶頸后，行業(yè)集中度上限也有望進一步提升。推薦重點關(guān)注各環(huán)節(jié)信息化、數(shù)字化能力及智能制造領(lǐng)先的頭部家居企業(yè)歐派家居、索菲亞、顧家家居、志邦家居、慕思股份、尚品宅配。歐派家居：公司目前在渠道布局、品類融合、品牌口碑等方面均已明顯領(lǐng)先行業(yè)，在AI助力下，公司前后端的效率均有望提升，零售優(yōu)勢進一步擴大。在地產(chǎn)商資金鏈緊張疊加精裝滲透速度放緩的情況下，大宗渠道增長貢獻下降不可避免，但公司憑借強大的零售能力，多品類擴張越發(fā)順利，持續(xù)提升自身在零售市場份額，足以支撐公司繼續(xù)穩(wěn)健增長，具備自身α，長期配置價值凸顯。我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為5.16/6.02/7.00元，對應(yīng)PE為20x/17x/15x，維持“買入”評級。索菲亞：&拎包等新渠道建設(shè)穩(wěn)步推進，產(chǎn)品升級以及渠道賦能變革也進入實質(zhì)性階段，經(jīng)銷商配合度明顯提升，公司戰(zhàn)略&戰(zhàn)術(shù)均顯現(xiàn)積極信號。2023AI23-25EPS1.39/1.66/1.95PE12x/10x/9x，維持“買入”評級。志邦家居：23-25EPS別為2.08/2.46/2.92元，對應(yīng)PE為16x/13x/11x，維持“買入”評級。顧家家居：短期來看，公司近年來持續(xù)深化“1+N+X”渠道布局，大家居店態(tài)持續(xù)升級，并且區(qū)域零售中心布局效果逐步體現(xiàn)，這一系列渠道變革將顯著推動定制+功能+床墊三大高潛品類增長，隨著定制家具業(yè)務(wù)的逐步增長，其為軟體引流效果也將逐步顯現(xiàn)，公司全品類融合銷售優(yōu)勢正越發(fā)明顯。中長期來看，在邁向大家居時代中，尤其將考驗各公司組織力，而公司經(jīng)過多次組織變革，組織架構(gòu)與組織活力將充分為公司在大家居時AI23-25年EPS分別為2.48/2.92/3.43元，對應(yīng)PE為15x/12x/11x，維持“買入”評級。慕思股份：公司引入楊鑫總后，慕思經(jīng)典事業(yè)部渠道管理逐步優(yōu)化，整裝、分銷等新渠V6SKUAI23-25年EPS分別為2.08/2.46/2.85元，對應(yīng)PE為16x/14x/12x，維持“買入”評級。EPS（元）PEEPS（元）PE公司索菲亞股價（元）17.132023E1.392024E1.662025E1.952023E122024E102025E9歐派家居104.755.166.027.00201715志邦家居32.322.082.462.92161311尚品宅配*23.521.221.591.90191512顧家家居36.102.482.923.43151211思股份*3.740846856412，；注：股價為2023年5月17日收盤價；帶*企業(yè)EPS預(yù)測采用一致預(yù)期。風(fēng)險提示AI應(yīng)用落地速度與效果不及預(yù)期：AI地產(chǎn)竣工改善速度與進度不及預(yù)期：原料價格大幅上漲：附錄：全屋智能企業(yè)梳理華為小米華為小米UIOT類型提供云服務(wù)及智能單品提供云服務(wù)及智能單品提供整體云和硬件一體化服務(wù)協(xié)議方式全屋PLC+WiFi6+WiFi+藍牙+藍牙m(xù)esh+ZigbeeZigbee智能化程度具備主動智能能力語音/APP智控構(gòu)建不同場景具備主動智能能力生態(tài)支持 華為自有智能產(chǎn)品、鴻蒙智開放平臺以及傳統(tǒng)家居品牌

米家旗下的生態(tài)鏈公司，同時開放接入第三方的產(chǎn)品

第三方品牌產(chǎn)品前裝/后裝 前/后裝，前裝為主 前/后裝，后裝為主 前裝來源：華為：全屋智能引領(lǐng)交互革命，1+2+N解決方案全面升級1HarmonyOSAI；2（PLC+WiFi6+）2（APP；NN圖表33：華為推出1+2+N全屋智能解決方案華為發(fā)布會，協(xié)議方式：PLC+WiFi6+，雙傳輸保障穩(wěn)定性PLCPLC，通信成功率高達99.99，充分解決傳統(tǒng)無線模式傳輸問題；Wi-Fi6+PLC圖表34：PLC全屋智能解決方案 圖表35：全屋Wi-Fi6+覆蓋無死角來源：華為發(fā)布會 華為發(fā)布會，HarmonyOSAI華為智能主機搭載HarmonyOSAI引擎，讓家擁有集學(xué)習(xí)、計算、決策、控制于一體的智慧大腦，主機能夠針對空氣、陽光、水等家居條件進行動態(tài)預(yù)判，并主動感知人的需求，進而組織各智能單品構(gòu)建主動智能場景。圖表36：華為起床喚醒場景來源：華為發(fā)布會，生態(tài)建設(shè)：豐富鴻蒙智聯(lián)生態(tài)，奠定全屋子場景構(gòu)建基石華為生態(tài)圈支持華為自有智能產(chǎn)品、鴻蒙智聯(lián)開放平臺以及傳統(tǒng)家居品牌三方產(chǎn)品的智2200SKU5600圖表37：豐富生態(tài)奠定子系統(tǒng)基石華為發(fā)布會，

實現(xiàn)方式：前裝后裝全覆蓋，滿足不同消費群體需求/智SE150150EZ500智能主機智能主機智能主機智能主機SE智能主機EZ實現(xiàn)方式前裝前裝后裝定位客群>150㎡大戶型<150㎡中小戶型全戶型1）可連接3841）128個智能化設(shè)備

1）可連接256個智能化設(shè)備，大戶型覆蓋無憂特點 2）質(zhì)感設(shè)計，簡約精美

精致小巧與智能中控屏協(xié)同運算，

覆蓋500平米內(nèi)全戶型靈活擺放，便捷安裝智能主機內(nèi)置多模塊設(shè)計，功能高集成，模塊可拓展來源：華為官網(wǎng)，

處理海量數(shù)據(jù)，共構(gòu)超強算力

3）有線+無線超穩(wěn)定架構(gòu)小米：打造完善全屋智能生態(tài)鏈，多場景全方位布局智能生活/APP圖表39：小米全屋智能實現(xiàn)形式來源：小米公共事務(wù)公眾號，米家全屋智能系統(tǒng)解析協(xié)議方式：無線連接實現(xiàn)全屋智能，多種無線通訊協(xié)議提升傳輸穩(wěn)定性WiFimeshZigbeeWiFiWiFiWiFi圖表40：小米網(wǎng)絡(luò)連接主要依托Wifi及藍牙米家官網(wǎng)，智能程度：主要以語音/APP目前小米全屋智能的實現(xiàn)仍然需要通過發(fā)起語音指令或者在APP上進行人為控制，再由智能單品互聯(lián)構(gòu)建不同生活場景。生態(tài)建設(shè)：自有品牌完善，生態(tài)鏈健全小米自身生態(tài)鏈布局已經(jīng)較為完善，旗下生態(tài)鏈企業(yè)能夠提供包括照明、安防、家電等在內(nèi)的多品類產(chǎn)品，基本能夠滿足所有全屋智能子場景構(gòu)建需求。并且，小米開放自己的生態(tài)鏈及物聯(lián)網(wǎng)開放平臺，允許第三方品牌產(chǎn)品接入，在生態(tài)兼容性上具有較強優(yōu)勢。圖表41：小米智能家庭生態(tài)米家官網(wǎng)，，注：僅列舉部分品牌圖表42：小米智能家庭子系統(tǒng)及解決方案來源：實現(xiàn)方式：支持前、后裝實現(xiàn)，主要面向后裝市場由于米家主要是通過無線傳輸協(xié)議實現(xiàn)設(shè)備互