財(cái)務(wù)管理原理王明虎著習(xí)題答案

1/18《財(cái)務(wù)管理原理》教材參考答案第一章答案置的桌椅、烹調(diào)用具40000元，采購(gòu)菜肴和調(diào)味品1000元，剩余9000元現(xiàn)金。當(dāng)天因?yàn)槭菉W運(yùn)會(huì)開(kāi)幕，有許多青年到餐館用餐和看開(kāi)幕式，張先生所有菜肴和調(diào)味品全部消耗完畢，收就餐費(fèi)收入3000元。(1)試分析餐館開(kāi)業(yè)初的資金分布；(2)分析開(kāi)業(yè)第1天資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程(不考慮資產(chǎn)折舊)。(3)計(jì)算1天結(jié)束后餐館的資金分布。解：開(kāi)業(yè)初的資金分布開(kāi)業(yè)資金運(yùn)動(dòng)和第一天結(jié)束后資金分布如下：10000第二章答案(1)2008年銀行實(shí)際得到的利率是多少？(2)如果2009年實(shí)際通貨膨脹率為-1%，則銀行和張先生誰(shuí)會(huì)遭受損失？應(yīng)如何因此張先生遭受損失。張先生可以通過(guò)與銀行簽定浮動(dòng)利率，或提高投資收益率的方法彌補(bǔ)失。第三章答案[練習(xí)題]1.某公司要在5年后籌集190萬(wàn)元用于增加投資，因此現(xiàn)在準(zhǔn)備投入一筆資金進(jìn)入信托投資公司。假設(shè)信托投資公司保證每年的投資收益不低于10%，問(wèn)公司現(xiàn)在需要在信托投資公司投入多少資金？2/182.上例中，如果某公司不是投入一筆資金，而是每年末定期投入資金，那么，需要每年末投入多少資金(假設(shè)其他條件相同)？3.李先生準(zhǔn)備投資某高速公路項(xiàng)目，政府允許其3年建設(shè)期完成后，每年收取過(guò)路費(fèi)，共收取10年。李先生估計(jì)初始投資1000萬(wàn)元，3年后每年可能收到200萬(wàn)元。假設(shè)李先生需要的投資收益率為8%，要求：(1)計(jì)算每年收回過(guò)路費(fèi)的現(xiàn)值總和；(2)如果考慮到初始投資，這一項(xiàng)目是否可行？元4.張先生2008年購(gòu)買(mǎi)3項(xiàng)證券，其中短期國(guó)債100萬(wàn)元，投資收益率為5%，A公(1)計(jì)算組合投資的β系數(shù)；(2)假設(shè)2008年市場(chǎng)投資組合收益率為8%，試估計(jì)張先生的投資組合預(yù)期收益率。[案例題]為迎接2008年奧運(yùn)會(huì)，小張決定加強(qiáng)鍛煉，爭(zhēng)取為奧運(yùn)會(huì)多做服務(wù)工作，因此他決定鍛煉身體。小張去了一個(gè)健身館，健身館的負(fù)責(zé)人告訴他，如果要成為健身館的會(huì)員，可以在5年時(shí)間內(nèi)免費(fèi)享受各種鍛煉設(shè)施，但需一次交納會(huì)費(fèi)15000元。此外，小張也可以每年年初交納4000元，享受會(huì)員待遇。如果小張想在這5年內(nèi)在健身館鍛煉，應(yīng)該采用哪種方式更合適呢(假定銀行存款年利率為5%)因?yàn)槊磕杲患{會(huì)費(fèi)的現(xiàn)值大于一次交納費(fèi)用，因此應(yīng)一次交納。第四章答案資收3/18(2)如果張先生按99元/份的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，債券實(shí)際收益率是多少？實(shí)際利率=5.37%(1)該公司股票按每年11%的預(yù)期收益率估計(jì)價(jià)值是多少？(2)李先生按每股4元投資該股票的實(shí)際收益率是多少？。解：權(quán)證價(jià)格為(10.8-9.5)/2=0.65元案例題第五章答案[練習(xí)題]收產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)如下：少?若其他條件不變，分別討論下列各種情況下公司的流動(dòng)比率將如何變化？用現(xiàn)金1004/18款。3．某公司的年銷(xiāo)售收入(全部賒銷(xiāo))為400000元，銷(xiāo)售毛利為15%。資產(chǎn)負(fù)債表中要求的存貨周轉(zhuǎn)率為3，則公司的平均存貨應(yīng)為多少?(假定全年的天數(shù)為360天)(2)若00元，則應(yīng)收敗款周轉(zhuǎn)速度為多少，平均收賬期為多少天?(假定4．新安公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下表所示。假設(shè)該公司沒(méi)有營(yíng)業(yè)外收支和投資收益，各年所得稅稅率不變，其中權(quán)益凈利率=資產(chǎn)利潤(rùn)率×權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)銷(xiāo)售額(萬(wàn)元)資產(chǎn)(萬(wàn)元)普通股(萬(wàn)股)留存收益(萬(wàn)元)股東權(quán)益(萬(wàn)元)權(quán)益乘數(shù)流動(dòng)比率平均收現(xiàn)期(天)存貨周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期債務(wù)/股東權(quán)益銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率5/18得到如下計(jì)算表：銷(xiāo)售額(萬(wàn)元)資產(chǎn)(萬(wàn)元)普通股(萬(wàn)股)留存收益(萬(wàn)元)股東權(quán)益(萬(wàn)元)益增加的主要原因是企業(yè)盈利的增加。第六章答案[練習(xí)題]2．皖南股份有限公司擬用自有資金購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，財(cái)務(wù)部經(jīng)理李軍經(jīng)過(guò)咨詢(xún)和測(cè)算得投入運(yùn)營(yíng)后每年可新增利潤(rùn)50萬(wàn)元。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為5%(假設(shè)不考慮設(shè)備的建設(shè)安裝期和公司所得稅)。要求：(1)計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；(2)如果資金成本為10%，請(qǐng)計(jì)算凈現(xiàn)值，并判斷該設(shè)備是否應(yīng)該購(gòu)置。6/183．時(shí)代公司是一家專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)礦泉水的公司，近年市場(chǎng)銷(xiāo)路良好，限于生產(chǎn)能力不足，導(dǎo)致市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人員頗有怨言。為此，經(jīng)董事會(huì)研究決定，為適應(yīng)市場(chǎng)需求，準(zhǔn)備再購(gòu)入一條20萬(wàn)元。由于公司資金緊張，于是董事會(huì)決定通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期債券的方式籌集購(gòu)入生產(chǎn)線的設(shè)企業(yè)所得稅率34%，請(qǐng)問(wèn)該公司投資礦泉水生產(chǎn)線的方案是否可行？(提示：要求根據(jù)計(jì)算結(jié)果回答。計(jì)算過(guò)程中所用系數(shù)如下表所示)。年金現(xiàn)值系數(shù)(5年)4.329增加公司所得稅為20×34%=6.8萬(wàn)元股票的必要收益率為15%。要求：(1)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型分別計(jì)算這四種股票的預(yù)期必要收益率。(5)根據(jù)上述(3)和(4)的計(jì)算，如果該投資者想降低風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)選擇哪種投解：(1)四種股票的預(yù)期收益率計(jì)算如下：ββ系數(shù)市場(chǎng)平均股票收益ABCD7/18(2)根據(jù)資料，A股票的價(jià)值為4×(1+6%)/(15%-6%)=47.11元/股，大大低于股票市價(jià)，因此不能投資(3)組合投資的β系數(shù)和預(yù)期收益率計(jì)算如下：率數(shù)0益0ABCD(4)組合投資的β系數(shù)和預(yù)期收益率計(jì)算如下：率1%數(shù)益ABCD(5)應(yīng)該選擇ABC投資組合。5．西夏公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：(1)公司的銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)3萬(wàn)元，銷(xiāo)售量每年可達(dá)10000臺(tái)；銷(xiāo)售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高2%；生產(chǎn)部門(mén)預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬(wàn)元，且2%；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4000萬(wàn)元，且每年增加1%，新業(yè)務(wù)將在(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4000萬(wàn)元。該設(shè)備值的情況。(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)，在2006年底付款并交付使用。該(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營(yíng)運(yùn)資本隨銷(xiāo)售額而變化，預(yù)計(jì)為銷(xiāo)售額的10%。假設(shè)這些8/18凈營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。(5)假設(shè)公司的所得稅率為40%。(6)該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷(xiāo)售額與公司當(dāng)前的銷(xiāo)售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額,包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及凈營(yíng)運(yùn)資本增(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值(提示：折舊按年提取,投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。(3)分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。(4)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)。(4)各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、回收期39/1821處置固定資產(chǎn)凈現(xiàn)金流量71727172300021回收期4年[案例題]盛唐葡萄酒廠是一家專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠已有36年的歷史，生產(chǎn)的葡萄酒酒香純正，價(jià)格合理，長(zhǎng)期以來(lái)供不應(yīng)求。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，盛唐葡萄酒廠準(zhǔn)備新建一徐明是某大學(xué)的高材生，去年剛進(jìn)該廠財(cái)務(wù)部門(mén)工作，主要負(fù)責(zé)籌資和投資方面的業(yè)建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策參考。徐明接受任務(wù)后，經(jīng)過(guò)了十幾天的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料： (1)投資建設(shè)新的生產(chǎn)線需要一次性投入1000萬(wàn)元，建設(shè)期1年，預(yù)計(jì)生產(chǎn)線可使 (2)由于資金需要投放的更有用的業(yè)務(wù)，購(gòu)置該生產(chǎn)線設(shè)備所需的資金擬通過(guò)銀行借后利潤(rùn)償付本金。 (3)該生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)可使該廠第1~5年的銷(xiāo)售收入每年增長(zhǎng)1000萬(wàn)元，%。 (4)生產(chǎn)線建設(shè)期滿(mǎn)后，工廠還需墊支流動(dòng)資金200萬(wàn)元。 25%。 (6)銀行借款的資金成本為10%。，請(qǐng)利用所學(xué)知識(shí)，完成以下工作：(1)預(yù)測(cè)新的生產(chǎn)線投入使用后，該工廠未來(lái)10年增加的凈利潤(rùn)。(2)預(yù)測(cè)該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量。(3)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，以評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行。年份年份-1012345678910合計(jì)售收入4950凈現(xiàn)金流量-1000-200328.13628.13928.131228.11528.11768.12008.12248.12460272500%10.90910.82640.75130.6830.62090.56450.51320.46650.42410.38550.3505計(jì)算)每年凈現(xiàn)金流-1000-181.8271.18471.92633.92762.57862.59907.33936.81953.42948.44955.16521.4量現(xiàn)值/18部要求計(jì)算該公司的：息稅前利潤(rùn)EBIT；固定性的債權(quán)資本成本；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL。解:息稅前利潤(rùn)EBIT=2800-1680-320=800(萬(wàn)元)固定性的債權(quán)資本成本=2000×50%×10%=100(萬(wàn)元)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=800/[800-100-70/(1-25%)]≈1.32費(fèi)率4%，第一年預(yù)期股利率為10%，以后每年增長(zhǎng)4%。要求計(jì)算：債券資本成本；優(yōu)先股解:(1)債券資本成本=[1000×10%×(1-25%)]/[1000×(1-2%)]≈7.65%(2)優(yōu)先股資本成本=(500×12%)/[500×(1-3%)]≈12.37%(3)普通股資本成本=(1000×10%)/[1000×(1-4%)]+4%≈14.42%(4)債券資本比重=1000÷2500=40%；優(yōu)先股資本比重=500÷2500=20%；普通股財(cái)務(wù)杠桿=(2000×20%)/(2000×20%-150×45%×12%)≈1.02復(fù)合杠桿系數(shù)=2×1.02=2.04資要求：計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)及無(wú)差別點(diǎn)的每股收益，并作簡(jiǎn)要說(shuō)明選擇哪種籌資方案。公司應(yīng)采用籌措長(zhǎng)期債務(wù)的方案(2)。5．某企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要，擬籌集新資金，有關(guān)資料見(jiàn)下表。新新融資額成本類(lèi)長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券/18普通股融資總額分界點(diǎn)；(2)計(jì)算邊際資本成本。解：(1)融資總額分界點(diǎn)(1)=45000/15%=300000(萬(wàn)元)融資總額分界點(diǎn)(2)=200000/25%=800000(萬(wàn)元)融資總額分界點(diǎn)(3)=300000/60%=500000(萬(wàn)元)(2)根據(jù)上述融資總額分界點(diǎn)可將籌資范圍分為0-300000萬(wàn)元、300000-500000邊際資本成本(0-300000萬(wàn)元)=3%×15%+10%×25%+13%×60%=10.75%邊際資本成本(300000-500000萬(wàn)元)=5%×15%+10%×25%+13%×60%=11.05%邊際資本成本(500000-800000萬(wàn)元)=5%×15%+10%×25%+14%×60%=11.65%邊際資本成本(800000萬(wàn)元以上)=5%×15%+11%×25%+14%×60%=11.9%元／股，預(yù)計(jì)以后每年增加股利5％。該企業(yè)所得稅稅率為25％，假設(shè)發(fā)行各種證券均無(wú)方案Ⅰ：增加發(fā)行400萬(wàn)元的債券，因負(fù)債增加，投資人風(fēng)險(xiǎn)加大，債券利率增至12％才能發(fā)行，預(yù)計(jì)普通股股利不變，但由于風(fēng)險(xiǎn)加大，普通股市價(jià)降至8元／股。／股。解：方案Ⅰ的加權(quán)平均資金成本=7.5%×800/(1600+400)+9%×400/(1600+400)+17.5%×800/(1600+400)=11.8%方案Ⅱ的加權(quán)平均資金成本=7.5%×(800+200)/(1600+400)+15%×(800+200)/(1600+400)=11.25%方案Ⅲ的加權(quán)平均資金成本=7.5%×800/(1600+400)+14.09%×(800+400)/(1600+400)=11.454%通過(guò)以上計(jì)算可知，方案Ⅱ是最優(yōu)的融資方式。第八章答案/18B．將信用條件改為“2/10，1/20，n/60”，估計(jì)約有60%的客戶(hù)(按賒銷(xiāo)額計(jì)算)會(huì)利要求：根據(jù)上述資料，就選用哪種方案作出決策。A(n/60)B2/10，1/20，n/60年賒銷(xiāo)額3300(300×110%)現(xiàn)金折扣-44.55[(60%×2%+15%×1%)×3300]年賒銷(xiāo)凈額3255.45(3300-44.55)變動(dòng)成本2310(3300×70%)信用成本前收益945.45(3255.45-2310)平均收帳期(周轉(zhuǎn)率)×10+15%×20+25%×60)(15次)應(yīng)收帳款平均余額220(3300/15)賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)占用資金154(220×70%)應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本46.2018.48(154×12%)壞帳損失66(3300×2%)收帳費(fèi)用8信用成本215.40143.26(18.48+66+58.78)信用成本后收益.60802.19(1)最佳現(xiàn)金持有量；(2)最低現(xiàn)金管理總成本、固定性轉(zhuǎn)換成本、持有機(jī)會(huì)成本；(3)有價(jià)證券交易次數(shù)、有價(jià)證券交易間隔期。解:(1)最佳現(xiàn)金持有量==50000(元)總成本=225000050010%=5000(元)轉(zhuǎn)換成本=250，000÷50，000×500=2500(元)持有機(jī)會(huì)成本=50，000÷2×10%=2500(元)(3)有價(jià)證券交易次數(shù)=50，000÷50，000=5(次)有價(jià)證券交易間隔期=360÷5=72(天)(1)甲材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；(2)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的總成本；(3)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的平均占用資金；/18(4)年度最佳進(jìn)貨批次。解：(1)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量==200(公斤)9(2)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下總成本=26000309=1800(元) (3)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的平均占用資金=15=1500(元)2第九章答案[練習(xí)題](2)計(jì)算市場(chǎng)利率為12%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格。PVIF5)+100×PVIFA(8%,5)=1267.26元行投資。入 2.9282 1.46412222224現(xiàn)值大于股票價(jià)格，應(yīng)該進(jìn)行投資。期與使用期一致，采用直線法折舊。公司取得設(shè)備有兩種選擇：一種選擇是從銀行貸款/18選擇率為25％。要求：分析瑞來(lái)公司應(yīng)該采用何種方式取得設(shè)備。元，每年還本付息稅后凈現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值計(jì)算如下：值 出 金0金 息額0若租賃，每年支付的支出稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算如下：0費(fèi)額稅0 金相比之下，租賃的現(xiàn)金支付現(xiàn)值更低，應(yīng)采用租賃方式。[案例題]溫特公司是一家上市公司，該公司你決定在2005年底前投資建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目。公司為此司召開(kāi)會(huì)議討論籌資方案，并要求財(cái)務(wù)部提出具體計(jì)劃，/18議討論。公司在2004年4月1日的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： (1)資產(chǎn)總額為30億元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%。 (2)公司有長(zhǎng)期借款5.5億元，年利率為6%，每年年末支付一次利息。其中，8000萬(wàn)元將在2年內(nèi)到期，其他借款的期限尚余5年，借款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò) 004年預(yù)計(jì)全年可完成凈利潤(rùn)4億元。公司適用的所得稅稅率為33%。假定公司的股利分配方案是隨后，公司財(cái)務(wù)部設(shè)計(jì)了兩套籌資方案，具體如下：甲方案：以增發(fā)股票的方式籌資4.5億元。公司目前的普通股每股市價(jià)為15元。擬增元資金。為了給公司股東以穩(wěn)定的回報(bào)，維護(hù)其良好的市場(chǎng)形象，公司仍將維持其設(shè)定的每股0.7元的固定股利分配政策。，期限為8年，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行總額為4.61億元(平價(jià))，其中，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為1100萬(wàn)元。 問(wèn)題討論：該案例涉及哪些財(cái)務(wù)管理知識(shí)？綜合運(yùn)用這些知識(shí)，分析上述兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出最佳籌資方案。解：本題的主要考核點(diǎn)是分析采用增發(fā)股票和采用發(fā)行公司債券兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)。方案一；采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)(1)公司不必償還本金和固定的利息。分配采用固定股利政策(即每股支付0.70元)。所以，公司以后每年需要為此支出現(xiàn)金流量3150萬(wàn)元(4500×0.70)，比在發(fā)行公司債券方式下每年支付的利息多支付現(xiàn)金937.2萬(wàn)元 (2)采用增發(fā)股票方式