建筑材料行業(yè)消費(fèi)建材涂料篇

內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄發(fā)展梳理：淡化周增消費(fèi)，品牌貫穿始終 618世紀(jì)初-19世紀(jì)末：料工業(yè)萌芽，技術(shù)革動(dòng)全國(guó)化運(yùn)營(yíng) 620世紀(jì)初-1945年：開啟渠道變革，宣偉首直模式 61945年-20世紀(jì)末：新房蓬勃發(fā)展，宣偉推產(chǎn)變革 721世紀(jì)初至今：步入存時(shí)代，營(yíng)銷渠道齊發(fā)力 9行業(yè)掘金：內(nèi)生增外并購(gòu)，鑄百年品牌 14宣偉：渠道品牌鑄就北建涂龍頭 15PPG：并購(gòu)為主、渠道元，老牌涂企行穩(wěn)遠(yuǎn) 23賽道佳、涂企興，外修造龍頭之路 26西學(xué)東漸：國(guó)牌有向突破，破局核心在牌 28海外品牌在國(guó)內(nèi)發(fā)如？ 28我國(guó)涂料行業(yè)內(nèi)外共競(jìng)爭(zhēng)，龍頭精耕品有向上超越 31長(zhǎng)期看，行業(yè)整合寬務(wù)有望成為趨勢(shì) 38投資建議 39風(fēng)險(xiǎn)提示 40圖表目錄圖表目錄圖1.美國(guó)涂料行業(yè)發(fā)展程 6圖2.美國(guó)主流3家涂料企業(yè)中宣偉員工數(shù)量多人） 7圖3.1974年美國(guó)建筑涂產(chǎn)量領(lǐng)先于其它國(guó)家 8圖4.1998年美國(guó)建筑涂銷量約占全球銷量的24% 8圖5.美國(guó)勞動(dòng)力成本高中國(guó) 8圖6.1980年下游需求中DIY占比達(dá)到59%左右 8圖7.宣偉色彩廣告 9圖8.宣偉色彩卡片 9圖9.宣偉產(chǎn)品不斷創(chuàng)新 9圖10.2004年美國(guó)建筑料產(chǎn)量達(dá)到前一個(gè)值 10圖美國(guó)修繕維護(hù)支和租賃空置率成反比 10圖12.2015-2021年美國(guó)建筑涂料市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 10圖13.美國(guó)涂料前三企廣告費(fèi)比較（百萬元） 圖14.美國(guó)涂料前三企廣告費(fèi)率（%） 圖15.宣偉與HGTV合作出品的復(fù)古風(fēng)格涂宣片 12圖16.美國(guó)建筑涂料下客戶結(jié)構(gòu) 12圖17.美國(guó)20世紀(jì)80年代后失業(yè)率呈下降勢(shì) 13圖18.2022年美國(guó)人口構(gòu)中42歲以上人口占比半 13圖19.2020年美國(guó)住房造業(yè)主年齡以58-76歲為主 13圖20.未來專業(yè)承包商戶群體與直營(yíng)門店道望繼續(xù)發(fā)展 14圖21.宣偉在美國(guó)建筑料市占率持續(xù)提升 15圖22.2017-2021年北美地區(qū)建筑涂料競(jìng)爭(zhēng)格穩(wěn)定 15圖23.宣偉建立以來美地區(qū)直營(yíng)店增長(zhǎng)歷程 15圖24.2022年宣偉美洲店布局 15圖25.1993年以來宣偉美地區(qū)門店數(shù)量持提升 16圖26.2012-2022年宣偉全球門店數(shù)凈增加（考收購(gòu)） 16圖27.2012-2015年P(guān)PG全球門店凈增加（考收購(gòu)） 16圖28.2009-2016年宣偉涂料店業(yè)務(wù)收入最多盈穩(wěn)定 17圖29.2017年后宣偉美涂料利潤(rùn)率維持高位 17圖30.2009-2016年宣偉涂料店業(yè)務(wù)收入突出利定 18圖31.2017年后美洲涂業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng) 18圖32.宣偉單店收入持上升 18圖33.宣偉持續(xù)推出新術(shù)為產(chǎn)品更新迭代 19圖34.宣偉美洲銷售代超3000名 19圖35.宣偉手機(jī)應(yīng)用PRO+為線上客戶提供便利 19圖36.收購(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)宣偉和PPG收入增長(zhǎng)率帶來一貢獻(xiàn) 20圖37.宣偉通過收并購(gòu)成渠道的多元化覆蓋 21圖38.公司近幾年工業(yè)料業(yè)務(wù)占比逐漸提升 22圖39.深耕建筑工業(yè)涂業(yè)務(wù)，不斷收并購(gòu)大模 23圖40.PPG直營(yíng)占比由50%下降至45% 25圖41.2022年P(guān)PG北美店數(shù)量800家 25圖42.PPG直營(yíng)門店主針對(duì)承包商需求，售場(chǎng)主要承接用戶DIY需求 25圖43.公司涂料產(chǎn)品應(yīng)場(chǎng)景廣泛 26圖44.2022年高性能涂收入106.94億美元 26圖45.PPG開發(fā)顏色可化軟件ofColor 26圖46.PPG歷年年度色彩 26圖47.2021年全國(guó)規(guī)上料企業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)量2324.3萬噸 31圖48.2016-2020年我國(guó)涂料產(chǎn)量全球占比維持24-29% 31圖49.精裝房滲透率趨，精裝開盤數(shù)量進(jìn)穩(wěn)期 32圖50.2022年我國(guó)建涂場(chǎng)中立邦三棵樹多樂士占率分別為13.3%/6.2%/4.4% 32圖51.我國(guó)人均涂料產(chǎn)較美國(guó)人均涂料產(chǎn)低 33圖52.2017-2021年我國(guó)規(guī)上涂企維持在2000家左右 33圖53.2021年我國(guó)涂料強(qiáng)企業(yè)銷售額超過100億元的僅占3% 33圖54.立邦在國(guó)內(nèi)的發(fā)歷程 34圖55.三棵樹營(yíng)銷宣傳事件 35圖56.三棵樹成為2022冬奧涂料獨(dú)家供應(yīng)商 35圖57.三棵樹與立邦各區(qū)終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量對(duì)（） 36圖58.小B業(yè)務(wù)拓展需公司和經(jīng)銷商共同力 37圖59.三棵樹小B經(jīng)銷數(shù)量高速擴(kuò)張 37圖60.2022年三棵樹馬住擁有717家授權(quán)服務(wù)點(diǎn) 37圖61.2022年三棵樹馬住已入駐25萬戶家庭 37圖62.宣偉、立邦、三樹品牌力塑造路徑比 38圖63.、佐敦、阿蘇諾貝爾為我國(guó)工涂料2022年?duì)I收最高的3個(gè)牌 39圖64.我國(guó)工業(yè)涂料市份額主要被外資品占領(lǐng) 39表1.美國(guó)建筑涂料銷售道比較 7表2.2020-2021年有線電視收視情況排名前7中宣偉與大部分均有告作 表3.宣偉2017年前后露口徑略有不同 17表4.J.D.Power客戶滿度調(diào)查宣偉名列前位 19表5.全球建筑涂料市場(chǎng)偉市占率排名第一 20表6.宣偉歷年收購(gòu)包含道與品類的外延，近年多為工業(yè)涂料收購(gòu) 22表7.PPG通過收購(gòu)?fù)卣沟篮蜆I(yè)務(wù)范圍 23表8.宣偉和PPG公司征對(duì)比 27表9.2017年宣偉超越PPG排名全球涂企首位 28表10.外資企業(yè)通過收購(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng) 28表中國(guó)建筑涂料主由立邦主導(dǎo)，內(nèi)資牌續(xù)突破 29表12.2021年中國(guó)工業(yè)料以及其細(xì)分領(lǐng)域要外資品牌主導(dǎo) 29表13.外資品牌在中國(guó)務(wù)情況 30表14.中美涂料市場(chǎng)情對(duì)比 33表15.三棵樹自定健康標(biāo)準(zhǔn) 35表16.海外涂料品牌業(yè)多元化 38發(fā)展梳理：淡化周期增強(qiáng)消費(fèi)，品牌貫穿始終18世紀(jì)初-19世紀(jì)末：涂料工業(yè)萌芽，技術(shù)變革推動(dòng)全國(guó)化運(yùn)營(yíng)1700·175418807019美國(guó)料業(yè)展程 J020世紀(jì)初-1945年：開啟渠道變革，宣偉首創(chuàng)直營(yíng)模式20DIY20世20圖2.美國(guó)流3家料業(yè)宣偉工量多人） 7000060000500004000030000200001000002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021宣偉 PPG 立帕麥各公司公告，表1.美國(guó)建筑涂料銷售渠道比較經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)代表品牌主要客戶優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)大型家居建材中心門店覆蓋區(qū)域廣，主要面向DIY市場(chǎng)家得寶、勞氏、MenardsDIY客戶客流量大、品種豐富、價(jià)格低廉空間壓縮、服務(wù)支持力度較弱直營(yíng)門店涂料生產(chǎn)商自有的直營(yíng)零售終端，主要面向?qū)I(yè)承包商客戶市場(chǎng)宣偉專業(yè)承包商高、直接傳遞消費(fèi)者需求變化租約等成本投入高，對(duì)經(jīng)營(yíng)要求高，風(fēng)險(xiǎn)較大經(jīng)銷商獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的小規(guī)模零售店，包括面向涂料承包商的專業(yè)經(jīng)銷商、五金商店、木材店AceDIY客戶和專業(yè)承包商網(wǎng)點(diǎn)分布廣泛、投入少、有效了解周圍市場(chǎng)變化、議價(jià)空間大經(jīng)銷商銷售多個(gè)品牌產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)能力參差不齊，銷售額波動(dòng)較大涂界，PPG官網(wǎng)，1945年-20世紀(jì)末：新房蓬勃發(fā)展，宣偉推動(dòng)產(chǎn)品變革19451977-19929.98%美國(guó),24%亞洲，27.12%南美,8%墨西哥,2.33%東、非18%東歐,4%西歐,26.37%加拿大圖3.1974年國(guó)筑料領(lǐng)先其國(guó)家 圖4.19989.98%美國(guó),24%亞洲，27.12%南美,8%墨西哥,2.33%東、非18%東歐,4%西歐,26.37%加拿大2502001000

美國(guó) 西德 英國(guó) 日建房涂料產(chǎn)量（萬噸）

中洲,5.

澳大利亞

,2%淺析美國(guó)建筑涂料業(yè)的特點(diǎn).商品與質(zhì)量》（何晃，2011），

（0，DIYDIY的熱門項(xiàng)目。20于該時(shí)期的社會(huì)變動(dòng)為DIYDIY198059%圖5.美國(guó)動(dòng)成高中國(guó) 圖6.1980年游求中DIY比到59%左右專業(yè)承包商專業(yè)承包商41%DIY,59%15010020012002200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021美國(guó)工資指數(shù) 中國(guó)工資指數(shù)wind， 10HomeDecorator301939RockwellKent二戰(zhàn)結(jié)束后，隨著社會(huì)環(huán)境的不斷穩(wěn)定，消費(fèi)者的差異化心理漸強(qiáng)，越發(fā)具備對(duì)個(gè)性裝飾的需要，宣偉也依此潮流繼續(xù)加強(qiáng)色彩個(gè)性引導(dǎo)。色彩雜志之后宣偉又STIR圖7.宣偉彩告 宣偉彩片 宣官， 宣官，宣偉品斷新 宣偉官網(wǎng)，1.421世紀(jì)初至今：步入存量時(shí)代，營(yíng)銷+渠道齊發(fā)力2000-2021CAGR1.4%。2000820520042000-201020218.68年CAGR1.4%。圖10.2004年國(guó)筑料達(dá)到一峰值 宣偉公告，二手房交易50075%這主要是由于：1）DIY圖11.美國(guó)繕護(hù)出租空置成比 圖12.2015-2021美建涂市場(chǎng)構(gòu) 105008500650045002500500

11 DIY住宅重涂（專業(yè)承包商）新建住宅非住宅重涂新建非住宅10 100%98 80%7 60%65 40%420022003200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美國(guó)建造支出維護(hù)和發(fā)展（百萬美元美國(guó)出租房空置率（%，右軸）

0%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021wind， 基于此，涂料品牌在營(yíng)銷和渠道兩方面持續(xù)建設(shè)，呈現(xiàn)出以下趨勢(shì)：? 201431.5%圖13.美國(guó)料三業(yè)告比較百美） 業(yè)告率（%） 400350300250200150100500

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%

4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%200620072006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021宣偉 PPG 立帕麥 宣偉廣告費(fèi)增速（%）

宣偉 PPG 立帕麥各司告， 各司告，2121FOXESPNHGTVTBS表2.2020-2021年有線電視收視情況排名前7中，宣偉與大部分均有廣告合作針對(duì)成人（18-49歲）針對(duì)全年齡段觀眾排名媒體2020-2021年收視戶數(shù)（萬）排名媒體2020-2021年收視戶數(shù)（百萬）1ESPN68.71FOXnews2.952TNT40.42MSNBC2.143TBS40.33CNN1.864CNN38.44ESPN1.795FOXnews33.95Hallmark1.316TLC33.26HGTV1.37USA31.37TBS1.09is，oclcbede，iont&CansIst21HGTVDiscovery202297800圖15.宣與HGTV作品復(fù)古格刷傳片 HGTVHOME，?渠道：從DIY到專業(yè)承包商，渠道加密鋪設(shè)市場(chǎng)DIY能力下降，專業(yè)承包商成為涂料下游主要客戶。19802021DIY59%39%DIY美國(guó)筑料游戶構(gòu) 宣偉公告，我們認(rèn)為美國(guó)建筑涂料市場(chǎng)中專業(yè)承包商占比提升有以下幾方面原因：社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平和居閑時(shí)間的影響隨美經(jīng)向均支收提、失業(yè)率下降這一時(shí)費(fèi)者消費(fèi)能不斷提雙職工家庭例越來、閑暇時(shí)減，愿支金錢傭業(yè)包以省時(shí)，動(dòng)DIY例降。圖17.美國(guó)20紀(jì)80年后業(yè)率下趨勢(shì) 12111098765432美國(guó)失業(yè)率（%）wind，因素，據(jù)Statista5855%，42-5758DIY“嬰兒潮”2018年20306520％，206077-94歲,8%58-76歲,22%10-25歲,24%26-41歲,42-5777-94歲,8%58-76歲,22%10-25歲,24%26-41歲,42-57歲, 22%20%77-94歲,10-25歲,26-41歲,3.0%0.2%12.0%58-76歲,52.0%42-57歲,32.0%宣公， 中社科院國(guó)所，DIYDIY隨下游客戶結(jié)構(gòu)中專業(yè)承包商占比提升，美國(guó)建筑涂料直營(yíng)門店渠道愈發(fā)重要，預(yù)計(jì)未來專業(yè)承包模不斷鞏固與直營(yíng)渠道同穩(wěn)定發(fā)展專業(yè)商占比不斷提升背景下場(chǎng)上形成了直營(yíng)門店主流、大型售賣場(chǎng)銷商渠道輔模根據(jù)Paints&CoatingsIndustry2022年8的國(guó)下游銷渠中牌營(yíng)占約50%。如的業(yè)承商比升背下，涂料直營(yíng)店專業(yè)承渠道發(fā)展形正向循涂料直營(yíng)店專業(yè)承提供技術(shù)培訓(xùn)、流引導(dǎo)而使專業(yè)承商更好成包工包料務(wù)，同優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品服務(wù)的持下，承包商通過期合作握消費(fèi)者的美偏好求，從而下消者現(xiàn)定一鞏市份額為涂品直店來利。未來業(yè)包客群與直門渠有繼發(fā)展 涂界，行業(yè)掘金：內(nèi)生增長(zhǎng)外延并購(gòu)，鑄百年品牌自20世紀(jì)末以來，美國(guó)建筑涂料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局趨穩(wěn)，龍頭集中度呈現(xiàn)不斷提升的趨勢(shì)。201342%2021年P(guān)PGPPG圖21.宣偉美建涂市率持提升 圖22.2017-2021北地建涂料爭(zhēng)局定 70%

201320142015201620172018201920202021宣偉市占率 PPG市占率

100%0%

PPG 宣偉 立帕麥 艾仕得 百色熊 其他2017 2018 2019 2020 2021數(shù)據(jù)來源：宣偉、PPG公告，bloomberg， 數(shù)據(jù)來源：各公司公告，涂界，bloomberg，宣偉：渠道品牌鑄就北美建涂龍頭宣偉提升市場(chǎng)份額的方式主要為內(nèi)部量?jī)r(jià)齊升+對(duì)外兼并擴(kuò)張：自2019203019912000202022全美，美洲集團(tuán)擁有4931家直營(yíng)店，實(shí)現(xiàn)了每50英里都有一家宣偉直營(yíng)店的布局。圖23.宣偉立來洲區(qū)營(yíng)店長(zhǎng)程 圖24.2022年偉洲店局 宣官， 宣公，圖25.1993年來偉美門店量續(xù)升 門店數(shù)（個(gè)） YOY0

12%10%8%6%4%2%0%19931994199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022宣偉公告，PPGPPG1789/PPG2012-2016年CAGR5.4%/-4.7%圖26.2012-2022年宣偉全球門店數(shù)凈增加（不考慮收購(gòu)圖27.2012-2015年P(guān)PG全球門店凈增加（不考慮收購(gòu)）160140120100806040200

20122013201420152016201720182019202020212022

8020122014201220142015201340200-20-40-60-80-100-120凈增加直營(yíng)店數(shù)量（家） 凈增加直營(yíng)店數(shù)量（家）宣公， PPG公，；：PPG報(bào)僅該4個(gè)對(duì)建筑涂料門店數(shù)進(jìn)行披露有更強(qiáng)的把控能力；2）宣偉向直營(yíng)店直接供貨，減少其他業(yè)態(tài)下鋪設(shè)渠道的花費(fèi)（20172020-2022圖28.2009-2016年宣偉涂料店業(yè)務(wù)收入最多且盈利穩(wěn)定圖29.2017年后宣偉美洲涂料利潤(rùn)率維持高位5%0%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

25%20%15%10%5%0%-5% 涂料店利潤(rùn)率 消費(fèi)者利潤(rùn)率全球涂料利潤(rùn)率 拉美涂料利潤(rùn)率

2017 2018 2019 2020 2021 2022美洲利潤(rùn)率 消費(fèi)者品牌利潤(rùn)率 高性能涂料利潤(rùn)率宣公， 宣公，服務(wù)助力品牌溢價(jià)宣偉20172017//2017200950%表3.宣偉2017年前后披露口徑略有不同時(shí)間業(yè)務(wù)銷售地區(qū)銷售內(nèi)容渠道形式銷售收入5CAGR2017年以前涂料店北美地區(qū)建筑涂料等直營(yíng)店為主9.5%消費(fèi)者北美、歐洲等地區(qū)定制涂料組合零售商4.6%全球涂料全球100多個(gè)國(guó)家工業(yè)涂料等--0.9%拉美涂料拉丁美洲地區(qū)建筑涂料、工業(yè)涂料等直營(yíng)店為主-8.5%2017年及以后美洲集團(tuán)美洲地區(qū)建筑涂料、工業(yè)涂料（拉美）等直營(yíng)店為主7.2%消費(fèi)者品牌北美、歐洲、中國(guó)等地區(qū)定制涂料組合零售商-0.4%高性能涂料全球100多個(gè)國(guó)家工業(yè)涂料等-7.1%宣偉公告，圖30.2009-2016宣涂店務(wù)收突盈穩(wěn)定 圖31.2017年美涂業(yè)入持增長(zhǎng) 90807060504030201002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

1401201008060200

2017 2018 2019 2020 2021

14%12%10%8%6%4%2%0%涂料店銷售（億美元） 涂料店YOY（%） 美洲銷售（億美元） 美洲YOY（%）宣公， 宣公，2022250CAGR5.5%。宣偉店入續(xù)升 300250200150100500

20092010201120122013201420152016201720182019202020212022

14%12%10%8%6%4%2%0%-2%宣偉單店?duì)I收（萬美元） 宣偉yoy宣偉公告，注：09-16年采用paintstores分部營(yíng)收計(jì)算，17年及以后采用TheAmericasGroup分部營(yíng)收計(jì)算宣偉之所以能夠保持價(jià)值量提升趨勢(shì)，主要基于以下因素：150MPIGreenPerformanceSuperPaintVOC17001500ColorSnapSKU的宣偉續(xù)出技為品更迭代 宣偉官網(wǎng)，提供各項(xiàng)專業(yè)服務(wù)，服務(wù)增強(qiáng)品牌溢價(jià)。一方面，宣偉具有龐大的直營(yíng)店網(wǎng)絡(luò)，直營(yíng)模式下宣偉配備專業(yè)的自有人員，依托于專業(yè)服務(wù)人員，宣偉有色彩設(shè)計(jì)建議、設(shè)備維護(hù)修理、涂刷工人培訓(xùn)等多項(xiàng)服務(wù)。另一方面，宣偉積極開展線上渠道，消費(fèi)者可通過宣偉開發(fā)的PRO+手機(jī)應(yīng)用瀏覽商品，并根據(jù)自身需求輸入涂料所需面積、用途生成預(yù)估價(jià)格，為產(chǎn)品購(gòu)買提供參考。各渠道下的專業(yè)服務(wù)或直接提高客單價(jià)，或培養(yǎng)用戶習(xí)慣增強(qiáng)消費(fèi)粘性，均對(duì)品牌溢價(jià)有所貢獻(xiàn)。圖34.宣偉洲售超3000名 圖35.宣偉機(jī)用PRO+為上客提便利500020152016201720182019202020212022銷售代表(名）宣公， 宣官，J.D.Power202297%表4.J.D.Power客戶滿意度調(diào)查宣偉名列前位年份內(nèi)墻涂料排名外墻涂料排名外墻著色劑排名涂料零售商排名20161121201712222018612220192211202011112021411120222113J.D.Power官網(wǎng)，20長(zhǎng)轉(zhuǎn)向外生并購(gòu)為主。200820樁，PPG302017-2023年全球涂料企業(yè)CR1031.2%+G2020.48.3圖36.收購(gòu)務(wù)宣和PPG入增率來定獻(xiàn) 3025201510519931994199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022宣偉（pct） PPG（pct）宣偉、PPG公告，表5.全球建筑涂料市場(chǎng)宣偉市占率排名第一成立時(shí)間202020212022宣偉186611.02%13.82%14.41%PPG18835.74%5.85%5.50%立邦18813.58%5.02%5.30%阿克蘇諾貝爾17924.37%4.51%4.34%亞洲涂料19422.55%2.59%3.03%百色熊19472.19%2.61%2.75%立帕麥19471.64%1.66%1.79%三棵樹20030.80%1.10%1.25%本杰明摩爾18830.96%0.99%0.98%其他67.15%61.85%60.65%涂界，宣偉歷年收并購(gòu)使其在規(guī)模不斷提升的同時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化擴(kuò)張，總體呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：? 渠道多元化覆蓋DIY2-32017DIY2021年宣2017149.8PPG宣偉過并完渠的多化蓋 勞氏公告，?品類多元化外延2016五年CAGR20172017-2022五年CAGR6%。公司幾工涂業(yè)占比漸升 100%0%

美洲涂料 消費(fèi)者品牌 工業(yè)涂料20092010201120122013201420152016201720182019202020212022宣偉公告，表6.宣偉歷年收購(gòu)包含渠道與品類的外延，且近幾年多為工業(yè)涂料收購(gòu)收購(gòu)年份被收購(gòu)主體收入規(guī)模(億美元)標(biāo)的公司總部主營(yíng)業(yè)務(wù)備注2008lnchem0.3(2007年)新加披木器涂料、塑膠涂料lnchem產(chǎn)品同時(shí)供應(yīng)出口及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在中國(guó)越南和馬來西亞設(shè)有制造工廠和銷售部門，并在亞洲其他國(guó)家設(shè)有15個(gè)經(jīng)銷商。2009Euronavy-葡萄牙船舶涂料、工業(yè)防腐涂料Euronavy可協(xié)助宣偉涂料防腐和船舶涂料業(yè)務(wù)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)全球性增長(zhǎng)。2010Sayerlack1.47(2009年)意大利木器涂料SayerlackUV涂料等領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在西歐市場(chǎng)位列行業(yè)3強(qiáng)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋東歐、亞洲及北美地區(qū)。2010BeckerAcroma-瑞典木器涂料BeckerAcroma業(yè)務(wù)遍及瑞典、丹麥、挪威、德國(guó)、俄羅斯、中40UV業(yè)界領(lǐng)先地位。2011Leighs-英國(guó)防腐涂料、防火涂料、船舶涂料Leighs在英國(guó)、德國(guó)、加拿大、印度、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)都有銷售和技術(shù)支持中心。2012Comex14(2021年)墨西哥建筑用涂料Comex通過全墨西哥范圍的3300個(gè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行銷售，在美國(guó)有240781500立油漆經(jīng)銷商。2012普蘭納-中國(guó)汽車漆料、塑料用漆、風(fēng)電葉片涂料普蘭納涂料協(xié)助宣偉擴(kuò)張中國(guó)汽車漆市場(chǎng)，其品牌包括普蘭納LANETRUNNINGCONELYDFL等。2017Valspar43(2005年)美國(guó)工業(yè)涂料、建筑涂料、包裝涂料宣偉和威士伯在涂料產(chǎn)品方面有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，渠道整合鞏固了宣偉作為全球領(lǐng)先的涂料供應(yīng)商的地位。2021TennantCompany的涂料業(yè)務(wù)TennantCoatings0.22(2020年)美國(guó)室內(nèi)外涂料TennantCoatings20209301222102.2%。2021SpecialtyPolymers1.12(2020年)美國(guó)水性聚合物SpecialtyPolymers是水性聚合物的領(lǐng)先制造商和開發(fā)商，此次收購(gòu)后特種聚合物將增加宣偉現(xiàn)有的內(nèi)部樹脂制造能力。2022ICA1.6(2021年)意大利木器涂料ICA集團(tuán)的收購(gòu)為宣偉帶來了創(chuàng)新的水性和溶劑型液體涂料技術(shù)，包括屢獲殊榮的超啞光保護(hù)涂料系列和不斷增長(zhǎng)的BIO水性涂料產(chǎn)品組合。2022AquaSurTech-加拿大乙烯基/PVC建筑產(chǎn)品、環(huán)保涂料AquaSurTech專注于乙烯基/PVC建筑產(chǎn)品行業(yè)的耐用、環(huán)保涂料，該行業(yè)是增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)之一。2022Sika公司歐洲工業(yè)涂料業(yè)務(wù)0.82(2020年)瑞士歐洲工業(yè)涂料Sika和營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)、服務(wù)能力、戰(zhàn)略性本士化制造能力等。2022Gross&PerthunGmbH0.5(2021年)德國(guó)重型設(shè)備、運(yùn)輸行業(yè)該公司收購(gòu)后為宣偉帶來創(chuàng)新的水性和溶劑型液體涂料技術(shù)。2022Dur-A-Flex-美國(guó)無縫地板和墻壁系統(tǒng)Dur-A-Flex在地板行業(yè)擁有超過55年的經(jīng)驗(yàn)。2022SIC控股0.92(2021年)德國(guó)工業(yè)涂料、建筑涂料、薄膜涂料SIC的產(chǎn)品包括特制和創(chuàng)新的薄膜涂料，協(xié)助宣偉進(jìn)入未曾涉及的一個(gè)相鄰增長(zhǎng)市場(chǎng)。宣偉公告，PPG：并購(gòu)為主、渠道多元，老牌涂企行穩(wěn)致遠(yuǎn)PPG18831900PattonPaintCo.1940PPG19501970的Ditzler1980收并購(gòu)調(diào)整業(yè)務(wù)布局，聚焦優(yōu)化主營(yíng)發(fā)展。PPG涂料業(yè)務(wù)并持續(xù)高速發(fā)展始于2008SigmaKalon2013AkzoNobelPPG2016PGW40%深耕筑業(yè)料務(wù)不斷并擴(kuò)規(guī)模 PPG官網(wǎng)，表7.PPG通過收購(gòu)?fù)卣骨篮蜆I(yè)務(wù)范圍收購(gòu)年份被收購(gòu)主體標(biāo)的公司總部主營(yíng)業(yè)務(wù)備注2006Spectra-Tone美國(guó)建筑涂料加強(qiáng)美國(guó)西部的建筑涂料業(yè)務(wù)。2006Protec澳洲、新西蘭汽車修補(bǔ)涂料、輕工業(yè)和高性能涂料鞏固PPG在澳大利亞和新西蘭工業(yè)涂料領(lǐng)導(dǎo)者的地位2006Sunpool部分資產(chǎn)中國(guó)建筑、高性能涂料提高PPG在中國(guó)的建筑和高性能涂料分銷和制造能力2006Ameron涂料業(yè)務(wù)美國(guó)高性能涂料將PPG的防護(hù)涂料業(yè)務(wù)擴(kuò)展到歐洲和澳大利亞，參與船舶涂料市場(chǎng)2007Barloworld澳大利亞建筑和裝飾涂料開拓澳大利亞細(xì)分市場(chǎng)和渠道2007Champion美國(guó)防護(hù)和船舶涂料加強(qiáng)在防護(hù)和船舶涂料領(lǐng)域的影響力2007RennerSayerlack建筑、工業(yè)涂料業(yè)務(wù)美國(guó)建筑、工業(yè)、木器涂料擴(kuò)大在拉丁美洲的建筑和行業(yè)涂料業(yè)務(wù)2008Bonny汽車修補(bǔ)漆業(yè)務(wù)中國(guó)汽車修補(bǔ)涂料PPGPPG業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位2008Vanex美國(guó)水性工業(yè)涂料擴(kuò)大PPGTrueFinish工業(yè)涂料業(yè)務(wù)的能力和技術(shù)2009SigmaKalon荷蘭建筑、工業(yè)、防護(hù)與船舶涂料拓展歐洲渠道，該公司在歐洲和其他市場(chǎng)擁有22家制造廠，以5003000料2010百潤(rùn)化工中國(guó)包裝涂料PPG在中國(guó)和亞洲包裝涂料行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，百潤(rùn)包裝涂MATLCGPPG在食品飲料罐領(lǐng)域?qū)嵙?011Dyrup丹麥建筑涂料、木材涂料收購(gòu)Dyrup將擴(kuò)大PPG在歐洲的建筑涂料業(yè)務(wù)2011Colpisa哥倫比亞汽車OEM、工業(yè)和建筑涂料PPG將成為唯一一家在哥倫比亞有直接汽車OEM制造業(yè)務(wù)的全球主要涂料供應(yīng)商2012spraylat美國(guó)建筑、工業(yè)、汽車噴涂涂料提升了PPG工業(yè)涂料業(yè)務(wù)在液體涂料和粉末涂料方面的能力2013AkzoNobel北美建涂業(yè)務(wù)荷蘭建筑涂料PPG北美建筑涂料的產(chǎn)量增加了一倍多，擴(kuò)展北美渠道，公司北美門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大到約1000家2014Comex墨西哥建筑、工業(yè)涂料發(fā)展墨西哥業(yè)務(wù)2014CanalSuppliesInc.巴拿馬防護(hù)與船舶涂料發(fā)展中美洲客戶2014Masterwork美國(guó)建筑涂料拓渠道，擁有在賓夕法尼亞州西部、俄亥俄州和紐約州的13家門店網(wǎng)絡(luò)2014Hi-Temp美國(guó)耐高溫絕緣涂料PPG拓寬石化領(lǐng)域帶來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，Hi-Temp能將絕緣下腐蝕涂料組合與PPG的傳統(tǒng)產(chǎn)品組合相結(jié)合2015LJF的Sealants業(yè)務(wù)法國(guó)航天和汽車密封劑及粘合劑業(yè)務(wù)擴(kuò)大航空航天和汽車領(lǐng)域密封劑和粘合劑供應(yīng)范圍2015ConsorcioLatinoamericano美國(guó)涂料店擴(kuò)大中美洲渠道，擁有其在中美洲57家油漆店2015Flood澳大利亞特種木材染色劑和涂料添加劑擴(kuò)大其建筑涂料和涂料產(chǎn)品，拓展澳大利亞業(yè)務(wù)2017福田新石中國(guó)汽車裝飾涂料提升PPG在中國(guó)汽車涂料市場(chǎng)中的地位2019Hemmellath德國(guó)汽車涂料加強(qiáng)PPG的汽車涂料產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)技術(shù)和產(chǎn)線協(xié)同2020Ennis-Flint美國(guó)交通涂料該公司在全球擁有約1000名員工，拓展美國(guó)、歐洲、南美、澳大利亞和亞洲擁有制造設(shè)施網(wǎng)絡(luò)2020ICR意大利輕工業(yè)、汽車涂料ICR擁有約180名員工，拓展歐洲、非洲、中東、美國(guó)和拉丁美洲的70多國(guó)渠道2020Alpha涂料科技美國(guó)輕工業(yè)粉末涂料阿爾法公司成立于2000年，專注于輕工業(yè)應(yīng)用粉末涂料的開發(fā)、制造和銷售2021Tikkurila芬蘭工業(yè)涂料、裝飾涂料Tikkurila可利用與PPG互補(bǔ)的地理范圍和強(qiáng)大的裝飾品牌推動(dòng)未來增長(zhǎng)2021VersaFlex美國(guó)工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施涂料擴(kuò)大PPG現(xiàn)有產(chǎn)品供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)協(xié)同2021Cetelon德國(guó)汽車涂料進(jìn)一步發(fā)展現(xiàn)有的涂料產(chǎn)品組合、液體和粉末涂料技術(shù)以及配色能力2022Arsonsisi意大利工業(yè)粉末涂料進(jìn)入粉末涂料領(lǐng)域，粉末涂料是可持續(xù)產(chǎn)品，具有低VOC排放、增強(qiáng)耐用性、高轉(zhuǎn)移效率以及在可回收或重復(fù)使用的性能PPG官網(wǎng)，PPG采取直營(yíng)店及零售賣場(chǎng)主導(dǎo)的多元化渠道模式。PPG建筑涂料的線下銷售渠道分為直營(yíng)門店、獨(dú)立經(jīng)銷商以及建材零售店，2022年北美三個(gè)渠道占比約為45%/15%/40%年-2013年3009002013800-900DIY圖40.PPG營(yíng)比由50%至45% 圖41.2022年P(guān)PG北門量800家 1000100%0%

直營(yíng)門店 獨(dú)立經(jīng)銷店 建材零售店35%35%35%35%35%40%40%15%15%20%15%15%50%50%45%45%45%

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20112012201320142016202020212022直營(yíng)門店（家）PPG公， PPG公，PPGPPGDIYDIY需求PPG圖42.PPG營(yíng)店要對(duì)包商求零賣主承接戶DIY求 PPG公告，PPGOEM（2018-202290.87106.94圖43.公司料品用景泛 圖44.2022年性涂收入106.94美元 1201008060402002018 2019 2020 2021 2022高性能涂料（億美元） 工業(yè)涂料（億美元）PPG公， PPG公，PPGPPGPPGofColor2023圖45.PPG發(fā)色視軟件ofColor 圖46.PPG年度彩 PPG官， PPG公，2.3賽道佳、涂企興，內(nèi)外兼修造龍頭之路綜合來看美國(guó)建筑涂料競(jìng)爭(zhēng)格局，根據(jù)行業(yè)龍頭的成長(zhǎng)縱觀美國(guó)涂料行業(yè)發(fā)展，能夠總結(jié)出以下特征：存量場(chǎng)景下涂料消費(fèi)屬性較強(qiáng)，涂料賽道可孕育百年企業(yè)。通過對(duì)美國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)及涂料市場(chǎng)相關(guān)性復(fù)盤可見，當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量消費(fèi)時(shí)建筑涂料有較為明確的翻新重涂用途，可定義為低頻消費(fèi)品。因此，長(zhǎng)期穩(wěn)定的下游需求使得涂料企業(yè)存在長(zhǎng)足的發(fā)展機(jī)會(huì)，可孕育出如宣偉一般的百年龍頭企業(yè)。20表8.宣偉和PPG公司特征對(duì)比宣偉PPG成立年份1866年1883年?duì)I業(yè)收入221.489億美元（2022）176.52億美元（2022）北美市場(chǎng)份額64%（2021）11%（2021）收入結(jié)構(gòu)2022工業(yè)涂料占比31%，美洲涂料57%，消費(fèi)者品牌12%2022工業(yè)涂料占比39%，高性能涂料占比61%渠道結(jié)構(gòu)自營(yíng)門店75%，零售賣場(chǎng)25%45%15%門店數(shù)量4931（2022美洲集團(tuán)）800（2022北美地區(qū)）分銷商數(shù)量317（2022美洲集團(tuán)）6000（2016北美地區(qū)）營(yíng)銷方式前期根據(jù)消費(fèi)者需求進(jìn)行涂刷概念引導(dǎo)教育、長(zhǎng)期堅(jiān)持高廣告宣傳投入、以色彩搭配作為差異化營(yíng)銷點(diǎn)構(gòu)造宣偉色彩世界；后期持續(xù)滲透消費(fèi)者對(duì)“采用宣偉品牌進(jìn)行家裝改造”認(rèn)知通過付費(fèi)廣告與商業(yè)、公眾、貿(mào)易等社交媒體進(jìn)行宣傳；每年發(fā)布年度色彩趨勢(shì)，建立品牌記憶點(diǎn)收購(gòu)路徑1）提份額：2017年宣偉收購(gòu)?fù)坎?）擴(kuò)品類：收購(gòu)工業(yè)涂料企業(yè)1）擴(kuò)區(qū)域：收購(gòu)SigmaKalon集團(tuán)；2）提升市場(chǎng)份額：收購(gòu)AkzoNobel北美建筑涂料業(yè)務(wù)PPG表9.2017年宣偉超越PPG排名全球涂企首位涂企排名20162017201820192020202120221PPG宣偉宣偉宣偉宣偉宣偉宣偉2宣偉PPGPPGPPGPPGPPGPPG3阿克蘇諾貝爾阿克蘇諾貝爾阿克蘇諾貝爾阿克蘇諾貝爾阿克蘇諾貝爾阿克蘇諾貝爾阿克蘇諾貝爾4立邦立邦立邦立邦立邦立邦立邦5艾仕得RPM(立帕麥)RPM(立帕麥)RPM(立帕麥)RPM(立帕麥)RPM(立帕麥)RPM(立帕麥)6Kansai(關(guān)西)艾仕得艾仕得艾仕得艾仕得艾仕得艾仕得7巴斯夫巴斯夫巴斯夫巴斯夫巴斯夫巴斯夫巴斯夫PPG注：涂料排名包括建筑涂料和工業(yè)涂料西學(xué)東漸：國(guó)牌有望向上突破，破局核心在品牌海外品牌在國(guó)內(nèi)發(fā)展如何？海外品牌主要通過收并購(gòu)的方式進(jìn)入中國(guó)涂料市場(chǎng)。近幾年宣偉、威士伯、阿克蘇諾貝爾、立邦、PPG等外資企業(yè)對(duì)我國(guó)細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)大其規(guī)模與影響，強(qiáng)化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。表10.外資企業(yè)通過收并購(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)間性質(zhì)收購(gòu)公司持有股份(億元)收購(gòu)/出售目的2006收購(gòu)?fù)坎?華潤(rùn)23億元（2006年）80%19.35利用華潤(rùn)涂料在中國(guó)的渠道體系，推進(jìn)“威士伯”品牌迅速在中國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)大影響2016/3收購(gòu)宣偉-威士伯30億元（2015年）100%605.00業(yè)務(wù)互補(bǔ)，2016年威士伯工業(yè)和包裝涂料/消費(fèi)品涂料和汽車修補(bǔ)涂料收入占比57%/39%，客戶以O(shè)EM為主，同時(shí)其在中國(guó)主要生產(chǎn)建筑涂料2023/4剝離宣偉51億元（2021年）威士伯---戰(zhàn)略性剝離宣偉中國(guó)建筑涂料業(yè)務(wù)，繼續(xù)致力于發(fā)展中國(guó)的工業(yè)涂料業(yè)務(wù)2007收購(gòu)阿克蘇諾貝爾8.87億美元多樂士-100%約千億增加市場(chǎng)份額2023/5收購(gòu)阿克蘇諾貝爾40億元（2021年）威士伯7.5億元（2021年）100%-助力拓展中國(guó)三至五線城市業(yè)務(wù)，鞏固自身的市場(chǎng)地位，形成“多樂士+華潤(rùn)漆”的市場(chǎng)組合2013收購(gòu)立邦-秀珀-57%2.45國(guó)內(nèi)地坪漆頭部品牌2014收購(gòu)立邦-歐龍漆-資產(chǎn)收購(gòu)1.50?10002002016收購(gòu)立邦2364.2億日元長(zhǎng)潤(rùn)發(fā)-60%-國(guó)內(nèi)木器漆頭部品牌2017收購(gòu)立邦3088.5億日元鑫展旺-70%-國(guó)內(nèi)汽車漆品牌，在國(guó)內(nèi)客車原廠漆領(lǐng)域的市占率超25%2018收購(gòu)立邦90-100億元（2018）-80%-進(jìn)入集裝箱和風(fēng)電涂料領(lǐng)域，強(qiáng)化中國(guó)工業(yè)漆地位2019收購(gòu)立邦-3億元（2018年）82%-擴(kuò)大水性家具漆市場(chǎng)2022收購(gòu)立邦191.9億元（2022年）51億美元（2020年）100%3.44鞏固和整合中國(guó)的汽車涂料業(yè)務(wù)，提高市場(chǎng)份額2017/1收購(gòu)PPG-1500（2016部分資產(chǎn)-進(jìn)一步鞏固PPG在中國(guó)不斷壯大的汽車修補(bǔ)漆市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位2022/9收購(gòu)PPG2.3億元(2020年工6.3億元(2021年工100%-標(biāo)的公司主業(yè)為工業(yè)用途的粉末涂料，先后和杜邦、艾仕得等企業(yè)合作強(qiáng)化技術(shù)2016/4收購(gòu)巴斯夫--資產(chǎn)收購(gòu)-收購(gòu)先進(jìn)汽車修補(bǔ)漆生產(chǎn)基地，加強(qiáng)涂料生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)涂界，新浪財(cái)經(jīng)，慧聰涂料網(wǎng)，涂料經(jīng)，搜狐新聞，建筑涂料立邦主導(dǎo)下外資難再通過收并購(gòu)提份額，工業(yè)涂料外資領(lǐng)跑。2018年至2022年立邦穩(wěn)坐我國(guó)建筑涂料市占率第一，近兩年三棵樹趕超阿克蘇諾貝爾排名第二，前九名多為內(nèi)資企業(yè)。工業(yè)涂料部分內(nèi)資企業(yè)僅湖南湘江涂料躋身前五，多數(shù)為外資主導(dǎo)。表11.中國(guó)建筑涂料主要由立邦主導(dǎo)，內(nèi)資品牌持續(xù)突破201820192020202120221立邦立邦立邦立邦立邦2阿克蘇諾貝爾（多樂士）阿克蘇諾貝爾（多樂士）阿克蘇諾貝爾（多樂士）三棵樹三棵樹3三棵樹晨陽工貿(mào)三棵樹阿克蘇諾貝爾（多樂士）阿克蘇諾貝爾（多樂士）4嘉寶莉嘉寶莉亞士創(chuàng)能亞士創(chuàng)能嘉寶莉5巴德士三棵樹宣偉嘉寶莉亞士創(chuàng)能6亞士創(chuàng)能巴德士嘉寶莉宣偉巴德士7宣偉宣偉巴德士巴德士美涂士8四國(guó)化研紫荊花晨陽工貿(mào)美涂士東方雨虹9克漆紫荊花固克永記造漆涂界，注：2019年口徑為內(nèi)墻涂料，其余均為建筑涂料，標(biāo)橘企業(yè)為外資品牌表12.2021年中國(guó)工業(yè)涂料以及其細(xì)分領(lǐng)域主要由外資品牌主導(dǎo)工業(yè)涂料汽車涂料船舶涂料風(fēng)電涂料航空航天涂料1PPG巴斯夫PPG海虹老人中遠(yuǎn)佐敦2阿克蘇諾貝爾PPG阿克蘇諾貝爾佐敦中國(guó)涂料（香港）3佐敦湖南湘江涂料天津燈塔無錫福斯特海虹老人4巴斯夫立邦中海油常州涂料阿克蘇諾貝爾上海國(guó)際油漆5湖南湘江涂料艾仕得中昊北方涂料PPGPPG6立邦阿克蘇諾貝爾美凱威奇美凱威奇廈門雙瑞7宣偉金力泰化工華誼精細(xì)化工麥加涂料立邦8海虹老人大橋化工中國(guó)航發(fā)博格林海隆賽能9艾仕得凱喜喜化工中翼永新涂料海悅涂料10森雅圖西安經(jīng)建油漆海晟涂料凱喜喜化工涂界，注：標(biāo)橘企業(yè)為外資品牌

PPG8表13.外資品牌在中國(guó)業(yè)務(wù)情況品牌在華涉及業(yè)務(wù)在華擁有品牌在華設(shè)立基地立邦建筑涂料(83%)、工業(yè)涂料(5%)、汽車涂料(11%)立邦以建筑涂料為主，秀珀地坪漆，長(zhǎng)潤(rùn)發(fā)、歐龍木器漆，以及多個(gè)汽車漆品牌上海、廣東、廊坊、成都四大綜合性工廠；在70多個(gè)城市開設(shè)70多個(gè)基地宣偉建筑涂料、工業(yè)木器漆、汽車涂料、卷材與型材涂料、通用工業(yè)涂料、包裝涂料、工業(yè)重防腐與船舶涂料等宣偉以工業(yè)涂料為主（2（1個(gè)（1個(gè)個(gè)）PPG建筑涂料、汽車涂料、工業(yè)涂料、包裝涂料、航空涂料涂料及特種防腐涂料等PPG大師漆、PPG申紐麗漆、PPG長(zhǎng)春藤漆、芬琳漆四大建筑涂料品牌；黃山華佳等工業(yè)涂料建有14家生產(chǎn)廠，分別位于天津、上海、蘇州、昆山、張家港、淄博、廣州等地阿克蘇諾貝爾建筑涂料、粉末涂料、包裝涂料、木器涂料、汽車涂料、船舶涂料、防護(hù)涂料等中國(guó)區(qū)以建筑、粉末、包裝涂料為主；建筑涂料包括多樂士、多樂士專業(yè)、來威漆、華潤(rùn)漆等上海、廣州、廊坊、成都、天津、常州、蘇州等地建有15個(gè)生產(chǎn)基地立邦官網(wǎng)，PPG官網(wǎng)，涂界，外資建涂和工涂市占率分化的核心原因在于：由于西方管理體系以及經(jīng)營(yíng)觀念偏向注重成本、品質(zhì)和成果，其對(duì)于國(guó)內(nèi)需求變革的反應(yīng)較慢。舉例而言營(yíng)銷方面，多樂士廣告多投放在電視等渠道，且方案審核環(huán)節(jié)繁瑣，自電商興起后龍頭地位就被迅速跟進(jìn)線上營(yíng)銷的立邦取代；價(jià)格方面，由于多樂士秉持阿克蘇諾貝爾理念更注重品質(zhì)，打造高端產(chǎn)品，而我國(guó)當(dāng)時(shí)主要消費(fèi)群體注重高性價(jià)比，多樂士或因此受到一定程度的沖擊。C我國(guó)涂料行業(yè)內(nèi)外資共同競(jìng)爭(zhēng)，龍頭精耕品牌有望向上超越我國(guó)涂料市場(chǎng)具備以下特征：年26.3%20212324.32012-2021CAGR6.93%2021年國(guó)3088.4圖47.2021年國(guó)上料實(shí)現(xiàn)量2324.3噸 圖48.2016-2020我涂產(chǎn)全球比持24-29%0

我國(guó)涂產(chǎn)量萬噸） 我國(guó)建涂料量（噸）涂料產(chǎn)量YOY（右） 建筑涂料量YOY（右軸60%40%20%0%-20%

29.0%28.0%27.0%26.0%25.0%24.0%23.0%22.0%

28.5%28.5%26.6%26.0%26.3%24.5%2016 2017 2018 2019 2020中國(guó)涂料產(chǎn)量在全球比重20212022（2注：規(guī)模以上涂企代表銷售額2000萬以上的涂料制造企業(yè)

中國(guó)涂料工業(yè)協(xié)會(huì)，BCB我國(guó)消費(fèi)者多通過家裝公司或油木工進(jìn)行涂刷，DIY較少，家裝公司充當(dāng)了品牌和眾多消費(fèi)者之間的鏈接平臺(tái)，是地產(chǎn)集采之后又一個(gè)能幫助企業(yè)穩(wěn)定合作對(duì)象從而快速擴(kuò)大規(guī)模的機(jī)會(huì)。因此C端渠道中家裝公司的重要性持續(xù)提升。精裝滲率緩精開盤量入定期 住宅精開盤目數(shù)（個(gè)） YOY（%，右軸）0奧維云網(wǎng)，

60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%2022/三棵樹/13.3%/6.2%/4.4%，CR529.8%圖50.2022年我國(guó)建涂市場(chǎng)中立邦/三棵樹/多樂士市占率分別為13.3%/6.2%/4.4%涂界，年我國(guó)5.3/9.9/我國(guó)均料量美人均料量低 11.010.09.08.07.06.05.04.03.02.02016 2017 2018 2019 2020 2021我國(guó)人均涂料產(chǎn)量（kg/人） 美國(guó)人均涂料產(chǎn)量（kg/人）0122（2nd證券研究所表14.中美涂料市場(chǎng)情況對(duì)比中國(guó)美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模1328億元436億美元人均產(chǎn)量5.3kg/人9.9kg/人需求結(jié)構(gòu)新房62%/重涂38%DIY39%/住宅重涂（承包商）32%/新建住宅12%/非住宅17%CR3市占率立邦14.2%/三棵樹6.2%/亞士創(chuàng)能3.7%宣偉64%/百色雄12%/PPG11%涂料制造企業(yè)數(shù)量（家）規(guī)上涂企約2000家955家渠道結(jié)構(gòu)經(jīng)銷為主直營(yíng)店25%/分銷商45%/零售賣場(chǎng)30%G122（2行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局存在優(yōu)化空間，內(nèi)資品牌有望向上或向下?lián)屨际袌?chǎng)份額：2021002000200075%圖52.2017-2021年我國(guó)規(guī)上涂企維持在圖52.2017-2021年我國(guó)規(guī)上涂企維持在2000家左右圖53.2021100億元的3%21002050200019501900

超過100億元 30-100億元 20-30億10-20億元 5-10億元 5億元以1850

2057199820571998約200019681933

2018

2019

2020

3%9%3%9%26% 8%15%39%我國(guó)規(guī)模以上涂料企業(yè)數(shù)量（家）中國(guó)涂料工業(yè)協(xié)會(huì)，涂界，注：規(guī)模以上涂企代表銷售額2000萬以上的涂料制造企業(yè)

涂界，注：統(tǒng)計(jì)范圍為我國(guó)銷售額排名前100的涂料企業(yè)其次，內(nèi)資品牌有望持續(xù)向上趕超：1）20903）++立邦國(guó)的展程 涂料經(jīng)，2000驗(yàn)來講，美國(guó)早期就以CBC對(duì)于低線城市而言，