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文檔簡介
電子元器件行業(yè)分析報告分析報告電子元器件行業(yè)分析報告電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第1頁。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第1頁。目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、2012年電子元器件行業(yè)行情回顧 3二、電子行業(yè)上游景氣度平淡,下游需求冷暖不一 41、先行指標顯示景氣度平淡 42、下游需求總量下滑,智能終端風景獨好 5(1)PC增長停滯,平板異軍突起 5(2)手機銷量同比衰退,智能機有亮點 7(3)電視市場增速趨緩,智能電視滲透率攀升 8三、市場結(jié)構(gòu)性變化下的智能終端產(chǎn)業(yè)鏈 91、智能移動終端軟硬件門檻明顯降低,呈現(xiàn)兩極分化趨勢 10(1)高端市場:蘋果優(yōu)勢仍存,但在逐漸減弱 11(2)中低端智能移動終端快速向新興市場下沉 122、蘋果籌謀“最后一屏”有望引爆智能電視需求 13(1)智能電視首先帶動芯片需求增長 14(2)語音控制推動高品質(zhì)電聲器件需求 15(3)體感操作基于影像識別,光學器件是關鍵 17四、投資策略及重點公司分析 181、行業(yè)判斷 18(1)基本面:成長股有望從下游消費電子增長中獲益,周期股尚需時機 18(2)估值:PE低于歷史均值,溢價率有所回落 192、投資策略 203、重點公司 21(1)歌爾聲學(002241):無新業(yè)務不富,無大客戶不穩(wěn) 21(2)歐菲光(002456):垂直一體化布局,成本優(yōu)勢明顯 23電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第2頁。(3)水晶光電(002273):產(chǎn)品組合優(yōu)化,新品市場開拓 24電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第2頁。五、主要風險 25電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第3頁。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第3頁。一、2012年電子元器件行業(yè)行情回顧2012年年初以來,A股電子行業(yè)上漲1.13%(截至12月19日),年度表現(xiàn)位于中信29個一級行業(yè)的第10位。同期上證綜指下跌1.69%,滬深300上漲1.08%,電子板塊走勢強于大盤。但全年一波三折:在2011年連續(xù)四個季度大幅跑輸大盤之后,今年一季度為行業(yè)景氣度的低點,電子板塊仍然弱于大盤。二、三季度,電子板塊明顯跑贏大盤。但是9月-12月初的調(diào)整中,電子板塊由于溢價率相對全部A股仍然較高,跌幅居前。12月4日以來的反彈中,電子板塊與大盤的漲幅相當。在電子的子板塊當中,年度表現(xiàn)最好的是光學元件和電子系統(tǒng)組裝。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第4頁。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第4頁。二、電子行業(yè)上游景氣度平淡,下游需求冷暖不一1、先行指標顯示景氣度平淡先行指標方面,電子行業(yè)的上游景氣度指標持續(xù)低迷。北美半導體設備訂單出貨比2012年10月的初值為0.75,連續(xù)5個月運行在1以下,更是2012年4月以來連續(xù)第7個月下滑。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第5頁。電子行業(yè)上游另一個重要的風向標就是全球半導體銷售數(shù)據(jù)。半導體行業(yè)協(xié)會(SIA)披露的數(shù)據(jù)顯示,2012年10月全球半導體銷售額達到了252.2億美元,環(huán)比增長1.73%。這也是月度銷售額在2012年首次突破250億美元的水平。但是前10月累計銷售額卻同比下滑了3.7%。預計2012年全年累計銷售額將達到2,900億美元,也就是說將較2011年下滑3.2%左右。針對2013年的半導體市場,全球半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織(WSTS)做出了溫和復蘇的預測,將同比增長4.5%達到3,030億美元。這一數(shù)字將在2014年達到3,190億美元,同比增長5.2%。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第5頁。2、下游需求總量下滑,智能終端風景獨好下游需求方面,PC基本持平,手機出現(xiàn)同比下滑,液晶電視也處于行業(yè)出貨的低谷。這些都從不同程度上解釋了半導體銷售的持續(xù)低迷。畢竟PC、移動通信和消費電子仍然是半導體的三大主要應用市場。但是隨著移動互聯(lián)的爆發(fā)增長,預計有機會促使整體終端出貨觸底回升,重拾增長。特別是智能手機、超極本和智能電視等創(chuàng)新產(chǎn)品有望帶來增長。(1)PC增長停滯,平板異軍突起電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第6頁。PC市場進入了成熟期,不論是臺式機還是筆記本電腦年增長率都僅有個位數(shù)。由于Windows8的用戶界面有了較大改變,而且配臵要求不高,并未帶來顯著的換機效應。市場對2013年的PC展望都不太樂觀,預計2013年筆記本電腦和臺式機的出貨量預計大致與2012年持平,分別約為1.9-2億臺和1.4-1.5億臺。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第6頁。在蘋果的iPadmini、谷歌和華碩共同打造的GoogleNexus7、亞馬遜的KindleFireHD等一系列新品的帶動下,2012年平板電腦的出貨大增,并且市場普遍認為2013年有望續(xù)領風騷。多家市場調(diào)查機構(gòu)普遍看好平板電腦的成長潛力。IDC預估,2012年全球平板出貨量約1.17億臺,同比增長65%,2013年出貨量將在此基礎上再增長42%,達到1.66億臺。Gartner和DigitimesResearch則更為樂觀,對2013年平板電腦出貨量的預計分別達到1.93億臺和2.1億臺。在此消彼長之下,2013年平板電腦的出貨規(guī)模將領先臺式機,2014年甚至有望超越筆記本。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第7頁。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第7頁。(2)手機銷量同比衰退,智能機有亮點2012年,全球手機銷量連續(xù)三個季度出現(xiàn)了同比衰退,但是智能手機的銷量持續(xù)增長給市場帶來了亮點。智能機第三季度的單季度銷量達到了1.69億部,持續(xù)帶動全球手機銷售。蘋果和三星在智能機市場仍然具有壓倒性優(yōu)勢,兩大品牌合計占有46.5%的市場份額。行業(yè)利潤方面這兩家的優(yōu)勢更為明顯,合計超過了95%。這兩家公司產(chǎn)業(yè)鏈上的公司業(yè)績有望穩(wěn)定增長。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第8頁。展望2013年,影響智能機產(chǎn)業(yè)的幾點重點因素分別為操作系統(tǒng)(OS)平臺主導者與硬件廠商的關系,市場需求與電信運營商的支持態(tài)度,以及數(shù)家廠商面臨關鍵轉(zhuǎn)折或重大動向決定。對電子元器件廠商的影響不容忽視,特別是A股中幾大產(chǎn)業(yè)鏈條上的概念公司。具體而言,Google對于Android體系及合作伙伴的掌控度將持續(xù)提升;微軟自有品牌WindowsPhone很可能2013年面世;亞馬遜可能成為投入智能機市場的另一位重量級選手。對于諾基亞和RIM來說,2013年也是面臨轉(zhuǎn)型的重大決策關頭。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第8頁。(3)電視市場增速趨緩,智能電視滲透率攀升電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第9頁。2012年全球電視市場增速明顯趨緩,ICInsights估計為2.36億臺,較2011年僅增加1.2%。同時估計2011年至2016年五年間的復合平均年化增長率為2.9%。而智能電視已經(jīng)從簡單的具備上網(wǎng)能力,發(fā)展到可以下載并執(zhí)行應用程序,甚至支持如多屏幕(PC、平板電腦、智能手機)互動、與手持設備結(jié)合使用(AirPlay、Allshare)等更復雜的功能。估計智能電視在整體電視出貨量中的滲透率將從2012年的28%逐年提高到62%,也就是說智能電視的年化復合增長率將達到26%。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第9頁。三、市場結(jié)構(gòu)性變化下的智能終端產(chǎn)業(yè)鏈終端市場的上述變化可以用產(chǎn)品生命周期理論做出解釋。以手機行業(yè)為例,在快速增長之后結(jié)束了成長期,經(jīng)過了成熟期過渡之后進入了換機期,2010年以智能機為代表的技術創(chuàng)新觸發(fā)了換機需求,手機行業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)鏈開始了又一輪快速增長。筆記本電腦和液晶電視也將復制這一路線,市場上陸續(xù)出現(xiàn)的產(chǎn)品創(chuàng)新,如超極本、智能電視將相繼帶動筆記本和液晶電視進入換機期。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第10頁。在滲透率不斷上升的成長期,電子行業(yè)的發(fā)展主線是分工與專業(yè)化,以此來降低產(chǎn)品價格。而在換機期,技術創(chuàng)新是主線。能夠吸引消費者更新?lián)Q代的將是輸入輸出環(huán)節(jié)的創(chuàng)新,以及提升用戶體驗的系統(tǒng)創(chuàng)新。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第10頁。我們將分別從智能移動終端和“四屏聯(lián)動”的最后一屏——智能電視產(chǎn)業(yè)鏈中尋找潛在的投資機會。1、智能移動終端軟硬件門檻明顯降低,呈現(xiàn)兩極分化趨勢回顧智能手機、平板電腦等智能移動終端的發(fā)展,我們發(fā)現(xiàn)在智能機發(fā)展初期,擁有操作系統(tǒng)是智能機廠商的核心競爭優(yōu)勢,擁有Symbian、BlackBerry系統(tǒng)的諾基亞和RIM鑄就了行業(yè)領先地位;然而隨著開放的Android系統(tǒng)出現(xiàn)之后,率先應用Android的HTC等廠商迅速崛起;如今隨著Android越來越成熟,三星攜硬件垂直一體化優(yōu)勢,與坐擁iOS生態(tài)圈的蘋果成為兩強。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第11頁。我們預計隨著未來國內(nèi)外智能移動終端產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟,軟硬件門檻均明顯降低,將呈現(xiàn)高端與中低端市場兩極分化的趨勢。中低端廠商的競爭力重點在成本和速度,而高端市場仍為蘋果和三星這兩強把持,他們主要靠品牌和用戶體驗來維持銷量。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第11頁。(1)高端市場:蘋果優(yōu)勢仍存,但在逐漸減弱蘋果公司的iPhone和iPad系列產(chǎn)品分別是智能手機和平板電腦領域的主導者。但是從趨勢上來看,隨著Android滲透率的持續(xù)提升,蘋果的領先優(yōu)勢較之前有所減弱。三星Galaxy系列的持續(xù)熱銷,也在高端市場對蘋果形成了競爭。短期內(nèi),A股蘋果概念股的估值可能會有壓力,但是對國內(nèi)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司的實際業(yè)績影響應該不會太大。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第12頁。因為A股蘋果供應鏈公司往往同時處在三星供應鏈上,此消彼長之下,對公司業(yè)績影響有限。三星2013年智能終端銷售目標為智能手機同比增長67%達到3.5億部,平板電腦同比增長166%達到4000萬部。這一相對激進的出貨目標將對三星產(chǎn)業(yè)鏈上的相關公司,如歐菲光(觸摸屏)、歌爾聲學(電聲)、長盈精密(屏蔽件)、信維通信(天線)、勁勝股份(機殼)等形成利好。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第12頁。(2)中低端智能移動終端快速向新興市場下沉隨著2013年智能手機和平板電腦的競爭日趨激烈,新興市場和中低端智能裝臵將成為另一熱點。移動數(shù)據(jù)調(diào)查公司Flurry預計2013年,中國很可能將超過美國,成為最大的智能移動終端市場。數(shù)據(jù)顯示,中國內(nèi)地過去一年以來啟動的智能終端數(shù)量約1.67億臺,緊接在美國同期所啟動的1.81億臺之后。其中智能手機部分中國過去12個月約增加1.25億臺,而美國由于市場飽和等因素,僅增加0.55億臺。預計2013年第一季度中國就可以超越美國,一舉成為全球智能移動終端數(shù)量最高的地區(qū)。與高端市場強調(diào)技術創(chuàng)新,強調(diào)輸入輸出環(huán)節(jié)的變革不同;新興市場的中低端智能裝臵需求更重視性價比。新興市場需求的異軍突起將使得終端廠商更重視成本控制,這對于國內(nèi)的電子元器件企業(yè)是一大利好。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第13頁。建議關注擁有穩(wěn)定大客戶,能夠通過規(guī)模生產(chǎn)降低成本鞏固競爭優(yōu)勢的低價智能機、平板電腦產(chǎn)業(yè)鏈A股上市公司。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第13頁。2、蘋果籌謀“最后一屏”有望引爆智能電視需求從目前的發(fā)展趨勢來看,由于互聯(lián)網(wǎng)接入方式的日趨豐富,以及智能終端之間的無縫銜接和互動,四屏融合有利于終端企業(yè)走得更遠。在全球知名消費電子企業(yè)中,三星、索尼和聯(lián)想均是“四屏”融合的代表,擁有手機、平板電腦、PC和電視全產(chǎn)業(yè)鏈。例如聯(lián)想圍繞“四屏一云”進行產(chǎn)品線布局,相繼推出了PC、智能手機、平板電腦、智能電視以及應用商店——“樂商店”,在“PC+戰(zhàn)略”之下,產(chǎn)品之間可以實現(xiàn)互動。索尼是又一個四屏聯(lián)動戰(zhàn)略鮮活的例子,自從2012年2月收回愛立信手中索愛50%的股份之后,手機業(yè)務并入報表,Xperia產(chǎn)品線成了索尼公司新的亮點。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第14頁。蘋果盡管目前僅有前三種產(chǎn)品,但是有關“蘋果推出全屏幕電視產(chǎn)品”的傳聞始終不絕于耳。蘋果CEO蒂姆〃庫克近期的言論也暗示蘋果正在開發(fā)電視技術,而且蘋果也需要這樣一種新業(yè)務來推動其繼續(xù)增長的趨勢。蘋果自視為一個解決問題的公司。他們在iPod、iPhone以及iPad上都做到了這一點。也就是說蘋果不會輕易進入某個市場,除非他們覺得一定能夠給業(yè)界的現(xiàn)狀帶來非常重要的影響,他們想要提供的是與現(xiàn)階段完全不同的產(chǎn)品。這就需要有技術創(chuàng)新來激發(fā)消費者的換機需求。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第14頁。(1)智能電視首先帶動芯片需求增長電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第15頁。智能電視相對于傳統(tǒng)電視來說意味著性能更強的CPU、更多的內(nèi)存以及各種無線通訊芯片。目前智能電視的主流CPU架構(gòu)為MIPS和ARM。前者是現(xiàn)有數(shù)字電視、機頂盒(STB)市場的主流;后者有望借助與Android操作系統(tǒng)的良好的兼容性搶占智能電視的市場。而x86雖然不是主流,但性能上的優(yōu)勢仍然十分明顯,更重要的是電視有外接電源,對功耗不敏感。Windows8這一跨平臺的操作系統(tǒng)的推出,更是為x86構(gòu)架CPU在智能電視領域的應用鋪平了道路。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第15頁。具體到智能電視芯片供給端的分布,臺灣的聯(lián)發(fā)科(MediaTek)在收購了晨星(MStar)之后,有望在中低階的產(chǎn)品上攫取更大的份額。中國內(nèi)地的IC設計廠商主要是在納斯達克上市的銳迪科(RDA.NASDAQ)。系統(tǒng)芯片之外,將智能電視與傳統(tǒng)電視區(qū)隔開的還有其輸入輸出端的創(chuàng)新,包括語音控制、體感操作等。(2)語音控制推動高品質(zhì)電聲器件需求語音控制主要表現(xiàn)為高品質(zhì)麥克風需求的推動:由于智能電視的語音控制者通常離電視較遠,因此為了提高輸入音質(zhì),并進一步提高語音識別的性能和效果,通常可以通過提高硬件性能和應用多個麥克風組成陣列來降噪。從而給電聲企業(yè)帶來產(chǎn)品規(guī)格和用量的雙重提升。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第16頁。硬件性能相對較高的MEMS麥克風相比于傳統(tǒng)的駐極體麥克風,具有短小輕薄、省電、抗震等特點,越來越多的被應用于手機、平板電腦、Notebook甚至電視,在耳機中滲透率也不斷提高。市場調(diào)研機構(gòu)iSuppli預計到2015年MEMS麥克風的出貨量將達到29億顆,銷售額將達到6.67億美元。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第16頁。MEMS麥克風的供應端來看,總部位于美國伊利諾伊州的樓氏(Knowles)自2003年起就是該領域的龍頭,2011年市場占有率達75%(2010年:88%),瑞聲科技(AAC)是全球第二大生產(chǎn)商,市占率為11%(2010年:6%),歌爾聲學、美國的ADI(亞德諾半導體,AnalogDeviceInc.)等瓜分剩余14%的市場。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第17頁。A股市場上生產(chǎn)MEMS麥克風的上市公司主要是歌爾聲學和共達電聲。這兩家同處濰坊的企業(yè)在2012年(第25屆)中國電子元件百強企業(yè)名單中分別第8和第57位。共達電聲雖然從營業(yè)收入與行業(yè)龍頭歌爾聲學差距較大,2011年4.5億元的營業(yè)收入僅相當于后者的1/9,但是一直專注于聲學器件領域,目前是全球第4大微型駐極體(ECM)麥克風生產(chǎn)廠商,曾通過美國的MWM公司向蘋果筆記本電腦產(chǎn)品供貨,公司近年來積極開拓MEMS麥克風等新的聲學業(yè)務產(chǎn)品線。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第17頁。(3)體感操作基于影像識別,光學器件是關鍵主流的體感操作系統(tǒng)以微軟的Kinect為代表,大都基于影像識別技術。微軟已經(jīng)開始將Kinect體感系統(tǒng)導入智能電視。有消息稱微軟將在2013年發(fā)布新的娛樂產(chǎn)品——XboxTV。這個機頂盒(STB)產(chǎn)品,運行Windows8系統(tǒng),擁有Xboxlive、XboxMusic&Movies等Xbox360上的核心功能,也能玩游戲,同樣可以通過Kinect實現(xiàn)無需控制器的體驗。這一新產(chǎn)品的推出有望突破游戲主機的生命周期,還給鐘情Xbox平臺的消費者更多的選擇。三星更是已經(jīng)發(fā)布了帶體感功能的智能電視、智能空調(diào)等產(chǎn)品。用戶通過手勢就能完成從開關機到調(diào)節(jié)等復雜功能。體感操控對于能上網(wǎng)、能玩游戲的智能電視來說如虎添翼,能實現(xiàn)拖拽、縮放、旋轉(zhuǎn)等常見操作,在網(wǎng)頁瀏覽、游戲人機交換等方面都能成為智能電視的重要賣點。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第18頁。目前直接涉及體感輸入的國內(nèi)公司主要是歌爾聲學、水晶光電和在港股上市的舜宇光學(2382.HK)。其中歌爾聲學的攝像頭模組與之關聯(lián)最大,規(guī)模也相對較大;水晶光電的業(yè)務尚處在起步階段;舜宇光學主要生產(chǎn)光學鏡頭和相機模組。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第18頁。四、投資策略及重點公司分析1、行業(yè)判斷(1)基本面:成長股有望從下游消費電子增長中獲益,周期股尚需時機根據(jù)我們宏觀分析師的判斷,明年家電、汽車等耐用消費品增速可望明顯改善:首先目前增速已近歷史低點,進一步下跌空間有限;其次居民消費能力并未削弱,耐用消費品增速回升有實際基礎;第三前期消費透支效應淡化,2013年增速企穩(wěn)回升空間較大。預期2013年耐用品增速可望逐步回升至15%以上。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第19頁。作為耐用消費品幾個大類商品,如家用電器、汽車、計算機的主要上游行業(yè)之一,電子元器件行業(yè)有望從這一需求回升中受益。而且我們從前面所分析的下游終端的需求結(jié)構(gòu)性變化中判斷,預計明年智能移動終端需求將向兩極分化,智能電視也有望迎來供應鏈的集中出貨,建議關注相關產(chǎn)業(yè)鏈。周期性行業(yè)如半導體,投資時機尚未到來,需要進一步觀察營收和毛利率改善情況。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第19頁。(2)估值:PE低于歷史均值,溢價率有所回落目前整體電子元器件行業(yè)的TTM估值(整體法,剔除負值)約為27倍,低于歷史均值的43倍的水平。相對于全部A股PE的溢價在近期有所回落,目前為135%,接近最近五年間平均水平。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第20頁。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第20頁。2、投資策略順應“四屏聯(lián)動”趨勢,把握智能終端機會預計2013年電子元器件行業(yè)仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情,周期性板塊如半導體投資時機尚未出現(xiàn)。正如我們在前面所分析的,在電子產(chǎn)品日趨明顯的“四屏聯(lián)動”趨勢,以及背后所代表的換機周期中有兩類企業(yè)能從中最大程度受益,首先是垂直一體化的企業(yè),垂直一體化能幫助公司實現(xiàn)快速反應,獲得成本優(yōu)勢。其次是堅持輸入輸出環(huán)節(jié)創(chuàng)新的公司,未來產(chǎn)品中體感操作、語音控制等都將成為新的需求熱點。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第21頁。同時考慮行業(yè)周期和公司盈利增長的確定性,我們重點推薦受益于智能移動終端放量的歐菲光(002456)、水晶光電(002273),以及有望受益智能電視需求爆發(fā)的歌爾聲學(002241)。這三家公司都堅持聲、光、觸控等輸入輸出環(huán)節(jié)的創(chuàng)新,而且歐菲光和歌爾聲學還分別是觸摸屏和精密制造垂直一體化的龍頭企業(yè)。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第21頁。3、重點公司(1)歌爾聲學(002241):無新業(yè)務不富,無大客戶不穩(wěn)歌爾聲學通過垂直一體化和蘋果、三星等大客戶建立長期合作關系,公司業(yè)績伴隨優(yōu)質(zhì)客戶實現(xiàn)高速增長。在做大微型電聲器件業(yè)務的同時,公司還積極拓展其他電子配件產(chǎn)品,如3D眼鏡、攝像頭模組等。電子配件業(yè)務在2012年上半年同比增長113%,占公司營業(yè)收入比重已經(jīng)提高到了30%。非聲學產(chǎn)品線將成為公司未來業(yè)績增長的新動力。2013年平板電腦、超極本、智能電視等智能設備有望將電聲元器件的潛在市場規(guī)模提升30%以上。因為這些設備上電聲器件的單機價值遠高于智能機。歌爾聲學在未來兩年有望延續(xù)在主要產(chǎn)品和主要客戶中的市場份額擴張勢頭。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第22頁。歌爾聲學今年與明年上半年盈利增長確定。鑒于公司在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中的份額在不斷提高,EarPods耳機、揚聲器、麥克風等產(chǎn)品有望在蘋果的新產(chǎn)品中增加產(chǎn)品份額。蘋果10月底公布的2012年第四財季1數(shù)據(jù)顯示,iPhone和iPad系列產(chǎn)品當季的出貨量分別為2,691萬臺和1,403.6萬臺。隨著iPhone5、iPadmini和第四代iPad等新品在市場上正常流通,我們預計iPhone和iPad的銷量在2012年第四季度均有望實現(xiàn)60%的環(huán)比增長,分別達到4,200萬臺和2,200萬臺。預計歌爾聲學全年蘋果訂單有望超過25億元。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第22頁。鑒于歌爾聲學電聲產(chǎn)品在iPad產(chǎn)品上的技術實力已經(jīng)得到市場認可,公司在2013年有望加入三星GalaxyTab和微軟Surface等其他主流平板電腦品牌的供應鏈。歌爾聲學未來新品不斷實現(xiàn)突破。除了手機和平板業(yè)務,在智能電視產(chǎn)業(yè)鏈上公司也取得突破,已經(jīng)成功切入三星和索尼智能電視的揚聲器模組和攝像頭模組業(yè)務。公司的手機鏡頭開發(fā)有望在2013年下半年放量。憑借電聲領域的精密制造經(jīng)驗,公司未來有望在攝像頭模組、3D眼鏡等非聲學領域復制電聲領域的成功。預計歌爾聲學今明兩年每股收益(EPS)分別為:1.08元(2012E)和1.77元(2013F),現(xiàn)價34.31元(截至12月19日收盤)折合2013年19倍PE,給予推薦評級。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第23頁。電子元器件行業(yè)分析報告全文共26頁,當前為第23頁。(2)歐菲光(002456):垂直一體化布局,成本優(yōu)勢明顯歐菲光是國內(nèi)領先的觸控系統(tǒng)及數(shù)碼成像系統(tǒng)提供商,產(chǎn)品主要應用于智能手機、平板電腦、數(shù)碼相機
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