云南白藥年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析

PAGE27-2013年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析小組成員：TOC\o"1-2"\h\z\u一、企業(yè)簡(jiǎn)介 -3-（一）行業(yè)分析 -3-（二）公司的重大變革與歷程 -3-（三）、公司的業(yè)務(wù)范圍 -4-二、資產(chǎn)負(fù)債表分析 -4-（一）、整體分析 -4-（二）、資產(chǎn)分析 -5-（三）、負(fù)債分析 -6-（四）、所有者權(quán)益分析 -7-（五）、比率分析 -8-（六）、資產(chǎn)負(fù)債表小結(jié) -9-三、利潤(rùn)表分析 -9-（一）、總體指標(biāo)分析 -9-（二）、結(jié)構(gòu)分析 -14-（三）、前景預(yù)測(cè) -15-四、現(xiàn)金流量表分析 -16-（一）、數(shù)據(jù)預(yù)測(cè) -16-（二）、結(jié)構(gòu)分析 -16-（三）、趨勢(shì)分析 -19-（四）比率分析 -21-（五）、現(xiàn)金流量表小結(jié) -24-（六）、前景預(yù)測(cè)及建議 -24-五、總結(jié)及建議 -24-（一）、總結(jié)及建議 -24-（二）、前景預(yù)測(cè) -25-一、企業(yè)簡(jiǎn)介（一）行業(yè)分析進(jìn)入2014年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨多重利好因素：一是政府層面加快了推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐；二是隨著新醫(yī)改步入深水區(qū)，醫(yī)保參保人數(shù)將繼續(xù)快速上升；三是前期國(guó)務(wù)院出臺(tái)的把新型農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險(xiǎn)合并的新政對(duì)藥品質(zhì)量和服務(wù)的要求進(jìn)一步提高；四是2013年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確部署促進(jìn)健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，到2020年健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)8萬(wàn)億。健康產(chǎn)業(yè)的興盛是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的主流趨勢(shì)。2013年年底國(guó)老年人已近兩億人，2020年將達(dá)到2.43億，2025年將突破3億，這為醫(yī)藥消費(fèi)提供了強(qiáng)勁的支撐；其次是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)積聚了巨大的私人財(cái)富，具有享受更高品質(zhì)健康服務(wù)的能力，且市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥健康服務(wù)的巨大需求和民眾滿足需求的能力兩方面的交互作用對(duì)醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)的發(fā)展具有極大的促進(jìn)作用。這一切無(wú)不昭示著健康產(chǎn)業(yè)已迎來(lái)了廣闊的發(fā)展前景，而藥企身處這樣的時(shí)代潮流中發(fā)展大健康產(chǎn)業(yè)更是順勢(shì)而為。作為中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，基于“治未病”的理念，在健康服務(wù)領(lǐng)域有比較優(yōu)勢(shì)。目前，我國(guó)已將著力推動(dòng)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展列為國(guó)家戰(zhàn)略，深入開(kāi)展中醫(yī)藥服務(wù)百姓健康推進(jìn)行動(dòng)，在深化醫(yī)改中重點(diǎn)打造一批中醫(yī)藥健康服務(wù)知名品牌，形成中醫(yī)藥健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群?！靶掳姿?，大健康”正是公司面對(duì)現(xiàn)有行業(yè)、政策環(huán)境，經(jīng)過(guò)對(duì)市場(chǎng)的精準(zhǔn)分析和把控，適時(shí)提出的公司整體發(fā)展戰(zhàn)略。公司以“藥”為本，在穩(wěn)固主業(yè)發(fā)展的同時(shí)，通過(guò)對(duì)健康產(chǎn)業(yè)有邊界有關(guān)聯(lián)的多元化拓展，將確保公司與市場(chǎng)共振，實(shí)現(xiàn)公司將傳統(tǒng)中藥融入現(xiàn)代生活，以健康成就未來(lái)的美好夢(mèng)想。（二）公司的重大變革與歷程云南白藥集團(tuán)股份有限公司，前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)批準(zhǔn),云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊(cè)登記。公司于1993年11月首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票2,000萬(wàn)股（含20萬(wàn)內(nèi)部職工股），定向發(fā)行400萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格3.38元/股，發(fā)行后總股本8,000萬(wàn)股。1993年12月15日公司社會(huì)公眾股(A股)在深圳證券交易所上市交易（公司股票簡(jiǎn)稱云南白藥，股票代碼000538）,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。公司被評(píng)為“2009年全國(guó)國(guó)有企業(yè)典型”，是歷次評(píng)選中唯一入選的云南企業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)。公司是云南省十戶重點(diǎn)大型企業(yè)、云南省百?gòu)?qiáng)企業(yè)，也是首批國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)，云南白藥商標(biāo)被評(píng)為中國(guó)馳名商標(biāo)，是公眾喜愛(ài)的中華老字號(hào)品牌。2006年起，公司主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)躍居行業(yè)首位。公司被評(píng)為“2009年全國(guó)國(guó)有企業(yè)典型”，是歷次評(píng)選中唯一入選的云南企業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)。2010年，公司規(guī)模實(shí)現(xiàn)了100億元的跨越。歷經(jīng)滄桑、厚積薄發(fā)，從2000年開(kāi)始，公司進(jìn)入發(fā)展的快車道，十年間主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司業(yè)績(jī)突出、盈利能力極強(qiáng)，被媒體和基金經(jīng)理評(píng)為最具發(fā)展?jié)摿Φ墓局唬?013年12月31日公司市值達(dá)708.08億元，穩(wěn)居醫(yī)藥類上市公司之首。（三）、公司的業(yè)務(wù)范圍公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，其中新品益生菌牙膏過(guò)億、金口健快速增長(zhǎng)、郎健穩(wěn)健增長(zhǎng),14年將推出更多細(xì)分品類牙膏,繼續(xù)挖掘細(xì)分市場(chǎng)潛力;健康品整體形成“穩(wěn)中央、擴(kuò)兩翼”戰(zhàn)略,即牙膏繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),加大推廣兩翼產(chǎn)品衛(wèi)生巾、洗發(fā)水,日化護(hù)理品類逐步形成產(chǎn)品集群組合發(fā)展。公司生產(chǎn)共十種劑型七十余個(gè)產(chǎn)品，主要銷往國(guó)內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國(guó)家、地區(qū)的市場(chǎng)。“云南白藥”商標(biāo)于2002年2月被國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局評(píng)為中國(guó)馳名商標(biāo)。。2013年，公司藥品（包括中央產(chǎn)品、透皮及特色藥品系列）、健康、商業(yè)物流、中藥資源四大板塊持續(xù)發(fā)力、各顯其能，取得了不俗佳績(jī)二、資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）、整體分析企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模變化情況項(xiàng)目20122013本年增長(zhǎng)額增長(zhǎng)比例資產(chǎn)總計(jì)10,663,968,964.9812,880,915,675.822,216,946,710.8420.79%負(fù)債合計(jì)3,636,672,468.673,852,125,506.92215,453,038.255.92%所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)7,027,296,496.319,028,790,168.92,001,493,672.5928.48%從公司資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等項(xiàng)目的金額和趨勢(shì)來(lái)看，企業(yè)的規(guī)模相對(duì)比較大，并且在繼續(xù)的擴(kuò)大規(guī)模，這符合一個(gè)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥類龍頭企業(yè)的實(shí)際情況。從三項(xiàng)增加的比例和金額來(lái)看，資產(chǎn)的增加中有大約90%是來(lái)自于所有者權(quán)益的增長(zhǎng)，而負(fù)債的增加相對(duì)來(lái)說(shuō)就比較小。這說(shuō)明企業(yè)的融資能力比較強(qiáng)，負(fù)債壓力小，為企業(yè)的后續(xù)的繼續(xù)發(fā)展墊定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。以下我們繼續(xù)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的主干進(jìn)行分析：所有者權(quán)益變化情況項(xiàng)目2012年2013年增長(zhǎng)額增長(zhǎng)比率實(shí)收資本(或股本)694,266,479.00694,266,479.000.000.00%資本公積1,254,875,298.681,247,558,342.19-7,316,956.49-0.58%盈余公積424,195,807.13571,587,797.53147,391,990.4034.75%未分配利潤(rùn)4,654,218,315.116,513,609,624.191,859,391,309.0839.95%所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)7,027,296,496.319,028,790,168.902,001,493,672.5928.48%從上表中我們可以清楚地看到，企業(yè)所有者權(quán)益的增加額中有超過(guò)90%都是來(lái)自于企業(yè)的未分配利潤(rùn)，剩下部分基本都來(lái)自盈余公積項(xiàng)。結(jié)合上面的分析，我們可以知道，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的過(guò)大絕大部分都來(lái)自于企業(yè)各年度實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)。這說(shuō)明企業(yè)的盈利能力非常強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。（二）、資產(chǎn)分析云南白藥2012云南白藥2013增加額增長(zhǎng)率貨幣資金1,728,332,161.402,082,951,549.60354,619,388.220.52%交易性金融資產(chǎn)149,758.72149,758.7存貨4,360,023,280.504,757,358,043.23397,334,762.79.11%應(yīng)收票據(jù)1,961,241,753.442,664,138,818.28702,897,064.835.84%應(yīng)收賬款461,109,819.64536,467,059.5475,357,239.916.34%預(yù)付款項(xiàng)234,256,619.20389,654,315.84155,397,696.666.34%其他應(yīng)收款66,393,409.54461,752,917.87395,359,508.3595.48%應(yīng)收利息1,258,383.561,344,968.0686,584.56.88%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8,812,615,427.2810,893,817,431.142,081,202,003.8623.62%1、流動(dòng)資產(chǎn)1）、企業(yè)中的貨幣資金的增長(zhǎng)幅度20.52%略低于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度23.62%，（短期投資）交易性金融資產(chǎn)增加了149,758.72,說(shuō)明企業(yè)有足夠的貨幣資金應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；2）、企業(yè)中的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度16.34%低于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度23.62%，說(shuō)明企業(yè)的貨款回收能力較強(qiáng)，企業(yè)不容易受到制約，企業(yè)貨款的回收工作做的還是不錯(cuò)的；3）、存貨資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度9.11%小于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度23.62%，說(shuō)明企業(yè)存貨增長(zhǎng)占用資金比例還算合適，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)的存貨管理和銷售工作做的還算合理。4）、其他應(yīng)收款的增幅595.5%遠(yuǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，稱為本期流動(dòng)資產(chǎn)增加的重要部分，增長(zhǎng)的主要原因：因本年度出售所持云南白藥置業(yè)有限公司100%的股權(quán)，對(duì)其其他應(yīng)收款期末不再進(jìn)行抵銷，以及購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品。2、非流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資30,000,000.0060,423,567.4830,423,567.48101.41%投資性房地產(chǎn)7,173,850.137,510,225.93336,375.804.69%固定資產(chǎn)1,251,589,383.641,269,767,136.4918,177,752.851.45%在建工程221,512,865.36262,507,902.3540,995,036.9918.51%無(wú)形資產(chǎn)228,971,952.14223,165,380.31-5,806,571.83-2.54%遞延所得稅資產(chǎn)78,591,208.08130,351,622.8551,760,414.7765.86%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,851,353,537.701,987,098,244.68135,744,706.987.33%1、企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資上漲了1.1%，分析看來(lái)一方面是增加了對(duì)科技開(kāi)發(fā)研究的投資，二是投資取得了效益。通過(guò)對(duì)企業(yè)2013年財(cái)報(bào)的進(jìn)一步查閱我們知道增長(zhǎng)的主要原因：現(xiàn)金出資28,800,000.00元認(rèn)購(gòu)紅塔證券股份有限公司股份。2、企業(yè)的固定資產(chǎn)增加了1.45%，雖然比例很小，但1800余萬(wàn)的絕對(duì)數(shù)卻是很大的。說(shuō)明企業(yè)在進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，它將房屋和建筑物重的廠房進(jìn)行了改造，這也說(shuō)明企業(yè)有良好的基礎(chǔ)，資金實(shí)力足厚。3、遞延所得稅資產(chǎn)期末數(shù)比年初數(shù)增加51,588,603.17元，增長(zhǎng)65.50%，增長(zhǎng)的主要原因是壞賬準(zhǔn)備增加及合并報(bào)表抵消的未實(shí)現(xiàn)的內(nèi)部銷售利潤(rùn)的增加導(dǎo)致確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)增加。4、企業(yè)的在建工程項(xiàng)目增加了18.51%，是因?yàn)槠髽I(yè)在對(duì)進(jìn)行三個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，大理制造中心剎車車間，物流中心，中草藥材種植示范基地進(jìn)行公輔設(shè)施。5、企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)減少了2.54%。這算是一個(gè)比較正常的變化，可能是因?yàn)槠髽I(yè)在本年度沒(méi)有增加無(wú)形資產(chǎn)但會(huì)正常的發(fā)生攤銷和減值。（三）、負(fù)債分析項(xiàng)目變動(dòng)金額變動(dòng)率負(fù)債的變化率215,453,038.255.92%流動(dòng)負(fù)債203,869,552.695.90%應(yīng)付款項(xiàng)151,611,625.046.64%預(yù)收款項(xiàng)59,237,238.6917.07%應(yīng)付職工薪酬5,245,636.6614.16%應(yīng)付股利8,194,800.00970.95%其他應(yīng)付款-181,994,205.19-23.73%非流動(dòng)負(fù)債11,583,485.566.39%其他非流動(dòng)負(fù)債11,583,485.566.83%2012年2013年金額占總資產(chǎn)比例（%）金額占總資產(chǎn)比例（%）比重增減（%）重大變動(dòng)說(shuō)明應(yīng)交稅費(fèi)11,982,106.270.11172,130,720.061.341.23銷售增長(zhǎng)導(dǎo)致的應(yīng)交增值稅增加，計(jì)提未清繳的企業(yè)所得稅增加。應(yīng)付股利843,994.420.019，038，794.420.070.06新增子公司對(duì)云南白藥應(yīng)分配的利潤(rùn)。長(zhǎng)期借款6,684,883.140.066,684,883.140.05-0.01總資產(chǎn)增加。1、流動(dòng)負(fù)債分析企業(yè)總體的流動(dòng)負(fù)債是上升的，增長(zhǎng)203百萬(wàn)元，上升5.90%。這種上升主要是由應(yīng)交稅費(fèi)大幅增長(zhǎng)161百萬(wàn)元、上升1530.60%引起，主要是由于企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，研發(fā)新產(chǎn)品，加大廣告投入和宣傳力度，使企業(yè)利潤(rùn)有很大的提高。與云南白藥2013年前三季度累計(jì)凈利潤(rùn)為167,000萬(wàn)元-184,000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)48.71%-63.85%的情況相符。與此同時(shí)，應(yīng)付股利的流動(dòng)負(fù)債有很大的增長(zhǎng)，應(yīng)付股利增長(zhǎng)8百萬(wàn)元，上升970.95%。進(jìn)一步說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)有很大的增長(zhǎng)。應(yīng)付款項(xiàng)增長(zhǎng)151百萬(wàn)元,上升6.64%。預(yù)收款項(xiàng)增長(zhǎng)59百萬(wàn)元，上升17.07%。應(yīng)付職工薪酬增長(zhǎng)5百萬(wàn)元，上升14.16%。其他應(yīng)付款減少181百萬(wàn)元，下降23.73%。一方面說(shuō)明銷售收入在增長(zhǎng)（從稅金可看出），而且信用性的負(fù)債是成本很低的負(fù)債；另一方面，也會(huì)造成還款壓力。2、長(zhǎng)期負(fù)債分析長(zhǎng)期負(fù)債增加了11百萬(wàn)元，上升6.39%。其中長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期應(yīng)付款無(wú)變動(dòng)。所以長(zhǎng)期負(fù)債的增加是因?yàn)槠渌橇鲃?dòng)負(fù)債增加了11百萬(wàn)元。（四）、所有者權(quán)益分析所有者權(quán)益變化情況項(xiàng)目2012年2013年增長(zhǎng)額增長(zhǎng)比率實(shí)收資本(或股本)694,266,479.00694,266,479.000.000.00%資本公積1,254,875,298.681,247,558,342.19-7,316,956.49-0.58%盈余公積424,195,807.13571,587,797.53147,391,990.4034.75%未分配利潤(rùn)4,654,218,315.116,513,609,624.191,859,391,309.0839.95%所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)7,027,296,496.319,028,790,168.902,001,493,672.5928.48%從對(duì)企業(yè)的總體分析中我們可以知道企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大有90%的貢獻(xiàn)都來(lái)自于企業(yè)所有者權(quán)益的增加，而企業(yè)的股本與上年持平，說(shuō)明企業(yè)所有者權(quán)益的增長(zhǎng)主要來(lái)自于企業(yè)的內(nèi)源融資。云南白藥的未分配利潤(rùn)和盈余公積的大額上漲，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力相當(dāng)可觀。這就大大刺激了投資者對(duì)企業(yè)的投資信心，這也可以從側(cè)面解釋云南白藥近年來(lái)股價(jià)飆升的現(xiàn)象。（五）、比率分析1、償債能力分析1、速動(dòng)比率（又稱酸性測(cè)試比率）=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=5,746,805,072.07/3,659,357,880.12=1.570440842速動(dòng)比率為1:1比較恰當(dāng)，企業(yè)的比率約為1.57，表明企業(yè)有足夠的能力支付流動(dòng)負(fù)債，投資者和債權(quán)人不用擔(dān)心企業(yè)的還債問(wèn)題同行業(yè)比較：我們選取的同行業(yè)公司為以嶺藥業(yè)，該公司2013年的速動(dòng)比率為6.7，在醫(yī)藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，并不算很正常的比率經(jīng)分析得出是由于它2013年的流動(dòng)負(fù)責(zé)很少，并不能說(shuō)明云南白藥的償債能力存在問(wèn)題。2、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=3,852,125,506.92/12,880,915,675.82=0.299057表明企業(yè)約了百分之30的的資金是來(lái)源于舉借債務(wù)，同時(shí)反映出股東權(quán)益占公司資金的主要部分，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)于云南白藥來(lái)說(shuō)，這個(gè)比率是一個(gè)完全正常的數(shù)據(jù)同行業(yè)比較：以嶺藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率約為0.08，明顯偏低同上，主要原因是負(fù)責(zé)較少，表明企業(yè)發(fā)展太過(guò)保守，不能很好地利用外部資源提升自身實(shí)力。建議企業(yè)可以借更多的外債，以滿足企業(yè)本身的發(fā)展2、盈利能力分析1、總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)*100%=2,693,448,633.77/11,772,442,320.40*100%=22.88%以嶺藥業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率=7.33%云南白藥的總資產(chǎn)報(bào)酬率遠(yuǎn)高于同行業(yè)的以嶺藥業(yè)，說(shuō)明云南白藥集團(tuán)股份有限公司的盈利能力明顯高于其他企業(yè)。也說(shuō)明了企業(yè)管理層對(duì)資產(chǎn)的管理是非常成功的，能夠充分利用現(xiàn)有資源實(shí)現(xiàn)較大的利潤(rùn)。2、股東權(quán)益報(bào)酬率=可供普通股東分配的凈利潤(rùn)/平均普通股股東權(quán)益*100%=2,321,453,787.17/9,028,790,168.90=28.92%以嶺藥業(yè)股東權(quán)益報(bào)酬率=6.03%該比率也同樣說(shuō)明企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，遠(yuǎn)超同行的以嶺藥業(yè)。該比率和總資產(chǎn)報(bào)酬率一起為我們前面講的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大主要來(lái)自于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)、企業(yè)內(nèi)源融資能力較強(qiáng)等觀點(diǎn)提供了充分的證據(jù)。3、營(yíng)運(yùn)能力分析1、存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨=11,118,384,924.85/4,558,690,661.87=2.44以嶺藥業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率=1.55云南白藥的存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)的以嶺藥業(yè)，這說(shuō)明了云南白藥的銷售工作良好，存貨周轉(zhuǎn)速度快，盈利周期短。這樣一個(gè)高的存貨周轉(zhuǎn)率再加上企業(yè)較高的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金回籠率讓企業(yè)的存貨有了較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，有利于企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化。2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)=15,814,790,880.81/11,772,442,320.40=1.34以嶺藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2,490,161,533.08/4,411,877,868.82=0.56云南白藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于同行業(yè)的以嶺藥業(yè)，說(shuō)明了企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力比較強(qiáng)。也可以反映出企業(yè)管理層管理資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的能力也很強(qiáng)。（六）、資產(chǎn)負(fù)債表小結(jié)從我們前期對(duì)云南白藥集團(tuán)股份有限公司從結(jié)構(gòu)、趨勢(shì)、比率等相關(guān)指標(biāo)的分析來(lái)看，云南白藥個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)轉(zhuǎn)相當(dāng)良好，盈利能力和資產(chǎn)創(chuàng)造財(cái)富的能力都顯著強(qiáng)于同行業(yè)的其他企業(yè)，無(wú)愧于醫(yī)藥行業(yè)老大的稱號(hào)。但我們也建議云南白藥集團(tuán)股份有限公司能夠繼續(xù)加強(qiáng)新產(chǎn)品的研發(fā)，充分掌握市場(chǎng)的脈搏，在保持現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，繼續(xù)拓寬國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。當(dāng)然，企業(yè)也要積極總結(jié)自身不足，及時(shí)改正缺點(diǎn)，防微杜漸。三、利潤(rùn)表分析(一)、總體指標(biāo)分析1、核心利潤(rùn)率核心利潤(rùn)率=核心利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%反映企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的業(yè)績(jī)的成效?？梢院饬科髽I(yè)的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。從利潤(rùn)表中得出云南白藥2010-2013四年及同行業(yè)十公司2013年核心利潤(rùn)及核心利潤(rùn)率如下表：云南白藥2010云南白藥2011云南白藥2012云南白藥2013核心利潤(rùn)1,051,629,584.581,364,573,960.781,810,461,596.672,137,734,275.53核心利潤(rùn)率10.44%12.06%13.10%13.52%九安醫(yī)療第一醫(yī)藥新和成海王生物青海明膠核心利潤(rùn)8,097,830.4639,448,071.881,045,376,682.1781,580,177.02-10,052,743.32核心利潤(rùn)率2.27%2.93%24.67%1.27%-3.19%上海輔仁萊茵生物中珠控股天壇生物上海醫(yī)藥核心利潤(rùn)8,807,402.7911,105,178.6023,706,700.32570,576,340.462,668,583,154.44核心利潤(rùn)率2.54%2.60%3.00%31.07%3.41%（1）趨勢(shì)及同行業(yè)比較根據(jù)上表做出趨勢(shì)分析圖如下：從圖中可知2010年到2013年云南白藥集團(tuán)股份有限公司的核心利潤(rùn)及核心利潤(rùn)率總體呈上漲趨勢(shì)。從行業(yè)十公司的核心利潤(rùn)率中取其平均值得到十公司平均核心利潤(rùn)率為7.06%。從該公司近四年來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)及與同行業(yè)其他公司的計(jì)較過(guò)程中，可以發(fā)現(xiàn)云南白藥集團(tuán)股份有限公司在核心利潤(rùn)方面有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，并且保持了一個(gè)較好地增長(zhǎng)勢(shì)頭。這說(shuō)明該公司在生存發(fā)展中具有良好的競(jìng)爭(zhēng)力。（2）影響因素企業(yè)核心利潤(rùn)及核心利潤(rùn)率的持續(xù)增長(zhǎng)離不開(kāi)企業(yè)工作人員的不懈努力，也從側(cè)面說(shuō)明了企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀的管理能力。隨著企業(yè)制度的不斷完善，這將是一種持續(xù)的，長(zhǎng)期的趨勢(shì)，直至達(dá)到一個(gè)相對(duì)的臨界值。2、毛利率毛利率=毛利/營(yíng)業(yè)收入*100%企業(yè)整體的毛利率下降，或者意味著企業(yè)所生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)加劇，或者意味著企業(yè)所從事的產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)入壁壘。從對(duì)應(yīng)各年利潤(rùn)表中得出云南白藥2010-2013四年及同行業(yè)十公司2013年毛利及毛利率如下表云南白藥2010云南白藥2011云南白藥2012云南白藥2013毛利3070673173339051420442226957304696405956毛利率30.48%29.97%30.57%29.70%九安醫(yī)療第一醫(yī)藥新和成海王生物青海明膠毛利118,751,459.63219,991,974.891,610,008,417.02970,056,837.0081,430,268.75毛利率33.35%16.32%37.99%15.11%25.85%上海輔仁萊茵生物中珠控股天壇生物上海醫(yī)藥毛利123,185,902.64108,321,697.53149,322,253.571,043,722,107.7310,242,674,860.30毛利率35.47%25.39%18.89%56.83%13.09%（1）趨勢(shì)分析從圖中可知公司的毛利一直呈上升趨勢(shì)，毛利率所占比重合適且基本持平。表明企業(yè)有足夠多的毛利額，毛利率穩(wěn)定且處于合理范圍。毛利上升但毛利率基本不變的主要原因是成本變化不大且銷量擴(kuò)大。（2）同行業(yè)分析從行業(yè)十公司的毛利率中取其平均值得到十公司平均毛利率為27.83%?？傻迷颇习姿幍拿矢哂谛袠I(yè)平均水平，發(fā)展情況較好，原因是其他公司的采購(gòu)成本調(diào)整和銷售價(jià)格變化，從預(yù)期來(lái)看，企業(yè)可以調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，逐步擴(kuò)大高毛利品種的銷售分量，加大與供應(yīng)商的協(xié)調(diào)，提高毛利。3、銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)收入給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)的能力，該比率較低，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者未能創(chuàng)造出足夠多的營(yíng)業(yè)收入或者沒(méi)有成功的控制成本，可以用來(lái)衡量企業(yè)總的經(jīng)營(yíng)管理水平。從對(duì)應(yīng)各年利潤(rùn)表中得出云南白藥2010-2013四年及同行業(yè)十公司2013年凈利潤(rùn)及銷售凈利率如下表云南白藥2010云南白藥2011云南白藥2012云南白藥2013凈利潤(rùn)926,343,505.561,210,907,807.691,582,845,704.912,321,453,787.17銷售凈利率9.19%10.70%11.46%14.68%九安醫(yī)療第一醫(yī)藥新和成海王生物青海明膠凈利潤(rùn)6,953,520.3434,266,800.99882,120,714.89101,081,761.612,049,910.22銷售凈利率1.95%2.54%20.82%1.57%0.65%上海輔仁萊茵生物中珠控股天壇生物上海醫(yī)藥凈利潤(rùn)14,240,515.0234,430,983.6862,014,060.45461,481,860.912,626,618,313.84銷售凈利率4.10%8.07%7.84%25.13%3.36%趨勢(shì)及同行業(yè)比較由表可知云南白藥凈利潤(rùn)和銷售凈利率都有較大幅度提升，每一元的銷售收入鎖帶來(lái)的利潤(rùn)逐步提高，表明企業(yè)有良好且不斷提升的盈利能力。從行業(yè)十公司的銷售凈利率中取其平均值得到十公司平均銷售凈利率為7.6%可知云南白藥的凈利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平，說(shuō)明企業(yè)的總的經(jīng)營(yíng)管理水平是比較高的。(2)影響因素：原因是企業(yè)一方面擴(kuò)大銷售，另一方面嚴(yán)格控制好了成本以及期間費(fèi)用。4、銷售費(fèi)用率銷售費(fèi)用率=銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入*100%盲目的減少費(fèi)用，有可能不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。從對(duì)應(yīng)各年利潤(rùn)表中得出云南白藥2010-2013四年及同行業(yè)十公司2013年銷售費(fèi)用及銷售費(fèi)用率如下表云南白藥2010云南白藥2011云南白藥2012云南白藥2013銷售費(fèi)用1,702,532,239.961,666,342,484.661,960,689,912.272,012,574,359.11銷售費(fèi)用率16.90%14.73%14.19%12.73%九安醫(yī)療第一醫(yī)藥新和成海王生物青海明膠銷售費(fèi)用57,202,195.07104,586,882.0897,908,468.28421,765,777.7922,989,725.80銷售費(fèi)用率16.06%7.76%2.31%6.57%7.30%上海輔仁萊茵生物中珠控股天壇生物上海醫(yī)藥銷售費(fèi)用54,348,089.3812,277,473.0926,186,032.77167,120,720.174,407,225,498.04銷售費(fèi)用率15.65%2.88%3.31%9.10%5.63%(1)趨勢(shì)及同行業(yè)比較由表可知云南白藥企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，銷售規(guī)模，營(yíng)銷策略變化不大的情況下，銷售費(fèi)用規(guī)模變化不會(huì)很大，一般來(lái)說(shuō)，變動(dòng)性銷售費(fèi)用會(huì)隨業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，因此可以看出，銷售費(fèi)用的增大，是因?yàn)楣静粩鄶U(kuò)大的銷售規(guī)模和市場(chǎng)占有率。從行業(yè)十公司的銷售凈利率中取其平均值得到十公司平均銷售為7.66%可知云南白藥的銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)平均水平。在同行業(yè)中，盈利能力強(qiáng)，總的來(lái)說(shuō)在整個(gè)行業(yè)中占據(jù)著很大的優(yōu)勢(shì)。(2)影響因素公司近兩年提高了很大比例的銷售費(fèi)用，主要用于廣告營(yíng)銷推廣新產(chǎn)品，處于費(fèi)用投入的前期，由2013的銷售費(fèi)用率降低可以看出，前期的銷售費(fèi)用投入正在發(fā)揮作用，后期可適當(dāng)減少用于此部分的投入5、其他重要指標(biāo)分析云南白藥2010云南白藥2011云南白藥2012云南白藥2013營(yíng)業(yè)總收入10,075,437,834.2611,312,322,432.0313,815,242,069.4615,814,790,880.81財(cái)務(wù)費(fèi)用-14,562,595.47-19,309,384.701,068,189.417,862,388.75資產(chǎn)減值損失16,532,446.438,677,900.2015,730,428.88183,668,627.63投資收益7,998,868.4216,825,709.87669,973.47684,864,992.03營(yíng)業(yè)外收入6,874,855.5938,884,562.5140,058,517.9868,782,104.40（1）收入：報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,581,479萬(wàn)元，較上年的1,381,524萬(wàn)元增加199,955萬(wàn)元，增長(zhǎng)14.47%,其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,577,798萬(wàn)元，較上年的1,377,319萬(wàn)元增加200,479萬(wàn)元，增長(zhǎng)14.56%,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)原因主要是銷售量增加及產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)。（2）資產(chǎn)減值損失：資產(chǎn)減值損失本期發(fā)生額比上期發(fā)生額增加167,938,198.75元，增長(zhǎng)1067.6%，增長(zhǎng)的主要原因：對(duì)原子公司云南白藥置業(yè)有限公司的其他應(yīng)收款，因本年度出售所持云南白藥置業(yè)有限公司100%的股權(quán)，本年度按賬齡法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備；（3）財(cái)務(wù)費(fèi)用：財(cái)務(wù)費(fèi)用本期發(fā)生額比上期發(fā)生額增加6,794,199.34元，增長(zhǎng)636.05%，增長(zhǎng)的主要原因：支付的票據(jù)貼現(xiàn)利息的增加及收到的定期存款利息的減少；（4）投資收益：投資收益本期發(fā)生額比上期發(fā)生額增加684,195,018.56元，增長(zhǎng)102122.70%，增長(zhǎng)的主要原因：本公司出售所持云南白藥置業(yè)有限公司100%股權(quán)的收益；（5）營(yíng)業(yè)外收入:營(yíng)業(yè)外收入本期發(fā)生比上期發(fā)生額增加28,723,586.42元，增長(zhǎng)71.70%，增長(zhǎng)的主要原因：收到的政府補(bǔ)貼增加以及子公司云南白藥集團(tuán)麗江藥業(yè)有限公司出售土地使用權(quán)的收益；（二）、結(jié)構(gòu)分析核心利潤(rùn)占據(jù)了利潤(rùn)總額的絕大部分，投資收益占極小部分云南白藥2010云南白藥2011云南白藥2012云南白藥2013核心利潤(rùn)率

（核心利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）10.44%12.06%13.10%13.52%毛利率

（毛利率/營(yíng)業(yè)收入）30.48%29.97%30.57%29.70%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）10.35%12.13%13.00%16.69%銷售凈利率

（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）9.19%10.70%11.46%14.68%銷售利潤(rùn)率

（利潤(rùn)總額/營(yíng)業(yè)收入）10.32%12.44%13.25%17.08%銷售費(fèi)用率

（銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入）16.90%14.73%14.19%12.73%管理費(fèi)用率

（管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入）2.51%2.81%2.74%2.92%由上表可得，各項(xiàng)目所占營(yíng)業(yè)收入的比重都呈現(xiàn)出較平穩(wěn)的趨勢(shì)，無(wú)明顯的上升或下降。除銷售費(fèi)用率略有下滑外，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利潤(rùn)率穩(wěn)步上升，毛利率、管理費(fèi)用率和核心利潤(rùn)率基本持平。銷售費(fèi)用率略有下滑，說(shuō)明了前期投入的廣告得到了較好的市場(chǎng)反應(yīng)，公司減少了部分廣告的投放，降低了銷售費(fèi)用的支出。代表了云南白藥被廣大消費(fèi)者所接受，擁有良好的市場(chǎng)反映。管理費(fèi)用率和毛利率的持平，說(shuō)明了云南白藥公司良好的成本管理和內(nèi)部控制。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利潤(rùn)率的穩(wěn)步上升，說(shuō)明了云南白藥在保證了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有份額不變的情況下，在國(guó)際市場(chǎng)取得了一定的突破。以上數(shù)據(jù)，均說(shuō)明云南白藥公司管理方式和運(yùn)營(yíng)方式得當(dāng)，且在逐步改良中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量穩(wěn)定，國(guó)外市場(chǎng)也在積極拓展中。(三）、前景預(yù)測(cè)醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國(guó)民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從云南白藥集團(tuán)股份有限公司的核心利率和毛利率來(lái)看，企業(yè)都處于同行業(yè)平均水平以上，企業(yè)有一定的盈利能力，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，在銷售費(fèi)用率出現(xiàn)下降的趨勢(shì)下，可以預(yù)見(jiàn)，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)加劇了銷售費(fèi)用的支出，雖然是在合理的范圍下，但企業(yè)也要進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性結(jié)構(gòu)調(diào)整，如果企業(yè)想要獲得核心利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，就必須在擴(kuò)大市場(chǎng)份額上下工夫，或者進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的更新?lián)Q代，提升并鞏固企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。四、現(xiàn)金流量表分析（一）、數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)2013年云南白藥現(xiàn)金流量概況經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)16779357882.90經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)16437716296.01經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~341，641，586.89投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)683942676.31投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)393294680.86投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~290，647，995.45籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)15387629.40籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)324462446.41籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-309，074，817.01該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為“+”“-”“+”，從這樣的數(shù)字組合和我們所學(xué)的知識(shí)，我們認(rèn)為該公司現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)策略是通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)賺錢還債來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，這樣的經(jīng)營(yíng)策略相對(duì)穩(wěn)健，但略顯保守，易浪費(fèi)機(jī)會(huì)。如果我們的判斷是對(duì)的，我們建議云南白藥公司可以注重金融人才的培養(yǎng)，利用金融工具充分利用企業(yè)的資源，避免企業(yè)資金閑散造成的浪費(fèi)。（二）、結(jié)構(gòu)分析1、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入16,779,357,882.90投資活動(dòng)現(xiàn)金流入683,942,676.31籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入15,387,629.40分析可知云南白藥集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占比遠(yuǎn)大于投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)，說(shuō)明企業(yè)因?yàn)橘Y金雄厚，不需要從大量的投資活動(dòng)或籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入來(lái)彌補(bǔ)資金，2013年有來(lái)自于處置子公司的投資活動(dòng)資金，促成投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入占比。但是在籌資活動(dòng)上現(xiàn)金流入很小，可能是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流能夠在當(dāng)期彌補(bǔ)資金需求，同時(shí)并不需要大量的籌資活動(dòng)彌補(bǔ)資金空缺。2、流出結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出16,437,716,296.01投資活動(dòng)現(xiàn)金流出393,294,680.86籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出324,462,446.41從圖中可以看出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出占的比重非常大，表明企業(yè)用大量的資金用于生產(chǎn)成本，支付正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，公司2013年公司由于高新技術(shù)的研發(fā)，因此一部分的資金用于投資支付，而籌資活動(dòng)的支出是用在了支付股利和償還賬務(wù)，因此占總體的支出是比較小的。3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出內(nèi)部分析購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金12,732,537,611.98支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金686,460,978.18支付的各項(xiàng)稅費(fèi)1,115,041,466.46支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1,903,676,239.39在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各項(xiàng)現(xiàn)金流出中，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占據(jù)了主要位置，這說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品采購(gòu)成本相對(duì)比較高。而支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金也在剩余部分占據(jù)了半壁江山，這說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的雜費(fèi)比較多，企業(yè)可以通過(guò)規(guī)范產(chǎn)品生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)來(lái)避免一些不必要的開(kāi)支，降低營(yíng)運(yùn)成本。4、流入流出結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出比：16,779,357,882.90/16,779,357,882.90=1.020784投資活動(dòng)流入流出比：683,942,676.31/393,294,680.86=1.739008籌資活動(dòng)流入流出比：15,387,629.40/324,462,446.41=0.047425由上表可知，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)的流入占流出的比重比較大，說(shuō)明了，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，成本還是比較高的。籌資活動(dòng)流入比流出相對(duì)來(lái)說(shuō)小很多。說(shuō)明企業(yè)的主要的資金來(lái)源不依靠于籌資活動(dòng)。投資所需資金來(lái)源于公司自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額。（三）、趨勢(shì)分析1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量2010201120122013經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)10,157,225,589.0611,534,565,197.7315,764,709,220.6516,779,357,882.90經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)9,725,141,704.2311,982,353,304.8314,975,328,461.7716,437,716,296.01經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~432,083,884.83-447,788,107.10789,380,758.88341,641,586.89經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比上年下降56.72%，主要原因是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出增幅較大，其中：(1)購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金比上年同期增加122,341萬(wàn)元，增加10.63%；(2)支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金比上年同期增加13,250萬(wàn)元，增加7.48%。而云南白藥企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)處于成熟期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入不會(huì)有大幅度的波動(dòng)，呈現(xiàn)出穩(wěn)定的上升趨勢(shì)，所以我們相信這種凈額的下跌只是暫時(shí)的。2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析投資活動(dòng)現(xiàn)金流量2010201120122013投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)9,236,706.92134,741,081.87175,724,547.09683,942,676.31投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)620,687,790.76469,312,510.72274,908,797.78393,294,680.86投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-611,451,083.84-334,571,428.85-99,184,250.69290,647,995.45投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比上漲393.04%，主要原因云南白藥是處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額64,158萬(wàn)元，比上年同期增加64,145萬(wàn)元，增加462448.21%。另外，交易性金融資產(chǎn)期末數(shù)比年初數(shù)增加149,758.72元，增長(zhǎng)100%，增長(zhǎng)的主要原因：本年度購(gòu)買未到期的貨幣基金；長(zhǎng)期股權(quán)投資期末數(shù)比年初數(shù)增加30,423,567.48元，增長(zhǎng)101.41%，增長(zhǎng)的主要原因：現(xiàn)金出資28,800,000.00元認(rèn)購(gòu)紅塔證券股份有限公司股份；所以云南白藥2010-2013年的投資流出成上升趨勢(shì)，但由于股份收購(gòu)、出售、重組的計(jì)劃逐漸完成，固定資產(chǎn)構(gòu)建完成，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入會(huì)呈現(xiàn)出先減少，后穩(wěn)步提升的一種趨勢(shì)，而流出會(huì)逐漸減少，后趨于穩(wěn)定。所以投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~會(huì)呈現(xiàn)出穩(wěn)定的上升趨勢(shì)。3、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量2010201120122013籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)10,000,000.0010,000,000.0019,053,893.9815,387,629.40籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)119,071,989.7380,057,360.96121,851,538.53324,462,446.41籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-109,071,989.73-70,057,360.96-102,797,644.55-309,074,817.01籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比上年下降200.66%主要原因分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金與上年同比流出凈額增加20,129萬(wàn)元，增加179.96%。但由于云南白藥的資金鏈運(yùn)轉(zhuǎn)正常，企業(yè)的籌資活動(dòng)造成的現(xiàn)金流入會(huì)維持在目前的水平，而利潤(rùn)的增加導(dǎo)致企業(yè)將派發(fā)出更多的股利，所以籌資活動(dòng)流出的現(xiàn)金會(huì)穩(wěn)步上升，但幅度不大。所以籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~也會(huì)逐漸增加，且幅度不大。五、比率分析（四）比率分析1、營(yíng)運(yùn)能力1）.現(xiàn)金購(gòu)銷比率=購(gòu)買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金/銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金由圖表可以看出，除2011年以外，其他三年現(xiàn)金購(gòu)銷比率與銷售成本率差距很小，2011年可能存在輕微的商品積壓，但是偏差不大，不存在嚴(yán)重的銷售問(wèn)題。2）.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金回籠率=本期銷售商品提供勞務(wù)收回的現(xiàn)金/本期營(yíng)業(yè)收入×100%可以看出，各年的資金回籠率較正常，除了本期銷售收回的現(xiàn)金，也存在一部分上期未收回的賬款和預(yù)收賬款。2、償債（支付）能力1.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=（期末現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物余額）/流動(dòng)負(fù)債=2,082,951,549.60/3,797,994,027.91=0.548434656可以看出，企業(yè)有較多的流動(dòng)負(fù)債，且企業(yè)的償債能力一般。注意：這并不意味著該比率越高越好，因?yàn)檫^(guò)高的現(xiàn)金比率恰恰說(shuō)明了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金未能被很好地利用，從而會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。2.現(xiàn)金負(fù)債總額比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/全部負(fù)債現(xiàn)金債務(wù)總額比是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量總額與債務(wù)總額的比率。該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力，是評(píng)估企業(yè)中長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，同時(shí)它也是預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。云南白藥現(xiàn)金負(fù)債總額比=341,641,586.89/3,940,968,788.59=0.08669表面企業(yè)中長(zhǎng)期償債能力一般，綜合前面的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（36億余）可以看出，企業(yè)整體的償債能力仍需要進(jìn)一步提升。3、盈利能力1）.收入現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/營(yíng)業(yè)收入該比率反應(yīng)了企業(yè)從每一元營(yíng)業(yè)收入中實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入，表明了企業(yè)收益益質(zhì)量和應(yīng)收款項(xiàng)的回收效率收入現(xiàn)金比率=16,779,357,882.9/15,814,790,880.81=1.060991表明企業(yè)每一元營(yíng)業(yè)收入中實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入約1.07元，盈利能力很好，且銷售款項(xiàng)回收情況很好,此率的值近似等于前面的資金回籠率,進(jìn)一步表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入主要為銷售商品提供勞務(wù)所帶來(lái)的盈利2）.修正盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（核心利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用-所得稅費(fèi)用）修正盈利現(xiàn)金比率=341,641,586.89/1,765,739,428.93=0.19348358比率消除了投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響,由此比率可得，除去投資收益、營(yíng)業(yè)外收支和所得稅的影響，企業(yè)當(dāng)期的收益質(zhì)量一般，4、財(cái)務(wù)彈性與發(fā)展能力1）.再投資比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量/資本性支出=341,641,586.89/32,587,294.18=10.48說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量完全能夠滿足支付資本性支出所需現(xiàn)金，企業(yè)未來(lái)發(fā)展有足夠的現(xiàn)金支持2）.現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利=0.465548568/0.5=0.931說(shuō)明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力較弱，主要是因?yàn)楸酒诨I資活動(dòng)現(xiàn)金流出量比較大（五）、現(xiàn)金流量表小結(jié)通過(guò)以上我們組對(duì)云南白藥集團(tuán)股份有限公司2013年度現(xiàn)金流量表在結(jié)構(gòu)、趨勢(shì)、比率等方面的分析，我們認(rèn)為我們前期對(duì)該公司運(yùn)營(yíng)情況的預(yù)測(cè)不完全正確。該公司投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量雖然為正，但投資活動(dòng)的流入中有93%都是來(lái)自處置其子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額，這部分的資金只是暫時(shí)的，不具有持續(xù)性。對(duì)比以往的數(shù)據(jù)來(lái)看，云南白藥的投資額還是比較大的，不算是很保守。這樣分析來(lái)說(shuō)，云南白藥的現(xiàn)金流凈額基本處于“+”“-”“-”的格局，且企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量不是很高，這就要引起企業(yè)的足夠重視。（六）、前景預(yù)測(cè)及建議1、前景預(yù)測(cè)醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國(guó)民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從其現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)指標(biāo)都比較良好，企業(yè)發(fā)展前景比較明朗，但也需要企業(yè)管理人員積極分析自身優(yōu)劣勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)中不斷進(jìn)步，有針對(duì)性的彌補(bǔ)自己的短板，探求企業(yè)持續(xù)發(fā)展之道。2、建議前面我們分析得出企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量較低，這就增大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該注重降低產(chǎn)品成本，提高毛利率。但要堅(jiān)持質(zhì)量至上的執(zhí)業(yè)理念。從企業(yè)表報(bào)中可以知道，企業(yè)有20余億的貨幣資金，但企業(yè)用于投資的現(xiàn)金僅有兩億左右，這樣就導(dǎo)致企業(yè)有較大的流動(dòng)資金處于閑置狀態(tài)，企業(yè)可以適當(dāng)加大投資力度。但應(yīng)該注重投資質(zhì)量，盡量降低投資風(fēng)險(xiǎn)。五、總結(jié)及建議（一）、總結(jié)及建議從我們前期對(duì)云南白藥集團(tuán)股份有限公司從結(jié)構(gòu)、趨勢(shì)、比率等相關(guān)指標(biāo)的分析來(lái)看，云南白藥個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)轉(zhuǎn)相當(dāng)良好，盈利能力和資產(chǎn)創(chuàng)造財(cái)富的能力都顯著強(qiáng)于同行業(yè)的其他企業(yè)，無(wú)愧于醫(yī)藥行業(yè)老大的稱號(hào)。但我們也建議云南白藥集團(tuán)股份有限公司能夠繼續(xù)加強(qiáng)新產(chǎn)品的研發(fā)，充分掌握市場(chǎng)的脈搏，在保持現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，繼續(xù)拓寬國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。當(dāng)然，企業(yè)也要積極總結(jié)自身不足，及時(shí)改正缺點(diǎn)，防微杜漸。比如，前面我們分析得出企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量較低，這就增大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該注重降低產(chǎn)品成本，提高毛利率，但要堅(jiān)持質(zhì)量至上的執(zhí)業(yè)理念。從企業(yè)表報(bào)中可以知道，企業(yè)有20余億的貨幣資金，但企業(yè)用于投資的現(xiàn)金僅有兩億左右，這樣就導(dǎo)致企業(yè)有較大的流動(dòng)資金處于閑置狀態(tài)，企業(yè)可以適當(dāng)加大投資力度。但應(yīng)該注重投資質(zhì)量，盡量降低投資風(fēng)險(xiǎn)。（二）、前景預(yù)測(cè)醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國(guó)民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從云南白藥集團(tuán)股份有限公司的核心利率和毛利率來(lái)看，企業(yè)都處于同行業(yè)平均水平以上，企業(yè)有一定的盈利能力，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，在銷售費(fèi)用率出現(xiàn)下降的趨勢(shì)下，可以預(yù)見(jiàn)，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)加劇了銷售費(fèi)用的支出，雖然是在合理的范圍下，但企業(yè)也要進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性結(jié)構(gòu)調(diào)整，如果企業(yè)想要獲得核心利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，就必須在擴(kuò)大市場(chǎng)份額上下工夫，或者進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的更新?lián)Q代，提升并鞏固企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)一：白藥氣霧劑

氣霧劑”在吸收方式、舒適程度、起效時(shí)間等方面優(yōu)于“外用化瘀止痛藥”的其它劑型（例如硬膏、軟膏劑），其細(xì)分市場(chǎng)能夠獲得高于“外用化瘀止痛藥”市場(chǎng)的增速；“云南白藥氣霧劑”是該細(xì)分市場(chǎng)的開(kāi)拓者，且白藥品牌在“止血化瘀消腫止痛”功能上擁有最高的認(rèn)同度，因此該產(chǎn)品又能實(shí)現(xiàn)高于細(xì)分子行業(yè)的增速。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)二：白藥牙膏

從目前高端牙膏產(chǎn)品的定位看，“云南白藥牙膏”因與公司產(chǎn)品“止血化瘀、消腫止痛”功能的價(jià)值認(rèn)同相關(guān)聯(lián)，其定位仍然獨(dú)一無(wú)二，相比之下諸如“抗敏、美白”等定位的牙膏都成為“舒適達(dá)”、“舒適達(dá)”、“佳潔士”、“高露潔”、“黑人”等幾大玩家相互爭(zhēng)奪的領(lǐng)域基于C8051F單片機(jī)直流電動(dòng)機(jī)反饋控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與研究基于單片機(jī)的嵌入式Web服務(wù)器的研究MOTOROLA單片機(jī)MC68HC（8）05PV8/A內(nèi)嵌EEPROM的工藝和制程方法及對(duì)良率的影響研究基于模糊控制的電阻釬焊單片機(jī)溫度控制系統(tǒng)的研制基于MCS-51系列單片機(jī)的通用控制模塊的研究基于單片機(jī)實(shí)現(xiàn)的供暖系統(tǒng)最佳啟停自校正（STR）調(diào)節(jié)器單片機(jī)控制的二級(jí)倒立擺系統(tǒng)的研究基于增強(qiáng)型51系列單片機(jī)的TCP/IP協(xié)議棧的實(shí)現(xiàn)基于單片機(jī)的蓄電池自動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)基于32位嵌入式單片機(jī)系統(tǒng)的圖像采集與處理技術(shù)的研究基于單片機(jī)的作物營(yíng)養(yǎng)診斷專家系統(tǒng)的研究基于單片機(jī)的交流伺服電機(jī)運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)研究與開(kāi)發(fā)基于單片機(jī)的泵管內(nèi)壁硬度測(cè)試儀的研制基于單片機(jī)的自動(dòng)找平控制系統(tǒng)研究基于C8051F040單片機(jī)的嵌入式系統(tǒng)開(kāi)發(fā)基于單片機(jī)的液壓動(dòng)力系統(tǒng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)儀開(kāi)發(fā)模糊Smith智能控制方法的研究及其單片機(jī)實(shí)現(xiàn)一種基于單片機(jī)的軸快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于雙單片機(jī)沖床數(shù)控系統(tǒng)的研究基于CYGNAL單片機(jī)的在線間歇式濁度儀的研制基于單片機(jī)的噴油泵試驗(yàn)臺(tái)控制器的研制基于單片機(jī)的軟起動(dòng)器的研究和設(shè)計(jì)基于單片機(jī)控制的高速快走絲電火花線切割機(jī)床短循環(huán)走絲方式研究基于單片機(jī)的機(jī)電產(chǎn)品控制系統(tǒng)開(kāi)發(fā)基于PIC單片機(jī)的智能手機(jī)充電器基于單片機(jī)的實(shí)時(shí)內(nèi)核設(shè)計(jì)及其應(yīng)用研究基于單片機(jī)的遠(yuǎn)程抄表系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與研究基于單片機(jī)的煙氣二氧化硫濃度檢測(cè)儀的研制基于微型光譜儀的單片機(jī)系統(tǒng)單片機(jī)系統(tǒng)軟件構(gòu)件開(kāi)發(fā)的技術(shù)研究基于單片機(jī)的液體點(diǎn)滴速度自動(dòng)檢測(cè)儀的研制基于單片機(jī)系統(tǒng)的多功能溫度測(cè)量?jī)x的研制基于PIC單片機(jī)的電能采集終端的設(shè)計(jì)和應(yīng)用基于單片機(jī)的光纖光柵解調(diào)儀的研制氣壓式線性摩擦焊機(jī)單片機(jī)控制系統(tǒng)的研制基于單片機(jī)的數(shù)字磁通門(mén)傳感器基于單片機(jī)的旋轉(zhuǎn)變壓器-數(shù)字轉(zhuǎn)換器的研究基于單片機(jī)的光纖Bragg光柵解調(diào)系統(tǒng)的研究單片機(jī)控制的便攜式多功能乳腺治療儀的研制基于C8051F020單片機(jī)的多生理信號(hào)檢測(cè)儀基于單片機(jī)的電機(jī)運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)Pico專用單片機(jī)核的可測(cè)性設(shè)計(jì)研究基于MCS-51單片機(jī)的熱量計(jì)基于雙單片機(jī)的智能遙測(cè)微型氣象站MCS-51單片機(jī)構(gòu)建機(jī)器人的實(shí)踐研究基于單片機(jī)的輪軌力檢測(cè)基于單片機(jī)的GPS定位儀的研究與實(shí)現(xiàn)基于單片機(jī)的電液伺服控制系統(tǒng)用于單片機(jī)系統(tǒng)的MMC卡文件系統(tǒng)研制基于單片機(jī)的時(shí)控和計(jì)數(shù)系統(tǒng)性能優(yōu)化的研究基于單片機(jī)和CPLD的粗光柵位移測(cè)量系統(tǒng)研究單片機(jī)控制的后備式方波UPS提升高職學(xué)生單片機(jī)應(yīng)用能力的探究基于單片機(jī)控制的自動(dòng)低頻減載裝置研究基于單片機(jī)控制的水下焊接電源的研究基于單片機(jī)的多通道數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于uPSD3234單片機(jī)的氚表面污染測(cè)量?jī)x的研制基于單片機(jī)的紅外測(cè)油儀的研究96系列單片機(jī)仿真器研究與設(shè)計(jì)基于單片機(jī)的單晶金剛石刀具刃磨設(shè)備的數(shù)控改造基于單片機(jī)的溫度智能控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)基于MSP430單片機(jī)的電梯門(mén)機(jī)控制器的研制基于單片機(jī)的氣體測(cè)漏儀的研究基于三菱M16C/6N系列單片機(jī)的CAN/USB協(xié)議轉(zhuǎn)換器基于單片機(jī)和DSP的變壓器油色譜在線監(jiān)測(cè)技術(shù)研究基于單片機(jī)的膛壁溫度報(bào)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)基于AVR單片機(jī)的低壓無(wú)功補(bǔ)償控制器的設(shè)計(jì)基于單片機(jī)船舶電力推進(jìn)電機(jī)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)基于單片機(jī)網(wǎng)絡(luò)的振動(dòng)信號(hào)的采集系統(tǒng)基于單片機(jī)的大容量數(shù)據(jù)存儲(chǔ)技術(shù)的應(yīng)用研究基于單片機(jī)的疊圖機(jī)研究與教學(xué)方法實(shí)踐基于單片機(jī)嵌入式Web服務(wù)器技術(shù)的研究及實(shí)現(xiàn)基于AT89S52單片機(jī)的通用數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于單片機(jī)的多道脈沖幅度分析儀研究機(jī)器人旋轉(zhuǎn)電弧傳感角焊縫跟蹤單片機(jī)控制系統(tǒng)基于單片機(jī)的控制系統(tǒng)在PLC虛擬教學(xué)實(shí)驗(yàn)中的應(yīng)用研究\t"_bl