通信行業(yè)2023年6月加大配置算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊

內(nèi)容目錄5月行情回顧：板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大市 55通塊漲3.2跑贏盤(pán) 55通塊值升 55通板重推組表現(xiàn) 72023年6通板重推組合 7算力基礎(chǔ)設(shè)施迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期 9求：營(yíng)招開(kāi)，廠資開(kāi)或底升 10給：片商年引暖，AI片求盛 17本：游格力解盈能有修復(fù) 19投資建議：加大配置算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊 22風(fēng)險(xiǎn)提示 22免責(zé)聲明 24 2圖表目錄圖：信業(yè)數(shù)5走截至203年5月31日） 5圖：萬(wàn)一行業(yè)5漲幅截至203年5月31日） 5圖：信業(yè)（信信票）203以來(lái)PE/B 5圖：信業(yè)國(guó)通股池）近1年P(guān)E/B 5圖：萬(wàn)級(jí)業(yè)盈率TTM體法比 6圖：萬(wàn)級(jí)業(yè)凈率體，MRQ比 6圖：信業(yè)細(xì)板分類 6圖：信塊分域5漲幅 6圖：信業(yè)5漲幅后名 7圖：ICT備業(yè)業(yè)季收（萬(wàn)） 9圖：ICT備業(yè)業(yè)季收增（萬(wàn)） 9圖：ICT備業(yè)季歸凈潤(rùn)百元） 9圖：ICT備業(yè)季歸凈潤(rùn)速 9圖：國(guó)ICT場(chǎng)出模測(cè)億） 10圖：國(guó)字濟(jì)模萬(wàn)元、義速占GDP重 10圖：內(nèi)廠云務(wù)入百元） 13圖：內(nèi)廠云務(wù)入比速） 13圖：內(nèi)大廠資開(kāi)（萬(wàn)） 13圖：外大廠及Meta本支百美） 14圖：外大廠及Meta本支yo（） 14圖：偉達(dá)GH20級(jí)算網(wǎng)結(jié)構(gòu) 16圖：沒(méi)液工原理 17圖：板液工原理 17圖：DAC和AOC場(chǎng)模測(cè)百美） 17圖：Bradcm業(yè)入百美）增速 18圖：Bradcm導(dǎo)業(yè)分用域入百元） 18圖：Mavell業(yè)入百美）增速 18圖：Mavell終市收結(jié)構(gòu) 18圖：偉收（萬(wàn)元及比速 19圖：偉數(shù)中收（萬(wàn)元及速 19圖：芯與模廠毛率比 19圖：國(guó)宗品格數(shù) 20圖：ICT備業(yè)利情況 20圖：ICT備業(yè)利情況 20圖：器光塊司季毛率 21圖：器光塊司季凈率 21圖：能控商利情況 21 3圖：能控商利情況 21表：信信5組收情（至203年5月31日） 7表：信信203年6推組合 8表：“字濟(jì)關(guān)策理 11表：大營(yíng)資開(kāi)情（元） 12表：國(guó)動(dòng)202-204數(shù)中交機(jī)采 12表：外大廠及Meta本支引 14表：A100游用規(guī)使角硬需角測(cè)算 15表：H100游用規(guī)使角硬需角測(cè)算 15表：算/算心氣術(shù)求 16表：點(diǎn)司利測(cè)估值 22表：信信票池 23 45月行情回顧：板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大市5月通信板塊上漲3.2，跑贏大盤(pán)至2023年5月315滬深300數(shù)月跌5.7萬(wàn)數(shù)全月漲3.1，贏盤(pán)在萬(wàn)31個(gè)級(jí)業(yè)排第2名。圖通信行業(yè)指數(shù)5月走勢(shì)（截至223年5月31日） 圖申萬(wàn)各一級(jí)行業(yè)5月漲跌幅（截至223年5月31日）資料來(lái)源：，整理 資料來(lái)源：，整理5月通信板塊估值回升以我們構(gòu)建的通信股票池（163家公司，不包含三大運(yùn)營(yíng)商）為統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)，2013年以來(lái)通信行業(yè)PTTM整體法最低達(dá)過(guò)25.9倍最高達(dá)過(guò)101.8倍，中位數(shù)43.6倍，5月底PE估值為41倍明顯回暖已接近史中位數(shù)水平。信業(yè)PTT低到過(guò)2.2倍高到9.0倍位數(shù)3.75底值為3.6，顯暖低于史位水。圖通信行業(yè)（國(guó)信通信股票池）213年以來(lái)P/B 圖通信行業(yè)（國(guó)信通信股票池）近1年P(guān)/B資料來(lái)源：，整理（截至2023年5月31日）資料來(lái)源：，整理（截至2023年5月31日）照萬(wàn)級(jí)業(yè)類至2023年5末萬(wàn)信業(yè)市率為20.0倍，凈為1.8，別居31行分中的17和18。剔中移、國(guó)信國(guó)通個(gè)指影較的的信業(yè)盈為36.2倍市率為3.4，于行偏水。圖申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市盈率（TM整體法）對(duì)比 圖申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市凈率（整體法，MQ）對(duì)比 資料來(lái)源：，整理（截至2023年5月31日）資料來(lái)源：，整理（截至2023年5月31日）在我們構(gòu)建的通信股票池里有163家公司（不包含三大運(yùn)營(yíng)商），5月份平均漲幅4.5月份通行業(yè)中細(xì)分領(lǐng)行情分化中器光塊聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)視化纖纜業(yè)字化5斗工互網(wǎng)別漲16.、7.25.54.34.22.92.72.7和2.6營(yíng)和IDC別跌7.7和7.。圖通信行業(yè)各細(xì)分板塊分類 圖通信板塊細(xì)分領(lǐng)域5月漲跌幅資料來(lái)源：，整理 資料來(lái)源：，整理（截至2023年5月31日）從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，2023年4月份漲幅排名前十的為：光庫(kù)科技（51.）、華力256鑫25.孚（250斯24.、新易（22.）、富通（22.）、志科技（21.）、鼎互聯(lián)（212）有科（20.。圖通信行業(yè)5月漲跌幅前后十名資料來(lái)源：，整理（截至2023年5月31日）5月通信板塊重點(diǎn)推薦組合表現(xiàn)2023年5份重推組為中移、光份中旭、旺信、勝息華導(dǎo)。合益跑滬深300數(shù)跑通（萬(wàn)指。表國(guó)信通信5月組合收益情況（截至223年5月31日）年月 月度組合 月度收益率 組合收益率 滬深300指數(shù)收益率通信板塊指數(shù)收益中國(guó)移動(dòng) -4.7紫光股份 10.1中際旭創(chuàng) 19.42023年5月

三旺通信 8.2威勝信息 4.2華測(cè)導(dǎo)航 -0.3

6.16-5.753.21資料來(lái)源:、整理2023年6月通信板塊重點(diǎn)推薦組合2023年6份重推組為中國(guó)移動(dòng)紫光股中際旭廣和通申菱環(huán)境威勝信息。表國(guó)信通信23年6月推薦組合上市公司名稱核心推薦邏輯中國(guó)移動(dòng) 國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商龍頭，盈利能力穩(wěn)步提升，數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)表估值有望重塑紫光股份 國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的ICT綜合解決方案提供商，擬收購(gòu)新華三剩余股權(quán)，受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI發(fā)展中際旭創(chuàng) 光模塊龍頭企業(yè)，前瞻布局800G等新技術(shù)，受益全球AI算力需求增長(zhǎng)中興通訊 通信設(shè)備龍頭公司，積極布局“第二曲線”，受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)與AI廣和通 垂直型模組龍頭，并表銳凌無(wú)線業(yè)績(jī)確定性高，前瞻布局AI智能模組申菱環(huán)境 溫控設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，受益AI發(fā)展和新能源建設(shè)威勝信息 能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，受益電網(wǎng)信息化，海外市場(chǎng)布局進(jìn)入收獲期資料來(lái)源:，整理算力基礎(chǔ)設(shè)施迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈2022年受制于資本開(kāi)支下行、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等外部因素影響22Q2后季度績(jī)多有所承一季度們已觀察到分算力產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)一定的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)而綜合求產(chǎn)業(yè)鏈成本視角我們認(rèn)算力基礎(chǔ)設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)節(jié)有望逐步入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)：圖IT設(shè)備企業(yè)營(yíng)業(yè)單季度收入（百萬(wàn)元） 圖IT設(shè)備企業(yè)營(yíng)業(yè)單季度收入增速（百萬(wàn)元）資料來(lái)源：公司公告、、整理 資料來(lái)源：公司公告、、整理圖IT設(shè)備企業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 圖IT設(shè)備企業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)增速資料來(lái)源：公司公告、、整理 資料來(lái)源：公司公告、、整理具體來(lái)說(shuō)從需求度1內(nèi)角字濟(jì)設(shè)背下方營(yíng)商本開(kāi)支云網(wǎng)側(cè)斜，上年主要啟集采標(biāo)（例移動(dòng)交機(jī)集采，續(xù)標(biāo)交有兌業(yè)績(jī)一面內(nèi)廠一度本支有退，但AI側(cè)構(gòu)性開(kāi)有望增，推動(dòng)體資本支或?qū)嵱|底回。（2）外視，外廠持關(guān)注AI資設(shè)光塊為應(yīng)美廠的業(yè)節(jié)，關(guān)業(yè)公司績(jī)望步放。從產(chǎn)業(yè)鏈視角：例上游片環(huán)，全交換片龍博通季度絡(luò)芯業(yè)務(wù)現(xiàn)20長(zhǎng)二度引20比長(zhǎng)。從成本視角：隨芯片大宗品等上原材價(jià)格較去高點(diǎn)落，本端力步輕助相廠盈能提，速績(jī)放。需求側(cè)：運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)開(kāi)啟，云廠商資本開(kāi)支或觸底回升需求視角總體來(lái)看2023年國(guó)內(nèi)ICT市有望回暖觀濟(jì)境響2022整體ICT求長(zhǎng)緩入23字濟(jì)AI催下ICT求望總體回暖。根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，203年中國(guó)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和數(shù)字經(jīng)濟(jì)將會(huì)持續(xù)發(fā)展，IT市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)并保持較高的增速；202-206中國(guó)ICT支出規(guī)模的復(fù)合增長(zhǎng)率將到5.7而IT出復(fù)增率達(dá)到7.5。圖中國(guó)IT市場(chǎng)支出規(guī)模預(yù)測(cè)（億元）資料來(lái)源：IDC，整理數(shù)字經(jīng)催化，運(yùn)營(yíng)與政企側(cè)招落地政策催化，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，規(guī)模已突破50萬(wàn)億。2022年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)規(guī)達(dá)50.2億元量居界二比義長(zhǎng)10.國(guó)生總比提至41.中息術(shù)務(wù)入到7018元比長(zhǎng)11.，占全行業(yè)收入的比重達(dá)64.；云計(jì)算、大數(shù)據(jù)服務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入1047億元，同增長(zhǎng)8.占息術(shù)務(wù)入比達(dá)149。圖我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模（萬(wàn)億元）、名義增速及占GP比重資料來(lái)源：信通院，整理期 稱期 稱 構(gòu) 點(diǎn)快5G千、進(jìn)P6，0.2》

院

算基。數(shù)0.3》 院意

進(jìn)5G字路關(guān)。工0.2算等

等 程0.1》院 紐心0.7劃2103》0.5新》

部 體率等 施級(jí)到05繞0.2》 等

應(yīng)新資料來(lái)源:國(guó)務(wù)院、工信部、發(fā)改委等，整理三大運(yùn)商一方面為進(jìn)一步推進(jìn)身創(chuàng)新業(yè)務(wù)的展另一方配合國(guó)“東數(shù)西算”工程的實(shí)施，從2023年規(guī)劃的資本開(kāi)支情況來(lái)看，結(jié)構(gòu)上向云網(wǎng)端切斜趨勢(shì)朗，加大相投資規(guī)模：中國(guó)移動(dòng)公規(guī)劃2023年本開(kāi)支算力、力傾，算力2023年計(jì)入45222投入335元?jiǎng)?3增服器過(guò)2422年規(guī)劃投入18萬(wàn)臺(tái)），增加IDC機(jī)架超過(guò)4萬(wàn)架。公司系統(tǒng)打造以5G、算網(wǎng)絡(luò)力臺(tái)重的型息礎(chǔ)施新建接+力+力”型息務(wù)系不夯數(shù)底，息務(wù)展檔速。中國(guó)電信司劃23產(chǎn)數(shù)化資比長(zhǎng)40至380元司積打造網(wǎng)力座+業(yè)用臺(tái)”度合產(chǎn)數(shù)化務(wù)平，千百提數(shù)化體決案23公規(guī)實(shí)云務(wù)入千億元，已攜手國(guó)電子中國(guó)電、中國(guó)通和中國(guó)新等央共同打首國(guó)監(jiān)云務(wù)翼進(jìn)入4.0面用段23公規(guī)算（云源池入195（達(dá)6.EFLP設(shè)約AI力臺(tái)蓋千萬(wàn)2C/H/2B客戶，服務(wù)百余應(yīng)用場(chǎng)景，AI與大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)公司化運(yùn)作，快速升場(chǎng)水。中國(guó)聯(lián)通司劃23資開(kāi)支769元中網(wǎng)資149元比長(zhǎng)超20IDC架自22年36.3架升至23年39架MEC點(diǎn)自22年400提至23年500計(jì)池自22年170城提至23年250個(gè)城。公司斷打牢字底座以迎接模型、數(shù)據(jù)、高力為基的字濟(jì)發(fā)機(jī)。中移動(dòng)連中移動(dòng)連接算力能力基礎(chǔ)總計(jì)215422E92102Y15501中電信移網(wǎng)產(chǎn)數(shù)字化寬網(wǎng)運(yùn)系統(tǒng)基設(shè)施 總計(jì)（5+）1831032201683E80560Y20667中聯(lián)通基設(shè)施、 固寬帶及據(jù)移網(wǎng)絡(luò)算投資總計(jì)11180222E99Y54傳網(wǎng)及其他資料來(lái)源:運(yùn)營(yíng)商官網(wǎng)，公司公告，整理相關(guān)資開(kāi)支于上半主要處于招期后續(xù)中交付有望實(shí)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)如國(guó)動(dòng)發(fā)布203-224數(shù)中交機(jī)采次采計(jì)購(gòu)換機(jī)3060臺(tái)，對(duì)比202-203年移動(dòng)集采（1620臺(tái)），采購(gòu)規(guī)模接近翻倍。其中，主要增加的類別為特定場(chǎng)景交換機(jī)，202-204年集采中特定場(chǎng)景高性能和特定場(chǎng)景性分集交機(jī)7590和7740。表中國(guó)移動(dòng)22-04年數(shù)據(jù)中心交換機(jī)集采標(biāo)段包段產(chǎn)名稱需數(shù)量（）標(biāo)1據(jù)心換（用景）據(jù)心換（入換）0據(jù)心換（口換）0標(biāo)2式口換機(jī)據(jù)心換（式口換）0標(biāo)3據(jù)心換（定景性）據(jù)心換（入換-定景）0據(jù)心換（口換-定景）0標(biāo)4據(jù)心換（定景性）據(jù)心換（入換-定景）0據(jù)心換（口換-定景）0標(biāo)5式口換機(jī)據(jù)心換（式口換）0合計(jì)360資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)，整理AI驅(qū)動(dòng)，內(nèi)外云廠商本開(kāi)支或回升國(guó)內(nèi)互網(wǎng)廠商投資望實(shí)現(xiàn)底部復(fù)方面業(yè)視202年內(nèi)互網(wǎng)商業(yè)增承壓一度據(jù)例入面231里收入18582億元，同比下降2；騰訊云所屬的金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)Q1收入487億元，比長(zhǎng)14度能同增長(zhǎng)8至42元著戲號(hào)定放因素，互網(wǎng)廠商營(yíng)情況望一定度回暖短視頻部分業(yè)也仍維發(fā)展趨，體聯(lián)廠經(jīng)有復(fù)，動(dòng)基需回。圖國(guó)內(nèi)云廠商云業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元） 圖國(guó)內(nèi)云廠商云業(yè)務(wù)收入同比增速（） 資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，整理 資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，整理另一方面從直接本開(kāi)支視一季度內(nèi)云廠商資開(kāi)支處于歷較低水平，后續(xù)有觸底回升。據(jù)BAT大廠數(shù)，體看23Q1BAT本支合計(jì)822比-5比-39中阿里巴巴231本支25同比-7）；騰訊3Q1資本支44億元同比-3）；百度231資本支13億（比-35。望續(xù)方國(guó)大關(guān)注AI用極入關(guān)力設(shè)一面游戲號(hào)恢復(fù)定發(fā)放因素影，業(yè)務(wù)身需求有修復(fù)推動(dòng)整投資扭衰趨。圖國(guó)內(nèi)三大云廠商資本開(kāi)支（百萬(wàn)元）資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，整理23Q1海外云廠商資本開(kāi)支同環(huán)比下滑。2023年一季度，海外三大云廠商及Meta本支計(jì)3395美（比-4環(huán)比-1。中：亞馬遜（Amazo）23Q1本支14.07美（比-5環(huán)比-14；微軟（Microsof）23Q1本支66.7美（比+14環(huán)+5；谷歌（Googl）23Q1本支62.9美（比-36環(huán)比-17；Meta（Faceboo）23Q1本支6842美（比+26環(huán)-19）。圖海外三大云廠商及Mta資本開(kāi)支（百萬(wàn)美元） 圖海外三大云廠商及Mta資本開(kāi)支y（）資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，整理 資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，整理全年指未顯著下調(diào)，AI投資獲續(xù)關(guān)注從外廠資開(kāi)指來(lái)看，亞遜確下資開(kāi)指引外廠對(duì)于AI入高重視關(guān)采有實(shí)持增。表海外三大云廠商及Mta資本開(kāi)支指引

資開(kāi)支或業(yè)務(wù)指引22Q1亞遜

預(yù)計(jì)3年本開(kāi)將低于2年的0億元投水平將繼投資基設(shè)施支持S客需求包括支持大型言模型和生成式AI的資。relr,ecttlsnsoernr9insntln,ayenyncd-rareenietrksn.e’eingotnaureootSors,ugttsooteuelsdrve.能業(yè)預(yù)同增長(zhǎng)1至29美。rlntd,ectneowendnateyr6ino9i.Aue預(yù)增長(zhǎng)22，括AI貢的大約1的速。微軟 ne,etnethoe6o7ntte,ughy1tmIi.我將繼續(xù)資云基設(shè)施，其是AI相關(guān)elieostnrdaur,iayeeddseeheign,enyorsmo.關(guān)于Cp，我們預(yù)計(jì)223年的總Cpx將略高于222年。正如上個(gè)季度所討論的那樣，今年的Cpx將包括技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的顯著增加而辦公施將下。我們計(jì)數(shù)據(jù)心建設(shè)服務(wù)器投資步將在第季度加，并在年持增加。谷歌 l,sttsox,r3ewctlxoesyernn.ssdtt,xsrlueaiuleennlaureusaienceis.ecteefttnhaerttndrsoppnendtrdneoeeuute.Mta

我預(yù)計(jì)223年本開(kāi)支在3030億元，包我們正進(jìn)行的AI能建設(shè)以后續(xù)對(duì)成式AI的容投資ecttlnusoeneef33i,ndmrrm.sokcsrigdtfIcyoot,dd,ghnedttniyrrrveIiv.資料來(lái)源：SeekingAlpha，整理AI將成為算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展后續(xù)的核心驅(qū)動(dòng)力。我們分別測(cè)算了A10、H100和GH20不架下力礎(chǔ)施需彈情，論下：A100架構(gòu)下服務(wù)交換機(jī)光模塊市場(chǎng)彈性分為601928。表A00下游應(yīng)用大規(guī)模使用角度硬件需求角度測(cè)算全服務(wù)器交機(jī)光塊原需求國(guó)出貨量萬(wàn)臺(tái)）10全出貨量萬(wàn)臺(tái)）400國(guó)市場(chǎng)規(guī)（億美）13全市場(chǎng)規(guī)（億美）265單個(gè)GT.0模（規(guī)模用角）單需求量萬(wàn)）581單（萬(wàn)美）025增市（設(shè)20家樣規(guī)模入需量（萬(wàn)）062投規(guī)模（美元）024彈比例需量增量全）231規(guī)增量（球）098資料來(lái)源：:Lightcounting，IDC，整理；注：光模塊需求出貨為100G以上速率光模塊出貨總和大致估計(jì)H100絡(luò)構(gòu)下務(wù)器換機(jī)模市彈分為78828。表H00下游應(yīng)用大規(guī)模使用角度硬件需求角度測(cè)算全服務(wù)器交機(jī)40G光塊80G光塊原需求國(guó)出貨量萬(wàn)臺(tái)）10全出貨量萬(wàn)臺(tái)）4000國(guó)市場(chǎng)規(guī)（億美）13全市場(chǎng)規(guī)（億美）2655單個(gè)GT.0模型（模應(yīng)用度）單需求量萬(wàn)）7923單（萬(wàn)美）0541增市場(chǎng)（設(shè)20家樣規(guī)模入）需量（萬(wàn)）5635投規(guī)模（美元）2959彈比例需量增量全）1569規(guī)增量（球）8862資料來(lái)源：:Lightcounting，IDC，整理；注：光模塊需求出貨為100G以上速率光模塊出貨總和大致估計(jì)GH200方案單卡GPU800G光模塊量=110.是H100方案的2倍。圖英偉達(dá)G20超級(jí)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：英偉達(dá)，整理機(jī)電設(shè)、溫控設(shè)備連接組件有同步受益。機(jī)電備方面，超/智算數(shù)中心中高壓流備電比例望進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)中心電力設(shè)備作為核心發(fā)動(dòng)機(jī)，主要包括：1）配變電系統(tǒng)（包含1020V電柜壓用源統(tǒng)油電組3UPS源統(tǒng)（交流UP、直流UP、輸/輸出電柜、電池組。傳統(tǒng)據(jù)中心設(shè)中，油發(fā)電組、電用戶站UPS設(shè)備別占到成本的23、20、18。而算/超算據(jù)中心較于傳的數(shù)據(jù)心，機(jī)功率密和算力級(jí)的大提升，預(yù)計(jì)用高壓流供電模式占會(huì)進(jìn)一提升，于高壓流電源購(gòu)比例望一提，單KW源成占有優(yōu)。表超算/智算中心電氣技術(shù)要

1 2算點(diǎn) 它 算點(diǎn) 它電源由重源電由重源由重源電由重源間電源可應(yīng)宜可可應(yīng)宜可流源可-可可可-可可池備間nnnnnnnn油電組-應(yīng)可--應(yīng)可-油電組料儲(chǔ)量足1h油資料來(lái)源：中國(guó)計(jì)算機(jī)用戶協(xié)會(huì)《超級(jí)計(jì)算數(shù)據(jù)中心設(shè)計(jì)要求》，整理溫控設(shè)備液冷技有望成為主流冷熱通液流與熱內(nèi)部表摩擦帶大量的量而起散熱作，與一的風(fēng)冷熱器相，液冷夠幅高溫果前要為接/接液技術(shù)中接冷術(shù)是服務(wù)器源與液劑之間有直接觸的換過(guò)程，要分類冷板式熱管；直接冷技術(shù)指冷卻與電子器件直接觸的熱過(guò)程主要分有霧、淋、沒(méi)三。目國(guó)內(nèi)高度的云據(jù)中心及智算心主要冷板式冷為主超算中主要浸沒(méi)式冷為主未來(lái)，慮到對(duì)務(wù)器改形態(tài)的小以及合成本，我們?yōu)樵诜鳠崃Χ葹?5-0KW階段冷板式冷對(duì)于務(wù)器的形變化相較小、卻液環(huán)占比較，環(huán)保方面有優(yōu)先采，隨著力密度進(jìn)步加浸式冷體熱力望一增，廣有逐打。圖浸沒(méi)式液冷工作原理 圖冷板式液冷工作原理資料來(lái)源：明哲工作室，整理 資料來(lái)源：明哲工作室，整理智算中短距離通信需的高速線、連接器展迅速著AI群高性能算機(jī)（HP）的展，數(shù)中心所的光傳速率不提升。且CLOS架構(gòu)，數(shù)據(jù)心東西流量將指數(shù)級(jí)長(zhǎng)，分式存儲(chǔ)超融合絡(luò)等發(fā)將推數(shù)據(jù)中內(nèi)的高互聯(lián)需持續(xù)增。而伴著大型超大型據(jù)中心自建和建，先的IDC一體設(shè)計(jì)大地提升單機(jī)柜率容量從而有縮小服器入垂布距離DAC性比勢(shì)推高銅需更增長(zhǎng)。據(jù)LihtCuntng測(cè)2023到2027AOC高傳銅的復(fù)增率別為14和25預(yù)計(jì)2027市規(guī)均破10美。圖DC和AC市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（百萬(wàn)美元）資料來(lái)源：LightCounting，整理供給側(cè)：芯片廠商全年指引回暖，AI芯片需求旺盛總體來(lái)看，算力基礎(chǔ)設(shè)施上游芯片廠商指引有所回暖：（1）Broadcom一季度網(wǎng)絡(luò)芯片入同比增長(zhǎng)20，指引季度增速持。23Q1通導(dǎo)業(yè)實(shí)收入68.1美元比長(zhǎng)9中絡(luò)務(wù)現(xiàn)入26美元比長(zhǎng)約20，預(yù)計(jì)下一季度收入維持同比20增長(zhǎng)。Bradcm預(yù)計(jì)目前半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入中15源于AI戶預(yù)明將升到25預(yù)二度與AI關(guān)片入到10美。圖Bodom營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)美元）及增速 圖Bodom半導(dǎo)體業(yè)務(wù)分應(yīng)用領(lǐng)域收入（百萬(wàn)元） 資料來(lái)源：，公司公告，整理 資料來(lái)源：，公司公告，整理Marvell預(yù)計(jì)AI相關(guān)產(chǎn)收入實(shí)現(xiàn)倍。Marell季實(shí)收入132億元比降8.7中據(jù)心業(yè)絡(luò)營(yíng)商費(fèi)與車工業(yè)領(lǐng)域別實(shí)現(xiàn)收入4.6、3.5、2.9、1.42和0.89億美；預(yù)計(jì)二度實(shí)現(xiàn)收入13.3億美（上下浮動(dòng)5）。Mavell是全領(lǐng)先的DP、交芯片、PHY芯片PAMDS模所電片供商其CEO業(yè)說(shuō)稿透工智能成為Marell的關(guān)增長(zhǎng)動(dòng)力預(yù)計(jì)2023年AI相關(guān)片收入有實(shí)現(xiàn)至少翻倍（202年實(shí)現(xiàn)收入2億美元），主要來(lái)源于PAM4DSP和40ZRDCI產(chǎn)品不存）。圖Mrel營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)美元）及增速 圖Mrel分終端市場(chǎng)收入結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：，公司公告，整理；23Q2數(shù)據(jù)為公司業(yè)績(jī)指引值

資料來(lái)源：，公司公告，整理英偉達(dá)績(jī)指引高反映AI旺盛需偉達(dá)Q1現(xiàn)收71.9美元，根據(jù)績(jī)指引預(yù)計(jì)Q2實(shí)現(xiàn)收為110億美，正負(fù)動(dòng)2。其AI芯片所在數(shù)中心板實(shí)現(xiàn)收入428億美，同比長(zhǎng)14，環(huán)增長(zhǎng)18，占比達(dá)到60。根據(jù)英偉達(dá)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，公司已鎖定了數(shù)據(jù)中心芯片的大幅增長(zhǎng)，計(jì)劃半大增供，AI片求盛。圖英偉達(dá)收入（百萬(wàn)美元）及同比增速 圖英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心收入（百萬(wàn)美元）及增速 資料來(lái)源：，公司公告，整理；FY24Q2數(shù)據(jù)為公司業(yè)績(jī)指引值

資料來(lái)源：，公司公告，整理成本側(cè)：上游價(jià)格壓力緩解，盈利能力有望修復(fù)第一，上游芯價(jià)格壓力有所緩解。例光片廠毛率所下，降低光塊本壓力顧史據(jù)看18Q2起模上光片商毛率始行應(yīng)塊商利整企回升23Q1據(jù)看芯廠（選源科、佳子及Luentm平毛率約34.同比降。圖光芯片與光模塊廠商毛利率對(duì)比資料來(lái)源：，整理；注：光芯片廠商選取源杰科技、仕佳光子及Lumentum，光模塊廠商選取中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、劍橋科技及華工科技第二，大宗商品價(jià)格同比下。截至2023年5月26日我大宗品價(jià)總指為17118相較2022年6總數(shù)破210明下。圖我國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)資料來(lái)源：，整理體個(gè)分業(yè)節(jié)：ICT設(shè)備內(nèi)ICT頭業(yè)續(xù)進(jìn)本效極善品構(gòu)高毛產(chǎn)占比利整來(lái)均所善光份23Q1利為21.0（同比-0.pct，環(huán)比+2.pct）；浪潮信息23Q1毛利率130（同比+1.pct，環(huán)比+4.pct）；銳捷網(wǎng)絡(luò)23Q1毛利率為42.，同比+4.pct；中興通訊231毛利為44.同+6.pct環(huán)+8.pc。圖IT設(shè)備企業(yè)毛利率情況 圖IT設(shè)備企業(yè)凈利率情況資料來(lái)源：公司公告、、整理 資料來(lái)源：公司公告、、整理光模塊：23Q1主要光器件光模塊公司毛利率同比多有提升，中際旭創(chuàng)、新盛工技天通一度利分同增加3.pc0.9c3.1ct和1.pc主受因包產(chǎn)結(jié)變、產(chǎn)率升因。圖光器件光模塊公司單季度毛利率 圖光器件光模塊公司單季度凈利率資料來(lái)源：公司公告、、整理 資料來(lái)源：公司公告、、整理數(shù)據(jù)中溫控控備商利總?cè)猿峙瘎?shì)要益大宗品格落因。圖儲(chǔ)能溫控廠商毛利率情況 圖儲(chǔ)能溫控廠商凈利率情況資料來(lái)源：，整理 資料來(lái)源：，整理投資建議：加大配置算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊結(jié)合需求產(chǎn)業(yè)鏈及成本等因素算力基設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入業(yè)績(jī)兌期運(yùn)商政側(cè)采標(biāo)于半陸啟動(dòng)而AI持下內(nèi)云商本開(kāi)均望暖體求望復(fù)本游片大商同比2022價(jià)已明下，于算基設(shè)企盈能有修。合2022低數(shù)景建關(guān)業(yè)有實(shí)逐改的力礎(chǔ)施業(yè)：ICT領(lǐng)先企業(yè)（紫光股份、浪潮信息、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思等），光器件光模塊（中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛等），IDC溫控企業(yè)（英維克、申菱境，IDC源企（華據(jù)科達(dá)。表值公司公司投資收價(jià)ESPEPB代碼名稱評(píng)級(jí)（）22223E22E22223E24E222300628.SZ億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)買(mǎi)入53.002.422.873.5121.918.515.16.1603236.SH移遠(yuǎn)通信買(mǎi)入79.353.304.485.7524.017.713.84.0300638.SZ廣和通買(mǎi)入25.770.580.951.2044.427.221.56.7002139.SZ拓邦股份買(mǎi)入10.900.460.630.9023.717.312.12.4688668.SH鼎通科技買(mǎi)入58.851.702.263.0334.526.019.43.4688800.SH瑞可達(dá)增持53.072.233.054.2923.817.412.43.2300627.SZ華測(cè)導(dǎo)航買(mǎi)入28.190.670.841.0541.833.526.96.0300308.SZ中際旭創(chuàng)買(mǎi)入107.501.531.832.4670.358.743.77.2300394.SZ天孚通信買(mǎi)入76.101.021.271.6374.659.946.711.4300620.SZ光庫(kù)科技增持55.900.721.301.8877.643.029.75.6000063.SZ中興通訊買(mǎi)入35.181.712.082.3820.616.914.82.8300738.SZ奧飛數(shù)據(jù)買(mǎi)入10.890.510.731.0021.414.910.94.6301018.SZ申菱環(huán)境買(mǎi)入37.200.871.441.9942.825.818.75.6002518.SZ科士達(dá)買(mǎi)入38.731.161.551.9033.425.020.46.4000938.SZ紫光股份買(mǎi)入32.620.750.881.0443.537.131.42.9002518.SZ浪潮信息買(mǎi)入38.731.862.392.7420.816.214.16.4301165.SZ銳捷網(wǎng)絡(luò)增持56.240.971.311.6858.042.933.57.4301191.SZ菲菱科思買(mǎi)入106.903.665.016.4629.221.316.53.6600522.SH中天科技買(mǎi)入14.540.921.291.5215.811.39.61.7600487.SH亨通光電買(mǎi)入14.460.911.121.4015.912.910.31.5601728.SH中國(guó)電信買(mǎi)入6.090.300.340.3720.317.916.51.3600050.SH中國(guó)聯(lián)通買(mǎi)入4.920.230.280.3321.417.614.91.0600941.SH中國(guó)移動(dòng)買(mǎi)入96.406.136.366.9415.715.213.91.6688618.SH三旺通信買(mǎi)入68.801.902.924.3636.223.615.84.4688080.SH映翰通買(mǎi)入67.311.341.992.5450.233.826.54.3688375.SH國(guó)博電子增持78.431.301.662.2560.347.234.95.6001270.SZ鋮昌科技無(wú)評(píng)級(jí)75.941.191.892.6463.840.228.86.2688167.SH炬光科技無(wú)評(píng)級(jí)105.201.412.052.8974.651.336.43.9資料來(lái)源:，整理（2023年5月31日）風(fēng)險(xiǎn)提示觀濟(jì)動(dòng)險(xiǎn)字濟(jì)資設(shè)及期AI展及期美易摩等部境化表國(guó)信通信股票池分域證代碼證簡(jiǎn)稱分域證代碼證簡(jiǎn)稱分域證代碼證簡(jiǎn)稱分域證代碼證簡(jiǎn)稱5G603602.SH縱橫通信IDC002335.SZ科華數(shù)據(jù)光器件光模塊603083.SH劍橋科技物聯(lián)網(wǎng)300689.SZ澄天偉業(yè)5G603559.SH中通國(guó)脈IDC600845.SH寶信軟件光器件光模塊688498.SH源杰科技物聯(lián)網(wǎng)300183.SZ東軟載波5G300414.SZ中光防雷IDC300383.SZ光環(huán)新網(wǎng)光器件光模塊000988.SZ華工科技物聯(lián)網(wǎng)003040.SZ楚天龍5G300560.SZ中富通IDC002518.SZ科士達(dá)光器件光模塊688048.SH長(zhǎng)光華芯物聯(lián)網(wǎng)603421.SH鼎信通訊5G603220.SH中貝通信IDC600804.SHST鵬博士光器件光模塊688313.SH仕佳光子物聯(lián)網(wǎng)300066.SZ三川智慧5G300959.SZ線上線下IDC603881.SH數(shù)據(jù)港光器件光模塊300570.SZ太辰光物聯(lián)網(wǎng)002104.SZ恒寶股份5G002194.SZ武漢凡谷IDC603887.SH城地香江光器件光模塊002281.SZ光迅科技物聯(lián)網(wǎng)300327.SZ中穎電子5G300292.SZ吳通控股IDC603912.SH佳力圖光器件光模塊688195.SH騰景科技物聯(lián)網(wǎng)300098.SZ高新興5G300710.SZ萬(wàn)隆光電IDC300738.SZ奧飛數(shù)據(jù)光器件光模塊300502.SZ新易盛物聯(lián)網(wǎng)300822.SZ貝仕達(dá)克5G002792.SZ通宇通訊IDC300249.SZ依米康光器件光模塊688205.SH德科立物聯(lián)網(wǎng)002017.SZ東信和平5G300047.SZ天源迪科IDC300499.SZ高瀾股份可視化300768.SZ迪普科技物聯(lián)網(wǎng)688159.SH有方科技5G300504.SZ天邑股份IDC300442.SZ潤(rùn)澤科技可視化002912.SZ中新賽克物聯(lián)網(wǎng)300310.SZ宜通世紀(jì)5G300322.SZ碩貝德IDC301018.SZ申菱環(huán)境可視化603496.SH恒為科技物聯(lián)網(wǎng)300531.SZ優(yōu)博訊5G002796.SZ世嘉科技IDC002837.SZ英維克可視化688292.SH浩瀚深度物聯(lián)網(wǎng)300211.SZ億通科技5G300050.SZ世紀(jì)鼎利IDC300017.SZ網(wǎng)宿科技企業(yè)數(shù)字化300628.SZ億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)物聯(lián)網(wǎng)603700.SH寧水集團(tuán)5G300563.SZ神宇股份北斗300627.SZ華測(cè)導(dǎo)航企業(yè)數(shù)字化000938.SZ紫光股份物聯(lián)網(wǎng)300213.SZ佳訊飛鴻5G002916.SZ深南電路北斗300101.SZ振芯科技企業(yè)數(shù)字化002123.SZ夢(mèng)網(wǎng)科技物聯(lián)網(wǎng)300543.SZ朗科智能5G002115.SZ三維通信北斗002151.SZ北斗星通企業(yè)數(shù)字化002467.SZ二六三物聯(lián)網(wǎng)603068.SH博通集成5G000063.SZ中興通訊北斗002383.SZ合眾思?jí)哑髽I(yè)數(shù)字化300578.SZ會(huì)暢通訊物聯(lián)網(wǎng)300259.SZ新天科技5G002544.SZ普天科技北斗300045.SZ華力創(chuàng)通企業(yè)數(shù)