西南財經(jīng)大學(xué)

西南財經(jīng)大學(xué)成人學(xué)歷教育本科學(xué)生畢業(yè)論文717090XXXX楊愛國姓名：學(xué)號：717090XXXX楊愛國金融學(xué)2017級年級：專業(yè)：金融學(xué)2017級13708XXXXXX成都函授站函授站：移動電話：13708XXXXXX成都函授站028XXXXXXX028XXXXXXXX住宅電話：單位電話：028XXXXXXX028XXXXXXXX論文題目：上市公司信息披露質(zhì)量對股票流動性的影響指導(dǎo)教師：XX論文成績：指導(dǎo)教師評語西南財經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果，論文寫作嚴(yán)格遵循學(xué)術(shù)規(guī)范。對本論文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。因本畢業(yè)論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。特此聲明畢業(yè)論文作者簽名：（必須手寫）作者專業(yè)：（手寫）作者學(xué)號：（手寫）X年X月X日函授站：成都函授站專業(yè)：金融學(xué)姓名：楊愛國學(xué)號：717090XXXX第7頁上市公司信息披露質(zhì)量對股票流動性的影響內(nèi)容摘要眾所周知，在股票市場上，形形色色的投資者們會根據(jù)自己所掌握的信息來判斷某只股票或者某個公司的價值，從而影響自己的決策判斷。能作為投資者決策判斷的重要依據(jù)之一的信息就是上市公司對外披露的信息。本文較為全面的介紹了上市公司信息披露和投資者行為的相關(guān)理論，對于中國上市公司信息披露制度對股票市場的流動性影響關(guān)系研究，不再局限于純理論研究，對于股票流動性指標(biāo)的選取不再是單調(diào)的換手率，還選取了非流動性指標(biāo)構(gòu)建相應(yīng)的模型，得出與現(xiàn)實相符合的結(jié)論，從投資者行為的角度詳細(xì)分析了上市公司信息披露質(zhì)量對于股票流動性的影響。本文的不足之處在于構(gòu)建模型時，并且因為數(shù)據(jù)的可得性和有限性，局限了研究變量的選擇，如第三章的模型建立時只選擇了公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率和交易量、盈利能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)和股票收益波動率幾個控制變量，盡管最后的實證結(jié)果較為理想，但是希望在以后的研究中能增加變量強化研究結(jié)果的說服力，對于上市公司信息披露質(zhì)量對股票流動性的研究能進(jìn)行更加深入的研究。[關(guān)鍵詞]：信息披露質(zhì)量；流動性；換手率；非流動性指標(biāo)；股票收益波動率目錄1導(dǎo)論 31.1 研究的背景和意義 31.1.1研究背景 31.1.2研究的目的和意義 31.2 研究的思路和方法 41.3 文獻(xiàn)綜述 41.3.1關(guān)于研究流動性的文獻(xiàn)綜述 41.3.2關(guān)于研究信息披露理論的文獻(xiàn)綜述 41.3.3關(guān)于研究信息披露與股票流動性關(guān)系的文獻(xiàn)綜述 41.3.4關(guān)于研究行為金融學(xué)理論的文獻(xiàn)綜述 42信息披露與投資者行為相關(guān)理論 42.1信息披露相關(guān)理論概述 42.1.1信息不對稱理論 42.1.2博弈論理論 42.1.3信息披露質(zhì)量 52.1.4影響信息披露質(zhì)量的因素 62.1.5信息披露制度在中國的發(fā)展歷程 62.2投資者行為相關(guān)理論概述 63結(jié)論與建議 63.1結(jié)論 63.2建議 73.2.1加強政府對上市公司信息披露的監(jiān)管和對投資者的利益保護 73.2.2加強上市公司的內(nèi)部治理 73.2.3加強投資者對上市公司信息披露的約束 71導(dǎo)論研究的背景和意義1.1.1研究背景1.1.2研究的目的和意義研究的思路和方法文獻(xiàn)綜述1.3.1關(guān)于研究流動性的文獻(xiàn)綜述1.3.1.1關(guān)于流動性定義的文獻(xiàn)綜述1.3.1.2關(guān)于流動性衡量的文獻(xiàn)綜述1.3.2關(guān)于研究信息披露理論的文獻(xiàn)綜述1.3.3關(guān)于研究信息披露與股票流動性關(guān)系的文獻(xiàn)綜述1.3.4關(guān)于研究行為金融學(xué)理論的文獻(xiàn)綜述2信息披露與投資者行為相關(guān)理論2.1信息披露相關(guān)理論概述2.1.1信息不對稱理論2.1.2博弈論理論圖2-1博弈的分類2.1.3信息披露質(zhì)量表2-1深交所信息披露評級標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)深交所披露文件整理考核標(biāo)準(zhǔn)考核內(nèi)容真實性公告文稿是否以客觀事實為基礎(chǔ)公告文稿是否存在虛假記錄或不實陳述準(zhǔn)確性公告文稿是否出現(xiàn)關(guān)鍵文字或數(shù)字錯誤公告文稿是否簡潔、清晰、明了公告文稿是否歧義、誤導(dǎo)性陳述完整性提供文件是否完備公告格式是否符合要求公告內(nèi)容是否完整及時性是否按預(yù)約時間披露定期報告是否在規(guī)定期限內(nèi)披露定期報告、業(yè)績報告是否按照規(guī)定的臨時報告信息披露時限及時向深交所報告合法合規(guī)性公告事項是否符合法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)定涉及程序是否符合法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)定公平性公告事項是否提前向特定對象單獨披露、透露公告事項披露前公司股票交易是否異常公告事項披露前指定媒體之外的其他公共媒體是否報道深圳交易所根據(jù)上市公司信息披露質(zhì)量按照等級依次劃分為A、B、C、D四個等級。2.1.4影響信息披露質(zhì)量的因素2.1.5信息披露制度在中國的發(fā)展歷程2.2投資者行為相關(guān)理論概述3結(jié)論與建議3.1結(jié)論在股票交易過程中，投資者會根據(jù)各種渠道獲得的信息來判斷某只股票或者是某個上市公司，從而做出最終的投資決策。在投資者能夠獲得的眾多信息中，上市公司披露的會計信息是十分重要的決策依據(jù)之一。上市公司披露的信息質(zhì)量參差不齊，虛假信息披露屢見不鮮，對投資者投資行為和股票市場的秩序產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。所以本文從投資者行為角度分析了信息披露質(zhì)量對股票市場的流動性的影響進(jìn)行研究。理論部分闡述了信息披露的相關(guān)理論和投資者行為的相關(guān)理論，分析了投資者投資行為的一般模式、投資者過程、投資者投資特點，別切闡述了投資者的認(rèn)知偏差和行為偏差，為之后的實證分析奠定了理論基礎(chǔ)。實證分析部分，建立了有關(guān)于信息披露質(zhì)量與股票流動性的模型，選取了股票換手率和非流動性指標(biāo)作為被解釋變量，選取信息披露質(zhì)量作為解釋變量，公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、交易量、盈利能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)及股票收益波動率作為控制變量，以深交所和WIND資訊金融數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)作為樣本，實證分析了上市公司信息披露質(zhì)量、換手率、非流動性指標(biāo)之間的關(guān)系，最后發(fā)現(xiàn)上市公司披露的信息質(zhì)量越高，上市公司與投資者之間的信息不對稱程度就越低，投資者購買該公司的股票意愿越強烈，從而使該公司股票的流動性越高。本文根據(jù)機構(gòu)持股比例對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分組，從而驗證了在機構(gòu)持股比例低的上市公司，信息披露質(zhì)量對于股票市場流動性的影響更大；還根據(jù)交易量的大小來衡量投資者情緒的高低，對樣本進(jìn)行分組，發(fā)現(xiàn)交易量大的上市公司信息披露質(zhì)量對于股票流動性的作用更大。上市公司在產(chǎn)品質(zhì)量和信息披露質(zhì)量方面的欠缺，從長遠(yuǎn)角度來看，不但會損害投資者的利益破壞證券市場的有序性，也會損害自身的利益，使該公司的股票價格大幅度下跌，甚至走向破產(chǎn)的邊緣。所以本文對于上市公司信息披露，將從政府、上市公司、投資者三個方面提出建議。3.2建議3.2.1加強政府對上市公司信息披露的監(jiān)管和對投資者的利益保護3.2.2加強上市公司的內(nèi)部治理3.2.3加強投資者對上市公司信息披露的約束3.2.3.1提高投資者的專業(yè)素質(zhì)3.2.3.2適度發(fā)展機構(gòu)投資者參考文獻(xiàn)[1]陳曉燕.XBRL.對網(wǎng)絡(luò)財務(wù)信息披露的影響研究[J].企業(yè)家天地，2008（5）：14-15.[2]崔雯雯.我國上市公司自愿性信息披露對股票流動性影響的實證研究[D].蘭州理工大學(xué),2009.[3]高雷，張杰.公司治理、機構(gòu)投資者與盈余管理[J].會計研究，2008（9）：64-72.[4]顧少丹.我國證券市場信息披露制度的演進(jìn)及其對市場效率的影響[D].碩士學(xué)位論文，浙江大學(xué)，2003.[5]何佳，何基報.投資者結(jié)果與股價波動關(guān)系—基于理論的思考[J].南方經(jīng)濟，2006（2）：89-90.[6]何建國，張欣，周曙光.上市公司內(nèi)控信息披露質(zhì)量及影響因素—基于公司治理視角的經(jīng)驗證據(jù)[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2011：2-15.[7]黃宗福.證券監(jiān)管的