農林牧漁-周報：5月白羽雞祖代更新情況如何

證券研究報告·行業(yè)動態(tài)證券研究報告·行業(yè)動態(tài)農農林牧漁核心觀點中國畜牧業(yè)協會禽業(yè)分會數據顯示，2023年5月我國祖代雞更新9.84萬套(去年同期0更新)，強制換羽1.10萬套(同比-65%)。1-5月累計更新50.57萬套(同比+13%)，累計強制換羽9.09萬套(同比-24%)。Mysteel農產品統(tǒng)計數據顯示，6月祖代廠計劃引種4萬套左右，疊加國內自繁，預計2023年上半年我國祖代雞更新量或近60萬套，據此推算，全年祖代雞更新量或近120萬套，較2022年96萬套更新量或有明顯恢復。2023年1-5月祖代雞國產品種占比42%。6月16日，1.65萬羽“京紅1號”高產蛋種雞和“沃德188”白羽肉種雞順利運抵坦桑尼亞。這是我國自主培育的種禽首次出行業(yè)動態(tài)信息生豬：豬價低位震蕩，把握戴維斯雙擊機會當前，生豬養(yǎng)殖板塊正處于底部區(qū)間，應持續(xù)關注庫存消化進度以及產能去化情況。重點推薦牧原股份、溫氏股份等。禽：6月白雞及雞苗價格或震蕩下行白羽雞行業(yè)景氣度已觸底回升，黃雞產能去化帶動基本面改善。推薦白羽雞產業(yè)鏈圣農發(fā)展等，黃羽雞立華股份和湘佳股份等。種業(yè)：持續(xù)關注轉基因產業(yè)化進程從中長期來看，轉基因品種的商業(yè)化應用有望推動行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質行業(yè)龍頭，如大北農、登海種業(yè)、荃銀高科等。此外關注受益糧價上漲的蘇墾農發(fā)。動保：關注動保企業(yè)養(yǎng)殖復蘇后的估值修復未來養(yǎng)殖行情邊際改善，替抗、寵物等成長賽道和非瘟疫苗等新產品研發(fā)有望提供市場增量，頭部企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)增長。重點推薦瑞普生物，推薦生物股份、普萊柯、科前生物、蔚藍生物等。寵物：海外需求拐點有望到來，國內業(yè)務觀察消費復蘇2022年中國城鎮(zhèn)寵物(犬貓)消費市場規(guī)模為2706億元，同比增長8.7%，整體增速有所減緩。國內寵物行業(yè)處快速發(fā)展基本面未變，持續(xù)推薦中寵股份、佩蒂股份和源飛寵物等。飼料：2023年4月全國飼料總產量2584萬噸原材料價格高位運行考驗飼企成本管控能力，下游養(yǎng)殖低迷考驗企業(yè)產品競爭力與綜合服務能力，頭部飼企有望憑借核心優(yōu)勢實現市占率的提升。推薦海大集團、禾豐股份和邦基科技等。風險提示：養(yǎng)殖行業(yè)疫病，政策不確定，農產品價格波動等風險。王明琦wangmingqi@SAC編號:S1440521100007市場表現相關研究報告維持本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。農林牧漁農林牧漁 生豬產業(yè)鏈：豬價低位震蕩，把握戴維斯雙擊機會 1禽產業(yè)鏈：6月白雞及雞苗價格或震蕩下行 3種子與種植：持續(xù)關注轉基因產業(yè)化進程 5動物保健：關注動保企業(yè)養(yǎng)殖復蘇后的估值修復 6寵物：海外需求拐點有望到來，國內業(yè)務觀察消費復蘇 8 請參閱最后一頁的重要聲明1:全國生豬均價(元/公斤) 2圖2:22個省市仔豬平均價(元/公斤) 2圖3:商品豬月度出欄數據(頭) 2圖4:能繁母豬存欄數據(頭) 2圖5:全國商品豬出欄均重(公斤/頭) 2圖6:樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量(頭) 2 圖8:肉雞養(yǎng)殖/屠宰周度利潤(元/羽) 4圖9:主產區(qū)雞產品平均價(元/公斤) 4圖10:主產區(qū)蛋雞苗平均價(元/羽) 4黃羽雞平均價(元/斤) 4 圖14:玉米現貨平均價格(元/噸) 6圖15:小麥現貨平均價格(元/噸) 6圖16:稻谷現貨平均價格(元/噸) 6 7 723年4月) 7 7 4月) 8 圖24:淘寶+天貓寵物類目線上銷售額月度數據(億元) 9圖25:淘寶+天貓貓主糧線上銷售額月度數據(億元) 9圖26:淘寶+天貓貓零食線上銷售額月度數據(億元) 9圖27:淘寶+天貓犬主糧線上銷售額月度數據(億元) 9圖28:淘寶+天貓犬零食線上銷售額月度數據(億元) 9圖29:全國飼料產量月度數據(萬噸) 10圖30:全國豬飼料產量月度數據(萬噸) 10圖31:全國肉禽飼料產量月度數據(萬噸) 10圖32:全國蛋禽飼料產量月度數據(萬噸) 10圖33:全國反芻飼料產量月度數據(萬噸) 11圖34:全國水產飼料產量月度數據(萬噸) 11圖35:育肥豬配合飼料/肉雞飼料周度價格(元/公斤) 11 請參閱最后一頁的重要聲明請參閱最后一頁的重要聲明農林牧漁農林牧漁1最新行業(yè)觀點生豬產業(yè)鏈：豬價低位震蕩，把握戴維斯雙擊機會1、周度數據：本周(6.9-6.15)商品豬出欄價14.27元/公斤，環(huán)比-0.06元；15公斤仔豬價508元/頭，環(huán)比-57元；50kg二元母豬價1622元/頭，環(huán)比-2元；前三等級白條肉出廠價18.25元/公斤，環(huán)比-0.07元；商品豬出欄均重121.27公斤，環(huán)比-0.11公斤；凍品庫容率25.47%，環(huán)比-0.46cts。2、豬價處于底部區(qū)間，把握逆向投資思路。生豬養(yǎng)殖行業(yè)集體虧損已經持續(xù)五個月左右時間，但與2021年下半年超跌局面不同的是，當前現貨市場并未出現恐慌性出欄及價格的深跌，相反呈現出持續(xù)低位窄幅波動。對于后續(xù)豬價走勢，國家發(fā)改委曾在5月5日表示，將會同有關部門研究適時啟動年內第二批中央凍豬肉儲備收儲工作，推動生豬價格盡快回歸合理區(qū)間；農業(yè)農村部相關負責人在4月20日國新辦新聞發(fā)布會表示，生豬養(yǎng)殖有望在二季度末實現扭虧為盈。從基本面來看，我們認為利多二季度末以后豬價的因素主要有五個方面：①去年夏季的高溫天氣或對母豬配種及生產效率產生影響；②年初冬春季仔豬腹瀉、藍耳等豬病對新生仔豬出欄數量和成活率或造成一些損失；③出欄均重有所下降，庫存壓力逐步緩解，生豬供給水平逐步回歸合理區(qū)間；④二次育肥及政策托市或將助推行情回暖；⑤下半年整體豬肉需求量或較上半年有一定提升。不過，上述利多因素的兌現并非毫無隱憂，如目前出欄體重仍然偏高，還沒有形成較好的豬價上漲基礎，同時需求端仍受到消費淡季的制約?？傮w來看，我們認為全年生豬均價仍有望在成本線以上。從投資上，當前生豬養(yǎng)殖標的頭均市值普遍處于歷史中樞偏下分位，重點把握豬價回暖和估值提升的戴維斯雙擊機會。農業(yè)農村部監(jiān)測數據顯示，5月份全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.6%，同比增長1.6%，連續(xù)5個月回調。但受仔豬價格較高、盈利較好影響(仔豬頭均盈利約200元)，養(yǎng)殖場戶缺乏調減母豬的積極性，去產能較為緩慢；據測算，5月末全國能繁母豬存欄量4258萬頭，為4100萬頭正常保有量的103.9%，仍接近產能調控的綠色合理區(qū)域上線(正常保有量的105%)。涌益咨詢樣本點數據顯示，5月能繁母豬存欄環(huán)比-0.93%；其中，集團場母豬以更新換代為主，產能偏穩(wěn)，不乏有穩(wěn)定微增的情況；中等規(guī)模豬場基本以穩(wěn)定或下降為主；散戶則主要以微淘為主。根據Mysteel樣本點數據，5月能繁母豬存欄環(huán)比-0.01%；其中規(guī)模場能繁母豬存欄環(huán)比+0.002%，散戶能繁母豬存欄環(huán)比-0.27%。綜合上述幾組數據不難發(fā)現，當前仔豬銷售仍處盈利期，母豬尚未進入明顯去化階段，后續(xù)需要關注仔豬價格變化，若商品豬與仔豬雙虧時，或將成為產能去化的信號。3、投資建議：養(yǎng)殖行業(yè)是重資產技術密集型行業(yè)，非洲豬瘟給中國的生豬養(yǎng)殖產業(yè)帶來根本性變革，未來對一家優(yōu)秀生豬養(yǎng)殖企業(yè)的考量將是全方位的：首先，必須擁有戰(zhàn)略思維和科學高效的管理運營能力；其次，可以通過成本端的精細化管理獲取更大的收益；再次，能夠保持適度規(guī)模的持續(xù)擴張；最后，產業(yè)鏈的縱深布局也是未來保持競爭優(yōu)勢的關鍵。當前，生豬養(yǎng)殖板塊正處于底部區(qū)間，應持續(xù)關注大豬消化進度以及產能去化情況，以及養(yǎng)殖企業(yè)出欄量兌現度和成本管控能力，重點把握各家養(yǎng)殖企業(yè)未來盈利改善空間。重點推薦牧原股份、溫氏股份，建議關注巨星農牧、新希望、天康生物等。請參閱最后一頁的重要聲明2農農林牧漁圖1:全國生豬均價(元/公斤)圖2:22個省市仔豬平均價(元/公斤)數據來源：涌益咨詢，中信建投證券圖3:商品豬月度出欄數據(頭)數據來源：Wind，中信建投證券圖4:能繁母豬存欄數據(頭)數據來源：涌益咨詢樣本點數據，中信建投證券數據來源：涌益咨詢樣本點數據，中信建投證券圖5:全國商品豬出欄均重(公斤/頭)圖6:樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量(頭)數據來源：涌益咨詢樣本點數據，中信建投證券數據來源：涌益咨詢樣本點數據，中信建投證券請參閱最后一頁的重要聲明農林牧漁農林牧漁3禽產業(yè)鏈：6月白雞及雞苗價格或震蕩下行1、行業(yè)數據跟蹤：白羽雞數據跟蹤：本周(6.12-6.18)濱州肉毛雞價4.35元/斤(環(huán)比-0.15元/斤，同比-0.46元/斤)，終端產品走貨不快，屠宰企業(yè)盈利不佳，疊加毛雞出欄量增長，毛雞價格下跌。展望后市，短期內毛雞出欄仍將呈現增加趨勢，需求端暫無明顯改善，預計毛雞價格或呈現底部震蕩趨勢。本周煙臺肉苗雞價2.65元/羽(環(huán)比+0.07元/羽，同比-0.11元/羽)，雞苗供應小幅減量，疊加周后期毛雞成交增加提振，雞苗價格微漲。展望后市，當前在產父母代種雞存欄仍較高，雞苗供應相對充裕；高溫天氣影響下雞苗需求較弱，預計苗價或弱勢運行。本周父母代種雞養(yǎng)殖利潤為-0.25元/羽(環(huán)比+0.04元/羽)，毛雞養(yǎng)殖利潤-0.79元/羽(環(huán)比+0.07元/羽)，毛雞屠宰利潤-0.49元/羽(環(huán)比+0.47元/羽)，屠宰企業(yè)開工率及庫容率分別為79%/81%，環(huán)比+0/+1pcts，主產區(qū)雞產品均價為10.76元/公斤(環(huán)比-0.19元/公斤)。中國畜牧業(yè)協會禽業(yè)分會數據顯示，2023年5月祖代更新9.84萬套(去年同期0更新)，強制換羽1.10萬套(同比-65%)。1-5月累計更新50.57萬套(同比+13%)，累計強制換羽9.09萬套(同比-24%)。展望后市，短期可引種來源仍為美國阿拉巴馬州安偉捷旗下品種及新西蘭科寶品種，當前限制海外引種的主要因素仍為航班較少及海外禽流感疫情，全年引種量仍存一定不確定性。截至2023年5月29日當周，在產祖代種雞存欄108.27萬套(同比-4.82%，環(huán)比-0.85%)，后備祖代種雞存欄61.11萬套(同比-11.56%，環(huán)比+2.29%)。在產父母代種雞存欄2108.43萬套(同比+3.60%，環(huán)比-1.78%)，后備父母代種雞存欄1631.58萬套(同比+14.85%，環(huán)比+1.89%)。12-6.16)快大雞均價為5.80元/斤(環(huán)比+2.17%)，中速雞均價為5.98元/斤(環(huán)比+2.98%)，土雞均價為7.30元/斤(環(huán)比-0.94%)。截至2023年5月29日當周，黃雞在產父母代種雞存欄1366.73萬套(同比+0.37%，環(huán)比-0.26%)，后備父母代種雞存欄887.03萬套(同比-2.07%，環(huán)比-0.74%)，二者合計2253.76萬套(同比-1.22%，環(huán)比+0.57%)?？紤]到過去兩年父母代種雞產能去化較為徹底，且當前產能傳導至商品代仍需一定時日，預計今年商品代毛雞供給整體偏緊。蛋雞數據跟蹤：本周(6.12-6.16)蛋雞苗價為3.30元/羽，環(huán)比+0.00元/羽。2、投資建議：展望2023年，去年5月來海外引種受限導致2022年11月后部分依賴海外的品種父母代雞苗價格上漲，部分品種12月報價提至60-80元/套，歷史看這一價格處于高位水平，持續(xù)大幅上漲或有限，但是對于如益生股份這類布局前端的企業(yè)，2023H1經營改善是較明確的。對商品代環(huán)節(jié)周期反轉的時點和幅度，考慮代際傳導關系、引種受限持續(xù)時間、強制換羽和替代性產品價格走勢等潛在影響，或將在23H2或24年之后。綜合來看，白羽雞行業(yè)景氣度已觸底回升，板塊逐步迎來配置機會，重點推薦白羽雞產業(yè)鏈一體化龍頭圣農發(fā)展、白羽雞祖代種雞龍頭益生股份以及白羽雞屠宰龍頭禾豐股份；建議關注民和股份、仙壇股份以及春雪食品等。此外，推薦黃羽肉雞標的立華股份和湘佳股份等。請參閱最后一頁的重要聲明4農農林牧漁圖7:白羽雞苗雞和毛雞價格走勢圖8:肉雞養(yǎng)殖/屠宰周度利潤(元/羽)數據來源：雞病專業(yè)網，中信建投證券數據來源：Wind，中信建投證券圖9:主產區(qū)雞產品平均價(元/公斤)圖10:主產區(qū)蛋雞苗平均價(元/羽)數據來源：Wind，中信建投證券數據來源：Wind，中信建投證券圖11:黃羽雞平均價(元/斤)數據來源：Wind，中信建投證券請參閱最后一頁的重要聲明農林牧漁農林牧漁5圖12:部分上市禽養(yǎng)殖企業(yè)2023年銷售情況匯總企業(yè)類別5月數量同比環(huán)比5月收入(億元)同比環(huán)比2023年累計數量同比2023年累計收入(億元)同比溫氏股份黃羽肉雞(萬只)9221.913%-8%26.505%-6%45886.70132.04立華股份3646.866%-3%10.43-4%17540.7050.05湘佳股份370.749%0.79-2%8%1819.153.96益生股份白羽雞苗(萬只)6212.612.3959%-29%26726.679%13.66181%民和股份2287.88-9%-14%0.49-15%-57%11832.266%4.41142%圣農發(fā)展白羽雞肉(萬噸)9.86-6%11.7145.083%53.25仙壇股份4.734%4.8828%2%19.7321%21.3244%曉鳴股份蛋雞(萬羽)2486.4745%5%0.7331%-9%11030.3436%3.4325%數據來源：Wind，中信建投證券種子與種植：持續(xù)關注轉基因產業(yè)化進程1、主要糧食價格：本周(6.12-6.16)全國玉米現貨周均價2773.33元/噸，環(huán)比+0.10%；小麥現貨周均價2763.78元/噸，環(huán)比-0.48%。2、先正達IPO成功過會。6月16日，上交所上會審核先正達主板IPO，擬募資650億元，這也成為A股近13年以來最大規(guī)模IPO，同時也是A股歷史上僅次于農業(yè)銀行、中國石油、中國神華的第四大IPO。先正達的主營業(yè)務涵蓋植物保護、種子、作物營養(yǎng)產品的研發(fā)、生產與銷售，同時從事現代農業(yè)服務。據招股書揭露，2021年先正達在全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三、在數字農業(yè)領域處于領先地位；在中國植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第一、作物營養(yǎng)行業(yè)排名第一，是中國現代農業(yè)服務行業(yè)的領導者。3、轉基因有望帶來種業(yè)行業(yè)變革。轉基因產品的開發(fā)壁壘較高，其具備研發(fā)周期長(約需13年)、投入的費用較高(約1.36億美元)的特點。當前我國玉米連續(xù)三年產不足需，庫存處于低位，且同時受到草地貪夜蛾的威脅，而大豆自產不足，高度依賴進口，轉基因技術的推廣將帶來產量的提升并降低生產成本。當前我國已有13個玉米和4個大豆轉化體獲批了轉基因生物安全證書，近期農業(yè)農村部召開轉基因品種審定會議，首批獲得審定的品種數量在20個左右，轉基因玉米種子預計可在今年開始銷售種植。4、投資建議：從政策面角度，《種業(yè)振興行動方案》對種業(yè)發(fā)展作出重要部署，是我國種業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義的一件大事，國家將啟動種源關鍵核心技術攻關，實施生物育種重大項目，有序推進產業(yè)化應用，利好國內種業(yè)發(fā)展。從國內種業(yè)現狀出發(fā)，供給端國內玉米種業(yè)經過六年的供給側改革，雜交種子的供給已從整體過剩轉為總體平衡略有盈余；需求端隨著飼用需求的增加，或使玉米價格整體維持較高水平，帶動國內玉米種業(yè)景氣度回升。從中長期來看，轉基因品種的商業(yè)化應用有望推動行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質龍頭企業(yè)，如大北農、登海種業(yè)、荃銀高科等，此外關注受益糧價上漲的蘇墾農發(fā)。請參閱最后一頁的重要聲明6農農林牧漁圖13:全國玉米制種面積與制種收獲產量圖14:玉米現貨平均價格(元/噸)數據來源：Wind，中信建投證券數據來源：Wind，中信建投證券圖15:小麥現貨平均價格(元/噸)圖16:稻谷現貨平均價格(元/噸)數據來源：Wind，中信建投證券數據來源：Wind，中信建投證券動物保?。宏P注動保企業(yè)養(yǎng)殖復蘇后的估值修復1)后非瘟疫情時代，非強免豬用疫苗和替抗藥品需求大增。2022年，全市場口蹄疫疫苗批簽發(fā)數量同比增長約5.90%，批簽發(fā)數量位于前列的企業(yè)分別為金宇保靈、中牧蘭州、中農威特和天康生物等；全市場豬圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數量同比減少約14.35%，批簽發(fā)數量位于前列的企業(yè)分別為青島易邦、國藥集團、南農高科和普萊柯等；全市場偽狂犬疫苗批簽發(fā)數量同比減少約18.59%，批簽發(fā)數量位于前列的企業(yè)分別為科前生物、吉林正業(yè)、中牧成都和哈藥集團等。當前，下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度正處于筑底回升階段，且隨著前期產能恢復帶來的出欄數量提升，全行業(yè)豬用動保產品需求仍有望維持增長。2)禽用動保市場集中度持續(xù)提升，利好禽動保儲備豐富的頭部企業(yè)。2022年，全市場禽流感疫苗批簽發(fā)數量同比增長4.44%，批簽發(fā)數量位于前列的企業(yè)分別為青島易邦、肇慶大華農、哈藥集團和華南生物等。當前，白羽雞處于觸底回升階段，黃羽雞產業(yè)鏈有所恢復，預計將帶動禽用動保迎來較好發(fā)展，同時關注到頭部禽養(yǎng)殖集團擴張勢頭不減，未來禽用動保企業(yè)的競爭將重點聚焦大客戶開發(fā)和市占率提升。請參閱最后一頁的重要聲明7農農林牧漁3)反芻類布病疫苗仍有較大空間，寵物類藥苗有望成為新角力點。根據國家獸藥基礎數據庫數據，2022年國產布氏菌病活疫苗批簽發(fā)數量同比下降約96.09%，獸用狂犬病疫苗批簽發(fā)數量同比增長約10.94%。2022年，國產布病疫苗批簽發(fā)數量的企業(yè)主要為天康生物等；國產獸用狂犬病疫苗批簽發(fā)數量靠前的企業(yè)分別為青島易邦、遼寧益康和中牧江西等。2、投資建議：動保板塊是兼具周期和成長的典型板塊，因此投資動保企業(yè)不能簡單地關注養(yǎng)殖周期性，更應該從未來行業(yè)格局演進的趨勢中，挖掘成長標的。養(yǎng)殖行業(yè)變革推動動保行業(yè)競爭格局轉變，規(guī)模化養(yǎng)殖趨勢加速，非瘟疫情防控常態(tài)化，新版GMP證書大幅提高行業(yè)準入門檻，飼料端禁抗、養(yǎng)殖端限抗加速行業(yè)變革，大型養(yǎng)殖企業(yè)向大型動保企業(yè)聚集的趨勢愈發(fā)明顯；動保企業(yè)的競爭已從單一產品競爭時代進入苗藥聯動加高效養(yǎng)殖服務協同促進的階段。當前板塊整體估值已處于歷史低位，未來養(yǎng)殖業(yè)回暖與規(guī)模化進程持續(xù)推進將為動保企業(yè)帶來機會，板塊有望迎來估值修復行情。重點推薦瑞普生物(產業(yè)鏈布局完善、綜合解決方案能力突出)，推薦生物股份(以大單品帶動整體的平臺型企業(yè))、普萊柯(具備較強創(chuàng)新能力的綜合型動保企業(yè))、科前生物(能夠提供獨特疫苗產品組合)、蔚藍生物(酶制劑和微生態(tài)將成公司第二增長曲線)，關注回盛生物(國內化藥制劑和原料藥頭部企業(yè))等。圖17:口蹄疫疫苗批簽發(fā)數據(截至23年5月)圖18:豬圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數據(截至23年5月)數據來源：國家獸藥基礎數據庫，中信建投證券數據來源：國家獸藥基礎數據庫，中信建投證券圖19:偽狂犬病疫苗批簽發(fā)數據(截至23年5月)圖20:禽流感疫苗批簽發(fā)數據(截至23年5月)數據來源：國家獸藥基礎數據庫，中信建投證券數據來源：國家獸藥基礎數據庫，中信建投證券請參閱最后一頁的重要聲明8農農林牧漁圖21:布病疫苗批簽發(fā)數據(截至23年5月)圖22:狂犬病疫苗批簽發(fā)數據(截至23年5月)數據來源：國家獸藥基礎數據庫，中信建投證券數據來源：國家獸藥基礎數據庫，中信建投證券寵物：海外需求拐點有望到來，國內業(yè)務觀察消費復蘇1、2023年5月份天貓+淘寶寵物類目線上銷售額40.53億元，同比-8.1%，環(huán)比-11.1%。魔鏡數據顯示，5月貓主糧/貓零食銷售額分別為7.64/2.41億元，同比+3.1%/-7.5%，環(huán)比-10.0%/-9.5%；犬主糧/犬零食銷售額分別為3.8/0.9億元，同比-5.5%/-8.1%，環(huán)比-11.4%/-21.6%。分品牌來看，5月皇家、麥富迪、原始獵食渴望銷售額位居前三，分別為9003.00、7399.92、4862.80萬元，同比分別+17.9%、+4.1%、+10.5%。2022年度中國城鎮(zhèn)寵物(犬貓)消費市場規(guī)模為2706億元，相比2021年增長8.7%，整體增速有所減緩。根據《2022年中國寵物消費報告數據》顯示，2022年國內犬消費市場規(guī)模達1475億元，同比去年增長3.1%，貓消費市場規(guī)模達1231億元，同比增長16.1%。寵物消費恩格爾系數下降，寵物消費升級趨勢明顯。從寵物消費結構看，寵物食品消費仍是最大的養(yǎng)寵支出；寵物診療、寵物用品消費增速最快。寵物食品消費(主糧、零食和營養(yǎng)品)在整個養(yǎng)寵消費結構中占比最高，達到51.5%，但較去年下降4.2pct；各細分品類中，寵物醫(yī)療支出增長3.4pct、寵物營養(yǎng)品增長0.8pct，為消費增速較快的兩個細分品類。2、投資建議：我們認為國內寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，且隨著寵物消費恩格爾系數不斷下降，寵物消費升級趨勢上升，未來寵物診療、寵物用品、寵物營養(yǎng)保健、寵物服務等領域的消費占比有望持續(xù)上升。寵物食品和寵物醫(yī)療相比其他細分市場具備天然的賽道優(yōu)勢。近期人民幣兌美元面臨持續(xù)貶值壓力，一定程度上利好出口導向型寵物企業(yè)如中寵股份和佩蒂股份，相關企業(yè)二季度經營業(yè)績或有明顯改善。持續(xù)推薦寵物食品標的中寵股份和佩蒂股份，寵物保健和醫(yī)療相關標的瑞普生物，寵物用品標的源飛寵物等。請參閱最后一頁的重要聲明9農農林牧漁圖23:我國寵物行業(yè)消費規(guī)模變化圖24:淘寶+天貓寵物類目線上銷售額月度數據(億元)數據來源：中國寵物行業(yè)白皮書，中信建投證券數據來源：魔鏡數據，中信建投證券圖25:淘寶+天貓貓主糧線上銷售額月度數據(億元)圖26:淘寶+天貓貓零食線上銷售額月度數據(億元)數據來源：魔鏡數據，中信建投證券數據來源：魔鏡數據，中信建投證券圖27:淘寶+天貓犬主糧線上銷售額月度數據(億元)圖28:淘寶+天貓犬零食線上銷售額月度數據(億元)數據來源：魔鏡數據，中信建投證券數據來源：魔鏡數據，中信建投證券請參閱最后一頁的重要聲明農農林牧漁同比增長12.4%。主要配合飼料、濃縮飼料、添加劑預混合飼料產品出廠價格環(huán)比以降為主。飼料企業(yè)生產的配合飼料中玉米用量占比為36.6%，同比下降1.3個百分點；配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比12.5%，同比下降1.9個百分點。2、投資建議：上游玉米、豆粕等原材料價格高位運行，飼料生產企業(yè)一方面通過原料替代緩解成本壓力，另一方面通過提價以維持利潤空間。下游需求方面，養(yǎng)殖行業(yè)整體處于去化階段，預計今年飼料消費增速或有所回落，具體仍需關注生豬產能及白羽雞產能去化進程。產品競爭力較低，成本管控能力較弱的飼料生產企業(yè)在經歷限電限產、疫情反復等沖擊后將加速退出，頭部飼企有望憑借核心優(yōu)勢實現市占率的提升。重點推薦養(yǎng)殖綜合服務提供商海大集團、禾豐股份、邦基科技等。圖29:全國飼料產量月度數據(萬噸)圖30:全國豬飼料產量月度數據(萬噸)數據來源：中國飼料工業(yè)協會，中信建投證券數據來源：中國飼料工業(yè)協會，中信建投證券圖31:全國肉禽飼料產量月度數據(萬噸)圖32:全國蛋禽飼料產量月度數據(萬噸)數據來源：中國飼料工業(yè)協會，中信建投證券數據來源：中國飼料工業(yè)協會，中信建投證券請參閱最后一頁的重要聲明農農林牧漁圖33:全國反芻飼料產量月度數據(萬噸)圖34:全國水產飼料產量月度數據(萬噸)數據來源：中國飼料工業(yè)協會，中信建投證券數據來源：中國飼料工業(yè)協會，中信建投證券圖35:育肥豬配合飼料/肉雞飼料周度價格(元/公斤)圖36:豬糧比價和雞料比價周度數據數據來源：Wind，中信建投證券數據來源：Wind，中信建投證券請參閱最后一頁的重要聲明農林牧漁農林牧漁最新行業(yè)新聞1、京東發(fā)布618高潮期寵物品牌戰(zhàn)報近日京東寵物公布618高潮期(6月15日20:00-21:00)寵物品牌戰(zhàn)報以及實時競速榜，生生不息前1小時成交額同比增長473%，PETSHY前1小時成交額同比增長600%，海洋之星前1小時成交額同比增長150%，Honeycare、pidan前1小時成交額同比增長100%，皇家京東專供品前1小時成交額同比增長超60%，高爺家前1小時成交額同比增長300%，醇粹前1小時成交額超去年同期28小時，鮮朗前1小時成交額超去年全天631%、同比增長超1424%，麥富迪官方旗艦店前1小時成交額超去年全天，阿飛和巴弟開售前60分鐘成交額超去年全天，豆柴前1小時成交額同比增長超130%，歐恩焙貓糧前1小時成交額同比增長超200%，麥富迪barf貓糧開售30分鐘超去年全天，潔客前1小時成交額同比增長超100%，領先前1小時成交額同比增長超58%，多特思2、中國取消110萬噸美國玉米進口，玉米進口來源地逐步多元化《日本經濟新聞》援引美國農業(yè)部數據報道稱，全球最大的谷物進口國中國取消了原定于4月下旬至5月中旬進口的110.4萬噸美國產玉米，相當于美國一年對中國玉米出口量的7.4%。俄烏沖突的前一年，中國進口的2800萬噸玉米中美國占比70%，但2022/23年度美國對中國玉米出口同比暴跌45.2%，但美國仍是中國最大的玉米進口來源國，其次是巴西和烏克蘭。芝加哥商品交易所官網信息顯示，中國作為世界上主要玉米進口國，正在將進口采購目的地從美國轉移到南美等地。自2023年1月巴西玉米首次登陸中國后，南非玉米也在5月份首次登陸中國，中國玉米進口來源地正在多元化。2023年1-4月中國玉米共進口852.3萬噸，同比減少8.4%，其中烏克蘭進口290萬噸，占比34%；)3、巴西2023年1-5月雞肉出口量同比增長9.7%，中國采購量居首位巴西動物蛋白協會(ABPA)數據顯示，2023年1-5月巴西雞肉出口總量218.3萬噸，同比增長9.7%，巴西雞肉出口收入42.81億美元，同比增長13.4%；其中5月巴西雞肉出口量43.33萬噸，同比增長0.9%，巴西雞肉出口收入8.674億美元，同比下降4.1%。網站“forbes”報道，2023年1-5月中國對巴西雞肉采購量達到32.8萬噸，同比增長32.6%，居于巴西雞肉的主要出口目的地首位。(國際畜牧網)請參閱最后一頁的重要聲明農林牧漁農林牧漁重點公司估值圖37:重點公司估值表子版塊代碼名稱收盤價總市值EPSPE股票代碼公司名稱2023/6/17(億元)22A23E24E22A23E24E生豬產業(yè)鏈002714.SZ牧原股份42.432,3212.453.295.3617.312.97.9300498.SZ溫氏股份17.171,1250.811.172.1421.314.68.0000876.SZ新希望11.99544-0.360.731.44-33.316.58.3002100.SZ天康生物8.101100.220.671.3336.812.16.1603363.SH傲農生物9.2681-1.342.441.87-603477.SH巨星農牧33.531700.311.053.13107.932.010.7002567.SZ唐人神6.73930.110.310.8859.422.17.6600975.SH新五豐9.56103-0.090.521.82-禽產業(yè)鏈002299.SZ圣農發(fā)展19.382410.331.432.1758.413.58.9300761.SZ立華股份19.211592.111.691.829.111.410.5002458.SZ益生股份12.02119-0.371.341.42-32.59.08.5002746.SZ仙壇股份8.27710.150.410.5002234.SZ民和股份18.2864-1.301.441.89-002982.SZ湘佳股份35.36361.002.152.6835.416.513.2300967.SZ曉鳴股份15.32290.040.560.57383.027.227.0605567.SH春雪食品13.34270.400.660.9233.420.314.5動物保健600201.SH生物股份9.621080.190.330.4250.629.522.8688526.SH科前生物22.371040.881.251.5525.417.914.4300119.SZ瑞普生物17.44820.751.051.3123.316.513.3603566.SH普萊柯24.47860.540.770.9945.331.724.8300871.SZ回盛生物16.76280.320.871.3852.619.212.1603739.SH蔚藍生物13.19330.270.490.6148.926.921.8飼料002311.SZ海大集團49.768281.792.473.2927.820.215.1603609.SH禾豐股份9.30860.551.231.53603151.SH邦基科技16.49280.901.011.2818.216.412.9種子與種植002385.SZ大北農6.692770.010.240.38669.028.417.8002041.SZ登海種業(yè)15.641380.290.350.4654.344.234.1300087.SZ荃銀高科10.721020.350.290.3730.636.929.