中寰股份 北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：控制閥生產(chǎn)企業(yè)研究 2023 -億渡數(shù)據(jù)

控制閥生產(chǎn)企業(yè)研究12公司基本情況1.1主營(yíng)業(yè)務(wù)1.2公司產(chǎn)品1.3股權(quán)結(jié)構(gòu)1.4財(cái)務(wù)分析天然氣采集、輸配送環(huán)節(jié)的設(shè)備生產(chǎn)商及服務(wù)提供商，具有中石油、中石化等優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定客戶天然氣采集、輸配送環(huán)節(jié)的設(shè)備生產(chǎn)商及服務(wù)提供商，具有中石油、中石化等優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定客戶??成都中寰從股份有限公司(簡(jiǎn)稱中寰股份)成立于2009年9月14日，2016年3月25日新三板掛牌，2021年11月15日北交所上市。?公司是天然氣采集、輸配送環(huán)節(jié)的設(shè)備生產(chǎn)商及服務(wù)提供商，主要為國(guó)內(nèi)外各類天然氣采集礦場(chǎng)、輸氣、配氣企業(yè)提供其必需的各型井口安全控制系統(tǒng)、閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)和橇裝設(shè)備，以及對(duì)應(yīng)的售后維保服務(wù)。公司收入主要來(lái)源于閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)、井口安全控制系統(tǒng)和橇裝設(shè)備三大產(chǎn)品，2018年至2022年三大產(chǎn)品收入占比從74.09%增加至92.44%。2018年至2022年，公司三大主要產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)不同程度下降，其中閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)、井口安全控制系統(tǒng)和橇裝設(shè)備產(chǎn)品毛利率分別下降了19.72個(gè)百分點(diǎn)、8.33個(gè)百分點(diǎn)和3.89個(gè)百分點(diǎn)。公司收入主要來(lái)自于西部地區(qū)，收入占比約為70%。?公司是中石油、中石化等優(yōu)質(zhì)客戶長(zhǎng)期、穩(wěn)定的供應(yīng)商。圖表1：2018年至2022年公司收入構(gòu)成及各產(chǎn)品毛利率產(chǎn)品收入占比毛利率2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年%30%52%89%35%.80%制系統(tǒng)%%%%.06%.18%%%%%%38%.37%26%51%10%圖表2：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按區(qū)域分類(%)22022年19.30中國(guó)西部58.6371.8249.0751.6170.28中國(guó)中部15.3612.7128.369.45境外76.7510.962020年31.472019年14.812021年18.622018年24.74中國(guó)東部圖表3：2020-2022年公司前五大客戶情況(萬(wàn)元)22020年2021年2022年客戶金額客戶金額客戶金額中國(guó)石油天然氣集團(tuán)6962343697%中石油集團(tuán)9436674399%中石油集中國(guó)石油化工集團(tuán)1,617.158.59%中石化集團(tuán)2,228.2010.39%國(guó)家管網(wǎng)2,389.728.87%成都市萊斯利商貿(mào)1,340.747.12%國(guó)家管網(wǎng)889.234.14%中石化集團(tuán)722.192.68%成都摩根電子975.135.18%成都成高閥門806.663.76%成都圣斯特流體設(shè)備471.071.75%PrimroseEnterpriseGroup889.214.72%上海自動(dòng)化儀表647.163.02%五洲閥門股份391.451.45%合計(jì)11,784.5762.58%合計(jì)14,007.9265.3%合計(jì)%,,,......數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理4產(chǎn)品簡(jiǎn)介公司產(chǎn)品簡(jiǎn)介公司的主要產(chǎn)品包括閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)、井口安全控制系統(tǒng)、橇裝設(shè)備以及相關(guān)零部件等??公司的主要產(chǎn)品包括閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)、井口安全控制系統(tǒng)、橇裝設(shè)備以及相關(guān)零部件等。主要用于對(duì)天然氣、石油、化工等管道閥門的控制，天然氣井口安全閥開關(guān)控制。閥閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)以氣體、液體或者電力等能源作為動(dòng)力，通過氣壓、液壓或者電力傳動(dòng)控制，驅(qū)動(dòng)各類工業(yè)閥門開啟和關(guān)閉的裝置，主要用于對(duì)天然氣、石油、化工等管道閥門的控制。公司主要產(chǎn)品為氣液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，并在此基礎(chǔ)上逐步拓展電液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)和氣動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)兩類產(chǎn)品市場(chǎng)。井口安全控制系統(tǒng)用于控制天然氣井口安全閥開關(guān)的裝置。橇裝設(shè)備是一種由各種管段、閥門、儀器、儀表、控制件、橇座等組成的裝備，將各部件通過焊接、螺栓連接等方法固定在橇座上，直接應(yīng)用的機(jī)電一體化設(shè)備。公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理司主要產(chǎn)品簡(jiǎn)介公司閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)產(chǎn)品以氣液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)為主，還逐步拓展電液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)和氣動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)公司閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)產(chǎn)品以氣液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)為主，還逐步拓展電液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)和氣動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)??根據(jù)動(dòng)力源不同閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)可以分為氣動(dòng)、液動(dòng)、電動(dòng)、氣液聯(lián)動(dòng)、電液聯(lián)動(dòng)等執(zhí)行機(jī)構(gòu)。中寰股份主要產(chǎn)品為氣液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，并在此基礎(chǔ)上逐步拓展電液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)和氣動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)兩類產(chǎn)品市場(chǎng)。公司閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)可應(yīng)用于包括天然氣、石油、化工等行業(yè)。圖表5：公司主要閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)產(chǎn)品項(xiàng)目氣液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)氣動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)電液聯(lián)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)電動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)用途主要應(yīng)用于中高壓天然氣管道，且以管道天然氣作為動(dòng)力直接驅(qū)動(dòng)閥門開關(guān)。采用儀表風(fēng)等低壓氣源作為動(dòng)力，廣泛用于石油天然氣，化工等多個(gè)領(lǐng)域。主要應(yīng)用于石油和部分天然氣管道，用外供電作動(dòng)動(dòng)力，液壓油作為傳動(dòng)介質(zhì)驅(qū)動(dòng)閥門開關(guān)。主要應(yīng)用于石油和部分天然氣管道，且以外供電源作為動(dòng)力直接驅(qū)動(dòng)閥門開關(guān)。主要應(yīng)用領(lǐng)域天然氣領(lǐng)域天然氣、化工領(lǐng)域石油、天然氣領(lǐng)域石油、天然氣、化工等領(lǐng)域主要應(yīng)用場(chǎng)景天然氣長(zhǎng)輸管線天然氣、油品、化工工藝管線油品管線天然氣、油品、化工工藝管線控制功能就地/遠(yuǎn)程開關(guān)緊急關(guān)斷/爆管自動(dòng)關(guān)斷就地/遠(yuǎn)程開關(guān)/緊急關(guān)斷就地/遠(yuǎn)程開關(guān)緊急關(guān)斷就地/遠(yuǎn)程開關(guān)驅(qū)動(dòng)原理用管道天然氣直接作為動(dòng)力，液壓油作為傳動(dòng)介質(zhì)，驅(qū)動(dòng)閥門開關(guān)的裝置。用壓縮空氣作為動(dòng)力，驅(qū)動(dòng)閥門開關(guān)的裝置。用外供電作動(dòng)動(dòng)力，液壓油作為傳動(dòng)介質(zhì)，驅(qū)動(dòng)閥門開關(guān)的裝置。用外供電源作動(dòng)動(dòng)力，驅(qū)動(dòng)閥門開關(guān)的裝平均使用壽命20年10年20年10年各自的優(yōu)勢(shì)高壓天然氣驅(qū)動(dòng)，出力大體積小，帶緊急切斷，爆管自動(dòng)保護(hù)等功能，安全性和可靠性高。低壓氣體體動(dòng)，維護(hù)簡(jiǎn)單，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，成本低，但配大口徑閥門緊急切斷的體體大，安全性和可靠性高。電源蓄能，高液壓驅(qū)動(dòng)，岀力大體積小，帶緊急切斷等功能，安全性和可靠性高。電源直接驅(qū)動(dòng)，帶齒輪傳動(dòng)，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，成本低，但無(wú)法實(shí)現(xiàn)緊急切斷，安全性和可靠性低。例公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理井口安全控制系統(tǒng)產(chǎn)品主要包括氣動(dòng)控制系統(tǒng)、液動(dòng)控制系統(tǒng)、氣液混合控制系統(tǒng)等井口安全控制系統(tǒng)產(chǎn)品主要包括氣動(dòng)控制系統(tǒng)、液動(dòng)控制系統(tǒng)、氣液混合控制系統(tǒng)等??公司的井口安全控制系統(tǒng)產(chǎn)品主要包括氣動(dòng)控制系統(tǒng)、液動(dòng)控制系統(tǒng)、氣液混合控制系統(tǒng)、電液控制系統(tǒng)、雙安全閥一體化橇裝、太陽(yáng)能供電及井口安全控制系統(tǒng)一體化集成、自立式管線衛(wèi)士等。公司的橇裝設(shè)備應(yīng)用范圍涉及石油天然氣領(lǐng)域上中下游。圖表6：公司井口安全控制系統(tǒng)與橇裝設(shè)備產(chǎn)品情況產(chǎn)品名稱氣動(dòng)控制系統(tǒng)液動(dòng)控制系統(tǒng)氣液混合控制系統(tǒng)雙安全閥一體化橇裝電液控制系統(tǒng)太陽(yáng)能供電及井口安全控制系統(tǒng)一體化集成自立式管線衛(wèi)士橇裝設(shè)備用途用于常溫環(huán)境的井口氣動(dòng)安全閥門的控制用于低溫及常溫環(huán)境井口液動(dòng)安全閥門的控制用于常溫環(huán)境的井口氣動(dòng)安全閥，井下安全閥的控制用于井口測(cè)井時(shí)液動(dòng)安全閥的控制用于低溫及常溫環(huán)境井口液動(dòng)安全閥的控制用于常溫環(huán)境的氣動(dòng)安全閥，井下安全閥的控制用于低溫及常溫環(huán)境井口液動(dòng)安全閥的控制石油天然氣開采及運(yùn)輸過程中的加工處理公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理公司實(shí)際控制人為李瑜，無(wú)一致行動(dòng)人，持有公司股份的高管出現(xiàn)減持和辭職情況公司實(shí)際控制人為李瑜，無(wú)一致行動(dòng)人，持有公司股份的高管出現(xiàn)減持和辭職情況??第一大股東李瑜擔(dān)任公司董事長(zhǎng)職務(wù)，直接持有公司51.76%股份，系公司控股股東和實(shí)際控制人，與公司副總經(jīng)理張迪系翁婿關(guān)系。?第二大股東持有公司5%股份，在公司擔(dān)任董事、副總經(jīng)理職務(wù)。?第三大股東李青持有公司2.65%股份，系李瑜之子。?第四大股東李大全持有公司1.95%股份，曾經(jīng)擔(dān)任公司董事和副董事長(zhǎng)職務(wù)，2023年4月辭職。?第六大股東慕超勇在公司擔(dān)任董事、總經(jīng)理職務(wù)，與公司副總經(jīng)理廖青松系連襟關(guān)系。?第七大股東是上海迎水投資管理的私募基金，持有公司0.99%股份，是公司精選層掛牌時(shí)的戰(zhàn)略投資者，隨后增持了公司股份。?第九大股東李健持有公司0.93%股份，擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)，一季度減持了公司股份。持持股比例(%)51.762陳亮5.00擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理，2023年一季度減持463,960股股份3李青2,740,0002.65李瑜之子4李大全2,022,69052018年9月至2023年4月,任公司董事。曾任公司副董事長(zhǎng)5劉坤1,462,82012021年底減持公司223,303股股份6慕超勇1,230,994公司董事、總經(jīng)理，與公司副總經(jīng)理廖青松系連襟關(guān)系7上海迎水投資管理有限公司-迎水為超1號(hào)私募證券投資基金1,020,0000.99公司精選層掛牌時(shí)的戰(zhàn)略投資者，隨后增持公司股份8費(fèi)興華1,009,8580.982022年上半年開始持有公司股份，至2022年底減持156,673股股份9李健960,0000.93擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)，2023年一季度減持公司200,000股股份曹晟0.67公司精選層掛牌前為第三大股東，一直在減持公司股份合計(jì)69,923,44267.53備注公司董事長(zhǎng)，與副總經(jīng)理張迪系翁婿關(guān)系持股數(shù)量53,601,400序號(hào)1股東名稱李瑜公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理60.682022年公司營(yíng)業(yè)成本大漲，扣非后凈利潤(rùn)下降，毛利率和凈利率明顯下降60.682022年公司營(yíng)業(yè)成本大漲，扣非后凈利潤(rùn)下降，毛利率和凈利率明顯下降??2018年至2022年公司收入總體上呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，CAGR為18.49%。2020年公司營(yíng)業(yè)收入同比下降14.22%，主要系下游市場(chǎng)需求變動(dòng)及公司合并范圍變化所導(dǎo)致。?2018年至2021年，公司扣非后凈利潤(rùn)呈上升趨勢(shì)，CAGR為19.84%。2022年公司扣非后凈利潤(rùn)下降7.68%，主要因?yàn)闋I(yíng)業(yè)成本同比增加53,387,860.54元，增幅41.84%，2022年公司執(zhí)行機(jī)構(gòu)終端客戶集中采購(gòu)招投標(biāo)增多，公司適當(dāng)調(diào)低價(jià)格，以保證入選集中采購(gòu)名單，毛利略有下降；同時(shí)公司橇裝產(chǎn)品毛利率相對(duì)較低，橇裝收入占比增多，致使整體毛利率進(jìn)一步下降，營(yíng)業(yè)成本增加較多。?2022年公司毛利率和凈利率明顯下滑，與2021年相比分別下降了7.72個(gè)百分點(diǎn)和5.01個(gè)百分點(diǎn)。2018年至2022年，公司期間費(fèi)用率下降了11.11個(gè)百分點(diǎn)。入及增速2.692.20.8841.4825.55.372.692.20.8841.4825.55.370.332018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1營(yíng)業(yè)收入(億元)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率(%)13.9213.92圖表10：公司毛利率和凈利率(%)48.9142.2840.5332.8148.9142.2840.5332.8122.3421.5816.7716.572018年2019年2020年2021年2022年銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)49.3623.623.69公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理圖表9：公司扣非后凈利潤(rùn)及增速0.420.430.400.399.53-7.680.2553.380.0433.820.420.430.400.399.53-7.680.2553.380.0433.82763.7422.442018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益)(億元)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率(%)11：公司期間費(fèi)用率(%)26.0022.6519.4626.0022.6519.4614.8914.892018年2019年2020年2021年2022年公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變長(zhǎng)，收現(xiàn)比下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~下降公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變長(zhǎng)，收現(xiàn)比下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~下降??公司產(chǎn)品以定制化為主，產(chǎn)品交付和驗(yàn)收時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相對(duì)較長(zhǎng)，2018年至2022年平均水平為150.22天，且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。?2019年至2022年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈上升趨勢(shì)，上漲了84.29天，回款速度變慢，對(duì)公司現(xiàn)金流有一定影響。?2019年至2022年公司收現(xiàn)比總體上呈下行趨勢(shì)，下降了18.95個(gè)百分點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)回款情況欠佳。2020年至2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~明顯下降，2021年同比下降4,057.25萬(wàn)元至-301.03萬(wàn)元。?公司為保持產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，不斷加大研發(fā)投入。2018年至2022年研發(fā)費(fèi)用上漲了408.56萬(wàn)元，CAGR為9.29%。截止2022年12月31日，公司擁有5項(xiàng)發(fā)明專利，35項(xiàng)實(shí)用新型專利，12項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)登記證書。圖表12：公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)177.57151.45151.452018年2019年2020年2021年2022年圖表14：公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~情況94.033,756.22 91.5386.6694.033,756.22 91.5386.663,002.602,375.0775.081,335.3330103 -.301032018年2019經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬(wàn)元)銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／營(yíng)業(yè)收入(%)公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理圖表13：公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)217.27225.90217.27140.44132.140.442018年2019年2020年2021年2022年5：公司研發(fā)費(fèi)用情況1,335.861,365.065.071,046.545.454.881,335.861,365.065.071,046.545.454.887.007.09956.507.092018年2019年2020年2021年2022年研發(fā)費(fèi)用(萬(wàn)元)研發(fā)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)總收入(%)公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理控制閥行業(yè)分析2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈2.2控制閥行業(yè)情況2.3天然氣行業(yè)情況2.3行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局億渡數(shù)據(jù)控制閥是工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置制造重要組成部分鑄億渡數(shù)據(jù)控制閥是工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置制造重要組成部分鑄件 緊固件 控制元器件 密封件 鍛件鋼材方向控制閥 壓力控制閥 流量控制閥2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈??公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)、井口安全控制系統(tǒng)和橇裝設(shè)備的設(shè)計(jì)/研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年修訂)，公司所屬行業(yè)為“C40儀器儀表制造業(yè)”；根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局頒布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》，公司所屬行業(yè)為“C40儀器儀表制造業(yè)”之“C4011工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置制造”。工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置制造業(yè)是儀器儀表制造業(yè)的主要組成部分，而控制閥是工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置制造重要組成部分。?“控制閥”又稱“調(diào)節(jié)閥”，通過接受調(diào)節(jié)控制單元輸出的控制信號(hào)，借助動(dòng)力操作去改變介質(zhì)流量、壓力、溫度、液位等工藝參數(shù)，也被稱為“執(zhí)行器”。?控制閥一般由執(zhí)行機(jī)構(gòu)和閥門組成，按驅(qū)動(dòng)方式可分為手動(dòng)控制閥、電動(dòng)控制閥、氣動(dòng)控制閥和液動(dòng)控制閥、電磁驅(qū)動(dòng)控制閥、氣液聯(lián)動(dòng)控制閥和電液聯(lián)動(dòng)控制閥。?控制閥行業(yè)的上游主要為金屬材料和電子元器件等行業(yè)，鋼材、銅材及相應(yīng)的零部件成本約占生產(chǎn)成本的60%左右，鋼材、銅材價(jià)格的波動(dòng)直接影響到控制閥以及閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)的制造成本。中游為控制閥生產(chǎn)供應(yīng)環(huán)節(jié)，主要包括方向控制閥、壓力控制閥和流量控制閥。行業(yè)的下游主要由石油、天然氣、化工、火電、核電、冶金、城市軌道交通、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)構(gòu)成。6：控制閥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)突?輕工業(yè) 環(huán)保 冶金 城市軌道交通能源電力2.2控制閥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模2022年中國(guó)控制閥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)463.66億元，同比增長(zhǎng)18%，未來(lái)石油天然氣領(lǐng)域使用2.2控制閥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模??隨著下游需求量的增長(zhǎng)，中國(guó)控制閥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)億渡數(shù)據(jù)推算，2022年中國(guó)控制閥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)463.66億元，同比增長(zhǎng)18%。2022年中國(guó)控制閥產(chǎn)量約為1,992.72萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)14%。?根據(jù)ValveWorld的統(tǒng)計(jì)，全球工業(yè)閥門的市場(chǎng)需求中，包含鉆采、運(yùn)輸和石化在內(nèi)的石油天然氣領(lǐng)域占比最高，達(dá)到37%，其次是能源電力和化工領(lǐng)域的需求，分別占全球工業(yè)閥門市場(chǎng)需求的21%和12%，前三大領(lǐng)域的市場(chǎng)需求合計(jì)占全部市場(chǎng)需求的70%。?在中國(guó)工業(yè)閥門的應(yīng)用領(lǐng)域中，化工、能源電力和石油天然氣行業(yè)的閥門市場(chǎng)需求占比分別為26%、20%和15%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)石油天然氣領(lǐng)域控制閥使用占比較低。隨著中國(guó)天然氣等清潔能源使用比例的提高，控制閥在天然氣領(lǐng)域的使用比例會(huì)持續(xù)提高，進(jìn)而帶動(dòng)控制閥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)。圖表17：中國(guó)控制閥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及增速391.661.48%463.66391.661.48% 18.38%117.05%33282.65263.33270.12274.24282.65 1.53%1.56%2.58% 1.53%1.56%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年市場(chǎng)規(guī)模(億元)增速ValveWorld、億渡數(shù)據(jù)圖表18：中國(guó)控制閥產(chǎn)量及增速901.00 23.62%901.001,992.721,748.0014%1,523.0014.77%14%1,232.00953.001,041.001,088.0013.24%953.009.23%9.23%5.77% 4.51%5.77%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年產(chǎn)量(萬(wàn)套)增速圖表19：中國(guó)及全球控制閥下游應(yīng)用分布化工電力能源石油天然氣水處理造紙其它化工電力能源石油天然氣水處理造紙其它26%19%21%219%21%18%15%13%12%12%15%13%12%7% 中國(guó)控制閥行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域分布情況球控制閥行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域分布情況中國(guó)天然氣進(jìn)口規(guī)模龐大，主要通過管道輸送，導(dǎo)致管道投資上漲，帶動(dòng)閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)需求增長(zhǎng)2.3中國(guó)天然氣進(jìn)口規(guī)模龐大，主要通過管道輸送，導(dǎo)致管道投資上漲，帶動(dòng)閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)需求增長(zhǎng)2.3天然氣行業(yè)情況??中寰股份專注于天然氣行業(yè)，產(chǎn)品主要用于天然氣井口安全閥的控制、天然氣加工處理裝備的控制和天然氣管道運(yùn)輸閥門的控制。天然氣行業(yè)發(fā)展情況對(duì)其業(yè)務(wù)影響較大。?中國(guó)天然氣需求量巨大，天然氣產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于消費(fèi)量，中國(guó)天然氣行業(yè)進(jìn)出口基本呈現(xiàn)出“全進(jìn)口、零出口”的格局。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)天然氣產(chǎn)量2,201億立方米，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量3,663億立方米，產(chǎn)消缺口達(dá)到1,462.00億立方米。2015年至2022年產(chǎn)消缺口的平均水平為1,086.85億立方米，消費(fèi)量缺口主要通過進(jìn)口解決。?2022年中國(guó)天然氣進(jìn)口量為10,925萬(wàn)噸，約為1,530億立方米，2015-2022年CAGR為14%。中國(guó)天然氣進(jìn)口主要采取管道運(yùn)輸方式，需要建設(shè)大量管網(wǎng)。在各類石油化工和化工裝置中，管道材料費(fèi)用約占項(xiàng)目總投資的15%-20%，而閥門的投資費(fèi)用又約占配管總費(fèi)用的50%以上，天然氣管網(wǎng)建設(shè)為閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)空間提供了基礎(chǔ)。?截至2022年底，我國(guó)長(zhǎng)輸油氣管網(wǎng)總里程約18萬(wàn)公里。其中天然氣管道12萬(wàn)公里，預(yù)計(jì)到2035年我國(guó)還將新增天然氣管道建設(shè)總里程約6.5萬(wàn)公里，其中新增干線管道2.95萬(wàn)公里，省級(jí)管道3.53萬(wàn)公里。圖表17：中國(guó)天然氣產(chǎn)量和消費(fèi)量2,373.002,201.002,058.001,925.001,932.001,761.701,602.701,480.303,726.003,663.002,373.002,201.002,058.001,925.001,932.001,761.701,602.701,480.303,240.003,067.002,803.0022,075.8011,368.702015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年產(chǎn)量(億立方米)消費(fèi)量(億立方米)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，海關(guān)總署，發(fā)改委，億渡數(shù)據(jù)整理圖表17：中國(guó)天然氣進(jìn)口量(億立方米)1,675.001,530.001,403.001,331.801,246.40945.60745.60611.402015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年中高端市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較分散市盈率中高端市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較分散市盈率綜合毛營(yíng)業(yè)收入(TTM)利率(%)(億元)常輔股份 71396.OC)國(guó)-1836.862.08川儀股份 03100.SH)-0534.8263.70浙江力諾 00838.SZ)-09-0823.93智能自控 02877.SZ)-12-05435.398.63中寰股份(836260.BJ)統(tǒng)和企業(yè)-14-15132.81上市/掛牌時(shí)間市值(億凈利潤(rùn)(億元)市占率成立時(shí)間公司名稱簡(jiǎn)介2.4行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局??中國(guó)工業(yè)控制閥高端市場(chǎng)由國(guó)外一線品牌和專業(yè)性品牌產(chǎn)品所占有，本土品牌則多集中于中低端市場(chǎng)。由于國(guó)內(nèi)控制閥廠商產(chǎn)品具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，近年市場(chǎng)逐漸向本土企業(yè)集中，國(guó)內(nèi)銷售前50企業(yè)中國(guó)產(chǎn)工業(yè)控制閥品牌銷售額及占比也隨之不斷提升。2022年中國(guó)控制閥行業(yè)TOP50企業(yè)銷售額約為387.75億元，其中國(guó)產(chǎn)品牌銷售額為172.15億元，占比為44.4%。?中國(guó)閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)行業(yè)企業(yè)規(guī)模較小，大部分企業(yè)技術(shù)水平不高，主要集中于中低端閥門市場(chǎng)。隨著國(guó)外閥門巨頭紛紛在中國(guó)投資建廠，國(guó)外高質(zhì)量的閥門執(zhí)行機(jī)構(gòu)使得國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。與國(guó)際知名廠家比較，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的質(zhì)量還不夠穩(wěn)定，如跑、冒、滴、漏現(xiàn)象在國(guó)