從“變革中困惑”走向“變革中成長(zhǎng)”課件

從“變革中困惑”走向“變革中成長(zhǎng)”醫(yī)藥生物行業(yè)投資策略xx0謝謝觀賞2019-8-261投資策略行業(yè)政策與體制政策與體制變革中尋求投資機(jī)會(huì)行業(yè)層面預(yù)期：四大變化公司層面預(yù)期：成長(zhǎng)模式生變生活熱點(diǎn)篇重點(diǎn)公司謝謝觀賞2019-8-2622006年，醫(yī)藥行業(yè)的困惑年醫(yī)藥制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下降銷售收入增速下降利潤(rùn)增速下降謝謝觀賞2019-8-2632006年——醫(yī)藥行業(yè)的分水嶺

醫(yī)藥購(gòu)銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂治理2006年全年，2007年建立長(zhǎng)效機(jī)制處方藥銷售下降，進(jìn)口藥占比上升全國(guó)整頓和規(guī)范藥品市場(chǎng)秩序?qū)ｍ?xiàng)行動(dòng)2006.8~2007.7研制：開(kāi)始第二輪注冊(cè)核查生產(chǎn)：飛行檢查流通：整治“一藥多名”等對(duì)過(guò)去發(fā)展歷程的全面糾偏時(shí)間影響謝謝觀賞2019-8-264降價(jià)不是決定原因，但仍將持續(xù)

政策公布時(shí)間

價(jià)格下調(diào)的藥品

1997年10月

降低15種抗生素類藥品和32種生物制品的價(jià)格

1998年4月

降低解熱鎮(zhèn)痛類等藥品38種中央管理藥品的價(jià)格

1999年4月

降低頭孢類等21種中央管理藥品的價(jià)格

1999年6月

降低西力欣等150種進(jìn)口藥品的價(jià)格

1999年8月

降低降纖酶等2種生化藥品的價(jià)格

2000年1月

降低人血白蛋白等12種中央管理生物制品的價(jià)格

2000年6月

降低頭孢拉定等9種藥品的價(jià)格

2000年10月

降低氨芐青霉素等21種藥品的價(jià)格

2001年4月

降低列入國(guó)家基本保險(xiǎn)藥品目錄中69種抗感染類藥品的價(jià)格

2001年7月

降低列入國(guó)家基本保險(xiǎn)藥品目錄中49種中成藥價(jià)格

2001年12月

規(guī)定國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄中的383種抗腫瘤藥、循環(huán)系統(tǒng)用藥、神經(jīng)系統(tǒng)用藥以及治療精神障礙用藥的最高零售價(jià)格，其中80%以上的品種價(jià)格做了下調(diào)

2002年7月

規(guī)定阿司匹林、維生素C、安乃近、硝酸甘油等94種藥品的最高零售價(jià)，大部分品種價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)

2002年12月

199種西藥價(jià)格

2003年1月

規(guī)定了以消化系統(tǒng)用藥、血液系統(tǒng)用藥、?？朴盟幖霸\斷用藥為主的199種共900多個(gè)規(guī)格藥品的最高零售價(jià)，其中絕大多數(shù)藥品價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)

2003年3月

調(diào)整267種中成藥的最高零售價(jià),主要針對(duì)未通過(guò)GMP認(rèn)證的企業(yè),已通過(guò)認(rèn)證的大品種享受優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)

2004年6月

降低24種抗感染類藥品價(jià)格

2005年10月

降低22種藥品價(jià)格

2006年6月

調(diào)整67種抗腫瘤藥300多個(gè)劑型規(guī)格的最高零售價(jià)

2006年8月

調(diào)整99種抗生素的最高零售價(jià)

謝謝觀賞2019-8-2652007年醫(yī)療衛(wèi)生體制改革即將破題衛(wèi)生部官員最新表態(tài)：2007年6月關(guān)鍵在于投入規(guī)模：能否根治以藥養(yǎng)醫(yī)的局面我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用構(gòu)成謝謝觀賞2019-8-266醫(yī)療衛(wèi)生體制改革可確認(rèn)的兩個(gè)變革醫(yī)療衛(wèi)生體制改革社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)新型農(nóng)村合作醫(yī)療第三終端2006年醫(yī)藥行業(yè)最熱詞匯謝謝觀賞2019-8-2672007年，醫(yī)藥行業(yè)是否繼續(xù)困惑？變革中成長(zhǎng)是主線！政策背景時(shí)間安排專項(xiàng)行動(dòng)只是手段，醫(yī)改才是目的謝謝觀賞2019-8-268投資策略行業(yè)政策與體制政策與體制變革中尋求投資機(jī)會(huì)行業(yè)層面預(yù)期：四大變化公司層面預(yù)期：成長(zhǎng)模式生變生活熱點(diǎn)篇重點(diǎn)公司謝謝觀賞2019-8-269社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度基本藥物醫(yī)療器械第三終端流通業(yè)態(tài)其他醫(yī)改引發(fā)的行業(yè)預(yù)期變化

不確定受益謝謝觀賞2019-8-2610行業(yè)預(yù)期變化之一——化學(xué)制劑生存環(huán)境好轉(zhuǎn)政策影響程度弱化，以學(xué)術(shù)推廣方式營(yíng)銷，處方藥逐步擺脫銷售困局。上調(diào)化學(xué)制劑行業(yè)投資評(píng)級(jí)至增持?；瘜W(xué)制劑行業(yè)利潤(rùn)增幅謝謝觀賞2019-8-2611行業(yè)預(yù)期變化之二——基礎(chǔ)用藥量增長(zhǎng)大型國(guó)有企業(yè)首先受益2006年6月，藥監(jiān)局公布第一批定點(diǎn)生產(chǎn)的城市社區(qū)、農(nóng)村基本用藥目錄2006年10月，衛(wèi)生部發(fā)布《社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)基本藥物目錄（征求意見(jiàn)稿）》謝謝觀賞2019-8-2612行業(yè)預(yù)期變化之三——景氣之中的醫(yī)療器械行業(yè)農(nóng)村和社區(qū)基層醫(yī)療水平的提升有利于中低端醫(yī)療器械的發(fā)展，內(nèi)資企業(yè)是中低端市場(chǎng)的主體。謝謝觀賞2019-8-2613行業(yè)預(yù)期變化之四——流通行業(yè)以大為美投資的大機(jī)會(huì)：批發(fā)還是藥店？醫(yī)藥分家是關(guān)鍵醫(yī)藥流通行業(yè)的變革尚不明確，減少中間環(huán)節(jié)是有效手段。生產(chǎn)企業(yè)全國(guó)代理商區(qū)域性代理商小型代理商醫(yī)院藥店鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院患者謝謝觀賞2019-8-2614針對(duì)每一產(chǎn)品為每一地級(jí)市指定一級(jí)經(jīng)銷商采購(gòu)人經(jīng)銷商生產(chǎn)商一級(jí)經(jīng)銷商必要時(shí)可以在規(guī)定條件下指定二級(jí)經(jīng)銷商選擇采購(gòu)品種（帶經(jīng)銷商）減少流通中間環(huán)節(jié)的探索藥房托管，以南京模式為代表廣東掛網(wǎng)采購(gòu)，2007年將備受關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)權(quán)限擴(kuò)大兩票制大型配送公司崛起商業(yè)賄賂治理長(zhǎng)效機(jī)制能否建立是關(guān)鍵因素之一行業(yè)預(yù)期變化之四——流通行業(yè)以大為美謝謝觀賞2019-8-2615行業(yè)預(yù)期變化之四——流通行業(yè)以大為美原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委2002年批準(zhǔn)的10家物流中心北京醫(yī)藥股份有限公司中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司重慶醫(yī)藥股份有限公司廣州醫(yī)藥有限公司上海醫(yī)藥股份有限公司新疆新特藥民族藥公司太極集團(tuán)西部醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)有限公司湖北同濟(jì)堂藥房有限公司杭州華東醫(yī)藥集團(tuán)公司內(nèi)蒙古福瑞中蒙藥科技股份有限公司謝謝觀賞2019-8-2616行業(yè)層面投資機(jī)會(huì)小結(jié)——增持醫(yī)藥行業(yè)上調(diào)化學(xué)制劑行業(yè)至增持評(píng)級(jí)。恒瑞醫(yī)藥、雙鶴藥業(yè)、華邦制藥、三精制藥等?；A(chǔ)藥物用量增加。華北制藥、魯抗醫(yī)藥等出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)。醫(yī)療器械行業(yè)。山東藥玻、新華醫(yī)療。醫(yī)藥流通以大為美。一致藥業(yè)、國(guó)藥股份、上海醫(yī)藥。謝謝觀賞2019-8-2617公司層面預(yù)期變化——成長(zhǎng)模式升級(jí)由弱到強(qiáng)一榮俱榮的年代逐漸遠(yuǎn)去，強(qiáng)者恒強(qiáng)的成長(zhǎng)模式成為主基調(diào)。政策環(huán)境使然專項(xiàng)行動(dòng)使新藥大幅減少，行業(yè)進(jìn)入壁壘提高，小企業(yè)生存環(huán)境惡化十一五規(guī)劃強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新90年代和現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手完全不一樣我們看好的強(qiáng)者恒強(qiáng)的成長(zhǎng)模式。研發(fā)模式升級(jí)制劑出口品牌企業(yè)鞏固優(yōu)勢(shì)謝謝觀賞2019-8-2618研發(fā)模式升級(jí)歷程創(chuàng)新成醫(yī)藥行業(yè)必然，推薦恒瑞醫(yī)藥。專利制度的要求國(guó)家針對(duì)新藥注冊(cè)等的一系列嚴(yán)厲政策行業(yè)發(fā)展的要求：搶仿藥雖然能將企業(yè)做大，但是長(zhǎng)久以后將重復(fù)目前普藥的困境中藥現(xiàn)代化是另一個(gè)重要方向。me-toome-firstme-better仿制搶仿創(chuàng)新謝謝觀賞2019-8-2619制劑出口原料藥是出口的初級(jí)階段，制劑是更高層次。印度制藥企業(yè)僅2005年在歐洲和美國(guó)并購(gòu)了8家藥廠，中國(guó)空白。多家公司啟動(dòng)國(guó)際認(rèn)證。具備制劑出口素質(zhì)的企業(yè)：處于仿創(chuàng)階段、具有創(chuàng)新產(chǎn)品的企業(yè)；具備國(guó)內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)龍頭地位、向國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)軍的企業(yè)。海正藥業(yè)、無(wú)錫華瑞、凱夫制藥等已獲得認(rèn)證，恒瑞等也在努力。

主導(dǎo)產(chǎn)品分布出口占總量的比例中國(guó)低端原料藥、中成藥<1%印度低端原料藥、通用名藥物15%謝謝觀賞2019-8-2620品牌公司的投資機(jī)會(huì)品牌繼續(xù)關(guān)注品牌中藥：云南白藥、同仁堂等其他品牌：三精制藥等。觸發(fā)點(diǎn)受益于醫(yī)療體制改革農(nóng)村醫(yī)藥市場(chǎng)的啟動(dòng)，如云南白藥入選了第一批定點(diǎn)生產(chǎn)城市社區(qū)、農(nóng)村基本用藥目錄。OTC市場(chǎng)向好謝謝觀賞2019-8-2621公司層面投資機(jī)會(huì)小結(jié)研發(fā)模式升級(jí)恒瑞醫(yī)藥制劑出口國(guó)內(nèi)企業(yè)剛剛起步，有潛力的上市公司包括海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)等品牌中藥：云南白藥、同仁堂、康緣藥業(yè)等中藥飲片：康美藥業(yè)其他：三精制藥謝謝觀賞2019-8-2622投資策略行業(yè)政策與體制政策與體制變革中尋求投資機(jī)會(huì)行業(yè)層面預(yù)期：四大變化公司層面預(yù)期：成長(zhǎng)模式生變生活熱點(diǎn)篇關(guān)注嬰兒潮。重點(diǎn)公司謝謝觀賞2019-8-2623關(guān)注嬰兒潮2007年進(jìn)入新一輪嬰兒出生潮，婦產(chǎn)科用品、兒童免疫需求增加。天壇生物受益于一類疫苗需求上升。謝謝觀賞2019-8-2624投資策略行業(yè)政策與體制政策與體制變革中尋求投資機(jī)會(huì)行業(yè)層面預(yù)期：四大變化公司層面預(yù)期：成長(zhǎng)模式生變生活熱點(diǎn)篇關(guān)注嬰兒潮。重點(diǎn)公司謝謝觀賞2019-8-2625恒瑞醫(yī)藥：第一家專利藥上市公司？最有機(jī)會(huì)成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥上市公司中首家專利藥生產(chǎn)廠商：進(jìn)展最快的創(chuàng)新藥艾瑞昔布有望在2008年上市，除此以外公司還擁有一系列在研的創(chuàng)新藥物。收購(gòu)江蘇豪森蘊(yùn)育投資機(jī)會(huì)。若收購(gòu)成功，利潤(rùn)規(guī)模將躋身國(guó)內(nèi)前十。恒瑞與豪森的規(guī)模對(duì)比謝謝觀賞2019-8-2626恒瑞醫(yī)藥：第一家專利藥上市公司？管理層水平很高?？鼓[瘤仿制藥的選擇體現(xiàn)了管理層對(duì)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、對(duì)品種的前景具有很高的前瞻性。我們預(yù)計(jì)恒瑞醫(yī)藥2006、2007年EPS分別為0.598、0.739元/股，從國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，在開(kāi)發(fā)出仿創(chuàng)藥品之時(shí)仿創(chuàng)藥企業(yè)應(yīng)享受高估值。謝謝觀賞2019-8-2627華蘭生物：強(qiáng)者恒強(qiáng)的典型所處的生物醫(yī)藥行業(yè)：朝陽(yáng)行業(yè)中的朝陽(yáng)行業(yè)。國(guó)內(nèi)血液制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司在規(guī)模、技術(shù)、成本等方面具備了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短期內(nèi)難以超越的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。疫苗將是2007年以后公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)測(cè)2006、2007年EPS分別為0.530元、0.700元。謝謝觀賞2019-8-2628華邦制藥：處于快速發(fā)展的前夜華邦制藥在醫(yī)院皮膚科藥物的市場(chǎng)占有率排名第五，內(nèi)資企業(yè)中排名第二，是國(guó)內(nèi)最大的銀屑病藥物生產(chǎn)廠家。公司積極向抗真菌、皮質(zhì)激素類皮膚病藥物亞行業(yè)，市場(chǎng)容量明顯高于銀屑病藥物市場(chǎng)。計(jì)劃以抗過(guò)敏藥物“迪皿”為突破口，培養(yǎng)公司首個(gè)上億品種。大股東認(rèn)購(gòu)全部增發(fā)股票提高持股比例，體現(xiàn)了對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。華邦制藥2006、2007年EPS分別為0.441、0.542元。謝謝觀賞2019-8-2629康美藥業(yè)：欲稱雄于飲片諸侯受益于非典的發(fā)生，中藥飲片行業(yè)發(fā)展因此加速5年，近幾年銷售收入和利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)?？得浪帢I(yè)獨(dú)辟蹊徑，從化學(xué)藥行業(yè)順利進(jìn)入中藥飲片行業(yè)，迅速成為龍頭企業(yè)之一，并計(jì)劃將生產(chǎn)規(guī)模從目前的3000噸擴(kuò)建至11000噸。康美藥業(yè)真正生產(chǎn)中藥飲片是在2002年，而在2003年就迅速成為國(guó)內(nèi)首批通過(guò)GMP認(rèn)證的三家企業(yè)之一，是廣東省僅有的一家，并承擔(dān)了120余種飲片國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)體系的建立工作。預(yù)計(jì)公司2006、2007年EPS為0.450、0.551元/股。謝謝觀賞2019-8-2630山東藥玻：具備國(guó)際化潛力山東藥玻是全球第五家能夠生產(chǎn)I類玻璃的廠家，并正式進(jìn)軍生物制劑包裝材料領(lǐng)域，初步完成了參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的技術(shù)儲(chǔ)備。I類玻璃生物制劑模制瓶是2007年最重要的亮點(diǎn)，若能成功推向國(guó)際市場(chǎng)，則公司將成為國(guó)際化企業(yè)。預(yù)計(jì)山東藥玻2006、2007年EPS分別為0.362、0.501元/股，隨著國(guó)際化程度的提高，公司的估值將隨之提升。I類生物制劑模制瓶、預(yù)灌封注射器、卡式瓶、生物制劑管制瓶安瓿模制瓶、棕色瓶、管瓶、丁基膠塞等啟動(dòng)出口能否真正國(guó)際化？謝謝觀賞