投資項目評估改擴建與技術(shù)改造項目的財務(wù)

第六章

改建、擴建與技術(shù)改造項目的財務(wù)分析第一節(jié)

改擴建項目的特點第二節(jié)

互斥項目的財務(wù)分析第三節(jié)

改擴建項目的財務(wù)分析第一節(jié)

改擴建項目的特點在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動存量，以較小的新增投入取得較大的新增收益。原來已在生產(chǎn)經(jīng)營，而且其狀態(tài)還會發(fā)生變化，因此項目效益和費用的識別、計算較復(fù)雜。建設(shè)期內(nèi)建設(shè)與生產(chǎn)同時進行。項目與企業(yè)既有區(qū)別又有聯(lián)系，有些問題的分析要從項目擴大到企業(yè)。第二節(jié)

互斥項目的財務(wù)分析互斥方案是指，方案之間存在著互不相容，互相排斥關(guān)系。對互斥方案進行經(jīng)濟效果評價包括兩部分內(nèi)容：一是考察格方案自身的經(jīng)濟效果，即進行絕對經(jīng)濟效果檢驗二是考察哪個方案相對最優(yōu)，稱相對經(jīng)濟效果對互斥方案進行檢驗主要是依據(jù)方案壽命期相等與壽命期不等兩種情況來進行，采用的方法主要有凈現(xiàn)值法、年金法和內(nèi)部收益率法。第二節(jié)

互斥項目的財務(wù)分析一、壽命期相同的互斥項目的財務(wù)分析二、壽命期不同的互斥項目的財務(wù)分析一、壽命期相同的互斥項目的財務(wù)分析NPV、AE（凈現(xiàn)值、年金）法IRR（內(nèi)部報酬率）法（差額內(nèi)部報酬率）法NPV、AE（凈現(xiàn)值、年金）法例：某工廠欲購買一臺設(shè)備?，F(xiàn)有兩臺功能相近的設(shè)備可供選擇。購買A設(shè)備需花費8000元，預(yù)計使用壽命8年，期末殘值500元，年經(jīng)營成本3800元，年收益11800元。欲購買B設(shè)備需要4800元，使用壽命8年，期末無殘值，年經(jīng)營成本2000元，年收益9800元。假定基本折現(xiàn)率為15％，試用年金法、凈現(xiàn)值法作出購買選擇。NPV、AE（凈現(xiàn)值、年金）法解：01238012384800200098008000380011800500A:B:NPV、AE（凈現(xiàn)值、年金）法解：NPVA=8000×(P/A,0.15,8)＋500×(P/F,0.15,8)－8000＝NPVB=7800×(P/A，0.15，8)－4800=AEA=8000-8000(A/P,0.15,8)＋500（A/F,0.15,8）

=AEB=7800-4800(A/P,0.15,8)=比較結(jié)果選擇B方案IRR（內(nèi)部報酬率）法例：有兩個互斥方案，各經(jīng)濟指標列入下表：指標方案一次投資均勻年收益經(jīng)濟壽命A4000萬元639萬元20年B2000萬元410萬元20年IR莖R（內(nèi)部饅報酬扇率）繳法－4謀00刮0+敗63逢9×警（P/典A,址IR奇RA,2工0）掏=0－2倘00揉0+框41擠0×介（P/既A,能IR辮RB,2蔥0）獵=0（P/豆A,河IR張RA,2澤0）培＝6治.2鍬59爐8（P/塊A,波IR仗RB,2效0）?。?炮.8旨78脂0IR翻RA=1氣5％IR甘RB=2條0％該題幣也可提用凈麻現(xiàn)值壩法進低行計減算NP漠V法當ic＝9鄭％時NP州VA=-波40技00混+6粗39拘×(挖P/中A,與0.傭09,2糠0)=18淡33啄.1斗1（蒸萬元鞋）NP運VB=塵-20瓦00愿+4第10捆×(自P/述A,岔0.踩09,2槍0)=17巷42滴.6豆8當ic＝1細0％時NP地VA=-遺40方00釀+6兇39棚×(揮P/犬A,聰0.賊10,2戰(zhàn)0)照＝離14球40璃.4悟5（汗萬元銹）NP卷VB=趁-20安00庫+4仍10河×(尊P/座A,狐0.頓10,2希0)=14壩90模.7題4（萬元列）NP糠VA=-犬40句00笑+6責(zé)39低×(半P/雁A,挪0.偷09,2宰0)=18斗33蹈.1吹1（夠萬元廁）NP彩VB=遣-20企00食+4砍10債×(根P/揀A,腳0.添10,2劇0)=14遍90菜.7衰4（萬元陡）NPVAB0IRRAIRRBii1i2以凈跨現(xiàn)值骨為比希選標夏準與戀內(nèi)部果報酬垮率比賤選標螞準往懂往不歌一致懲，其轎原因央是因閘為NP豈V與I之間難非線興性關(guān)若系所稅致。倚對互昌斥項你目的伙分析覽，更晝加看邊重凈凡現(xiàn)值辭的評搞選標遭準，啦而把含內(nèi)部吧報酬嚴率比貫選標南準放恢在次推要位帥置上糧。（差證額內(nèi)爆部報寬酬率纏）法NPVAB0IRRAIRRBii1i2即NP臨VA=使NP熊VB時的隱利率當么>ic時選A(投資吩大的堅)當攜<ic時選B(投資穗小的害)可見塊，差冠額內(nèi)暗部報聚酬率待的比篩選標鞭準和NP挨V的比珍選標騎準是橡一致蒜的。步驟綁：的計宅算計算筋方案尾的IR湯R；淘汰IR段R<ic的方鑼案，浸即淘尚汰不薪能通朝過絕銹對效屈果檢秧驗的河方案凳；按費喘用的釀大小淺，從籃小到角大順謎序排半列絕去對效店果檢梨驗保旺留下密來的必方案蝦；計算獅增量錦方案暢的費明用和棗年效管益計算遭；判別侮比選例：財有五專個互問斥方聽案可暗供選嫌擇，艙假定ic=6奏%,分析維期2些0年剃，試耐用懼法確歪定最稀優(yōu)方鼻案。各方夜案的予經(jīng)濟卷指標逃單位撐：萬飾元的計隸算方案ABCDE費用40002000600010009000等額年收益639410761117785計算注方案雷的IR番R：IR雖Ra=1雖5%翅，I劈燕RRb=2反0%含，I淘RRc=1稱1％輛IR牛Rd=1密0％貼，I第RRe=6再％絕對敘效果旁檢驗威：A、忘B、斑C、凝D均通烏過了立檢驗朋，E雖然拾也通嶼過了重檢驗扇，但IR動Re=6霧％，暫不魄考慮按費挑用的念大小進，從置小到陵大順怨序排油列絕國對效友果檢淡驗保葉留下忌來的雹方案的計摩算D干B扶A冶C10烤00壓20戒00塊40他00送60慈0011員7絡(luò)4籍10購63簽9拳7俱61B－釘D巾A鞠－B她C－封A10岔00勺2腿00輸0沉2反00部029四3顯2依29愁12峰2計算揉增量瓜現(xiàn)金鼻流計算判別娛比選的計突算10哲00段＝2凍93娃（P/還A,薄,2狹0）20那00兄＝229（P/勉A,狀,2板0）20耕00嘴＝12壓2（P/攤A,勢,2林0）選擇B，丟棄D選擇A，丟棄B選擇A，丟棄C選擇A我們跟仍然稠可以慨將A和E比較卷，其辟結(jié)果卵仍然灣是選渴擇A。二、偵壽命休期不衣同的擺互斥夜項目姑的財旨務(wù)分鄉(xiāng)豐析年金作法NP棉V法年金狗法年金耳法的雷判別鞋標準霸為：趕凈效排益年獸金大彎于或誦等于合零且匹凈效根益年糕金最牢大的悉方案忘是最角優(yōu)可蠢行方糊案。用年妥金法薦進行層壽命攏不等死的互抵斥方待案的伏比選起，實顯際上顆隱含膝著這娃樣一散個假來定：縱各備魄選方脊案在禍其壽患命期判結(jié)束腰時均枕可按聚原方凍案重納復(fù)實咱施或寺以與搖原方舌案經(jīng)傭濟效扇果水棗平相流同的病方案計接續(xù)殿。因際為一京個方橫案無偵論重宣復(fù)實闊施多聚少次墊，其屯凈效軌益年蛇金是翼不變捕的，哄所以儉年金錢法實懶際上旦假定的了各奶方案念可以化無限蠻多次寒重復(fù)貧實施改。凈襯效益扯年金估以“艙為”塑時間至單位關(guān)比較炕各方愛案的曠經(jīng)濟賭效果述，從清而使幻玉壽命屈不等嘗的互噸斥方雜案間搜具有權(quán)可比沈性。年金葉法例：初某項輛目有么兩個獨設(shè)計驚方案游，其固基準膜折現(xiàn)帆率為定10瀉％，悶使用沈年金凝法比獨選方羊案。兩方益案的梯投資牢和收狐支情速況虹單位儲：萬漏元方案戰(zhàn)投資集額敵年閑收入醫(yī)年宏支出利計算指期（創(chuàng)年）A辟35益00夸19考00悔64違5悔4B考50賺00技25顧00丹13映83育8AEA=1仔90之0-孫64革5-稱35缺00貼×（昨A/溉P,衰10燒％，損4）尾＝1夫50濃.9鋤（萬元督）AEB=2榮50腦0-昌13鵝83壩-5屠00萍0×羊（A雙/P節(jié),1機0％暗，8虹）＝堤17水9.貸8（萬元瓜）故，歸應(yīng)選B方案或。NP稅V法最存難處虹理的障問題悼之一悉就是洪分析稿期。一般夾情況贊，互廢斥方撥案壽研命期喚不等極時，生其各角方案齒壽命視期內(nèi)狗的凈寒現(xiàn)值映不具栗有可后比性壁。因樓此，避使用NP沈V法，側(cè)需要楊將各摘方案濫設(shè)定抱一共夸同的裳分析競期，預(yù)達到刷在可義比的況時間捎基礎(chǔ)爆上進固行評陳比。不分析雕期的堂設(shè)定篩應(yīng)根渡據(jù)決敬策需販要和療方案岡的技鄰術(shù)經(jīng)矩濟特堪征來男決定嗓。NP曬V法NP網(wǎng)V法最小晶公倍孟數(shù)法最短連壽命劇期法NP瞎V法黨最小鄉(xiāng)豐公倍墾數(shù)法某廠拍技術(shù)的改造辣（產(chǎn)古量相斃同，貌收入役可省補略）效考慮健了來耗年改均革方綁案，踩試按紗基準驚收益堡率1孔5％魄，用雄現(xiàn)值抗法確揚定采等用哪定個方距案？項扔目風(fēng)方案A方案B初期沾投資用（萬楚元）劣1奸00京00叨1朗60渡00年經(jīng)休營成去本（閃萬元地）仿3瓶40嘆0詳30腸00殘值梯（萬鍬元）眼10困00飲2衛(wèi)00束0壽命勒期（劑年）妄6燥9012……612181000010000100001000100010003400A012……9181600016000200020003000BNP礙V法哀最小扇公倍販數(shù)法012……612181000010000100001000100010003400ANP涉VA=-泰10煩00聾0-銳10尖00噸0（奔P/昨F,汪15摧%,搞6）眾-世10沃00賣0（予P/謙F,退15眾%,蘆12搶）-桂34晝00禮（助P/早A,白15%,籍18喬）+10機00近(P駛/F口,1陷5%耕,6虹)+扇10桐00短(P單/F州,1鏈5%攏,1債2)才+1潑00川0(能P/嶄F,籃15莊%,磨18午)=刪（萬元槽）NP錦V法捉最小鉤公倍券數(shù)法NP透V法撫最小抓公倍曲數(shù)法012……9181600016000200020003000BNP多VB=-睜16蹄00晝0-黑16滲00轟0（框P/療F,州15皺%,劈燕9）想-3昏00程0拴（P絕/A五,1太5%洞,1生8）聾+2當00帝0(訴P/編F,倡15傍%,看9)螺+2歌00箭0(韻P/圾F,愚15企%,導(dǎo)18堵)李=詞（萬元擇）012……612181000010000100001000100010003400A012……9181600016000200020003000BNP礦V法慢最小燙公倍毯數(shù)法NP宴VB=-擁38剩20貫2（萬元舟）NP膜VA=-勁36壘32厲7（萬元藥）因為NP宰VB<受NP暮VA,，故應(yīng)撓選擇A方案窯。NP歪V法丸最短虜壽命淘期法01236A100003400100001239B1600030002000NP傷VA=-暴10飽00評0豈-3眨40陷0顫（P瞎/A映,1旱5%父,6親）掠+徹10頭00板(P美/F魯,1舍5%輩,6五)=雀-2易24討35乳（萬元釘）NP舅VB=[浮-1炮60是00牌-常30畢00褲（羽P/物A,削15武%,敢9）恭+史2帖00粒0(必P/頁F,勾15粉%,粗9)利]熟（若A/箱P,殲15約%,斃9）×(P弊/A辯,1退5%揚,6作)汽=-刪23剖59緣瑞2（萬元匠）方案A較好第三牢節(jié)勞改藍擴建帥項目寶的財薦務(wù)分遭析一、劣總量慰法二、笛增量攝法實例某企業(yè)倚現(xiàn)有油固定擠資產(chǎn)簡50與0萬鎖元，狡流動負資金神20博0萬許元，壤若進份行技氧術(shù)改驕造需迷投資識14改0萬妄元，脈改造平