南網(wǎng)科技(688248)國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)領(lǐng)軍企業(yè)源網(wǎng)荷儲(chǔ)多維布局

1|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明核心結(jié)論公司深度研究|南網(wǎng)科技核心結(jié)論公司深度研究|南網(wǎng)科技南網(wǎng)科技(688248.SH)首次覆蓋報(bào)告證券研究報(bào)告公公司評(píng)級(jí)以電源清潔化、電網(wǎng)智能化為主線，聚焦兩大技術(shù)服務(wù)+三大智能設(shè)備業(yè)務(wù)。驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)，智能設(shè)備包括、智能監(jiān)測(cè)設(shè)備、機(jī)器人及無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)。年3.25億元收入。我們預(yù)計(jì)23年國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能需求18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)具備多重優(yōu)勢(shì)：1)技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司聚焦EMS、PACK、模塊化儲(chǔ)能產(chǎn)品等，完成全球首個(gè)電化學(xué)儲(chǔ)能黑啟動(dòng)、國(guó)內(nèi)最大火儲(chǔ)聯(lián)調(diào)項(xiàng)目等，經(jīng)驗(yàn)豐富；2)區(qū)位優(yōu)勢(shì)：公司長(zhǎng)期深耕的廣東、廣西等南網(wǎng)區(qū)域空間廣，“十四五”新型儲(chǔ)能分別規(guī)劃3GW/3GW，充分享受當(dāng)?shù)匕l(fā)展紅利；3)資源優(yōu)勢(shì)：公司背靠南網(wǎng)大平臺(tái)，先后中標(biāo)梅州五華 (70MW/140MWh)、佛山南海(300MW/600MWh)等南網(wǎng)區(qū)域重點(diǎn)項(xiàng)目。公司受益于傳統(tǒng)能源升級(jí)改造帶來(lái)的新增量，在海風(fēng)并網(wǎng)調(diào)試市場(chǎng)市占率高。2)電網(wǎng)及用戶側(cè)方面，公司資質(zhì)完備，業(yè)務(wù)走出廣東布局南網(wǎng)五省。，投資建議：預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)4.03/6.35/9.11億元，同比+95.92%/+57.62%/+43.47%，考慮到公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)+設(shè)備新品放量，我PE元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。機(jī)推廣不及預(yù)期。核心數(shù)據(jù)202120222023E2024E2025E營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)%%033.8%3.5%每股收益(EPS)市盈率(P/E)市凈率(P/B)7股票代碼688248.SH一年股價(jià)走勢(shì)南網(wǎng)科技電網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備6%-102023-02楊敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@究2|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明 一、背靠南網(wǎng)大平臺(tái)，技術(shù)服務(wù)+智能設(shè)備兩翼齊飛 91.1電源清潔化、電網(wǎng)智能化綜合解決方案服務(wù)商 91.2公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將成重要增長(zhǎng)極 13 2.1儲(chǔ)能市場(chǎng)需求旺盛，商業(yè)模式持續(xù)拓展完善 16 2.1.2政策助力儲(chǔ)能發(fā)展，新能源配儲(chǔ)為重要驅(qū)動(dòng)力 19 2.2公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)構(gòu)筑技術(shù)+區(qū)位+資源多重優(yōu)勢(shì) 252.2.1技術(shù)優(yōu)勢(shì)：可提供儲(chǔ)能電站整套方案，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富 252.2.2區(qū)位優(yōu)勢(shì)：南網(wǎng)區(qū)域潛力大，公司享受當(dāng)?shù)匕l(fā)展紅利 272.2.3資源優(yōu)勢(shì)：背靠南方電網(wǎng)，在手訂單充沛 28三、試驗(yàn)檢測(cè)：電源電網(wǎng)側(cè)齊發(fā)力，市場(chǎng)地位持續(xù)攀升 31 3.1.1火電及核電：市場(chǎng)容量大，公司技術(shù)積累豐富 32 3.2電網(wǎng)及用戶側(cè)：資質(zhì)完備，走出廣東布局南網(wǎng)五省 37 4.1智能配用電設(shè)備：“絲路InOS”實(shí)現(xiàn)智能配用電終端操作系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代 384.2智能監(jiān)測(cè)設(shè)備：構(gòu)建立體監(jiān)測(cè)方案，進(jìn)軍國(guó)網(wǎng)市場(chǎng) 41擎天推動(dòng)電網(wǎng)智能化 43 3|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明 “2服務(wù)+3設(shè)備”業(yè)務(wù)涵蓋源網(wǎng)荷儲(chǔ)多環(huán)節(jié) 12 圖10：2022年公司各業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)同比+70.52% 15圖11：公司業(yè)務(wù)主要位于廣東地區(qū)，其他地區(qū)收入占比上升 15圖12：公司2023Q1毛利率同比-0.8pct，凈利率穩(wěn)步上升 15圖13：2022年公司分業(yè)務(wù)毛利率除儲(chǔ)能業(yè)務(wù)外均上升 15 圖16：儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋電力系統(tǒng)源、網(wǎng)、荷端，電網(wǎng)側(cè)裝機(jī)比例過(guò)半，獨(dú)立儲(chǔ)能占60+% 圖17：2022年全球儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模同比+15% 18圖18：2022年中國(guó)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模同比+38% 18圖19：2022年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模同比+99% 18圖20：2022年中國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模同比+114% 18圖21：2022-2023年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能中標(biāo)量充沛，2023年1-5月26.98GWh儲(chǔ)能項(xiàng)目已完成招標(biāo) 圖22：各省市確定“十四五”時(shí)期新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)劃規(guī)模，總規(guī)模約71.6GW 20 圖24：獨(dú)立共享儲(chǔ)能電站優(yōu)勢(shì)明顯，有效提高儲(chǔ)能利用率 23圖25：2022-2023年中國(guó)獨(dú)立儲(chǔ)能發(fā)展建設(shè)提速，2022年下半年獨(dú)立儲(chǔ)能占比63%........23圖26：獨(dú)立共享儲(chǔ)能將逐漸完善“容量租賃+輔助服務(wù)+現(xiàn)貨市場(chǎng)+容量補(bǔ)償”商業(yè)模式.........24 25公司涵蓋儲(chǔ)能產(chǎn)品與新型儲(chǔ)能服務(wù)體系 26 27 集成服務(wù)毛利率提升 29圖32：公司試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)業(yè)務(wù)涉及新能源技術(shù)服務(wù)、電源側(cè)技術(shù)服務(wù)與電網(wǎng)及用戶側(cè) 圖33：公司火電機(jī)組“三改聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)從六個(gè)方面統(tǒng)籌 334|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明 年中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量達(dá)36.96GW 35 圖37：公司新能源并網(wǎng)檢測(cè)服務(wù)技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)積累豐富 36公司試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試技術(shù)服務(wù)廣泛布局 379：國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)“十四五”期間電網(wǎng)建設(shè)投資額超12000/3200億元 38 公司智能監(jiān)測(cè)設(shè)備主要產(chǎn)品及應(yīng)用服務(wù) 42圖44：2009-2020年國(guó)家電網(wǎng)智能化投資比例不斷提升(單位：億元) 44圖45：公司機(jī)器人及無(wú)人機(jī)主要產(chǎn)品及應(yīng)用服務(wù)豐富 45圖46：公司“慧眼”無(wú)人機(jī)自動(dòng)巡檢網(wǎng)解決方案尋求銷售區(qū)域+應(yīng)用場(chǎng)景的突破 46業(yè)應(yīng)用 46市場(chǎng) 47 48化四層架構(gòu)技術(shù)體系 49圖51：源網(wǎng)荷儲(chǔ)智慧聯(lián)動(dòng)平臺(tái)六大核心技術(shù)布局電力改革 49 表1：南方電網(wǎng)旗下目前有南網(wǎng)科技、南網(wǎng)儲(chǔ)能與南網(wǎng)能源三家上市公司 10”發(fā)展規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)展望 133：2022-2023年國(guó)家層面重要儲(chǔ)能政策密集出臺(tái) 19表4：各地區(qū)新能源配儲(chǔ)要求不斷發(fā)布，有望進(jìn)一步擴(kuò)大儲(chǔ)能需求 21能需求測(cè)算 22表6：中國(guó)典型區(qū)域獨(dú)立儲(chǔ)能電站收益模式將逐漸完善 24表7：公司儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)包含系統(tǒng)方案設(shè)計(jì)、建模仿真、設(shè)備系統(tǒng)集成等8個(gè)環(huán)節(jié)......26表8：2022年南方區(qū)域全網(wǎng)投產(chǎn)項(xiàng)目新型儲(chǔ)能容量0.75GW/0.92GWh 27表9：2023年南方區(qū)域全網(wǎng)投產(chǎn)計(jì)劃項(xiàng)目新型儲(chǔ)能容量2.67GW/4.6GWh 27表10：廣西“十四五”集中式新型儲(chǔ)能布局規(guī)劃大力推動(dòng)儲(chǔ)能建設(shè)布局 28表11：南網(wǎng)儲(chǔ)能推進(jìn)電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能建設(shè)，公司有望承接南網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目 29表12：公司積極布局儲(chǔ)能電池框架集采和儲(chǔ)能產(chǎn)線建設(shè) 30公司中標(biāo)多個(gè)重點(diǎn)儲(chǔ)能項(xiàng)目 30表14：火電“三改聯(lián)動(dòng)”政策推進(jìn)將擴(kuò)大火電試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)容量 32市場(chǎng)空間測(cè)算 33市場(chǎng)空間測(cè)算 34海上風(fēng)電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間測(cè)算 35表18：電源側(cè)并網(wǎng)檢測(cè)和調(diào)試服務(wù)市場(chǎng)空間測(cè)算匯總 365|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明表19：公司智能配用電主要產(chǎn)品及應(yīng)用服務(wù)豐富 39 1表21：公司智能監(jiān)測(cè)設(shè)備產(chǎn)品群未來(lái)需求規(guī)模測(cè)算 43表22：公司研制三大系列機(jī)器人產(chǎn)品 44表23：源網(wǎng)荷儲(chǔ)聯(lián)動(dòng)整合4大領(lǐng)域關(guān)鍵產(chǎn)品，構(gòu)建智能聯(lián)動(dòng)平臺(tái) 48表24：源網(wǎng)荷儲(chǔ)智慧聯(lián)動(dòng)平臺(tái)具有六大核心技術(shù) 50兩大源網(wǎng)荷儲(chǔ)智慧聯(lián)動(dòng)平臺(tái)介紹 50表26：公司源網(wǎng)荷儲(chǔ)智慧聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品及服務(wù)種類豐富 51表27：公司盈利預(yù)測(cè)拆分(單位：億元) 53 6|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明投資要點(diǎn)人機(jī)等，我們對(duì)于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)做出如下關(guān)鍵假設(shè)：1)儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)：南網(wǎng)區(qū)域加速推進(jìn)新型儲(chǔ)能建設(shè)，公司背靠南網(wǎng)大平臺(tái)，儲(chǔ)能業(yè)同考慮到近年來(lái)儲(chǔ)能EPC環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，疊加公司降成增效的影響，我們預(yù)計(jì)能、貴州創(chuàng)星預(yù)計(jì)將在年內(nèi)并表，預(yù)計(jì)將顯著提升業(yè)務(wù)收入規(guī)模。我們預(yù)計(jì)2023-2025顯億4)智能監(jiān)測(cè)設(shè)備：公司智能監(jiān)測(cè)設(shè)備產(chǎn)品系列豐富，潛在市場(chǎng)規(guī)模大，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司智能監(jiān)測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)收入2.75/3.08/3.45億元，同比務(wù)毛利，化所致。公GWGW發(fā)展紅利；3)資源優(yōu)勢(shì)：公司控股股東為南方電網(wǎng)，南網(wǎng)大平臺(tái)可為公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)充分賦能。公司與南網(wǎng)旗下其他公司有較強(qiáng)的協(xié)同性，7|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明先后中標(biāo)梅州五華(70MW/140MWh)、佛山南海(300MW/600MWh)等南網(wǎng)區(qū)域重點(diǎn)速放量。股價(jià)上漲催化劑。知名的電力機(jī)器人nd8|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明南網(wǎng)科技南網(wǎng)科技核心指標(biāo)概覽資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心9|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明1電源清潔化、電網(wǎng)智能化綜合解決方案服務(wù)商?hào)|省電力物資總公司，同時(shí)將廣東電科院市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的電源側(cè)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)、電科院屬下的與能源技術(shù)存在技術(shù)重疊或涉及能源技術(shù)未來(lái)發(fā)展方向的相關(guān)部門和電網(wǎng)試驗(yàn)。資料來(lái)源：南網(wǎng)科技招股說(shuō)明書，西部證券研發(fā)中心電網(wǎng)有限責(zé)任公司，南方電網(wǎng)通過(guò)廣東電網(wǎng)、技主營(yíng)10|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：Wind，西部證券研發(fā)中心注：截至2023年6月28日電網(wǎng)大平臺(tái)的賦能下，公司在客戶資源、渠道建設(shè)、產(chǎn)品推廣等方面均具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)顯著。表1：南方電網(wǎng)旗下目前有南網(wǎng)科技、南網(wǎng)儲(chǔ)能與南網(wǎng)能源三家上市公司票代碼公司名稱公司定位8.SH試服務(wù)；商配用電設(shè)備、智能監(jiān)測(cè)設(shè)備、機(jī)器人及無(wú)人機(jī)5.SH營(yíng)能和新型儲(chǔ)能建設(shè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái).SZ綜合能源服務(wù)商11|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)用于電力能源系統(tǒng)的電源側(cè)(發(fā)電環(huán)節(jié))、電網(wǎng)側(cè)(輸電環(huán)節(jié)、變電環(huán)節(jié)、配電環(huán)節(jié))和用戶側(cè)(用戶環(huán)節(jié))相關(guān)環(huán)節(jié)。服務(wù)+試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)：①儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)：主要應(yīng)用于電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)，用于提升新能源并網(wǎng)消納能力、電源調(diào)峰調(diào)頻能力、電網(wǎng)側(cè)靈活調(diào)節(jié)和應(yīng)急支撐能力、用戶側(cè)峰谷調(diào)；②試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)：主要應(yīng)用于電源側(cè)的發(fā)電設(shè)備智能化運(yùn)維、節(jié)能降耗和清潔低碳發(fā)電系統(tǒng)的調(diào)試及技術(shù)服務(wù)，以及電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)的設(shè)備功性能測(cè)試和質(zhì)設(shè)備：智能監(jiān)測(cè)設(shè)備+智能配用電設(shè)備+機(jī)器人及無(wú)人機(jī)：②智能監(jiān)測(cè)設(shè)備：應(yīng)用于電網(wǎng)側(cè)的設(shè)備運(yùn)行狀態(tài)及環(huán)境的可視化監(jiān)控，以及現(xiàn)場(chǎng)作③機(jī)器人及無(wú)人機(jī)：應(yīng)用于電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)的智能巡檢與維護(hù)作業(yè)。資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，西部證券研發(fā)中心12|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心一流決方案服務(wù)商”戰(zhàn)略目標(biāo)，有力支撐廣東電網(wǎng)全面走在” 13|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：南網(wǎng)科技2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議資料，西部證券研發(fā)中心表2：公司“十四五”發(fā)展規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)展望儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)和服務(wù)自主品牌，建設(shè)新型儲(chǔ)能創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)。(電源側(cè))試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試業(yè)務(wù)(電網(wǎng)及用戶側(cè))試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)合服務(wù)商用電設(shè)備業(yè)務(wù)能配用電設(shè)備研發(fā)應(yīng)用創(chuàng)新引領(lǐng)者。測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)AI應(yīng)用，打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電力行業(yè)智能監(jiān)測(cè)設(shè)備研發(fā)應(yīng)機(jī)器人及無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)的智能運(yùn)維裝備研發(fā)中心和智能巡檢服務(wù)運(yùn)營(yíng)中心，面向全行業(yè)提供全自動(dòng)無(wú)人化作業(yè)和運(yùn)維1.2公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將成重要增長(zhǎng)極極開拓市場(chǎng)獲取新訂單，分業(yè)務(wù)收入持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。14|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明864204.60201820192020202120222023Q1%%資料來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，西部證券研發(fā)中心歸母凈利潤(rùn)(億元)0%%20182019202020222023Q1資料來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，西部證券研發(fā)中心測(cè)及調(diào)試服務(wù)、智能配用電設(shè)備、智能監(jiān)測(cè)設(shè)備、機(jī)器人及無(wú)人機(jī)各業(yè)務(wù)占比分別為勢(shì)，要系電力特種無(wú)人機(jī)、無(wú)人機(jī)自動(dòng)機(jī)場(chǎng)等銷量的增長(zhǎng)。2)分地區(qū)來(lái)看：南網(wǎng)科技依托于南方電網(wǎng)，業(yè)務(wù)主要位于廣東地區(qū)，但其他省份收入占%%%%%%%%%6.67%1.07%5.80%78%1.56%57%75%1.87%1.29%43%56%6.85%34%74%4.50%42%2.75%72%資料來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，西部證券研發(fā)中心15|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明.02022業(yè)務(wù)收入(億元)儲(chǔ)能系統(tǒng)試驗(yàn)檢測(cè)智能配用技術(shù)服務(wù)服務(wù)電設(shè)備YoY智能監(jiān)測(cè)機(jī)器人及設(shè)備無(wú)人機(jī)0%資料來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，西部證券研發(fā)中心%%%%%%%%%區(qū)2022資料來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，西部證券研發(fā)中心②試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)毛利率同比增長(zhǎng)5.97pct，主要系公司加強(qiáng)成本管控；③智能配用系無(wú)人機(jī)機(jī)庫(kù)等毛利率較高的產(chǎn)品收入占比提升。2023年第一季度公司毛利率和凈利率 2023Q1資料來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，西部證券研發(fā)中心%%%%%%%% 備人及無(wú)人機(jī)20182019202020212022資料來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，西部證券研發(fā)中心用率保持費(fèi)用率繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。16|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明8%6%4%2%0% 研發(fā)費(fèi)用率201820192020202120222023Q180.060.040.020.0研發(fā)人員數(shù)量(人)研發(fā)人員數(shù)量占比(%) 20182019202020212022%%%%%%%%%資料來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，西部證券研發(fā)中心資料來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，西部證券研發(fā)中心2.1儲(chǔ)能市場(chǎng)需求旺盛，商業(yè)模式持續(xù)拓展完善2.1.1儲(chǔ)能裝機(jī)量快速提升，行業(yè)需求空間廣闊電力保供、提升系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力、支撐新能源高比例外送以及替代輸配電工程投資等作用；用戶側(cè)儲(chǔ)能主要用于電力自發(fā)自用、峰谷價(jià)差套利、容量電費(fèi)管理和提高供電可靠性等。17|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：CNESA，PowerLab，電規(guī)總院，西部證券研發(fā)中心W型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模首次突破10GW，達(dá)到13.1GW/27.1GWh，同比增長(zhǎng)1%。18|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明 1.734.474.33 .24oY%%%%075.4181.0184.6191.12016201720182019202020212022資料來(lái)源：CNESA，西部證券研發(fā)中心全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)(GW)YoY(右軸)50201720182019202020212022%%%%資料來(lái)源：CNESA，西部證券研發(fā)中心00.331.332.435.6 3 2016201720182019202020212022%資料來(lái)源：CNESA，西部證券研發(fā)中心中國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)(GW)8中國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)(GW)86420-100%201720182019202020212022資料來(lái)源：CNESA，西部證券研發(fā)中心300余次項(xiàng)目招投標(biāo)工作，總?cè)萘砍?4GWh；2023年1-5月，已完成招標(biāo)工作的儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模達(dá)26.98GWh，遠(yuǎn)超去年同期，蓄勢(shì)待發(fā)的儲(chǔ)能項(xiàng)目將助力我國(guó)儲(chǔ)能行業(yè)步入發(fā)展快車道。86420環(huán)比(右軸) 中標(biāo)容量(環(huán)比(右軸) 2022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-050%%%-100%-150%資料來(lái)源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，西部證券研發(fā)中心19|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明見》指明了新型儲(chǔ)能的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)方向；《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項(xiàng)重點(diǎn)要求 條防止電化學(xué)儲(chǔ)能電站火災(zāi)事故的措。表3：2022-2023年國(guó)家層面重要儲(chǔ)能政策密集出臺(tái)領(lǐng)域時(shí)間名稱3616儲(chǔ)能務(wù)。023年能源監(jiān)管工作要在電力市場(chǎng)機(jī)制方面：加快推進(jìn)輔助服務(wù)市場(chǎng)建設(shè)，建立電力輔助服務(wù)市場(chǎng)專項(xiàng)工作機(jī)制，研究制定電力輔助服務(wù)價(jià)格辦法，建立健全用戶參與的輔助服務(wù)分擔(dān)共享機(jī)制，推動(dòng)調(diào)頻、備用等品種市場(chǎng)化，不斷引導(dǎo)虛擬電廠、新型儲(chǔ)能等新型主體參與系統(tǒng)調(diào)節(jié)。在穩(wěn)定系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行方面：探索推進(jìn)“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”協(xié)同共治。《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮提出新型電力系統(tǒng)“三步走”發(fā)展路徑。在加速轉(zhuǎn)型期(當(dāng)前至2030年)，儲(chǔ)能多應(yīng)用場(chǎng)景多技術(shù)路線規(guī)模化發(fā)展，重點(diǎn)滿足系統(tǒng)日內(nèi)平衡調(diào)節(jié)需求。在總體形成期(2030年至2045年)，規(guī)?；L(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)取得重大突破，滿足日以上平衡調(diào)節(jié)需求。在鞏固完善期(2045年至2060年)，儲(chǔ)型儲(chǔ)能協(xié)同運(yùn)行，能源系統(tǒng)運(yùn)行靈活性大幅提升。6124加。《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則各類市場(chǎng)監(jiān)管辦法(征求意見內(nèi)容以及監(jiān)管流程。引(試行)》的注冊(cè)程序與所需信息。《發(fā)電機(jī)組進(jìn)入及退出商業(yè)電量的結(jié)算方式方法。運(yùn)營(yíng)辦法(征求意見稿)》新與7發(fā)展家標(biāo)準(zhǔn)《電力儲(chǔ)能用在電池能量效率方面要求，從2018年的不應(yīng)小于90%、提升到不應(yīng)小于93%。鋰離子電池》意見20|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明領(lǐng)域時(shí)間名稱8電池儲(chǔ)能等高效施方案(2022-2030年)》儲(chǔ)能技術(shù)；研發(fā)梯級(jí)電站大型儲(chǔ)能等新型儲(chǔ)能應(yīng)用技術(shù)以及相關(guān)儲(chǔ)能安全技術(shù)。在新型儲(chǔ)能方面，提出：開發(fā)安全經(jīng)濟(jì)的新型儲(chǔ)能電池。研究突破超長(zhǎng)壽命高安全性電池體系、大規(guī)《關(guān)于推動(dòng)能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)模大容量高效儲(chǔ)能、交通工具移動(dòng)儲(chǔ)能等關(guān)鍵技術(shù)，加快研發(fā)固態(tài)電池、鈉離子電池、氫儲(chǔ)能/燃料1的指導(dǎo)意見》，在技術(shù)創(chuàng)新、34安全運(yùn)行與管理113電站學(xué)儲(chǔ)能電站運(yùn)行蓄規(guī)定了應(yīng)用于最大直流電壓1500V(標(biāo)稱)的電能存儲(chǔ)系統(tǒng)用鋰蓄電池和電池組產(chǎn)品安全的要求和五項(xiàng)重點(diǎn)要求(2023版)》體要求。ESA多省市確定“十四五”新型儲(chǔ)能裝機(jī)目標(biāo)，儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)劃超預(yù)期。截至目前，全國(guó)已有76543210規(guī)劃規(guī)模(GW)66554333222211.60.50.5吉林天津福建西藏北京遼寧江西貴州陜西湖北湖南四川云南江蘇廣西廣東安徽浙江河南河北規(guī)劃規(guī)模(GW)66554333222211.60.50.5資料來(lái)源：各省市儲(chǔ)能規(guī)劃文件，西部證券研發(fā)中心新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)政策不斷發(fā)布，配儲(chǔ)比例及配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)的提升有望進(jìn)一步擴(kuò)大儲(chǔ)能需求。2021年以來(lái)，“新能源+儲(chǔ)能”成為新能源行業(yè)重要的發(fā)展模式。截至23年4月，全國(guó)已有近3021|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明配置比例/時(shí)長(zhǎng)5%8%配置比例/時(shí)長(zhǎng)5%8%10%15%20%20%以上目前已公布強(qiáng)制配儲(chǔ)政策的省、市、地區(qū)所要求的新能源配儲(chǔ)比例多集中在10%-15%，湖南、新疆、山東棗莊、海南澄邁等地配儲(chǔ)比例要求在20%以上；主流的儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)為2小時(shí)，西藏、上海、新疆等多地區(qū)要求配置4小時(shí)以上儲(chǔ)能。我們認(rèn)為，隨著未來(lái)新能源發(fā)電量占比的進(jìn)一步提升，新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)將成為解決新能源消納及維持電網(wǎng)穩(wěn)定性的主流模式，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多省市地區(qū)發(fā)布配儲(chǔ)政策，且配儲(chǔ)比例和儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)均有望提升，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域有望受益。表4：各地區(qū)新能源配儲(chǔ)要求不斷發(fā)布，有望進(jìn)一步擴(kuò)大儲(chǔ)能需求無(wú)時(shí)長(zhǎng)強(qiáng)制江蘇-蘇州浙江-諸暨、永康天津(風(fēng)電)湖南(2022年12月底前并網(wǎng)66.7%，2023年6月底前并網(wǎng)76.9%)海南廣東-肇慶廣西-梧州山東-淄博-東莞山西-大同、朔州、忻州、陽(yáng)泉天津(光伏)浙江-杭州臨安(10-20%)1小時(shí)廣東-博羅江西2小時(shí)甘肅-河西5市除外江蘇-長(zhǎng)江以南浙江-紹興、義烏內(nèi)蒙古(保障性并網(wǎng))甘肅-嘉峪關(guān)海南-澄邁(25%)浙江-海寧(10-20%)河北(北網(wǎng))江蘇-長(zhǎng)江以北廣西(風(fēng)電)甘肅-河西5市廣西(光伏)安徽福建(與試點(diǎn)項(xiàng)目同步建成)山東-膠州陜西-榆林(光伏)河北(南網(wǎng))河南(Ⅱ類區(qū))廣東-珠海山東-棗莊(15-30%，2-4h)寧夏、山東青海(電源側(cè))青海(綜合儲(chǔ)能設(shè)施及可調(diào)節(jié)、可中斷負(fù)荷)青海(負(fù)荷側(cè))湖北、四川陜西-陜北(風(fēng)電)、關(guān)中吉林和延安(光伏)河南(Ⅰ類區(qū))甘肅-定西河南(Ⅲ類區(qū))貴州2小時(shí)以上遼寧(光伏3h，風(fēng)電4h)上海(4h)新疆(25%，4h)福建(未與試點(diǎn)項(xiàng)目同步建西藏(4h)內(nèi)蒙古(市場(chǎng)化并網(wǎng)4h)大型光伏電站配儲(chǔ)為23年行業(yè)需求重要拉動(dòng)力，2023年我國(guó)新型儲(chǔ)能需求為22|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。我們預(yù)計(jì)23年隨著硅料產(chǎn)能釋放、光伏組件動(dòng)力。疊加分布式光伏配儲(chǔ)與風(fēng)電配儲(chǔ)需求，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)新型儲(chǔ)能需求為18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨新能源配儲(chǔ)比例和配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)的表5：2019-2025年我國(guó)新型儲(chǔ)能需求測(cè)算EEE集中式光伏新增(GW)能配比%新增集中式光伏配儲(chǔ)需求(GW)存量集中式光伏配儲(chǔ)需求(GW).7光伏大儲(chǔ)需求合計(jì)(GW)儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)(h)光伏大儲(chǔ)需求合計(jì)(GWh)風(fēng)電新增裝機(jī)(GW)新增風(fēng)電配儲(chǔ)需求(GW)c存量風(fēng)電配儲(chǔ)需求(GW)風(fēng)電大儲(chǔ)需求合計(jì)(GW)1儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)(h)風(fēng)電大儲(chǔ)能需求(GWh)分布式光伏新增(GW)能配比新增分布式光伏配儲(chǔ)需求(GW)存量分布式光伏配儲(chǔ)需求(GW)分布式光伏配儲(chǔ)需求合計(jì)(GW)2儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)(h)2分布式光伏配儲(chǔ)需求合計(jì)(GWh)需求合計(jì)(GW)需求合計(jì)(GWh)74%2.1.3獨(dú)立儲(chǔ)能商業(yè)模式拓展完善，經(jīng)濟(jì)性顯著提升極性。電網(wǎng)企業(yè)和相關(guān)發(fā)電企業(yè)或電力用戶等相關(guān)方簽訂合同，約定各方權(quán)利義務(wù)的儲(chǔ)能電站。23|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明推動(dòng)資本對(duì)儲(chǔ)能電站投資積極性。資料來(lái)源：張國(guó)強(qiáng)等《集中式共享儲(chǔ)能商業(yè)模式與政策分析》，西部證券研發(fā)中心資料來(lái)源：中電聯(lián)，裴善鵬等《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)背景下的山東新能源儲(chǔ)能應(yīng)用模式研究》，西部證券研發(fā)中心動(dòng)施儲(chǔ)能獨(dú)立儲(chǔ)能已逐漸成為我國(guó)大儲(chǔ)發(fā)展的主流模式。%%%%%%%%%-07-09-07-09-05-01資料來(lái)源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，西部證券研發(fā)中心24|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明預(yù)計(jì)今年大部分省份會(huì)向獨(dú)立儲(chǔ)能開放輔助服務(wù)，與經(jīng)濟(jì)性有望提升。式資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、各省市發(fā)改委、能源局等，CNESA，西部證券研發(fā)中心表6：中國(guó)典型區(qū)域獨(dú)立儲(chǔ)能電站收益模式將逐漸完善量租賃輔助服務(wù)市場(chǎng)價(jià)差套利量補(bǔ)償助服務(wù)AGC調(diào)頻輔助服務(wù)頻輔助服務(wù)容量直接補(bǔ)償量市場(chǎng)√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√25|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明2.2公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)構(gòu)筑技術(shù)+區(qū)位+資源多重優(yōu)勢(shì)2.2.1技術(shù)優(yōu)勢(shì)：可提供儲(chǔ)能電站整套方案，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富豐富，儲(chǔ)能技術(shù)服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。公司自研電池系統(tǒng)集成方案和儲(chǔ)能EMS，在儲(chǔ)能領(lǐng)域技術(shù)積累豐富。公司在儲(chǔ)能系統(tǒng)技儲(chǔ)能EMS，根據(jù)具體資料來(lái)源：南網(wǎng)科技招股說(shuō)明書，西部證券研發(fā)中心機(jī)房(變電站)后備電源系統(tǒng)集成、儲(chǔ)能并網(wǎng)測(cè)試和直流配用電系統(tǒng)集成等。26|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明表7：公司儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)包含系統(tǒng)方案設(shè)計(jì)、建模仿真、設(shè)備系統(tǒng)集成等8個(gè)環(huán)節(jié)確定儲(chǔ)能系統(tǒng)的配置容量、性能參數(shù)、功能設(shè)計(jì)、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、控制策略設(shè)計(jì)等系統(tǒng)集成產(chǎn)品電池柜/電池集裝箱設(shè)計(jì)；明確零部件及設(shè)備的規(guī)格及性能要求。施整定開展儲(chǔ)能系統(tǒng)涉網(wǎng)計(jì)算；開展儲(chǔ)能系統(tǒng)繼電保護(hù)整定計(jì)算。制優(yōu)化提供發(fā)電機(jī)組配合儲(chǔ)能系統(tǒng)的控制系統(tǒng)邏輯優(yōu)化、控制通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、數(shù)據(jù)點(diǎn)表優(yōu)化、子系統(tǒng)間交互優(yōu)化和整體控制策劃優(yōu)化間的聯(lián)合調(diào)試和功能驗(yàn)證、并網(wǎng)性能和涉網(wǎng)性能試驗(yàn)和評(píng)價(jià)系統(tǒng)投運(yùn)前和運(yùn)行過(guò)程中對(duì)電池狀態(tài)、電氣設(shè)備狀態(tài)等性能評(píng)估資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心MWMWh9F級(jí)燃機(jī))、全球首個(gè)±10kV、±375V、±110V多電壓等級(jí)多端交直流混合配電網(wǎng)項(xiàng)目、珠海金灣其中臺(tái)山電廠項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)迄今規(guī)模最大的火儲(chǔ)聯(lián)調(diào)項(xiàng)目。有序推進(jìn)廣西武鳴、梅州五華、27|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心建設(shè)新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案(2021-2030年)白皮書》中提出，“十四五”期間推動(dòng)新能GWGWh23年南方區(qū)域全網(wǎng)計(jì)劃投產(chǎn)新型儲(chǔ)能容量2.67GW/4.6GWh，其域儲(chǔ)能建設(shè)規(guī)模與規(guī)劃量之間仍存在一定差距，儲(chǔ)能市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊。表8：2022年南方區(qū)域全網(wǎng)投產(chǎn)項(xiàng)目新型儲(chǔ)能容量0.75GW/0.92GWh地區(qū)地區(qū)項(xiàng)目數(shù)量(個(gè))儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)計(jì)容量(GW)儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)計(jì)總額定能量(GWh)411表9：2023年南方區(qū)域全網(wǎng)投產(chǎn)計(jì)劃項(xiàng)目新型儲(chǔ)能容量2.67GW/4.6GWh地區(qū)地區(qū)項(xiàng)目數(shù)量(個(gè))儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)計(jì)容量(GW)儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)計(jì)總額定能量(GWh).647328|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明長(zhǎng)期深耕的廣東、廣西等省市當(dāng)前大力推動(dòng)儲(chǔ)能建設(shè)布局，公司具備顯著的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。，廣東省人民政府辦公廳印發(fā)《廣東省推動(dòng)新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)W享受當(dāng)?shù)貎?chǔ)能市場(chǎng)的快速發(fā)展的紅利。表10：廣西“十四五”集中式新型儲(chǔ)能布局規(guī)劃大力推動(dòng)儲(chǔ)能建設(shè)布局規(guī)模(GW)南寧市0.452州市3林市4市5678港市9計(jì)2.2.3資源優(yōu)勢(shì)：背靠南方電網(wǎng)，在手訂單充沛EPC為發(fā)展重點(diǎn)。公司儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)包括集成年增系統(tǒng)解決方案能力。另外，EPC模式有利于公司從設(shè)備采購(gòu)、選型和技術(shù)方節(jié)嚴(yán)格控制成本，保證項(xiàng)目毛利率。隨著EPC業(yè)務(wù)占比提升以及上游電芯價(jià)格29|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：南網(wǎng)科技招股說(shuō)明書，西部證券研發(fā)中心%%%%%%%%H資料來(lái)源：南網(wǎng)科技招股說(shuō)明書，西部證券研發(fā)中心表11：南網(wǎng)儲(chǔ)能推進(jìn)電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能建設(shè)，公司有望承接南網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目區(qū)容量(億元)(元/Wh)廣東佛山南海獨(dú)立電池儲(chǔ)能電站廣東300MW/600MWh建設(shè)中，計(jì)劃年內(nèi)投產(chǎn)和儲(chǔ)能源、南瑞繼保獨(dú)立電池儲(chǔ)能電站0MW/140MWh已投入運(yùn)行&廣東南海電司海南電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司(聯(lián)合體計(jì)有限責(zé)任公司W(wǎng)C30|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明表12：公司積極布局儲(chǔ)能電池框架集采和儲(chǔ)能產(chǎn)線建設(shè)C電池組框架采購(gòu)-2022年7月2022-2024年度儲(chǔ)能電池框架采購(gòu)0.5C電芯5.56GWh涉及儲(chǔ)能系統(tǒng)600MW/1.2GWh，2023年3月儲(chǔ)能系統(tǒng)配套設(shè)備框架采購(gòu)框架采購(gòu)Wh火MWh標(biāo)金表13：2022年以來(lái)公司中標(biāo)多個(gè)重點(diǎn)儲(chǔ)能項(xiàng)目序儲(chǔ)能類招標(biāo)項(xiàng)目容量公司中標(biāo)公司中標(biāo)項(xiàng)目名稱招標(biāo)業(yè)主中標(biāo)日期最近進(jìn)展號(hào)型內(nèi)容(MW/MWh)(MW/MWh)額(億元)1電廠調(diào)頻儲(chǔ)能項(xiàng)目/3/21正式投運(yùn)2源陽(yáng)西沙扒海上風(fēng)電目/4/13儲(chǔ)能輔助調(diào)頻項(xiàng)目/7/24營(yíng)4儲(chǔ)能輔助調(diào)頻項(xiàng)目8.678.67/7/305共享儲(chǔ)能電站項(xiàng)目能/8/26河?xùn)|電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立電池目能/9/27潮州發(fā)電二期儲(chǔ)能輔造項(xiàng)目/9/1431|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明序儲(chǔ)能類招標(biāo)項(xiàng)目容量公司中標(biāo)公司中標(biāo)項(xiàng)目名稱招標(biāo)業(yè)主中標(biāo)日期最近進(jìn)展號(hào)型內(nèi)容(MW/MWh)(MW/MWh)額(億元)電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立電池儲(chǔ)能8能EPC0/6002023/4/285.15建設(shè)中計(jì)5/709MW600MWh電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立電池儲(chǔ)能電站目前已開標(biāo)215MW/430MWh攀升試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)是指公司針對(duì)傳統(tǒng)能源(火電)、新能源(海上風(fēng)電、核電)、電網(wǎng)及調(diào)試服務(wù)分為火電、核電試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)和海上風(fēng)電試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)兩類。資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心質(zhì)。專良32|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明好的品牌形象和廣泛的市場(chǎng)公信力需要長(zhǎng)期的行業(yè)經(jīng)營(yíng)積累以及堅(jiān)實(shí)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力作牌和公信力。1.火電試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試itor試階段，有望為公司火電調(diào)試業(yè)務(wù)帶來(lái)新增量。萬(wàn)千瓦級(jí)煤電機(jī)組深度調(diào)峰能力，推進(jìn)企業(yè)燃隨著傳統(tǒng)電源升級(jí)改造的不斷推進(jìn)，火電試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)容量將快速擴(kuò)大。表14：火電“三改聯(lián)動(dòng)”政策推進(jìn)將擴(kuò)大火電試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)容量含義對(duì)供電煤耗在300克標(biāo)準(zhǔn)煤/千瓦時(shí)以上的煤電機(jī)組，加快實(shí)施節(jié)能節(jié)能降耗改造讓煤電機(jī)組降低度電煤耗和二氧化碳排放供熱改造承擔(dān)更多的供熱負(fù)荷，實(shí)現(xiàn)對(duì)低效率、高排的分散小鍋爐的替代性改造步提升負(fù)荷調(diào)節(jié)能力，為新能源消納釋放更我們預(yù)計(jì)23/25年我國(guó)火電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間為9.77/13.79億元，22-25年復(fù)合增速為29.22%。W萬(wàn)元，折合11.61萬(wàn)元/萬(wàn)千瓦，由此可得2023-2025年新增火電檢測(cè)調(diào)試服務(wù)市場(chǎng)空間為7.55/8.71/9.29億元。2)存量火電項(xiàng)目：根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于開展全國(guó)煤電機(jī)組改造升級(jí)的通知》，“十四五”期間完成靈活性改造200GW。假設(shè)存量改造項(xiàng)目試驗(yàn)單價(jià)為6萬(wàn)元/33|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明萬(wàn)千瓦，由此可得2023-2025年存量火電檢測(cè)調(diào)試服務(wù)市場(chǎng)空間為2.22/3.12/4.50億元。綜上，我們預(yù)計(jì)2023-2025年我國(guó)火電檢測(cè)調(diào)試服務(wù)市場(chǎng)空間合計(jì)為9.77/11.83/13.79億元，同比+52.82%/+21.10%/+16.58%。表15：我國(guó)火電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間測(cè)算EE新增火電裝機(jī)(GW)65新增火電檢驗(yàn)調(diào)試單價(jià)(萬(wàn)元/萬(wàn)千瓦)新增火電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間(億元)存量火電機(jī)改造量(GW)存量火電檢驗(yàn)調(diào)試單價(jià)(萬(wàn)元/萬(wàn)千瓦)66666存量火電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間(億元)250火電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間合計(jì)(億元)低1)汽水側(cè)：實(shí)現(xiàn)機(jī)組供熱工況熱電解耦。2)燃燒側(cè)：提高鍋爐低負(fù)荷穩(wěn)燃能力。3)超線籌資料來(lái)源：南網(wǎng)科技招股說(shuō)明書，西部證券研發(fā)中心成技術(shù)”入選《國(guó)家工業(yè)和信息化領(lǐng)域節(jié)能技術(shù)裝備推薦目錄(2022版)》。公司承擔(dān)了34|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明2.核電試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試86420批準(zhǔn)新建核電機(jī)組數(shù)量(個(gè))8665443200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來(lái)源：國(guó)家能源局，西部證券研發(fā)中心核電檢測(cè)調(diào)試服務(wù)單價(jià)，可得2023-2025年我國(guó)核電檢測(cè)調(diào)試服務(wù)市場(chǎng)空間為0.34/0.58/0.70億元，同比+27.31%/+73.01%/+20.00%。表16：我國(guó)核電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間測(cè)算EEE核電新增裝機(jī)(GW)核電檢驗(yàn)調(diào)試單價(jià)(萬(wàn)元/萬(wàn)千瓦)核電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間(億元)4%1%0%先風(fēng)電新增裝機(jī)容量大，海上風(fēng)電快速成長(zhǎng)。風(fēng)電是我國(guó)新型能源體系的重要組成部分，35|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)YoY(右軸)00 2013201520172019202119.8720.65.958 資料來(lái)源：Wind，西部證券研發(fā)中心海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量(GW)YoY(右軸)864201616.9553201720182019202020212022%%%%%資料來(lái)源：全球風(fēng)能協(xié)會(huì)，西部證券研發(fā)中心我們預(yù)計(jì)23/25年我國(guó)海上風(fēng)電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間為1.84/2.72億元，22-25年復(fù)合增速為27.30%。公司海上風(fēng)電檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)主要包括建設(shè)期的電氣調(diào)試和并網(wǎng)試驗(yàn)以及運(yùn)行期的技術(shù)測(cè)：根據(jù)招股書，新型海上風(fēng)電機(jī)組需要進(jìn)行高/低電壓穿越、電網(wǎng)適應(yīng)新機(jī)表17：我國(guó)海上風(fēng)電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間測(cè)算EE海風(fēng)新增裝機(jī)(GW)6單個(gè)風(fēng)電場(chǎng)容量(GW/個(gè))新增海上風(fēng)電場(chǎng)數(shù)量(個(gè))單個(gè)風(fēng)場(chǎng)并網(wǎng)測(cè)試價(jià)格(萬(wàn)元)海上風(fēng)電場(chǎng)電氣調(diào)試和并網(wǎng)試驗(yàn)服務(wù)市場(chǎng)空間(億元)需并網(wǎng)檢測(cè)的新機(jī)型(臺(tái))05新機(jī)型并網(wǎng)檢測(cè)單價(jià)(萬(wàn)元/臺(tái))新機(jī)型并網(wǎng)檢測(cè)市場(chǎng)空間(億元)海上風(fēng)電檢測(cè)調(diào)試服務(wù)市場(chǎng)空間合計(jì)(億元)723%36|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明表18：電源側(cè)并網(wǎng)檢測(cè)和調(diào)試服務(wù)市場(chǎng)空間測(cè)算匯總EEE火電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間(億元)核電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間(億元)海上風(fēng)電檢測(cè)調(diào)試市場(chǎng)空間(億元)75%務(wù)主要聚焦于海風(fēng)領(lǐng)域，對(duì)陸風(fēng)也有所涉及。公司自主研發(fā)高性能實(shí)時(shí)仿真平臺(tái)，基于RTLAB真，全面檢測(cè)設(shè)備功能，可用于新能源場(chǎng)站高/進(jìn)行新能源場(chǎng)站電能質(zhì)量、高/低電壓穿越實(shí)驗(yàn)、有功/無(wú)功控制等測(cè)試，全面檢驗(yàn)新能源測(cè)試(海上風(fēng)電6000MW)以及90%新能源場(chǎng)站的建模仿真(海上風(fēng)電6500MW)。資料來(lái)源：南網(wǎng)科技招股說(shuō)明書，，西部證券研發(fā)中心電源側(cè)總結(jié)：公司護(hù)城河堅(jiān)固，市場(chǎng)份額不斷提升。2022年，公司策劃成立廣東省電力行業(yè)內(nèi)的影響力和號(hào)召力。公司已建成16MW級(jí)國(guó)內(nèi)單機(jī)測(cè)試容量最大、可移動(dòng)式新能擔(dān)了50多項(xiàng)新能源并網(wǎng)測(cè)試工37|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明網(wǎng)試驗(yàn)市場(chǎng)份額大幅提升，除了廣東省內(nèi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)，還拓展了廣西、海南省及北京市場(chǎng)；3.2電網(wǎng)及用戶側(cè)：資質(zhì)完備，走出廣東布局南網(wǎng)五省性具有重要意義。項(xiàng)資格證書。報(bào)告期內(nèi)，粵電科公司加入了廣東省質(zhì)量檢驗(yàn)協(xié)會(huì)、廣東省認(rèn)證認(rèn)可協(xié)會(huì)、O力和資質(zhì)能力均穩(wěn)步提升。資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心38|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明四、智能設(shè)備：核心產(chǎn)品助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)智能配電設(shè)備的功能和特性向具備自愈能力、具有更高的安全性、提供更高的電能質(zhì)量、000配電網(wǎng)領(lǐng)域投資(億元)配電網(wǎng)投資占比(右軸)0%資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng)，南方電網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心智能用電設(shè)備研發(fā)需求愈發(fā)迫切。南網(wǎng)電網(wǎng)將智能量測(cè)體系示范區(qū)建設(shè)物聯(lián)網(wǎng)電系統(tǒng)傳統(tǒng)的“重發(fā)輕供不管用”現(xiàn)象成為歷史，智能用電設(shè)備的功能及定位不斷向智能化、模塊化發(fā)展。39|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：國(guó)家能源局，西部證券研發(fā)中心表19：公司智能配用電主要產(chǎn)品及應(yīng)用服務(wù)豐富用服務(wù)模塊化配電自動(dòng)化終端電終端。端(FTU)\DTU)治理設(shè)備制裝置板及操系統(tǒng)表非計(jì)量部分的管理基板、功能模組理設(shè)產(chǎn)品40|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明SS資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心41|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心4.2智能監(jiān)測(cè)設(shè)備：構(gòu)建立體監(jiān)測(cè)方案，進(jìn)軍國(guó)網(wǎng)市場(chǎng)告警、數(shù)據(jù)推送功能的智能監(jiān)測(cè)設(shè)備得以快速應(yīng)用。向?qū)?環(huán)境-人員”相協(xié)同的立體監(jiān)測(cè)技術(shù)體系。公司所研發(fā)生產(chǎn)的智能監(jiān)測(cè)設(shè)備包括適用于電端產(chǎn)品，系列產(chǎn)品及配套應(yīng)用形成“設(shè)備-環(huán)境-人員”相協(xié)同的立體監(jiān)測(cè)方案，實(shí)現(xiàn)對(duì)發(fā)力設(shè)備可靠運(yùn)行、高效運(yùn)維和電力人員安全作業(yè)。表20：公司智能監(jiān)測(cè)設(shè)備產(chǎn)品體系品類別測(cè)及故障定位裝置輸電線路分布式故障精確定位裝置(簡(jiǎn)稱“線自主研發(fā)的線路缺陷、故和本監(jiān)測(cè)裝置、視頻監(jiān)測(cè)裝置(簡(jiǎn)稱“線路監(jiān)測(cè)，提升輸配電線路的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)能力。42|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明品類別作業(yè)安全視頻監(jiān)控智能設(shè)備分析模塊、傳輸加密模塊等采集傳輸作業(yè)監(jiān)管的智能化水平。能安全工器具及管控柜業(yè)、工器具與人員狀態(tài)等復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)因素智能安全工器具管控柜資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心，線路地形復(fù)雜，線路運(yùn)行環(huán)境監(jiān)測(cè)及故障定位裝置具有廣闊的市場(chǎng)應(yīng)用前景。截至43|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明kV障定作業(yè)安全視頻監(jiān)控智能設(shè)備和智能安全工器具及管控柜的使用規(guī)模通常與電網(wǎng)基層表21：公司智能監(jiān)測(cè)設(shè)備產(chǎn)品群未來(lái)需求規(guī)模測(cè)算測(cè)及故障定位裝置作業(yè)安全視頻監(jiān)控智能設(shè)備和智能安全工器具及管控柜桿塔間距層管理班組班組所需作業(yè)安全視頻監(jiān)控智能設(shè)備班組所需智能安柜作業(yè)安全視頻監(jiān)智能設(shè)備單價(jià)柜單價(jià)米類V大幅提升。44|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明000智能化投資占電網(wǎng)總投資比例 12.50% 第一階段(2009-2010)第二階段(2011-2015)第三階段(2016-2020)%資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心化。表22：公司研制三大系列機(jī)器人產(chǎn)品品類別人站、配電站、隧道管廊等場(chǎng)站設(shè)備及環(huán)境的全天候、全能巡檢、監(jiān)控及分析。力特種無(wú)人機(jī)上搭載可見光、紅外、激光雷達(dá)等傳感器，通過(guò)自主研發(fā)的“慧眼”無(wú)人機(jī)人機(jī)進(jìn)行集群控制，實(shí)現(xiàn)輸電、變電、配電等設(shè)備及環(huán)境的立體化、全方、不間斷巡檢、診斷及輔助作業(yè)柜等附屬設(shè)施機(jī)場(chǎng)等通過(guò)在自主研發(fā)的多自由度柔性機(jī)械臂上搭載特種作業(yè)工具，實(shí)現(xiàn)機(jī)器替人登高開展10kV配配網(wǎng)帶電作業(yè)機(jī)器人樹障清理機(jī)器人無(wú)人機(jī)45|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心1)巡檢無(wú)人機(jī)市場(chǎng)與公司“慧眼”無(wú)人機(jī)自動(dòng)巡檢網(wǎng)巡檢、河道治理等場(chǎng)景。根據(jù)Frost&Sullivan的預(yù)測(cè)，2024年我國(guó)巡檢無(wú)人機(jī)的市場(chǎng)規(guī)000平方公里，年均飛行20萬(wàn)個(gè)架次，安全起降機(jī)全自動(dòng)巡檢系統(tǒng)積極尋求銷售區(qū)域+應(yīng)用場(chǎng)景的突破：全巡檢全覆蓋，?；l(fā)展。46|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心47|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明2)帶電作業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)與公司“擎天”配網(wǎng)帶電作業(yè)機(jī)器人紅利。資料來(lái)源：南網(wǎng)科技產(chǎn)品手冊(cè)，西部證券研發(fā)中心五、平臺(tái)：源網(wǎng)荷儲(chǔ)智慧聯(lián)通，打造信息化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)體化”轉(zhuǎn)變，公司推出“4基礎(chǔ)+1平臺(tái)”模式。識(shí)、智慧跟蹤、智慧認(rèn)證等六大核心功能。48|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明資料來(lái)源：南網(wǎng)科技官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心表23：源網(wǎng)荷儲(chǔ)聯(lián)動(dòng)整合4大領(lǐng)域關(guān)鍵產(chǎn)品，構(gòu)建智能聯(lián)動(dòng)平臺(tái)用電清潔高效利煤電機(jī)組“三改聯(lián)動(dòng)”用系統(tǒng)應(yīng)用于36臺(tái)機(jī)組仿真技術(shù)提升新能源場(chǎng)站主動(dòng)仿真技術(shù)提升新能源場(chǎng)站主動(dòng)能巡維技及術(shù)作業(yè)安全低大量靈活性資源并網(wǎng)技術(shù)接入對(duì)電網(wǎng)的沖擊側(cè)知提升負(fù)荷側(cè)運(yùn)行狀態(tài)配用電操作系統(tǒng)絲路InOS感知能力開發(fā)規(guī)范新型負(fù)荷管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)負(fù)荷精準(zhǔn)調(diào)控節(jié)工業(yè)和信息化領(lǐng)域節(jié)能技術(shù)裝備推薦目錄(2022年版)》提升儲(chǔ)能系統(tǒng)安規(guī)?；瘍?chǔ)能電站電池均衡提升系統(tǒng)運(yùn)行安全性全控制與高安全集成技術(shù)和容量可用率集群控制運(yùn)營(yíng)及準(zhǔn)管分布式儲(chǔ)能聚合管控技術(shù)控升儲(chǔ)能資源利用水平模式創(chuàng)新 追蹤、智慧認(rèn)證、智慧調(diào)度、智慧協(xié)同、智慧交易資料來(lái)源：南網(wǎng)科技官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心49|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明夠響應(yīng)電網(wǎng)調(diào)控的源-荷-儲(chǔ)各類靈活性資源，通過(guò)設(shè)備層的各類終端和成套裝備與電網(wǎng)進(jìn)。資料來(lái)源：南網(wǎng)科技官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心慧交易。資料來(lái)源：南網(wǎng)科技官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心50|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評(píng)級(jí)說(shuō)明和聲明表24：源網(wǎng)荷儲(chǔ)智慧聯(lián)動(dòng)平臺(tái)具有六大核心技術(shù)核心技術(shù)聚合后的特性，研發(fā)實(shí)時(shí)跟蹤的外部特性量化技術(shù)，面向海量的接入資源提供對(duì)標(biāo)傳統(tǒng)機(jī)組的虛擬電廠外特性行域，同時(shí)進(jìn)行多時(shí)間尺度的荷源預(yù)測(cè)，實(shí)現(xiàn)資源模型精準(zhǔn)描述與實(shí)時(shí)修正。調(diào)度交易的數(shù)據(jù)安全、參量安全。為支持調(diào)度層面的源網(wǎng)荷儲(chǔ)協(xié)同調(diào)度，研發(fā)復(fù)雜