上市公司現(xiàn)金流量表

上市公司現(xiàn)金流量表

[摘要]在資本市場(chǎng)日益完善的條件下，上市公司的籌資行為和投資行為逐漸向多元化，無(wú)論對(duì)上市公司的內(nèi)部管理當(dāng)局，還是對(duì)外部投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量信息都是極為重要的不可替代的理財(cái)資源。上市公司的理財(cái)人員必須掌握現(xiàn)金流量表的和技巧，才能發(fā)揮其在公司理財(cái)中的重要作用。

在資本市場(chǎng)日益完善的條件下，上市公司的籌資行為和投資行為也逐漸向多元化發(fā)展，無(wú)論是上市公司的內(nèi)部管理當(dāng)局，還是外部投資者，都逐漸意識(shí)到現(xiàn)金流量信息更能反映上市公司的收益質(zhì)量和現(xiàn)實(shí)的支持能力，它是公司極為重要的不可替代的理財(cái)資源，也是投資者做出正確決策的信息資源。要做出正確的理財(cái)決策，保證理財(cái)行為的最優(yōu)化，必須要求公司理財(cái)人員掌握現(xiàn)金流量表的分析方法和技巧，深刻認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金流量形成的和內(nèi)在結(jié)構(gòu)，才能充分發(fā)揮其對(duì)公司理財(cái)?shù)闹匾饔谩５卦u(píng)估公司資產(chǎn)的流動(dòng)性、財(cái)務(wù)彈性，評(píng)價(jià)公司的收益能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。上市公司的財(cái)務(wù)人員應(yīng)遵循分析的原則，合理采用比較分析法，以比較結(jié)構(gòu)百分比和財(cái)務(wù)比率為重點(diǎn)，精心設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，力求分析得具體、深入，透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，使其為公司理財(cái)發(fā)揮充分的作用。

一、上市公司現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析，可列表進(jìn)行分析。旨在進(jìn)一步掌握本公司的各項(xiàng)活動(dòng)中現(xiàn)金流量的變動(dòng)規(guī)律、變動(dòng)趨勢(shì)、公司經(jīng)營(yíng)周期所處的階段及異常變化等情況。其中，流入結(jié)構(gòu)分析分為總流入結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)活動(dòng)流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。流出結(jié)構(gòu)分析也分為總流出結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)活動(dòng)流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。流入流出比分析即分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比；投資活動(dòng)現(xiàn)金的流入流出比；籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比。公司理財(cái)人員可以利用現(xiàn)金流入和流出結(jié)構(gòu)的比較和同業(yè)比較，可以得到更有意義的信息。對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)是正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的。如果上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性，理財(cái)人員還可根據(jù)它們和計(jì)劃銷售額來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。

二、上市公司的資產(chǎn)流動(dòng)性分析

公司資產(chǎn)的流動(dòng)性是指公司資產(chǎn)經(jīng)過(guò)正常秩序，無(wú)重大損失地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以及公司債務(wù)契約或其他付現(xiàn)契約履行的能力，它是蘊(yùn)涵于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的、動(dòng)態(tài)意義上的償付能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，雖然能反映流動(dòng)性但有很大的局限性。這主要是因?yàn)椋鹤鳛榱鲃?dòng)資產(chǎn)重要成分的存貨并不能很快轉(zhuǎn)化為可償債的現(xiàn)金；存貨用成本計(jì)價(jià)不能反映變現(xiàn)凈值；流動(dòng)資產(chǎn)中的待攤費(fèi)用也不能轉(zhuǎn)為現(xiàn)金；應(yīng)收賬款會(huì)有一定的壞賬發(fā)生。許多公司有大量的流動(dòng)資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力卻很差，甚至無(wú)力償債而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致最終破產(chǎn)。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量。所以必須用上市公司的流量和債務(wù)進(jìn)行比較分析能更客觀地反映其真實(shí)的償債能力。主要分析指標(biāo)包括：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)；現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債；現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。

上述指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流速越快，流量越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，內(nèi)部控制合理有效，從而償債能力與對(duì)外籌資能力就越強(qiáng)，公司流動(dòng)性越好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越高。一般來(lái)說(shuō)，本期到期的債務(wù)是指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還。現(xiàn)金流量負(fù)債比不但可以衡量公司短期償債能力，還可以預(yù)測(cè)出公司整體財(cái)務(wù)狀況，如果該比率大于40%，表明公司的財(cái)務(wù)狀況良好。而現(xiàn)金債務(wù)總額比是評(píng)估公司中長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，同時(shí)也是預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。該指標(biāo)越高，公司承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。

三、上市公司獲取現(xiàn)金能力的分析

獲取現(xiàn)金的能力是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投資資源的比值。它彌補(bǔ)了根據(jù)損益表上分析公司獲利能力的指標(biāo)的不足，具有鮮明的客觀性。投入資源可以是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、公司總資產(chǎn)、凈營(yíng)運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)、股本等。具體指標(biāo)有：

銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。該比率反映每元銷售得到的現(xiàn)金大小，即銷售收入的貨款回收率，既可從一個(gè)方面反映公司生產(chǎn)商品的市場(chǎng)暢銷與否，又從另一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了公司管理層的經(jīng)營(yíng)能力。其數(shù)值越大越好。

每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映每股流通在外的普通股的資金流量，它通常高于每股收益，但不能替代每股收益。因?yàn)楝F(xiàn)金流量沒(méi)有減去折扣。它能反映公司最大分派現(xiàn)金股利的能力，超過(guò)此限度，就要借款分紅。

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)×100%.該指標(biāo)說(shuō)明公司全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該比值越大越好，可與同業(yè)平均水平或同期水平比較，評(píng)價(jià)上市公司獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱和公司可持續(xù)的潛力。

四、上市公司的財(cái)務(wù)彈性

所謂財(cái)務(wù)彈性是適應(yīng)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力，也叫財(cái)務(wù)適應(yīng)能力。這種能力來(lái)源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。現(xiàn)金流量超過(guò)需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強(qiáng)。因此，財(cái)務(wù)彈性衡量是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與支付要求進(jìn)行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支付等。具體指標(biāo)包括：

現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出，存貨增加，現(xiàn)金股利之和。該比率越大，說(shuō)明資金自給率越高，對(duì)外借資金依賴性越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。此指標(biāo)達(dá)到1時(shí)，說(shuō)明公司可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需資金，公司有一定的成長(zhǎng)潛力。若小于1，則說(shuō)明公司是靠外部融資來(lái)補(bǔ)充，雖可在一定程度上利用財(cái)務(wù)杠桿，但會(huì)加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金流量，此比率越大，說(shuō)明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，公司運(yùn)用股利分配政策的余地越大。以上兩個(gè)比率越大，說(shuō)明上市公司財(cái)務(wù)彈性越大，適應(yīng)各種環(huán)境和資金需求的靈活性越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力越大。

五、上市公司的收益質(zhì)量分析

收益質(zhì)量是企業(yè)公開(kāi)報(bào)告收益與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的離差程度。它是完整性、可靠性和可預(yù)測(cè)性的綜合。收益質(zhì)量分析主要是分析收益和現(xiàn)金流量的比例關(guān)系。由于上市公司收益質(zhì)量主要受到會(huì)計(jì)政策的變化和選擇，收入和費(fèi)用確認(rèn)的時(shí)間，公司對(duì)自行列支成本的選擇，以及管理者的財(cái)務(wù)決策等因素的。評(píng)價(jià)公司收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)比率是營(yíng)運(yùn)指數(shù)。營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金。其中：經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金是指經(jīng)營(yíng)凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益=凈收益-非經(jīng)營(yíng)收益。上市公司理財(cái)人員可以通過(guò)的營(yíng)運(yùn)指數(shù)對(duì)公司收益質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。有些項(xiàng)目如折舊、資產(chǎn)攤銷、信用政策等雖不影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量但會(huì)影響公司的損益，使當(dāng)期會(huì)計(jì)收益與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不一致，但是兩者應(yīng)大體相近。因此，若營(yíng)運(yùn)指數(shù)大于或等于1，說(shuō)明會(huì)計(jì)收益的收現(xiàn)能力較強(qiáng)，收益質(zhì)量較好；若小于1，則說(shuō)明會(huì)計(jì)收益可能受到人為操縱或存在大量的應(yīng)收賬款，收益質(zhì)量較差。有虛盈實(shí)虧的可能性，必須進(jìn)一步分析會(huì)計(jì)或會(huì)計(jì)估計(jì)的影響。公司應(yīng)采取相應(yīng)的理財(cái)措施，改變企業(yè)的營(yíng)銷策略，提高公司的收益質(zhì)量。

在運(yùn)用上述財(cái)務(wù)分析方法和指標(biāo)對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)注意以下三個(gè)：

1.不要拘泥于以上有限的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，還可以根據(jù)公司管理當(dāng)局的需要適當(dāng)改編現(xiàn)金流量表，設(shè)計(jì)更具說(shuō)服力的指標(biāo)，獲取其他更有意義的信息。

2.全面、完整、充分地掌握信息，不僅要充分理解報(bào)表上的信息，還要重視公司重大會(huì)計(jì)事項(xiàng)的揭示以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司報(bào)表的評(píng)價(jià)報(bào)告，甚至還要考慮國(guó)家宏觀政策、國(guó)際國(guó)內(nèi)氣候等方面的影響；不僅要分析現(xiàn)金流量表，還要將資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等