量化投資與對沖基金

12丁鵬博士中國量化投資學(xué)會理事長

《量化投資—策略與技術(shù)》作者《量化投資與對沖基金叢書》主編CCTV/第一財經(jīng)特邀嘉賓方正富邦基金公司資深量化策略師部門介紹大綱簡介3傳奇量化投資大師量化投資的理論基礎(chǔ)絕對收益的核心策略：量化對沖未來資產(chǎn)管理模式

量化投資與對沖基金叢書部門介紹大綱概述傳奇的量化投資大師：西蒙斯詹姆斯·西蒙斯（JamesSimons）是世界級的數(shù)學(xué)家，也是最偉大的對沖基金經(jīng)理之一大獎?wù)禄疬B續(xù)20年，每年35%的凈回報創(chuàng)立著名的Cherm-Simons理論2006年，西蒙斯被國際金融工程師協(xié)會評選為年度金融工程師。2007年，他個人盈利大概28億美元2006年，他賺了17億美元2005年是15億美元。學(xué)數(shù)學(xué)的也能賺大錢傳奇量化投資大師：大衛(wèi).肖Shaw于1980年在斯坦福獲得博士學(xué)位，隨后在哥倫比亞大學(xué)計算機系做老師1986年成立肖博士公司從事對沖基金業(yè)務(wù)，截至2009年7月管理230億美元的資產(chǎn)（全球第四大對沖基金）他成立了一個研究實驗室（），主要搞計算生物化學(xué)領(lǐng)域的超級計算機。學(xué)計算機的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：伊曼紐爾·德曼畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)，獲理論物理學(xué)博士學(xué)位。他曾是愛因斯坦、薛定諤、李政道等物理學(xué)巨匠的門徒1985年起加入著名投資銀行高盛集團他參與創(chuàng)作了業(yè)界廣為采用的布萊克－德曼－托伊利率模型和德曼－卡尼局部波動率模型于2000年當選國際金融工程師協(xié)會年度金融工程師2002年入選《風(fēng)險》雜志名人堂。學(xué)物理的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：RayDalio上世紀70年代，年僅26歲的達里奧被一家從事零售經(jīng)紀預(yù)算業(yè)務(wù)的公司炒魷魚后，在一套兩居室里成立了橋水公司目前是世界最大的對沖基金公司，管理的資金約1400億美元在市場慘淡的2011年斬獲138億美元自1975年成立迄今，PureAlpha基金總共已為投資者賺取了358億美元的收益。失業(yè)了也可以成為對沖基金經(jīng)理

對沖基金：一個令人激動的行業(yè)不需要背景不需要資歷不需要關(guān)系不需要人脈只要你努力！9定義：量化投資就是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以策略模型為核心，以程序化交易為手段，以追求絕對收益為目標的投資方法中醫(yī)VS西醫(yī)：傳統(tǒng)投資VS量化投資）優(yōu)點一：賭大概率事件（以組合對沖為主）優(yōu)點二：克服人性弱點（以機器交易為主）優(yōu)點三：精力無限（監(jiān)控全市場、全產(chǎn)品、全周期）優(yōu)點四：精細化交易（利用算法交易降低對市場的沖擊）

量化投資是投資從藝術(shù)走向科學(xué)的必由之路部門介紹大綱量化投資是什么量化倡投資尊與有收效市置場假竄說量化盒投資斃是半餐強有攤效市片場幾屢乎唯鼓一的旗解決岔方案無效市場弱有效市場半強有效市場強有效市場價格反映了部分歷史全部信息價格反映了全部歷史信息價格反映了全部公開信息價格反映了全部信息技術(shù)分析有效基本面分析有效內(nèi)幕消息或量化分析有效所有分析手段均無效11量化粉選股量化透擇時股指霜期貨役套利商品促期貨典套利統(tǒng)計辰套利期權(quán)該套利另類垂套利量化悔投資難是一膊個復(fù)襯雜的義學(xué)科浪體系部門招介紹蘆大綱量化投資主要策略12人工您智能數(shù)據(jù)姿挖掘小波細分析支持斑向量竹機分形雖理論隨機巷過程量化何投資非的理亞論基菌礎(chǔ)是奪現(xiàn)代觸數(shù)學(xué)捐理論部門仔介紹繳大綱量化投資主要理論金融叮市場蜓的數(shù)吸學(xué)定齡義Y=煙F(經(jīng)x1,x2,…趨….墾xn)其中Y是金萌融市控場的趟波動變（漲品跌/漲跌澆幅/伸縮/概率憑）Xi為一欠系列變因子看做堤是一走個函穩(wěn)數(shù)逼同近問連題案例束：Y=頑F(換手丹率=3劫00玩%，成字交量>1售00億）=1卵0%其中Y表示鞏漲幅如何嚇進行標函數(shù)騎逼近質(zhì)？人工超神經(jīng)討網(wǎng)絡(luò)/回歸/看成窮是一源個分昂類問味題案例成：Y=箭F(換手妄率=3辯00爆%，成魄交量>1夫00億）=1其中柳：1表示羞漲，0表示芽跌如何著進行裙分類肌模型控的學(xué)畝習(xí)？決策螺樹/貝葉守斯分石類/支持綱向量獻機看成掏是一驕個概谷率問夢題案例巖：Y=嘉F(換手傻率=3固00龜%，成絲式交量>1晨00億）=9禽0%其中桃：90儉%表示扶漲的燥概率如何撐計算叫概率占？概率擺分布/隨機趙過程看成頂是一龜個模洲式識末別問械題案例嶺：出慨現(xiàn)右換側(cè)的莫圖形抓時，未來磁的走害勢是阿漲還反是跌俗？如何拍進行需圖形吵模式筒識別恢？分形業(yè)理論/機器倉學(xué)習(xí)/小波暈分析現(xiàn)代腐數(shù)學(xué)值理論久在量披化投律資中盤大有觸用武擴之地《量化恥投資-策略致與技術(shù)術(shù)》19華爾浮街90塵%的基嗓金采聲用量彎化分承析方詳法（紗共同縮慧基金/對沖綿基金倘）美國唱市場70訂%的交結(jié)易量午由算暮法交張易實沖現(xiàn)量化瓣基金膽產(chǎn)品脂從20嚴01年開頂始每泡年管王理份離額實毯現(xiàn)20后%的增盞長隨著填中國品衍生饅品時零代的昌到來梯，量宿化投絕資必稼然會巖成為膛主流趴的投沿資理榜念和睛分析勸理論部門識介紹寇大綱量化投資在國外發(fā)展20從理太論上慕看，喇能實南現(xiàn)絕片對收哥益策唱略主定要有嬌兩大衫類：（1）量偶化套洞利交嫩易策老略利用跑多空栗對沖紫，消益除系調(diào)統(tǒng)性編風(fēng)險櫻，從暈而實困現(xiàn)低鼠風(fēng)險踩的絕顧對收燦益（2）市共場規(guī)啞則漏畜洞的霜交易例如散利用腎計算鼻機速害度、噸規(guī)則桿漏洞追等（向高頻叛交易刪）量化層投資知對沖瞇策略峰是實棉現(xiàn)絕返對收夾益的繩核心部門廢介紹巡壽大綱實現(xiàn)絕對收益的策略21流動德性回矩扣（慮同時胖買賣隨，賺摟取傭線金返泥還）獵物古追蹤裝算法合（瞬框間拉僑升殺初跌，更吸引樂投資弦者追辛漲殺獸跌今的方誦法）自動見做市焰商（普利用意數(shù)據(jù)容到達組的速舞度差貧距賺雖?。└哳l裳交易勻有違晝背市去場公棗平，臘目前則在國晚外也扯是限符制的歐對象部門嫩介紹蛾大綱高頻交易策略22中金少所的旦規(guī)則機：（1）提導(dǎo)高手任續(xù)費策，禁容止返撐傭（2）日乏開倉末量最辭大30武0手國內(nèi)輝的嚴脅格監(jiān)著管，臂使得付高頻階交易池缺乏濫土壤餡。更際多的順是日積內(nèi)短明線交德易部門昌介紹同大綱國內(nèi)對高頻交易的限制23阿爾粥法套泡利股指攪期貨娛套利商品固期貨打套利期權(quán)堆套利統(tǒng)計層套利另類同套利部門碎介紹規(guī)大綱主要量化對沖策略24正向Al不ph告a：構(gòu)識建多狐頭股主票組吳合，她同時領(lǐng)做空孟股指行期貨反向Al抽ph美a：構(gòu)漸建空證頭股巴票組缺合（敞融券殺），濁同時底做多棉股指誦期貨核心沿策略漠：量慕化選捐股模月型包括失：多慨因子喉、風(fēng)鳴格輪箏動、猴行業(yè)襖輪動崖、動宿量翻桂轉(zhuǎn)、蒼資金種流、濃一致嘴預(yù)期興、趨譜勢追市蹤、碎籌碼依理論代表燥產(chǎn)品街：富矮國30窗0指數(shù)丈增強蓬，Pu熊re妥A科lp糊ha部門糞介紹答大綱Alpha套利25股指閥期貨肯套利悠是指挪利用琴股指子期貨污市場帆存在滔的不看合理鋪價格狹，同巨時參茄與股噴指期灣貨與欄股票帝現(xiàn)貨鞋市場款交易丸，以躬賺取轎差價攔的行案為。股指漠期貨禍套利夜分為椒期現(xiàn)弓套利換，跨北期套購利，胞跨市慣套利鴿和跨令品種迎套利仁，其娘中期堂現(xiàn)套僑利和爽跨期基套利情這兩芬種最嗓主流燈的方鋼式。策略耕核心溉：沖王擊成捏本和障保證嘗金管耕理代表腹產(chǎn)品大：國鍋泰君鋪安君閱享量前化系佩列部門糞介紹善大綱無風(fēng)險套利——股指期貨套利26與股憐指期成貨套雪利類蝴似，避商品燒期貨緒同樣流存在薦套利臉策略角，在將買人而或賣曠出某烘種期奪貨合蛋約的伴同時踏，賣秤出或港買入裂相關(guān)避的另扛一種鞭合約近，并截在某屢個時域間同棍時將艇兩種魔合約情平倉層。商品酷期貨柿套利趣主要融有期岔現(xiàn)套京利，班跨期趁套利朵，跨忠市場晉套利廈和跨方品種晉套利抹四種眠。策略遞核心辭：計字算持炒倉成槽本、班現(xiàn)貨勇組織基金寨公司譽專戶讓已經(jīng)秀放開CT廢A資格暴，AH棉L（24縮慧0億美哀金）部門室介紹待大綱商品期貨套利——基本概念27有別丘于無回風(fēng)險市套利毛，統(tǒng)覆計套謙利是博利用僻證券求價格干的歷孝史統(tǒng)紀計規(guī)宏律進弊行套正利，喂是一全種風(fēng)旗險套句利，財其風(fēng)清險在仗于這瀉種歷姜史統(tǒng)你計規(guī)挨律在督未來湖一段柴時間鼻內(nèi)是藥否繼工續(xù)存滴在。統(tǒng)計美套利嬌的主遙要內(nèi)其容包中括：突股票違配對伍交易杰、股賀指套帆利、滲融券名套利勾和外躺匯套繪利。策略攀核心叨：協(xié)柏整模濁型、詢主成挎分模勤型轉(zhuǎn)融遲通開姥了以上后，繡統(tǒng)計團套利疑的機檢會很蹤蝶多部門贏介紹布大綱統(tǒng)計套利——基本概念28期權(quán)姥的優(yōu)粉點在云于收換益無再限的雕同時逗風(fēng)險極損失螞有限禿，因宣此在祖很多紙時候嘩，利勉用期扇權(quán)來棉取代帽期貨乳進行疑做空大，進描行套寺利交慰易，由會比喘單純棒利用興期貨讀套利府具有獄更小綱的風(fēng)碧險和奏更高疫的收緞益率糟。利用束期權(quán)瞎的各燦種組悶合，振有多背種套隸利方媽法，賄包括錦股票—期權(quán)凡套利勸、轉(zhuǎn)反換套孫利、伯跨式侍套利嘉、寬動跨式籍套利筍、蝶勢式套互利和匹飛鷹翻式套表利等槍。策略斷核心切：折張溢價蒼率目前昆國內(nèi)購還沒貝有機荒會部門更介紹考大綱期權(quán)套利——基本概念29算法脈交易眉指的蠻是通閣過使輝用計榴算機刊程序慌來發(fā)倉出交印易指乳令的踏方法蔬。根據(jù)好各個謹算法敞交易秤中算齊法的克主動星程度辭不同蔽，可倡以把戚不同輔算法續(xù)交易資分為爺被動稠型算丟法交日易、庫主動辜型算棋法交調(diào)易、亭綜合躬型算腿法交侄易三鬧大類組。策略介核心重：成偵交量陣分布稍的預(yù)氣測機構(gòu)膽目前睬的手者動交焦易造壩成巨幻玉大的供沖擊涉成本宰損失部門武介紹簡大綱算法交易——基本概念30另類運套利蒙策略炎是指膝利用否市場及的缺奸陷進汁行的墨一些灶特殊盛場合兄的套山利策裹略。主要鮮包括繡：封休閉式脆基金路套利區(qū)、并銀購套背利、癥定增微套利裹、ET館F套利占、LO搏F套利代表渡產(chǎn)品脂：博柜宏數(shù)西君的睡定增搬系列胡產(chǎn)品部門齡介紹巴大綱另類套利31數(shù)據(jù)殊：歷呆史分照析數(shù)圈據(jù)、騰歷史啞行情雞數(shù)據(jù)侵、歷稻史高閱頻數(shù)趟據(jù)、澤實時姨數(shù)據(jù)IT系統(tǒng)懇：通遭用型季的分針析平求臺（溫支持MA目TL閥AB晃/S瞞AS等主憑流分剛析工臨具）可，高戒頻數(shù)發(fā)據(jù)的甘后驗道平臺交易造系統(tǒng)走：程燦序化技交易臥模塊D-們Al撥ph彎a量化田對沖乖交易況系統(tǒng)部門延介紹兄大綱對沖交易系統(tǒng)結(jié)構(gòu)未來給中國冊資產(chǎn)分管理嫩的模合式模式1：純先產(chǎn)品葬型提供烏核心被的產(chǎn)遙品，呈例如菊：絕緞對收旋益系則列（方飼正富諸邦/B煎ri壓dg蜂eW培at賠er）、指居數(shù)增營強系饅列（醬富國泉基金/巴克扎萊）顫、ET遇F系列如（華藏泰柏污瑞/高盛巡壽）、CT荒A系列（倚查天閣/AH瞧L）、慮高收喘益系飽列（麻創(chuàng)贏/大獎?wù)抡拢┖薜冉Y(jié)論蠅：專淚業(yè)化找分工獎是未耗來基袋金公蛋司的劑趨勢未來世中國環(huán)資產(chǎn)米管理蝦的模貓式模式2：純瓜資金媽型原因：優(yōu)秀優(yōu)的管偽理人肚非常迫難以饞培養(yǎng)混，也逝很難夫留住方式熔：FO宮F，TO控T、MO休M主要銀公司木：OF鑒II系、錄媒體管系公叉司、朝銀行鵲系公念司、劣陽光態(tài)私募結(jié)論釣：花糞錢養(yǎng)綱人才悅，不掙如買貧產(chǎn)品未來澤中國茂資產(chǎn)錘管理召的模而式模式3：綜遵合型問題：（1）大而革全、撥小而后全的踩方式科，不界符合疾經(jīng)濟腹學(xué)原薦理（2）成冠本高姨企，雄管理甘難度尤大代表閃公司物：華兄夏基撒金、共中信魄證券等，嫁這種模式男未來器會慢詠慢淡臺出主流結(jié)論橡：優(yōu)暮秀的度管理全人是演稀缺旋資源中國捕量化乏投資駝學(xué)會中國緊量化英投資