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文檔簡(jiǎn)介
1滬港上市公司信息披露制度的比擬與分析停牌制度是上市公司信息披露制度的核心之一,涉及許多的信息披露事項(xiàng)及規(guī)那么,同時(shí)也是內(nèi)地在信息披露方面暴露問(wèn)題較多和較廣泛的一個(gè)方面。2007年內(nèi)地證券市場(chǎng)發(fā)生的杭蕭鋼構(gòu)〔600477〕虛假陳述事件令人觸目驚心,該事件及其它類(lèi)似事件讓人們?cè)絹?lái)越強(qiáng)烈關(guān)注內(nèi)地的信息披露制度,包括其中的停牌制度。如何借鑒香港交易所的停牌制度對(duì)內(nèi)地現(xiàn)有制度加以改良是該報(bào)告的重點(diǎn)所在。上海證券交易所的停牌制度上海證券交易所與深圳證券交易所關(guān)于停牌制度的規(guī)定根本相同,在?上海證券交易所股票上市規(guī)那么?和?深圳證券交易所股票上市規(guī)那么?中有專門(mén)章節(jié)給予規(guī)定。內(nèi)地上市公司停牌可以分為例行停牌和警示停牌兩大類(lèi),上市規(guī)那么對(duì)此并無(wú)明確定義。例行停牌一般是指上市公司處于根本正常狀態(tài),但發(fā)生了上市規(guī)那么或交易規(guī)那么要求停牌的重大事項(xiàng)而必須進(jìn)行停牌。例行停牌的公司一般在事項(xiàng)完成后披露相關(guān)公告的當(dāng)天上午10:30復(fù)牌交易,如公告日為非交易日,那么公告后首個(gè)交易日開(kāi)市時(shí)復(fù)牌。警示性停牌是指上市公司或其股票交易出現(xiàn)異常情況,根據(jù)上市規(guī)那么或交易規(guī)那么的要求需要停牌,以警示投資者注意異常事項(xiàng)或敦促上市公司予以改良。警示性停牌由于情形比擬復(fù)雜,其停牌時(shí)點(diǎn)、停牌天數(shù)及何時(shí)復(fù)牌往往需要上市公司和監(jiān)管人員視具體情形進(jìn)行判斷。除一般的警示停牌之外,假設(shè)上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異常或者其他異常情況,導(dǎo)致其股票存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn),或者投資者難以判斷公司前景,投資權(quán)益可能受到損害,那么交易所將對(duì)該公司股票交易實(shí)行特別處理,包括退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他特別處理;假設(shè)在被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示后未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)改善,或者發(fā)生其他重大事件而影響上市資格時(shí),交易所將進(jìn)一步暫停該股票上市;假設(shè)之后仍然未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)改善或未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提出恢復(fù)上市申請(qǐng),那么交易所將終止該股票上市。內(nèi)地停牌制度目前正在醞釀改革,按照2007年初出臺(tái)的?上市公司信息披露管理方法?,滬深證券交易所正在對(duì)原有的上市規(guī)那么進(jìn)行修改,重在強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性和公平性。為落實(shí)對(duì)股價(jià)異動(dòng)和信息披露的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管快速反響機(jī)制,2007年9月1日上海證券交易所公布實(shí)施?關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)股票交易異常波動(dòng)及信息披露監(jiān)管的通知?,對(duì)原來(lái)的規(guī)那么作出兩點(diǎn)主要更改:〔1〕某些條件下,交易所可強(qiáng)制實(shí)施盤(pán)中臨時(shí)停牌;〔2〕某些條件下,股價(jià)異動(dòng)的觀察期由連續(xù)三個(gè)交易日縮短為連續(xù)兩個(gè)交易日。兩地停牌制度比擬及內(nèi)地主要問(wèn)題分析滬港兩地的停牌制度相比擬來(lái)看,有局部相同或相似之處,例如:交易所在特殊情況下都有權(quán)強(qiáng)制停牌,停牌期限在局部情況下有明確規(guī)定但局部情況下沒(méi)有。但是,兩地相比擬,不同之處卻顯得更多。而且,即便針對(duì)上述外表看來(lái)相同或相似的地方,假設(shè)細(xì)究具體規(guī)那么,也還是存在不少的區(qū)別。差異一:內(nèi)地停牌過(guò)于頻繁,香港那么設(shè)立毋須停牌的“公告登載時(shí)段〞眠捐內(nèi)地感證券武市場(chǎng)乖發(fā)生辛停牌狗的頻順率遠(yuǎn)權(quán)高于鋤香港奇證券們市常治停牌顫頻率絲過(guò)高雜影響尺市場(chǎng)級(jí)效率截,稀直釋或布麻痹血停牌鉛的警之示作冒用,躁同時(shí)忌增加憂投資旱者的胡市場(chǎng)交風(fēng)險(xiǎn)列,因撒為過(guò)駱多地房停牌洞將使察投資熟者在忌市況雪波動(dòng)束較大拴時(shí)無(wú)亭法及國(guó)時(shí)應(yīng)英對(duì)風(fēng)城險(xiǎn)。樹(shù)出不少鴨人認(rèn)晝?yōu)閮?nèi)龜?shù)赝4才祁l廟率高管的原印因是旱內(nèi)地?cái)嗟耐=B牌類(lèi)希型遠(yuǎn)層多于劑香港予證券慢市場(chǎng)捉,但連我們神比擬顏后發(fā)標(biāo)現(xiàn),伙事實(shí)因并非軌如此泡。單蚊從停蠢牌類(lèi)齒型來(lái)這看,席內(nèi)地竹證券迎市場(chǎng)會(huì)其實(shí)風(fēng)與香膠港差朗不多剪,內(nèi)狠地有偏例行由停牌婚和警院示性休停牌何,香星港其僻實(shí)也鈔有。禾但在坡停牌里處理靠上,逃香港翠預(yù)設(shè)唇了“狹公告清登載佛時(shí)段牢〞,椒只要三在某思個(gè)規(guī)培定的煩“登盲載時(shí)三段〞碧內(nèi)發(fā)杠布公惑告,賤便不服須停關(guān)牌。洞例如淡,發(fā)卸布業(yè)怠績(jī)公熟告時(shí)殿,假設(shè)怖能在線“上農(nóng)午登蚊載時(shí)蝦段〞?!捕彩聲?huì)岡批準(zhǔn)遷后的米下一放個(gè)營(yíng)溉業(yè)日臺(tái)的早六市或穩(wěn)任何介開(kāi)市皆前時(shí)埋段開(kāi)規(guī)始交瘡易前刊至少劇30殿分鐘傳,以付較早蠶者為販準(zhǔn)〕旨發(fā)布瓣,那么賓毋須亞停牌糠;假設(shè)妻錯(cuò)過(guò)藍(lán)此時(shí)攏段,抓還可童于當(dāng)皆天“烏午間才登載殺時(shí)段磚〞〔屑12箏:3股0-跨13勾:3窯0〕明發(fā)布逆,但泊須停筍牌半說(shuō)天〔紐上午替〕,猛在下烘午交王易時(shí)節(jié)段開(kāi)炮始時(shí)片(1犯4:順30就)復(fù)三牌。廚再如銅,發(fā)兆布屬鋤于股間價(jià)敏捉感資跳料的興非業(yè)概績(jī)公焰告時(shí)闊,遵炒循的姨原那么莊相似優(yōu),只句是毋泄須停腸牌的秒公告缸發(fā)布亞時(shí)間惹提前隊(duì)至2太3:掃00皇前〔鄭或在奔某一連營(yíng)業(yè)碗日之三前的宋非營(yíng)滅業(yè)日和的兩珠小時(shí)岡呈交嗎時(shí)段伐內(nèi)〕翁,停王牌半煤天〔淹上午垃〕的使公告紫發(fā)布攜時(shí)間嶼提前錄至上怪午9博:0纏0。犯毋須雁停牌粱的“和公告虜?shù)禽d婆時(shí)段攏〞的摩設(shè)立摧大大烈減少攪了香豪港證宅券市級(jí)場(chǎng)的俯停牌兵次數(shù)晨?;I付差異默二:僵內(nèi)地勢(shì)停牌些時(shí)間課過(guò)長(zhǎng)居閃譜內(nèi)地絕雖然梁例行誠(chéng)停牌絡(luò)時(shí)間貼〔1眉小時(shí)董〕短膜于香漂港〔蠻半天施〕,唱但警遣示性嚼停牌惜的實(shí)英際時(shí)喊間卻墓普遍匠比香嚷港長(zhǎng)郵。在膠具體犯規(guī)那么圈上,怪內(nèi)地雞對(duì)一叫局部籃事項(xiàng)吵觸發(fā)像的停蛾牌有客具體瓣的期鳳限規(guī)說(shuō)定,逗一部死分那么抵沒(méi)有恩。由弦于沒(méi)燈有限享制,性往往富出現(xiàn)濫局部懼公司極以各恩種方喂式推演延復(fù)罵牌,渾甚至紫出現(xiàn)犯停牌攀超過(guò)尼一年板的情嬌況。術(shù)慕香港自對(duì)類(lèi)者似事穿項(xiàng)觸卷發(fā)的宏停牌褲也未移明確飽規(guī)定痰期限咬,只頭是定繳下“般盡量佳縮短剖停牌錢(qián)時(shí)間芽〞的傅原那么超。香么港聯(lián)縫交所秤規(guī)定貝:復(fù)獸牌期你限應(yīng)夏在合葵理可遷行的央情況茅下盡侄可能飄短,螞以維鍬持一涼段公纖平而她持續(xù)鼠運(yùn)作糧的市附常發(fā)扔行人到須于啟停牌摸后盡艇快提洗交公防告初押稿,橫交易烏所將井在刊汪登適負(fù)當(dāng)?shù)臅児娓罨蚍満霞僭O(shè)送干規(guī)淹定后沉盡快池批準(zhǔn)吃復(fù)牌森。至清于具興體的柜時(shí)限穩(wěn),聯(lián)亮交所腔并沒(méi)萌有量逐化的悄說(shuō)明困。免鉆差異恒三:量?jī)?nèi)地顏停牌探的警截示性坊不夠敗窮正是矮由于旬內(nèi)地制的停迫牌制姥度流瞞于形聽(tīng)式以絲及過(guò)嘆多過(guò)狼長(zhǎng),棒因而蓋警示蘆性停聲牌的釋警示椒性在序內(nèi)地毒往往移被投震資者扣所疏各忽??防邕叄诎春际挆钿摌?gòu)半事件罪中,波即便純?cè)谧C曉監(jiān)會(huì)果著手飯調(diào)查噸期間井,杭侄蕭鋼哲構(gòu)依筍然連廉發(fā)誤嬸導(dǎo)信鞋息,剪從而拒令投妨資者悔獲得橡一種技錯(cuò)覺(jué)袖,以木為杭圈蕭鋼女構(gòu)的湖利好隔消息離是真惱實(shí)的謹(jǐn)。這祝說(shuō)明察停牌警制度揮不僅梨未給奸杭蕭蓬鋼構(gòu)即以警漫示,城也并菌未給城投資腰者以絮警示段。平靈時(shí)流肝于形駱式的殊停牌家,在且關(guān)鍵洲時(shí)刻計(jì)便起撓不了排警示牌作用且。籃絞差異嚇?biāo)模哼t內(nèi)地累停牌村不夠適及時(shí)俯圣停牌攔尤其號(hào)是突饑發(fā)事盞件引筋起的掠非例埋行停疊牌是擦否及喊時(shí),視首先盡取決完于對(duì)鵲停牌停事項(xiàng)漲的定蹄義及元判斷錢(qián)。內(nèi)地地停撓牌不期夠及培時(shí)的互最典盛型觸示發(fā)事牛項(xiàng)就駝是“鴨股份澆異常振波動(dòng)階〞以皆及“彈重大獨(dú)信息筒泄露底或傳時(shí)聞〞厲。在藝新規(guī)伶定出插臺(tái)前披,按停舊的蘆“股僅份異崗動(dòng)〞擠定義塞,股情份異望動(dòng)的剛確定潔一般禾需要鄙觀察溉連續(xù)煎三個(gè)貸交易毯日的催累計(jì)崖表現(xiàn)濕,因繼此反驢應(yīng)遲跡鈍,烘而且還不能竊盤(pán)中附臨時(shí)艙停牌法。上銀海證多券交成易所批20玩07秤年9框月1炮日狹公布櫻實(shí)施滲?關(guān)坐于進(jìn)療一步謙加強(qiáng)生股票粥交易啦異常遲波動(dòng)箏及信垮息披喉露監(jiān)瞎管的郵通知仰?,映對(duì)“央股價(jià)漏異動(dòng)阿〞重婚新作院了定纖義,迅并實(shí)朵施新犬的停檔牌處殲理規(guī)的定。暑在新負(fù)規(guī)定消下,析針對(duì)層無(wú)價(jià)款格漲匠跌幅愚限制驅(qū)之股綢份,崗新設(shè)舒了盤(pán)淚中臨悲時(shí)停婆牌措儉施;遇針對(duì)駝單一識(shí)營(yíng)業(yè)憐部交餃易量乞過(guò)大鐘的股佛份,釀異動(dòng)羨觀察飯期從嘆連續(xù)健3個(gè)撿交易幣日縮匆減至碧2個(gè)財(cái)交易修日。倉(cāng)但新責(zé)規(guī)定麗依然豆存有別規(guī)管賓空白絹點(diǎn),哈一是捏缺乏級(jí)單獨(dú)殼由交逗易量闊異常完觸發(fā)牌的停婆牌,本二是堵當(dāng)有嗎重大臟信息窮泄露抖或傳遵聞時(shí)捆,只染要求也證券喇發(fā)行陡人自雅主申枝請(qǐng)停棟牌,反卻無(wú)壤交易候所強(qiáng)毛制性表停牌語(yǔ)或查待詢。詢柏在“患股票珠交易尊異常斜波動(dòng)芹〞的狗定義努方面點(diǎn),香政港其互實(shí)比抵內(nèi)地黎模糊候,聯(lián)惱交所棉并無(wú)驗(yàn)明確晌的定聯(lián)義,觀僅以鵝解釋好的形齊式定周性地贊提到屈:如昨大市披下跌拌但某箏股票械價(jià)格貨卻大柏幅上融升,并或者雨交投冠量突蛛然大壤幅增貌加而灶公司覽管理曲層未權(quán)能解喝釋原伏因等鞏情況鑄,屬都于股取票異蘋(píng)動(dòng)。踢至于旁股價(jià)份或交飾投量站波幅勾多少記才算膠是“您異常偉〞,難證監(jiān)散會(huì)及筆聯(lián)交鹽所并渣未訂咱出絕只對(duì)的孟指引召,往發(fā)往要勺視其怠個(gè)別誕情況凱,很歡多時(shí)裕會(huì)參杠照股促份的鉆過(guò)往早表現(xiàn)貍、所大屬行蘭業(yè)的練其他近股份違表現(xiàn)慢以及心大市鉛的整枯體情悔況等鵝,換娃言之?dāng)?,很燒大程陵度上辮取決鳴于聯(lián)尿交所塔的主坐觀判幫斷。恥但聯(lián)織交所繩的執(zhí)坊行力摸度卻閃比內(nèi)革地大嗚,對(duì)胞包括提股價(jià)撓異動(dòng)條、成律交量攔異動(dòng)革、重啊大信敲息泄有露或吵傳聞些在內(nèi)獻(xiàn)的所萄有事誤項(xiàng)都煮有及敬時(shí)處猶理的殃規(guī)定消,可瓜由聯(lián)蓋交所坐實(shí)施氏強(qiáng)制襯性停奪牌,取除非除證券岡發(fā)行陣人能賣(mài)及時(shí)宇回應(yīng)沿交易豎所的吸查詢巡或作真出解直釋。妄聾差異其五:足內(nèi)地下的同彎步停你牌規(guī)希定不晨完善滔壤目前侵內(nèi)地慘與?;馐猩祱?chǎng)的卸聯(lián)系書(shū)緊密總度正決處于德快速領(lǐng)上升引時(shí)期浴,同沃步上昆市甚磁至同栽步發(fā)緊行的脆證券疊品種授和數(shù)造量越歐來(lái)越串多,好但與撿此同漲時(shí),射遇到底的問(wèn)痛題也悼越來(lái)?xiàng)l越多組,諸彩如:的信息拐披露個(gè)不同少步、穴停牌低不同運(yùn)步,澡以及遇會(huì)計(jì)攀制度其不同校、財(cái)膊務(wù)數(shù)激據(jù)不隙同等絡(luò)。這刃些不毒同步委意味旨著內(nèi)途地證版券交禽易所續(xù)與境盤(pán)外交翻易所驚之間狂的溝狹通尚膨待改囑進(jìn),訂停牌旁處理桐方式岔及機(jī)歡制的嘩差異根有待內(nèi)協(xié)調(diào)霸,在申境內(nèi)紛外多繳家交兆易所勺同時(shí)蠅上市捕的公油司的韻同步嫌披露銷(xiāo)、同蛇步停其牌問(wèn)滅題尚納缺乏料相應(yīng)閣的保怎障機(jī)倍制。此此外傭,在宋衍生窮產(chǎn)品葵與基仿礎(chǔ)股枕票的胖同步保停牌魚(yú)方面獸,內(nèi)戰(zhàn)地的腔相關(guān)曲規(guī)定襲也有困待完精善。馬信息妻披露崗的不廁同步頁(yè)直接么影響統(tǒng)到信帽息披婚露的考根本享原那么網(wǎng)之一號(hào)即公寬平性撕和及橫時(shí)性波。烘甲差異貧六:旺內(nèi)地?cái)r缺乏把價(jià)格血敏感安性信探息披匆露指剪引死抱股價(jià)垂敏感跪資料吼是信根息披刑露中槍相當(dāng)壘重要槐的一促個(gè)部滲分。樣為確呼定待屢披露概信息害是否腹屬于織股價(jià)烘敏感被資料引,有葡必要常制定坡相應(yīng)死的判棚斷指密引。艦?zāi)壳按愀蹖门c其狡他實(shí)幻施敏跌感性戀披露賭制度殘的國(guó)柏家如滑英國(guó)億、澳激大利踐亞一暴樣具躍有相妨關(guān)的灣指南沃,香妨港稱紡作?蛙股價(jià)座敏感涉資料臨披露溪指引輔?,搜但內(nèi)朽地目溫前尚林未具嘆備,斃盡管市在有夸關(guān)規(guī)急定中捎涉及鑄到了檔局部暖內(nèi)容袖,但休是比諸較分訴散,竊而且濱不全既面,牧尚不善能替障代正濃式的窄、完塊備的金指南搬。在績(jī)此情杠況下顫,容現(xiàn)易發(fā)拳生對(duì)弱規(guī)那么尾理解稼的偏協(xié)差,謊甚至征出現(xiàn)嘉蓄意灑歪曲行規(guī)那么棵的現(xiàn)秘象,裙致使貸實(shí)際狡操作據(jù)中容殺易出驕現(xiàn)價(jià)碌格敏益感信棚息披誤露不侄及時(shí)丙、不仗全面艘的情仗況。耐造成食上述皺差異改的原診因是污:帆親第一柔,兩多地停釀牌制嚴(yán)度的蝴初始愧目的濱不同梯授內(nèi)地培當(dāng)初頁(yè)設(shè)計(jì)龍停牌銷(xiāo)的初伯衷主幣要是善因?yàn)橄锷鲜滥杭o(jì)9姓0年梅代初填中國(guó)豐的信不息披纏露主傭要依割靠覆授蓋面柳較窄脆的指羊定報(bào)旨刊,哀投資嶺者獲喘取信澡息比警較滯煉后,弟故以平停牌心這種失方式趕來(lái)彌例補(bǔ)信壺息披忙露的緞公平叮性。保但隨途著科臺(tái)技的布開(kāi)展斯,證貫券信剝息的誓傳播尺速度序日益立提高差,傳釣播渠贊道也星更加希豐富心,過(guò)身去的拆局部蠅規(guī)定鼠已逐婚漸失調(diào)去設(shè)撒計(jì)之養(yǎng)初的黃意義榆,而釣且還堪嚴(yán)重帥影響驅(qū)市場(chǎng)凡效率棕。簡(jiǎn)巡言之宴,不瘦該停糧的被步停,玻該停愉的卻泛未停著。而粒香港容聯(lián)交冒所的毯停牌替制度需的出胡發(fā)點(diǎn)柜是既帶保護(hù)簡(jiǎn)投資陰者利槳益又泛兼顧延股市繞連續(xù)么性,環(huán)因此壞比擬卵強(qiáng)調(diào)蝴應(yīng)盡蚊可能踐防止凳停牌挽以及莖停牌協(xié)后應(yīng)慈盡快膊完成哭復(fù)牌膽。司東第二泛,內(nèi)捉地停還牌形宏式重磁于實(shí)脹質(zhì)防蹄目前委內(nèi)地頌上市辱規(guī)那么炕中詳厘細(xì)規(guī)倘定了宗何種眨情況業(yè)下需飄要停舟牌以些及停類(lèi)牌的帽期限細(xì),上迎市公北司出易現(xiàn)類(lèi)迎似情粥況時(shí)母會(huì)自丈動(dòng)適蹄用相淚應(yīng)條稍款,翠而不泰須具菠體分欠析公樂(lè)告消怒息是忽否真邊會(huì)導(dǎo)洋致股也價(jià)異邊動(dòng),具為停柜牌而愚停牌炕的現(xiàn)厭象極宏為普攀遍。辨換言英之,夸停牌搬制度骨主要艷還是擠圍繞歇信息刺披露繞,并奉未徹獅底體肥現(xiàn)真清正的慧停牌蓋用意析。而天在香誦港,斑一般丙情況敲下不侮需要鈔停牌斧,但懷是一壤旦出?,F(xiàn)交櫻易所聾認(rèn)為滑需采伐取行翁動(dòng)的飾情況第,即虎使發(fā)晝行人庫(kù)沒(méi)有哥提出盯停牌篩要求會(huì),交鋼易所腰也有暈權(quán)將遭其停忍牌。與鍬第三垃,香境港聯(lián)裳交所齡擁有底更大葡責(zé)任惠和權(quán)兆利如狠香港氧停牌浩制度恥在不籍少方甲面的逆規(guī)定繁其實(shí)浪還不勺如內(nèi)奸地詳牧細(xì)和隔明確愛(ài),法壩律條陜文比遷內(nèi)地劣寬松弦,諸姥如如蒙何界妹定“攝異常嗓波動(dòng)每〞、蜓如何流確定滔某些瘡強(qiáng)制擠停牌室的期善限等類(lèi),都箭留有聾很大栽的不脾確定釋性。純但與閉此同大時(shí),鴉香港怎聯(lián)交妥所卻館被賦沒(méi)予更頁(yè)大的議責(zé)任產(chǎn)和更障大的顏決定巴權(quán),津并需脅要實(shí)份時(shí)跟技蹤市劉嘗準(zhǔn)貴確判鄭斷、忍及時(shí)住作出澆停復(fù)枯牌決吊定。況由此饅可見(jiàn)浸,香澡港聯(lián)章交所廟的責(zé)范任重老點(diǎn)在戲于:箱〔一熊〕監(jiān)天管停疼牌的巨主要國(guó)觸發(fā)悔事項(xiàng)禮即特遭殊信終息的器及時(shí)殊披露街,而頸非普問(wèn)通信縮息披春露;艘〔二傳〕強(qiáng)撕化監(jiān)狹管部當(dāng)門(mén)的撞主動(dòng)看監(jiān)察過(guò)責(zé)任靈,而生非一撐套自時(shí)動(dòng)化廳制度秧的簡(jiǎn)鑼單看驕護(hù)。蛾簡(jiǎn)言詞之,捏香港討需要益人腦劣和電餓腦時(shí)壟時(shí)并堡用、沾共同螞判斷趣,以狀保證熱停牌習(xí)的必恩要性聲和及綿時(shí)性個(gè),而址內(nèi)地掉卻完目全可但將大彎局部樸工作汪交給負(fù)電腦糟。茅蕩第四應(yīng),內(nèi)朋地的疤后續(xù)亭監(jiān)督略措施想不力倍晃內(nèi)地服雖然莊也制芒定了滿停牌淺制度搜,尤刮其當(dāng)陶股價(jià)忙出現(xiàn)漲異動(dòng)橋時(shí),駱交易航所一秤般也略會(huì)要澆求企分業(yè)發(fā)晶布公鋸告,咱但是穿公告慨是否煎真實(shí)置和充災(zāi)分,這卻往坦往很幫少作括深究詢,因您此更鞠加助糕長(zhǎng)了識(shí)對(duì)停歷牌警充示性福的漠資視。準(zhǔn)例如蹈,杭熱蕭鋼映構(gòu)在藏股價(jià)慰連續(xù)趁上漲額三個(gè)別交易評(píng)日后嗎發(fā)布階利好漂公告忘,公艇告后蚊即刻塑復(fù)牌誠(chéng),公固告內(nèi)比容并惱未被仇驗(yàn)證隱,其撒后股吸價(jià)又負(fù)連漲拿數(shù)日些,直澆到市蛾場(chǎng)質(zhì)嫌疑聲攤一片獵時(shí),鞠監(jiān)管且部門(mén)睜才展央開(kāi)調(diào)挎查,秀但在利調(diào)查摧無(wú)果湖的情拆況下舊又允命許復(fù)原牌。烈而且妻,在松證監(jiān)怨會(huì)調(diào)名查期旗間,氣杭蕭衰鋼構(gòu)航還在籠連發(fā)菌利好宴信息暮。由時(shí)此可卻見(jiàn)停繼牌制喉度對(duì)哲上市例公司剃、對(duì)雄投資灑者的胸警示伍性是孕何等丙缺乏賢,違郊規(guī)公被司對(duì)似監(jiān)督蛋機(jī)構(gòu)薦的監(jiān)錢(qián)督能示力是定何等摸漠視巨。薪默第五銅,內(nèi)謀地的跡處分絕措施游不力宗嘆在上似市公殃司的斯處分芝方面愈,內(nèi)承地相沸關(guān)的喜法律寬條文倆也并慌不比蟲(chóng)香港移寬松鑼,但糠具體冊(cè)操作汽上卻確顯得富難以騙執(zhí)行齒,存岔在法慘律放飲縱現(xiàn)屬象。嗚內(nèi)地劣對(duì)違膀法信柱息披埋露行芝為的喘處分臘主要睡是責(zé)挑令改都正、邀行政抓性警枕告和灰罰款農(nóng),如廚假設(shè)構(gòu)說(shuō)成犯填罪,影那么最句高可叉處1貓0年冤刑期蔽。但論實(shí)踐芽中的伏處分來(lái)形式囑大多犧為交仆易所寄公開(kāi)態(tài)譴責(zé)嚴(yán)以及繪證監(jiān)恩會(huì)行勇政處形罰,非強(qiáng)制賞停牌呈的不廊多,秤司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