山東建筑大學(xué)高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程知識(shí)要點(diǎn)

《高級(jí)財(cái)務(wù)管理》課程知識(shí)要點(diǎn)經(jīng)營(yíng)者管理績(jī)效的優(yōu)劣，在動(dòng)態(tài)趨勢(shì)上，應(yīng)當(dāng)以與市場(chǎng)或行業(yè)最好水平的比較劣勢(shì)不斷縮小為著眼點(diǎn)。下列屬于吸收合并特點(diǎn)的是被并購(gòu)企業(yè)法人地位消失。中國(guó)《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》規(guī)定，公司分立后，外國(guó)投資者的股權(quán)比例不得低于25%。分拆上市使母公司控制的資產(chǎn)規(guī)模變大。理性理財(cái)假設(shè)的派生假設(shè)是資金再投資。企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票籌資屬于財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。在中小企業(yè)的策略聯(lián)盟類型中，雙方都愿意投入較多的資源，但不涉及或很少涉及股權(quán)參與的是伙伴關(guān)系型。財(cái)務(wù)管理課程體系按層次可以分為初級(jí)財(cái)務(wù)管理、中級(jí)財(cái)務(wù)管理和高級(jí)財(cái)務(wù)管理。高級(jí)財(cái)務(wù)管理主要研究突破了財(cái)務(wù)管理假設(shè)的一些專門性問(wèn)題。下列行為，屬于購(gòu)并決策的始發(fā)點(diǎn)的是購(gòu)并資金融通計(jì)劃。從融資的角度來(lái)講，企業(yè)集團(tuán)融資管理的目標(biāo)應(yīng)立足于創(chuàng)造財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)。責(zé)任預(yù)算及其目標(biāo)的有效實(shí)施，必須依賴具有激勵(lì)與約束功能的各項(xiàng)具體責(zé)任業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)的控制與推動(dòng)。在集權(quán)與分權(quán)管理體制的抉擇上，母公司能否擁有資本優(yōu)勢(shì)最具決定意義。在下列支付策略中，對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與約束效應(yīng)影響最為短暫的是即期現(xiàn)金支付策略。準(zhǔn)確地講，一個(gè)完整的資本預(yù)算包括資本性投資預(yù)算與運(yùn)用資本預(yù)算在有關(guān)目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估方面，集團(tuán)總部面臨的最大困難是以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的觀點(diǎn)，選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法來(lái)進(jìn)行。在整個(gè)預(yù)算組織體系中，居于核心領(lǐng)導(dǎo)地位的是母公司董事會(huì)在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上，發(fā)展期企業(yè)集團(tuán)的首要目標(biāo)是占領(lǐng)市場(chǎng)與擴(kuò)大市場(chǎng)份額（市場(chǎng)占有率）。已知企業(yè)的銷售利潤(rùn)率8%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，則資產(chǎn)收益率為16%。分權(quán)制可能出現(xiàn)的最突出的弊端是子公司等成員企業(yè)的管理目標(biāo)換位已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，折舊等非付現(xiàn)成本500萬(wàn)元，資本支出1000萬(wàn)元，增量營(yíng)運(yùn)資本400萬(wàn)元，所得稅率30%，則該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量為1200萬(wàn)元。確定并購(gòu)目標(biāo)公司價(jià)值的方法有成本法、期權(quán)法、換股比例法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法等多種，其中，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是最重要的一種價(jià)值評(píng)估方法。已知資產(chǎn)收益率為20%，負(fù)債利息率10%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/股本）3：1，所得稅率30%，則資本報(bào)酬率為35%。風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資的主要?jiǎng)訖C(jī)是取得風(fēng)險(xiǎn)收益。資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）最成熟的風(fēng)險(xiǎn)度量模型。該模型用方差來(lái)度量不可分散風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)包括一般財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)中心和財(cái)務(wù)公司，財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的特殊形式，是為企業(yè)集團(tuán)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。下列不屬于無(wú)形資產(chǎn)營(yíng)造戰(zhàn)略的是基因置換戰(zhàn)略。已知目標(biāo)公司稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，增量固定資產(chǎn)投資與增量營(yíng)運(yùn)資本投資為2000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率70%，則該目標(biāo)公司的股權(quán)現(xiàn)金流量為400萬(wàn)元。將每年股利的發(fā)放額固定在某一水平上，并在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持不變的股利政策是定額股利政策子公司的類型包括全資子公司、控股子公司、參股子公司、關(guān)聯(lián)子公司，母公司對(duì)子公司的控制包括對(duì)子公司資本層次控制和資本結(jié)構(gòu)控制等。在兩權(quán)分離為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)制度下，股東擁有的最實(shí)質(zhì)性的權(quán)利是剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)在目標(biāo)公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，貼現(xiàn)式價(jià)值評(píng)估模式包括：現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式、收益貼現(xiàn)模式投資貼現(xiàn)模式、股利貼現(xiàn)模式。在投資必要收益率的厘定上，需要考慮的基本因素有：實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化、股東對(duì)資本保值增值的期望、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀強(qiáng)制，即如何謀求市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)國(guó)外管理層收購(gòu)的方式主要有：收購(gòu)上市公司、收購(gòu)集團(tuán)子公司。在經(jīng)營(yíng)者的下列薪酬中，生活保障薪金、職位級(jí)差酬勞、管理分工辛苦酬勞、主管業(yè)務(wù)重要性附加酬勞與管理績(jī)效或公司效益不直接掛鉤。在運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問(wèn)題包括：未來(lái)股息預(yù)測(cè)、貼現(xiàn)率的選擇、預(yù)測(cè)期的確定、明確的預(yù)測(cè)期后的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理主體的特征是：有一個(gè)發(fā)揮中心作用的核心主體、體現(xiàn)為一種一元中心下的多層級(jí)復(fù)合結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)管理主體的多元性下列指標(biāo)中，反映企業(yè)財(cái)務(wù)是否處于安全運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的指標(biāo)是：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量適合率在經(jīng)營(yíng)者薪酬支付方式的確定上應(yīng)遵循：權(quán)益匹配原則、目標(biāo)導(dǎo)向原則、后勁推動(dòng)原則、約束與激勵(lì)互動(dòng)原則下列能夠直接體現(xiàn)知識(shí)資本權(quán)益特征的支付方式有：股票支付方式、股票期權(quán)支付方式?，F(xiàn)金支付時(shí)籌資方式可能有：增資擴(kuò)股、金融機(jī)構(gòu)貸款等。集團(tuán)內(nèi)部利益分配方法包括：完全內(nèi)部?jī)r(jià)格法、級(jí)差效益分配法、一次分配法。在投資收益質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的確立上，必須考慮的基本因素有：時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量。下列屬于并購(gòu)支付方式的是：現(xiàn)金支付、股票支付、公營(yíng)部門私有化、混合證券支付。集權(quán)制與分權(quán)制的“權(quán)”主要是決策管理權(quán)，包括：生產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、財(cái)務(wù)權(quán)、人事權(quán)以下實(shí)體具有法人資格的是：母公司、子公司、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的財(cái)務(wù)公司企業(yè)/企業(yè)集團(tuán)對(duì)目標(biāo)公司并購(gòu)價(jià)格的支付方式主要包括：現(xiàn)金支付方式、股票對(duì)價(jià)方式、賣方融資方式。從實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值最大化角度，下列情況中，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值被低估而存在被廉價(jià)收購(gòu)的危險(xiǎn)、企業(yè)需要借助股價(jià)上漲而獲得一個(gè)有利的配股機(jī)會(huì)采用長(zhǎng)期限、低比率的會(huì)計(jì)折舊政策對(duì)企業(yè)較為有利。對(duì)于國(guó)外投資項(xiàng)目，確定終結(jié)現(xiàn)金流量的方法主要有：清算價(jià)值法、收益現(xiàn)值法。站在集團(tuán)總部角度，在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中最為關(guān)鍵的方面有：并購(gòu)目標(biāo)規(guī)劃、目標(biāo)公司的搜尋與選擇、并購(gòu)資金融通、并購(gòu)后一體化整合、并購(gòu)陷阱的防范支持企業(yè)集團(tuán)管理總部決策的信息必須具備的兩個(gè)特征是：有用性、重要性50、簡(jiǎn)述收購(gòu)與兼并的相似之處習(xí)區(qū)別之處答：相似之處在于：基本動(dòng)因相似：都以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象；都是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的基本方式。區(qū)別在：在兼并中，被合并企業(yè)作為法人實(shí)體不復(fù)存在；而在收購(gòu)中，被收購(gòu)企業(yè)可仍以法人實(shí)體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓。兼并后，兼并企業(yè)成務(wù)被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)一同轉(zhuǎn)移；而在收購(gòu)中，收購(gòu)企業(yè)是被收購(gòu)企業(yè)的新股東，以收購(gòu)出資的股本為限承擔(dān)被收購(gòu)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停滯或半停滯之時(shí)，兼并后一般需要調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、重新組合其資產(chǎn)；而收購(gòu)一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，產(chǎn)權(quán)流動(dòng)比較平和。51、杠桿收購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備哪些條件？答：選擇何種企業(yè)作為并購(gòu)的目標(biāo)是保證杠桿并購(gòu)成功的重要條件，一般作為杠桿收購(gòu)目標(biāo)的企業(yè)應(yīng)具有下列特征：（1）具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量，因?yàn)楦軛U收購(gòu)的巨額利息和本金的支付一部分來(lái)自于目標(biāo)公司未來(lái)的現(xiàn)金流量。（2）擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者。因?yàn)閭鶛?quán)人往往認(rèn)為，只有人員穩(wěn)定，管理人員勤勉盡職，才能保證貸款本息的安全。（3）被并購(gòu)前的資產(chǎn)負(fù)債率較低，這樣杠桿收購(gòu)增加負(fù)債的空間才大。（4）擁有易于出售的非核心資產(chǎn)，因?yàn)楦軛U收購(gòu)的利息和本金除了來(lái)自于目標(biāo)企業(yè)未來(lái)收益外，變賣目標(biāo)企業(yè)的非核心資產(chǎn)也是其來(lái)源。52、內(nèi)部?jī)r(jià)格主要有哪幾種形式答：（1）以實(shí)際成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格。其優(yōu)點(diǎn)是這種內(nèi)部?jī)r(jià)格資料比較容易取得，較為客觀；其缺點(diǎn)是不可避免地會(huì)把產(chǎn)品提供方成本控制上的業(yè)績(jī)和不足轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的接受方，不利于業(yè)績(jī)考評(píng)和成本控制。（2）以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格。其優(yōu)點(diǎn)是消除了成績(jī)和不足相互轉(zhuǎn)嫁的問(wèn)題，而且比較穩(wěn)定；其缺點(diǎn)是對(duì)標(biāo)準(zhǔn)成本制定的科學(xué)性要求較高；（3）以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格。其優(yōu)點(diǎn)是以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格比較公允，并且可以使供應(yīng)方積極加強(qiáng)成本管理，積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，以提高生產(chǎn)效率；其缺點(diǎn)是必須有公開有效地市場(chǎng)存在，否則無(wú)法取得和確定合理的市場(chǎng)價(jià)格。53、簡(jiǎn)述橫向并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)及縱向并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)。答：橫向并購(gòu)生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購(gòu)優(yōu)點(diǎn)：可以迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費(fèi)用，便于提高通用設(shè)備的使用效率；便于在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)專業(yè)分工協(xié)作；便于統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)技術(shù)管理和進(jìn)行技術(shù)改造；便于統(tǒng)一銷售產(chǎn)品和采購(gòu)原材料等，形成|產(chǎn)銷的規(guī)模經(jīng)濟(jì)縱向。并購(gòu)指與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并，即優(yōu)勢(shì)企業(yè)將同本企業(yè)生產(chǎn)緊密相關(guān)的生產(chǎn)、營(yíng)銷企業(yè)并購(gòu)過(guò)來(lái)，形成縱向生產(chǎn)一體化。實(shí)質(zhì)是處于生產(chǎn)同一種產(chǎn)品、不同生產(chǎn)階段的企業(yè)問(wèn)的并購(gòu)。優(yōu)點(diǎn)：能夠擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，節(jié)約通用的設(shè)備費(fèi)用等；可以加強(qiáng)生產(chǎn)過(guò)程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn)；可以加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和能源消耗水平等。54、已知甲公司銷售利潤(rùn)率為11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷售率為500%），負(fù)債利息率25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/資本）3：1，所得稅率30%要求：計(jì)算甲公司資產(chǎn)收益率與資本報(bào)酬率。解：甲企業(yè)資產(chǎn)收益率=銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11%×5=55%甲企業(yè)資本報(bào)酬率=[資產(chǎn)收益率+負(fù)債股權(quán)資本（資產(chǎn)收益率一負(fù)債利息率）]×（1-所得稅率）=[55%+355、已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券年利率為10%。要求；（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本、全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本和全年現(xiàn)金管理總成本。（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)