中國金融發(fā)展跟蹤研究報(bào)告

《中宏跟蹤》系列研究報(bào)告(2023.5)貨幣供應(yīng) 資金市場(chǎng) 國內(nèi)金融 國際金融 形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)社融同比大幅少增政府企業(yè)債融放緩慢復(fù)蘇下企業(yè)融資需求并不旺盛，而前期強(qiáng)勢(shì)信貸也造成一定透支，同時(shí)市場(chǎng)地區(qū)財(cái)政情況的關(guān)注度上升，導(dǎo)致城投債較前兩個(gè)月發(fā)行明顯放緩。政府債方存量融資合理展期”，金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)積極落實(shí)，支撐信托貸款數(shù)據(jù)，且融資據(jù)存量比例壓降，則每年壓降規(guī)模也是同比減少的。委托貸款走勢(shì)穩(wěn)健，邊形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)票據(jù)拖累信貸同比少增融資需求亟需政策呵護(hù)對(duì)本月數(shù)據(jù)的同比增減造成了邊際影響?？傮w來看，信貸延續(xù)乏力反映出目。形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)期貸款基數(shù)較低，由此今年也實(shí)現(xiàn)了多增，預(yù)計(jì)該特征在后續(xù)幾個(gè)月也將形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)M2增速延續(xù)回落M1增速由升轉(zhuǎn)降形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)資金面仍延續(xù)寬松央行精準(zhǔn)滴灌維穩(wěn)季末繳準(zhǔn)壓力和季末時(shí)點(diǎn)資金波動(dòng)的預(yù)期或?qū)Y金環(huán)境形成短期擾動(dòng)，央行或仍有呵護(hù)流動(dòng)附表1：公開市場(chǎng)操作連續(xù)逆回購發(fā)行表：宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)狀態(tài)延續(xù)，資金價(jià)格震蕩走低，波動(dòng)區(qū)間明顯收窄。5月偏大規(guī)模的稅期擾動(dòng)面整體維持寬松態(tài)勢(shì)，月末資金價(jià)格雖有上行，但仍小幅低于政策利率中樞水形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)依然存在，但地方債發(fā)行繳款沖擊并不集中，且季末財(cái)政支出或?qū)α鲃?dòng)性進(jìn)行面的擾動(dòng)有限，資金中樞有望維持相對(duì)穩(wěn)定。但需要注意的是，目前銀行間杠形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)跌的可能性較小。長期來看，市場(chǎng)下跌空間已經(jīng)縮窄，情緒進(jìn)一步走弱下行5月債市強(qiáng)勢(shì)收官6月將以防守為主示經(jīng)濟(jì)修復(fù)不均衡，但債市對(duì)此反應(yīng)鈍化，疊加債市止盈情緒延續(xù)，對(duì)穩(wěn)長政策預(yù)期升溫，長債收益率窄幅波動(dòng)，短端收益率則明顯下行，曲線整體變陡。6際收斂，但弱復(fù)蘇預(yù)期短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，偏緊的資金面對(duì)債市影響仍將集大宗商品指數(shù)小幅回升市場(chǎng)轉(zhuǎn)向供強(qiáng)需弱形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)所顯現(xiàn)，當(dāng)前國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供大于求的壓力繼續(xù)顯現(xiàn)，商品庫附表2：5月國內(nèi)金融政策法規(guī)一覽企業(yè)金融服表：宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)美元指數(shù)大幅走強(qiáng)本質(zhì)確是強(qiáng)中弱5月份，美元指數(shù)從101.7307點(diǎn)上至104.2280點(diǎn)，升值2.45%；區(qū)間位于全球股市整體上漲美股繼續(xù)上漲引領(lǐng)局面集中，發(fā)達(dá)國家更加明顯而突出，尤其美股引領(lǐng)與差異兩面兼有，進(jìn)而美國三大股指呈現(xiàn)個(gè)性化走勢(shì)。雖然月末道指報(bào)32908.27點(diǎn)，納指報(bào)場(chǎng)資本流出時(shí)有表現(xiàn)，股指震蕩與經(jīng)濟(jì)下降有關(guān)，其中越南因素凸顯，土業(yè)價(jià)值支持，加之企業(yè)已經(jīng)評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)加息的前景與準(zhǔn)備，美聯(lián)儲(chǔ)貨形勢(shì)請(qǐng)關(guān)注“宏觀之窗”微信號(hào)國家不同周期與流出與利率選擇有別于發(fā)達(dá)國家必將限制股市上漲動(dòng)能。而目前全球股指和映的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力集中于企業(yè)利潤的保障與推進(jìn)，發(fā)達(dá)國家尤其美國企業(yè)化優(yōu)國際金價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌國際油價(jià)大幅下跌元化情緒對(duì)黃金波動(dòng)充滿不確定，一方面是美國經(jīng)濟(jì)利好、美元地位題短期化或都是制衡黃金的干擾因素。另一方面是黃金技術(shù)修正自然，伴隨股指上漲和美元升值雙驅(qū)動(dòng)的黃金下跌難以避免。短期內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)儲(chǔ)如何防止經(jīng)濟(jì)硬著陸和抑制通脹取得平衡，黃金價(jià)格上漲具有支TI加之俄烏事件反復(fù)不定，俄羅斯石油地位產(chǎn)生的爭(zhēng)論與產(chǎn)能對(duì)國際石油市場(chǎng)動(dòng)力與推動(dòng)。尤其是美國通脹反復(fù)性與美元貶值關(guān)聯(lián)存在美國設(shè)計(jì)的需要與