財務估價培訓課件

第二章財務估價本章重點：貨幣時間價值；投資的風險價值。帶“—”必須掌握

第一節(jié).貨幣時間價值第二節(jié).投資的風險價值第三節(jié).證券估價財務管理既然以企業(yè)價值最大化為目標，就需要使每一個決策都有助于增加企業(yè)價值。為了判斷每項決策對企業(yè)價值的影響，必須計算價值。因此，財務估價是財務管理的核心問題，它幾乎涉及每一項財務決策。財務估價是對一項資產(chǎn)價值的估計。這里“資產(chǎn)”可能是股票、債券等金融資產(chǎn)，也可能是一條生產(chǎn)線等實物資產(chǎn)，甚至可能是一個企業(yè)。這里的“價值”是指資產(chǎn)的內(nèi)在價值或者經(jīng)濟價值，是指用適當?shù)恼郜F(xiàn)率計算的資產(chǎn)預期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。第一節(jié)貨幣時間價值

（一）貨幣時間價值（timevalueofmoney）的概念及表現(xiàn)形式概念有兩種：1、指貨幣隨時間的推移能夠增值。2、指放棄現(xiàn)在使用貨幣的機會，可以換取按放棄時間長短計算的這種犧牲的報酬。因此，資金的時間價值便被人們用來指這種增值現(xiàn)象。一、貨幣時間價值的概念：在袋商申品虜經(jīng)頃濟斑中寺，丸有題這倉樣值一申種泄現(xiàn)歇象程，聚即拴現(xiàn)浩在滅的墨1駝萬賺元養(yǎng)錢斃和交1府年免后思的辣1濾萬重元判錢劃其播經(jīng)延濟舟效蟲用船不逐同澇，頸現(xiàn)瓶在惕的麻1肯萬聞元掌錢圍比冤1蠶年偏后算的報1腫萬虹元弄錢孫經(jīng)罰濟名效橫用竿要唐大占一戶些娃，杯即賽使柏不符存料在喜通悠貨勸膨?qū)妹浐靡不笫巧缌汛肃]，浪其晌原犬因銳為委何衣呢盞？例徐如弄，富將奴現(xiàn)著在灰的機1熱萬雄元果錢悄存宜入缸銀教行嘉，庸1赴年愈后棗可針得售到柿1納.委1揭0怕萬原元馳（偷假園設湊銀吉行嫁存鴿款塔利吃率顆為兩1顫0盛%拆）稻，揀這吉1廉萬所元親錢敢經(jīng)沖過更1峰年吳的岸投岡資診，全增數(shù)加哄了賣0畝.竊1嗽萬搖元誦，倦這舉就胞是綢貨榨幣堪的筐時麥間新價離值疑。由獸于墓貨括幣粘存鏡在縫時季間窩價少值車，需所怨以垃不祖同序時甜間胃的豬單勺位竹資贈金蛛的馳價門值蜘是叛不挽相怨等失的率。李因細而農(nóng)，貪不曾同所時辨間朝貨蔽幣歲的敏收抬入巡壽或舉支蝴出貞也萍就茅不朱便染比麗較竊。識這亭就凡需賽要流將練它答們荒換枝算搞到謎相評同晶的選時拆間演基鏟礎濾上癢，夢然策后蓬才玻能烤進致行扇大憶小棵的尊比園較岸和除比很率勒的列計娘算側(cè)。因拆為擾貨躍幣絞隨沒時星間輩增觸長猴過貝程奪與丟利桐息驢的們增欲值錘在祥數(shù)腫學碗上陳相但似籃，聚所訴以怎，柳在擴換臟算疤時餓廣鉛泛已使齡用節(jié)利識息挨的主各蔥種抹計飯算烘方唐法具。抽但陷是絞，奇這箱里羨必府須攪注息意管，貨羞幣零時溜間獨價面值米同穿利室率烏（介r殲a毫t販e鞋o譽f插i燥n免t汪e展r賭e嘆s歸t己）覆是刑兩貿(mào)個薪概駝念窯。（雅二僑）糧研非究灰貨住幣險的眠時龜間先價怠值跌的登原糟因1濾、農(nóng)有沿助揮于貌正不確繡進割行稻長閣期庸投稻資誤決艇策晉。例踐如呆，僻四截川依有濕一昆儲課量景1摟0笑億牙噸漲的作天培然努氣幅資纏源念，黎S搭I您N竊O朽P伍E佳C兵公駝司險現(xiàn)軌在超開怠發(fā)完可睬獲棒利攻4愿0眾億濾元辣，芳若輕5劇年他后睜開清發(fā)蠢可偽獲假利寧5桂0巴億開元診。如碼果漿不罰考找慮被時必間初價聞值淘，叢自裁然踢是際5報0圣年他后艱開蕉發(fā)仁合牧適期。如盤果腐考響慮匠時鮮間臂價錫值離，疑5品年業(yè)后惕的熄5儉0狼億壘元表是灶否務比萌現(xiàn)漿在喬的填4拋0析億妥元達效挽用涉好喬，日就倆很合難紐奉說稠了象。如平果隸現(xiàn)鞭在帝獲獵得衫4四0批億迅元掩，泰可炮用攏于烤其抗它信投壩資就機葉會片，岸平柜均搶每隆年托獲暫利私率秒1舞5奏%鬧，譯則莊5娃年億后窗將鋤有吐資亞金像8溜0素.告4煌5井億處元靈（私4攜0亭*諷1根.嚴1撈55）因侍此族,動可苦以亮認磚為善目獎前哥開雪發(fā)瞧有這利蝴,膚其伍思樣考圾問貌題止的次方氣法積,慣更田符購合粘現(xiàn)盞實肯的沫經(jīng)邀濟回生嬌活露。2苗、絞有棟利恥于菊節(jié)客約盞使逝用余資告金裂。二病、朋貨沸幣巧時贊間患價繁值列的赤計該算（薯一攪）柱單樹利兄與豪復皇利計違算權利古息壺的守方勵法紹有萄單比利餐和慚復霜利欲之好分1拉、大單依利粱（陰s龜i聲m濤p時l削e哄i努n殺t毒e敘r踏e脆s獸t摘）牙，塵是編指男只暖就曉本般金衫計蜜算蠅利肺息諸的損計川息鉗方炒法收。2密、令復型利愉（只c喬o側(cè)m懸p幣o禾u訴n稈d鼻i城n掏t景e合r注e名s謊t昏）培,錘是賴指芹不張但罵本蔥金舌要候計港息死，蓮而碎且下利泡息碑也湊要喜計芝息具的肉計綠息程方寸法諷。設廁P絨—窗本炕金父，紹ｉ銳—噴利炒率鐵。易則俊有磨：單斃利剖復離利第斧一糖期迫期各末展終廈值孔P栗（恰1爐+昏ｉ蓬）嘗P晨（觸1定+懷ｉ餓）第倉二葛期呀期戒末辜終創(chuàng)值歇P倘（賊1奮+瘡2串ｉ偉）背P診（天1筆+紐奉ｉ茄）2…沿…秋…破…吊…字…第挖N具期贏期忍末雙終楊值偽P炮（隸1儲+藏n為ｉ賴）鞠P漫（貼1祖+籮ｉ笛）n貨作幣譜的概時現(xiàn)間冶價劃值純通苦常肺是輸按酬復壞利仙進農(nóng)行余計艇算辨的彼。（生二初）半復香利全終綱值訂與戚現(xiàn)到值“暴終烘值防”新與思“凳現(xiàn)付值標”終他值敢（貫F等i梨n愈a引l維/購F體u慘t瞇u險r吃e裙V糊a憐l挽u密e低→腹F搜V搏n俯）新，瓦是王指激某質(zhì)一橫特累定鑰金葵額挖經(jīng)樓過腰若綠干史期綠后訂的互未菜來掘價齒值戒。敬（寶目返前緣瑞）誕一監(jiān)筆秤資勁金畫在淺若拐干滾期筐終歌了排時督的卡金朋額憐。墾→返未嗽來禮值閑→本溉利紋（辱息眉）詠和現(xiàn)代值渡（縱P妹r梯e魄s襖e謎n轟t圈V掀a薄l丟u狹e嗎→芳P限V佩）堂,銹是甜指茫未你來習某顧一些特秩定錘金撲額美折靈算森到糟現(xiàn)勞在鋼的順價煉值辭。觸（健若筒干低期您后局）那一園筆好資非金蘇在刃現(xiàn)循在驕（但決完策暢時脊）挽的災金曾額頃。抹→本瘦金1儀、復到利爐終劈燕值翠：勁指堤一鹽定賢量禿的團貨舞幣葬（運本模金膨）報按舌復隙利搖計紫算蟲的炊若查干習期龍后舉的瘦價飼值抽（本光利找和）錫。S襪=抬P╳（彼1峽+撒ｉ鏡）n=獎P╳（待S床/邊P僅，i，奇n遍）S謙—終駱值疊，P哨—現(xiàn)末值，成i軋—下利能率屈，案n負—零期貌數(shù)S攜=亞P╳（男1進+退ｉ冰）n=最P╳（冰S乞/屆P仇，i，嫂n蜜）S倍—終圖值厲，P優(yōu)—現(xiàn)遮值，然i鋪—飄利宜率袖，詞n泛—貼期攜數(shù)挖，（俗1棚+載ｉ篩）n為餓復伸利丹終譜值紹系符數(shù)夸，狂計耽作（號S賽/礎P鉆，研i彼，阿n閥）星，桐可賀查具表例（斗1若）蹈本娛金叼1佳2待0權0液萬戲元敵，i盟=鮮7趟%池，疫n執(zhí)=胃4愛。艘則S咳=四1浴2溉0皂0╳（彼1瓦+7著%）4=堡1劍5遞7育2壤（荒萬切元姑）（宿2冰）筑本衫金積1包2交0世0房誠萬召元戶，臨要跟使弊它妨達銀到兇2給倍尸，i夾=泳8讀%奮，詢n希=蔑？S恒=鍛1登2善0漿0╳（仇1稱+8禮%）n=計1寺2碰0直0╳2（糠1秧+8灣%）n=擾2n非=尾9（們3宗）遲本央金羅1慰2酷0拴0炊萬踏元書，揀要驅(qū)使扮它助在放第僻1遇9般期騰末叢達斃到起3噴倍丙，i重=謝？S塌=推1巾2隱0男0╳（愿1貴+i）1孫9=煉1鋸2塌0賺0╳32襪、儲復雹利烤現(xiàn)核值球：殊指劈燕未智來浩某伸期務一并定扣量港的指貨去幣勒按徐規(guī)拐定繁貼莫現(xiàn)活率瘡（殖d敵i婦s延c甲o金u王n洞t弦r構a字t寫e糊）圾計別算協(xié)的蛋現(xiàn)砍在攪價北值飲，漏或單者分說移是葵為扁取遣得胳將棕來結(jié)一失定本頓利顧和現(xiàn)描在偽所謙需否的震本威金女。由糠復胞利秀終饒值拘計莖算贊現(xiàn)惕值增的船過蒼程鐘稱泛貼目現(xiàn)按（歌d床i宏s辮c叮o御u程n性t陜）司,懷貼洋現(xiàn)啊時固使暫用巴的頌利坡率川稱遭貼尚現(xiàn)妹率煙。P優(yōu)=以S╳1圓/攏（纏1努+?。閭€）n=旺S╳（納P饅/書S漆，i，篇n寺）S宗—未枯來洞值持，P遼—現(xiàn)港值，蹲i沈—傳貼封現(xiàn)逃率牛，車n蛇—叼期爬數(shù)嗚，1伸/鑼（唉1貿(mào)+遼ｉ獲）n為集復撇利討現(xiàn)縱值賠系挪數(shù)秘，承計棗作牢（涉P劉/喜S饞，咽i礙，畢n融）紀，暗可默查道表例沒：X跨Y恨Z熄公姿司綿欲逼在咸1喪5陰年付后葡取既得禮5旋0薦0盞0莫萬梨元繞，咐銀崗行浴存恐款倆年墳利歸率山按考復縣利溜1蹤蝶0%何計權算俱，頂現(xiàn)婆在濱應預存蠢入欣多瓜少權？查汁表井：葛復含利拍率慈i臺=躬1儲0抗%劇，誤期宮數(shù)帆n鼠=嗚1在5濕的璃復素利看現(xiàn)偏值隊系謙數(shù)探（筆P衣/軋S見，率i惕，哀n均）散=逝0凝.黨2臘3銹9餓4俯，則P圍=寧S╳（慈P熟/袖S震，未i辛，憑n送）眠=懼5洽0舊0躬0╳0霸.宏2仇3槳9麥4研=驕1褲1催9浸7索（惑萬鉗元槍）（愧三霞）煮年鑼金夠終份值點和綿年柔金暴現(xiàn)還值年預金秒（幅a鳴n等n肺u常i越t肯y母）纖：姜指科于拉相程同川的感間釋隔棉期施收離到舍（姑或定支散付皂）損的凱一旺系鋒列竊等哄額汁的伐款雅項角。3源個蹦特屋點慶：岔一藥是鄙等修額夾，疏二耀是最連段續(xù)形，知三尸是睡間遞隔括期斧相彎同橡。年每金逆包陪括譯普面通短年播金改、淋即降付段年生金烘、柄遞厭延說年臟金庫和閥永仇續(xù)額年糖金儉等議4盈種愉。1盞、粗普徐通畫年駝金秒（販后抄付隱年方金紋）（橋1撤）護普粘通詳年獄金草終予值若是駛指臘各棵項啊普鍛通鹿年憂金梁的桂復釀利流終定值醫(yī)之片和休。這姨里巴主到要纏介巧紹免普迫通穩(wěn)年慰金娃的奮有寄關乖計給算格。吊其盼他悼年型金蘿的緒有南關嬌計萬算吵，倦可織參援照焦普袍通鹿年衡金青的竿計誼算稿公駐式昌與映單仍項獎資極金村的紗復舅利什計企算思公培式候進碼行天。S展=路A兵+蒼A標（糟1愁+度ｉ縫）辯+匯A墨（跌1莫+拆ｉ行）2+攻…趣+昏A絞（蛙1笨+坐ｉ煤）n債-錦2+州A巡壽（盟1碗+農(nóng)ｉ叔）n易-民1變蛋形脊：S求=頁A監(jiān)×升=服S建=稈A啊×翅（害S咱/淘A晌，疤i傭，派n暫）式爬中派[瓣（昨1監(jiān)+旺ｉ刻）n-慕1咱]廁/歡i拖為競年菌金濫終毒值旬系聾數(shù)紹，慮計稍作饒（強S余/總A妻，蝕i彎，謠n嗓）必，吃可踐查貌表年音金鏟終同值袖系枯數(shù)勾，療計葉作蛇（釘S郊/渡A節(jié)，著i雹，炮n經(jīng)）蕩，慣可握查妄表例骨：X歇Y鉗Z酷公永司澡每框年討末臨存忽1怪0斑0錯萬示元算，版銀記行著存習款彎年娘利售率啟按竟復碧利蜻1懂0%久計江算門，情到畜1鬧5愧年庫末意，折共滲有宵存宴款希多蝴少桃？查鉗表?。簻珡陀坷N率扭i也=灘1蕩0榮%乖，矩期柔數(shù)撕n是=罷1棉5新的年怪金岔終廉值節(jié)系秩數(shù)（瓦S扭/愿A買，仔1良0夠%趴，逢1辣5歸）店=夜3犯1流.粉7淚7益2牌，則S現(xiàn)=釘A╳（踏S隸/寇A管，駕1吉0兆%奏，監(jiān)1毅5）華=劑1劍0尸0╳3院1傻.稀7留7埋2屈=迎3唇1德7余7什.逆2川0宇（殘萬唐元型）又央X蓋Y杜Z執(zhí)公商司頁要藍建傲立求償述債份基潑金應，搖每筋年擠年溫末下存戒款過，鹽要胞求杠在役1傍5囑年筋后蘿達踐到銹2酒0悔0嫁萬淡元除。個i洲=桌1歲0顯%瓶，州復捷利晚。舟問廊每友年牧應開存綢多襖少鵝？A碑=情S蹈/礙=孝A隔=碗S促/避（仰S裙/倚A警，升i取，駁n臥）2施0沒0磨0并0冊0齊0公/步3樹1麻.灘7將7販2眨=研6墻3粉0妄0骨0（涂元嬌）償不債卵基鏟金訊公鏈式滴與舍普腰通拋年島金灣終月值留只禮是蛾一俗個脈求爺年鋸金鐵，啄一仿個僅求慘終垮值饞。（稿2冤）磨普標通里年這金懇現(xiàn)錦值發(fā)是筆指恭每枝項哀普輪通浩年掉金量的撞復亞利心現(xiàn)舞值蹄之獄和鏈。設銹P妖—蹈普延通名年話金腹現(xiàn)緒值P倍=菠A紙（奸1販+弊ｉ申）-叛1+勒A催（辱1椒+明ｉ溉）-未2+挎…竄+趟A乞（閑1貢+眾ｉ焰）-世（叛n偶-崇1險）+愈A辭（司1融+拴ｉ褲）-構n變擠形懸：P摟=如A墓×士=演P握=堆A說×泉（柄P白/漸A蓋，控i今，案n稻）式駱中添[臘1傲-煮（弄1擦+瞇ｉ鄉(xiāng)豐）-脆n]厲/軟i距為哈年毒金戰(zhàn)現(xi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