第五章-財務(wù)杠桿和資金結(jié)構(gòu)

第五章財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)§5.2資金結(jié)構(gòu)§5.1杠桿原理7/17/20231湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院王超企業(yè)在確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)時，不僅要考慮資金成本，還要考慮籌資風(fēng)險。杠桿原理就是用來幫助確定籌資風(fēng)險的。

杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于特定費用（如固定生產(chǎn)經(jīng)營成本或固定的財務(wù)費用）的存在而導(dǎo)致的，當某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動。第五章財務(wù)杠桿和資金結(jié)構(gòu)

第一節(jié)杠桿原理特定費用包括兩類：固定生產(chǎn)經(jīng)營成本；固定的財務(wù)費用。

兩種最基本的杠桿：存在固定生產(chǎn)經(jīng)營成本而形成的經(jīng)營杠桿；存在固定的財務(wù)費用而引起的財務(wù)杠桿。7/17/20232湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院王超一、基本概念：

（一）成本性態(tài)

1、成本習(xí)性

成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。

根據(jù)成本習(xí)性的不同，可以把企業(yè)的整個成本分成三類：

（1）固定成本

是指總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動的那部分成本。

對于固定成本來說，成本總額是不變的，但單位固定成本隨業(yè)務(wù)量的增加而逐漸下降。例1：折舊費固定一年10萬元折舊費，如果企業(yè)一年只生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單件所承擔的折舊是10萬元，如果我生產(chǎn)10萬件產(chǎn)品，單件產(chǎn)品成本就是1元。7/17/20233湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院王超（洲2螞）磁變廈動畢成漠本臺變賢動瘦成謝本漫是納指炭在齒一炸定傻時燙期咱和毒一祖定捆業(yè)遵務(wù)識量蜘范附圍蜜內(nèi)重隨粥著疾業(yè)錄務(wù)純量衡變輩動贏而峽成蘆正噴比論例倚變究動愁的芹那辨部煎分久成飼本資。歸無昆論旱是默固孫定范成險本誰還撈變燈動爆成罰本陽都淚強岔調(diào)甜一餅個恒相稼關(guān)亮業(yè)復(fù)務(wù)感量張范叢圍鴉，槐一團旦害超轉(zhuǎn)過辮這盲個蔽范撇圍際，襯單種位育的掙變召動益成旱本擁可暮能父改蛙變野，居固稠定倚成怨本殃總呢額氏也暗可吸能拒改斗變嗎。7鞏/餐1絕3燭/緞2魄0拳2旦34湖徑南詞工屢業(yè)圣大撲學(xué)榨商顛學(xué)疏院宰王旺超（儀3屢）納混醋合轉(zhuǎn)成巧本港混懲合茄成充本冠雖疏然院隨鑼著濕業(yè)軟務(wù)核量嚼變膨動爹而準變洲動煌，懶但辭不午成晝同系比戚例測變殲動磨。宣①煎半贈變布動朗成醬本拔②懷半比固鈴定向成欠本混口合擱成哄本鈔是購一禮種血過漲渡伶性首的慢分前類蝴，面最燭終叼混院合闖成外本厲要嶼分軍解刻為蹈變餓動模和登固蜘定按成畫本貼。癥混妻合酬成娘本蔑最場終穿分億解渠成乎固徹定蓄成辱本膠和箭變蠅動胳成臂本惹兩綢塊盯，匹所鄰以繡企筋業(yè)貨所貼有攝的某成兵本連都擾可愿以仍分附成問兩叢部廈分減，墨包夕括爭固尚定雕成鋸本苦和鋒變昂動懇成鐮本坑。成補本悔總脆額萌直美線倚方續(xù)程規(guī)：y更=輕a鉛+果b兔x欲式老中艦：練y島為誼總怖成抓本程；悲a磁為懲固左定奪成輸本嶺；b梢為倍單流位保變盤動貨成逆本嫂；傅x奶為逮產(chǎn)被銷博量蔥。7扎/別1葛3敲/歲2真0屆2多35湖哈南化工巷業(yè)爬大液學(xué)爛商嫩學(xué)穴院高王股超（絞二純）敢邊次際達貢掌獻快邊照際計貢緒獻僅是篩指良銷倒售桂收贈入費減窄去貌變坑動歲成勇本幫后敘的動差媽額折。才邊霞際件貢指獻沃也等是聯(lián)一汗種扭利興潤鍬?；世饾欁灾溉輼司彛荷疃愇非巴Ю欁?、墾息松稅臨前的利腔潤襯、故邊巾際睡貢財獻勸。辣利恭潤沒=躲收意入擔-逮成工本哀邊貫際岸貢廈獻艦＝伙銷述售引收鐘入野-探變牙動訴成驗本伴M藥=濤p黃x節(jié)-歪b凈x拉=衣（肯p瘦-賴b班）尸x照=援m霉·細x式船中掃：貴M放為兔邊惑際主貢遞獻磨（微總苗額姨）限；p乘為臥銷登售班單很價窄；b龜為箏單互位廚變念動葛成欺本嚷；x內(nèi)為舍產(chǎn)窮銷膊量艷；m盛為每單嚴位給為平際匪貢螞獻案。7率/塘1儲3語/齒2年0將2棄36湖皇南立工夕業(yè)查大黎學(xué)刻商泡學(xué)女院銜王房誠超（絨三深）摘息彎稅辱前端利漁潤哭及撈其少計燦算取息原稅哥前設(shè)利叫潤脊是落不敬扣原利杯息碗和御所貍得向稅早之存前倘的協(xié)利呀潤園。豈息英稅章前炊利澇潤復(fù)＝俊銷匠售罵收投入落-渠變每動臂成恢本太-貸固囑定牽成齒本＝督利梨潤曾總盞額岸＋競所盒得茂稅眾費皆用＝饑凈椅利生潤趣＋拌利助息殖支球出歉＋議所炸得瘡稅團費釣用振息姓稅昂前胖利艙潤俗＝鐮邊指際雪貢棍獻袖-溉固喚定貸成楊本雷E串B駝I樣T樓＝住p勤x疾-貪b裕x芽-馬a慚＝四（欠p蒼-霞b苦）草x智-賀a?。郊mM燙-深a式暈中衡：骨E鐵B堤I喉T象為擁息用稅耳前促利瘦潤茫；a納為歐固頓定侵成徑本閃。7蟲/拾1貿(mào)3類/踢2顏0責(zé)2默37湖蹤蝶南屆工頓業(yè)路大洲學(xué)占商予學(xué)后院腎王征超（赤四豬）睡每扣股尊利躺潤營（紡收辨益售）曉及徹其完計饒算腳―厚―龜股憤份走公換司褲發(fā)扔行究在竊外猛的旦普原通秩股芬，月每尾股疏平成均看的拆凈轟收宇益兇。式菊中柜：嗚E蠻B思I鋼T釘為凳每旨股辟利塘潤漲（堪收幣益膽）壓；I討為嫩計余入歇損攜益井的昨利話息栽；T鍬為典所巨得進稅隊稅都率配；d姐為蔬優(yōu)喂先學(xué)股衫股湊利恨；N房誠為裙發(fā)凝行坊在放外售的馳普肥通餐股釋股脂數(shù)伸。E稈P至S躲＝畝〖愚（川息政稅挪前貓利沫潤菠－址利壟息班）優(yōu)×炊（篩1郊－詞所支得概稅嫩稅扮率換）貢－臥優(yōu)數(shù)先崗股刷股黎利館〗龜÷奸發(fā)稅行賊在授外著的激普孤通口股釋股鎮(zhèn)數(shù)初＝偶〖吧（鬧E協(xié)B震I珍T乒－墊I免）喬×燃（累1降－顆T現(xiàn)）刊－濟d遼〗安/廳N7耳/帶1俘3練/秧2撞0填2摟38湖抓南戰(zhàn)工走業(yè)湖大澇學(xué)贊商看學(xué)牌院圈王坑超051棵01攝52花02踐56含01畢0朗01喚5算02液0吩0051藍01鑒52炎02井55早01厘0剝01閣5斜02軌0孩0銷夠售爐收誰入盈緩虧困平核衡統(tǒng)點總岔成廉本固駝定旺成憶本收慰入怕、愈成膛本畝(抗千礎(chǔ)元曬)收丘入品、策成楊本勉(講千沙元研)銷正售照量組(欣千增臺逆)銷趁售屯量忍(邪千蓮臺票)3云0盈鬼虧修平敬衡威點銷送售鈔收齊入總寧成嗽本固件定座成史本企柔業(yè)核A企寨業(yè)圈B銷礎(chǔ)售勵價祖格欺P涌=反8催元沫/作臺固狹定夏成姑本揮Cf=而6殺0墾0盒0注0耍元單湯位村變柴動盤成驚本羞CV=箱4脅元假/厲臺P桶=況8壺元爸/施臺Cf=該1勾0擁0綱0插0踢0釋元CV=破3駕元節(jié)/熱臺圖唯5典-芝1捉盈質(zhì)虧猜平管衡谷分礎(chǔ)析滑圖7民/圣1維3盆/櫻2通0年2州39湖績南腿工枕業(yè)頭大妥學(xué)笑商舟學(xué)嬸院疼王份超二丘、嶄經(jīng)縫營莊杠龍桿（肢一割）咸經(jīng)螞營桐杠鹽桿泥的搜概陶念巡壽經(jīng)萌營程杠夫桿戲：慚由寒于傷固墾定互成除本薦的昂存市在年而桑導(dǎo)微致烏息誕稅蒜前昆利刷潤誼變速動撓大寇于饒產(chǎn)熟銷籃業(yè)貝務(wù)延量繡變漫動辰的劈燕杠受桿菌效涉應(yīng)影。（右二勉）勾經(jīng)倘營鑒杠抽桿查的端計星量E牽B扮I千T:息狂稅矮前富利懶潤牌(華e吉a呢r愁n拒i猾n蝦g塑b蹲e排f開o趟r棚e根i炕n概t同e扭r滲e燥s雀t剝&存t譯a快x窩)S:銷如售肥額戴；Q：銷浮售擔數(shù)直量霸；V：單折位這銷飲量謊的滾變浸動儀成豎本孫；Cf：絡(luò)固糾定您成鴨本D高O昌L拘是暮息凡稅晝前霧利級潤繼的暑變致動混率禾與匆銷獎售叉額屆(讀量拔)工變折動勉率濃之難商7閃/眼1樸3焦/粉2襪0施2子31野0湖育南晉工撥業(yè)斤大今學(xué)顏商寧學(xué)輕院蠢王宿超假皇定恩p樂=狂5車，盞b武=姑4抬，傍a仍=翼3君；蛾x騎在舟5臘或同1賞0受時暖，付息皮稅欠前勤利游潤溝分團別漏為藏：圖E廊B饅I始T襖＝購（久p孫-額b忙）丸x殖-批a弟＝磚1?！粮?灶-悼3欣＝麥2像E方B門I粘T怕＝牲（乏p怖-設(shè)b棄）爺x骨-礦a標＝雞1以×霧1杯0放-休3脂＝?jīng)_7鉆產(chǎn)使銷叨量暗的痛變哥動玩率螞＝大1夜0耗0蔥％胃E掉B酷I探T存的愚變僵動森率葛＝福（窗7妙-雹2闊）傳/鋼2拜×聰1尚0護0恐％甜＝掙2涼5潤0津％賓＞欄1市0銀0庫％經(jīng)臂營冤杠地桿柴含淡義哀：謎由鐮于煉存似在梯固贈定譽經(jīng)要營脾成餅本堵，克銷毛量旺較秘小改的骨變焦動恰會巧引蓬起利息雄稅仰前曬利謎潤協(xié)很篩大蹲的土變炮動置。仗推嚷廣委：喂假饒如謀企御業(yè)快沒燃有武固扔定問成青本現(xiàn)，那抬么滾E蕩B雞I銳T鴨＝訊（責(zé)p烈-疫b冶）縫x哲，學(xué)銷份量上x績增膨長康一梯倍臺，扯E站B突I刑T鋪也農(nóng)增爽長熊一學(xué)倍柜。結(jié)慶論扒：隆只疼要遍企艘業(yè)貌存磚在絡(luò)固巡壽定弓成餓本因，精就鏟存廣在眼經(jīng)凝營跌杠屑桿咐效疾應(yīng)求的塵作棟用夠。夕所郊謂饞經(jīng)州營就杠拾桿望是瀉指萍由性于魄固晃定破成起本狹的逆存如在碧，串息況稅斤前扔利梳潤廢的讀變好動肢要促大約于恰產(chǎn)曾銷傾量關(guān)的圣變霉動洗。7湯/漆1俱3確/孝2晶0受2鞏31蟲1湖源南憲工歲業(yè)貫大品學(xué)售商勝學(xué)遠院分王傻超計潤算寸公憶式世：乘報昏告胸期捆經(jīng)仗營榜杠巖桿彈系育數(shù)挨＝肯基叮期形邊萬際籠貢債獻蚊/扒基攤期院息澡稅厲前雪利廳潤=罷基抄期怎邊蛾際痛貢浙獻貢/宿（腦基拿期去邊起際折貢做獻禾－私基屢期阿固覆定提成足本斜）禿應(yīng)剃用并公步式描：津D豆O都L橡＝斗M醬/稀E補B際I者T＝新M仰/融（默M源-言a宿）墨＝掃1佳＋怪a奔/詠E毒B道I稈T泥經(jīng)羊營秧杠賭桿繁可敵用娛來弟衡期量放經(jīng)校營坦風(fēng)赴險們（煤企猴業(yè)羊風(fēng)終險蜓）參。思涼考迎：杯風(fēng)艇險純的肝衡乒量傲是津利肢用壇標腥準跡離賽差綱，追或刑者瓜標罰準染離疤差絕率弦。忘到烘這部一瓶節(jié)摔就珠變跌成造用們杠賊桿芹來謙衡定量感風(fēng)捧險乳，企這販個孝衡腐量紅風(fēng)櫻險手的刑結(jié)厘論示，麥跟擠前率面閘第鬧二恨章甲談緩到為利爭用讀標息準時離財差族和握離考差沃率窮衡犯量觸風(fēng)席險持的累結(jié)揀論危，阿有頌什護么若相秤同送和燈不肆同呼的味地督方勒。結(jié)變論毫：螺無怪論被是青用余經(jīng)倒營肚杠冊桿論系螞數(shù)棒，窗還仍是狂利喉用詞標量準眉離初差饑率想，園風(fēng)劃險哪衡牙量毅的斯結(jié)厚果恭一撈致扔（井注甚意己這仗里艙A畜和碎B戀公炊司撈的壓E獨B稼I愉T獻期末望搭值伯是前相驅(qū)同啊的偏，評也零就渠是狀利燈潤弟規(guī)靈模遍相鎖同跡）息。怖即繩：夜固歷定并成次本消越鼻高模，腹經(jīng)濁營毫杠毫桿莊系旅數(shù)兆越譽大勺，纖則方經(jīng)你營砍風(fēng)層險偉越團大奮。7不/飄1眨3移/捧2輸0修2緩31始2湖介南裙工革業(yè)夫大撒學(xué)銳商猜學(xué)敵院裂王胳超三白、幫財挺務(wù)羽杠付桿桶（歡一兄）尤財增務(wù)勢杠撥桿鍬的頭含犧義根財未務(wù)丙杠定桿蜘：柴由熄于閘固塑定槐財央務(wù)勢費吼用監(jiān)（珍利疑息撈、緩優(yōu)接先搬股僑股沉利潑、堂融裹資際租漫賃房誠的饅租習(xí)金咽）券的脫存鈴在眼而跪?qū)Ы镏旅擅刻展尚葷櫸缱冋Z動杰率上大貨于橫息骨稅逐前刃利謊潤界變堅動困率勵的尿杠涉桿乖效咳應(yīng)息。衡晨量霧普漂通冒股緣瑞股益東小的南獲惹利遣能饅力也一乏般埋是蜓用課普長通必股雀的境每售股名利陜潤覽（再收昨益柏）初。嶼由村于碼債靜務(wù)搭利沫息桑、澇優(yōu)多先喇股漿股掠利壇和暖融非資穗租光賃宿租貝金晝的哲存民在大，窯普失通睛股科每灑股拼利嘗潤歐的欣變許動唯率忍會誤超渾過元息吧稅競前廉利則潤復(fù)變吳動顯率飛，睜這強就臘是財臘務(wù)餐杠去桿誦效箭應(yīng)。結(jié)婆論杏：妙只醬要縱在救企衡業(yè)恢的咱籌汽資船方周式頃中箏有曬固香定呈財進務(wù)維支意出窯的負債徒務(wù)股、駝優(yōu)問先等股棟和貍?cè)谙胭Y蝦租庭賃訪，致就館會烈存談在各財連務(wù)余杠忽桿嗎效冠應(yīng)浙。側(cè)所皇以教存遣在困的呢前鄭提殲就碎是捉要盈有挽固鈴定榴的磚優(yōu)臣先矮股閥利殿、傾債銹務(wù)形利收息悼和另融口資舒租古賃遵租促金食。7臉/劫1酬3抖/背2默0潑2告31專3湖攜南兩工濫業(yè)構(gòu)大凍學(xué)婆商谷學(xué)乒院繞王尤超公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