穆迪標(biāo)普惠譽(yù)對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)流程課件

穆迪標(biāo)普惠譽(yù)對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)流程穆迪標(biāo)普惠譽(yù)對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)流程穆迪標(biāo)普惠譽(yù)對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)流程一則評(píng)級(jí)新聞標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)日本松下電器公司評(píng)級(jí)2011年11月03日

13:30

人民網(wǎng)人民網(wǎng)東京11月3日電據(jù)《朝日新聞》網(wǎng)站報(bào)道，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司2日宣布，將日本松下電器公司的長(zhǎng)期信用等級(jí)從現(xiàn)在的“A+”下調(diào)至“A”，展望為負(fù)面。據(jù)悉，在標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的21個(gè)信用等級(jí)中，“A”為正數(shù)第6等級(jí)。

此外，穆迪日本等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也宣布將下調(diào)松下電器公司信用等級(jí)。穆迪日本判斷，受日元升值和競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，松下電器公司的業(yè)務(wù)環(huán)境變得更為嚴(yán)峻，需花費(fèi)一定時(shí)間來(lái)改善財(cái)務(wù)狀況。(邢俏編譯)CompanyLogo一則評(píng)級(jí)新聞標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)日本松下電器公司評(píng)級(jí)2011年11月03日

13:30

人民網(wǎng)人民網(wǎng)東京11月3日電據(jù)《朝日新聞》網(wǎng)站報(bào)道，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司2日宣布，將日本松下電器公司的長(zhǎng)期信用等級(jí)從現(xiàn)在的“A+”下調(diào)至“A”，展望為負(fù)面。據(jù)悉，在標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的21個(gè)信用等級(jí)中，“A”為正數(shù)第6等級(jí)。

此外，穆迪日本等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也宣布將下調(diào)松下電器公司信用等級(jí)。穆迪日本判斷，受日元升值和競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，松下電器公司的業(yè)務(wù)環(huán)境變得更為嚴(yán)峻，需花費(fèi)一定時(shí)間來(lái)改善財(cái)務(wù)狀況。(邢俏編譯)CompanyLogoContentsMoody1S&P2Fitch3Comparisons4CompanyLogo

S&P惠譽(yù)對(duì)比評(píng)級(jí)流程評(píng)級(jí)指標(biāo)以汽車(chē)制造業(yè)為例穆迪CompanyLogoMoody評(píng)級(jí)流程1準(zhǔn)備工作2與企業(yè)管理層會(huì)面5評(píng)級(jí)發(fā)布及公布7秘密資料的處理3.穆迪評(píng)級(jí)委員會(huì)評(píng)估4評(píng)級(jí)過(guò)程（需60-90天）6企業(yè)選擇是否公開(kāi)結(jié)果8后續(xù)關(guān)系的維護(hù)CompanyLogoMoody評(píng)級(jí)原則CompanyLogoMoody評(píng)級(jí)要素CompanyLogoＭoody評(píng)級(jí)定量指標(biāo)：CompanyLogoMoody評(píng)級(jí)流程：以汽車(chē)制造業(yè)為例Ouranalysisforratingsinthissectorcoversfactorsthatarecommonacrossallindustries(suchasownership,management,liquidity,legalstructureandcorporategovernance)aswellasfactorsthatcanbemeaningfulonacompanyspecificbasis.Ourratingsconsiderqualitativeissuesandfactorsthatdonotlendthemselvestoatransparentpresentationinagridformat.Thegridrepresentsacompromisebetweengreatercomplexitythatwouldresultingrid-indicatedratingsthatwouldbedesignedtomapmorecloselytoactualratings,and

simplicitythatenhancesatransparentpresentationofthefactorsthataremostimportantforratingsinthissectormostofthetime.CompanyLogomoody評(píng)級(jí)流程：以汽車(chē)制造業(yè)為例1.IdentificationofGridFactorsThegridinthisratingmethodologyfocusesonfourbroadfactors.Thefourfactorsarefurtherbrokendownintovarioussub-factorsthathavedifferentweightings.Weusebothhistoricalandprojectedfinancialresultsintheratingprocess.CompanyLogoMoody評(píng)級(jí)流程Factor1:MarketPositionandTrend(35%Weight)A.TrendinGlobalUnitShareOverThreeYears(5%Weight)CompanyLogoMoody評(píng)級(jí)流程B.ProductBreadthandStrength(30%weight)WhyitMattersUltimately,thestrengthofacompany’sproductportfolioisthemostcriticaldriverofitsabilitytosustainitscompetitivepositionandtogeneratestrongearningsandcashflow.AutomakersmustmakeHowWeMeasureorEstimateitfortheGridProductRangeandGeographicDiversification:BreadthofProfitabilityAcrossProductRangeProductRenewalRateCompanyLogoMoody評(píng)級(jí)流程Factor2:LeverageandLiquidity(20%Weight)a)Debt/EBITDA(10%weight)b)Debt/Capital(5.0%)c)CashandMarketableSecuritiestoDebt(5%)CompanyLogoMoody評(píng)級(jí)流程Factor3:ProfitabilityandReturns(15%Weight)A.EBITAMargin(5%Weight)B.NetProfitAfterTaxandBeforeUnusualItems/Sales(Weight5%)C.EBITA/AverageAssets(5%Weight)CompanyLogoMoody評(píng)級(jí)流程Factor4:CashFlowandDebtService(30%Weight)A.RetainedCashFlowtoDebt(10%Weight)B.FreeCashFlowtoDebt(10%Weight)C.EBITAtoInterest(10%Weight)CompanyLogoMoody評(píng)級(jí)流程RatingConsiderationsNotCoveredintheGrid:1、thequalityandexperienceofmanagement2、theevaluationofcorporategovernance3、thequalityoffinancialreporting4、informationdisclosure.5、regulatoryandlitigationrisk6、potentialforsignificantacquisitions,7、unusualshareholderenhancementactivities.8、acompany’sabilitytoeffectivelymanagesuchwidelydiverse9、risksasforeignexchangeexposure10、jointventurerelationshipsCompanyLogo

穆迪惠譽(yù)對(duì)比評(píng)級(jí)流程信用分析要素S&PCompanyLogoS&P評(píng)級(jí)流程評(píng)級(jí)要求1、評(píng)級(jí)委員會(huì)；2、基本情況調(diào)查會(huì)見(jiàn)評(píng)級(jí)對(duì)象評(píng)級(jí)委員會(huì)會(huì)議（討論）評(píng)級(jí)結(jié)果發(fā)布監(jiān)督評(píng)級(jí)結(jié)果標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評(píng)級(jí)過(guò)程圖CompanyLogoS&P評(píng)級(jí)流程評(píng)估原則評(píng)估原則評(píng)估方法定量分析定性分析3、側(cè)重對(duì)受評(píng)對(duì)象對(duì)未來(lái)償債能力的評(píng)估4、在財(cái)務(wù)分析上主要注重現(xiàn)金流的分析和預(yù)測(cè)。1、定性分析和定量分析相結(jié)合。強(qiáng)調(diào)定性分析，在財(cái)務(wù)分析和部分指標(biāo)預(yù)測(cè)中采用數(shù)據(jù)分析外2、評(píng)級(jí)是藝術(shù)，不是科學(xué)，有方法而沒(méi)有公式。CompanyLogoS&P評(píng)級(jí)流程企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)1、企業(yè)的特點(diǎn)和特征，例如：行業(yè)、規(guī)模等2、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境（國(guó)內(nèi)／國(guó)外）例如：市場(chǎng)、技術(shù)、效率、法律法規(guī)、等等。3、企業(yè)的內(nèi)部管理企業(yè)信用分析的要素企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、財(cái)務(wù)的特點(diǎn)。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)制度。

3、盈利情況。

4、資本結(jié)構(gòu)。

5、現(xiàn)金流。

6、財(cái)務(wù)的機(jī)動(dòng)性和適應(yīng)性。CompanyLogoS&P評(píng)級(jí)流程競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析主要基于以下幾點(diǎn)：產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品質(zhì)量、供應(yīng)鏈、銷(xiāo)售渠道、產(chǎn)品形象、產(chǎn)品特點(diǎn)、售前／后服務(wù)等。企業(yè)多元化：標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為:如果一個(gè)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)只是局限在它自身行業(yè)或相似的行業(yè)里時(shí)，在評(píng)估這個(gè)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)將不會(huì)給與很高的分?jǐn)?shù);而對(duì)于一些企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)不按自身的實(shí)際情況出發(fā)，去經(jīng)營(yíng)一個(gè)他們完全沒(méi)有能力經(jīng)營(yíng)好的企業(yè),在評(píng)估這個(gè)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)將不會(huì)給與很高的分?jǐn)?shù)。管理團(tuán)隊(duì):標(biāo)準(zhǔn)普爾在對(duì)企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行評(píng)估時(shí)很注重高層管理團(tuán)隊(duì)過(guò)去的工作記錄，從而去判斷企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)是否是團(tuán)結(jié)和可信賴(lài)。企業(yè)內(nèi)部潛在的問(wèn)題:標(biāo)準(zhǔn)普爾在分析企業(yè)內(nèi)部潛在問(wèn)題如下：誰(shuí)將會(huì)在近期內(nèi)退休企業(yè)架構(gòu)是否與公司的戰(zhàn)略規(guī)劃一致專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)是否具備公司在短時(shí)期內(nèi)是否有過(guò)很大的變動(dòng)公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作是否得到主管部門(mén)的認(rèn)可企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析要素說(shuō)明CompanyLogoS&P評(píng)級(jí)流程企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析要素說(shuō)明財(cái)政（金融）政策：標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為資本負(fù)債率如果能夠保持在35％左右是比較好的。利潤(rùn)率：除開(kāi)一些通用的利潤(rùn)考察指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)普爾列出以下他們認(rèn)為比較重要的利潤(rùn)考察指標(biāo)：息稅前資本收益率；經(jīng)營(yíng)收入占銷(xiāo)售收入的比例；資產(chǎn)收益率。表外融資：標(biāo)準(zhǔn)普爾所關(guān)注的范圍有：維護(hù)性租賃；給相關(guān)企業(yè)做的貸款擔(dān)保；合資企業(yè)或下屬企業(yè)法人實(shí)體的負(fù)債；未履行的合約或合同；已發(fā)生或潛在的臨時(shí)性負(fù)債，例如：法律訴訟現(xiàn)金流分析：標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)現(xiàn)金流的分析范圍有：運(yùn)營(yíng)資金／總負(fù)債（根據(jù)表外債務(wù)調(diào)整）；息稅、折舊及攤銷(xiāo)前收入／利息；自有運(yùn)營(yíng)資金＋利息／利息；自有運(yùn)營(yíng)資金＋利息／利息＋年償付債務(wù)；總負(fù)債／債務(wù)償付期限財(cái)務(wù)機(jī)動(dòng)性：銀行借款和商業(yè)票據(jù)的規(guī)模；企業(yè)的優(yōu)先股票數(shù)量；如果出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)，公司是否有可能迅速的通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行融資或者企業(yè)資產(chǎn)是否可以迅速的變現(xiàn)；企業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)中所扮演的角色，是否可以吸引外部的投資；有沒(méi)有潛在的法律訴訟、環(huán)境保護(hù)及各種公積金債務(wù)問(wèn)題，例如：給相關(guān)企業(yè)擔(dān)保貸款等等；對(duì)上市公司而言，每股的收益率也是一個(gè)重要的指標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)保證系數(shù)：在資本機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)保證系數(shù)里，標(biāo)準(zhǔn)普爾的分析方法主要針對(duì)企業(yè)的“負(fù)債”及“權(quán)益”。系數(shù)包括以下幾個(gè)：負(fù)債總額／負(fù)債總額＋權(quán)益負(fù)債總額＋表外債務(wù)／負(fù)債總額＋表外債務(wù)＋權(quán)益負(fù)債總額／負(fù)債總額＋權(quán)益（市場(chǎng)價(jià)值）S&P評(píng)級(jí)流程全球遠(yuǎn)景一個(gè)國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)不可能符合每個(gè)國(guó)家或地區(qū)的要求，因而在對(duì)不同國(guó)家或地區(qū)的企業(yè)／跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)；仍然需要結(jié)合一些地方性的因素來(lái)將它達(dá)到完善.

商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析涵蓋了企業(yè)所在國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)情況及綜合的企業(yè)狀況，例如：供應(yīng)和需求分析（國(guó)內(nèi)和國(guó)外）。此外，同時(shí)還要綜合分析企業(yè)所在不同地區(qū)的勞動(dòng)成本、文化背景、原材料、稅收政策、腐敗程度、恐怖主義、宗教、天氣、法律法規(guī)等相關(guān)的因素來(lái)確定企業(yè)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：金融（財(cái)政）政策：當(dāng)?shù)氐呢?cái)政制度是否符合國(guó)際慣例。例如：財(cái)務(wù)報(bào)表的編制、審計(jì)制度、政策企業(yè)財(cái)會(huì)年度的規(guī)定及財(cái)務(wù)透明度。低利率對(duì)比高利率：如果一間企業(yè)的在相同的資本回報(bào)率的前提下，一個(gè)利率較低的國(guó)家將會(huì)比利率較高的國(guó)家更具有投資吸引力。國(guó)際貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)是否有國(guó)際貨幣兌換的風(fēng)險(xiǎn)。家族企業(yè)／集團(tuán)企業(yè)：家族企業(yè)與集團(tuán)企業(yè)相比之下有很多的弱點(diǎn)。例如，財(cái)務(wù)制度。國(guó)家(全民)所有制企：如果一個(gè)國(guó)家(全民)所有制的企業(yè)得不到政府持續(xù)潛在地支持，標(biāo)準(zhǔn)普爾在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中將這樣的企業(yè)不作為一家國(guó)家(全民)所有制的企業(yè)來(lái)進(jìn)行評(píng)估。因?yàn)?，?biāo)準(zhǔn)普爾在對(duì)國(guó)家(全民)所有制的企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，國(guó)家(全民)所有制的企業(yè)比其他一些企業(yè)有著比較高的基點(diǎn)。資本市場(chǎng)和融資渠道：標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，企業(yè)在這個(gè)國(guó)家／地區(qū)里是否吸引投資者（例如：銀行、金融機(jī)構(gòu)等），或者是說(shuō)企業(yè)無(wú)論在經(jīng)濟(jì)萎縮或經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展的情況下，是否都能夠有很便捷的方式可以融資，（例如發(fā)行債券、上市、貸款等）是評(píng)價(jià)一家企業(yè)的財(cái)務(wù)機(jī)動(dòng)性的指標(biāo)。CompanyLogo

穆迪對(duì)比評(píng)級(jí)流程評(píng)級(jí)指標(biāo)S&P惠譽(yù)CompanyLogo惠譽(yù)信用評(píng)級(jí)流程圖行業(yè)狀況和運(yùn)營(yíng)環(huán)境公司概況財(cái)務(wù)狀況所有權(quán)，支持和集團(tuán)因素管理戰(zhàn)略和公司治理事件風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵評(píng)級(jí)系數(shù)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)綜合考慮公司所在行業(yè)的基本情況：考慮行業(yè)的發(fā)展階段、競(jìng)爭(zhēng)性、資金密集度、周期特性、準(zhǔn)入門(mén)檻、發(fā)展穩(wěn)定性、國(guó)家壟斷性、需求預(yù)測(cè)性等。運(yùn)營(yíng)環(huán)境：考察社會(huì)、人口、法規(guī)和技術(shù)變化可能對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)環(huán)境帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇；考量地域多樣化和地域趨勢(shì)對(duì)行業(yè)擴(kuò)張或者合并的影響能否保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，因?yàn)檫@會(huì)造成價(jià)格壓力，從而降低利潤(rùn)。行業(yè)所處的產(chǎn)品生命周期的階段和產(chǎn)品門(mén)類(lèi)的增長(zhǎng)和成熟性同樣重要，這決定了擴(kuò)張和追加資本消耗的需求。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)所在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況、其法律制度以及相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)展和信息透明度情況對(duì)公司的影響。行業(yè)狀況和運(yùn)營(yíng)環(huán)境公司概況財(cái)務(wù)狀況所有權(quán)，支持和集團(tuán)因素管理戰(zhàn)略和公司治理事件風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵評(píng)級(jí)系數(shù)以下幾個(gè)因素可以表明公司承受競(jìng)爭(zhēng)壓力的能力：其在主要市場(chǎng)中的地位、產(chǎn)品的市場(chǎng)主導(dǎo)水平以及價(jià)格影響力。保持高水平的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)通常取決于產(chǎn)品的多樣性、銷(xiāo)售的地域分布情況、主要客戶(hù)及供應(yīng)商的多樣化以及比較成本的優(yōu)勢(shì)。如果公司的規(guī)模給于一個(gè)公司在經(jīng)營(yíng)效率、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)靈活性以及競(jìng)爭(zhēng)地位等方面較大的優(yōu)勢(shì)，那么它也可能是影響因素之一。但是，較大的規(guī)模并不意味著更高的評(píng)級(jí)。行業(yè)狀況和運(yùn)營(yíng)環(huán)境公司概況財(cái)務(wù)狀況所有權(quán)，支持和集團(tuán)因素管理戰(zhàn)略和公司治理事件風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵評(píng)級(jí)系數(shù)管理戰(zhàn)略：惠譽(yù)對(duì)管理戰(zhàn)略的考慮重點(diǎn)放在了經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、財(cái)務(wù)政策和公司治理等方面?；葑u(yù)會(huì)對(duì)企業(yè)的目標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，集中考慮兩個(gè)主要因素——戰(zhàn)略和業(yè)績(jī)記錄。公司治理：在有效確保議事效率、董事會(huì)的獨(dú)立性、管理薪酬、關(guān)聯(lián)交易、會(huì)計(jì)和審計(jì)的合規(guī)性等方面采取的良好的政策和程序，是一種非對(duì)稱(chēng)經(jīng)營(yíng)方式。較為嚴(yán)格的公司治理制度一般不會(huì)影響公司的評(píng)級(jí)。公司治理的不完善而降低對(duì)公司債券持有者的保護(hù)則會(huì)評(píng)級(jí)有負(fù)面影響。行業(yè)狀況和運(yùn)營(yíng)環(huán)境公司概況財(cái)務(wù)狀況所有權(quán)，支持和集團(tuán)因素管理戰(zhàn)略和公司治理事件風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵評(píng)級(jí)系數(shù)集團(tuán)架構(gòu)：考慮母公司與其子公司的關(guān)系。在大多數(shù)情況下，在同一集團(tuán)公司下不同的子公司通常會(huì)被指定不同的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（盡管它們可能是相同的）。這包括了司法管轄權(quán)、公司結(jié)構(gòu)、公司章程、貸款文件、各實(shí)體間融合程度以及各個(gè)子公司的戰(zhàn)略重要性。行業(yè)狀況和運(yùn)營(yíng)環(huán)境公司概況財(cái)務(wù)狀況所有權(quán)，支持和集團(tuán)因素管理戰(zhàn)略和公司治理事件風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵評(píng)級(jí)系數(shù)惠譽(yù)對(duì)公司評(píng)級(jí)的定量分析側(cè)重于公司財(cái)務(wù)狀況以及其整合內(nèi)部及外部資源來(lái)履行其負(fù)債償還能力?；葑u(yù)將按地區(qū)、國(guó)家、產(chǎn)業(yè)類(lèi)別來(lái)公布并定期更新主要信用指標(biāo)的中位數(shù)和評(píng)測(cè)范圍?，F(xiàn)金流的重點(diǎn)：惠譽(yù)的財(cái)務(wù)分析強(qiáng)調(diào)以現(xiàn)金流定位的收益、覆蓋面以及杠桿率。分析側(cè)重于來(lái)自公司的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收益穩(wěn)定性以及現(xiàn)金流的持續(xù)性。對(duì)趨勢(shì)的分析分解成多個(gè)比率指標(biāo)，將更多權(quán)重放在對(duì)現(xiàn)金流的衡量上。現(xiàn)金流和收益：決定整體財(cái)務(wù)健康狀況的主要因素是利潤(rùn)和現(xiàn)金流，它們影響了經(jīng)營(yíng)設(shè)備的維持狀況、內(nèi)部增長(zhǎng)和擴(kuò)展、資本獲得以承受業(yè)務(wù)低迷的能力。分析側(cè)重于主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收益穩(wěn)定性以及現(xiàn)金流的持續(xù)性。資本結(jié)構(gòu)：通過(guò)分析資本結(jié)構(gòu)來(lái)決定其對(duì)外部融資的依賴(lài)水平。用業(yè)務(wù)環(huán)境的性質(zhì)以及來(lái)自業(yè)務(wù)的主要資金流來(lái)評(píng)估財(cái)務(wù)杠桿的信用影響?？紤]資本結(jié)構(gòu)中的財(cái)務(wù)杠桿水平，該要素會(huì)被放在行業(yè)規(guī)范的背景中予以考慮。財(cái)務(wù)狀況分析要點(diǎn)（1）：財(cái)務(wù)靈活性：財(cái)務(wù)靈活性使得發(fā)行人在不損害其信用質(zhì)量的情況下履行其償債義務(wù)以及管理其資金周期波動(dòng)性。承諾把債務(wù)保持在一定范圍內(nèi)促使發(fā)行人能夠更好地應(yīng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)的突發(fā)事件。有助于提高財(cái)務(wù)靈活性的因素包括調(diào)動(dòng)資產(chǎn)以及調(diào)整資本支出的能力、強(qiáng)大的銀行關(guān)系以及從債務(wù)及股票市場(chǎng)融資的渠道。承諾的，長(zhǎng)期的銀行授信額度也提供了額外支持。或有負(fù)債和養(yǎng)老金可觀的未備資金的養(yǎng)老金責(zé)任、未備資金的除養(yǎng)老金以外的其他退休后福利（OPEB）、擔(dān)保、衍生品暴露的抵押需求和法律責(zé)任等方面的或有責(zé)任而降低，這些因素中的任何一個(gè)都可能導(dǎo)致嚴(yán)重的現(xiàn)金流枯竭，從而使財(cái)務(wù)靈活性嚴(yán)重降低甚至完全缺失。會(huì)計(jì)制度惠譽(yù)的評(píng)級(jí)過(guò)程未包括對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)。會(huì)計(jì)政策可供惠譽(yù)參考財(cái)務(wù)報(bào)表如何反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。相關(guān)的領(lǐng)域包括兼并原則、估值政策、庫(kù)存-成本計(jì)算方法、折舊方法、收入確認(rèn)和儲(chǔ)備金提取慣例、養(yǎng)老金提取以及表外項(xiàng)目的處理等。財(cái)務(wù)狀況分析要點(diǎn)（2）：行業(yè)狀況和運(yùn)營(yíng)環(huán)境公司概況財(cái)務(wù)狀況所有權(quán)，支持和集團(tuán)因素管理戰(zhàn)略和公司治理事件風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵評(píng)級(jí)系數(shù)“事件風(fēng)險(xiǎn)”是用于描述一個(gè)典型的突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)的術(shù)語(yǔ)，在該事件明晰并有所界定前，它是被排除在現(xiàn)有評(píng)級(jí)之外的。事件風(fēng)險(xiǎn)可能是由外部因素觸發(fā)的：法律變化、自然災(zāi)害、來(lái)自于另一實(shí)體的敵意收；也可能是由內(nèi)部因素觸發(fā)，例如資本結(jié)構(gòu)政策的改變、重大的收購(gòu)行為或是戰(zhàn)略重組。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是統(tǒng)計(jì)中一個(gè)最常見(jiàn)的事件風(fēng)險(xiǎn)。它可以作為其如何被包括或排除于評(píng)級(jí)行為的典型案例。事件評(píng)級(jí)摻入公司宣布有其悖于之前宣布的內(nèi)部增長(zhǎng)戰(zhàn)略的機(jī)遇性兼并這種事件是以往的評(píng)級(jí)沒(méi)有包括的，一般會(huì)導(dǎo)致基于資金組成和成本，以及重要性和影響的重新評(píng)級(jí)。公司根據(jù)之前宣布的三年收購(gòu)本領(lǐng)域200億美元債務(wù)融資的計(jì)劃，宣布機(jī)遇性兼并這種事件以往的評(píng)級(jí)一般會(huì)包括，但是評(píng)級(jí)也會(huì)被重新審查，以確保當(dāng)前的兼并和之前評(píng)級(jí)中預(yù)期的情況一致。公司宣布通過(guò)兼并擴(kuò)大規(guī)模的意向。沒(méi)有成本或者預(yù)期資金組成的指示。這種事件是以往的評(píng)級(jí)沒(méi)有包括的，通常會(huì)導(dǎo)致重新審查評(píng)級(jí)，惠譽(yù)通過(guò)評(píng)估可能性目標(biāo)，出價(jià)情況，估價(jià)，以及公司資金組成的歷史記錄來(lái)調(diào)整對(duì)公司的展望或者對(duì)評(píng)級(jí)做出變動(dòng)。常見(jiàn)事件風(fēng)險(xiǎn)：穆迪評(píng)級(jí)原則評(píng)級(jí)要素關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)級(jí)方法S&P惠譽(yù)對(duì)比評(píng)級(jí)原則比較：MoodyS&PFitch定性與定量相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)定性分析定性分析和定量分析相結(jié)合定性和定量相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)定性分析關(guān)注長(zhǎng)期信用品質(zhì)強(qiáng)調(diào)信用評(píng)級(jí)的前瞻性注重深入實(shí)地調(diào)研，獲得第一手分析資料注重現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測(cè)重視現(xiàn)金流分析側(cè)重對(duì)未來(lái)償債能力和現(xiàn)金流量的分析評(píng)估強(qiáng)調(diào)全球評(píng)級(jí)的一致性獨(dú)立性注重行業(yè)差異和全球一致性合理的不利環(huán)境假設(shè)（壓力測(cè)試）客觀性

“看透”不同準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)數(shù)字

CompanyLogo評(píng)級(jí)原則比較：CompanyLogo基本要素比較：

MoodyS&PFitch經(jīng)營(yíng)因素國(guó)家政策和監(jiān)管環(huán)境國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)特征行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

公司基本經(jīng)營(yíng)及競(jìng)爭(zhēng)地位企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位運(yùn)營(yíng)環(huán)境

管理層素質(zhì)戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)管理能力市場(chǎng)地位產(chǎn)品價(jià)格影響力

公司架構(gòu)產(chǎn)品與市場(chǎng)狀況公司規(guī)模、集團(tuán)架構(gòu)

特發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)管理戰(zhàn)略

成本效率公司治理

獲利能力及同業(yè)比較事件風(fēng)險(xiǎn)（并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)）財(cái)務(wù)因素收益分析會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)靈活性

流動(dòng)資金來(lái)源財(cái)務(wù)政策、財(cái)務(wù)彈性會(huì)計(jì)制度

現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流充足性現(xiàn)金流定位的收益、覆蓋面以及杠桿率

資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)

債務(wù)結(jié)構(gòu)流動(dòng)性及短期因素或有負(fù)債和養(yǎng)老金償債意愿

CompanyLogo定性與定量分析的注重度比較：標(biāo)普的評(píng)級(jí)過(guò)程中涉及許多主觀經(jīng)驗(yàn)判斷，認(rèn)為信用評(píng)價(jià)既是科學(xué)又是藝術(shù)，信用分析始于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)情況的評(píng)估，兩個(gè)財(cái)務(wù)狀況相同的企業(yè)會(huì)由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境和前景不同而使評(píng)級(jí)結(jié)果有很大差異，因而經(jīng)營(yíng)狀況