量化分析報(bào)告：如何根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈圖譜分析競(jìng)爭(zhēng)格局與未來(lái)趨勢(shì)

本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1?根據(jù)數(shù)庫(kù)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)，?根據(jù)數(shù)庫(kù)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)，我們構(gòu)建了可視化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈圖譜。產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈圖譜以目標(biāo)產(chǎn)品為核心，分析了產(chǎn)品的供應(yīng)鏈流程、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、關(guān)聯(lián)企業(yè)以及各方之間的相互作用，揭示了產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、關(guān)鍵參與者，以及一系列公司基本面和預(yù)測(cè)信息，總體分為四大部分。?第一部分展示了目標(biāo)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈上下游。根據(jù)目標(biāo)產(chǎn)品的上下游環(huán)節(jié)、類(lèi)別和重要性繪制了產(chǎn)業(yè)鏈上下游結(jié)構(gòu)表格，直觀展示了產(chǎn)品的各項(xiàng)上下游環(huán)節(jié)及其重要程度。?第二部分展示了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局和上下游影響力。通過(guò)計(jì)算公司在目標(biāo)產(chǎn)品上的營(yíng)業(yè)收入，得到產(chǎn)品的市場(chǎng)份額或競(jìng)爭(zhēng)格局。基于上下游環(huán)節(jié)重要性，結(jié)合上游或下游企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的營(yíng)收在所有生產(chǎn)產(chǎn)品的上游或下游企業(yè)總營(yíng)收中的占比，計(jì)算得到上下游的對(duì)于目標(biāo)產(chǎn)品的影響力水平。?第三部分分析目標(biāo)產(chǎn)品公司及其上下游基本面和股價(jià)信息。通過(guò)研究公司在目標(biāo)產(chǎn)品上的營(yíng)收和利潤(rùn)占該公司總營(yíng)收和利潤(rùn)的比重，可以揭示出目標(biāo)產(chǎn)品對(duì)于公司經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的重要性。通過(guò)分析上游和下游的在不同時(shí)間點(diǎn)的利潤(rùn)分配情況，反映了上游和下游公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的經(jīng)濟(jì)地位及其變化趨勢(shì)。?第四部分展示了對(duì)于目標(biāo)產(chǎn)品相關(guān)公司未來(lái)ROE和凈利潤(rùn)增速的預(yù)測(cè)。在短期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各環(huán)節(jié)的利潤(rùn)增量相對(duì)較小。由于不同環(huán)節(jié)之間存在競(jìng)爭(zhēng)博弈，上游或下游環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)效益提升可能會(huì)擠占中游環(huán)節(jié)的收益。這種產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)系提供了一種量化的方法來(lái)評(píng)估和預(yù)測(cè)公司的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，即產(chǎn)業(yè)鏈財(cái)務(wù)梯度因子。通過(guò)該因子實(shí)現(xiàn)對(duì)于個(gè)股的ROE和凈利潤(rùn)增速的預(yù)測(cè)，基于產(chǎn)品的營(yíng)收占比加權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)于目標(biāo)產(chǎn)品線(xiàn)相關(guān)公司未來(lái)的ROE和凈利潤(rùn)增速的預(yù)測(cè)。?示例：解讀產(chǎn)業(yè)鏈圖譜，獲取競(jìng)爭(zhēng)格局、利潤(rùn)分配、未來(lái)趨勢(shì)等信息。以紡織印染助劑產(chǎn)品為例，目標(biāo)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局：在該市場(chǎng)中，競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)出"一超多強(qiáng)"的特征，傳化智聯(lián)以54.721%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者地位，其次是德美化工和浙江龍盛。這種競(jìng)爭(zhēng)格局可能導(dǎo)致市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者擁有較大的議價(jià)能力。上下游重要性及利潤(rùn)分配：在上游原材料中，柳化股份生成的過(guò)氧化氫最為重要。在下游環(huán)節(jié)中，遠(yuǎn)大控股的化工產(chǎn)品貿(mào)易和百隆東方生產(chǎn)的色紡紗線(xiàn)重要性最大。上游利潤(rùn)最厚的產(chǎn)品為丙烯酸及酯、有機(jī)酸。遠(yuǎn)大控股占據(jù)的下游利潤(rùn)也較半年前大幅提升，可能表示其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)或市場(chǎng)地位提升。產(chǎn)品線(xiàn)未來(lái)ROE和利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)：模型預(yù)測(cè)該產(chǎn)品的加權(quán)ROE將繼續(xù)下滑，加權(quán)歸母凈利潤(rùn)增速將底部反轉(zhuǎn)。?風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)采集和解析風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)擬合的風(fēng)險(xiǎn)?；治鰣?bào)告如何根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈圖譜分析競(jìng)爭(zhēng)格局與未來(lái)趨勢(shì)？2023年07月20日師究助理1.基金分析現(xiàn)象-3.量化專(zhuān)題3/075.量化專(zhuān)題絡(luò)優(yōu)化S110002yeerle@S120016wuziqiang@報(bào)告：基金經(jīng)理年齡中的“價(jià)值2023/07/17-2023/07/16報(bào)告：估值的驅(qū)動(dòng)解析與波動(dòng)捕/12市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)上升-2023/07/0報(bào)告：深度學(xué)習(xí)如何利用公募持選股效果？-2023/07/06量化分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21單一產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈圖譜構(gòu)建 31.1第一部分：產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié) 31.2第二部分：競(jìng)爭(zhēng)格局及上下游影響力 51.3第三部分：目標(biāo)產(chǎn)品及其上下游基本面和股價(jià)信息 61.4第四部分：產(chǎn)業(yè)鏈財(cái)務(wù)梯度因子表現(xiàn)及預(yù)測(cè) 82產(chǎn)業(yè)鏈圖譜解讀示例 123風(fēng)險(xiǎn)提示 13插圖目錄 14本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告31單一產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈圖譜構(gòu)建基于數(shù)庫(kù)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)，我們以產(chǎn)品為核心，對(duì)其上下游和相關(guān)信息進(jìn)行了可視化展示。在之前的報(bào)告《財(cái)務(wù)梯度：產(chǎn)業(yè)鏈視角下的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究》中，我們論述了產(chǎn)業(yè)鏈上下游視角下對(duì)于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力預(yù)測(cè)的重要性以及構(gòu)建的財(cái)務(wù)梯度因子的預(yù)測(cè)效果。本篇報(bào)告通過(guò)繪制各個(gè)產(chǎn)品的上下游關(guān)系，并結(jié)合基本面信息，清晰展示了產(chǎn)品的供應(yīng)鏈流程、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、關(guān)聯(lián)企業(yè)以及各方之間的動(dòng)態(tài)變化，為研究產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)規(guī)模、關(guān)鍵參與者及其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提供了直觀視角。產(chǎn)業(yè)鏈圖譜大致分為四個(gè)部分：1、產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)及其類(lèi)型與重要性；2、目標(biāo)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局及上下游影響力；3、目標(biāo)公司和上下游公司基本面和股價(jià)表現(xiàn)；4、產(chǎn)業(yè)鏈財(cái)務(wù)梯度因子表現(xiàn)及ROE和凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)。下面分別針對(duì)四個(gè)方面的信息展開(kāi)說(shuō)明。1.1第一部分：產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈重要性等級(jí)由產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)主體的影響程度決定。數(shù)庫(kù)在評(píng)估過(guò)程中，將產(chǎn)業(yè)鏈分為四個(gè)等級(jí)，從高到低分別為4、3、2、1級(jí)。其中，4級(jí)為最重要的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，1級(jí)為最不重要的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。在確定產(chǎn)業(yè)鏈重要性等級(jí)時(shí)，需要考慮以下因素：1.產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)主體的影響程度：對(duì)主體的影響程度越大，其重要性等級(jí)就越高。2.產(chǎn)業(yè)鏈的類(lèi)型：不同類(lèi)型的產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)主體的影響程度不同，需要分別評(píng)估。3.產(chǎn)業(yè)鏈之間的關(guān)系：同類(lèi)型的產(chǎn)業(yè)鏈之間可以進(jìn)行重要性等級(jí)的比較，但不同類(lèi)型的產(chǎn)業(yè)鏈之間不做對(duì)比。4.產(chǎn)業(yè)鏈的上下級(jí)關(guān)系：每種類(lèi)型的產(chǎn)業(yè)關(guān)系中至少有一個(gè)4級(jí)，其他等級(jí)量化分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4要性類(lèi)型要性類(lèi)型★生產(chǎn)原料氧化氫★生產(chǎn)原料硫酸鹽★生產(chǎn)原料燒堿生產(chǎn)原料硫酸生產(chǎn)原料蘇打生產(chǎn)原料磷酸鹽生產(chǎn)原料硅酸鹽生產(chǎn)原料化物生產(chǎn)原料↘入染產(chǎn)品★羥丙基甲基纖維素生產(chǎn)原料→紡織劑→色紡紗線(xiàn)★酸生產(chǎn)原料入↘化工產(chǎn)品貿(mào)易★銷(xiāo)售渠道醚胺生產(chǎn)原料其他化工產(chǎn)品貿(mào)易銷(xiāo)售渠道羧甲基纖維素生產(chǎn)原料生產(chǎn)原料性淀粉生產(chǎn)原料堿輔助材料硫酸鎳生產(chǎn)原料磷酸鈉生產(chǎn)原料化銨生產(chǎn)原料硫酸銅生產(chǎn)原料以紡織印染助劑為例，紡織印染助劑作為目標(biāo)產(chǎn)品，其上游主要是一系列化工類(lèi)產(chǎn)品，下游主要是一系列化工產(chǎn)品和銷(xiāo)售渠道。上游產(chǎn)品主要分為兩類(lèi)：生產(chǎn)原料和輔助材料。就生成原料而言，重要性為4中，即“最為重要”的部分主要包括乙醇、過(guò)氧化氫和硫酸鹽等物質(zhì)；重要性為3的“較為重要”的部分主要包括鹽酸、硫酸、小蘇打、磷酸鹽和硅酸鹽等物質(zhì)。就輔助材料而言，重要性水平有所降低，僅有丙烯酸乙酯、甲酸和氯堿等物質(zhì)的重要性達(dá)到了“一般重要”，其余均為“不太重要”。本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5圖2：紡織印染助劑產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品名單上游產(chǎn)品上游類(lèi)別上游重要性上游產(chǎn)品上游類(lèi)別上游重要性上游產(chǎn)品上游類(lèi)別上游重要性生產(chǎn)原料4硫酸鎳生產(chǎn)原料2丙烯酸乙酯輔助材料2過(guò)氧化氫生產(chǎn)原料4三聚磷酸鈉生產(chǎn)原料2丙烯酸酯類(lèi)生產(chǎn)原料2硫酸鹽生產(chǎn)原料4氯化銨生產(chǎn)原料2丙三醇生產(chǎn)原料2燒堿生產(chǎn)原料3硫酸銅生產(chǎn)原料2硫酸錳生產(chǎn)原料2硫酸生產(chǎn)原料3生產(chǎn)原料2硅酸鈉生產(chǎn)原料1小蘇打生產(chǎn)原料3二甲胺生產(chǎn)原料2純堿生產(chǎn)原料1磷酸鹽生產(chǎn)原料3丙烯酸及酯生產(chǎn)原料2工業(yè)級(jí)碳酸鋰輔助材料1硅酸鹽生產(chǎn)原料3有機(jī)酸生產(chǎn)原料2硫酸鋅生產(chǎn)原料1氯化物生產(chǎn)原料3丙烯酰胺生產(chǎn)原料2三甲胺生產(chǎn)原料1羥丙基甲基纖維素生產(chǎn)原料3酰胺生產(chǎn)原料2硬脂酸生產(chǎn)原料1鹽酸生產(chǎn)原料3輔助材料2生產(chǎn)原料1聚醚胺生產(chǎn)原料3碳酸鹽生產(chǎn)原料2鄰苯二甲酸二丁酯(DBP)生產(chǎn)原料1羧甲基纖維素生產(chǎn)原料3碳酸酯生產(chǎn)原料2環(huán)己胺生產(chǎn)原料1丁醇生產(chǎn)原料2碳酸丙烯酯生產(chǎn)原料2異丙醇胺生產(chǎn)原料1變性淀粉生產(chǎn)原料2碳酸乙烯酯生產(chǎn)原料2松節(jié)油生產(chǎn)原料1氯堿輔助材料2甲基丙烯酸甲酯(MMA)生產(chǎn)原料2就紡織印染助劑的下游環(huán)節(jié)而言，下游環(huán)節(jié)主要類(lèi)別包括主體和銷(xiāo)售渠道，重要性水平較上游產(chǎn)品有所提升。其中，主體部分包括印染及印染產(chǎn)品和色紡紗線(xiàn)，銷(xiāo)售渠道部分包括化工產(chǎn)品貿(mào)易和其他化工產(chǎn)品貿(mào)易等。圖3：紡織印染助劑產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)節(jié)類(lèi)別水平4紡紗線(xiàn)4品貿(mào)易渠道4工產(chǎn)品貿(mào)易渠道11.2第二部分：競(jìng)爭(zhēng)格局及上下游影響力計(jì)算上游或下游企業(yè)i對(duì)目標(biāo)公司的影響力時(shí)，我們綜合考慮了三個(gè)因素：1、目標(biāo)產(chǎn)品在目標(biāo)公司總營(yíng)收中的占比；2、上游或下游環(huán)節(jié)j對(duì)目標(biāo)產(chǎn)品的重要性；3、上游或下游企業(yè)i生產(chǎn)產(chǎn)品j的營(yíng)收在所有生產(chǎn)產(chǎn)品j的上游或下游企業(yè)總營(yíng)收中的占比。由于這里目標(biāo)產(chǎn)品已經(jīng)給定，因此我們只需要考慮第二和第三兩個(gè)本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6目標(biāo)公司產(chǎn)品矩陣及營(yíng)收占比?產(chǎn)品A?產(chǎn)品B?產(chǎn)品C?產(chǎn)品D50%5%目標(biāo)公司產(chǎn)品矩陣及營(yíng)收占比?產(chǎn)品A?產(chǎn)品B?產(chǎn)品C?產(chǎn)品D50%5%下游客戶(hù)◆A生產(chǎn)設(shè)備◆F輔助設(shè)備◆M生產(chǎn)原料◆P主體◆R輔助材料◆T技術(shù)服務(wù)(重要性2/10)?公司X?公司Y?公司Z40%?公司P?公司Q?公司R6%%40%供貨商◆A生產(chǎn)設(shè)備◆F輔助設(shè)備◆M生產(chǎn)原料◆P主體(重要性4/10)◆R輔助材料◆T技術(shù)服務(wù)上游圖4：產(chǎn)業(yè)鏈上下游重要性計(jì)算供應(yīng)商X的重要性=50%*40%*10%客戶(hù)Q的重要性=50%*20%*34%下圖繪制了紡織印染助劑產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局及上下游影響力水平。圖片中央的是生產(chǎn)該產(chǎn)品的公司在該產(chǎn)品上的營(yíng)收占比，可以看到，占比最高的分別是傳化智聯(lián)、德美化工和浙江龍盛，占比分別達(dá)到54.7%、18.3%和12.8%。 圖5：紡織印染助劑產(chǎn)品公司營(yíng)收占比及上下游影響力上游類(lèi)別的影響力中，影響最大的分別是柳化股份(過(guò)氧化氫)、宏達(dá)股份 (硫酸鹽)和阿科力(聚醚胺)，影響最小的是天原股份(氯堿)、華誼集團(tuán)(有機(jī)酸)和鎮(zhèn)洋發(fā)展(氯堿)。這一方面是考慮到其生產(chǎn)的原材料對(duì)于目標(biāo)產(chǎn)品的重要性大小，另一方面是由于公司在同類(lèi)公司中生產(chǎn)該類(lèi)原材料占有較高/低的份類(lèi)似的，下游類(lèi)別的影響力中，影響力最大的分別是遠(yuǎn)大控股(化工產(chǎn)品貿(mào)易)、百隆東方(色紡紗線(xiàn))，影響力最小的是富春染織(色紡紗線(xiàn))和浙農(nóng)股份 (化工產(chǎn)品貿(mào)易)。第三部分由三塊內(nèi)容構(gòu)成，最中間的四張圖是目標(biāo)產(chǎn)品公司相關(guān)基本面信息，本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7左右邊兩張圖分別是上游和下游的利潤(rùn)分配情況及過(guò)去一個(gè)月的股價(jià)表現(xiàn)。圖6：目標(biāo)公司和上下游公司基本面和股價(jià)表現(xiàn)d中間的四個(gè)圖形展示了產(chǎn)品對(duì)于公司的重要性以及公司的基本面和股價(jià)信息。中間的兩個(gè)柱狀圖分別表示公司在紡織印染助劑產(chǎn)品上的營(yíng)收和利潤(rùn)占公司總的營(yíng)收和利潤(rùn)的比重，從中可以看出，對(duì)于德美化工和潤(rùn)禾材料而言，紡織印染助劑產(chǎn)品占公司總的營(yíng)收和利潤(rùn)比重達(dá)到了40%以上。中間的兩個(gè)折線(xiàn)圖分別表示了公司的基本面信息(ROE與利潤(rùn)增速)和過(guò)去一個(gè)月的股價(jià)走勢(shì)，從中可以看出，對(duì)于生產(chǎn)紡織印染助劑產(chǎn)品的公司而言，其ROE和利潤(rùn)增速具有較高的一致性，即ROE較高的，其歸母凈利潤(rùn)同比增速往往也較高；從過(guò)去一個(gè)月的股價(jià)表現(xiàn)可以看出，截至2023年7月20日，德美化工漲勢(shì)最好，安諾其次之，而潤(rùn)禾材料股價(jià)表現(xiàn)最差，從動(dòng)量溢出的角度，難以排除潤(rùn)禾材料會(huì)有補(bǔ)漲的可左邊和右邊的兩個(gè)圖形各自展示了產(chǎn)品上游和下游相關(guān)公司的利潤(rùn)分配和股量化分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8價(jià)表現(xiàn)。利潤(rùn)分配計(jì)算指的是上游某家公司生產(chǎn)的上游產(chǎn)品利潤(rùn)占上游公司總的利潤(rùn)的比重。從上游利潤(rùn)分配情況來(lái)看，華誼集團(tuán)和衛(wèi)星化學(xué)的凈利潤(rùn)占上游凈利潤(rùn)的份額較半年前有較大增加，而勝華新材和宏達(dá)股份的利潤(rùn)分配占比則有較大下滑；從下游利潤(rùn)分配情況來(lái)看，浙農(nóng)股份和遠(yuǎn)大控股的利潤(rùn)分配占比較半年前有較大提升。從利潤(rùn)總量來(lái)看，衛(wèi)星化學(xué)和華誼集團(tuán)占比最高，因此紡織印染助劑上游利潤(rùn)最厚的產(chǎn)品為：丙烯酸及酯、有機(jī)酸。1.4第四部分：產(chǎn)業(yè)鏈財(cái)務(wù)梯度因子表現(xiàn)及預(yù)測(cè)第四部分展示了目標(biāo)產(chǎn)品的相關(guān)公司在一些有助于預(yù)測(cè)ROE和利潤(rùn)增速的主要的財(cái)務(wù)梯度因子上的表現(xiàn)和預(yù)測(cè)結(jié)果。由于這些財(cái)務(wù)梯度因子的方向均為負(fù)，因此財(cái)務(wù)梯度因子的值越小(標(biāo)注為紅色)代表目標(biāo)產(chǎn)品未來(lái)ROE/利潤(rùn)增速邊際變化大概率越高，財(cái)務(wù)梯度因子的值越大(標(biāo)注為黑色)代表未來(lái)ROE/利潤(rùn)增速邊際變化大概率越低。背后的邏輯為：在短期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各環(huán)節(jié)的利潤(rùn)增量相對(duì)較小。由于不同環(huán)節(jié)之間存在競(jìng)爭(zhēng)博弈，上游或下游環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)效益提升可能會(huì)擠占中游環(huán)節(jié)的收益。量化分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9圖7：目標(biāo)公司的產(chǎn)業(yè)鏈超預(yù)期ROE前瞻因子表現(xiàn)本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10圖8：目標(biāo)公司的產(chǎn)業(yè)鏈超預(yù)期利潤(rùn)增速前瞻因子表現(xiàn)不同公司在不同財(cái)務(wù)梯度上的表現(xiàn)不同。浙江龍盛在未來(lái)ROE_TTM變化預(yù)測(cè)中的“上游-中游：每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比”和“下游-中游：凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入”指標(biāo)中表現(xiàn)最好，而在“上游-中游：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比中”表現(xiàn)較差。這意味著公司在運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和凈利潤(rùn)率方面表現(xiàn)出色，但公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在相鄰的兩個(gè)期間內(nèi)增長(zhǎng)較慢。類(lèi)似的，德美化工在凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)中的“下游-中游：營(yíng)業(yè)總收入同比”指標(biāo)中表現(xiàn)較好，但在“下游-中游：期末攤薄每股收益”指標(biāo)中表現(xiàn)較差。紡織印染助劑產(chǎn)品的ROE_TTM預(yù)測(cè)繼續(xù)下降，歸母凈利潤(rùn)增速_TTM將底部提升。我們首先用財(cái)務(wù)梯度因子預(yù)測(cè)目標(biāo)公司未來(lái)半年的ROE_TTM和歸母凈利潤(rùn)增速_TTM，并根據(jù)不同目標(biāo)公司的ROE_TTM和歸母凈利潤(rùn)增速_TTM預(yù)本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11測(cè)數(shù)值，將紡織印染助劑產(chǎn)品的目標(biāo)公司根據(jù)營(yíng)收占比進(jìn)行加權(quán)，計(jì)算得出來(lái)關(guān)于紡織印染助劑產(chǎn)品的未來(lái)ROE_TTM和歸母凈利潤(rùn)增速_TTM的預(yù)測(cè)結(jié)果。從結(jié)果可以看出，該產(chǎn)品的ROE_TTM將在半年后繼續(xù)走弱至大約3%以下，歸母凈利潤(rùn)增速_TTM則反彈到30%以下。 圖9：紡織印染助劑產(chǎn)品的未來(lái)ROE_TTM和凈利潤(rùn)增速_TTM預(yù)測(cè)量化分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告122產(chǎn)業(yè)鏈圖譜解讀示例以紡織印染助劑產(chǎn)品為例，我們繪制了相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈圖譜。基于該圖譜，我們可以得到以下信息：1.關(guān)于目標(biāo)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局。在紡織印染助劑產(chǎn)品市場(chǎng)中，競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)出"一超多強(qiáng)"的特征：傳化智聯(lián)以54.721%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者地位，展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)影響力和議價(jià)能力。其次，德美化工和浙江龍盛分別以18.294%和12.799%的市場(chǎng)份額在市場(chǎng)中占據(jù)次要地位，但與市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者相比，其市場(chǎng)份額仍有較大差距。這種競(jìng)爭(zhēng)格局可能導(dǎo)致市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者擁有較大的議價(jià)能力。2.關(guān)于上下游重要性及利潤(rùn)分配。上游原材料中，柳化股份生成的過(guò)氧化氫最為重要，其次是宏達(dá)股份生產(chǎn)的磷酸鹽和阿科力生產(chǎn)的聚醚胺。從利潤(rùn)總量來(lái)看，衛(wèi)星化學(xué)和華誼集團(tuán)占比最高，因此紡織印染助劑上游利潤(rùn)最厚的產(chǎn)品為：丙烯酸及酯、有機(jī)酸。下游環(huán)節(jié)中，遠(yuǎn)大控股的化工產(chǎn)品貿(mào)易和百隆東方生產(chǎn)的色紡紗線(xiàn)重要性最大，并且遠(yuǎn)大控股占據(jù)的下游利潤(rùn)也較半年前大幅提升，可能表示其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)或市場(chǎng)地位提升。3.關(guān)于產(chǎn)品線(xiàn)未來(lái)ROE和利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)：首先針對(duì)個(gè)股的ROE和凈利潤(rùn)增速進(jìn)行預(yù)測(cè)并基于營(yíng)收占比加權(quán)，模型預(yù)測(cè)該產(chǎn)品的加權(quán)ROE將繼續(xù)下滑，加權(quán)歸母凈利潤(rùn)增速將底部反轉(zhuǎn)。凈資產(chǎn)收益率(ROE)下滑主要是由于目標(biāo)公司在產(chǎn)業(yè)鏈超預(yù)期ROE前瞻因子的各項(xiàng)均表現(xiàn)不佳。同時(shí)，凈利潤(rùn)增速提升主要是由于目標(biāo)公司除了在“下游-中游：同比增長(zhǎng)率-利潤(rùn)總額”指標(biāo)表現(xiàn)不佳外，在其余產(chǎn)業(yè)鏈超預(yù)期凈利潤(rùn)增速前瞻因子中均表現(xiàn)較好。本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告133風(fēng)險(xiǎn)提示1)產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈的波動(dòng)可能對(duì)企業(yè)盈利和增長(zhǎng)產(chǎn)生顯著影響。上游供應(yīng)商的成本增加或技術(shù)創(chuàng)新，以及下游需求的變動(dòng)，均可能對(duì)公司財(cái)務(wù)造成沖擊。盡管模型已盡可能考慮這些因素，但產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)態(tài)性仍可能對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。2)數(shù)據(jù)采集和解析風(fēng)險(xiǎn)：圖譜基于財(cái)務(wù)指標(biāo)和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系構(gòu)建，其準(zhǔn)確性受數(shù)據(jù)采集、解析和處理過(guò)程的限制。數(shù)據(jù)錯(cuò)誤或更新延遲可能對(duì)策略效果產(chǎn)生3)數(shù)據(jù)擬合的風(fēng)險(xiǎn)：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)，若外部環(huán)境發(fā)生重大變化或者企業(yè)內(nèi)部自驅(qū)力變化，均會(huì)對(duì)模型預(yù)測(cè)造成影響。本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14插圖目錄圖1：“紡織印染助劑”產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)表格 4圖2：紡織印染助劑產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品名單 5 圖5：紡織印染助劑產(chǎn)品公司營(yíng)收占比及上下游影響力 6 7：目標(biāo)公司的產(chǎn)業(yè)鏈超預(yù)期ROE前瞻因子表現(xiàn) 9圖8：目標(biāo)公司的產(chǎn)業(yè)鏈超預(yù)期利潤(rùn)增速前瞻因子表現(xiàn) 10圖9：紡織印染助劑產(chǎn)品的未來(lái)ROE_TTM和凈利潤(rùn)增速_TTM預(yù)測(cè) 11量化分析報(bào)告本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明