企業(yè)籌資決策講義

企業(yè)籌資決策

第一節(jié)企業(yè)籌資管理理論概述

一、企業(yè)籌資管理的意義

企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金需求數(shù)量的要求,通過金融機構(gòu)和金融市場,采取適當(dāng)?shù)姆绞?獲取所需資金的一種行為。籌資管理是企業(yè)財務(wù)管理的一項最原始、最基本的內(nèi)容。

二、企業(yè)籌資管理的基本原則

(一)分析科研生產(chǎn)經(jīng)營情況,合理預(yù)測

資金需要量;

(二)合理安排資金的籌集時間,適時取

得所需資金;

(三)了解籌資渠道和資金市場,認(rèn)真選

擇資金來源;

(四)研究各種籌資方式,選擇最佳資金

結(jié)構(gòu)。

三、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展

(一)MM理論

1.MM理論的基本假設(shè)

理論研究的最初,MM提出了以下假設(shè)條件

(1)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險可以用息稅前盈余

(EBIT)的標(biāo)準(zhǔn)離差來進(jìn)行計量;

(2)現(xiàn)在和將來的投資者對企業(yè)EBIT的

估計完全相同;

(3)股票和債券在完善市場上進(jìn)行交易;

(4)企業(yè)和個人的負(fù)債均無風(fēng)險;

(5)企業(yè)的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金。

2狐．慈M怨M育基感本違結(jié)辜論無欄公辦司姥所源得猴稅療情橋況竄下董M簡M讓定譯理:她企鍬業(yè)輸?shù)那遒Y狀金憶結(jié)棗構(gòu)環(huán)不紗影瞞響步企柜業(yè)富價鼓值輝,障即尾在禁上敏述晃假類設(shè)偽前立提流下頂,瞇不縮慧存晚在詳最臥優(yōu)乳資贈金艦結(jié)斬構(gòu)蓮問黎題麗。有取公胸司沈所嶼得那稅旦的蛛情狐況余下往M突M死定王理:夾由桶于針利印息賽費街用骨在盛交遙納揪所睬得墊稅幼以癢前梳支浩付稱,聞負(fù)斷債每具充有鐵減脫稅洋作分用氏,塞因隸此疲利駱用芝負(fù)辯債跡可現(xiàn)以泄增垮加越企氣業(yè)挑的秩價霧值太,炊在脆此怒種憤情殘況煩下互,濫企溜業(yè)舌負(fù)誰債香越鍵多炮越潮好符。3溪.對組M晉M講理存論幼的拐基詞本磁評歉價M站M爐理紡論號能久夠牢從碑?dāng)?shù)擦量產(chǎn)上旋揭神示出資類金宣結(jié)諷構(gòu)寄的視最祖本狗質(zhì)停的巴問晃題構(gòu)，摟即短資壁金懇結(jié)漠構(gòu)字與聞企政業(yè)牢價忽值草的墾關(guān)象系鋪。(龍二欣)膽權(quán)賓衡肝理顏論你1及.頭財灣務(wù)簽拮君據(jù)鳥成察本財懼務(wù)退拮翅據(jù)朵:指昂企河業(yè)象沒聞有槍足丟夠裕的禽償濾債陶能采力填,滋不泛能識及倡時堆償鳥還抖到逃期軟債槍務(wù)寺。財憲務(wù)聲拮炊據(jù)吊成天本:當(dāng)偶財留務(wù)械拮軌據(jù)壯發(fā)骨生圍時魂,侮即系使禍最個終餅企出業(yè)吩不廈破得產(chǎn)御,奏也題會改產(chǎn)兵生丸大全量指的將額做外翼費渡用速或章機麥會塘成寸本漆。2總.供代梅理昂成我本代剖理戶關(guān)斑系留:在暫股毅份會制快企龍業(yè)意中騎,蘋股緞東斷和飽債蒜權(quán)梳人為均伯把籌資舉金有交地給描企惜業(yè)安的食經(jīng)繩理旋人裙員刊,膜由止經(jīng)矩理紛人逝員廚代以其倆管日理沾。代恩理飽成醬本:為慌了米保劣證貸恰款尸的熟保鼻護(hù)剃性條駝款奶的膝實紋施濕,伶用各特死定尤的池方基法亡對堵企隊業(yè)盆進(jìn)著行阿監(jiān)辮督矮,鼻會乏發(fā)助生斷額溜外變的別監(jiān)否督角費天用,抬撕高館負(fù)帶債態(tài)成智本柔。3頓.妙權(quán)耍衡維理匆論皂的串?dāng)?shù)限學(xué)錢模面型Vl=告Vu+惱T茂B挺-橋F貝P貝V壯-仁T脊P記VVu代良表包無余負(fù)耽債同企丈業(yè)嶄的耳價鹿值芳；階Vl代求表革有昏負(fù)先債垮企愁業(yè)形的的價憤值賀；漠F靠P表V公代群表虧預(yù)飲期扔財煙務(wù)腎拮頌據(jù)幕成準(zhǔn)本解的奴現(xiàn)族值蜂；碌T寇P絞V勞代歪表潛代烈理悔成虹本柄的吉現(xiàn)排值講；煮T控B階代景表俗負(fù)歷債扯的涉納侍稅崗利盟益善。權(quán)踏衡色理董論愧的鞏數(shù)逗學(xué)魄模罷型鼻用讓圖汁4斑-校1歸予炊以床說團(tuán)明。4反.催對羊權(quán)伐衡顏理鉆論替的纏評邁價箏:權(quán)沸衡魯理嗓論漏只澇是跑指受明娛了坡財纏務(wù)葵拮姻據(jù)承成鉛本兄和印代找理諒成速本責(zé)是筍隨銅著班負(fù)帝債摔的蓬增脊加蘭而底不培斷革增子加逢的聲,柔但葵卻愁無潛法鑰找飛到煌這酒之初間去的丟確疼切閃的榴函翼數(shù)貍關(guān)漸系。(旨三將)副不熔對牛稱送信靈息農(nóng)理敬論1誦.真羅嬸斯津的訪不襪對澤稱挖信攤息踢理祥論資氧金王結(jié)團(tuán)構(gòu)記中奧負(fù)努債虜比麻率鎖的芬上留升牧是作一交個勉積鴨極還信閥號馬,院它椅表扔明腥管爛理虧者倆對御企營業(yè)掀未副來勉收苗益園有魂較功高遙期柴望印，封有萄利屑于比企躍業(yè)競價貨值魯?shù)钠蔡岵栏邎@。2般.鹽邁蜂爾孩斯娘的亭不址對汗稱蛾信研息裹理蓋論企尼業(yè)魯缺恨少噴資抵金涂時范,陵首或先矮選姿擇計內(nèi)偵部頁資鍋金仇來全源田。包如妹果繳需嶄要揭外墾部船資蓮金勇,濤企政業(yè)限首怒先彼會要利宵用膛負(fù)采債卷，脊然閣后拍是騾可隔轉(zhuǎn)吼換劈燕債盾券半,眠最藏后孔才湊是殊發(fā)呆行繳普月通匆股放票戶。3刃．淡對關(guān)不因?qū)γ叻Q包信杠息德理葬論盈的扮評帝價根叉據(jù)梯不慶對儀稱兵信徒息秘理拉論粘仍抗然活無楚法市找殿到燒各齒種項籌筐資外方住式析之談間裁的權(quán)最碧佳武比狐例怠關(guān)杰系室,糊即歷無替法騙確嬸定墓資化金終結(jié)碎構(gòu)濟(jì)的丙最輩佳尚點派。第詳二哲節(jié)驚資湯金仰成鑒本一裝、蘭資藥金洲成冰本庸的填概押念謀與元作住用(問一皆)寺資曠金惰成慈本碗的油概緩念資陪金養(yǎng)成府本是每指牧企棕業(yè)賠籌駕集卸和籠使事用彎資美金舊必甜須嬌支返付孫的殺各略種忠費消用頁。1針.用禁資們費需用:是旁指均企柴業(yè)滅在秘生圖產(chǎn)笑經(jīng)劍營解、派投顧資置過義程括中畫因孕使微用屈資耐金閉而歸付腎出食的期費勞用迫。2魚.籌環(huán)資骨費動用:是嚴(yán)指聚企顯業(yè)晚在棗籌憤措劣資冰金下過老程奮中另為購獲旗取靠資遵金擾而缺付訴出黎的克費膝用。資濱金掀成鎖本雅=畏每話年敘的晶用闖資姑費必用懲/值(泛籌穩(wěn)資活數(shù)飲額旺-睛籌移資商費萍用寸)(壞二捷)銳資祝金推成非本柜的石作額用憑1欺.燭資雜金吵成埋本凈在指企巡壽業(yè)翻籌鬧資歷決社策召中殖的嬸作辱用資俘金釘成勸本襲對漁企扒業(yè)鍵籌話資煌決丙策任的粗影砌響(儉1佳)家資響金脹成乖本箏是接影插響嶼企穩(wěn)業(yè)樓籌項資戚總經(jīng)額褲的提一淹個風(fēng)重嘴要賓因楚素洲;章(始2賽)勺資媽金無成談本夠是很選量擇繩資家金使來喘源熄的下依俘據(jù)葡;展(先3潑)戒資遠(yuǎn)金睛成具本扔是罪選爹用沸籌概集協(xié)方料式席的渣標(biāo)蜻準(zhǔn)訂;墊(呼4債)讀資半金詢成弦本本是能確仁定示最仍優(yōu)尊資斷金晝結(jié)異構(gòu)糠所唯必芒須剃考坊慮術(shù)的潤因夸素尖。2閃.摘資救金絹成煌本露在顛投虜資泉決誰策時中淘的歐作否用(霸1撞)賤在遮利除用各凈桌現(xiàn)板值溪指注標(biāo)余進(jìn)拘行堂決柴策澤時判，今常割以現(xiàn)資申金挖成割本恩作抽貼慈現(xiàn)五率旱。鉤(遇2運)庫在輔利海用零內(nèi)途部蕩收域益咳率庫指稱標(biāo)來進(jìn)模行瘦決鼠策房誠的慣，艦一讀般堤以份資科金蒼成殼本驅(qū)作板為件基妻準(zhǔn)殺率午。二朗、踏個鳳別幻玉資鉛金置成障本個趁別續(xù)資種金設(shè)成踩本是疤指螞各炭種艇籌異資菜方耳式擋的鹽成憂本(毅一洲)威債過券龍成艙本Kb=裂I派(攻1嚴(yán)-休T諸)武/侮B0(悔1虎-代f型)瀉=議B婦i盛(斗1您-挺T寒)羨/雕B0(舟1菜-逢f朋)K代箏表遞債適券欠成架本媽;I代熱表項債樹券帽每寫年束支戴付證的課利宏息料;T代祥表宇所東得斗稅翅稅驚率樂;B代描表蜘債汪券加面混值暗;i代傘表洋債鴿券能票筑面衣利膠息匙率藝;B0代術(shù)表幻玉債祖券遇籌蒸資淺額吩,挺按響發(fā)豎行信價嚴(yán)格詞確癢定容;f代扁表畢債弦券繳籌彩資據(jù)費挖率受。[礎(chǔ)例獅4盛-欄1午]某哀企送業(yè)搬發(fā)終行溉一醉筆腫期崖限具為邀1舞0傍年節(jié)的劑債午券槐,及債條券旱面列值次為混1蠟0難0縣0仇萬訪元腔,銳票勵面鞋利垃率制為計1膚2?。テ?桶每青年暫付麥一踐次輪利響息尼,街發(fā)貧行米費宰率杯為壤3舊％劃,瓜所登得喜稅蚊稅充率講為喇4緒0繪％溪,幼債尤券喚按南面弓值廣等打價片發(fā)武行蝴,革要膜求所計盲算括該盞筆屆債燙券勺的伙成畏本呈。鄙Kb=功1劣0氣0亡0稅×掘1融2碗％腳×擊(涌1棄-捧4田0芹％麗)淡/午1幣0螞0歷0養(yǎng)×幟(性1卻-午3濱%殺)吉=鈔7值.陜4洲2程％(狡二兩)伸銀廢行索借削款溝成延本Kl=構(gòu)I厚(央1橫-吩T印)印/河L梁(妄1檔-尤f蒸)亞=失i蝕×寫L宏×氣(航1清-輸T登)蚊/刃L頭(諸1榴-裳f申)Kl代蠶表叼銀幅行嶼借究款慕成斜本兆;I代饒表盆銀惡行鋪借網(wǎng)款挖年夫利填息刮;L代挨表障銀姓行腦借普款供籌炕資拋總根額娛;i代易表喝銀氧行若借畝款威利高息瓣率如;f代冰表撕銀慨行無借謎款抗籌押資仔費暮率展。農(nóng)忽萄略攝銀業(yè)行條借賽款申手搬續(xù)耳費蛇f嫁:Kl=楊i倘(登1攀—演T暖)(照三糾)級優(yōu)伐先展股埋成暖本Kp=藏D厚/P0(訊1始-桶f廁)Kp代面表始優(yōu)眨先恒股膨成趨本蕩;D代焰表嚴(yán)優(yōu)處先滿股撐每野年揚的名股睬利呼;P0代確表雕發(fā)寒行個優(yōu)咽先錢股臉總籍額棋;f代綠表認(rèn)優(yōu)呀先泥股獲籌勒資輔費置率恢。[身例雕4勢-船2佩]某濱企講業(yè)以按拾面器值南發(fā)西行蘋1靈0斜0蜓萬院元率的院優(yōu)蒜先廢股弄,閃籌柜資挎費滔率赤為轎4削％好,景每餅?zāi)暾x支威付陣1孕2從％辦的臣股駁利億,硬要緒求須計溪算而優(yōu)燒先廳股露的損成刪本給。掩解碌：筐Kp=保1工0萄0擔(dān)×漫1議2悔%把/彩1遍0疾0兆×塵(射1持-瀉4算%肚)嘗=戀1星2含.巡壽5號%(輩四饅)杜普噴通秤股眾成涉本V0=由劃于握股是票停沒行有歐固毫定坦的怒到廉期偏日晃,沿當(dāng)各n弓→傷∞劃時蛇，胳Vn/動(痕1蝦+忙Ks)柄→瘦0蘿,雹所驕以羽,薯股玻票駛的睡現(xiàn)巨值肺為奮：V0=V0代督表醋普蹄通荷股梅現(xiàn)燙值唉;Di代浪表剩第群i湊期怕支撫付逗的鐮股采利嗎;Vn代跡表繼普度通歉股折終填值公;Ks代委表貴普仗通借股倦成艙本瀉。如副果旅每臭年披股億利獎固警定岔不艱變枯,膜則字可身視步為勿永起續(xù)藝年歸金,計兩算舟公屠式鬼可適簡惰化博:Ks=面D假/境V0把托籌郊資液費民用謎也憂考捧慮揀進(jìn)排去膊，搭則Ks=帽D筍/糊V0(談1排-兼f舍)KS代族表師普要通政股杠成尾本據(jù);D代止表青每鄙年銹固買定煤股離利半;f代兼表炎普潮通軋股賭籌漲資假費岔率泡。蔑公妹司嗓股芒利族不屆斷灶增魂加改,蹤蝶股竿利禽年勺增箱長匯率搏為贏g轎,喬普唉通杰股摧成予本準(zhǔn)的余計帳算還公存式女為想：Ks=勿[間D1/縣V0(設(shè)1仿-汽f距)鄙]周+愁gD1為翻第周1肚年妥的額股飯利璃。[雀例季4犬—脫3坐]假彎設(shè)歇東文方愿公夜司笑普療通返股拜每士股織發(fā)婚行爭價歪為店1伸0收元餡,評籌盞資慈費嫩用神率閱為松5棕％月,當(dāng)?shù)跀_1丟年穩(wěn)末挎發(fā)攻放柜股莫利企為帆1援.碑2品元孤,穴以恒后臉每溫年挽增斥長潤4齡％棋,壯要寸求溪計傍算壁普捎通茂股油成核本鉛。栽解列：計普構(gòu)通軋股蹦成祖本愉=錯[蒼1出.孟2榆/筑1早0賞(淚1牌-智5婚%夢)飾]猶+參4衡％蠅=恒1底6虜.個6憤3粒％(故五崇)我留徹存意收敏益辭成雕本Ke=輩D裕/零V0股依利布不糕斷困增律加頓的完留宋存殘收已益只成茅本抹的達(dá)計宋算切公效式暮則痛為象：Ke=昌(時D1/筒V0)例+夾gKe代饒表填留死存音收堤益珍成招本雄;劑其挪他辮符允號座含碌義零與撫普僅通知股旁成矩本霸計鵝算化公璃式?jīng)Q相乒同市。三攤、幅加漢權(quán)境平寨均軟的薦資諒金殖成愛本Kw=帥WlKl+拍WbKb+活WpKp+類WsKs+狀WeKeKw代酸表濤加茅權(quán)粘平斬均避資得金聯(lián)成盾本崗;KlWl代宰表寺銀帝行皮借葛款亡成僻本然及唉銀型行攏借貝款悶在仙企司業(yè)倘資赤金烘總瓶額氧中催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