2財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念-課件

財(cái)務(wù)管理主講：周旻CH2財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)觀念資金時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,是財(cái)務(wù)管理的基本價(jià)值觀念，是今后各章學(xué)習(xí)的前提

貨幣時(shí)間價(jià)值

timevalueofmoney1.貨幣時(shí)間價(jià)值的概念2.貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量貨幣時(shí)間價(jià)值的含義及本質(zhì)貨幣時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。首先，貨幣時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源是勞動(dòng)者創(chuàng)造的剩余價(jià)值其次，貨幣時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的;是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。1、貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：利息、利率。2、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算現(xiàn)值、終值、利息、年金現(xiàn)值（Presentvalue）：即一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來(lái)的現(xiàn)金流相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值，又稱為本金。終值（Futurevalue）：即一個(gè)或多個(gè)在現(xiàn)在或未來(lái)的現(xiàn)金流相當(dāng)于未來(lái)時(shí)刻的價(jià)值，又稱為本利和。年金：等額、定期的系列收支。貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量（一）單利終值和現(xiàn)值（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值（三）年金終值和現(xiàn)值PF0123n-2n-1n單利終值和現(xiàn)值單利是計(jì)算利息的一種方法。單利制下，只對(duì)本金計(jì)算利息，所生利息不再計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息。單利的計(jì)算包括計(jì)算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。p=F1+i·n單利利息公式：I=p×n×i單利終值公式:F=p×（1+i×n）單利現(xiàn)值公式:例：某公司于2019年1月1日存入銀行1000元，年利率為10%，期限為5年，將于2019年1月1日到期，則到期時(shí)的本利和為：F=1000×（1+10%×5）=1500元某公司打算在2年后用40000元購(gòu)置新設(shè)備，銀行年利率為8%，則公司現(xiàn)在應(yīng)存入：P=40000/（1+8%×2）=34482.76復(fù)利終值和現(xiàn)值復(fù)利是計(jì)算利息的一種方法，是指每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)算期，將所生利息計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息，逐期累計(jì)，俗稱“利滾利”。復(fù)利的計(jì)算包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值和復(fù)利利息。1．復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，經(jīng)過(guò)若干個(gè)計(jì)息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值。復(fù)利終值公式:F=p·（1+i）n（1+i）n——復(fù)利終值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號(hào)（F/p，i，n）表示，可通過(guò)“復(fù)利終值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

某企業(yè)從銀行一次借入100萬(wàn)元。投資建設(shè)一項(xiàng)目，該項(xiàng)目建設(shè)期5年，銀行規(guī)定，復(fù)利計(jì)息，年利率10%，則至建設(shè)期滿的本利和是多少？F=p·（1+i）n

=100×（1+10%）5

=100×（F/P，10%，5）

=100×1.6105=161.05（萬(wàn)元）復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)一定時(shí)期的資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，也叫貼現(xiàn)。復(fù)利現(xiàn)值公式:p=F×（1+i）-n（1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)（P/F，i，n）表示，可通過(guò)查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值.某項(xiàng)目投資預(yù)計(jì)5年后可獲利1000萬(wàn)元，假定投資報(bào)酬率為12%，現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？P=1000×（P/F，12%，5)=1000×0.567=567（萬(wàn)元）p=1000×（1+12%）-5年金年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購(gòu)、分期償還貸款等通常都采取年金的形式。年金按發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。普通年金普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項(xiàng)，其計(jì)算包括終值和現(xiàn)值計(jì)算。普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+

稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過(guò)n期的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。iin1)1(-+例：6年中每年年底存入銀行1000元，存款利率為8%，求第6年年末年金終值為多少。F=A·（F/A，i，n）=1000×（F/A，8%，6）=1000×7.3359=7335.9（元）例：擬3年后還清100000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率為8%，每年須存入多少錢(qián)？F=A·（F/A，i，n）A=F/（F/A，i，n）=100000/3.2464=30803.4P=A

iin-+-)1(1稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過(guò)n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），可通過(guò)“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式:例：某公司租賃一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，每年年末需付租金6000元，預(yù)計(jì)需租賃5年，假使銀行存款利率為10%，則公司為保證租金的按時(shí)支付，現(xiàn)應(yīng)存入多少錢(qián)用以支付租金？解：p=A×（p/A,i,n)=6000×（p/A,10%,5)=6000×3.791=22746（元）假設(shè)某公司以10%的利率借款10萬(wàn)元，投資于一個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，那么每年至少要收回多少現(xiàn)金才能還清貸款本利？p=A×（p/A,i,n)A=p/（p/A,i,n)=100000/6.1446=16274（元）老王為剛出生的兒子小王投保5萬(wàn)元保險(xiǎn)每年交保費(fèi)2950元，18年共交53100元；小王18、19、20、21歲時(shí)，每年領(lǐng)取15000元的高等教育金。預(yù)付年金預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項(xiàng)。[-1]是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；

（1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+某人每年年初存入銀行2000元，銀行利率為6%，則第5年年末本利和為多少？F=A·[（F/A，i，n+1）-1]=2000×[（F/A，6%，6）-1]=2000×（6.9753-1）=11950.6[+1]與（1+i）都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作[（p/A，i，n-1）+1]和（p/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(1某公司租用一樓層為辦公場(chǎng)所，租期10年，10年中每年年初支付租金10萬(wàn)元。假設(shè)年利率為8%，那么這些租金的現(xiàn)值是多少？P=A·[（p/A，i，n-1）+1]=100000×[6.247+1]=7247003．遞延年金遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)。沒(méi)有收付款項(xiàng)的若干期稱為遞延期?！瑼A12mm+1……m+nAA遞延年金示意圖遞延年金終值遞延年金終值的計(jì)算與遞延期無(wú)關(guān)，故遞延年金終值的計(jì)算不考慮遞延期。遞延年金現(xiàn)值公式一：p=A（p/A，i，n）×（p/F，i，m）公式二：p=A[（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）]假設(shè)某企業(yè)購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，前3年不需付款，從第四年末起分4年等額還本付息100萬(wàn)元，企業(yè)要求的報(bào)酬率為10%，問(wèn)付款的總現(xiàn)值是多少？P=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）=100×（P/A，10%，4）×（p/F，10%，3）=238.16（萬(wàn)元）p=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]=100×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，3）]=238.1（萬(wàn)元）永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。p=A·

i1永續(xù)年金

其現(xiàn)值可通過(guò)普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：p=A·

iin-+-)1(1當(dāng)n→∞時(shí)，（1+i)-n極限為零某企業(yè)欲建立一永久性的獎(jiǎng)勵(lì)基金，希望于未來(lái)每年年末可以取出10萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)有貢獻(xiàn)職工，假設(shè)同有關(guān)機(jī)構(gòu)簽訂的協(xié)議規(guī)定投資報(bào)酬率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)一次性投資多少？P=100000÷10%=1000000例:某公司第一年初借款20000元,每年末還本付息均為4000元,連續(xù)9年還清,則借款利率是多少?根據(jù)題意:20000=4000(P/A,ｉ,9)(P/A,ｉ,9)=5查n=9的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表,無(wú)法找到恰好為5的系數(shù).但是,能找到系數(shù)為5的兩個(gè)臨界值,即(P/A,12,9)=5.3282,(P/A,14,9)=4.9164,說(shuō)明要求的利率介于12%～14%之間.采用插值法:貨幣時(shí)間價(jià)值的特殊計(jì)算問(wèn)題利用利率與系數(shù)之間的線性比例關(guān)系12%5.3282ｉ514%4.9164ｉ=2%+1.59%=13.59%第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)的類別風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)的含義1.風(fēng)險(xiǎn)的概念（1）風(fēng)險(xiǎn)是損失的可能性（2）風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)采取某一行動(dòng)時(shí)，在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。2.風(fēng)險(xiǎn)的特征①風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。②風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。③風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的④風(fēng)險(xiǎn)可以給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。風(fēng)險(xiǎn)的衡量

1、概率及其分布2、期望值3、標(biāo)準(zhǔn)離差4、標(biāo)準(zhǔn)離差率1.概率及其分布1.隨機(jī)事件2.概率3.概率必須符合的兩個(gè)條件①所有的概率都在0與1之間，即0≤Pi≤1；

②所有概率之和應(yīng)等于1，即4.概率分布:將隨機(jī)事件的各種可能結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。2.期望值隨機(jī)變量以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。反映隨機(jī)變量的平均化，代表投資者的合理預(yù)期。計(jì)算公式：3.標(biāo)準(zhǔn)離差是衡量隨機(jī)變量脫離其期望值離散（偏離）程度的指標(biāo)。在報(bào)酬率相同的情況下，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度與報(bào)酬率的概率分布有密切聯(lián)系。概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就越接近預(yù)期報(bào)酬率，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度就越小；反之，概率分布越分散，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。計(jì)算公式：期望值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。4.標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變異系數(shù)。是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。通常用q表示。計(jì)算公式：以相對(duì)數(shù)形式反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)離差是絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的方案的比較，對(duì)于期望值不同的方案，只能通過(guò)比較標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)確定方案的風(fēng)險(xiǎn)大小。期望值不同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。結(jié)論：投資者只有在預(yù)期證券的報(bào)酬率會(huì)充分補(bǔ)償其風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，才會(huì)購(gòu)買(mǎi)證券。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原理表明，期望報(bào)酬率越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大。一項(xiàng)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率是其未來(lái)可能報(bào)酬率的均值。風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)方面：①未來(lái)結(jié)果的不確定性；②出現(xiàn)壞結(jié)果的可能性。只要未來(lái)報(bào)酬率的分布至少是近似地圍繞均值對(duì)稱，標(biāo)準(zhǔn)差就能刻畫(huà)出這兩個(gè)方面。因此，我們用標(biāo)準(zhǔn)差衡量風(fēng)險(xiǎn)。華豐公司有兩個(gè)投資額均為1000萬(wàn)元的投資項(xiàng)目A和B可供選擇，它們的可能投資報(bào)酬率與相應(yīng)的概率，如表所示：計(jì)算并做出穩(wěn)健型投資決策。經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)生概率預(yù)期報(bào)酬率（%）項(xiàng)目A項(xiàng)目B繁榮正常衰退0.20.60.230252050250項(xiàng)目A：期望報(bào)酬率=0.2×30%＋0.6×25%＋0.2×20%=25%標(biāo)準(zhǔn)離差=

=3.16%項(xiàng)目B：期望報(bào)酬率=0.2×50%＋0.6×25%＋0.2×0%=25%標(biāo)準(zhǔn)離差=可見(jiàn)項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要大于A風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系基本關(guān)系是：風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高?！袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。0風(fēng)險(xiǎn)程度期望投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)收益額PR為投資風(fēng)險(xiǎn)收益額C為投資額RR為投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)的控制方法多角經(jīng)營(yíng)和多角籌資多角經(jīng)營(yíng)幾個(gè)品種，它們景氣程度不同，盈利和虧損可以相互補(bǔ)充，減少風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過(guò)籌資，把它的投資風(fēng)險(xiǎn)（也包括報(bào)酬）不同程度地分散給他人。就整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是肯定存在的，問(wèn)題只是誰(shuí)承擔(dān)及承擔(dān)多少。投資組