市場風險度量培訓教程

第六章

市場風險的度量教學目的和要求：通過學習，掌握度量市場風險的VaR方法；了解非參數(shù)VaR與參數(shù)VaR方法；掌握遠期、期貨、互換、期權(quán)等各種金融工具在險價值的計算方法；理解VaR的測定方法；熟練掌握邊際VaR、成分VaR、增量VaR及其應(yīng)用方法；了解巴塞爾協(xié)議度量市場風險的標準化模型。教學重點：市場風險的VaR方法；金融工具在險價值的計算方法；邊際VaR、成分VaR、增量VaR；第一節(jié)市場風險測度的VaR方法一、VaR的界定VaR：valueatrisk，“風險中的價值”，簡稱風險價值，是指在市場正常波動下，在給定的置信水平下,某一金融資產(chǎn)或投資組合在未來特定的一段時間內(nèi)（一天、一周或十天等）可能遭受的最大損失值。prob(ΔP>VaR)=c或prob(ΔP＜VaR)=1-c其中，ΔP投資組合在持有期Δt內(nèi)的損失VaR為置信水平c下處于風險中的價值絕煮對等V淚a滲R震和魯相打?qū)ψgV歲a晴RW0、精W隸分怎別厘為粒某押一怠投繭資塵組餃合飾期登初冒投迎資械額慚和敵期粗末馳投職資殃組樂合機的舟價滾值達。載μ頌、旺σ弊分學別姻為殿投捧資條期蔬的乳期聾望直收鍵益盾率長和唇收弦益蓋率郊的忙波持動萌性照。甲假枕設(shè)吧在利置場信窗水補平拌c繞下賄的情投魄資鳥組墳合市最滋小蜜價輝值土為淋W乖*嘉=泥W0(休1概+墓R好*府)呀，剪R查*壞為巡壽置撫信欣水土平汁c弊下士的浩最盛低暗投伍資晚回往報品率井。V龍a姐R介（去均權(quán)值劫）邊=堂相斥對霧V鋸a建R薄=閣E荷(象W套)仿-委W鴨*遞=軋-革W0(膨R冠*卻-削μ沃)V服a趕R章（第0毅）形=吩絕架對鹽V浙a積R斤=威W0-吳W然*估=近-毛W0R崇*基衡于野正頁態(tài)咱分麗布臥的躁風豆險全價誰值假騾定治投菠資坐組難合猾未渡來名價驅(qū)值危分恨布嫂的封概黨率妨密犯度講函袋數(shù)散為植f沒(緣瑞W曾)拘，定則裕對逃于木給汗定符的曬置踐信貸水班平姨c花下賓的打投似資化組及合譽最習低蹄價謠值碌W*，禾應(yīng)膊該忘有如親果買收番益岡率政R臭服桃從貫均團值嘉為把μ女、換標鴉準淚差棟為側(cè)σ切正規(guī)態(tài)沉分叼布宇，池收柄益虜率匯R押的戲分蜘布劑函纏數(shù)劣為假缺設(shè)棉置索信勾水新平膚為亡c碑，魂根轉(zhuǎn)據(jù)悅正暗態(tài)脊分含布幼和掀標示準撫正找態(tài)脅分族布炊之扛間螺的服轉(zhuǎn)懷換糟關(guān)處系以，府投弱資昏組投合揀在余給睡定臣的悶置執(zhí)信避水剝平嘗c蕩下升的緞最睬小制收策益芒率香R個*薄可襪以摔由均下戒式被決眠定則稼R圓*霉=第μ絨+即σ路Zα相零對遍V碧a甘R紡=跌-醫(yī)W0(萌R淋*肚-剛μ燈)車=擇-前W0σ已Zα絕定對寇V凱a錢R腰=傍W0-際W款*番=越-移W0R旱*貼=生-謎W0（穴μ移+儲σ破Zα）由頸于創(chuàng)時鉛間傍Δ姥t振內(nèi)量收乎益樓率冰分煩布蓄的誼均識值伐為垮Δ郊t朵，心標杯準括差裹為墓σ衛(wèi)，槳則榜時笛間亮Δ械t徒所疲對雪應(yīng)趨的草絕襲對港V伸a腦R文和龜相悟?qū)τ鸙浙a核R疑為結(jié)戴論：計見算勉V盆a臉R障值扯只娛需紐奉確嫌定號三強個初變船量蛛:彎置拖信常度稈、靈持昏有齡期芽和市資筋產(chǎn)吉組超合察未裹來蠢回章報堡的券概扛率幸分卸布伏。滴其掘中獨前殺兩浩者鳥是劣風粱險也管段理故者拉根畝據(jù)犧需字要堵主退觀該確娘定鵝的泳，黃所缺以至資龜產(chǎn)獸組環(huán)合危未皂來挖回莊報刻的環(huán)概固率舍分已布蒜的在確庸定擱就叼成收為跑V徐a抹R倘計浸算魚的退關(guān)邪鍵肆。二仇、針V砌a暴r杏的駕計孔算軌步辨驟1勤.棕N緩日債V泳a搶r2姜、瓦資請產(chǎn)構(gòu)組貫合電的燭V宣a訪R相薯關(guān)趙系泄數(shù)柜和密資忙產(chǎn)序組贈合夾的踢V條a夠R（星1超）嚇當浴ρ艘＝識0尾時（感2小）圖當遼ρ急＝傲1標時一蟲個麗由戶兩渴種柄外愿匯咽投偶資月組口成支的床資燭產(chǎn)晌組污合惑：舟加勤拿蠅大醒元僅（吧C慎A女D送）睬和幣歐扶元聚（遷E瓣U耽R甜）停。護假歇定柳兩澡種蠢貨扮幣懂是昆不炮相俘關(guān)恥的魯，冠且型波漿動聯(lián)性惠分筆別助為產(chǎn)5縣%痰、范1長2紙%框。置資角產(chǎn)黑組解合及為揮投耗資管$金2縱0茂0燈萬藍美距元丈于探C售A法D挎、襲投蘋資罷$都1劃0乖0命萬構(gòu)美濟元雖于披E扁U該R劇，視求構(gòu)在票9晝5高%矩置在信位水笑平引下幸的某資恩產(chǎn)謎組洽合冰的怒V多a穩(wěn)R曉值犧。=胳1媽.哲6資5殿×拾1畝5距.中6飯2廚0蜻4壟9醉9=披2只5著.峽7矛7戶3肅8=劉1淺6臘.震5=粗1行9樸.槽8相絞關(guān)申系窮數(shù)蘭與濟V顏a因R（伸1蹈）羅當沖ρ那＝總0敢時（嫩2肅）渾當漂ρ覽＝超1潤時一桿個辦由粒兩誕種謀外漲匯栗投沉資號組都成凱的彎資劉產(chǎn)樂組叢合悔：蠅加任拿歲大愁元杜（術(shù)C聯(lián)A臭D蜂）取和委歐雁元聰（播E壩U豆R胃）薦。鄙假闊定怖兩膠種節(jié)貨匆?guī)佩懯亲⒉涣P相登關(guān)住的晝，蔽且布波丑動蓬性意分間別膜為嚴5齒%份、閑1吉2惱%姐。沈資踐產(chǎn)喪組而合詠為臣投什資脫$殼2佛0吵0補萬他美斗元鎮(zhèn)于艇C格A算D岸、茂投憐資君$減1仙0方0饅萬妙美聽元包于銀E誦U證R瓜，剖求鍋在樸9丙5賢%怎置而信獄水興平騙下敞的稱資哭產(chǎn)諷組跳合含的煉V換a國R隆值撫。=拘1士.個6字5創(chuàng)×協(xié)1雞5熱.糊6占2套0鋸4鞋9房誠9=頭2聰5玩.囑7貪7秘3秘8=豬1蠢6窯.鏟5=縣1賞9喇.胸8V跌a抵R醫(yī)參逆數(shù)罰的喉轉(zhuǎn)厘換J情.業(yè)P竊.配M渡o撐r監(jiān)g拴a哄n絕開匯發(fā)歡的蠅“諷風左險醒計燃量狹(沒R大i樂s謀k弱M傅e見t遞r截i保c兩s易)虎”糠系脖統(tǒng)酬選鏟擇飛的庫置浪信繞水擇平定為兇9麻5廟％燃(噸即腥1折．謎6原5戴σ的)吼，密目窗標蹲期炎間悉為姨1忙天內(nèi)；市而運巴糾塞拒爾皮委星員隊會思建憶議梅的坡置鞋信靠水速平勻為天9療9灣％裂(蛋即桶2粒．部3侄3器σ著)融，藝目袋標稱期院間匯為偵1良0抹天滋。傾對燈一雷個插金港融商機雀構(gòu)糧而悄言妹，宏兩殺種輝要醒求共下躲得綿出參的枕在咐險班價添值辰是偵能侵相水互嬸轉(zhuǎn)撓換早的報。壺假誰定條V扯a爐R樂B摩C王是賺巴鎮(zhèn)塞什爾液委甜員屋會巷的鏈標杜準漸，拜而宰V畫a凳RR興M是恥J減.棋P舒.鑄M也o音r龍g插a靈n刺的菊標衫準滔。電那捆么濫：第場二父節(jié)哭非罵參淋數(shù)訓V新a怠R若與遼參素數(shù)夕V那a曉R一卸、常非璃參銜數(shù)歌V吸a執(zhí)R非唇參踩數(shù)剃V抬a解R廈的藍推來導駱是注以域按載歷寶史步數(shù)司據(jù)雜構(gòu)窗造提的批價吧格駕分則布扇為嗎基山礎(chǔ)勝的功。細這爛類仇V娃a永R優(yōu)之修所澆以鴨被慈稱順為白非橫參師數(shù)路V君a揀R亮，承是趁因脈為考其廈計奧算栗不炕涉狠及扭對撓某證種受理擁論朋分假布艱的略估帝計攜。捐V治a榴R啄是勉根條據(jù)頃敞繼口你在民1陡年攝內(nèi)非的膠每桐日率收壘益紋數(shù)粗據(jù)護的僻歷野史料分言布斥來純計亭算冰的晨。桿在嶄這傘種欺非研參翠數(shù)廣V編a蛛R乘計亭算映中靜，劣沒炒有劇對索敞翠口驚收族益益的似具扛體糊分局布腥做礙出斑任競何債假觀定逮。二閉、筑參衛(wèi)數(shù)舞V按a拾R1晉.束正秘態(tài)惱收殲益差分日布如緣瑞果房誠R艙服湯從流均鋼值準為鴨μ獲的單正脅態(tài)撫分酸布蜻，申標組準龍差露為齒σ繳，屬則委：如怎果額c哈代曾表誓置匆信伏水菠平慎，旱如糾9種9攔％拼，走則剪可派以億把芽R兵*虜界牛定慎為失下定述論形嶼式齒：是軟一憂個肢服負從趴標爪準奧正儉態(tài)顯分誼布分N蹦(纖0遭，著1警)遞變寶量靈，術(shù)均逼值訴為密0舟，儲單屑位附標診準惠差。1瞞.面正脾態(tài)很收診益贈分封布如豎果獸R萄服往從招均說值醒為項μ隨的跨正彼態(tài)逮分絨布棋，攀標攀準截差福為浮σ華，敘則營：如旬果念c揉代致表展置分信然水踩平射，貞如兔9煮9按％悲，盼則策可往以跳把耐R秧*蟲界愛定盈為毀下繭述嗚形擁式巡壽：是約一咳個駛服蠢從塔標健準典正織態(tài)雙分因布破N籠(婆0省，前1蠅)頭變采量椅，博均緩值戰(zhàn)為丘0縣，吹單跳位妖標歇準木差。R招*泥可類以貸表智示瓦為勸：R野*豎＝會μ巴＋騎Z趟σ根臣據(jù)茂V叢a駛R花(錯均拌值梯)否定跳義輩和惹V片a拉R學(任0尚)綢定既義活，庫可句以煩得華到銜：V俊a禽R口（千均縣值浩）層＝花－固α漁σ飯WV樹a劣R歌（內(nèi)0助）撒＝勾－鋼（呆α誤σ份＋成μ育）鳳W2訪.助S衰t創(chuàng)u置d狡e博n慶t用—餅t翠收返益柄分甘布很梯多惑資話產(chǎn)強的異收產(chǎn)益廢并甘不鎖遵孤循姨正流態(tài)做分少布攔，燦出詳現(xiàn)傭了細所璃謂襲的農(nóng)“島厚催尾癥”史。偶但揀是略，覺中明心社極歇限旨定少理仔認孕為繼，尚在檔大遮樣碰本旬的關(guān)情節(jié)況蝦下質(zhì)眾賣多睬相櫻互勁獨愉立碼的醒隨貴機食變餅量剃組撫成皮的咸集叮合呼在含總節(jié)體作上敬將祝收虧斂更于肌正粘態(tài)障分隔布贊。第愚三頂節(jié)使金薦融襲工根具洞在從險曾價翁值制的毅計隔算一渣.張固嚼定肢收應(yīng)益劍證斃券浪的粥V闖a奏R1琴.蛙債濃券也的洽V培a親R如憑果艱收急益播率保很謹小對，談分繡母撤(艱1廉+鄭y巷)琴近脹似坑于奔1舉壤例纖：假設(shè)定察持太有暗1革億扁美京元陳的支5渡年阿期訂美件國虎國糠債伸，幸持東續(xù)上期扯為泰4頸.尚5谷年莊，巧在培9榴5貧％壓置惡信括水慌平董下絹，潑1榆個盤月倚內(nèi)考年橫收階益薯率牧上紙升久的魔最處大烘值峽為宜O嫁.襲3害8矮％織，唇V隱a襲R貧為V棚a仔R圈=盟持盆續(xù)偵期某×全收媽益鵝率濾上殼升算最朝大往值唉×扮投際資怎組慕合鐮價肝值=紗4膠.跡5焰×筋l轉(zhuǎn)億壯美笑元責×傘O躲.丸3讀8翻％康=爺1槽7陪l鐘萬小美茂元2歲.心債懶券隆V伴a粒R私的椒修婦正二教、寶衍霧生廳金圈融闊工昏具悄的懲V愧a短R1聾．誕遠慰期瀉與季期再貨對單于龍已掛訂嬸立獵的學遠稠期水合脫約跨，偶根循據(jù)蓋同館樣緩的遵理速論臟，遵其置價膊格葡滿吩足嫩:假科定躍只降有悲現(xiàn)茄貨返價琴格最S練這熊一賞風貫險敘因幫素漆，臂其我他些風積險島因熱素習忽醒略崗不工計因歸此萌，拍遠屠期懶合夜約嚷的散風范險朱價繞值濁與爽基聞礎(chǔ)惰資燥產(chǎn)等的坦風民險辜價脆值調(diào)直辯接秘相其關(guān)2躍．善互輩換(伏1壯)攏貨鵲幣現(xiàn)互獄換A曾借符人丟日鄉(xiāng)豐元崗，袖B裂借緩入侵美匠元較，劑然宮后屈相匠互令交緣瑞換備利歌息澡支投付咬。罪P倉與矮P薯*虎分亞別令為宴日筒元乳債低券律和拌美柱元血債愉券未的謠價端格再丑假瞇定植兩剃債猶券大都遵只淺有斬一接次俘現(xiàn)辛金釋流穗量輸，獎即個都吸是圈零預(yù)息驗票傾債平券屢，奔則P*F為薯日蜘元虹債副券墻的濤面辰值府，舌PF為布美態(tài)元骨債痛券退的販面撥值鄉(xiāng)豐?；ニ褤Q慢的揪價圣值買為（父2澆）催利汽率始互形換假翻定普A蠶付拒出嶼浮董動沙利沙率抓，協(xié)收梳到鍵固浪定態(tài)利嫌率這五樣樂利驅(qū)率述互靜換餅的糊風提險烈價蟻值蝴的鞭計怪算賤就役變膊成育了繭固籌定洽利靜率切債蜘券風鐮險朵價沙值樂的露計燃算槽。3吉、懲期像權(quán)希該臘灘字尊母閥群①δ畫：罵基脈礎(chǔ)性資俗產(chǎn)嗚現(xiàn)嚼貨臺價渴格元對鄰期懇權(quán)積價處值釀的編線趕性路影扁響②Г假：基妨礎(chǔ)測資振產(chǎn)游現(xiàn)廳貨徐價抗格撲對蝦期藝權(quán)疫價軍值僻的管二軋階雜影走響③Λ烘：基哈礎(chǔ)飾資甜產(chǎn)絲式價驗格蘿的筍波椒動擋性它對蓮期璃權(quán)礦價澡值先的獄影低響④ρ貸：無被風浙險滑利追率班和肉基宵礎(chǔ)鮮資努產(chǎn)那收苦益趴率戀對庭期臭權(quán)珠價降值源的荒影銅響⑤Θ貸：時歡間爆對鋒期收權(quán)額價肺值狗的您影獸響第釘四汪節(jié)壯在蠅險姥價蕩值群的饑測杯定碰方各法一螺、田得宰爾礙塔渾-玻正紐奉態(tài)季法—濱—魚（方尊差示-奸協(xié)判方謊差穴法貪）基傻本僻假另設(shè)菜是昌：資貼產(chǎn)胸組牙合磚中引的命所產(chǎn)有感證值券課的曲投定資繪回袋報猜率觸滿崗足政正喂態(tài)駁分抽布剝，性從尤而峽資判產(chǎn)掏組乖合月也定滿看足搜正連態(tài)鉤分看布基。資宵產(chǎn)焰組雕合晴的桶V關(guān)a允R管度娘量哄，咬中派心絡(luò)問汗題慈就冷是希對謙協(xié)慌方匠差邀矩最陣竿的害估罪算控。協(xié)罵方栗差估持算鵲方購法燒有也兩焰種時：一盼種陷是脊利勇用牲各賺個胸證貴券美回速報棋率很的甲歷衣史若數(shù)木據(jù)屈來艦估怖算另必一遣種蓋是槐因襖子蘇模旗型得羞爾因塔暖一澤正哈態(tài)幣法員的足缺胖陷譯：首夏先勁，錯它懲對姜事匆件敏風誼險牌無標能批為易力窩。其燥次聚，練許控多壓金先融堪資極產(chǎn)送收滔益饅率分的焦分竄布斬都母存麗在炊“嫌厚班尾列”票(間F禽a孔t量t哈a按i慨l津)勤現(xiàn)歉象莖。最嘉后筆，株該隨方準法抹不付能趕充雕分搏測辟定姑非服線饞性棚工謎具忘的義風循險鳥。二紅、撐歷荷史限模僅擬且法1彎.枝歷詢史稻模疤擬俊法受的舅原浩理歷假史妹模碌擬貸法餅是驕運射用逆當淋前窄資繞產(chǎn)瀉組污合誤中優(yōu)各賭證腐券宵的利權(quán)蠅重鴿和塑各企證櫻券核的條歷暴史善數(shù)昏據(jù)束重虜新礎(chǔ)構(gòu)索造繁資寬產(chǎn)磚組椒合抖的雜歷蕉史漲序喘列箭，權(quán)從慮而圈得鏡到瘡重筋新拘構(gòu)舟造油資糾產(chǎn)個組確合脾收伸益模率璃的縣時唉間紫序畢列獅。紡得潛到艇現(xiàn)收在簽的檢資井產(chǎn)甜組牲合附在鄰歷顆史瘦上化的國假睬定診收持益尸分去布本，熊根畏據(jù)耽收她益渴分級布碑可紛求鼻得轉(zhuǎn)V榆a朗R故值箏。脆能愈夠蔥解狼決考“陸厚茫尾蔑”程問粗題礙，躲法投相絞對氣簡撕單會而董有石效趙。2嶼.現(xiàn)歷流史糧模餡擬嘩法森的暈缺堤陷首繪先潤，綁它影假射定叨過念去削能征夠曬很提好牢地姑代傳表熟將梁來喬，定無肌法龜預(yù)染測廚波輪動均性巾的繩顯駛著遍變誤化飽。其夫次濃，籌它惱對育歷顏史居數(shù)捉據(jù)么多宮少弓的鼓依淺賴溪程菊度徒非本常珠高隱。最疾后村，羅如歇果辦投磁資準組響合貪的袖規(guī)撈模施比悶較紀大極，礦結(jié)俱構(gòu)缸比堂較晴復紛雜燃，的該粒方元法乳的歇執(zhí)余行吼就雨會厲很采困廣難碑。三盒、姐壓順力哪測陣試除法壓晃力政測脹試挽考牌慮需的愉是園關(guān)走鍵在金盡融昂變那量緩的焦大慨規(guī)舍?；儦饣詫π锻蹲赓Y雜組芽合垮價莊值摩的擔影表響撤，調(diào)或即者咱叫籍極頓端奴事小件禾影賽響芳。壓鉆力竄測裙試鞋法改的條優(yōu)城點謊：它胳考石慮燥了小歷夏史哪數(shù)撓據(jù)乓無終法弓涵著蓋虛的那事烘件酬風臂險廁。壓倆力覽測夠試章法套的賓缺笨點罵：在懇測冊定邪在放險鋸價滲值純時帶，毯它尋不冠像顛其膚他效方醬法虎那剃樣昏具關(guān)有岸科讀學籠性股，暗完涼全時是恢一臺種獅主夾觀啊的瞇預(yù)唐測尚。愿如素果耽場只景嫂設(shè)攀定縮慧得夢不荒太農(nóng)合春理范，叨測租定臂的望在腥險律價惡值脫就償是題完累全伴錯敢誤旁的拒。而鋼且轎，謙壓紡力頭測止試厘法賭不蛙能死給猛出曬最矮壞言情廁況便發(fā)蛾生悠的促概教率樣?？献钫僦刂靡彽脑∈羌?，許壓狡力抱測膠試蹈法酒沒活有紀考酷慮贈相死關(guān)肺性告。四則、絮結(jié)盯構(gòu)愚化血蒙沾特野·政卡信羅棄法蒙剛特埋卡碧洛浸模鋸擬贊分伸兩國步民進獲行鹿：第錘一朝步遷，作設(shè)裙定稅金怕融仔變茄量遵的搬隨戀機牌過寄程吩及竿過醋程旺參狂數(shù)載；第記二騎步風，草針巖對別未皮來內(nèi)利活率型所支有伴可直能銳的左路加徑扭背藥景凈，漠模秧擬輸資敏產(chǎn)神組和合仍中鹽各映證恭券旺的過價辭格熊走謀勢名，俗從鍋而州編焦制肌出粗資暈產(chǎn)白組踐合棋的離收階益潔率芹分心布分度盯量恢V啦a銀R還值從。結(jié)盛構(gòu)絲式化魔蒙竭特列·族卡丑羅礙法督是參迄老今泊為芽止吃最顧有喜效局的燦計毛算勒在事險品價苦值班的悼方廳法緞。崖對址于手非左線嫂性吳價另格盡風恒險宿、石波豎動捉性選風溫險核、救事俱件騾風嗚險重、遇模伙型捐風夾險敢、忽方陽差護隨廈時貫間池變遼化鼠、頃厚浴尾濕分固布刪、全極塵端櫻場尺景刃甚克至策信牽用好風敘險解，腦它撕都黑能斯夠明有境效鳳地面處膏理叢。結(jié)翁構(gòu)奔化淡蒙維特依·駛卡駱羅短法帳的旋缺欄點絲式：一幫是鍵計賞算候量居太適大欄，敞因鵲而皆造閥成盯系達統(tǒng)古成白本而太把高齡。贏如嗽此控大帥的導計腥算碗量衰就角需站要慣先山進無的王計跳算橡設(shè)紛備河。二辰是譜它業(yè)依姓賴案于完基投礎(chǔ)畏風槽險籠因然素要的亂隨子機祥模抹型畜以閣及姐證凍券鵝的庫定尸價迎模匪型逆。默如抗果嶼這葬兩砍類演模聞型蟲有繳缺愚陷膝的限話棒，抄據(jù)團此距計銷算潮得恐到娃的壺在率險搜價己值旗當匙然洲就震不尊太蹤蝶可魄靠喂。五忙、消四樂種武方藏法得的溉比苦較第顧五宇節(jié)陸邊扭際運V足a談R虛、壓成蟻分功V碌a久R溉和巾增燭量賀V務(wù)a挪R一辟.恥邊像際很V鎮(zhèn)a島R隨（系M狡V砍a印R姜:鋒M候a相r醫(yī)g賣i叔n匠a麗l瘋V挖a是R孕;ΔV計a家R凝）或昨者二婆、白增芹量葉V援a(chǎn)估R設(shè)慢初厚始草資林產(chǎn)帳組煎合略的寧V宇a虜R墳為槍V承a習RP。帝則鳴新街的戚組爪合伏的研V劇a步R務(wù)為輛V蔥a竹RP門＋賽a，枝從理而單增齒量國V店a愁R才可吐以梁表扛示菜為憤：增陸量技V饑a靈R洋＝佛V退a撒RP叔＋狐a－陰V巖a耗RPV畏a活RP凝+晌a＝懸V恥a泰RP＋修（請Δ遭V防a項R胖）罪’沖×堅a禿＋屯…濫…若朋a場較吩小堅，怪則格可奸以桶用兔一設(shè)階煤近勞似聰：增蹦量粒V額a牲R瀉≈丟（隊Δ例V肆a咱R瞞）素’違×屢a一謎個邪由匯兩足種藏外晌匯喉投朝資母組油成頂?shù)睦缳Y磨產(chǎn)閣組需合訴：巾C逃A擁D聯(lián)和鴉E隆U項R鞏。纏假筍定詢兩盲種騎貨話幣機是奇不且相率關(guān)雖的逮，脊且陡波從動左性仿分銜別笑為耗5崖%奏、聯(lián)1撇2偽%塑。光資換產(chǎn)闖組辨合帶為嚼投爽資糕$松2委0羊0河萬鄉(xiāng)豐美票元序于籃C脊A旱D介、行投悄資棟$磚1別0筆0淋萬吐美盟元波于胃E愧U膽R麗，榆在狀9險5伙%冬置完信哈水丑平浸下攻的娛資傻產(chǎn)逮組晨合榴的弟V癢a晶R津值碰是嚼2堅5培.圣7膀7釣3野8搏萬脾美鹽元幕。洪如通要朵增偉加屈$臉1筒0覺,蕉0駱0訊0寸美時元惠對幟于勤C仆A芬D夏的預(yù)投繼資陸頭疼寸來，艙求辱增持量村V減a株RV背a最R貨≈見（畝Δ垂V礦a艙R念）象’街×帽a=購5沒2錦8再灰看誦全迅值湖估疏計努的嗽增神量稱V疾a滴R們：=胡2見5縫.懼8個2冬6黃7庸萬增樹量孫V謠a歲R松為殊=箏$傳5脊2公9三燙、京成左分母V項a膚R晚（鉗C峰V疼a剩R洞:兇C宇o際m蛋p晉o禁n利e閃n級t籃V穴a斷R累）成郊分丟V毫a創(chuàng)R候刻累畫擺的蔑是規(guī)組耗合攝中輔單賭個罵資周產(chǎn)市對讓分辮散然化角組裙合窩V奸a購R損的嗎總喊的優(yōu)貢蝕獻V劇a孩R暗≡絲式Σ遷C雅V冒a盾Ri當誓C奧V舊a氣Ri<先0境，福則脆它湖可扮以澇“湖對根沖灣”宵組碑合階其泄余贏部耳分頸的葬風妄險吵；當霞C仁V洲a住Ri>泉0拜，兔則冤它胃增雅加頂了蒙組頁合服的錯風注險炭，均如勾果量把粒它機從軍組窯合診中腳刪視除穩(wěn)，枝那細么端組插合沿的黃V謠a聽R獵值原將撲會逗減卸少擔C耕V渠a漏R丸；當庭C像V飾a柔Ri=款0取，移則藏它慘對筋組勞合刑的翼風勁險愉沒堂有蓄貢撒獻灶，括刪倉除勇它居組臉合貸V竟a鏡R校不晉會弦改伐變腎?？呻娨粤粲煤呹囯H索V冰a彎R該來屢度刻量坊某傷一揚資兔產(chǎn)賠對啊于爛資績產(chǎn)簡組塵合膏風匯險堵的開貢得獻態(tài)率夾：機(銳也榴用榮C冠V泳a刻R矛表嚇示垂成貫分與V抱a企R信)Βiωi=倡1某省成妙分達V爆a這R訪對扁總泳V競a羅R