第四章-金融市場概述課件

1第四章金融市場第一節(jié)金融市場概述第二節(jié)貨幣市場和資本市場第三節(jié)一級市場和二級市場第四節(jié)金融衍生工具2第一節(jié)金融市場概述一、定義：進行資金融通，實現(xiàn)金融資源配置的市場（場所）及其內(nèi)在機制的總和。3盈余單位：個人企業(yè)政府國外部門信用貸出資金

債權(quán)

還本付息

債務(wù)注：資金由盈余單位向赤字單位有償調(diào)動的方式有兩種：直接融資和間接融資。赤字單位：個人企業(yè)政府國外部門4赤字單位盈余單位金融市場中介人金融機構(gòu)間接融資直接融資直接融資貨幣貨幣貨幣直接金融工具貨幣直接金融工具間接金融工具間接金融工具信用業(yè)務(wù)債權(quán)債務(wù)關(guān)系經(jīng)紀業(yè)務(wù)委托代理的關(guān)系二、直接融資和間接融資5直接融資優(yōu)點：（1）資金供求雙方聯(lián)系緊密（2）籌資的成本較低。直接融資的缺點：（1）雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制多。（2）流通性受市場發(fā)育程度的制約（3）風(fēng)險較大。－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－間接融資的優(yōu)點：（1）靈活方便。（2）安全性高。（3）規(guī)模經(jīng)濟。間接融資的缺點：（1）資金供求雙方的直接聯(lián)系被割斷（2）增加了籌資的成本。6三金融資產(chǎn)的基本特點1.期限性2.流動性3.風(fēng)險性違約風(fēng)險、市場風(fēng)險、購買力風(fēng)險4.收益性7四、金融市場的基本要素

1．交易主體2．交易客體3．交易組織方式4．交易工具原生金融工具（基礎(chǔ)金融工具）衍生金融工具8四、金融市場的基本要素9五金融市場的分類按交易期限:資本市場、貨幣市場按融資方式：債務(wù)市場、股權(quán)市場按市場功能:一級市場、二級市場按交易組織形態(tài):有形市場和無形市場場內(nèi)市場與場外市場按交割期限:現(xiàn)貨市場、期貨市場按交易對象或交易內(nèi)容:

國庫券市場、票據(jù)市場、同業(yè)拆借市場、短期存貸市場、回購協(xié)議市場、定期存單市場、有價證券市場、外匯市場、黃金市場等;按市場地域:國內(nèi)金融市場、國際金融市場按中介特征:直接金融市場、間接金融市場10六金融市場形成的基本條件商品經(jīng)濟發(fā)達完善和健全的金融機構(gòu)體系金融工具豐富健全的金融立法市場管理合理11七金融市場的功能1.動員儲蓄、配置資金（最基本功能）2.資金期限轉(zhuǎn)換功能3.風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移4.信息提供功能5.提高了金融資產(chǎn)的流動性6.資產(chǎn)定價7.為中央銀行的宏觀調(diào)控提供經(jīng)濟機制8.降低交易成本

12第二節(jié)貨幣市場和資本市場一、貨幣市場及其構(gòu)成（一）貨幣市場的定義又稱短期金融市場，是以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介進行短期資金融通的場所。目的：解決短期性的資金周轉(zhuǎn)和余缺調(diào)劑問題。

13第二節(jié)貨幣市場和資本市場（二）貨幣市場的構(gòu)成國庫券市場銀行間拆借市場回購協(xié)議市場大額定期存單市場票據(jù)市場14短期國庫券市場

政府發(fā)行的1年以下的短期債券。第二節(jié)貨幣市場和資本市場債券種類期限最低面額（美元）利息支付方式國庫券bills國庫票據(jù)notes國庫公債bonds小于1年1~10年10年以上1000010001000貼息每月支付每月支付美國政府發(fā)行的國債種類15競價方式發(fā)行國庫券特征1）期限較短2）違約風(fēng)險小3）流動性強4)利息收入免稅投資者：中央銀行、商業(yè)銀行、政府、企業(yè)和個人短期國庫券市場第二節(jié)貨幣市場和資本市場16第二節(jié)貨幣市場和資本市場

2.銀行同業(yè)拆借市場概念：指各類金融機構(gòu)間進行短期資金拆借活動所形成的市場特點：1）同業(yè)性2）短期性，一般不超過1個月；3）交易量大4）無抵押品，信用風(fēng)險較小5）場外交易市場6）拆借利率變化頻繁17第二節(jié)貨幣市場和資本市場

3.回購協(xié)議市場

（RepurchaseAgreement，簡稱Repo）回購協(xié)議

賣方以出售政府證券或其他證券的方式暫時性地從購買者處獲得閑置資金，同時與買方訂立協(xié)議承諾在將來某一日按原價或約定價格重新購回該證券，并按約定支付利息的一種交易形式。按期限不同：隔夜回購、定期回購按照資金的供求：正回購、逆回購特點1）回購協(xié)議期限短2）交易證券多是政府證券3）資金額度大，多在100萬美元以上4）利率由雙方商定18

第二節(jié)貨幣市場和資本市場

4.可轉(zhuǎn)讓大額定期存單

(Large-denominationnegotiablecertificatesofdeposit，簡稱CDS)定義：銀行發(fā)行的不記名的、可轉(zhuǎn)讓的金額固定且較大的存款單據(jù)。特征：1）不記名、不掛失；2）期限短，一般期限在1年內(nèi)，3）到期前不能提前支取，可流通轉(zhuǎn)讓；4）面額較大且固定；5）利率比同期限定期存款高19

第二節(jié)貨幣市場和資本市場

5.票據(jù)市場未到期的票據(jù)流通、轉(zhuǎn)讓活動所形成的市場交易品種（1）商業(yè)票據(jù)資信好的大公司為了籌措資金開出的無擔保短期票據(jù)。（2）銀行承兌匯票20

票據(jù)承兌匯票付款人或指定銀行確認票面記載事項，同意承擔支付匯票金額的義務(wù)，在票面上作出承諾付款并簽章的一種行為。票據(jù)貼現(xiàn)指票據(jù)持有人將未到期的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機構(gòu)，銀行等金融機構(gòu)按票面金額扣除從貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日之間的利息，將余款支付給持票人的行為。

第二節(jié)貨幣市場和資本市場

5.票據(jù)市場21第二節(jié)貨幣市場和資本市場（一）定義：中長期金融市場（二）構(gòu)成企業(yè)長期貸款中長期借貸市場個人消費信貸資本市場（廣義）

中長期證券市場中長期債券市場（狹義）股票市場

二、資本市場及其構(gòu)成221.中長期債券市場

債券：信用憑證中長期國債中長期政府債券政策性金融債中長期公司債券贖回條款回售條款風(fēng)險和收益信用評級第二節(jié)貨幣市場和資本市場23長期債券S&P評級S&P定義穆迪評級

穆迪的定義投資級別AAA償還債務(wù)能力極強，最高評級。Aaa信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險最低。AA償還債務(wù)能力很強，與最高評級差別很小Aa債務(wù)的信用質(zhì)量很高，只有極低的信用風(fēng)險。A償還債務(wù)能力較強，但相對于較高評級的債務(wù)/發(fā)債人，其償債能力較易受外在環(huán)境及經(jīng)濟狀況變動的不利因素的影響。A

債務(wù)為中上等級，有低信用風(fēng)險BBB目前有足夠償債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟條件或外在環(huán)境下其償債能力可能較脆弱Baa債務(wù)有中等信用風(fēng)險。這些債務(wù)屬于中等評級，因此投機特征。投機級別BB相對于其它投機級評級，違約的可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情況或惡劣的商業(yè)、金融、經(jīng)濟條件可能令發(fā)債人沒有足夠能力償還債務(wù)。Ba

債務(wù)有投機成分，信用風(fēng)險較高B發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的商業(yè)、金融或經(jīng)濟情況可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。B債務(wù)為投機性債務(wù)，信用風(fēng)險高CCC目前有可能違約，發(fā)債人須倚賴良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟條件才有能力償還債務(wù)。Caa

債務(wù)信用狀況很差，信用風(fēng)險極高。CC目前違約的可能性較高。由于其財務(wù)狀況，目前正在受監(jiān)察。Ca債務(wù)投機性很高，可能或極有可能違約，只有些許收回本金及利息的希望。D未能履行財務(wù)負擔C最低債券等級，通常都是違約，收回本金及利息的機會微乎其微24

第二節(jié)貨幣市場和資本市場

2.股票市場股票：權(quán)益憑證種類（1）普通股（2）優(yōu)先股優(yōu)先股普通股收益率風(fēng)險分紅優(yōu)先剩余資產(chǎn)清償優(yōu)先有無經(jīng)營控股權(quán)固定的股息收入較小是是無紅利收入不固定較大無無有25一級市場場內(nèi)市場證券交易所市場二級市場柜臺交易（OTC）場外市場第三市場第四市場

第二節(jié)貨幣市場和資本市場

2.股票市場26第三節(jié)一級市場與二級市場一初級市場（發(fā)行市場）（一）債券發(fā)行市場1.發(fā)行方式：公募、私募2.債券的發(fā)行價格：平價、折價、溢價3.債券的信用等級27第三節(jié)一級市場與二級市場一、初級市場（發(fā)行市場）（二）股票發(fā)行市場1.股票發(fā)行的目的2.股票發(fā)行的方式3.股票銷售的方式

4.股票發(fā)行的價格公募、私募自銷承銷

設(shè)立發(fā)行增資發(fā)行代銷助銷包銷平價折價溢價28

第三節(jié)一級市場與二級市場

二、二級市場（流通市場）(一)上市條件(二)證券交易程序

主要步驟：開戶

委托競價成交清算、交割及過戶29第三節(jié)一級市場與二級市場

二、二級市場（流通市場）客戶客戶Ｚ客戶Ｘ經(jīng)紀公司Ａ經(jīng)紀公司Ｂ…………經(jīng)紀公司Ａ的場內(nèi)經(jīng)紀人經(jīng)紀公司Ｂ的場內(nèi)經(jīng)紀人證券交易所證券交易程序圖30

第三節(jié)一級市場與二級市場

二、二級市場（流通市場）(三)證券價值評估1.現(xiàn)金流貼現(xiàn)法計算證券價值的步驟：1)估計投資對象的未來現(xiàn)金流C2)選擇可以準確反映投資風(fēng)險的貼現(xiàn)率r3)根據(jù)投資期限對現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)。31

第三節(jié)一級市場與二級市場

二、二級市場（流通市場）2.債券價值評估1）到期一次支付本息；2）定期付息、到期還本；（1）按年付息（2）按半年付息（3）定期付息、沒有到期日（永久性證券）：

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第三節(jié)一級市場與二級市場

二、二級市場（流通市場）3.股票價值評估1)優(yōu)先股2)普通股股價的基本評估模型

33(1)零增長模型特點:普通股票的股利增長速度為零

第三節(jié)一級市場與二級市場

二、二級市場（流通市場）34(2)不變增長模型Dt=Dt-1（1+g）=DO（1+g)t將上式置換入方程：股利永遠按不變的增長率g增長

第三節(jié)一級市場與二級市場

二、二級市場（流通市場）35(3)多元增長模型P=V=V(T-)+V(T+)設(shè)股利收入分兩部分

1）從t=0到T期股利不同，其現(xiàn)值用V(T-)表示2）T期之后，股利以不變增長率g增長，后半段資金流貼現(xiàn)到t=T的現(xiàn)值用V(T)表示

3)將V(T)貼現(xiàn)到t=0時刻的現(xiàn)值為V(T+).

第三節(jié)一級市場與二級市場

二、二級市場（流通市場）36(3）市盈率(price-earningratio)1.定義：股票市價與預(yù)期每股盈利的比值反映著股票價格與其盈利能力的偏離程度.

第三節(jié)一級市場與二級市場

二、二級市場（流通市場）37相互依存關(guān)系初級市場是二級市場存在的前提二級市場促進了一級市場的發(fā)展

第三節(jié)一級市場與二級市場

三、初級市場與二級市場二者關(guān)系

38第四節(jié)金融衍生工具市場原生金融工具----是在實際信用活動中出具的能證明債券債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法憑證衍生金融工具----是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來的各種金融合約及其組合形式的總稱金融衍生合約主要有：遠期、期貨、期權(quán)和互換39第四節(jié)金融衍生工具市場（一）遠期（Forwards)1定義：是合約雙方約定在未來某一日期按約定的價格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)的交易。

多頭空頭優(yōu)點：靈活性較大缺點沒有固定的、集中的交易場所，市場效率較低。遠期合約的流動性較差。遠期合約的違約風(fēng)險較高。40STK-KKK多頭方收益曲線空頭方收益曲線K：合約中規(guī)定的執(zhí)行價格；ST：合約到期日的現(xiàn)貨市場價格003損益分析：

第四節(jié)金融衍生工具市場

（一）遠期合約（Forwards)損益損益ST套期保值（Hedging）41第四節(jié)金融衍生工具市場（二）期貨(Futures）1、定義：交易雙方約定在未來某一時間、按照約定價格買賣一定數(shù)量某種資產(chǎn)的標準化合約42第四節(jié)金融衍生工具市場遠期forward期貨futures交易地點分散，多為OTC集中于交易所合同內(nèi)容、形式交易雙方協(xié)定標準化交割形式按時經(jīng)常對沖，較少實物交割保證金一般無需要交易目的鎖定價格套期保值或投機居多交易商品一切商品規(guī)格統(tǒng)一，標準交易，有限種類的商品和金融工具交易方式一對一集中交易保證手段合同條款、法規(guī)保證金制度初始保證金維持保證金變動保證金（二）期貨(Futures）2、期貨與遠期的異同43第四節(jié)金融衍生工具市場

（二）期貨(Futures）3、金融期貨市場的種類

⑴外匯期貨市場

⑵利率期貨市場

⑶股票指數(shù)期貨市場44第四節(jié)金融衍生工具市場（三）期權(quán)（options）1.定義：選擇權(quán)指合約買方(Holder)向賣方(Writer)支付一定費用

(期權(quán)費、保險費、Premium)的基礎(chǔ)上，就擁有在約定的時間或約定的時期內(nèi)，按照約定的價格(協(xié)定價格、履約價格、ExercisePrice)向賣方買進或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利，也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。45第四節(jié)金融衍生工具市場2.金融期權(quán)的分類

⑴按期權(quán)標的物不同股票期權(quán)利率期權(quán)外匯期權(quán)

⑵按期權(quán)履行時間不同歐式期權(quán)美式期權(quán)46第四節(jié)金融衍生工具市場

⑶按期權(quán)內(nèi)容不同買入期權(quán)(CallOptions)又稱看漲期權(quán)，是指期權(quán)購買者有權(quán)在約定的時間，以約定的價格向期權(quán)出售者買進一定數(shù)量的某種金融工具的合約。賣出期權(quán)(PutOptions)又稱看跌期權(quán)，是指期權(quán)購買者有權(quán)在約定的時間，以約定價格向期權(quán)出售者賣出一定數(shù)量的某種金融工具的合約。47第四節(jié)金融衍生工具市場期貨和期權(quán)的區(qū)別權(quán)利和義務(wù)。標準化。盈虧風(fēng)險。保證金。套期保值。結(jié)算方式.48第四節(jié)金融衍生工具市場例題1：

甲方向乙方購入一張某股票看漲期權(quán)，合約上規(guī)定三個月后甲方向乙方以每股50元的價格購買100股某股票，期權(quán)價格是500元。試畫出看漲期權(quán)買賣雙方的損益圖。4900看漲期權(quán)買方：看漲期權(quán)賣方：PKK+PKK+PK：合約中規(guī)定的執(zhí)行價格；ST：合約到期日的現(xiàn)貨市場價格P：期權(quán)費-PSTST第四節(jié)金融衍生工具市場損益損益50第四節(jié)金融衍生工具市場例題2：

甲方向乙方購入一張某股票看跌期權(quán)，合約上規(guī)定三個月后甲方向乙方以每股50元的價格出售100股某股票，期權(quán)價格是500元。試畫出看跌期權(quán)買賣雙方的損益圖。51看跌期權(quán)買方：看跌期權(quán)賣方：STK-P00PKK-（K-P）K：合約中規(guī)定的執(zhí)行價格；ST：合約到期日的現(xiàn)貨市場價格P：期權(quán)費-PK-PK-PST第四節(jié)金融衍生工具市場損益損益52第四節(jié)金融衍生工具市場（四）互換Swaps概念：互換雙方簽約同意，在確定期限內(nèi)互相交換一定現(xiàn)金流的金融交易。種類：利率互換&貨幣互換53第四節(jié)金融衍生工具市場例題：（1）利率互換

A、B都想獲得100萬美元的貸款，期限5年。A需要浮動利率貸款,B需要固定利率貸款.由于A、B的信用等級不同，他們的貸款成本也不同貸款利率固定利率浮動利率A可以直接得到的10.0%LIBOR+0.3%，每6個