研究報(bào)告證券控股區(qū)域水務(wù)龍頭

謹(jǐn)慎增持――首次

- 12mthA股價(jià)格區(qū)間（元 無(wú)限售A股/總股 市水務(wù)碧水源

201420149月份具備開工條件。由此，201415萬(wàn) 營(yíng)業(yè)收 年增長(zhǎng) - 年增長(zhǎng) - 目 圖 圖2：公司投資架 圖3：公司收入構(gòu)成情況 圖4：公司營(yíng)業(yè)外收入情 圖5：公司毛利率情 圖6：公司期間費(fèi)用情 圖7：國(guó)內(nèi)自來(lái)水產(chǎn)量情 圖8：2013年十大流域水質(zhì)狀 圖9：廢水排放情 表 表2：公司各自來(lái)水廠的設(shè)計(jì)處理能力及實(shí)際處理量單位： 表4：公司各污水處理廠的設(shè)計(jì)能力及實(shí)際量情況單位： 表5：募投項(xiàng)目進(jìn)展情況 表6：“十二五”環(huán)境保護(hù)主要指 表7：“十二五”時(shí)期城鎮(zhèn)污水處理及再生利用主要指 表8：公司預(yù) 公司成立于1997年，由三鎮(zhèn)基建發(fā)展（2003年更名為“市水務(wù)”）以其下屬的宗關(guān)水廠和后湖泵公司主要在市經(jīng)營(yíng)自來(lái)水生產(chǎn)和供應(yīng)以及污水處理業(yè)務(wù)。98%股權(quán)及三鎮(zhèn)物業(yè)管理40%股權(quán)與水務(wù)持有的 司下屬宗關(guān)水廠、白鶴嘴水廠在市漢口地區(qū)的城市供水中占主130萬(wàn)噸/105萬(wàn)噸/公司與市自來(lái)水公司簽訂協(xié)議，按協(xié)議價(jià)格將所生產(chǎn)自來(lái)水全部銷售給市自來(lái)水公司，合同有效期為1997年12月水代銷協(xié)議，公司按自來(lái)水銷售收入的4%向市自來(lái)水公司支序號(hào)序號(hào)宗關(guān)水 年年年集等資產(chǎn)，污水處理能力141萬(wàn)噸/日，2013年實(shí)際污水處理量達(dá)43,715萬(wàn)噸，占市日污水處理能力的67.56%，服務(wù)范圍萬(wàn)，服務(wù)面積472平方公里，是市最大的污水處理企業(yè)。2012年4月25日，排水公司與市水務(wù)局簽訂《特許經(jīng)（萬(wàn)人12343567南湖污水處理89 南湖污水處理 2014952014320144合 公司目前擁有長(zhǎng)江隧道運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，長(zhǎng)江隧道公司是長(zhǎng)元、9.95億元、10.355.65億元。2012年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)33.93%，主要原因是2012年排水公司與水務(wù)局簽訂了4.7885.44％；自來(lái)水銷售收入為8139.59萬(wàn)元，占比為14.56%。銷售14.56%100%。2014年上半年，污水處理業(yè)務(wù)毛利占比為6.77%；長(zhǎng)江隧道經(jīng)營(yíng)毛利為-544.04萬(wàn)元，占比-23.72%。億元、1.84億元和0.91億元。公司營(yíng)業(yè)外收入主要是江隧道建設(shè)收到的相4.4%（所得稅后）補(bǔ)貼，2011-2013年公司確認(rèn)的隧道公司資本投入補(bǔ)貼收入分別為0.28億元、0.28億元和0.28億元。2011-2013-41.03%。產(chǎn)量增長(zhǎng)來(lái)看，基本在5%左右。-流：長(zhǎng)江、、珠江、松花江、淮河、海河、遼河、浙閩片河流、數(shù)據(jù)來(lái)源：2013年中國(guó)環(huán)境狀況公報(bào)，WIND格的檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)中的106項(xiàng)指標(biāo)被分為常規(guī)檢驗(yàn)項(xiàng)目和非常序指 比號(hào)1-2-3-4-5-2.7例點(diǎn)6點(diǎn)從市供水情況看，武昌區(qū)供水能力已基本飽和，科技新城、大橋新區(qū)和火車站等新城區(qū)用水量卻增加迅速?？傮w來(lái)221.64.03％；生活污水排放量為462.7億噸，較上年增長(zhǎng)8.13％。

---

30%（3）2015年，直轄市、省會(huì)70%30%（4）2015年，城鎮(zhèn)污水處理負(fù)荷不低于設(shè)計(jì)能力的60%，三年以上的不低于75%。數(shù)據(jù)來(lái)源：2011數(shù)據(jù)來(lái)源：2011合供水能力337萬(wàn)噸，擁有供水6553公里，大型供水轉(zhuǎn)壓10732平方公里；擁有沙湖、黃浦路、二郎廟、股）10座污水處理廠，污水提升泵站21404平方公 國(guó)家相繼出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)水價(jià)促進(jìn)節(jié)約用水保護(hù)水資源的2015年底前，設(shè)市城市原則上要全面實(shí)行居民原則上按覆蓋80%居民家庭用戶的用水量確定，保障居民基本生活用水需求；第二級(jí)水量原則上按覆蓋95%居民家庭用戶的三級(jí)階梯水價(jià)按不低于1:1.5:3的比例安排，缺水地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加大整機(jī)制中：未來(lái)若因物價(jià)水平上升而導(dǎo)致公司供水成本上升，2014年12月31日，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展委、住房城鄉(xiāng)建設(shè) 行和污泥處理處置的。污水處理費(fèi)的征收標(biāo)準(zhǔn)，按照覆蓋污水處理設(shè)施正常運(yùn)營(yíng)和污泥處理處置成本并合理的原則制定，由縣級(jí)以上地方價(jià)格、財(cái)政和排水主管部門提出意見(jiàn)，報(bào)同級(jí)人民政府批準(zhǔn)后執(zhí)行。污水處理費(fèi)的征收標(biāo)準(zhǔn)暫時(shí)未達(dá)到覆蓋污水處理設(shè)施正常運(yùn)營(yíng)和污泥處理處置成本并合理水平的，應(yīng)當(dāng)逐步調(diào)整1.99元/7%以上，我們預(yù)測(cè)，2014-201511.03后每股收益為0.54元和0.62元。表8：公司預(yù)用--水務(wù)行業(yè)屬于公用事業(yè)，其定價(jià)權(quán)掌握在地方手上。如果未來(lái)地方對(duì)自來(lái)水費(fèi)用的定價(jià)未調(diào)整或定價(jià)政策發(fā)生變本人以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具。依據(jù)公開的信息來(lái)源，力求清晰、準(zhǔn)確地反映分析師的研究觀點(diǎn)。此外，本人薪酬的過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與、未來(lái)也將不會(huì)與中的具體推薦意見(jiàn)或觀投資定定行業(yè)投資定定投資說(shuō)明不同研究機(jī)構(gòu)采用不同的術(shù)語(yǔ)及標(biāo)準(zhǔn)，投資者應(yīng)區(qū)分不同機(jī)構(gòu)在相同名稱下的定義差異。本體系采用的是相對(duì)體系。投資者的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較完整的觀點(diǎn)與信息，投資者不應(yīng)以分析師的投資取代個(gè)人的