云南白藥與東阿阿膠財務報表比較分析

LOGO云南白藥與東阿阿膠LOGO云南白藥前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年12月15日公司在深圳證券交易所上市交易,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月公司更名為云南白藥集團股份。經(jīng)過30多年的開展，公司已從一個資產(chǎn)缺乏300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個總資產(chǎn)76.3億多，總銷售收入逾100億元〔2021年末〕，經(jīng)營涉及化學原料藥、化學藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化裝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場。

云南白藥7/30/2023東阿阿膠

山東東阿阿膠股份前身為山東東阿廠，1952年建廠，1993年由國有企業(yè)改制為股份制企業(yè)。1996年成為上市公司，同年7月29日“東阿阿膠〞A股股票在深交所掛牌上市，系國內(nèi)最大的阿膠及系列產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。隸屬央企華潤集團。現(xiàn)有員工5,665人，總資產(chǎn)42.26億元，生產(chǎn)經(jīng)營中成藥、保健品、生物藥等產(chǎn)業(yè)門類的產(chǎn)品百余種，遠銷東南亞各國及歐美市場。其品牌價值為34.01億元；

東阿阿膠07—09年報表簡表

金額單位：百萬7/30/2023東阿阿膠07—09年報表簡表

7/30/2023東阿阿膠07—09年報表簡表

7/30/20237/30/2023東阿阿膠07—09年報表分析總結總體來看，2007年，股改，業(yè)績也有了很大的改善，保持在30%以上的復合增長，2021年，世界各國遭遇經(jīng)濟下滑、金融危機，而阿膠是高檔消費品，經(jīng)濟不好，預期的銷量受到影響。2021、2021年，股市重新走好，經(jīng)濟重新恢復，醫(yī)藥行業(yè)迎來了“黃金十年〞的美好預期，成為了市場的主流，該股展開了上市以來最完美的上漲，而且公司業(yè)績也創(chuàng)造了歷史最好的紀錄東阿阿膠07—09年報表分析總結分部看，07年業(yè)績增長38％，公司實現(xiàn)銷售收入13.8億元，同比增長28.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.05億元，同比增長38%。每股收益0.39元，07年公司凈利潤突破2億元，增長率也在05年倒退之后連續(xù)2年實現(xiàn)了30％以上增長，推動近兩年較高增長的主要原因是管理改善以及阿膠主導產(chǎn)品持續(xù)提價。7/30/2023東阿阿膠07—09年報表分析總結2021年，東阿阿膠實現(xiàn)營業(yè)總收入16.85億元，同比增長22%;實現(xiàn)主營業(yè)務利潤8.24億元，增長14%，東阿阿膠2021年主營業(yè)務增長平穩(wěn)，其中醫(yī)藥商業(yè)增長30.59%，醫(yī)藥工業(yè)增長12.58%，可見收入增長主要由商業(yè)帶動，而主營利潤的增長幅度同醫(yī)藥工業(yè)的增長幅度相仿;醫(yī)藥商業(yè)毛利率有所增加，而工業(yè)毛利率有所下滑;分產(chǎn)品而言，公司的阿膠系列收入為10.5億元，增長10.23%。該系列產(chǎn)品在2007年銷售增長達36%，大大超出正常年份的增速。在這一較高的基數(shù)上仍實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長當屬不易。東阿阿膠07—09年報表分析總結阿膠系列產(chǎn)品毛利率為64.63%，下降2.61%百分點，主要原因為原料價格有所上揚;保健食品收入8183萬元，增長5.39%，毛利率為49.22%，下降2.04個百分點。公司每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.57元，同每股收益接近。公司4個季度的銷售增長率分別為49.6%、32.4%、26.6%、-2.9%，顯示出前三季度向市場壓貨、最后一個季度控貨的銷售態(tài)勢。總體而言，公司2021年的主業(yè)開展正常，但阿膠系列產(chǎn)品的毛利率連續(xù)3年下滑需關注。7/30/2023東阿阿膠07—09年報表分析總結2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.79億元,同比增長27.62%,實現(xiàn)營業(yè)利潤4.71億元,增長37.21%,4季度公司實現(xiàn)銷售收入6.35億元,同比增長32%,實現(xiàn)凈利潤1.5億元,阿膠系列全年實現(xiàn)銷售收入12.62億元,同比增長20%,其中第4季度銷售超過5億元,占全年銷售收入的40%,一方面4季度是銷售旺季,另一方面2021年的兩次提價對銷售的提升也有很明顯的作用,東阿阿膠07—09年報表分析總結銷售費用只增長7.36%,銷售費用率下降2.7個百分點,4季度管理費用到達8000萬元,全年管理費用增長25%,管理費用率8.36%,比2021年略增,資產(chǎn)減值、投資收益和營業(yè)外收支凈額等2021年給公司帶來了1000萬元的增加額。公司應收票據(jù)比2021年初下降了2億元,而應付項那么增加了1.5億元,因此公司在2021年實現(xiàn)了8億元的經(jīng)營性現(xiàn)金流，公司其他資本和負債工程變動不大。云南白藥07—09年報表簡表7/30/2023云南白藥07—09年報表簡表7/30/2023云南白藥07—09年報表簡表7/30/20237/30/2023云南白藥07—09年報表分析總結從資產(chǎn)結構來看，公司08年末資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)占90.9%，固定資產(chǎn)占9.1%，其中貨幣資金占47.3%，存貨占26.4%，固定資產(chǎn)占4.8%流動資產(chǎn)所占比重較上年有所增加，其較大原因是貨幣資金較上年增加24.8%。從負債與所有者權益的結構看，公司流動負債在總資產(chǎn)有大幅增加情況下上升23%，但其所占比重卻下降13,9%，所有者權益比重上升14.8%，其中資本公積比重上升26.1%云南白藥07—09年報表分析總結09年，資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)所占比重下降75%，是由于貨幣資金下降9.3%，非流動資產(chǎn)比重上升7.5%，是由于在建工程與無形資產(chǎn)比重的上升。從負債與所有者權益的結構來看，公司09年非流動負債比重較08年增加2.6%，流動負債增加1.5%，所有者權益減少4.1%，但未分配利潤比重增加3.4%。由上可知從結構看公司從07年到09年，公司在08年吸收了大量投資并在08、09兩年擴大再生產(chǎn)，且公司在擴大再生產(chǎn)同時其盈利水平還有所提高，說明公司開展前景良好。云南白藥07—09年報表分析總結而09年公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少5175萬元，比08年下降10.31%，其中籌資活動凈額比08年下降114.3%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額下降42.9%。由上可知08年公司籌到大量資金使08年現(xiàn)金凈流量超大幅上升，09年公司繼續(xù)擴大生產(chǎn)，但所籌資金減少，公司現(xiàn)金凈流量減少。7/30/2023云南白藥07—09年報表分析總結08年總資產(chǎn)報酬率、權益乘數(shù)都下降，導致了所有者報酬率也下降了9.23%。09年稍微上升，導致了所有者權益報酬率也上升了2.23%。導致08年下降的原因是在銷售凈利率根本不變的前提下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了，即資產(chǎn)的使用效率變低。09年所有者權益報酬率上升的原因是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都增加了0.2%和7%7/30/2023云南白藥綜合分析：云南白藥的各項指標都優(yōu)于行業(yè)均值，說明公司的經(jīng)營狀況良好。云南白藥是中華醫(yī)藥的瑰寶，在過去的五年，云南白藥是中國最優(yōu)秀的中藥企業(yè)，年銷售收入保持30%的增速，其核心競爭力在于獨特的資源優(yōu)勢、出色的管理能力以及超前的戰(zhàn)略眼光。從2006年起，公司經(jīng)營業(yè)績躍居中國中醫(yī)藥行業(yè)首位，營運能力和管理效率居于同行業(yè)領先水平，使云南白藥從一個地方性的企業(yè)成長為一個全國性的企業(yè)，從一個行業(yè)的挑戰(zhàn)者成長為行業(yè)領跑者。云南白藥綜合分析：近兩年，公司在云南省人民政府的支持下，對云南省內(nèi)的制藥企業(yè)進行了并購重組，擴大了公司規(guī)模，研發(fā)能力及銷售渠道實現(xiàn)了共享，降低了公司的本錢，有效的緩解了云南白藥在搬入新產(chǎn)區(qū)前產(chǎn)能缺乏的狀況，強化了公司的競爭力。云南白藥綜合分析：2005年初公司確定“穩(wěn)中央、突兩翼〞開展戰(zhàn)略，經(jīng)過三年市場培育，2021年兩翼產(chǎn)品將可能雙雙突破5億，此時公司中央產(chǎn)品開始進入平穩(wěn)開展期，兩翼產(chǎn)品占工業(yè)收入比重將從2004年的8%提升至2021年的50%，白藥系列向快消品延伸根本獲得成功。云南白藥綜合分析：兩翼產(chǎn)品2021-2021年費用投入依然較高，預計兩翼產(chǎn)品凈利潤占工業(yè)利潤比重將從2021年的22%上升至2021年的40%，兩翼產(chǎn)品成為增長接力棒。急救包2021年會有小量銷售，我們看好白藥這一延伸產(chǎn)品的中長期市場空間。2021年，云南白藥整體搬遷全面啟動，一期投資10.8億元的產(chǎn)業(yè)區(qū)上馬，共涉及6個藥廠、研發(fā)、營銷、商業(yè)物流、管理和配套設施，總投資預計較危機發(fā)生前節(jié)約上億元。2021年6月，集團整體搬遷工程廠房主體工程施工根本完成，預計7月底即可封頂斷水，明年上半年完成建設、搬遷和認證等工作。工程建成后將裝備40余條現(xiàn)代化的藥品生產(chǎn)線，到達100億以上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。7/30/20237/30/2023云南白藥之總結云南白藥是行業(yè)內(nèi)領先企業(yè)，公司管理水平高，公司銷售收入和利潤都領先其他企業(yè)，但結合前面的分析來看，公司仍然存在兩個問題。一是公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長。雖然云南白藥近兩年加強了存貨管理，但受國際金融危機的影響，公司銷售量減少，存貨增加。公司應該加大銷售力度，提高銷售水平，降低企業(yè)庫存。二是公司的融資活動中債務融資比例小，權益融資比例大。公司可以擴大債務融資規(guī)模，增加債務融資比例，以充分的發(fā)揮財務杠桿的作用，發(fā)揮債務融資的抵稅作用，同時在公司資本結構保持不變的情況下也可以提高每股收益，提升公司的價值。2021年云南白藥與東阿阿膠報表之簡單比照7/30/20237/30/2023關于云南白藥與東阿阿膠之比照

云南白藥的產(chǎn)品，沒有周期。東阿阿膠的產(chǎn)品，具有一定的周期性，冬季、春季是旺季，夏季、秋季是淡季，而且經(jīng)濟越好，銷量越大，經(jīng)濟越差，銷量越少，但屬于弱周期性。云南白藥的銷量穩(wěn)定性非常強。東阿阿膠的穩(wěn)定性稍為差些，但只有經(jīng)濟衰退，才能影響阿膠的銷量，而隨著老齡化的越來越嚴重，阿膠目前保持每年30%以上的需求。關于云南白藥與東阿阿膠之比照但東阿阿膠公司的戰(zhàn)略開展非常清晰，即圍繞阿膠主業(yè)，打造全產(chǎn)業(yè)鏈掌控型的企業(yè)。公司擬從國內(nèi)和國外兩個市場把控驢皮資源，國內(nèi)加強收購基地結網(wǎng)和養(yǎng)殖基地建設，國外加大進口力度。中游制造業(yè)，阿膠塊限量提價，阿膠漿放量提價，挖掘阿膠其他衍生品的市場潛力。下游向以治未病為主體的健康效勞業(yè)拓展。7/30/2023關于云南白藥與東阿阿膠之比照就2021年來看，云南白藥凈利潤增長31%，實現(xiàn)凈利潤12.1億元，費用控制良好，銷售費用率降低2.2個百分點，管理費用率提高0.3個百分點，財務費用率穩(wěn)定，使凈利潤增速遠高于營收增幅。再來看東阿阿膠，2021

年年公司實現(xiàn)銷售收入27.59

億元，同比增長11.98%，凈利潤8.70

億元，同比增長46.48%；歸屬上市公司股東的凈利潤為8.56

億元，同比增長47.05%；每