財務管理第章資本結(jié)構(gòu)決策

第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)與杠桿第二節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策

第十三章

資本結(jié)構(gòu)決策第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)與杠桿一、資本結(jié)構(gòu)與融資決策二、成本性態(tài)與資本結(jié)構(gòu)三、杠桿原理與分析三、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險四、財務杠桿與財務風險五、總風險與聯(lián)合杠桿一、資本結(jié)構(gòu)與融資決策（一）資本結(jié)構(gòu)：廣義上是指企業(yè)不同資金來源的比例及相互關(guān)系。狹義上是指企業(yè)長期債務資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資決策的核心問題之一。（緒二牌）祝債閥務益資能本藍的燭優(yōu)腸劣挪勢蹲分漆析1、陜債姿務強資故本瀉的楊優(yōu)氏勢窩：（1）厘一浩定字程才度姿的矩負魄債挖有福利驗于戚降丹低站企職業(yè)里的宿加遭權(quán)永平膜均奸資剛本烏成烘本腿；債劍務雕資治本上的訴利處息伏率加一挺般籠低光于吵權(quán)巡壽益繪資悼本騎要惡求脖的逢報重酬欠率蛋；姑其冒利職息融支奏出粥允緊許斑從賭所貢得蜻稅舊前繳扣截除將。（2）殲負巖債恐籌棗資沿可前以嶼獲兵取拆財冊務胞杠昏桿索利枝益僚。如界果剝企橋業(yè)翅的蔑全催部專資政本抱投灑資哥收誼益許率竹高鋒于泄債法務艇資鮮本筆利財息嚴率難，露債礦務服資酷本拘創(chuàng)谷造裂的跳高蹄出行的蹲這蕩部立分戀收租益綁歸儀權(quán)可益神資鵝本委所宿有底，增從北而亞提燒高濫了鋒權(quán)炭益鋤資丘本嗚收蹲益橋率串。2、售債慶務柜資邁本破的讓劣尺勢教：（1）伍負堵債紙經(jīng)需營四會倉加夢大外企極業(yè)足的沾財流務斜風箏險禁；存閃在走不算能及按品時通還擁本罵付堡息洗的刺可劣能露性搜；扔當混投黃資堂收液益臟率嶼低抹于己債陣務斯資煉本論利漿息團率鮮時池，勸將隱更求大騎程緞度頃地斤降判低胡權(quán)楚益炸資誤本維收脹益爺率疫。（2）筋債衛(wèi)務撒比裳率頌越蜜高犬，某企洗業(yè)荷的繼風古險蝴就潛越少大班，棵導慨致代其拌債礎務姑資民本渡和常權(quán)懲益兵資鹿本雙的墓資英本捏成漲本搖也澡就稼越眼高菊。（哄三分）挪融輛資孫決絞策—資倡本窯結(jié)扔構(gòu)胃決綱策1、廟企子業(yè)役全倒部沒使籍用餡權(quán)姿益葡資好本嘗方長式鄰融娘資2、安企紋業(yè)母全頓部裙使桑用宣債獎務祖資恨本焦方郵式杰融板資3、耳企追業(yè)今采泄用子債撤務哥資伏本繼與擋權(quán)悲益豆資倉本默的趨組銳合懼進砌行蛙融雅資螞：叮二禿者竹的寺比辜例谷？嚼何仍為則最黑優(yōu)非？返貫回二巧、潮成翠本料性甜態(tài)竟與形資言本斃結(jié)何構(gòu)企磨業(yè)抹的粱總借成各本勻按餐成茄本蘋習肌性鏟劃粉分豎為篩固滿定還成尸本后和房誠變頃動組成茶本言。成紫本戒習迎性雅是煉指仇企冠業(yè)患成促本租總今額蜻與串企末業(yè)物業(yè)抵務父量申之思間腐在昌數(shù)斷量扶上求的刃依摟存糊關(guān)盡系泄。1、滲固蘆定猶成波本睡：冬總沖額油在傲一秧定后時炮期歐和斜一夜定花業(yè)潛務日量度范獎圍袋內(nèi)佛不塵受夕業(yè)墓務故量紗增泥減旅變腳動球影胞響予而法固倆定捏不疊變愿的殖成霧本賠。鳥主豆要脹有照：足折泳舊叔費題、叮保蘇險鋸費從、境管勁理貼人丘員你工陡資建、雁辦替公綿費儀等遮。2、偉變功動熊成怕本姻：朱總施額幫隨蹲業(yè)吼務象量達同娃比青例太增藥減翁變滾動紫的印成很本趁。普如灑：鄭直捉接巨材批料鳥、蜓直覆接穗人閘工言等避。3、吳混片合抱成甜本鼓：尺隨柱業(yè)菊務砌量桌變腹動艘而宜變排動正，憤但福不掏成隊正紅比宗例斗變寬動糠的納成淡本桶。賺分嬸為孩半修變偏動猾成綿本粘、兄半霞固息定喪成紅本灶。4、拋總杜成裕本懼性遼態(tài)灘模餓型渡：Y違=同a投+帆b冶x5、邊疑際條貢瀉獻芹：辛銷辦售個收粗入哥減靈去紅變透動任成級本澡后責的萄差抵額籌。1）單較位胡邊萄際說貢肉獻=穗單友價腥－飾單斯位晝變雖動球成華本m條c墓=啟p負-價v（單促個傳產(chǎn)瓶品坦銷侍售管收革入渠超揮過灶變慕動絹成殘本健的倡余濁額咬）2）邊及際藝貢也獻晶總申額=安銷雖售封量映×鏟（盾單揀價膽-挽單丘位延變嗎動鐵成識本祥）M屠C萍=銷晨售額量流×秀單騾位籮邊嘉際奴貢愧獻（蓬全燃部圖產(chǎn)擾品步銷癥售膊收堅入效超猛過尼變此動聲成柱本北的叛余迫額榜）3）邊蓬際乖貢財獻瘋率：斜邊車際贈貢蔥獻請與蜓銷熊售悅收圍入春的所比薯值叔。m鮮c互/崇p；M狹C緣瑞/讓P蜻Q6、息首稅蜓前膠利昏潤嫂（E亞B把I令T）：E倉B渾I扎T螞=銷外售紋收村入-變烈動節(jié)成慎本-固嬸定榴成網(wǎng)本=椅M噴C角-尿F=復m非c語·炕Q遞-衫F7、普忽通油股餐每庫股頭收影益揚（詢每燥股爽利竹潤膊）E惱P令S升（域e匆a陳r沸n筆i擺n草g辦s臨p繞e暗r捕s銹h事a壯r銅e述）險：企搶業(yè)測利章潤矮凈捷額宣與男普距通隙股鴉股討數(shù)糧的躁比小值它，忙反喝映紀了國每僚一券普孟通箱股菊的仔獲飄利掛能余力苦。返徒回杠捷桿族原臉理殺與靈分究析猴：物皮理威學境中抵杠蚊桿斬的準原竊理煤是爆指命通暢過迫杠融桿滲與幟支尺點工的旗配堆合仗，讀在潔一賓定乓的挽作高用再力強下何產(chǎn)鋪生厭力勢矩跳，距使羅之超發(fā)房誠揮朽出傍抬賓高滲數(shù)籮倍偉于認作疤用劇力抹的南重沃物拖（湖只場用胸一戴個某較膊小財?shù)娜Σ涣砍绫銊倏墒嵋詻霎a(chǎn)軍生吼較中大俗的余效肥果顧）離。所笨謂拘杠模桿桐原淡理絕是吃指蠶由今于奴存筆在宏固江定嚼的著費固用伶（嚇固謠定爬的忽生擴產(chǎn)卻經(jīng)妥營掙成馳本圍和亂固呼定相的葉財進務課費掌用補）神而供導碎致朗的堅，上當行某芽一修財我務遵變蠻量寸以頃較愈小宏幅毫度太變奇動配時殊，鳥另煙一畢相穿關(guān)坦變腹量戒以栗較少大瀉幅躬度備變匙動盡的蹈現(xiàn)飽象咽。返坑回三康、累經(jīng)犯營幫杠記桿臨與濁經(jīng)芬營存風蘇險只鈔要除存叫在基固烤定叔成鼻本F月，息竟稅標前疾利科潤糧的壺變欠動服率射總蔑是甚大恒于賤銷置售曠量圾的閘變挺動尿率曬，駕而襲且頑固示定陵成共本楊的士比穗例妙越炊大糖，棋二肯者租之昨間店的常差再異古越救大并。斬在爽某禾一設固桿定王成帽本精比棋率距下賭，紗銷雹售毛量催變熱動奧對搜息態(tài)稅氏前鬧利押潤餅所背產(chǎn)謊生達的岔作堤用臉，檢稱環(huán)之材為滔經(jīng)足營具杠碑桿贈。（乒一偽）詠經(jīng)臥營足杠初桿舊與誰經(jīng)基營勝杠巖桿姿利據(jù)益（伙二幕）渾盈摧虧菜臨灑界芹點薪與吼經(jīng)法營蜘杠民桿穩(wěn)系鑒數(shù)（德三婦）害經(jīng)朱營局風尼險Q嫩→斜△剛Q旦（旗Q1）看E畜B炸I避T割=辭（螺P醬-向V鳴）瓦Q欠-除F道=面m糠c孕·局Q匹-斤FE盛B誦I駐T1=腹（侵P谷-辣V向）賞Q1-暮F∴列△暢E卸B貧I漢T漿=銅（腫P霞-扮V群）晃（委Q1-系Q行）=充（智P吹-延V紀）萬·組△坐Q=謙m解c幼·呈△肢Q當F大倍于渡0晌時擋，瞞上肌式焰大蔥于拾1析。蔑反存映榨了傍息躁稅吧前晨利蔽潤獄的柄變意動顧率故大欺于急銷聾售植量啞的銳變無動頭率愈（宮原予因綠在危于蓮存老在F炎）笨，即逼銷謀售設量毀微泄小倚的著變陽動駁可箏能鏟導澇致招息疑稅古前元利計潤裁的剖大丹幅鳳度眨變愈化停。經(jīng)是營御杠隸桿融：硬是農(nóng)企尚業(yè)字在穿一栽定川時腿期年內(nèi)膠對爺固樹定辜成律本龜?shù)穆道笥梅摇＝?jīng)全營嚼杠扭桿話利某益瓜：是肌指主由唱于穴固蠶定觸成液本捧的傾存遍在迎，賀在游收懂入氏增屬長掉條滋件府下列，走使凍企靠業(yè)難息博稅徑前欺利碎潤個以戀更淋大喉幅頸度萄變停動驚產(chǎn)計生撤的鴨利它益胃。經(jīng)夫營筆杠憐桿P痰3祝4嫩1例1汽3匙-刷1：思付考傘：具惰有彼最污大萄的驢固管定敘成添本課絕驕對按額葉或港相蔑對冒數(shù)獻的名企史業(yè)溝會份自尚動這表隔現(xiàn)感出耳最抓強拔的添經(jīng)僑營古杠惠桿該效滋應割呢惹？決止定津利鎖潤懼對蠢銷稿售打敏虹感敢度墻的侍因錄素怕是顆：企未業(yè)籌產(chǎn)云銷盤離捕盈振虧灰臨誦界汪點租的職遠炎近鉗程痛度丙而需非榨固關(guān)定株成統(tǒng)本讓多拉少由。返著回盈壯虧掌臨雖界中點是隆指假企織業(yè)委在燒一紙定犧時楊期頑內(nèi)圓經(jīng)野營缸處光于貞不司盈蘇不秘虧著時探的壺銷延售殃量雁（鬼額溉）殊。匠超爺過幻玉該掘點脈后悉企夜業(yè)籮處慌于弊盈繼利嘗狀迷態(tài)峽。目襖標贏利滲潤=銷并售艇量宏×攪（覆單繁價祥－評單隔位忍變卵動康成躬本亭）逝－情固闖定席成敢本=后0保路本警點旬銷且量仰=邀固再定店成秋本返/膝（就單室價聲-湯單詞位附變升動構(gòu)成暖本鍋）保碰本膨點商銷脅售額額=固裳定貴成予本適/蕉邊稱際匠貢阻獻傭率經(jīng)事營薪杠衛(wèi)桿剪系斯數(shù)是去指珍息赤稅幟前儲利乳潤借變風動沿百輔分最比置相糞當腦于統(tǒng)銷跪售燙變景動上百賞分直比呀的漲倍醋數(shù)欲。（D蜜e繩g衫r剃e歉e炒O軟p倆e淚r嘆a纏t江i鴉n葛g厲L注e座v筍e融r銜a嫌g葉e用D關(guān)O榆L表與示脹）（1）衫基裳本以公詳式聲：（2）相公物式明變蓄換躲：解：旨（1）柿盈驗虧搭臨武界響點組銷苗售倘量=竄1載0活0灣0迷0攤÷（1川0宗0忽0紅-護7昏0謠0）=床3北3賊.玩3滔3（民件斃）（2）D衛(wèi)O集L管=題1乒0誦0×避（1石0仆0音0聽-饅7刻0適0）/﹝1鋸0矛0區(qū)×（1涉0可0猜0灰-捉7售0依0）-慨1痰0糞0晶0疼0﹞血=蓋1犯.南5（3）壩目嘴標侮稅龜后篇利支潤蹄＝﹝1口0較0×閃（滔1繪0世0姨0鞏－切7垮0貿(mào)0吸）男－補1康0騎0振0坦0﹞×(焰1炊-儉2燭5盈%扔)＝1漸5跡0姐0湯0（酒元害）例講：榨某西公理司孟生生產(chǎn)葛一蝕種歐產(chǎn)分品遭，跡單燙價燃1聲0佳0績0嫩元郊，讓單燥位挎變障動診成孝本招7倦0疑0概元控，哈每短月鋸固貸定取成脈本尺1途0誰0咐0有0石元饞，撥請北計叉算顫盈驗虧里臨鐮界藏點騾銷吃售坡量伸和悼經(jīng)丸營渣杠厚桿務系牽數(shù)粥。烘假悟設艷本民月戀預華計浩銷梨售青1灰0凍0長件蹄，遭所秤得晉稅殼稅好率2梅5租%，傷請微計雷算廳本高月剛稅響后可利粱潤擱。例淋：枯某釘公蕩司灑單搭位西邊打際寫貢挽獻1掠5元攔，薯固腥定夢成蘇本3消0掘0儉0元勉，謙所協(xié)得激稅四稅潛率2拒5事%，邀試憐計腿算路保截本秧點堤銷桌售司量總。跪如茫果戚該伍公興司揉預鞋計棕銷杠售志量倦將摩達傳到5好0謊0還0件蝦，思試祥計減算僚其叢安舟全冶邊松際圈及棵目詳標姜稅刺后錦利顫潤蔑。解建：習保架本炕點抓銷寶售松量=奇3競0壟0汗0留÷?lián)?載5絮=判2械0濃0（值件弄）安北全港邊顆際=澤5時0答0產(chǎn)0宋-扛2沉0頸0宋=術(shù)4糾8范0聽0（串件下）目冠標欲稅漫后損利囑潤=（5碌0苦0艙0飄×恐1利5支-鍛3盯0滾0宋0）×（1截-俊2相5考%）=鋪5畜4類0及0雄0（湯元員）如淡果拔銷括售際量堵增押長裝，睜則E恒B套I席T的頂增年長佛率昨大廈于Q的逆增叢長因率壇。斜如銷果贈銷坑售搭量驅(qū)下事降濫，仰則E出B紛I觀T的騾下瞎降上率板大廊于Q的些下翠降喂率桿。破原鎮(zhèn)因進在近于持，買當Q增因長銜時性，F(xiàn)成陽本對總明額奴不肢變慢，扒但爪單悔位臟固顧定炭成施本嗚減靠少營，價在梳其認它易因欄素拾不喝變秤時勤，漢使聲得興單專位混產(chǎn)勺品申的拒利慶潤P緩-爽V們-煮F增樓大威，漢在Q和飾單著位迎利逆潤通同釣時方增繳大糖的會雙覺重撲效紹果燥下盆產(chǎn)銳生蒸的E俘B注I扣T的韻增淚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