談中國(guó)的利率市場(chǎng)化

...v.談中國(guó)的利率市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)學(xué)1102班2011090183X森森【摘要】全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任李德水在中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)上提出，央行推出了存貸款利率可以在基準(zhǔn)利率的根底上上下浮動(dòng)的政策，向利率市場(chǎng)化邁出了重要的步伐，但離真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化還有很長(zhǎng)的路要走。實(shí)踐已經(jīng)證明市場(chǎng)確實(shí)能夠提高資源配置的合理性、公正性和有效性。所以，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化改革是大勢(shì)所趨，是金融體制改革中的一項(xiàng)必然選擇?！娟P(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化商業(yè)銀行上市銀行調(diào)控【正文】何為利率市場(chǎng)化？利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。它是由市場(chǎng)供求來(lái)決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率構(gòu)造和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為根底，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。利率市場(chǎng)化的本質(zhì)是由央行直接規(guī)定各商業(yè)銀行的存貸款利率轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接的調(diào)控，西方國(guó)家的經(jīng)歷證明，央行基準(zhǔn)利率對(duì)市場(chǎng)的影響力十分強(qiáng)大而有效。所以，如何建立央行的基準(zhǔn)利率制度是實(shí)行利率市場(chǎng)化改革的重要環(huán)節(jié)。目前，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)規(guī)模不大，深度和廣度都還不夠等問(wèn)題的解決需要較長(zhǎng)的過(guò)程，所以建立和完善央行利率調(diào)控體系是一項(xiàng)十分艱巨的任務(wù)。利率市場(chǎng)化大幕開(kāi)啟之后的影響對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的影響利率市場(chǎng)化無(wú)疑將極大地促進(jìn)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的自由競(jìng)爭(zhēng)程度，加劇了銀行利率風(fēng)險(xiǎn)，如果銀行沒(méi)有優(yōu)秀的定價(jià)能力和良好的內(nèi)部管理，這將是個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行并沒(méi)有參與利率市場(chǎng)化的經(jīng)歷，而且在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，影響利率水平的因素眾多，把握和預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率水平的難度更大。從我國(guó)的情況來(lái)看，近年來(lái)一些中小商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了困難、風(fēng)險(xiǎn)較大，利率市場(chǎng)化后，如果沒(méi)有有序的競(jìng)爭(zhēng)、建立存款保險(xiǎn)體系以及改善經(jīng)營(yíng)管理水平，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將增加。另外，隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，科學(xué)的定價(jià)能力、對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)測(cè)和分析等，都是進(jìn)展有效的資產(chǎn)負(fù)債管理的前提條件。當(dāng)然，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，利率市場(chǎng)化有利于落實(shí)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的自主權(quán)，有利于商業(yè)銀行推出新的金融工具、產(chǎn)品和效勞，促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的開(kāi)展。有利于商業(yè)銀行科學(xué)確定經(jīng)營(yíng)本錢和制定價(jià)格，合理配置資金資源，提高效益。真正做到商業(yè)銀行法規(guī)定的“商業(yè)銀行以效益性、平安性、流動(dòng)性為經(jīng)營(yíng)原那么，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧。另外，利率市場(chǎng)化以后，商業(yè)銀行在對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品調(diào)整定價(jià)的同時(shí)，還必須注重金融新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。實(shí)際上，利率市場(chǎng)化就是金融產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，利率市場(chǎng)化的過(guò)程，也就是我國(guó)商業(yè)銀行真正商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的過(guò)程。對(duì)上市銀行的影響由于我國(guó)許多配套政策不完備，以及微觀經(jīng)營(yíng)主體并沒(méi)有完全市場(chǎng)化，因此，完全的利率市場(chǎng)化需要較長(zhǎng)時(shí)間，不是一兩年能夠完成的。從我國(guó)利率市場(chǎng)化的實(shí)際操作看，央行“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額〞的指導(dǎo)原那么實(shí)際上是一個(gè)漸進(jìn)的改革。從已經(jīng)試點(diǎn)的利率市場(chǎng)化情況看，貸款利率的下限一般下浮較少，而上限放開(kāi)較多，說(shuō)明了央行對(duì)利率市場(chǎng)化持非常慎重的態(tài)度。另外，利率市場(chǎng)化從非主流產(chǎn)品開(kāi)場(chǎng)，如外幣業(yè)務(wù)、大額存款等，這些業(yè)務(wù)在在國(guó)內(nèi)銀行中所占比重不大，對(duì)銀行的影響相對(duì)較小。具體到上市銀行，我們認(rèn)為短期內(nèi)利率市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)其業(yè)績(jī)的影響不大，理由如下：央行利率放開(kāi)表達(dá)了逐步推進(jìn)、適當(dāng)保護(hù)的原那么。例如貸款利率下限浮動(dòng)幅度較小，而上限自由度較大，一方面限制了商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)客戶時(shí)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的下限，另一方面能夠?qū)ζ渌蛻舻馁J款進(jìn)展科學(xué)定價(jià)，使銀行的收益和風(fēng)險(xiǎn)相匹配。央行利率放開(kāi)是有步驟、分品種的。例如對(duì)存款利率的放開(kāi)放在最后，實(shí)際上給商業(yè)銀行一定緩沖時(shí)間，有利于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高經(jīng)營(yíng)決策水平。利率市場(chǎng)化從局部地區(qū)開(kāi)場(chǎng)試點(diǎn)，對(duì)大局部商業(yè)銀行的影響不大。目前國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化只是在一小局部地區(qū)進(jìn)展試點(diǎn)，上市銀行在這些地區(qū)的網(wǎng)點(diǎn)很少，幾乎不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?。加快我?guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的政策建議增強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性和調(diào)控能力加強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性中央銀行要有能力對(duì)市場(chǎng)利率進(jìn)展間接調(diào)控和正確引導(dǎo)。這要求中央銀行自身要有較高的管理水平，使其能夠做到運(yùn)用各種貨幣政策工具去調(diào)控市場(chǎng)利率。但目前我國(guó)中央銀行的獨(dú)立自主性不強(qiáng)，在很大程度上受制于政府及有關(guān)部門，缺乏超脫性和真實(shí)性，還未真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)，宏觀調(diào)控手段的間接化還未充分實(shí)現(xiàn)，甚至還承當(dāng)著大量的財(cái)政職能。在這種中央銀行與政府關(guān)系難以理順的條件下放開(kāi)利率，很難保證中央銀行能夠按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀需要來(lái)調(diào)節(jié)利率。因此，現(xiàn)實(shí)的選擇是：必須別離政府與中央銀行的“天然〞聯(lián)系，建立獨(dú)立的中央銀行制度。央行根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)確定好“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而動(dòng)〞的貨幣政策之后，運(yùn)用傳統(tǒng)意義上的三駕馬車，即法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)以及公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作來(lái)約束各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的行為，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行根據(jù)央行的政策意圖調(diào)整存貸款利率，進(jìn)而影響其他經(jīng)濟(jì)主體〔主要是企業(yè)和個(gè)人〕的投資和儲(chǔ)蓄行為。在國(guó)外，尤其是美國(guó)，在運(yùn)用貨幣政策工具的時(shí)候，比擬常用的是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，因?yàn)樗挠绊懨姹葦M廣，且可以作為經(jīng)常性的貨幣政策工具來(lái)使用，在使用的過(guò)程中其變動(dòng)一般不會(huì)引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體較大的反彈。所以，我們下一步要做的事情就是完善公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作工具，主要是增加短期國(guó)債的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行品種，同時(shí)建立對(duì)國(guó)債價(jià)格具有調(diào)節(jié)作用的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)，使央行貨幣政策的發(fā)揮具有操作工具和市場(chǎng)根底。增加央行調(diào)控利率的經(jīng)濟(jì)手段央行要有策略地采用市場(chǎng)的方法，使得經(jīng)濟(jì)主體能夠根據(jù)央行的意圖迅速做出反響，進(jìn)而形成真正的市場(chǎng)利率。這里主要是要盡快形成具有示范效應(yīng)的基準(zhǔn)利率。關(guān)于基準(zhǔn)利率的選擇，要以廣泛性、影響性、窗口性以及可控性這幾個(gè)原那么作為基準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)在選擇基準(zhǔn)利率的時(shí)候，會(huì)從再貼現(xiàn)利率、銀行間同業(yè)拆借利率以及短期國(guó)庫(kù)券利率三者中選擇其中一個(gè)。但是，我國(guó)在選擇基準(zhǔn)利率的時(shí)候遇到的困境是，再貼現(xiàn)利率雖然有，但是主控權(quán)不在央行，當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)膨脹的時(shí)候，即使再貼現(xiàn)利率很高，商業(yè)銀行也會(huì)進(jìn)展再貼現(xiàn)。同行業(yè)拆借利率雖然已經(jīng)市場(chǎng)化，但這是商業(yè)銀行之間通過(guò)隔夜拆借等短期融資行為形成的，央行對(duì)其進(jìn)展市場(chǎng)管理的空間相對(duì)較小。而我國(guó)的短期國(guó)庫(kù)券品種較少，也就限制了我國(guó)的國(guó)庫(kù)券利率，所以央行下一步要做的就是在適當(dāng)?shù)臈l件下推出適宜的國(guó)庫(kù)券新產(chǎn)品，真正形成短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)利率，為貨幣市場(chǎng)其它產(chǎn)品提供一個(gè)可供參考的基準(zhǔn)利率，改變貨幣市場(chǎng)相當(dāng)一局部產(chǎn)品利率定價(jià)混亂的現(xiàn)狀。為了利率市場(chǎng)化的順利推行，需要建立統(tǒng)一、開(kāi)放、高效、有序的金融市場(chǎng)。大力開(kāi)展貨幣市場(chǎng)對(duì)于貨幣市場(chǎng)而言，不僅要擴(kuò)大市場(chǎng)的規(guī)模，放寬準(zhǔn)入限制，而且要增加貨幣市場(chǎng)的種類。貨幣市場(chǎng)的構(gòu)架是以銀行間同業(yè)市場(chǎng)為核心，債券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)為根底，假設(shè)干平等的專業(yè)性市場(chǎng)為補(bǔ)充的多個(gè)貨幣子市場(chǎng)梯次開(kāi)展的分層次的市場(chǎng)體系。在培育貨幣市場(chǎng)中，要完善同業(yè)拆借市場(chǎng)構(gòu)造，培育開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、短期外匯市場(chǎng)、定期存單市場(chǎng)和短期存放款市場(chǎng)，形成多元化的貨幣市場(chǎng)體系，提高貨幣市場(chǎng)上形成的利率信號(hào)的導(dǎo)向作用。要完善同業(yè)拆借市場(chǎng)構(gòu)造。在嚴(yán)格管理的根底上繼續(xù)加快市場(chǎng)主體的培育，有步驟地準(zhǔn)許非銀行金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司等進(jìn)入拆借市場(chǎng)，對(duì)不具備市場(chǎng)主體資格的金融機(jī)構(gòu)可委托大銀行進(jìn)展代理上網(wǎng)融資或委托日常清算的銀行直接進(jìn)展融資，建立全國(guó)統(tǒng)一的拆借市場(chǎng)，并探索建立同業(yè)拆借經(jīng)紀(jì)人制度。要培育開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，加快推廣商業(yè)信用票據(jù)。央行要從引導(dǎo)和標(biāo)準(zhǔn)我國(guó)商業(yè)信用入手抓緊出臺(tái)有關(guān)政策促使區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)的形成和開(kāi)展，培育和開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，抓緊組建專業(yè)性票據(jù)公司或?qū)I(yè)性貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)，集中辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，允許企業(yè)發(fā)行融資性票據(jù)，減少企業(yè)對(duì)銀行的信貸需求。要進(jìn)一步完善銀行間債券市場(chǎng)，提高央行對(duì)貨幣市場(chǎng)監(jiān)管和調(diào)控的效率。我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展迅速，是我國(guó)金融券開(kāi)展的大好時(shí)機(jī)，我們要珍惜這個(gè)難得的時(shí)機(jī)，利用有利的外部條件積極拓展金融機(jī)構(gòu)融資券的發(fā)行與流通業(yè)務(wù)，為市場(chǎng)化基準(zhǔn)利率的形成做好前期準(zhǔn)備。要開(kāi)發(fā)新的金融品種，活潑貨幣市場(chǎng)。進(jìn)一步開(kāi)發(fā)短期金融產(chǎn)品，如利率互換、利率期權(quán)、利率掉期和利率遠(yuǎn)期協(xié)議等衍生交易品種，為投資者提供躲避利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。完善金融監(jiān)管在金融市場(chǎng)得到完善之后，下一步要做的就是做好金融監(jiān)管的工作，我國(guó)以防范風(fēng)險(xiǎn)為核心的銀行監(jiān)管在近年有了較大改善，但相對(duì)于現(xiàn)代市場(chǎng)化利率體制，我國(guó)銀行監(jiān)視制度還相當(dāng)不完備。因此，要做好不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通和交流。而要做好交流工作，最主要的就是解決金融領(lǐng)域的外部效應(yīng)問(wèn)題。而要解決這種金融領(lǐng)域的外部性問(wèn)題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要從社會(huì)本錢和社會(huì)收益的比擬出發(fā)，介入資金配置，重新在時(shí)間上和空間上分配金融資源，形成一種不同于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的配置資金制度，即在市場(chǎng)化利率起作用的同時(shí)，適當(dāng)?shù)陌l(fā)揮金融監(jiān)管的作用，使得利率市場(chǎng)化進(jìn)程會(huì)不偏不倚，在可以控制社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的制度范圍內(nèi)，有方案有層次地進(jìn)展。改變商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)方式營(yíng)造良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化應(yīng)當(dāng)在國(guó)有商業(yè)銀行內(nèi)部形成以“忠誠(chéng)、守信〞為根底，以風(fēng)險(xiǎn)防范為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理文化。建立良好的風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)控管理文化，營(yíng)造一種良好的風(fēng)險(xiǎn)管理氣氛，使每一個(gè)員工對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工作有一種自覺(jué)的認(rèn)同感，并在各自的工作崗位上增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。只有將風(fēng)險(xiǎn)管理作為一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程融入到銀行的日常經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，把風(fēng)險(xiǎn)與收益放在同等重要的地位加以綜合管理，才能有助于樹(shù)立銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)及可持續(xù)開(kāi)展的管理理念。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行必須在不斷積累風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)歷的根底上，有意識(shí)地在全行樹(shù)立起獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)文化理念。完善稽核檢查制度首先，應(yīng)建立獨(dú)立、垂直、具有監(jiān)視權(quán)威的內(nèi)部稽核部門，堅(jiān)持對(duì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)展全面監(jiān)管。其次，應(yīng)建立合理有序的內(nèi)部稽核檢查制度，不斷探索新的方法來(lái)保障稽核效果，確保商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)依法合規(guī)。再者改良傳統(tǒng)的稽核方式，設(shè)置科學(xué)的量化監(jiān)控指標(biāo)體系，科學(xué)反映監(jiān)控對(duì)象的主要內(nèi)容，提升稽核工作的水平。最后，健全對(duì)稽核人員的考核約束機(jī)制，使其進(jìn)一步提高工作質(zhì)量、履行稽核監(jiān)管職能。加快金融工具的開(kāi)發(fā)和研究商業(yè)銀行要形成自己的利率定價(jià)體系，在發(fā)放貸款的時(shí)候，可依據(jù)貸款企業(yè)的信用等級(jí)，確定出雙贏的貸款利率。同時(shí)，面對(duì)各種敞口風(fēng)險(xiǎn)，要多開(kāi)發(fā)創(chuàng)新的金融工具，例如利率互換，貨幣市場(chǎng)基金券等等來(lái)躲避風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過(guò)雙幣理財(cái)、超短期理財(cái)?shù)葎?chuàng)新產(chǎn)品頑強(qiáng)地滿足市場(chǎng)對(duì)人民幣理財(cái)產(chǎn)品的殷切需求?？梢灶A(yù)期，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率日益成為人民幣存款的市場(chǎng)化基準(zhǔn)利率，這就在很大程度上實(shí)現(xiàn)了存款利率市場(chǎng)化，為我國(guó)利率市場(chǎng)化