不良資產(chǎn)投資培訓(xùn)課件

不良資產(chǎn)培訓(xùn)PPTNon-performingAsset主講人：20181不良資產(chǎn)Non-performingAsset主講人：20目錄CONTENTS1不良資產(chǎn)概述Non-performingAsset2AMC概況Asset

ManagementCompany3不良資產(chǎn)處置方式DisposalModel4不良資產(chǎn)投資機(jī)遇Investmentopportunity2目錄CONTENTS1不良資產(chǎn)概述Non-performi01不良資產(chǎn)概述Non-performingAsset301不良資產(chǎn)概述Non-performingAsset3什么是不良資產(chǎn)？Non-performingAsset在現(xiàn)實(shí)條件約束下，不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合。（實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值的資產(chǎn)）NPA來源于銀行壞賬，非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)、個(gè)人等各類主體在對(duì)外借貸、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、擔(dān)保租賃等各類經(jīng)濟(jì)行為中都可能產(chǎn)生不良資產(chǎn)4什么是不良資產(chǎn)？Non-performingAsset在現(xiàn)不良資產(chǎn)來源5不良資產(chǎn)來源5貸款分類正常貸款可疑損失風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金2%25%50%100%關(guān)注貸款次級(jí)貸款可疑貸款損失貸款銀行不良資產(chǎn)銀行不良資產(chǎn)銀行的不良資產(chǎn)主要指不良貸款（NPL）。98年以后，中國(guó)引進(jìn)西方的風(fēng)控機(jī)制，將貸款分為“正?！?、“關(guān)注”、“次級(jí)”、“可疑”、“損失”五級(jí)。6貸款分類正?？梢蓳p失風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金2%25%50%100%關(guān)注次2017年余額1.6萬億元截止2017年底，我國(guó)銀行業(yè)不良貸款貸款余額達(dá)1.6萬億，關(guān)注類貸款余額達(dá)34161萬億，增速略有向下但仍處高位。不良資產(chǎn)余額仍處高位經(jīng)濟(jì)處于”L”底部，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)暴露。未來市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)我國(guó)銀行業(yè)不良貸款余額72017年余額截止2017年底，我國(guó)銀行業(yè)不良貸款貸款余額達(dá)不良資產(chǎn)處置行業(yè)發(fā)展歷史01政策性階段（1999年-2006年）商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段（2004年-2008年）022000年11月，國(guó)務(wù)院頒布《金融資產(chǎn)管理公司條例》，明確了四大資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作框架，促進(jìn)了不良資產(chǎn)的處置和資產(chǎn)管理公司的規(guī)范運(yùn)作

2006年，四大資產(chǎn)管理公司相繼完成考核目標(biāo)，政策性階段接近尾聲1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款激增1999年，第九屆全國(guó)人大《政府工作報(bào)告》：建立四大金融資產(chǎn)管理公司信達(dá)、長(zhǎng)城、東方、華融對(duì)口接收建行、農(nóng)行、中行工行的不良貸款8不良資產(chǎn)處置行業(yè)發(fā)展歷史01政策性階段（1999年-2006全面商業(yè)化階段（2010年-至今）——

邁入“4+2+N“格局032010年6月開始，AMC機(jī)構(gòu)進(jìn)行股份制改造（2010年信達(dá)完成股改，2012年華融完成股改）2013年11月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認(rèn)可條件等有關(guān)問題的通知》，允許各省設(shè)立或授權(quán)宜家地方資產(chǎn)管理公司2017年。外資首次獨(dú)立進(jìn)入中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)（私募公司LoneStar和PAG先后投資中國(guó)不良貸款投資組合）。2004年，財(cái)政部對(duì)四大資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置實(shí)施考核責(zé)任制，允許四大資管公司開啟商業(yè)化業(yè)務(wù)的探索，四大行第二次大型不良資產(chǎn)剝離2007-2008年，四大資管商業(yè)化業(yè)務(wù)和政策性業(yè)務(wù)分賬核算，商業(yè)化業(yè)務(wù)自負(fù)盈虧，四大資管公司將不良貸款逐步拓寬至非銀金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)；開始布局多元化業(yè)務(wù)平臺(tái)。

9全面商業(yè)化階段（2010年-至今）——邁入“4+2+N“格不良資產(chǎn)處置生態(tài)鏈10不良資產(chǎn)處置生態(tài)鏈1002AMC概述Asset

ManagementCompany1102AMC概述AssetManagementCompan

我國(guó)的資產(chǎn)管理公司(AssetManagementCorporation，AMC)是國(guó)務(wù)院在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上成立的以解決不良資產(chǎn)為目的的金融性公司，也是在資本市場(chǎng)上運(yùn)作的投資銀行類公司。AMC機(jī)構(gòu)折價(jià)從金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)不良資產(chǎn)，然后通過各種處置手段，賺取一定價(jià)差。目前我國(guó)參與不良資產(chǎn)的AMC類別較多，形成了層次分明的金字塔結(jié)構(gòu)。AMC概述御用“AMC”目前市場(chǎng)數(shù)量已超過50家12

我國(guó)的資產(chǎn)管理公司(AssetManage主要市場(chǎng)玩家——“4+2+N”產(chǎn)業(yè)格局4N2行業(yè)領(lǐng)頭每省≤2家民營(yíng)非持牌AMC截止2017年底已成立58家注冊(cè)地方AMC主要市場(chǎng)玩家——“4+2+N”產(chǎn)業(yè)格局4N2行業(yè)領(lǐng)頭每省≤2傳統(tǒng)AMC運(yùn)營(yíng)模式14傳統(tǒng)AMC運(yùn)營(yíng)模式14四大AMC

各類AMC公司對(duì)比地方AMC民營(yíng)AMC

業(yè)務(wù)來源：沒有限制處置方式：追償債務(wù)、租賃、轉(zhuǎn)讓、重組、資產(chǎn)置換、委托處置、債權(quán)股、資產(chǎn)證券化等。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：渠道和處置經(jīng)驗(yàn)豐富，人才和資本金雄厚，多元化經(jīng)營(yíng)分散風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)來源：不良資產(chǎn)包批量轉(zhuǎn)讓（3戶以上）、省外不良資產(chǎn)包非批量轉(zhuǎn)讓（3戶以下）、AMC公司相互轉(zhuǎn)讓處置方式：債務(wù)轉(zhuǎn)讓、對(duì)外轉(zhuǎn)讓競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：與地方銀行、政府、企業(yè)關(guān)系緊密，承接地方不良能力較強(qiáng)業(yè)務(wù)來源：AMC公司批量轉(zhuǎn)讓（10戶以上），金融機(jī)構(gòu)非批量轉(zhuǎn)讓（10戶以下），禁止接受個(gè)人不良貸款處置方式：無限制，均可實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：機(jī)制靈活四大AMC各類AMC公司對(duì)比地方AMC民營(yíng)AMC業(yè)務(wù)來源資產(chǎn)增值標(biāo)的資產(chǎn)房地產(chǎn)、證券等投資品的價(jià)值增值整合收益不良資產(chǎn)的重新組合，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率的提升銀行、企業(yè)的不良資產(chǎn)出售價(jià)格通常較其面值都有較大折扣不良資產(chǎn)管理公司有多項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策稅收優(yōu)惠折扣收益ABCD不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)盈利模式16資產(chǎn)標(biāo)的資產(chǎn)房地產(chǎn)、證券等投資品的價(jià)值增值整合不良資產(chǎn)的重新03不良資產(chǎn)處置方式DisposalModel1703不良資產(chǎn)處置方式DisposalModel17不良資產(chǎn)處置方式匯總債務(wù)企業(yè)金融機(jī)構(gòu)/債權(quán)企業(yè)形成不良債權(quán)資產(chǎn)四大AMC轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)/債權(quán)訴訟追償資產(chǎn)重組債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)資產(chǎn)置換租賃破產(chǎn)清算資產(chǎn)證券化多樣化出售企業(yè)重組資產(chǎn)轉(zhuǎn)換并購(gòu)債務(wù)重組公開拍賣協(xié)議轉(zhuǎn)讓招標(biāo)轉(zhuǎn)讓競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓打包處置分包以資抵債債務(wù)更新折扣變現(xiàn)商業(yè)性債轉(zhuǎn)股債權(quán)轉(zhuǎn)讓融資減債債務(wù)豁免18不良資產(chǎn)處置方式匯總債務(wù)企業(yè)金融機(jī)構(gòu)/債權(quán)企業(yè)形成不良債權(quán)資傳統(tǒng)類處置傳統(tǒng)類業(yè)務(wù)是指不良資產(chǎn)管理公司直接繼承原有的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，收益主要來自于最終實(shí)際收回的現(xiàn)金流與債權(quán)收購(gòu)成本之間的差額四大AMC傳統(tǒng)類不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)19傳統(tǒng)類處置傳統(tǒng)類業(yè)務(wù)是指不良資產(chǎn)管理公司直接繼承原有的債權(quán)債不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)地圖AMC20不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)地圖AMC20良資產(chǎn)管理公司在收購(gòu)不良資產(chǎn)時(shí)就已經(jīng)通過協(xié)商與原有的債權(quán)人與債務(wù)人達(dá)成債務(wù)重組方案。未來的處置方式、現(xiàn)金流都相對(duì)可以確定。實(shí)現(xiàn)收益的重點(diǎn)就是重組方案的具體推進(jìn)情況和現(xiàn)金流實(shí)際回收情況。重組類業(yè)務(wù)21良資產(chǎn)管理公司在收購(gòu)不良資產(chǎn)時(shí)就已經(jīng)通過協(xié)商與原有的債權(quán)人與不良資產(chǎn)重組類業(yè)務(wù)地圖AMC22不良資產(chǎn)重組類業(yè)務(wù)地圖AMC22債轉(zhuǎn)股的處置模式債轉(zhuǎn)股的處置模式債轉(zhuǎn)股模式的優(yōu)勢(shì)重新挖掘企業(yè)價(jià)值，債轉(zhuǎn)股公司實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的提升；而破產(chǎn)清算等方式回收的資產(chǎn)資不抵債，造成的虧損，債轉(zhuǎn)股有利于挽回?fù)p失。債轉(zhuǎn)股模式的缺點(diǎn)當(dāng)企業(yè)無競(jìng)爭(zhēng)力，債轉(zhuǎn)股后依舊只能選擇破產(chǎn)，此時(shí)原本的債權(quán)人喪失優(yōu)先追償權(quán)債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)可能面臨控制權(quán)改變。資管公司注資后，企業(yè)董高監(jiān)等高級(jí)管理人員的任免權(quán)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)務(wù)決策權(quán)將歸屬于擁有這些股權(quán)的利益體。債轉(zhuǎn)股的處置模式債轉(zhuǎn)股模式的優(yōu)勢(shì)重新挖掘企業(yè)價(jià)值，債轉(zhuǎn)股公司實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的提銀行與上市公司或者PE/VC機(jī)構(gòu)先一起出資設(shè)立并購(gòu)基金，然后再由并購(gòu)基金出資收購(gòu)無法清償借款債務(wù)的企業(yè)，被并購(gòu)企業(yè)獲得并購(gòu)基金的資金并運(yùn)行一段時(shí)間后，再由上市公司以現(xiàn)金或者股權(quán)支付的形式，將被并購(gòu)企業(yè)注入上市公司并購(gòu)基金并購(gòu)基金模式2017年，國(guó)內(nèi)并購(gòu)數(shù)量已經(jīng)超過了8000件，并購(gòu)披露金額達(dá)到了3.4萬億。是并購(gòu)市場(chǎng)不可或缺的中堅(jiān)力量25銀行與上市公司或者PE/VC機(jī)構(gòu)先一起出資設(shè)立并購(gòu)基金，然后2005年，央行、銀監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作管理辦法》，并開始不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)不良資產(chǎn)ABS試點(diǎn)東元2006-1信元2006-1信元2008-1建元2008-14只不良資產(chǎn)ABS美國(guó)次貸危機(jī)的啟示，2009年我國(guó)暫時(shí)停止了不良資產(chǎn)證券化。不良資產(chǎn)ABS叫停2016年5月，中行、招銀分別發(fā)行3.01億、2.33億不良資產(chǎn)支持證券，暫停的銀行不良資產(chǎn)證券化正式重啟。不良資產(chǎn)ABS重啟不良資產(chǎn)證券化2005年，央行、銀監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作管4支已兌付的不良資產(chǎn)ABS產(chǎn)品274支已兌付的不良資產(chǎn)ABS產(chǎn)品2704不良資產(chǎn)，不錯(cuò)的投資？！Investmentopportunity2804不良資產(chǎn)，不錯(cuò)的投資？！Investmentoppor收益風(fēng)險(xiǎn)不錯(cuò)的投資稍差的投資投資收益&風(fēng)險(xiǎn)低風(fēng)險(xiǎn)高收益不錯(cuò)的投資29收益風(fēng)險(xiǎn)不錯(cuò)的投資稍差的投資投資收益&風(fēng)險(xiǎn)低風(fēng)險(xiǎn)高收益不錯(cuò)的“逆周期投資”商業(yè)銀行不良貸款比例與GDP增速呈負(fù)相關(guān)巨額存量不良資產(chǎn)存量規(guī)模較大，投資者有足夠挑選空間超高安全墊清收資產(chǎn)具有100%抵押物&超高的安全墊穩(wěn)定高收益超高資產(chǎn)清收折價(jià)率，造就穩(wěn)定高收益不良資產(chǎn)，投資“新寵”中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)下降到6.5%；經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)：經(jīng)濟(jì)四個(gè)“嚴(yán)；快速發(fā)展階段。中國(guó)整個(gè)不良資產(chǎn)市場(chǎng)無論是政策面，還是從市場(chǎng)信息反饋看，都處于井噴狀態(tài)。不良資產(chǎn)投資機(jī)遇30“逆周期投資”商業(yè)銀行不良貸款比例與GDP增速呈負(fù)相關(guān)巨額存不良資產(chǎn)投資市場(chǎng)背景我國(guó)經(jīng)濟(jì)位于“L”型底部，增速呈現(xiàn)放緩。銀行業(yè)整體盈利增速降低，不良貸款增加。傳統(tǒng)低端制造行業(yè)高供給、高庫(kù)存、低粗求的產(chǎn)能相對(duì)過剩格局形成。1.2萬億根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2017年底預(yù)P2P行業(yè)貸款余額達(dá)到1.2萬億元1.7萬億根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年底商業(yè)銀行不良貸款余額約1.7萬億元34161萬億根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年商業(yè)銀行關(guān)注類貸款余額達(dá)34161萬億供給側(cè)改革加速不良資產(chǎn)釋放地方投融資平臺(tái)償貸壓力集中央企及地方國(guó)企面臨行業(yè)周期調(diào)整及不良資產(chǎn)剝離新興行業(yè)巨額投資涌入，產(chǎn)能過剩、供求失衡，形成特殊投資機(jī)會(huì)不良資產(chǎn)投資市場(chǎng)背景我國(guó)經(jīng)濟(jì)位于“L”型底部，增速呈現(xiàn)放緩。GDP增速與商業(yè)銀行不良貸款比例經(jīng)濟(jì)下行收購(gòu)不良復(fù)蘇處置不良過熱經(jīng)濟(jì)下行時(shí)是逆向投資的好時(shí)機(jī)不良資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期32GDP增速與商業(yè)銀行不良貸款比例經(jīng)濟(jì)下行收購(gòu)不良復(fù)蘇處置不良“如同體重的不良資產(chǎn)余額，不降反升“在“結(jié)構(gòu)陣痛、增速換擋、政策消化”三期疊加的經(jīng)濟(jì)特征下，不良資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)到2020年我國(guó)不良資產(chǎn)規(guī)模將突破3萬億元。33“如同體重的不良資產(chǎn)余額，不降反升“在“結(jié)構(gòu)陣痛、增速換擋、罰息及逾期沉淀利息債權(quán)金額債權(quán)抵押物公允價(jià)值債權(quán)轉(zhuǎn)讓成本債權(quán)轉(zhuǎn)讓后利息加罰息債權(quán)投資成本收益安全墊不良資產(chǎn)投資超高安全墊34罰息及逾期沉淀利息債權(quán)金額債權(quán)抵押物公允價(jià)值債權(quán)轉(zhuǎn)讓成本債權(quán)對(duì)比不同策略基金的IRR，全球不良資產(chǎn)基金的內(nèi)部收益率在各類策略基金中最為穩(wěn)定，年化收益在11%-16%之間波動(dòng)，標(biāo)準(zhǔn)差僅為2.8%不良資產(chǎn)投資：脫穎而出的IRR35對(duì)比不同策略基金的IRR，全球不良資產(chǎn)基金的內(nèi)部收益率在各類（億元）中國(guó)華融中國(guó)信達(dá)凈利潤(rùn)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)稅前凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)稅前凈利潤(rùn)2016年1961591601442017年223182171154以華融、信達(dá)為例看不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利性36（億元）中國(guó)華融中國(guó)信達(dá)凈利潤(rùn)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)稅前凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)不A股中涉足AMC行業(yè)的公司經(jīng)營(yíng)情況37A股中涉足AMC行業(yè)的公司經(jīng)營(yíng)情況37“低調(diào)的超額利潤(rùn)源“清收前資產(chǎn)包賬面價(jià)值5億元收購(gòu)價(jià)1億元民營(yíng)機(jī)構(gòu)5000萬AMC墊資5000萬清收后收益倍數(shù)1.5倍回收購(gòu)價(jià)1.5億元?dú)w還AMC5000萬500