第四章-經(jīng)濟性評價方法及不確定分類課件

《技術經(jīng)濟學概論》技術經(jīng)濟學科第四章經(jīng)濟性評價方法《技術經(jīng)濟學概論》技術經(jīng)濟學科第四章經(jīng)濟性評價方法1本課程主要內容：第五章不確定性與風險分析

第二章技術創(chuàng)新第三章經(jīng)濟性評價基本要素第四章經(jīng)濟性評價方法第六章設備更新與租賃決策第七章價值工程

第八章建設項目可行性研究第一章導論第九章項目可持續(xù)發(fā)展評價本課程主要內容：第五章不確定性與風險分析第二章技術創(chuàng)新2第四章經(jīng)濟性評價方法本章內容1、時間型、價值型、效率型經(jīng)濟評價指標的計算2、互斥方案經(jīng)濟性評價方法；帶資金約束的獨立方案經(jīng)濟性

評價方法3、不確定性評價方法本章重點1.經(jīng)濟性評價2.投資回收期法3.凈值法4.內部收益率法5.其它效率型指標評價法6.備選方案與經(jīng)濟性評價方法第四章經(jīng)濟性評價方法本1、時間型、價值型、效率型經(jīng)濟評3經(jīng)濟性評價——按照自定的決策目標，通過項目（或方案）的各項費用和投資效益分析，對項目是否具有投資價值作出估計與決斷。經(jīng)濟性評價方法主要包括確定性評價方法與不確定性評價方法兩類。對同一個項目必須同時進行確定性評價和不確定性評價。1.1經(jīng)濟性評價概念經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法經(jīng)濟性評價——按照自定的決策目標，通過項目（或方案）的各項費41.2經(jīng)濟性評價基本方法概況經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法確定性評價方法靜態(tài)評價方法投資回收期法、借款償還期法、投資效果系數(shù)法等不重視資金時間價值動態(tài)評價方法凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值法、費用年值法、內部收益率法等重視資金時間價值不確定性評價方法風險評價方法盈虧平衡分析法、敏感性分析法方案風險的大小完全不確定性評價方法概率分析法評價各類不確定因素變動的概率1.2經(jīng)濟性評價基本方法概況經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資51.3經(jīng)濟性評價基本指標經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法指標類型具體指標備注時間型指標投資回收期靜態(tài)、動態(tài)增量投資回收期靜態(tài)、動態(tài)固定資產(chǎn)投資借款償還期靜態(tài)價值型指標凈現(xiàn)值、費用現(xiàn)值、費用年值動態(tài)效率型指標投資利潤率、投資利稅率靜態(tài)內部收益率、外部收益率動態(tài)凈現(xiàn)值率動態(tài)費用—效益比動態(tài)1.3經(jīng)濟性評價基本指標經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收6投資回收期法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法什么是投資回收期？靜態(tài)投資回收期計算方法動態(tài)投資回收期計算方法判據(jù)投資回收期法優(yōu)缺點投資回收期法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR72.1投資回收期概念經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法投資回收期——是指投資回收的期限。也就是投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間。通常用“年”表示。靜態(tài)投資回收期：不考慮資金時間價值因素。動態(tài)投資回收期：考慮資金時間價值因素。投資回收期計算——一般從工程項目開始投入之日算起，即應包括項目的建設期。2.1投資回收期概念經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法82.2靜態(tài)投資回收期經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法計算公式：T=5-1+|-10|/90=4.1年04年3215625050901008090100-250-300-200-100-10801602.2靜態(tài)投資回收期經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法92.3動態(tài)投資回收期經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法計算公式：80i＝10％25045.582.675.161.555.845.4501001009090Tp=6-1+|-20.4|/45.4=5.5年265431年0-250-295.5-212.9-137.8-76.3-20.4252.3動態(tài)投資回收期經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法102,4動態(tài)投資回收期經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計算動態(tài)投資回收期？某項目的累計現(xiàn)金流量折現(xiàn)值單位：萬元Tp=5-1+|-1112|/2794=4.4年

年份01234561．現(xiàn)金流入500060008000800075002．現(xiàn)金流出60004000200025003000350035003．凈現(xiàn)金流量（1-2)-6000-4000300035005000450040005．折現(xiàn)系數(shù)(i=10%)0.9090.8260.7510.6830.620.5656．凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-3636247926303415279422587．累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-1112168239402,4動態(tài)投資回收期經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法112.5判據(jù)經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法采用投資回收期進行方案評價時，應將計算的投資回收期TP與標準的投資回收期Tb進行比較：判據(jù)：（1）TP≤Tb該方案是合理的，說明方案投資利用效率高于行業(yè)基準收益率。（2）TP＞Tb該方案是不合理的，說明方案投資利用效率低于行業(yè)基準收益率。Tb是國家或部門制定的標準，也可以是企業(yè)自己確定的標準，其主要依據(jù)是全行業(yè)投資回收期的平均水平，或者是企業(yè)期望的投資回收期水平。2.5判據(jù)經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IR122.6例題經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

例：試比較下面兩項目方案的優(yōu)劣？i=10%年份方案A方案B

評價0-1000-100012005002200500330030043003005100030061500300累計靜態(tài)凈現(xiàn)金流量250012001）A方案動態(tài)回收期為4.4年，而B方案為2.6年。2）A方案收益大，但風險性也較大；B為保守型項目。3）回收投資以后年份的收益情況無法考察。4）需要計算NPV、IRR等動態(tài)評價指標。2.6例題經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IR132.7投資回收期法優(yōu)缺點：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法優(yōu)點：投資回收期指標直觀、簡單，直接表明投資需要多少年才能回收，便于為投資者衡量風險。缺點：沒有反映投資回收期以后的方案運行情況，因而不能全面反映項目在整個壽命期內真實的經(jīng)濟效果。所以投資回收期一般用于粗略評價，需要和其他指標結合起來使用。2.7投資回收期法優(yōu)缺點：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回14現(xiàn)值法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法凈現(xiàn)值（NPV）凈終值（NFV）凈年值（NAV）費用現(xiàn)值（PC）與費用年值（AC）現(xiàn)值法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選153.1凈現(xiàn)值（NPV）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

凈現(xiàn)值（NPV）——是指項目（或方案）在壽命期內各年的凈現(xiàn)金流量（CI－CO）t，按照一定的折現(xiàn)率i，折現(xiàn)到期初時點的現(xiàn)值之和，其表達式為：04年321t-1t3.1凈現(xiàn)值（NPV）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期16*

凈現(xiàn)值（NPV）例題經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：一位朋友想投資于一家小飯館，向你借款1000元。他提出在前4年的每年年末還給你300元，第5年末再還給你500元。假若你可以在銀行定期存款中獲得10％的利率，按照他提供的償還方式，你應該借給他錢嗎？012435300單位：元年i=10%5001000P=300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=1261.42*凈現(xiàn)值（NPV）例題經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法17*用NPV法求解上例經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法010001234i=10%3003003003005005*用NPV法求解上例經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值18*NPV法求解過程經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV（10%）=-1000+300(P/A,10%,4)

+500(P/F,10%,5)

=261.42NPV（10%）=-1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+300/(1+10%)3+300/(1+10%)4+500/(1+10%)5=261.42*NPV法求解過程經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法19*投資機會：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法01001110100555/1.05=4.75010011101001000/1.10=00100111010015-5-5/1.15=-4.35i=5%i=10%i=15%NPV(5%)=-100+110/(1+5%)-1=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%)-1=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)-1=-4.35*投資機會：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR20*討論：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法保本？虧損20單位？贏利10單位？1001年80100110100100NPV(i)=-100+110/(1+i)NPV(i)=-100+100/(1+i)1年1年000NPV(i)=-100+80/(1+i)*討論：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備21*投資機會中的盈利、保本、虧本經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法盈利保本虧本NPV(5%)=-100+110/(1+5%)=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35NPV(0%)=-100+100/(1+0%)=0NPV(10%)=-100+100/(1+10%)=-9.09NPV(15%)=-100+100/(1+15%)=-13.0NPV(0%)=-100+80/(1+0%)=-20NPV(10%)=-100+80/(1+10%)=-27.3NPV(15%)=-100+80/(1+15%)=-30.4*投資機會中的盈利、保本、虧本經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回22*凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：某設備的購價為4000元，每年的運行收入為1500元，年運行費用350元，4年后該設備可以按500元轉讓，如果基準收益率i0=20％，問此項設備投資是否值得?01234115040001650

解：按凈現(xiàn)值NPV指標進行評價：

NPV(20％)=-4000+(1500-350)(P／A，

20％，4)+500(P／F，20％，4)

=-781.5(元)

由于NPV(20％)<0，此投資經(jīng)濟上不合理。

*凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值23*凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

在上例中，若其他情況相同，如果基準收益率i0=10％和i0=5％，問此項投資是否值得?

解：

NPV(10％)=-4000+(1500-350)(P／A，10

％，4)+500(P／F，10％，4)

=13(元)

NPV(5％)=-4000+(1500-350)(P／A，5％，

4)+500(P／F，5％，4)

=489.5(元)

這意味著若基準收益率為5％和10%,此項投資是值得的。*凈現(xiàn)值函數(shù)（圖）：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值243.2凈終值（NFV）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法方案的凈終值（NFV）——是指方案在壽命期內各年的凈現(xiàn)金流量（CI－CO）t

，按照一定的折現(xiàn)率

i，折現(xiàn)到期末時的終值之和，其表達式為：04年321t-1t3.2凈終值（NFV）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期25*借給朋友1000元的例子：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法012435300單位：元年i=10%5001000F存入銀行=1000(F/P,10%,5)=1611

F借給朋友=300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500

=2032.02

F借給朋友-

F存入銀行

=2032.02–1611=421.02*借給朋友1000元的例子：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收26*用凈終值法NFV求解過程：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NFV（10%）=-1000(F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500=421.02NFV（10%）=-1000(1+10%)5+300(1+10%)4+300(1+10%)3+300(1+10%)2+300(1+10%)1+500=421.02*用凈終值法NFV求解過程：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收27*凈終值法NFV求解圖解經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法0100012345300300300300500i=10%421.0216112032.02*凈終值法NFV求解圖解經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法28*凈終值NFV判據(jù)：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法用NFV評價方案的準則：若NFV≥0，則方案是經(jīng)濟合理的；若NFV＜0，則方案應予否定。方案NFV＞0，意味著方案除能達到規(guī)定的基準收益率之外，還能得到超額收益；方案NFV=0，意味著方案正好達到了規(guī)定的基準收益率水平；方案NFV＜0，則表示方案達不到規(guī)定的基準收益率水平。*凈終值NFV判據(jù)：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值293.3凈年值（NAV）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法方案的凈年值NAV——是通過資金等值計算，將項目的凈現(xiàn)值NPV（或凈終值NFV）分攤到壽命期內各年的等額年值。與凈現(xiàn)值是等效評價指標。其表達式為：3.3凈年值（NAV）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期30*凈年值法NAV求解圖解經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NAV（10%）=261.42(A/P,10%,5)

=421.02(A/F,10%,5)

=68.960100012345300300300300500i=10%421.02261.4268.96*凈年值法NAV求解圖解經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法31*凈年值NAV法判據(jù)：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

用NAV評價方案的準則：若NAV≥0，則方案是經(jīng)濟合理的；若NAV＜0，則方案應予否定。方案NAV＞0，意味著方案除能達到規(guī)定的基準收益率之外，還能獲得超額收益；方案NAV=0，則意味著方案正好達到了規(guī)定的基準收益率水平；方案NAV＜0，意味著方案達不到規(guī)定的基準收益率水平。*凈年值NAV法判據(jù)：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈32*借給朋友1000元還款過程圖解：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法0100012345300300300300i=10%421261691100300800880300580638300338372300727979借款人回收本利和＝1000+（100+80+58+34+7）+421＝1700*借給朋友1000元還款過程圖解：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投333.4費用現(xiàn)值PC與費用年值AC經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法費用現(xiàn)值PC的計算式為費用年值AC的計算式為3.4費用現(xiàn)值PC與費用年值AC經(jīng)濟性評價其它指標評價法34*費用現(xiàn)值PC與費用年值AC經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：某項目有方案A、B，均能滿足同樣的需要，但各方案的投資及年運營費用不同，如表所示。在基準折現(xiàn)率i＝15％的情況下，計算費用現(xiàn)值與費用年值。二個方案的費用數(shù)據(jù)表單位：萬元方案期初投資1~5年運營費用6~10年運營費用A701313B1001015*費用現(xiàn)值PC與費用年值AC經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收35*費用現(xiàn)值PC與費用年值AC經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法1313A方案……015610……1015B方案70100…………106510PCA=70+13（P/A,15%,10）=135.2PCB=100+10（P/A,15%,5）+15（P/A,15%,5）（P/F,15%,5）=158.5ACA=70(A/P,15%,10)+13=26.9ACB=100(A/P,15%,10)+10(P/A,15%,5)(A/P,15%,10)+15(F/A,15%,5)(A/F,15%,10)=31.7*費用現(xiàn)值PC與費用年值AC經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收36*費用現(xiàn)值PC與費用年值AC經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

練習：某工程項目的現(xiàn)金流量如下表(單位：萬元)年份01234~10凈現(xiàn)金流量-300-1208090100若基準收益率為10％，試計算凈現(xiàn)值，并判斷工程項目是否可行？解：NPV=

-300-120(P/F,10%,1)+80(P/F,10%,2)+90(P/F,10%,3)+100(P/A,10%,7)

（P/F,10%,3)=82.1951

NPV>0項目可行*費用現(xiàn)值PC與費用年值AC經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收374內部收益率（IRR）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

內部收益率（IRR）

IRR判據(jù)案例4內部收益率（IRR）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期38*內部收益率（IRR）概念經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法內部收益率（IRR）簡單地說就是凈現(xiàn)值NPV為零時的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值法必須事先設定一個折現(xiàn)率，內部收益率指標則不事先設定折現(xiàn)率，它將求出項目實際能達到的投資效率(即內部收益率)。*內部收益率（IRR）概念經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期39*例：借給朋友1000元的例子經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法0100012345300300300300500i=？NPV（i）=

-1000+300/(1+i)1+300/(1+i)2+

300/(1+i)3+300/(1+i)4+

500/(1+i)5=0無法求解收益率i*例：借給朋友1000元的例子經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回40*例：借給朋友1000元的例子經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法由于內部收益率方程通常為高次方程，不易求解，因此一般采用“試算內插法”求IRR的近似值。試算內差法求IRR圖解NPV0NPV（in）iin+1IRRNPV（in+1）inABDC*例：借給朋友1000元的例子經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回41*借給朋友1000元的例子：求解IRR經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法i0%NPV(0％)

＝7005%NPV(5％)

＝45610%NPV(10％)

＝26115%NPV(15％)

＝10520%NPV(20％)

＝-22.4iNPV(i)IRR700015%20%20％-15％IRR-15%105*借給朋友1000元的例子：求解IRR經(jīng)濟性評價其它指標評價42*按IRR收回本利和過程：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法0100012345300300300300500IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500/custserv/cs6/cs62/200811/t20081117_130536.htm*按IRR收回本利和過程：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期43*對內部收益率的理解：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法IRR是項目投資的盈利率，由項目現(xiàn)金流量決定，即內生決定的，因此，稱為內部收益率。它反映了投資的使用效率。在項目的壽命周期內，項目投資將不斷通過項目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以IRR的利率增值，直到項目計算期結束時正好回收了全部投資。IRR反映了項目“償付”未被收回投資的能力，它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目壽命周期內各年凈收益大小的影響，取決于項目內部。因此IRR是未回收資金的增值率。*對內部收益率的理解：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈44*對內部收益率的理解：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：某投資項目一次性投資總額379萬元，壽命期5年，殘值為零，年凈收益100萬元,計算得內部收益率為10%，從下表可知以未回收投資收益率10%計算，到期末正好回收了全部投資379萬元。期末回收投資總額=62+68+75+83+91=379年份期初未回收投資本年末增值回收凈收益回收投資13793810062231732100683249251007541741710083591910091*對內部收益率的理解：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈45*內部收益率IRR判據(jù)經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法設基準收益率為i0

，用內部收益率指標IRR評價方案的判別準則是：若IRR≥i0,則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；若IRR＜i0,則項目應予否定。一般情況下，當IRR≥i0時，NPV（i0

）≥0

當IRR＜i0時，NPV（i0

）＜0因此，對于單個方案的評價，內部收益率IRR準則與凈現(xiàn)值NPV準則，其評價結論是一致的。*內部收益率IRR判據(jù)經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈46*兩種方案：哪個方案應予否決？經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法iNPV(i)IRR0i0NPV（i0）NPV(i)IRR0i0NPV（i0）甲方案乙方案*兩種方案：哪個方案應予否決？經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回47*兩種方案：哪個方案應予否決？經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：某企業(yè)擬增加一臺新的生產(chǎn)設備，設備投資為150萬元，設備經(jīng)濟壽命期為5年，5年后設備殘值為0。每年的現(xiàn)金流量如下表所示，試在貼現(xiàn)率為10%的條件下，分析該投資方案的可行性（使用NPV和IRR指標）。單位：萬元年度銷售收入經(jīng)營費用凈收益18020602502228364244046626405682840NPV=?150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)+40(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=9.9萬元>0方案可行NPV法：*兩種方案：哪個方案應予否決？經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回48*兩種方案：哪個方案應予否決？經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法i=10%：

NPV=-150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)40(P/A,1%,3)(P/F,10%,2)=9.9萬元i=15%：

NPV=-150+60(P/F,15%,1)+28(P/F,15%,2)40(P/A,15%,3)(P/F,15%,2)=-7.6萬元單位：萬元年度銷售收入經(jīng)營費用凈收益18020602502228364244046626405682840IRR法：*兩種方案：哪個方案應予否決？經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回49*平安“世紀彩虹”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法大學年金讓您孩子前途光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜滿期金使您的孩子晚年無憂寶寶也能分紅，全家其樂無窮無保額限制，完美計劃，關愛一生0-14歲均可投保，保險期限至60周歲0歲投保，5萬元保額平安世紀彩虹計劃：子女未來教育,寄托父母心愿;準備大學年金,創(chuàng)造錦繡前程;適齡婚嫁給付,增添喜金數(shù)量;滿期生存領取,孩子晚年無憂;享受保單分紅,全家其樂無窮/4856.html商品簡介：0歲男孩，投保平安世紀彩虹少兒兩全保險（分紅型，2004），基本保險金額5萬元，交至15歲，年交保險費8280元。*平安“世紀彩虹”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期50*世紀彩虹”保險產(chǎn)品(已停售)經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法保費支出：年交保費8280元，交費期至15周歲的保單周年日止（保費總額124200元）。保險利益：生存給付：18、19、20、21周歲保單周年日給付20000元大學教育金；25周歲保單周年日給付40000元婚嫁金；60周歲保單周年日給付50000元滿期保險金。身故保障：25歲保單周年日前身故，按照主險合同當時的現(xiàn)金價值領取身故保險金；分紅：每年根據(jù)分紅保險業(yè)務的實際經(jīng)營情況，按照保險監(jiān)管部門的規(guī)定確定分紅分配。*世紀彩虹”保險產(chǎn)品(已停售)經(jīng)濟性評價其它指標評價法51*“世紀彩虹”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法*“世紀彩虹”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈52*其收益率為（無分紅）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法01215182125608280200004000050000……NPV（i）=-8280(P/A,i,15)+20000(F/A,i,4)(P/F,i,21)+40000(P/F,i,25)+50000(P/F,i,60)=0IRR=3%*其收益率為（無分紅）經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈53*平安“長青養(yǎng)老”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法30歲男性，交費至60歲，年交保費14100元。繳費期間身故，保險最低為10萬元。*平安“長青養(yǎng)老”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期54*平安“長青養(yǎng)老”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法險種特點◎提供年金領取，規(guī)劃您安逸的晚年生活◎自動墊交，舒緩人生困境◎生命尊嚴提前給付，保障提前兌現(xiàn)◎養(yǎng)老年金遞增，生命不息，領取不止◎保單貸款，方便您調劑資金◎可以附加7級34項意外殘疾保障*平安“長青養(yǎng)老”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期55*平安“長青養(yǎng)老”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法基本保險利益：1、養(yǎng)老年金保險金：60歲開始，被保險人每年到達保單周年日仍生存可領取養(yǎng)老金，直至身故；2、身故保障：60歲以前身故，領取所交主險合同的保險費并按10%年增長率單利增值，主險合同終止，最多可領取身故保險金107.865萬元。60歲以后身故，我們無息返還所交保險費42.3萬元，主險合同終止。3、附加保險利益：

意外殘疾保險金：交費期內，被保險人自意外傷害事故發(fā)生之日起180天內造成的殘疾，領取殘疾保險金。*平安“長青養(yǎng)老”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期56*“長青養(yǎng)老”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法NPV（i）=-14100(P/A,i,30)+10000(P/A,i,10)(P/F,i,30)

+15000(P/A,i,10)(P/F,i,40)

+20000(P/A,i,10)(P/F,i,50)

+423000(P/F,i,60)=0

IRR=1.70%14100303160617080901000042300015000200007181……………………423000*“長青養(yǎng)老”保險產(chǎn)品經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈57*保險收益水平與不同時期存款收益水平比較分析經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法圖2002-2011年中國存貸款基準利率變化情況（一年期）存款從1.98%—4.14%—3.50%；貸款從5.31%—7.47%—6.56%/custserv/cs6/cs62/200811/t20081117_130536.htm*保險收益水平與不同時期存款收益水平比較分析經(jīng)濟性評價其它指58*例題經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

練習：杭州某大學剛畢業(yè)的一大學生頗有經(jīng)濟頭腦，他僅用了50000元便在小和山高教園購得一小塊臨街土地20年的使用權。他想利用這塊土地作以下幾種生意，壽命期均為20年，資料如下表所示（單位：元）。若本人期望投資收益率為10%，試從中選擇最優(yōu)方案。項目

方案土地出租開飯店開水果店總投資5500070000 65000年收益70009500800020年末終值030002000*例題經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選59經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

解：用NPV法比較：

NPV土地=-55000+7000（P/A，10%，20）

=4598NPV飯店=-70000+3000（P/F，10%，20）

+9500（P/A，10%，20）

=11328.8NPV水果店=-65000+2000（P/F，10%，20）

+8000（P/A，10%，20）

=3409.2經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與605其它效率型指標評價法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法投資收益率指標投資利潤率(書上無)投資利稅率(書上無)資本金利潤率、銷售收入利潤率、成本費用利潤率效益/費用比率指標注：“5其它效率型指標評價法”內容將在講解了相關內容后，在第六章設備租賃與更新決策中一并講解。5其它效率型指標評價法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收615.1投資收益率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法投資收益率——是指項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。

1.投資利潤率

2.投資利稅率

3.資本金利潤率

5.1投資收益率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值625.2投資利潤率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法投資利潤率——是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。計算公式為：其中:年利潤總額＝年銷售收入–年銷售稅金及附加–年總成本費用5.2投資利潤率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈635.2投資利潤率：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：某項目總投資120萬（固定資產(chǎn)100萬，流動資產(chǎn)20萬），全部為自有資金，壽命期5年，試求各年稅后利潤、投資利潤率以及凈現(xiàn)值率？i=10%固定資產(chǎn)100流動資金2001100銷售稅10工資30材料20

管理費621001030206310010302064100103020651001030206回收205.2投資利潤率：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈645.2投資利潤率：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法年折舊＝100/5＝20萬元年利潤總額＝銷售收入100－銷售稅10－工資30

－材料20－折舊20–管理費用6＝14萬元年所得稅＝14×33％＝4.62萬元稅后利潤＝14－4.62＝9.38萬元年凈現(xiàn)金流入＝100–10–30–20–6–4.62＝29.4萬元（關鍵點：年折舊加稅后利潤等于年凈現(xiàn)金流入，稅后利潤是不包括折舊費的，而年稅后利潤再加上年折舊費即等于年凈現(xiàn)金流入。）凈現(xiàn)值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20（P/F，

10%，5）=3.9凈現(xiàn)值率NPVR=凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值=3.9/120=3.3%5.2投資利潤率：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法655.3投資利稅率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法投資利稅率——是考察項目單位投資對國家積累的貢獻水平。其計算公式為:其中，年利稅總額＝年銷售收入–年總成本費用=銷售收入凈額+銷售稅金及附加5.3投資利稅率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈665.3投資利稅率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法求利稅總額、投資利稅率以及凈現(xiàn)值率？（i=10%）固定資產(chǎn)100流動資金2001100銷售稅10工資30材料20

管理費621001030206310010302064100103020651001030206回收205.3投資利稅率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈675.3投資利稅率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法年折舊＝100/5＝20萬元年利稅總額＝銷售收入100－折舊20－工資30

－材料20–管理費用6＝24萬元凈現(xiàn)金流入＝100–10–30–20–4.62–6＝29.4萬元凈現(xiàn)值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20

（P/F，10%，5）=3.9凈現(xiàn)值率NPVR=凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值

=3.9/120=3.3%5.3投資利稅率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈685.4資本金利潤率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法資本金利潤率——反映投入項目的資本金的盈利能力，計算公式為:

5.4資本金利潤率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法695.4資本金利潤率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：上例中假設借款50萬元，分別求稅后利潤，資本金利潤率以及凈現(xiàn)值率？（i=10%）固定資產(chǎn)100流動資金2001銷售收入100銷售稅10工資材料

50利息5管理費4.52100105054.53100105054.54100105054.55100105054.5回收20歸還505.4資本金利潤率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈705.4資本金利潤率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法年折舊＝100/5＝20萬元年利潤總額＝銷售收入100－銷售稅10－工資及材料費50

－利息5－折舊20–管理費用4.5＝10.5萬元年所得稅＝10.5×33％＝3.5萬元稅后利潤＝10.5－3.5＝7萬元年凈現(xiàn)金流入＝100–10–50–5–4.5–3.5＝27萬元凈現(xiàn)值NPV=-120+27（P/A，10%，5）+20

（P/F，10%，5）=-5.2萬元凈現(xiàn)值率NPVR=凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值=-5.2/120=-4.3%5.4資本金利潤率經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值715.5效益-費用比經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

評價公用事業(yè)投資方案的經(jīng)濟效果時，一般采用效益/費用比率。效益/費用比是指一個項目在整個計算期內年收益的現(xiàn)值之和除以年費用的現(xiàn)值之和。這個比值≥1，則認為這個方案在經(jīng)濟上是可以接受的，反之，則是不可取的。

5.5效益-費用比經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法725.5效益-費用比經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：浙江省公路工程集團準備在浙南建設一條省級公路，正在考慮兩條備選路線：沿甌江河道路線與越山路線，兩條路線的平均車速都可以提高50公里／小時，日平均流量都是5000輛，壽命均為30年，且無殘值，基準收益率7％，其他數(shù)據(jù)如下表所示，試用效益/費用比率法來比較兩條路線投資方案的優(yōu)劣？兩條路線的效益與費用方案沿河道路線越山路線全長（公里）2015初期投資（萬元）475637.5年維護及運行費用（萬元／公里·年)0.20.25大修費每10年一次（萬元／10年）8565運輸費用節(jié)約（元／公里·輛)0.0980.1127時間費用節(jié)約（元／小時·輛)2.62.65.5效益-費用比經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈735.5效益-費用比經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法方案一，沿河路線：年時間費用節(jié)約=5000×365×20/50×2.6÷10000

=189.8(萬元／年)年運輸費用節(jié)約=5000×365×20×0.098÷10000

=357.7(萬元／年)

年凈收益=189.8+357.7=547.5(萬元／年)

投資、維護及大修等年費用(年值)=0.2×20+

[475+85(P／F，7％，10)+85(P／F，7％，20)]

(A／P，7％，30)=47.5(萬元／年)

所以，方案一的效益-費用比=547.5/47.5=11.53

5.5效益-費用比經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈745.5效益-費用比經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法

方案二，越山路線：

年時間費用節(jié)約=5000×365×15/50×2.6÷10000

=142.4(萬元／年)年運輸費用節(jié)約=5000×365×15×0.1127/10000

=308.5(萬元／年)年凈效益=142.4+308.5=450.9(萬元／年)方案二的投資、維護及大修等費用=0.25×15+

[637.5+65(P／F，7％，10)+65(P／F，7％，20)]

(A/P，7％，30)=59.1(萬元／年)

所以，方案二的效益-費用比=450.9/59.1=7.63

5.5效益-費用比經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈756備選方案與經(jīng)濟性評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法備選方案及其類型互斥方案的經(jīng)濟評價方法壽命期相等的互斥方案經(jīng)濟評價方法壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟評價方法獨立方案的經(jīng)濟評價方法案例6備選方案與經(jīng)濟性評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投766.1備選方案及其類型經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法從各種備選方案中篩選最優(yōu)方案的過程實際上就是決策的過程。合理的經(jīng)濟決策過程包括兩個主要的階段：一是探尋各種解決問題的方案（這實際上是一項創(chuàng)新活動）。二是對不同方案作經(jīng)濟衡量和比較，稱之為經(jīng)濟決策。由于經(jīng)濟效果是評價和選擇的主要依據(jù)，所以決策過程的核心問題就是對不同備選方案經(jīng)濟效果進行衡量和比較。6.1備選方案及其類型經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收776.1備選方案及其類型經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法1、獨立型——是指各個方案的現(xiàn)金流量是獨立的，不具有相關性，且任一方案的采用與否都不影響其它方案是否采用的決策。2、互斥型——是指各方案之間具有排他性，在各方案當中只能選擇一個。3、混合型——是指獨立方案與互斥方案混合的情況。6.1備選方案及其類型經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收786.2互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法不僅要進行方案本身的“絕對效果檢驗”，還需進行方案之間的“相對經(jīng)濟效果檢驗”。通過計算增量凈現(xiàn)金流量評價增量投資經(jīng)濟效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的基本方法。評價的常用指標：NPV、IRR、△NPV、△IRR。6.2互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資796.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法對于壽命期相等的互斥方案比選，一般采取判斷其增量投資的經(jīng)濟效果，即判斷投資大的方案相對于投資小的方案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益（高于行業(yè)平均收益率）。常用指標：NPV、IRR法、△NPV、△IRR。6.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其806.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：現(xiàn)有A、B兩個互斥方案，壽命相同，各年的現(xiàn)金流量如表所示，試評價選擇方案（i0=12%）互斥方案A、B的凈現(xiàn)金流及評價指標年份0年1-10年NPVIRR%方案A的凈現(xiàn)金流（萬元）-205.812.826方案B的凈現(xiàn)金流（萬元）-307.814.123增量凈現(xiàn)金流（B-A）-1021.315解：△NPVB-A=-10+2(P／A，12％，10)=1.3(萬元)

令-10+2(P／A，△IRR，10)=0

可解得：△IRR=15％。因此，增加投資有利，投資額大的B方案優(yōu)于A方案。6.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其816.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例：為什么A方案的內部收益率大，卻認為B方案比A方案好呢？(i0=12%)基準收益率i0＜15%的時候B優(yōu)秀，基準收益率i0

＞15%的時候A優(yōu)秀。IRR=15%＞12%，說明多投入的10萬能夠帶來比行業(yè)平均水平更高的收益增加（高于行業(yè)基準收益率12%）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVB△IRRi00i0i06.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其826.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法結論：采用內部收益率IRR指標比選兩個或兩個以上互斥方案時，只能用增量內部收益率△IRR來判斷。6.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其83*當一次老板經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法01234510001002003004005000123451000100400300200500AB*當一次老板經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR84*畫出A、B兩個方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法任何時候都是B好iNPV(i)AB20%12%5000*畫出A、B兩個方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖經(jīng)濟性評價其它指標評價法投85*當一次老板經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法01234510001002003004006000123451000100400300200500AB*當一次老板經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR86*A、B兩個方案的凈現(xiàn)值函數(shù)相交經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法iNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)基準收益率i0＜5%的時候A好基準收益率i0＞5%的時候B好經(jīng)濟上這樣理解？*A、B兩個方案的凈現(xiàn)值函數(shù)相交經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資87*總結：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法IRR最大并不能保證項目比選結論的正確性。只有采用增量內部收益率△IRR指標才能保證比選結論的正確性。采用△IRR的判別準則是：若△IRR≥i0（基準收益率），則投資大的方案為優(yōu)；若△IRR＜i0，則投資小的方案為優(yōu)。采用NPV指標比選互斥方案時，判別準則為：NPV最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。采用NAV，即NAV最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。采用費用現(xiàn)值PC或費用年值AC指標，其判別準則為：PC或AC最小的方案為最優(yōu)方案。*總結：經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備88經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例1：用增量內部收益率法（△IRR

）比選下表所列兩方案，i0=10%。方案0123A-100000400004000050000B-120000500005000060000解：令△NPV=-20000+10000(P/F,△IRR,1)+10000

(P/F,△IRR,2)+10000(P/F,△IRR,3)=0當△IRR=20%時,△NPV=1064;△IRR=25%時,△NPV=-1839△IRR=22%>i0，選B方案.△IRR=22%6.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與89經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例2：某廠擬用40000元購置一臺八成新的舊機床，年費用估計為32000元，該機床壽命期為4年，殘值7000元。該廠也可用60000元購置一臺新機床，其年運行費用為16000元，壽命期也為4年，殘值為15000元。若基準收益率為10％，問應選擇哪個方案？6.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與90經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法PC法：PC舊=40000+32000(P/A,10%,4)–7000(P/F,10%,4)

=136659PC新=60000+16000(P/A,10%,4)-15000(P/F,10%,4)

=107486∴新比舊好。0400004320007000舊機床06000041600015000新機床6.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與91經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法AC法：AC舊=40000(A/P,10%,4)+32000-7000(A/F,10%,4)

=43111AC新=60000(A/P,10%,4)+16000-15000(A/F,10%,4)

=31696∴新比舊好。0400004320007000舊機床06000041600015000新機床6.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與92經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法例3：防水布的生產(chǎn)有二種工藝流程可選：第一種工藝的初始成本是35000元，年運行費為12000元，第二種工藝的初始成本為50000元，年運行費為13000元。第二種工藝生產(chǎn)的防水布收益比第一種工藝生產(chǎn)的每年高7000元，設備壽命期均為12年，殘值為零，若基準收益率為12％，應選擇何種工藝流程？6.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與93經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法PC第一種=35000+

12000(P/A,12%,12)

=109328

PC第二種

=50000+

（13000–7000)

(P/A,12%,12)

=87164∴第二種比第一種方案好。同樣可以用△NPVB-A=-15000-1000(P/A,12%,12)+7000(P/A,12%,12)=-15000-6194.4+43360.8=22166.435000012第一種1112000500000127000第二種11130006.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法22166.4經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與94經(jīng)濟性評價其它指標評價法投資回收期法凈值法IRR法備選方案與經(jīng)濟性評價方法不確定性評價法01000036500060004000機器A例4：某企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的機器設備有A、B兩種，每種機器設備的購買費用、運行費用及設備殘值如下圖所列。i=15%6.2.1壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟評價方法08