2023年智能終端行業(yè)研究報(bào)告

2023年智能終端行業(yè)研究報(bào)告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、終端智能化已啟航，智能正進(jìn)入尋常百姓家 41、寬帶中國為智能終端大量應(yīng)用提供三重支撐 4（1）IPV6技術(shù)提供多元化終端聯(lián)網(wǎng)的地址需求 4（2）寬帶中國為“智能終端對更高質(zhì)量內(nèi)容的需求”提供支撐 5（3）寬帶中國為“智能終端應(yīng)用”提供無線與有線寬帶無縫覆蓋環(huán)境 62、終端“智能化”是大勢所趨，網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)是必備功能 63、智能手機(jī)的高速發(fā)展為“終端智能化”成功破冰 74、終端智能化帶動(dòng)的換機(jī)需求市場巨大 8二、人機(jī)交互變革、Wifi無線普及和輕薄化帶來投資機(jī)會(huì) 91、多樣的終端、同樣的“內(nèi)容”、只是大小不同 92、聲控、體控將帶動(dòng)人機(jī)交互的革命 10（1）蘋果推出siri，打開“聲控”先河 11①Siri來自于美國國防部高級研究所，背后的技術(shù)積累非常深厚 11②Siri的基本原理是語音識別+云計(jì)算服務(wù) 12③Siri無所不能，將帶動(dòng)人機(jī)交互的革命 13④其他廠商、其他產(chǎn)品也將跟進(jìn) 14（2）“體控”已在游戲界嶄露頭角，在各類智能終端的普及也日漸臨近 143、Wi-fi將是智能終端的必備功能 164、輕薄風(fēng)將在各類智能終端上流行 17三、美國掌握了平臺(tái)和芯片，國內(nèi)企業(yè)將主要參與終端硬件的競爭 181、平臺(tái)競爭看三大平臺(tái)iOs、Android與windows 192、芯片競爭看兩大架構(gòu)ARM與X86 203、國內(nèi)企業(yè)更多參與到終端硬件的競爭 21四、超級本、智能電視將重演智能手機(jī)與平板電腦的故事 221、超級本輕薄、低耗，但不低能，不會(huì)成為上網(wǎng)本第二 22（1）超級本輕薄、低耗，但不低能，不會(huì)成為上網(wǎng)本第二 22（2）2021年超級本將經(jīng)歷兩次重大升級，上半年滲透緩慢，下半年將加快 24（4）固態(tài)硬盤、鋰聚合物電池、金屬機(jī)殼、功能器件將受益 262、智能電視能夠接力智能手機(jī)，開始高速滲透 27（1）智能電視在軟件和硬件上都將有大發(fā)展，將成為智能家庭中樞 27（2）2021年全球智能電視滲透率將達(dá)10%，中國市場滲透率將達(dá)27% 28（3）OLED、微型電聲元件、攝像頭等細(xì)分行業(yè)受益 28①輕薄化趨勢使OLED面板和微型揚(yáng)聲器受益 28②聲控、體控將促進(jìn)麥克風(fēng)和攝像頭的需求 29五、重點(diǎn)公司介紹 301、歌爾聲學(xué) 302、得潤電子 31（1）家電智能化將提升單臺(tái)家電對連接器和線束的需求 31（2）汽車連接器 323、環(huán)旭電子 32（1）Wifi無線模組將受益于智能終端的wifi普及和輕薄化 32（2）固態(tài)硬盤業(yè)務(wù)將受益于ultrabook的滲透率提高 33一、終端智能化已啟航，智能正進(jìn)入尋常百姓家1、寬帶中國為智能終端大量應(yīng)用提供三重支撐寬帶中國將從以下三方面大大促進(jìn)終端朝智能化方向演進(jìn)：1）IPV6將極大提高網(wǎng)絡(luò)地址容量，以容納更多元化的智能終端；2）將實(shí)現(xiàn)有線和無線寬帶的無縫連接，以提高智能終端使用便利性；3）將提高連接帶寬（20Mbps～100Mbps），為智能終端提供更高質(zhì)量的內(nèi)容和服務(wù)。（1）IPV6技術(shù)提供多元化終端聯(lián)網(wǎng)的地址需求根據(jù)來自IANA的官方數(shù)據(jù)顯示，全球的最后一塊IPv4地址已于2020年2月3日分配完畢。截止到2020年年底，我國擁有IPv4地址總數(shù)為3.304億。隨著智能終端對互聯(lián)網(wǎng)接入需求的不斷增加，我國IP地址將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求。新一代IPv6的地址數(shù)量較IPV4更豐富，將是解決地址不足這一棘手問題的方法。隨著越來越多樣的終端智能化，將有更多的智能終端需要IP地址，例如：電視、冰箱、洗衣機(jī)等，甚至未來的智能插座也需要IP地址實(shí)現(xiàn)智能家居的控制。2021年CES電子展會(huì)上，貝爾金展示了其智能家居方案，在其方案中，將在插座上安裝接收器，每一個(gè)接收器都有一個(gè)獨(dú)立的IPv6地址，通過貝爾金在iphone端開發(fā)的apps來控制電器的開關(guān)。（2）寬帶中國為“智能終端對更高質(zhì)量內(nèi)容的需求”提供支撐智能終端的眾多應(yīng)用需要聯(lián)網(wǎng)，隨著內(nèi)容與服務(wù)質(zhì)量的提高，其需要的帶寬也逐步提高，例如：播放標(biāo)清的電視節(jié)目只需要2Mbps，播放高清電視節(jié)目需要10Mbps，而播放3D高清電視則需要30Mbps的帶寬；普通電話只需要0.2Mbps，而視頻電話需要2Mbps，視頻會(huì)議則需要6Mbps帶寬。（3）寬帶中國為“智能終端應(yīng)用”提供無線與有線寬帶無縫覆蓋環(huán)境智能終端，特別是移動(dòng)智能終端需要無線寬帶與有線寬帶的無縫覆蓋，已提高終端聯(lián)網(wǎng)的便利性。從而實(shí)現(xiàn)智能終端隨時(shí)、隨地的無縫上網(wǎng)，這也將大大提高智能終端使用的方便性，進(jìn)而提高滲透速度。2、終端“智能化”是大勢所趨，網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)是必備功能我們將傳統(tǒng)具備特定功能的應(yīng)用終端定義為“功能終端”，例如：傳統(tǒng)的手機(jī)、傳統(tǒng)的電視、傳統(tǒng)的洗衣機(jī)等等?，F(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)的智能終端是指：在傳統(tǒng)特定功能終端上，安裝獨(dú)立的操作系統(tǒng)，可以由用戶自行安裝軟件、游戲等第三方服務(wù)商提供的程序，通過此類程序來不斷對手機(jī)的功能進(jìn)行擴(kuò)充，并可以通過有線或者無線網(wǎng)絡(luò)來實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)接入的這樣一類終端。展望未來的智能終端將在現(xiàn)階段的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)：1）更自然的人機(jī)交互方式（聲控、體控）；2）終端更多的是屏幕作用，復(fù)雜的核心功能將更多的通過云計(jì)算，實(shí)現(xiàn)與人的智能互動(dòng)。隨著智能手機(jī)的發(fā)展，智能離大家的生活越來越近，我們認(rèn)為其它功能終端（例如黑電、白電等）的智能化也將進(jìn)入黃金期，而智能終端的網(wǎng)絡(luò)化是必備功能之一。以智能化最快的手機(jī)為例，目前已經(jīng)從原來純粹的語音業(yè)務(wù)發(fā)展到具有獨(dú)立操作系統(tǒng)（android、Ios、windows）、可安裝第三方軟件擴(kuò)展功能（游戲、即時(shí)通訊等）、能實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)功能的“PC化”智能終端。3、智能手機(jī)的高速發(fā)展為“終端智能化”成功破冰智能手機(jī)從2004年推出以來，經(jīng)歷了從概念模糊逐步滲透到尋常百姓的過程，特別是在08年金融危機(jī)之后，智能手機(jī)的滲透率快速提升，2020年智能手機(jī)的滲透率達(dá)到了30%左右。預(yù)計(jì)2021年，在低價(jià)智能機(jī)的帶動(dòng)下，滲透率將進(jìn)一步提升，或達(dá)到40%左右的份額。智能手機(jī)率先讓人們感受到終端智能化后的良好體驗(yàn)。我們認(rèn)為其它的智能終端也將跟隨智能手機(jī)，進(jìn)入人們的消費(fèi)視野，其中智能電視、超級本最有可能率先接過智能手機(jī)的高速發(fā)展大旗。4、終端智能化帶動(dòng)的換機(jī)需求市場巨大消費(fèi)電子終端市場巨大，消費(fèi)電子協(xié)會(huì)（CEA）預(yù)測，2020年大眾電子產(chǎn)品全球銷售額將達(dá)9640億美元。我們假設(shè)每臺(tái)筆記本600美元、每臺(tái)平板電視1000美元、每臺(tái)手機(jī)210美元、每臺(tái)平板電腦300美元、每臺(tái)數(shù)碼相機(jī)200美元的價(jià)格計(jì)算，該5大產(chǎn)品2020年的全球銷售額可達(dá)7383億美元。消費(fèi)電子市場的巨大，讓終端智能化過程中相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的公司面臨重大的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，勝則成蘋果，敗則成柯達(dá)。二、人機(jī)交互變革、Wifi無線普及和輕薄化帶來投資機(jī)會(huì)隨著智能終端的跨界融合，電腦將不再只是以傳統(tǒng)形態(tài)（鍵盤、屏幕和主機(jī)）出現(xiàn)，會(huì)產(chǎn)生許多其他與電腦具有相同功能新形態(tài)終端，例如：平板電腦、智能手機(jī)、智能電視都可能成為“個(gè)人電腦”的新形態(tài)。1、多樣的終端、同樣的“內(nèi)容”、只是大小不同隨著云服務(wù)的深入發(fā)展，內(nèi)容和計(jì)算將更多的呈現(xiàn)在云端，終端更多的將以一個(gè)操作界面的姿態(tài)出現(xiàn)。這也將直接導(dǎo)致各類終端軟硬件的互相融合，未來的智能終端將會(huì)呈現(xiàn)出“內(nèi)容”一致，“外形”不同的基本特征。我們認(rèn)為：在云服務(wù)足夠發(fā)達(dá)的未來，終端將以“交互界面——屏幕”的形態(tài)出現(xiàn)，“內(nèi)容”趨于一致，各類終端也將呈現(xiàn)出一定的發(fā)展共性，包括：人機(jī)交互方式在革命中日益趨同，無線網(wǎng)絡(luò)聯(lián)接功能日益普及，輕薄風(fēng)將刮遍各個(gè)角落。2、聲控、體控將帶動(dòng)人機(jī)交互的革命各類終端的人機(jī)交互方式各不相同，成為現(xiàn)有終端互相融合的較大障礙。例如：手機(jī)平板用的是觸控，電視用的是遙控器，筆記本用的是鼠標(biāo)、鍵盤。開發(fā)出能在各類終端通用的人機(jī)交互方式，將會(huì)大大促進(jìn)各類終端的相互融合。我們認(rèn)為：蘋果推出的“siri”聲控方式和微軟開發(fā)的“kinect”體控方式很有可能成為革命性的通用人機(jī)交互方式。未來的人機(jī)交互將會(huì)是多種方式同臺(tái)演出時(shí)代，包括：1）基于麥克風(fēng)輸入的語音界面控制；2）基于深度3D攝像頭的手勢識別控制；4）基于WiFi的智能手機(jī)無線遙控功能；3）基于復(fù)合傳感器（集成加速度傳感器、陀螺儀和電子羅盤）的體感手柄控制。（1）蘋果推出siri，打開“聲控”先河2020年10月份推出了iphone4s，其中最引人注目的功能就是siri語音助理功能。蘋果也靠iphone4s的推出在第4季度大賣3700萬部iphone手機(jī)（其中4s占據(jù)的90%的份額），“siri”聲控的魅力可見一斑。①Siri來自于美國國防部高級研究所，背后的技術(shù)積累非常深厚Siri的身世可以追溯到2003年，當(dāng)年美國國防部高級研究所成立了CALO項(xiàng)目。該項(xiàng)目致力于將人工智能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)助手，而負(fù)責(zé)這一項(xiàng)目的是斯坦福研究院（SRI）。2020年，負(fù)責(zé)CALO項(xiàng)目的SRI研究員們成立了獨(dú)立的開發(fā)公司Siri，并實(shí)現(xiàn)了Siri的開發(fā)。2022年，公司對Siri整合了更多的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，并進(jìn)入了APPStore。2023年Siri被蘋果公司收購后，蘋果公司再次擴(kuò)充了Siri能力，使其可以使用更多的系統(tǒng)基本功能。這就是我們現(xiàn)在看到的運(yùn)行在iPhone4S上的Siri了。②Siri的基本原理是語音識別+云計(jì)算服務(wù)Siri的基本原理應(yīng)該是語音識別+云計(jì)算服務(wù)“語音識別”。語音識別不是革命性的。多年前，IBM的語音識別軟件在PC上就有不錯(cuò)的識別率了?；谡Z音識別，簡單的智能分析和系統(tǒng)功能的調(diào)用也不算革命性的。無論是Google的VoiceAction，win7的語音控制，還是Vlingo等獨(dú)立的公司，做的都不錯(cuò)，但都局限于格式化的命令。從目前流出的視頻看，Siri并非這些已知技術(shù)的簡單組合，它能完成智能的問題回答。在SmartPlanet刊登了一篇文章，并詳細(xì)解釋了Siri的工作原理，可以概述為：本地語音識別、無線網(wǎng)絡(luò)傳輸和云計(jì)算服務(wù)的結(jié)合。③Siri無所不能，將帶動(dòng)人機(jī)交互的革命在Siri宣傳片中我們可以看到5個(gè)Siri在生活當(dāng)中的應(yīng)用：1）一位正在跑步的男士讓Siri讀出他的短信，短信中對方帶來了好消息并問這位男士能否10點(diǎn)鐘見面。這位男士通過話筒回復(fù)說沒問題。之后讓Siri播放他之前在iPhone內(nèi)編輯好的跑步專用播放列表并繼續(xù)跑步。2）在車?yán)?，這位正在開車回家的男士問Siri現(xiàn)在的路況如何，Siri通過地圖導(dǎo)航功能提供了目前的路況信息，這位男士看后讓Siri發(fā)短信給他的妻子說晚半個(gè)小時(shí)回家。3）一位準(zhǔn)備出游的女士詢問了周末Siri舊金山以及納帕谷的天氣，并且收拾自己的行李。4）一位正在做飯的家庭婦女查詢了菜譜之后讓Siri幫她設(shè)定鬧鐘。5）一位正在閱讀盲文的盲人聽到了Siri幫她讀出的短信后，回復(fù)對方晚上一起吃飯，當(dāng)Siri向她確認(rèn)短信內(nèi)容后，她說了一句：“發(fā)送（Send）。”短信就發(fā)出去了。④其他廠商、其他產(chǎn)品也將跟進(jìn)受蘋果Siri帶動(dòng)，在2021CES電子展上，我們發(fā)現(xiàn)很多廠商推出了聲控的智能電視，。例如：三星首次提出“智能互動(dòng)”理念，通過語音控制實(shí)現(xiàn)智能用戶與智能電視間的互動(dòng)關(guān)聯(lián)。其在電視內(nèi)，內(nèi)臵了高清相機(jī)和兩個(gè)麥克風(fēng)，用戶只需要簡單的說聲“你好，電視”(Hi,TV)就可以開啟語音控制，說聲“網(wǎng)絡(luò)瀏覽器”(WebBrowser)就可以上網(wǎng)沖浪，動(dòng)動(dòng)手就可以瀏覽網(wǎng)頁、選擇搜索結(jié)果或者提高音量。（2）“體控”已在游戲界嶄露頭角，在各類智能終端的普及也日漸臨近體感控制，作為人類最自然的控制方式，一直是人類追求的夢想。從1968年的電子槍，到1986年的動(dòng)力毯，再到2003年的eyetoy，人們不斷的嘗試各種原理的體感控制，但效果都不是很理想。2023年任天堂推出wii后，體感游戲開始風(fēng)行，累計(jì)銷售超過8000萬臺(tái)，但他依然擺脫不了手柄的困擾。2023年微軟推出kinect，推出后60天就賣出800萬套，成為當(dāng)時(shí)銷售速度最快得電子消費(fèi)品裝臵。該裝臵可識別人全身的三維動(dòng)作，徹底擺脫了手柄等固定式操作器的束縛。2021年，在CES展上，三星、聯(lián)想等都推出了體感控制的智能電視，我們認(rèn)為，體感控制也將帶來人機(jī)交互的革命，讓操控變的更自然，更方便。3、Wi-fi將是智能終端的必備功能Wifi是有線網(wǎng)和移動(dòng)通訊網(wǎng)的一個(gè)補(bǔ)充，主要可實(shí)現(xiàn)以下兩個(gè)功能：1）通過Wifi實(shí)現(xiàn)智能終端室內(nèi)聯(lián)網(wǎng)，以及高速的無線聯(lián)網(wǎng)；2）通過Wifi實(shí)現(xiàn)智能終端的互操作，例如對電視、智能插座等進(jìn)行遙控。目前，提供連接性的WLAN芯片組已滲透到多種電子產(chǎn)品之中，包括筆記本電腦、手機(jī)、平板電腦、高清電視、便攜媒體播放器、打印機(jī)、相機(jī)、攝像機(jī)、DVD和藍(lán)光播放器、游戲機(jī)、個(gè)人導(dǎo)航設(shè)備和高端汽車音響本體等。IHSiSuppli研究，由于Wi-Fi成為多種電子產(chǎn)品中的必備功能，無線局域網(wǎng)(WLAN)芯片組市場預(yù)計(jì)在2020年擴(kuò)大一倍。預(yù)計(jì)今年WLAN芯片組出貨量將達(dá)到7.389億個(gè)，比2023年的3.668億大增101.5%。這些芯片組用于各類電子產(chǎn)品之中，使消費(fèi)者能夠共享內(nèi)容。預(yù)計(jì)明年其出貨量將超過10億個(gè)，2023年超過20億個(gè)。4、輕薄風(fēng)將在各類智能終端上流行在對便攜性的不斷追求下，在各類技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)下，無論是手機(jī)、筆記本還是智能電視在未來都將呈現(xiàn)出不斷輕薄的特征。在超級本的推動(dòng)下，傳統(tǒng)筆記本的厚度將由20mm以上，降至13～18mm；在OLED新技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，手機(jī)和電視都將不斷創(chuàng)出最薄記錄，6mm的手機(jī)、6mm的電視在2021年都將走進(jìn)市場。在追求輕薄下，還不能降低功能的前提下，將有大量的新技術(shù)和新產(chǎn)品投入使用，包括：取代LCD的OLED面板，取代鋰離子電池的鋰聚合物電池，取代螺釘?shù)墓δ芷骷?，取代普通揚(yáng)聲器的微型揚(yáng)聲器陣列，取代傳統(tǒng)硬盤的固態(tài)硬盤和取代傳統(tǒng)塑料機(jī)殼的技術(shù)機(jī)殼。三、美國掌握了平臺(tái)和芯片，國內(nèi)企業(yè)將主要參與終端硬件的競爭隨著智能終端的跨界融合，“電”腦將不再只是以傳統(tǒng)形態(tài)（鍵盤、屏幕和主機(jī)）出現(xiàn)，會(huì)產(chǎn)生許多其他與傳統(tǒng)電腦具有相同功能新形態(tài)終端，例如：平板電腦、智能手機(jī)、智能電視都可能成為電腦的新形態(tài)。無論終端以什么形態(tài)出現(xiàn)，智能終端主要產(chǎn)業(yè)鏈都將包括：核心芯片、操作系統(tǒng)、終端硬件、應(yīng)用軟件和內(nèi)容。我們認(rèn)為：操作系統(tǒng)和核心芯片層面美國公司占具著較大優(yōu)勢，而終端硬件方面，日本、韓國和中國廠商占領(lǐng)了主要市場，未來國內(nèi)企業(yè)將主要參與終端硬件的競爭。1、平臺(tái)競爭看三大平臺(tái)iOs、Android與windows從終端系統(tǒng)來講，三大系統(tǒng)競爭的格局基本敲定。對比三個(gè)系統(tǒng)，蘋果建立了一個(gè)封閉的生態(tài)系統(tǒng)，谷歌走了開放之路，而微軟介于兩者之間，強(qiáng)調(diào)可管理性。目前蘋果的IOS系統(tǒng)和谷歌的android系統(tǒng)無論是在終端使用量上，還是在應(yīng)用軟件數(shù)量都占有較大優(yōu)勢。微軟則寄希望于WP7在手機(jī)上的應(yīng)用，Win8在平板上的應(yīng)用，在移動(dòng)終端系統(tǒng)方面取得突破。為了在智能手機(jī)市場挑戰(zhàn)競爭對手蘋果和谷歌，微軟甚至愿意為每一部WindowsPhone智能手機(jī)補(bǔ)貼大約230美元的成本。而且隨著全球最大手機(jī)廠商諾基亞進(jìn)入到WindowsPhone陣營，WP7應(yīng)用程序的迅速增長，微軟WindowsPhone的市場份額正在不斷提升，這對蘋果iOS和谷歌Android開始形成了一定的沖擊。2、芯片競爭看兩大架構(gòu)ARM與X86ARM占領(lǐng)了以手機(jī)為代表的移動(dòng)芯片全球市場的95%，掌握手機(jī)和平板電腦領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)權(quán)；intel（X86）則掌握了服務(wù)器處理器市場90%的份額。ARM的優(yōu)點(diǎn)是功耗低，缺點(diǎn)是性能不及、軟件系統(tǒng)開發(fā)不全面；Intel的優(yōu)點(diǎn)是性能優(yōu)越，缺點(diǎn)是功耗大，售價(jià)高。隨著移動(dòng)芯片市場的放大，以及云計(jì)算對節(jié)能要求的提高，ARM與Intel卻對彼此的“蛋糕”生發(fā)興趣，ARM想進(jìn)軍桌面系統(tǒng)和服務(wù)器領(lǐng)域，Intel期待在移動(dòng)市場取得戰(zhàn)果。3、國內(nèi)企業(yè)更多參與到終端硬件的競爭終端硬件是指：除各類芯片以外的其他硬件生產(chǎn)以及整機(jī)裝配。我們以Iphone4s為例，拆解圖主要包括以芯片為主的主板拆解圖和終端硬件為主的結(jié)構(gòu)拆解圖。在主板拆解圖中，主要芯片都是由美國設(shè)計(jì)或者生產(chǎn)，包括部分日本和韓國公司。國內(nèi)公司將更多的參與到結(jié)構(gòu)拆解圖中的眾多領(lǐng)域，包括：微型電聲元件、觸摸屏、連接器、功能器件、鋰電池、金屬框架、天線、攝像頭等。四、超級本、智能電視將重演智能手機(jī)與平板電腦的故事1、超級本輕薄、低耗，但不低能，不會(huì)成為上網(wǎng)本第二（1）超級本輕薄、低耗，但不低能，不會(huì)成為上網(wǎng)本第二不同于傳統(tǒng)的筆記本電腦，Ultrabook具有輕、薄的特點(diǎn)，且具有超長的待機(jī)時(shí)間和高性能，是intel推出的和蘋果以及android產(chǎn)品競爭的新產(chǎn)品。上網(wǎng)本是作為上網(wǎng)、娛樂的低價(jià)終端，采用的是性能較低的Atom芯片和傳統(tǒng)硬盤，導(dǎo)致其完敗于平板電腦；但超級本和上網(wǎng)本不同，它的目標(biāo)是替代傳統(tǒng)筆記本，主要是用來提高移動(dòng)辦公的便攜性，其采用的是intel的SandyBridge芯片，并且采用了比普通筆記本用的傳統(tǒng)硬盤性能更高的固態(tài)硬盤。我們認(rèn)為：超級本不會(huì)成為第二個(gè)筆記本，會(huì)長期和平板電腦共存。（2）2021年超級本將經(jīng)歷兩次重大升級，上半年滲透緩慢，下半年將加快目前超級本采用的是Intel的sandybridge芯片，采用32nm工藝。為進(jìn)一步降低功耗，提高電池續(xù)航能力，Intel將于今年三月份推出22nm工藝升級版的IvyBridge。微軟Win8系統(tǒng)也將于10月份推出，相對于win7，將有以下的改進(jìn)：1）更加適合觸控，win7在觸控上面必須使用高清雙控屏，才能非常精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)觸摸。2）配臵可以更低3）整合IE10打造了web2.0社交功能4）提供的接口更多我們認(rèn)為：在上半年ultrabook的滲透率仍不會(huì)太高，加上蘋果macair的滲透率在5%左右；在IvyBridge和win8推出后，超級本將實(shí)現(xiàn)更長的續(xù)航時(shí)間、更佳的觸控體驗(yàn)，滲透率將快速提升，有望在全年實(shí)現(xiàn)10%左右的滲透率。Digitimes預(yù)測到2021年2季度，超級本的滲透率將和Macair持平，分別達(dá)到2.5%，總共達(dá)到5%的滲透率。IHS預(yù)測Ultrabook筆記本電腦將迅速增長。這種筆記本電腦在2023年占全球筆記本電腦出貨量的不到1%，預(yù)計(jì)今年的市場份額將不到2%。但是，到2021年，Ultrabook將占筆記本電腦出貨量的將近12%，在2020年達(dá)到大約42%。（4）固態(tài)硬盤、鋰聚合物電池、金屬機(jī)殼、功能器件將受益超級本最的特點(diǎn)在于輕薄，在輕薄化的過程中，對鋰聚合物電池、固態(tài)硬盤、金屬殼和功能器件產(chǎn)生了新的需求。金屬機(jī)殼由于全球產(chǎn)能不足，且價(jià)格較貴，intel建議廠商采用玻璃纖維進(jìn)行第二代超級本的開發(fā)。二季度有望看到玻璃纖維殼的超級本，采用玻璃纖維的超級本成本能夠降低30美元左右，將有利于超級本滲透率的提高。2、智能電視能夠接力智能手機(jī)，開始高速滲透（1）智能電視在軟件和硬件上都將有大發(fā)展，將成為智能家庭中樞在硬件方面，未來的智能電視將朝著3D和OLED面板發(fā)展。在軟件方面則會(huì)有更多的發(fā)展，主要包括：開放的操作系統(tǒng)（android、windows或者ios）、更自然的聲控體控操作、更方便的軟件擴(kuò)展、多樣的云計(jì)算和云存儲(chǔ)服務(wù)。聯(lián)想在2021CES展上推出了ideatvK91智能電視，該款智能電視采用了Android4.0操作系統(tǒng)和Qualcomm8060雙核芯片。通過加入高清攝像頭和麥克風(fēng)，實(shí)現(xiàn)了語音輸入和控制、體感游戲、人臉識別等多種交互方式。此外，該款電視還支持互動(dòng)操作，可與樂Phone、樂Pad能變身為ideatv的遙控器，實(shí)現(xiàn)跨屏操控，以及不同設(shè)備間的內(nèi)容共享。（2）2021年全球智能電視滲透率將達(dá)10%，中國市場滲透率將達(dá)27%2020年是全球智能電視的元年，中國電子視像行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)：2021年全球彩電需求總量為2.6億臺(tái)，智能電視滲透率將達(dá)10%左右。中國市場的智能電視概念則走在前面，2020年中國智能電視市場滲透率達(dá)到8%，預(yù)計(jì)2021年中國電視出貨量超5000萬臺(tái)，智能電視滲透率將達(dá)到27%。根據(jù)賽迪顧問預(yù)測，未來3年中國智能電視的產(chǎn)量規(guī)模年均復(fù)合增長率將有望達(dá)到65.1%，智能電視即將成為電視市場的主角。（3）OLED、微型電聲元件、攝像頭等細(xì)分行業(yè)受益①輕薄化趨勢使OLED面板和微型揚(yáng)聲器受益為了減少電視的厚度，傳統(tǒng)的LED電視由于其顯示原理而不能做到超薄，OLED不用背光源，自主發(fā)光，具有超輕薄的優(yōu)點(diǎn)，是目前滿足電視輕薄化的最佳選擇，LG在CES上發(fā)布了55寸OLED輕薄電視，規(guī)格標(biāo)示厚度僅4mm。目前大尺寸OLED面板成本較高，價(jià)格昂貴，我們認(rèn)為，OLED面板將首先應(yīng)用于高端智能電視中。傳統(tǒng)的電視揚(yáng)聲器體積大，已經(jīng)不能適應(yīng)智能電視輕薄化的需求，我們認(rèn)為智能電視的發(fā)展將給微型揚(yáng)聲器帶來新的應(yīng)用領(lǐng)域。為了達(dá)到更好的音質(zhì)，通常會(huì)將多個(gè)微型揚(yáng)聲器組成陣列，這使微型揚(yáng)聲器的需求數(shù)量大增。②聲控、體控將促進(jìn)麥克風(fēng)和攝像頭的需求在交互模式上，目前主要是通過遙控器的方式，我們認(rèn)為，未來聲控和體感控制也將成為智能電視中的交互交互模式，用語音命令代替電視機(jī)遙控器或電腦、手機(jī)的鍵盤，實(shí)現(xiàn)選臺(tái)、聲音配臵、畫面配臵和從遠(yuǎn)端的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)中查詢與提取有關(guān)的信息等功能。三星在CES上展出的一款產(chǎn)品通過前臵攝像頭支持體感操控，當(dāng)用戶向電視發(fā)出“Hi,TV”的聲控命令時(shí)，便可以輕松地與智能電視展開互動(dòng)。無論是開機(jī)，更換頻道，人臉識別等等操作均可以通過聲音來進(jìn)行下一步的命令。聲控將給微型麥克風(fēng)帶來需求的增長，國內(nèi)歌爾聲學(xué)、共達(dá)電聲等公司將受益。五、重點(diǎn)公司介紹1、歌爾聲學(xué)（1）隨著智能終端的輕薄化、聲控人機(jī)交互方式的滲透，微型電聲元件還將保持高速發(fā)展公司是國內(nèi)聲學(xué)器件的領(lǐng)先企業(yè)，在手機(jī)用微型揚(yáng)聲器/受話器產(chǎn)品方面居國內(nèi)第二名，在藍(lán)牙耳機(jī)代工方面居全球第二位。公司的麥克風(fēng)和揚(yáng)聲器已經(jīng)進(jìn)入國際頂尖企業(yè)的供應(yīng)鏈，我們預(yù)計(jì)未來電聲業(yè)務(wù)還將保持高速增長。（2）公司業(yè)務(wù)從微型電聲業(yè)務(wù)，不斷向其它細(xì)分行業(yè)復(fù)制公司目前的客戶涵蓋了手機(jī)、電腦、電視、游戲機(jī)領(lǐng)域的頂尖企業(yè)，產(chǎn)品從微型麥克風(fēng)，到藍(lán)牙耳機(jī)、便攜式音頻，現(xiàn)已進(jìn)入了3D眼鏡、LED背光模組等領(lǐng)域。公司的高保真耳機(jī)具有低頻延伸好、失真低、音質(zhì)好等特點(diǎn)，具有更高的附加值，并且已經(jīng)成為國際知名企業(yè)的供應(yīng)商，成為12、13年公司業(yè)績增長的推動(dòng)因素之一。公司切入了LED背光模組、智能機(jī)頂盒等電視領(lǐng)域，有望成為電視巨頭三星的供應(yīng)商。2、得潤電子（1）家電智能化將提升單臺(tái)家電對連接器和線束的需求隨著家電智能化的逐步演進(jìn)，家電的功能將不斷延伸，所用的連接器和線束也將增多。公司是國內(nèi)家電連接器的領(lǐng)先企業(yè)，是海爾、創(chuàng)維、康佳、長虹等國內(nèi)家電巨頭連接器和線束的主要供貨商。我們認(rèn)為在家電智能化的過程中，公司的傳統(tǒng)家電連接器還將保持一個(gè)較快的增長。此外，公司對新客戶的開發(fā)，也將對家電連接器的增長提供強(qiáng)有力的支撐。例如和TCL和格力等家電企業(yè)合作的不斷深入。（2）汽車連接器公司與德國Kromberg&SchubertGroup的全資子公司Kromberg&SchubertEasternAsiaAG共同投資設(shè)立中外合資經(jīng)營企業(yè)“深圳市高潤科技有限公司”，從事汽車整車線束產(chǎn)品在中國的開發(fā)、生產(chǎn)及銷售。合資子公司將從國內(nèi)高端汽車的線束研制與開發(fā)做起，先期主要向奧迪汽車提供線束。汽車連接器的市場巨大，占據(jù)了整個(gè)連接器市場的20%多，未來公司在汽車連接器領(lǐng)域發(fā)展巨大。3、環(huán)旭電子（1）Wifi無線模組將受益于智能終端的wifi普及和輕薄化隨著Wifi應(yīng)用在智能終端的普及和終端向輕薄化發(fā)展，集合無線網(wǎng)絡(luò)通訊（WiFi）、藍(lán)牙傳輸（BT）、導(dǎo)航（GPS）、FM等功能的模組將保持高速的增長。ABIResearch預(yù)測全球WiFi設(shè)備出貨量在2022-2020年年均復(fù)合增長率將高達(dá)24.42%，公司目前主要給蘋果公司提供Wifi模組，隨著智能手機(jī)滲透率的不斷提高和新客戶的開發(fā)，公司在無線模組領(lǐng)域還將保持較快發(fā)展。（2）固態(tài)硬盤業(yè)務(wù)將受益于ultrabook的滲透率提高Ultrabook大多將采用更輕薄、性能更好的固態(tài)硬盤。隨著intel22nm工藝的ivyBridge芯片和微軟Win8的推出，Ultrabook將加速滲透。公司開發(fā)了SSD固態(tài)硬盤，將受益于Ultrabook的快速滲透。

2023年電梯行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險(xiǎn) 113、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn) 14（3）電梯老化 14（4）房價(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì) 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險(xiǎn) 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價(jià)值，投資正當(dāng)時(shí) 202、選股邏輯：三個(gè)條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機(jī)電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測，2020-2021年幾乎所有的新機(jī)銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計(jì)市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計(jì)接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機(jī)2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨(dú)立品牌是三菱和日立；2、從主要?dú)W美電梯公司2022年?duì)I收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機(jī)市場的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、西科斯基直升機(jī)公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動(dòng)力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動(dòng)機(jī)、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價(jià)能力最強(qiáng)？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時(shí)，會(huì)把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費(fèi)者對于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價(jià)格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價(jià)獲得超額收益。機(jī)械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機(jī)和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機(jī)的制造。我們認(rèn)為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動(dòng)品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價(jià)能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實(shí)證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機(jī)、自行車甚至挖掘機(jī)等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費(fèi)者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會(huì)影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機(jī)械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨(dú)特性在于——電梯售后維護(hù)保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機(jī)銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護(hù)保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會(huì)的估計(jì)，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機(jī)廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國外的同行。如果只有新機(jī)制造并且只專注于國內(nèi)市場，長期來看，中國機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)都會(huì)隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，企業(yè)的成長周期就會(huì)大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)品牌的集中、價(jià)格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會(huì)和居民帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計(jì)，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計(jì)等因素，估計(jì)實(shí)際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機(jī)市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達(dá)國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價(jià)格。我們可以通過中國市場電梯新機(jī)銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會(huì)隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險(xiǎn)從全球經(jīng)驗(yàn)看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達(dá)國家市場差異顯著。我們認(rèn)為“中國特色”已經(jīng)給消費(fèi)者和廠商造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來幾年風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報(bào)告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購房時(shí)切記關(guān)注電梯的品牌，因?yàn)樯婕澳图胰耸旰蟮娜松戆踩?。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計(jì)2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個(gè)品牌10年甚至20年后剩下多少個(gè)？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個(gè)社會(huì)帶來的長期風(fēng)險(xiǎn)在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機(jī)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機(jī)器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計(jì)前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺(tái)，而廠家要長期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護(hù)公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，第三方服務(wù)公司往往同時(shí)維護(hù)多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險(xiǎn)的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動(dòng)性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自然會(huì)逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價(jià)，削弱第三方服務(wù)公司目前的價(jià)格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計(jì)中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，盡管“廠家認(rèn)證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，未必會(huì)積極推動(dòng)此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動(dòng)力。（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn)如果推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司出于自身利益，自然會(huì)對原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價(jià)，從而提高原廠維保的價(jià)格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費(fèi)者觀念，推動(dòng)政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。（4）房價(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項(xiàng)目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個(gè)涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì)1、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個(gè)體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們訪談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績與長期成長未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對象，且不管是上海機(jī)電還是廣日集團(tuán)，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進(jìn)取的文化，其優(yōu)勢更多地體現(xiàn)在營銷和管理方面。而日系重點(diǎn)在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長期高于同行，但是營銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強(qiáng)調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國電梯行業(yè)沒有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語權(quán)都是有限的。但是對于電梯這種每年產(chǎn)量50萬臺(tái)的大宗機(jī)械行業(yè)，往往中國經(jīng)理人更有能力理解中國市場的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技術(shù)，并且通過變頻技術(shù)崛起。而廣州日立的董事長潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強(qiáng)的西子奧的斯，在奧的斯中國四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇沒有一家跨國電梯企業(yè)會(huì)輕視中國市場，但是日系只有全力押注中國市場，才有生機(jī)和發(fā)展。由于電氣技術(shù)的深厚積累，日本電梯企業(yè)的技術(shù)能力在80年代已經(jīng)躋身全球一