2023年尾氣凈化處理環(huán)保設(shè)備行業(yè)分析報(bào)告

2023年尾氣凈化處理環(huán)保設(shè)備行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)管理體制 PAGEREFToc359677360\h4二、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策 PAGEREFToc359677361\h4三、行業(yè)市場(chǎng)概況 PAGEREFToc359677362\h51、發(fā)展概況 PAGEREFToc359677363\h52、行業(yè)市場(chǎng)需求情況 PAGEREFToc359677364\h6（1）環(huán)保設(shè)備行業(yè)總體狀況 PAGEREFToc359677365\h6①環(huán)保產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛 PAGEREFToc359677366\h6②環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品需求由被動(dòng)向主動(dòng)轉(zhuǎn)變 PAGEREFToc359677367\h7（2）下游行業(yè)對(duì)環(huán)保產(chǎn)品的需求分析 PAGEREFToc359677368\h7①建材、水泥行業(yè) PAGEREFToc359677369\h8②火電行業(yè) PAGEREFToc359677370\h9③鋼鐵行業(yè) PAGEREFToc359677371\h9④垃圾焚燒尾氣處理行業(yè) PAGEREFToc359677372\h10（3）國(guó)際金融危機(jī)對(duì)環(huán)保行業(yè)的影響 PAGEREFToc359677373\h143、行業(yè)市場(chǎng)供給狀況 PAGEREFToc359677374\h14（1）環(huán)保行業(yè)投資不斷增大 PAGEREFToc359677375\h14（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈 PAGEREFToc359677376\h154、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙 PAGEREFToc359677377\h15（1）技術(shù)壁壘 PAGEREFToc359677378\h15（2）品牌壁壘 PAGEREFToc359677379\h16（3）資金壁壘 PAGEREFToc359677380\h165、行業(yè)利潤(rùn)水平變動(dòng)趨勢(shì) PAGEREFToc359677381\h16四、影響行業(yè)發(fā)展的有利因素和不利因素 PAGEREFToc359677382\h171、有利因素 PAGEREFToc359677383\h17（1）國(guó)家政策的大力支持 PAGEREFToc359677384\h17（2）環(huán)保執(zhí)法趨嚴(yán) PAGEREFToc359677385\h172、不利因素 PAGEREFToc359677386\h18五、行業(yè)技術(shù)水平和技術(shù)特點(diǎn) PAGEREFToc359677387\h181、脫硫 PAGEREFToc359677388\h182、除塵 PAGEREFToc359677389\h213、除二噁英等其他有害物質(zhì)技術(shù) PAGEREFToc359677390\h22六、行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式及周期性、區(qū)域性或季節(jié)性特征 PAGEREFToc359677391\h22七、行業(yè)與上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)性及其影響 PAGEREFToc359677392\h23八、行業(yè)主要企業(yè)簡(jiǎn)況 PAGEREFToc359677393\h24一、行業(yè)管理體制國(guó)家發(fā)改委是環(huán)保設(shè)備行業(yè)的宏觀管理職能部門，主要通過(guò)研究制定產(chǎn)業(yè)政策、提出中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向和指導(dǎo)性意見(jiàn)等履行宏觀調(diào)控、宏觀管理職能，負(fù)責(zé)節(jié)能減排的綜合協(xié)調(diào)工作，組織擬訂發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、全社會(huì)能源資源節(jié)約和綜合利用規(guī)劃及政策措施。中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)作為行業(yè)的自律性組織，主要負(fù)責(zé)制定行業(yè)規(guī)范及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為企業(yè)提供技術(shù)、設(shè)備、市場(chǎng)信息；組織實(shí)施環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品認(rèn)證、工程示范、技術(shù)評(píng)估與推廣等工作。二、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策改革開(kāi)放以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，環(huán)境問(wèn)題日益突出，我國(guó)目前是世界上最大的二氧化硫排放國(guó)，空氣和水污染狀況嚴(yán)重。雖然“十五”期間環(huán)境保護(hù)取得一定進(jìn)展，但環(huán)境形勢(shì)依然嚴(yán)峻。針對(duì)環(huán)境問(wèn)題，國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，主要政策如下：2023年1月10日，國(guó)家環(huán)保總局宣布，對(duì)全國(guó)鋼鐵、電力、冶金等行業(yè)82個(gè)嚴(yán)重違反環(huán)評(píng)和“三同時(shí)”制度（“三同時(shí)”制度是指一切新建、改建和擴(kuò)建的基本建設(shè)項(xiàng)目、技術(shù)改造項(xiàng)目、自然開(kāi)發(fā)項(xiàng)目以及可能對(duì)環(huán)境造成損害的其他工程項(xiàng)目，其防治污染和其他公害的設(shè)施和其他環(huán)境保護(hù)設(shè)施，必須與主體工程同時(shí)設(shè)計(jì)、同時(shí)施工、同時(shí)投產(chǎn)）、涉及總投資1,123億元的項(xiàng)目，首次啟動(dòng)“區(qū)域限批”的行政懲罰手段，對(duì)4個(gè)行政區(qū)域、4個(gè)電力集團(tuán)所有建設(shè)項(xiàng)目實(shí)行停批、限批，并建議監(jiān)察部門追究有關(guān)人員行政責(zé)任。環(huán)保執(zhí)法日趨嚴(yán)格，為環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。2023年4月，國(guó)家發(fā)改委頒布的《當(dāng)前國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的環(huán)保產(chǎn)業(yè)設(shè)備（產(chǎn)品）目錄（2023年修訂）》指出：袋式除塵器、城市生活垃圾綜合處理設(shè)備等為當(dāng)前國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品。2023年6月，國(guó)家發(fā)改委同有關(guān)部門制定的《節(jié)能減排綜合性工作方案》指出，要把節(jié)能減排作為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的突破口。2023年1月，國(guó)家環(huán)?？偩诸C布的《國(guó)家酸雨和二氧化硫污染防治“十一五”規(guī)劃》明確指出：到2023年，全國(guó)二氧化硫排放總量比2023年減少10%，控制在2,294.40萬(wàn)噸以內(nèi)；火電行業(yè)二氧化硫排放量控制在1,000萬(wàn)噸以內(nèi)，單位發(fā)電量二氧化硫排放強(qiáng)度比2023年降低50%。到2023年，全國(guó)二氧化硫排放總量在2023年的基礎(chǔ)上明顯下降。三、行業(yè)市場(chǎng)概況1、發(fā)展概況隨著環(huán)保問(wèn)題的日益突出，環(huán)境保護(hù)已成為影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要問(wèn)題。國(guó)家先后出臺(tái)加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的多項(xiàng)措施，如采取建設(shè)項(xiàng)目的“三同時(shí)”原則，環(huán)境評(píng)價(jià)原則、啟動(dòng)“區(qū)域限批”的行政懲罰手段等多項(xiàng)管理手段，同時(shí)要求企業(yè)在新建項(xiàng)目上馬及對(duì)舊項(xiàng)目進(jìn)行更新改造過(guò)程中，使用多種環(huán)保設(shè)備，控制其對(duì)環(huán)境的污染。在國(guó)家政策的大力支持下，環(huán)保產(chǎn)品需求日益增多，環(huán)保產(chǎn)業(yè)獲得了良好的發(fā)展機(jī)遇。2、行業(yè)市場(chǎng)需求情況（1）環(huán)保設(shè)備行業(yè)總體狀況①環(huán)保產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛在國(guó)家環(huán)保政策的大力支持下，環(huán)保投資日益增加，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)得到了較快發(fā)展，市場(chǎng)前景廣闊。根據(jù)《環(huán)保機(jī)械行業(yè)“十一五”規(guī)劃》，2023年全行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到1,000-1,200億元，年均增長(zhǎng)速度為13%-17%，其中：大氣污染防治設(shè)備350-430億元；水污染防治設(shè)備375-455億元；固體廢物處理和資源綜合利用設(shè)備110-120億元。2023年，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，2023年1-11月環(huán)境污染防治專用設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入421.89億元，同比增長(zhǎng)30.06%。受國(guó)際金融危機(jī)影響，2023年1季度環(huán)保產(chǎn)品銷售收入增速有所下滑，但在2023年底中央新增120億元用于節(jié)能減排和生態(tài)建設(shè)工程等政策的支持下，環(huán)保產(chǎn)品銷售收入總體仍保持較快增長(zhǎng)。2023年1季度環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)情況2023年，環(huán)境管理業(yè)累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資1,204.40億元，同比增長(zhǎng)65.20%，增幅較去年同期擴(kuò)大42.50個(gè)百分點(diǎn)。②環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品需求由被動(dòng)向主動(dòng)轉(zhuǎn)變環(huán)保設(shè)備投入具有被動(dòng)性和政策引導(dǎo)性。在許多情況下，如果不是政策強(qiáng)制規(guī)定，企業(yè)即使對(duì)環(huán)境造成嚴(yán)重的污染也不會(huì)主動(dòng)地采取措施治理污染。政府需要通過(guò)環(huán)保政策和法規(guī)規(guī)范企業(yè)行為并加強(qiáng)監(jiān)督管理，督促甚至強(qiáng)制生產(chǎn)企業(yè)使用環(huán)保設(shè)施來(lái)防治污染。隨著政府環(huán)保執(zhí)法力度加強(qiáng)，全社會(huì)環(huán)保意識(shí)和社會(huì)責(zé)任感的增強(qiáng)以及政策的完善，環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品被動(dòng)性需求將會(huì)逐漸向主動(dòng)性需求轉(zhuǎn)變。（2）下游行業(yè)對(duì)環(huán)保產(chǎn)品的需求分析干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備主要用于建材、水泥、火電、鋼鐵和垃圾焚燒尾氣處理等行業(yè)，上述行業(yè)的發(fā)展情況對(duì)公司環(huán)保產(chǎn)品將產(chǎn)生重要且直接的影響。上述行業(yè)簡(jiǎn)要情況如下：①建材、水泥行業(yè)建材水泥產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的變化與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)及投資增長(zhǎng)變化密切相關(guān)，水泥產(chǎn)品的需求隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、城市建設(shè)的不斷推進(jìn)以及人民生活水平的逐步提高呈逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。下圖統(tǒng)計(jì)了我國(guó)1978年至2023年水泥產(chǎn)量走勢(shì)圖。1978年至2023年水泥產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)圖在國(guó)家4萬(wàn)億元投資政策和地震災(zāi)區(qū)重建政策的刺激下，建材、水泥行業(yè)面臨著巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。國(guó)家4萬(wàn)億元投資政策中用于基建、農(nóng)村建設(shè)、保障性安居工程及災(zāi)后重建等直接拉動(dòng)水泥需求的領(lǐng)域的數(shù)額分別為18,000億元、3,700億元、2,800億元和10,000億元。如這些投資能夠在2023-2023年如期投入，即使在房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)水泥需求下降的情況下，也可拉動(dòng)水泥總需求增長(zhǎng)6.7%（資料摘自：2023年12月9日，中國(guó)國(guó)際金融撰寫的《建材行業(yè)研究報(bào)告》）。隨著建材、水泥行業(yè)的不斷發(fā)展，建材、水泥行業(yè)的污染問(wèn)題日益引起重視。環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，就水泥行業(yè)而言，自2023年1月1日起實(shí)施的粉塵排放標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行GB4915-2023，將煙塵排放濃度從過(guò)去的100mg/m3，提高到50mg/m3，部分地區(qū)更是要求提高到30mg/m3。由于排放標(biāo)準(zhǔn)的提高，給脫硫除塵環(huán)保設(shè)備帶來(lái)了廣闊的市場(chǎng)空間。②火電行業(yè)電力工業(yè)在完成全國(guó)二氧化硫總量削減任務(wù)中，發(fā)揮著舉足輕重的作用?！秶?guó)家酸雨和二氧化硫污染防治“十一五”規(guī)劃》明確指出：到2023年，全國(guó)二氧化硫排放總量比2023年減少10%，控制在2,294.40萬(wàn)噸以內(nèi)；火電行業(yè)二氧化硫排放量控制在1,000萬(wàn)噸以內(nèi)，單位發(fā)電量二氧化硫排放強(qiáng)度比2023年降低50%。到2023年，全國(guó)二氧化硫排放總量在2023年的基礎(chǔ)上明顯下降?！冬F(xiàn)有燃煤電廠二氧化硫治理“十一五”規(guī)劃》指出，“十一五”期間，安排221個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，約1.37億千瓦現(xiàn)有燃煤機(jī)組實(shí)施煙氣脫硫，221個(gè)項(xiàng)目約需建設(shè)資金342億元人民幣。按開(kāi)工計(jì)劃，2023-2023年每年分別需要建設(shè)資金144億元、94億元、72億元、32億元，上述建設(shè)投資主要為脫硫除塵設(shè)備投資。③鋼鐵行業(yè)鋼鐵行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速增長(zhǎng)，鋼鐵行業(yè)也獲得了快速發(fā)展。鋼鐵行業(yè)的污染問(wèn)題十分嚴(yán)重，鋼鐵行業(yè)污染物的主要來(lái)源是二氧化硫、粉塵、廢水和固體廢棄物。2023年中國(guó)鋼鐵行業(yè)排放二氧化硫172.80萬(wàn)噸，占全國(guó)二氧化硫排放量的7%；粉塵排放量為107.30萬(wàn)噸，約占全國(guó)粉塵排放量的15%；固體廢棄物產(chǎn)生量為22,850萬(wàn)噸，約占全國(guó)固體廢棄物產(chǎn)生量的13%；廢水排放量約占全國(guó)總排廢水量的8%。脫硫除塵設(shè)備在鋼鐵行業(yè)的市場(chǎng)空間十分廣闊。鋼鐵行業(yè)是重點(diǎn)排污單位，在全國(guó)的節(jié)能減排工作中起到舉足輕重的作用，國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》明確提出制訂粗鋼、水泥、火電、鋁等22項(xiàng)高耗能產(chǎn)品能耗限額國(guó)家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)節(jié)能減排工作。2023年國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》明確提出，未來(lái)三年內(nèi)，鋼鐵行業(yè)要實(shí)施鋼鐵產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)改造專項(xiàng)，對(duì)燒結(jié)煙氣脫硫等循環(huán)經(jīng)濟(jì)和節(jié)能減排工藝技術(shù)，給予重點(diǎn)支持，并對(duì)重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)節(jié)能減排提出了明確的指標(biāo)要求。在國(guó)家政策的促進(jìn)下，我國(guó)鋼鐵企業(yè)節(jié)能減排的投入不斷增加，如河北鋼鐵集團(tuán)邯鄲鋼鐵公司投資4,700萬(wàn)元，建設(shè)了國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)最大的煙氣脫硫工程，該項(xiàng)目已于2023年1月竣工投入運(yùn)營(yíng)。④垃圾焚燒尾氣處理行業(yè)a.垃圾焚燒將成為垃圾處理的主要方式目前，國(guó)內(nèi)外廣泛采用的城市生活垃圾處理方式主要有衛(wèi)生填埋、高溫堆肥和焚燒等。這三種主要垃圾處理方式的選擇，因地理環(huán)境、垃圾成份、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素不同而有所區(qū)別，但最終都是以無(wú)害化、資源化、減量化為處理目標(biāo)。三種垃圾處理方式比較改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)城市生活垃圾處理得到快速發(fā)展。2023年城市生活垃圾清運(yùn)量比1979年增加5倍。我國(guó)城市生活垃圾仍以衛(wèi)生填埋為主，焚燒處理技術(shù)應(yīng)用發(fā)展較快，堆肥處理市場(chǎng)逐漸萎縮。2023年，我國(guó)城市生活垃圾無(wú)害化處理量為1.03億噸，其中衛(wèi)生填埋8,424萬(wàn)噸，占82%，焚燒處理1,570萬(wàn)噸，占15.2%；堆肥處理174萬(wàn)噸，僅占1.7%。根據(jù)歷年的《城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年報(bào)》，我國(guó)的垃圾焚燒廠的數(shù)量逐年增加，并且平均處理規(guī)模也逐年增加，焚燒處理在垃圾無(wú)害化處理設(shè)施中的比例也在不斷增加。我國(guó)垃圾焚燒處理歷年情況表與填埋、堆肥處理方式相比：焚燒可使生活垃圾減容80%左右，節(jié)約大量土地資源；焚燒可大大減少垃圾中的有害物質(zhì)，煙氣經(jīng)過(guò)處理達(dá)標(biāo)排放，減少對(duì)地下水和填埋場(chǎng)周邊環(huán)境的大氣污染；焚燒產(chǎn)生的蒸汽可用于發(fā)電、供熱，實(shí)現(xiàn)資源的回收利用等。垃圾焚燒已成為發(fā)達(dá)國(guó)家廣泛采用的城市生活垃圾處理方式。如荷蘭、法國(guó)、德國(guó)等國(guó)垃圾焚燒率2023年之前就超過(guò)或接近1/3，瑞士、新加坡、丹麥、瑞典達(dá)到50%左右，日本更超過(guò)70%，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)九成以上的生活垃圾都采取焚燒處理。我國(guó)許多地區(qū)人口密度高,特別是東部沿海地區(qū)的許多城市，土地資源非常寶貴，焚燒處理逐步發(fā)展成為這一地區(qū)生活垃圾處理的重要手段?！度珖?guó)城市生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)“十一五”規(guī)劃》中指出：垃圾焚燒處理可做有效實(shí)現(xiàn)生活垃圾的減容、減量、資源化，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、土地資源緊張、生活垃圾熱值符合條件的城市，在有效控制二噁英排放的前提下，可優(yōu)先發(fā)展垃圾焚燒處理技術(shù)。鼓勵(lì)東部地區(qū)城市使用焚燒技術(shù)處理生活垃圾，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，西南地區(qū)將逐步加大焚燒處理技術(shù)的使用比例。目前，我國(guó)城市垃圾焚燒處理發(fā)展較快，2023年焚燒處理能力是2023年的17.5倍，達(dá)到5.16萬(wàn)噸/日。2023年下半年，國(guó)家發(fā)改委委托中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司組織專家組赴深圳、重慶等垃圾焚燒發(fā)電發(fā)展較快的城市實(shí)地調(diào)研后形成的《推動(dòng)垃圾焚燒處理產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的建議（討論稿）》明確提出：“隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展和垃圾無(wú)害化處理率不斷提高，垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)前景廣闊?！彪S著我國(guó)人民生活水平的提高以及城市化進(jìn)程的加快，我國(guó)城市垃圾的產(chǎn)生量也呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)?？紤]到我國(guó)當(dāng)前的節(jié)能減排政策、可再生能源政策及垃圾處理市場(chǎng)化政策，我國(guó)的垃圾處理將從填埋向焚燒處理過(guò)渡。b.垃圾焚燒尾氣處理市場(chǎng)空間巨大垃圾焚燒處理過(guò)程中的二次污染問(wèn)題，尤其是垃圾焚燒過(guò)程中排放的二噁英等有機(jī)氯化物的劇毒性與強(qiáng)穩(wěn)定性已經(jīng)越來(lái)越引起各國(guó)政府的關(guān)注。生活垃圾焚燒必須配套相關(guān)尾氣凈化處理系統(tǒng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“十一五”期間城市生活垃圾建設(shè)投資需要1,300～1,500億元（《中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)供求指南2023》），一般情況下，垃圾焚燒尾氣凈化處理設(shè)備占垃圾焚燒處理設(shè)備總投資的10%左右，據(jù)此測(cè)算，“十一五”期間垃圾焚燒爐尾氣凈化處理設(shè)備的市場(chǎng)容量可達(dá)100億元以上。此外，醫(yī)療垃圾雖然總量較少，但其攜帶病菌數(shù)量巨大且種類繁多，危害極大，其毒性是普通城市生活垃圾的幾十倍甚至數(shù)百倍，直接威脅人身健康及社會(huì)公共衛(wèi)生安全，對(duì)其進(jìn)行無(wú)害化處理就顯得十分重要。因此，對(duì)醫(yī)用垃圾進(jìn)行無(wú)害化焚燒處理就顯重要，未來(lái)醫(yī)療垃圾焚燒尾氣凈化處理市場(chǎng)存在較大發(fā)展空間。（3）國(guó)際金融危機(jī)對(duì)環(huán)保行業(yè)的影響隨著國(guó)際金融危機(jī)不斷加深和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇變化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。為抵御國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)我國(guó)的不利影響，國(guó)務(wù)院總理溫家寶2023年11月5日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的措施，提出了加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)，加快城鎮(zhèn)污水、垃圾處理設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)流域水污染防治，加強(qiáng)重點(diǎn)防護(hù)林和天然林資源保護(hù)工程建設(shè)，支持重點(diǎn)節(jié)能減排工程建設(shè)。因此，在國(guó)家相關(guān)政策的推動(dòng)下，公司環(huán)保產(chǎn)品迎來(lái)了較好的發(fā)展機(jī)遇。3、行業(yè)市場(chǎng)供給狀況（1）環(huán)保行業(yè)投資不斷增大大力推進(jìn)節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境的基本國(guó)策，不僅僅是長(zhǎng)期的戰(zhàn)略任務(wù)，也是當(dāng)前十分緊迫的經(jīng)濟(jì)工作。國(guó)家對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投入日益增大，目前整治環(huán)境污染的力度超過(guò)歷史上的任何時(shí)期?！笆濉逼陂g全社會(huì)環(huán)境保護(hù)投資比“九五”時(shí)期翻了一番，占GDP的比例首次超過(guò)1%。“十一五”期間我國(guó)政府環(huán)保資金投入約為13,750億元，比“十五”期間增長(zhǎng)64%，使環(huán)保投入達(dá)到2023年同期GDP的1.5%以上。此外，國(guó)家財(cái)政還專門安排了支持節(jié)能減排的資金，2023年安排了270億元，加上中央建設(shè)投資中安排的148億元，2023年中央財(cái)政共計(jì)安排418億元資金用于支持推進(jìn)節(jié)能減排工作。“六五”至“十一五”期間國(guó)家環(huán)保投資情況統(tǒng)計(jì)（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈目前，雖然環(huán)保投資增加迅速，國(guó)內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)前景廣闊，但國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)結(jié)構(gòu)分散，企業(yè)數(shù)量眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，集中度不高，環(huán)保產(chǎn)品仍然是以末端治理為主的中低端產(chǎn)品，技術(shù)比較落后?？萍己扛叩脑O(shè)備仍然較少。全國(guó)有18,000多家企事業(yè)單位專營(yíng)或兼營(yíng)環(huán)保產(chǎn)品，其中專營(yíng)單位近15,000家，科研院所等事業(yè)單位3,000多家，從業(yè)人員總數(shù)在350萬(wàn)以上。4、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙（1）技術(shù)壁壘環(huán)保行業(yè)產(chǎn)品為非標(biāo)產(chǎn)品，對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、安裝的要求都很高，制造商需要根據(jù)各相關(guān)行業(yè)客戶的需求，設(shè)計(jì)生產(chǎn)相應(yīng)的商品，具備一定的技術(shù)積累是進(jìn)入本行業(yè)的前提。（2）品牌壁壘環(huán)保設(shè)備行業(yè)下游客戶一般為鋼鐵、水泥、電力、建材和垃圾焚燒尾氣處理等國(guó)家重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)，且產(chǎn)品單價(jià)較高，一般干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備均價(jià)在500-550萬(wàn)元左右。品牌知名度和合作經(jīng)歷對(duì)下游行業(yè)的采購(gòu)決策具有重要影響。因此，一定的品牌優(yōu)勢(shì)是市場(chǎng)拓展的基礎(chǔ)。（3）資金壁壘環(huán)保產(chǎn)品主要為火電、建材、水泥、鋼鐵、垃圾焚燒尾氣處理等行業(yè)配套，產(chǎn)品單位成本較大，生產(chǎn)周期長(zhǎng)，客戶購(gòu)買設(shè)備一般采取分期付款的方式，企業(yè)在原材料采購(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售過(guò)程中需要墊支的資金數(shù)額較大，行業(yè)內(nèi)規(guī)模企業(yè)必須具備較強(qiáng)的資金實(shí)力。5、行業(yè)利潤(rùn)水平變動(dòng)趨勢(shì)國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)結(jié)構(gòu)分散，企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)集中度不高，整體技術(shù)水平較低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，大多數(shù)的中小企業(yè)總體毛利率較低。隨著環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步提高和監(jiān)管力度的加大，擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)能夠保持或進(jìn)一步提高現(xiàn)有的盈利水平。四、影響行業(yè)發(fā)展的有利因素和不利因素1、有利因素（1）國(guó)家政策的大力支持隨著人民生活水平的提高和國(guó)家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，環(huán)境保護(hù)工作，尤其是大氣污染治理與垃圾無(wú)害處理受到了我國(guó)政府的高度重視。近20年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)鼓勵(lì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，制定和完善了與環(huán)保相關(guān)的法律法規(guī)，提高了環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，加大了環(huán)保執(zhí)法力度。國(guó)家環(huán)?？偩衷?023年3月的國(guó)務(wù)院部委改革中被提升為國(guó)家環(huán)保部，更凸顯了國(guó)家對(duì)環(huán)保問(wèn)題的重視；而中國(guó)證監(jiān)會(huì)也出臺(tái)了對(duì)上市公司及擬上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)保核查的多項(xiàng)規(guī)定。（2）環(huán)保執(zhí)法趨嚴(yán)隨著人們環(huán)保意識(shí)的不斷增強(qiáng)，我國(guó)的環(huán)保執(zhí)法也更加嚴(yán)格。2023年1月10日，國(guó)家環(huán)?？偩中?，全國(guó)鋼鐵、電力、冶金等行業(yè)82個(gè)項(xiàng)目嚴(yán)重違反環(huán)評(píng)和“三同時(shí)”制度，涉及總投資1,123億元，首次啟動(dòng)“區(qū)域限批”的行政懲罰手段，對(duì)4個(gè)行政區(qū)域、4個(gè)電力集團(tuán)所有建設(shè)項(xiàng)目實(shí)行停批、限批，并建議監(jiān)察部門追究有關(guān)人員行政責(zé)任。環(huán)保執(zhí)法力度的不斷加大，給環(huán)保設(shè)備產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了較好的發(fā)展機(jī)遇。2、不利因素國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)結(jié)構(gòu)分散，從業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，企業(yè)規(guī)模普遍較小，且先進(jìn)技術(shù)基本從國(guó)外同行業(yè)引進(jìn)。國(guó)內(nèi)環(huán)保行業(yè)企業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)能力較差，在一定程度上影響了行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。五、行業(yè)技術(shù)水平和技術(shù)特點(diǎn)干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備主要涉及脫硫、除塵及除二噁英等其他有害物質(zhì)的技術(shù)，行業(yè)一般技術(shù)特征如下：1、脫硫目前，脫硫技術(shù)一般有三種工藝，即干法、半干法和濕法。各種工藝特點(diǎn)如下：煙氣脫硫工藝比較濕法脫硫工藝由于是氣液反應(yīng)，其脫硫反應(yīng)速度快、效率高、脫硫劑利用率高，適合大型燃煤電站的煙氣脫硫。但是，因濕法煙氣脫硫存在廢水處理問(wèn)題，因此，初始投資大，運(yùn)行費(fèi)用也較高。20世紀(jì)80年代以前，在垃圾焚燒尾氣處理領(lǐng)域，國(guó)外一般采用石灰漿噴霧（半干法）＋電除塵器或電除塵器＋濕式洗煙塔等工藝去除尾氣，隨著20世紀(jì)80年初期，國(guó)際上開(kāi)始關(guān)注焚燒垃圾會(huì)產(chǎn)生二噁英問(wèn)題，國(guó)外部分政府研究機(jī)構(gòu)和大學(xué)、企業(yè)相結(jié)合，對(duì)垃圾焚燒過(guò)程中二噁英的產(chǎn)生機(jī)理，產(chǎn)生量以及防治方法等進(jìn)行調(diào)查與研究。經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)，尾氣處理技術(shù)不斷提高，目前已經(jīng)可將煙氣處理系統(tǒng)出口煙氣中的二噁英排放濃度降低至0.1ng-TEQ/Nm3以下，同時(shí)氯化氫，二氧化硫，氮氧化物以及其他有害物質(zhì)排放濃度也被大幅度降低。目前，干法脫硫工藝是國(guó)際上垃圾焚燒過(guò)程中所產(chǎn)生煙氣的最主要處理方式，所謂干法即采用急冷塔降溫，然后在布袋除塵器的入口噴射消石灰和活性炭等藥劑，使煙氣中的有害物質(zhì)的去除在布袋反應(yīng)器表面。由于干法脫硫工藝在占地、造價(jià)、操作、調(diào)節(jié)、維護(hù)、副產(chǎn)品無(wú)二次污染等方面的優(yōu)點(diǎn)，此項(xiàng)工藝越來(lái)越受到社會(huì)的重視，現(xiàn)在各國(guó)都在積極研究干法脫硫技術(shù)，并使之逐步向設(shè)備大型化、系統(tǒng)簡(jiǎn)單化、控制自動(dòng)化、脫硫高效化方向發(fā)展。目前日本的垃圾焚燒幾乎全部采用干法處理尾氣，德國(guó)、奧地利等國(guó)家已開(kāi)始推廣及應(yīng)用干法脫硫技術(shù)。由于對(duì)城市垃圾焚燒爐排放煙氣所產(chǎn)生二次污染的認(rèn)識(shí)程度和投資比重的不同，我們國(guó)內(nèi)目前垃圾焚燒爐煙氣處理技術(shù)整體相對(duì)落后。目前，我國(guó)多數(shù)城市在垃圾焚燒爐煙氣處理方面采用噴射石灰漿的半干法或改良半干法技術(shù)。改良半干法指不直接采用石灰漿噴射到反應(yīng)塔中與尾氣進(jìn)行反應(yīng)，而是將消石灰粉和水分別通過(guò)各自的輸送設(shè)備噴射到反應(yīng)塔內(nèi)，在反應(yīng)塔內(nèi)混合同時(shí)與尾氣進(jìn)行反應(yīng)凈化的方法。該方法雖然減少了制造石灰漿這一繁瑣流程，但處理有害氣體的效率仍然不高，而且反應(yīng)后的氯化鈣、硫酸鈣結(jié)垢問(wèn)題依未得到解決，需要經(jīng)常性停爐以進(jìn)行人工除垢，相應(yīng)運(yùn)行成本及運(yùn)行故障率較高。今后，城市垃圾焚燒爐尾氣處理技術(shù)發(fā)展首先需考慮如何進(jìn)一步開(kāi)發(fā)降低各種有害物質(zhì)的排出總量的技術(shù)，盡可能避免二次污染的生成；其次整體處理系統(tǒng)更加簡(jiǎn)化，更加安全，易于管理和運(yùn)行；最后是盡可能降低投資成本和運(yùn)行成本。未來(lái)幾年內(nèi)干法煙氣處理系統(tǒng)將會(huì)成為中國(guó)城市垃圾焚燒爐尾氣處理技術(shù)的主流。隨著對(duì)干法脫硫工藝的深入認(rèn)識(shí)、研究和改進(jìn)以及對(duì)脫硫灰綜合利用的開(kāi)發(fā)，干法脫硫工藝市場(chǎng)前景較好。2、除塵根據(jù)除塵原理的不同，除塵器可分為電除塵器、袋式除塵器等；電除塵器是根據(jù)粉塵的電特性來(lái)捕集塵埃，電除塵技術(shù)起步較晚，但發(fā)展較快。1983年我國(guó)電除塵產(chǎn)品年合同額不過(guò)2億元，目前，合同額已超過(guò)100億元。袋式除塵器根據(jù)濾布的過(guò)濾原理過(guò)濾掉塵埃。袋式除塵器的特點(diǎn)是：過(guò)濾效率高，可達(dá)99.99%以上，處理風(fēng)量大，單臺(tái)處理能力可達(dá)300萬(wàn)m3/h，沒(méi)有水污染，可以處理濃度為1,000g/m3的含煙塵氣體凈化或用于物料收集，可廣泛用于鋼鐵、電力、水泥、垃圾焚燒尾氣處理和糧食加工等多個(gè)行業(yè)。與袋式除塵比較，電除塵除塵效率較低，隨著環(huán)境保護(hù)要求的越來(lái)越高，粉塵排放濃度控制也越來(lái)越嚴(yán)格，袋式除塵將會(huì)成為除塵行業(yè)技術(shù)發(fā)展的趨勢(shì)，2023年國(guó)家頒布的垃圾焚燒標(biāo)準(zhǔn)中明確規(guī)定：“垃圾焚燒爐的除塵裝置必須采用袋式除塵器，以減少焚燒過(guò)程中有害物質(zhì)的產(chǎn)生和排放”。3、除二噁英等其他有害物質(zhì)技術(shù)隨著環(huán)保意識(shí)的不斷提高，人們對(duì)垃圾焚燒廠造成的環(huán)境污染問(wèn)題越來(lái)越重視。垃圾焚燒過(guò)程中產(chǎn)生的二氧化硫、二噁英及重金屬對(duì)環(huán)境的污染很大，其中二噁英的危害最為嚴(yán)重，具有強(qiáng)致癌性。我國(guó)的垃圾處理已經(jīng)從填埋向焚燒處理過(guò)渡，未來(lái)生活垃圾焚燒廠和醫(yī)療垃圾焚燒廠生產(chǎn)線的建設(shè)速度將快速增長(zhǎng)。二噁英及其類似物的化學(xué)特性相近，有較高的沸點(diǎn)和熔點(diǎn)，不溶于水，親脂性能很強(qiáng)，在機(jī)體內(nèi)具有很強(qiáng)的蓄積性，在環(huán)境中的共同化學(xué)特性主要可概括為：熱穩(wěn)定性、低揮發(fā)性、脂溶性、環(huán)境穩(wěn)定性，它在土壤中存在的半衰期長(zhǎng)達(dá)9年～12年。國(guó)際上對(duì)于垃圾焚燒產(chǎn)生的二噁英問(wèn)題還沒(méi)有很好的徹底解決的技術(shù)，只能從對(duì)垃圾進(jìn)行分類減少氯源、改進(jìn)爐體和反應(yīng)塔結(jié)構(gòu)工藝改變反應(yīng)條件來(lái)減少二噁英的二次合成和對(duì)已生成的二噁英進(jìn)行無(wú)害化處理。對(duì)于已生成的二噁英進(jìn)行無(wú)害化處理時(shí)，主要采用活性碳來(lái)降低二噁英排量。六、行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式及周期性、區(qū)域性或季節(jié)性特征產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建材、水泥、電力、鋼鐵、礦山、港口、化工、垃圾焚燒尾氣處理等多個(gè)行業(yè)，其市場(chǎng)需求與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)，同時(shí)作為“料重工輕”的產(chǎn)業(yè)，原材料特別是鋼材市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)行業(yè)整體的變動(dòng)起著非常重要的影響。環(huán)保設(shè)備行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式一般采用“生產(chǎn)+銷售”（即以生產(chǎn)為基礎(chǔ)，以銷售為導(dǎo)向）的經(jīng)營(yíng)模式。由于鋼鐵等原料成本在產(chǎn)品成本中所占的比例較大，而鋼鐵價(jià)格不斷波動(dòng)，因此該行業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)往往采取以銷定產(chǎn)的方式，根據(jù)已中標(biāo)或者預(yù)中標(biāo)的訂單量安排生產(chǎn)數(shù)量，同時(shí)參考企業(yè)自身歷年同期的銷售水平進(jìn)行常規(guī)產(chǎn)品的庫(kù)存生產(chǎn)。產(chǎn)品沒(méi)有明顯的年度周期性、區(qū)域性，但因產(chǎn)品需要安裝施工，上半年受冬季氣候及春節(jié)長(zhǎng)假影響，收入和利潤(rùn)情況略低于下半年。七、行業(yè)與上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)性及其影響環(huán)保設(shè)備行業(yè)的上游行業(yè)主要是鋼材、濾料等行業(yè)。環(huán)保設(shè)備屬于“料重工輕”行業(yè)，各種原材料尤其是鋼材的價(jià)格波動(dòng)直接影響環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品的價(jià)格。受鋼材價(jià)格波動(dòng)頻繁影響，該行業(yè)企業(yè)一般采取以銷定產(chǎn)的方式組織采購(gòu)和生產(chǎn)。2023年以來(lái)我國(guó)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品廣泛運(yùn)用于建材水泥、鋼鐵、礦山、港口、化工、火電、垃圾焚燒尾氣處理等多個(gè)行業(yè)。下游行業(yè)的需求變化情況將直接影響輸送機(jī)械產(chǎn)品和環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品的盈利狀況。環(huán)保設(shè)備上下游行業(yè)概覽八、行業(yè)主要企業(yè)簡(jiǎn)況環(huán)保設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品的企業(yè)較多，目前規(guī)模較大的企業(yè)有：環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品主要企業(yè)簡(jiǎn)況

2023年電梯行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性 6二、中國(guó)電梯企業(yè)未來(lái)十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國(guó)特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn) 113、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn) 14（3）電梯老化 14（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì) 151、日系電梯在中國(guó)領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無(wú)選擇 172、民營(yíng)品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值 18（1）民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì) 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營(yíng)銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢(shì) 18（2）民營(yíng)企業(yè)需要面對(duì)的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險(xiǎn) 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國(guó)電梯行業(yè)：長(zhǎng)期有價(jià)值，投資正當(dāng)時(shí) 202、選股邏輯：三個(gè)條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國(guó)電梯市場(chǎng)第一品牌是上海三菱，其母公司上海機(jī)電過(guò)去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽(yáng)行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國(guó)是夕陽(yáng)行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測(cè)，2020-2021年幾乎所有的新機(jī)銷量來(lái)自于金磚四國(guó)，也意味著歐美市場(chǎng)的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場(chǎng)份額來(lái)看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計(jì)市場(chǎng)份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計(jì)接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國(guó)的市場(chǎng)份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤(rùn)和估值。但是：1、占全球新機(jī)2/3份額的中國(guó)，領(lǐng)先的獨(dú)立品牌是三菱和日立；2、從主要?dú)W美電梯公司2022年?duì)I收的地域分布來(lái)看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國(guó)內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過(guò)3600億元，但是他們主要收入來(lái)自于比中國(guó)更“夕陽(yáng)”的歐美市場(chǎng)。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機(jī)市場(chǎng)的中國(guó)并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場(chǎng)仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國(guó)道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開(kāi)利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、西科斯基直升機(jī)公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動(dòng)力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無(wú)疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動(dòng)機(jī)、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽(yáng)的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價(jià)能力最強(qiáng)？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購(gòu)買時(shí)，會(huì)把安全作為購(gòu)買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來(lái)講，消費(fèi)者對(duì)于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價(jià)格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過(guò)定價(jià)獲得超額收益。機(jī)械行業(yè)里，“安全感”成為購(gòu)買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機(jī)和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國(guó)家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機(jī)的制造。我們認(rèn)為安全感商品對(duì)行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無(wú)法通過(guò)直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動(dòng)品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購(gòu)買者地產(chǎn)商與使用者購(gòu)房人的分離，有品牌的電梯廠商定價(jià)能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過(guò)邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤(rùn)穩(wěn)定的判斷，但是從實(shí)證角度觀察中國(guó)電梯市場(chǎng)，尚未表現(xiàn)出海外市場(chǎng)的普遍規(guī)律。中國(guó)電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國(guó)家普遍規(guī)律？我們傾向于樂(lè)觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_(kāi)討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機(jī)、自行車甚至挖掘機(jī)等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費(fèi)者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會(huì)影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機(jī)械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨(dú)特性在于——電梯售后維護(hù)保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機(jī)銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護(hù)保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對(duì)于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以?shī)W的斯為例，2022年歐洲營(yíng)建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長(zhǎng)。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會(huì)的估計(jì)，歐洲電梯目前70%梯齡超過(guò)10年，45%梯齡超過(guò)20年。歐洲人口密度較美國(guó)高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場(chǎng)壯大的必要條件。必須指出，中國(guó)目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機(jī)廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外的同行。如果只有新機(jī)制造并且只專注于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)都會(huì)隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見(jiàn)頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，企業(yè)的成長(zhǎng)周期就會(huì)大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國(guó)電梯企業(yè)未來(lái)十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國(guó)電梯格局未來(lái)十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)品牌的集中、價(jià)格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢(shì)？我們相信，中國(guó)電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會(huì)和居民帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著制度帶來(lái)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識(shí)逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響中國(guó)擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過(guò)我們調(diào)研訪談的專家估計(jì)，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計(jì)等因素，估計(jì)實(shí)際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國(guó)電梯新機(jī)市場(chǎng)的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場(chǎng)前8大廠商的市場(chǎng)份額約75%，而中國(guó)前8大廠商的市場(chǎng)份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國(guó)生產(chǎn)，中國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，市場(chǎng)集中度差異很大。中小品牌對(duì)領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價(jià)格。我們可以通過(guò)中國(guó)市場(chǎng)電梯新機(jī)銷量和金額的市場(chǎng)份額差異，以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤(rùn)率普遍比國(guó)內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會(huì)隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國(guó)特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)從全球經(jīng)驗(yàn)看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國(guó)目前的情況與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)差異顯著。我們認(rèn)為“中國(guó)特色”已經(jīng)給消費(fèi)者和廠商造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)幾年風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報(bào)告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購(gòu)房時(shí)切記關(guān)注電梯的品牌，因?yàn)樯婕澳图胰耸旰蟮娜松戆踩?。在典型的成熟市?chǎng)歐洲，約45%的電梯超過(guò)十年，20%超過(guò)20年。目前中國(guó)接近15%的電梯梯齡超過(guò)10年，預(yù)計(jì)2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰(shuí)知道200多個(gè)品牌10年甚至20年后剩下多少個(gè)？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購(gòu)房者和我們整個(gè)社會(huì)帶來(lái)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)在于：十年或二十年后難以購(gòu)買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號(hào)每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無(wú)力維持十年前型號(hào)備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無(wú)力建立和長(zhǎng)期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說(shuō)新機(jī)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機(jī)器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計(jì)前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺(tái)，而廠家要長(zhǎng)期維系全國(guó)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國(guó)大部分電梯由第三方電梯維護(hù)公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，第三方服務(wù)公司往往同時(shí)維護(hù)多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險(xiǎn)的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動(dòng)性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來(lái)中國(guó)推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自然會(huì)逐步對(duì)于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價(jià)，削弱第三方服務(wù)公司目前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。3、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國(guó)電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤(rùn)率較低，繼而影響了資本市場(chǎng)的估值。中國(guó)空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤(rùn)率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長(zhǎng)但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計(jì)中國(guó)電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來(lái)只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。但是目前的障礙是，中國(guó)維保市場(chǎng)的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場(chǎng)份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，盡管“廠家認(rèn)證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，未必會(huì)積極推動(dòng)此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識(shí)和行動(dòng)力。（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn)如果推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司出于自身利益，自然會(huì)對(duì)原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無(wú)認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價(jià)，從而提高原廠維保的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過(guò)媒體傳播改變消費(fèi)者觀念，推動(dòng)政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長(zhǎng)期品牌的項(xiàng)目公司在市場(chǎng)上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過(guò)我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問(wèn)題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬(wàn)科與廣日電梯的合作。在中國(guó)，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長(zhǎng)期的劣幣驅(qū)逐良幣的過(guò)程。但是對(duì)于電梯這樣一個(gè)涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來(lái)十年可以象家電行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測(cè)，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì)1、日系電梯在中國(guó)領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場(chǎng)份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個(gè)體系在中國(guó)市場(chǎng)的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們?cè)L談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無(wú)法擺脫對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績(jī)壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期成長(zhǎng)未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇歐美品牌不僅收購(gòu)中國(guó)小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購(gòu)與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國(guó)，均只選擇了一家合作對(duì)象，且不管是上海機(jī)電還是廣日集團(tuán)，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進(jìn)取的文化，其優(yōu)勢(shì)更多地體現(xiàn)在營(yíng)銷和管理方面。而日系重點(diǎn)在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長(zhǎng)期高于同行，但是營(yíng)銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強(qiáng)調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國(guó)電梯行業(yè)沒(méi)有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語(yǔ)權(quán)都是有限的。但是對(duì)于電梯這種每年產(chǎn)量50萬(wàn)臺(tái)的大宗機(jī)械行業(yè)，往往中國(guó)經(jīng)理人更有能力理解中國(guó)市場(chǎng)的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技術(shù)，并且通過(guò)變頻技術(shù)崛起。而廣州日立的董事長(zhǎng)潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國(guó)公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見(jiàn)。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強(qiáng)的西子奧的斯，在奧的斯中國(guó)四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無(wú)選擇沒(méi)有一家跨國(guó)電梯企業(yè)會(huì)輕視中國(guó)市場(chǎng)，但是日系只有全力押注中國(guó)市場(chǎng)，才有生機(jī)和發(fā)展。由于電氣技術(shù)的深厚積累，日本電梯企業(yè)的技術(shù)能力在80年代已經(jīng)躋身全球一流。但是日系電梯企業(yè)錯(cuò)過(guò)了歐美城鎮(zhèn)化的高峰，由于在歐美保有量太低，無(wú)法在營(yíng)銷和售后