2021年5月港股投資策略：關(guān)注PPI的超預(yù)期上行-20210506-國信正文版

Page2內(nèi)容目錄2021年經(jīng)濟(jì)預(yù)期小幅上調(diào)

4盡管疫情還在印度等國肆虐，但這并未影響對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期4大宗商品還在保持強(qiáng)勢(shì)上漲

4PPI將會(huì)在

4-5月大幅上行5拜登政府加稅的影響7耶倫評(píng)價(jià)加息的影響8A股：盈利顯著改善，ROE繼續(xù)上行9一季度凈利潤增速大幅提升

9資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅提升，ROE持續(xù)改善

10順周期行業(yè)盈利增速大幅回升11PPI的預(yù)期不斷被上調(diào)，市場(chǎng)或有短線調(diào)整12MLF何時(shí)上調(diào)？

14港股：SellinMay？15比起美股，恒指

4月份是個(gè)弱反彈

15一致預(yù)期的變化：碳中和依舊亮眼

16港股通最近凈買入/賣出

TOP5018港股通漲跌幅排名

20投資建議20風(fēng)險(xiǎn)提示21國信證券投資評(píng)級(jí)24分析師承諾

24風(fēng)險(xiǎn)提示24證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page3圖表目錄圖

1：全球疫情在印度的帶動(dòng)下創(chuàng)新高

4圖

2：印度疫情當(dāng)日新增4圖

3：歐洲四國疫情當(dāng)日新增

4圖

4：美國疫情當(dāng)日新增4圖

5：原油價(jià)格5圖

6：銅價(jià)

5圖

7：鋁價(jià)

5圖

8：鐵礦石5圖

9：美國制造業(yè)

PPI6圖

10：美國傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)

PPI6圖

11：美國

CPI6圖

12：美國核心

CPI6圖

13：美債收益率

6圖

14：美國

GDP同比

6圖

15：全部

A股營收同比增速大幅提升

10圖

16：全部

A股凈利潤同比增速大幅提升10圖

17：全部

A股非金融兩油三項(xiàng)費(fèi)用率小幅提高

10圖

18：全部

A股上市公司單季度銷售費(fèi)用率明顯上升10圖

19：2021年一季度全部

A股非金融兩油上市公司

ROE（TTM）環(huán)比改善

11圖

20：A股上市公司銷售凈利潤率（TTM）明顯回升11圖

21：A股上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TTM）大幅提升

11圖

22：A股上市公司權(quán)益乘數(shù)（TTM）有所下降11圖

23：A股上市公司資產(chǎn)負(fù)債率（TTM）小幅下降

11圖

24：2021年一季度較

2019Q1的近兩年凈利潤年化復(fù)合增速

12圖

25：PPI/CPI一致預(yù)期

13圖

26：工業(yè)增加值同比

13圖

27：商品房銷售面積同比

13圖

28：PMI13圖

29：工業(yè)企業(yè)利潤總額同比

13圖

30：MLF14圖

31：10年期國債收益率

14圖

32：全球主要股指

4月漲跌幅15圖

33：港股通凈買入額（億元）16圖

34：與一個(gè)季度之前相比分析師對(duì)于

2021年行業(yè)盈利的預(yù)期變化（樣本為

367家港股通公司）

16圖

35：港股通

4月漲跌幅排名

20圖

36：恒生中國企業(yè)-恒生香港

3520表

1：美股經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)期（4月

30日）7表

2：美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一致預(yù)期（4月

1日）

7表

3：2021年一季度全部

A股凈利潤單季同比增速（%）

9表

4：全部

A股

2021年

Q1較

2019Q1凈利潤年化復(fù)合增速（%）9表

5：部分已披露一季報(bào)的銀行股

15表

6：最近一個(gè)季度業(yè)績上調(diào)排名

TOP3017表

7：最近一個(gè)季度業(yè)績下調(diào)排名

TOP3018表

8：最近一個(gè)月港股通資金流入/流出排名19表

9：組合建議21表

10：覆蓋標(biāo)的一覽22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧nQsOtRxPxPaQ8Q8OsQpPpNmNiNmMmRiNnNtM7NnPsRwMsQqONZoNnMPage42021年經(jīng)濟(jì)預(yù)期小幅上調(diào)盡管疫情還在印度等國肆虐，但這并未影響對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期疫情還在僵持階段。隨著印度疫情病例的井噴，全球疫情數(shù)據(jù)也在逐步攀升。世衛(wèi)首席科學(xué)家斯瓦米納坦表示，由于檢測(cè)能力有限，印度疫情被“嚴(yán)重低估”，實(shí)際感染人數(shù)可能已經(jīng)達(dá)到官方報(bào)告數(shù)字的

20到

30倍。圖

1：全球疫情在印度的帶動(dòng)下創(chuàng)新高圖

2：印度疫情當(dāng)日新增10000008000006000004000002000000400000350000300000250000200000150000100000500000印度:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增全球(不含中國):確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增2021/02/222021/03/222021/04/22資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理歐洲主要經(jīng)濟(jì)體疫情情況喜憂參半，德國衛(wèi)生部長施潘

27日表示，德國有必要再次實(shí)施

10至

14天的“封城”措施，以控制持續(xù)反彈的新冠疫情；法國勞工與社會(huì)事務(wù)部長博爾內(nèi)

27日則表示，總統(tǒng)馬克龍有望今后幾天宣布放寬防疫限制措施?？傮w來看歐洲四國疫情略低過

4月初的峰值，但短期還難言風(fēng)險(xiǎn)過去。美國疫情數(shù)據(jù)相較西方國家相對(duì)平穩(wěn)回落，歸因于疫苗注射的普及，從

1月

20日起，美國方面已經(jīng)接種了

2.15億劑新冠疫苗。圖

3：歐洲四國疫情當(dāng)日新增圖

4：美國疫情當(dāng)日新增德國+英國+法國+意大利350000300000250000200000150000100000500000美國:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增160000140000120000100000800006000040000200000資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理大宗商品還在保持強(qiáng)勢(shì)上漲2021年回頭來看，將會(huì)是清晰的是“大宗商品年”。雖然我們?cè)?/p>

2019年就有此判斷，只不過當(dāng)它到來的時(shí)候依然是如此真實(shí)與深刻。銅價(jià)已經(jīng)摸到了

1萬美金的整數(shù)關(guān)口，距離歷史新高僅不到

2%；原油穩(wěn)步上行，鋁價(jià)穩(wěn)步攀升，鐵礦石、動(dòng)力煤都保持強(qiáng)勢(shì)。在

2019年，我們提出了大宗商品上升的邏輯是大宗商品周期疊加基欽周期的結(jié)果，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)質(zhì)疑需求在哪里。到了今天，如果我們總結(jié)，需求看到了嗎？似乎除了部分國家

QE請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page5后房地產(chǎn)銷量不錯(cuò)，廣譜意義的需求似乎依然很難捕捉（考慮到疫情尾大不掉）。因此，研究商品的邏輯，如果站在需求出發(fā)，幾乎可以肯定的是不知覺就陷入了誤區(qū)——因?yàn)樾枨蟮那罢笆呛茈y的，即便拿著后視鏡，我們似乎都不太容易從需求上解釋本輪商品價(jià)格如此猛烈的上行。我們的看法是，理解商品運(yùn)行的歷史周期特征，以及用供給、庫存兩大變量來校驗(yàn)，要比猜測(cè)需求更加有實(shí)操性。圖

5：原油價(jià)格圖

6：銅價(jià)世界銀行:商品價(jià)格:原油:均價(jià)世界銀行:商品價(jià)格:銅908070605040302010010000900080007000600050004000資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖

7：鋁價(jià)圖

8：鐵礦石價(jià)格世界銀行:商品價(jià)格:鐵礦石世界銀行:商品價(jià)格:鋁18016014012010080604020024002200200018001600140012001000資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理PPI將會(huì)在

4-5月大幅上行盡管，我們?cè)谏?/p>

3月底提出：今年美債收益率上行最快的時(shí)間已經(jīng)過去。但這并不代表美債收益率短期不能反彈。誘因也非常清晰：伴隨著商品價(jià)格的上行，以及去年的低基數(shù)，在

4、5月，全球的

PPI都不可避免的加速上行，這是否會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹壓力的二次擔(dān)憂？由于年初房價(jià)的上行，導(dǎo)致房租的預(yù)期上行，這樣對(duì)服務(wù)業(yè)的

PPI不斷的推升；原油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上行則推動(dòng)了

PPI的上行。由

PPI的上行是否將導(dǎo)致短期美債收益率的短線上升，這是需要觀察的。盡管，我們從全年的時(shí)間窗口中并不認(rèn)為美債收益率將會(huì)達(dá)到比較高的區(qū)域（例如

2%以上），但美債收益率的每一次上行都是引發(fā)市場(chǎng)短線回調(diào)的一個(gè)誘因。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page6圖

9：美國制造業(yè)

PPI圖

10：美國傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)

PPIPPI:傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)PPI:制造業(yè)32.5210861.51420.500-2-4-6-8-0.5-1資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理也有部分投資者擔(dān)心：3月份的

CPI已經(jīng)觸及

2.6，那后邊會(huì)不會(huì)更高？事實(shí)上并非如此，由于去年

Q2的低基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致當(dāng)下

CPI上行較快，而全年看，CPI并非如此之強(qiáng)。圖

11：美國

CPI圖

12：美國核心

CPI美國:核心CPI:當(dāng)月同比美國:CPI:當(dāng)月同比32.5232.521.511.510.500.50資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖

13：美債收益率圖

14：美國

GDP同比1.901.701.501.301.100.900.700.50美國

國債收益率:10年:8美國:GDP:現(xiàn)價(jià):折年數(shù):季調(diào):同比6420-2-4-6-8-102020/122021/012021/022021/032021/04資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理如下是我們更新的美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page7表

1：美股經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)期（4月

30日）指標(biāo)Q220-9Q320-2.81.2Q420-2.41.3Q1210.4Q22112.23.2Q3216.4Q4216.6Q1225.9Q222Q3223.5實(shí)際

GDP（同比%）CPI（同比%）核心

PCE（同比%）失業(yè)率（%）4.72.22.04.40.31.980.31.92.72.62.22.211.41.41.62.21.82.02.02.013.10.250.668.86.86.25.65.24.84.64.2央行利率（%）10年期債券（%）0.250.680.250.920.251.740.251.710.251.780.251.830.30.31.922.04資料來源：Bloomberg，國信證券經(jīng)濟(jì)研究整理這和我們?cè)谝粋€(gè)月之前獲取的數(shù)據(jù)比較的話：1、年內(nèi)的

GDP增速略有提升，從

6月到

6.6；2、CPI在年底沒有變化，還是

2.2（但

Q2會(huì)突破

3）;核心

PCE微幅提升至2.0；3、失業(yè)率略有下降，至年底的

4.8；4、聯(lián)邦基金目標(biāo)利率依舊不變；5、10年期國債收益率小有提升，至

1.8%。表

2：美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一致預(yù)期（4月

1日）Q220Q320-2.81.2Q420-2.41.3Q121-0.11.8Q22111.72.9Q3215.7Q4216Q1225.5Q2224.6Q3223.3實(shí)際

GDP（同比%）CPI（同比%）-90.32.52.41.952.22.22.2核心

PCE（同比%）失業(yè)率（%）11.41.41.52.11.81.91.9213.10.250.668.86.86.35.95.44.84.54.3央行利率（%）0.250.680.250.920.251.740.251.580.251.630.251.710.30.30.310年期債券（%）1.81.881.95資料來源：Bloomberg，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理總結(jié)來看，美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期在提升，而十年期國債收益率、CPI也都在可接受的范圍內(nèi)。拜登政府加稅的影響白宮剛剛提出

1.8萬億的“美國家庭計(jì)劃”，該計(jì)劃將在

15年內(nèi)由國家財(cái)政收入抵消，部分金額將通過提高美國最富裕群體的稅率獲得額外稅收而抵免。為給該項(xiàng)提案提供資金：1、計(jì)劃提高年收入超過

60萬的個(gè)人所得稅稅率，從

37%提高至

39.6%；2、針對(duì)年收入超過

100萬美元的家庭的資本利得稅也將提高到

39.6%。3、將企業(yè)在美國本土和海外的稅率分別由

21%和

10.5%，上調(diào)至

28%和

21%，這將在未來

10年多創(chuàng)造

1萬億美元的稅收。將年收入

100萬美元以上富人的資本利得稅稅率提高至

39.6%，這將是美國史上最高的資本利得稅，對(duì)于紐約州、加州等高稅州而言，州和聯(lián)邦稅率合計(jì)之后甚至可能超過

50%。資本利得指的是股票交易、藝術(shù)品、古董車、黃金等和其他資產(chǎn)出售利得。世界經(jīng)合組織的一項(xiàng)研究顯示，公司稅的提高在所有稅種中對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的損害最大，其次是個(gè)人所得稅、消費(fèi)稅和財(cái)產(chǎn)稅。稅收基金會(huì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，將公司稅率提高到

28％將使美國的長期

GDP增速減少

0.8％，減少

15.9萬個(gè)工作崗位，并使平均工資下降

0.7％。拜登政府加稅是

30年以來首次的大規(guī)模加稅，盡管其目標(biāo)是針對(duì)富人，但由于歷史上富人可以通過各種手段避稅，因此部分觀點(diǎn)認(rèn)為，加稅損害的是中產(chǎn)者的利益。此外，公司稅率的增加也將蠶食上市企業(yè)的

EPS，這對(duì)資本市場(chǎng)也無疑是一個(gè)較大的利空。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page8當(dāng)下，資本市場(chǎng)尚未有對(duì)加稅做出過多的反應(yīng)，可能是因?yàn)椋?、市場(chǎng)認(rèn)為加稅短期難以成行，共和黨會(huì)持有反對(duì)意見；2、民主黨在

2022年中期大選之前也不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作，當(dāng)前更多是一種試探性的推進(jìn)?？紤]到比特幣、狗狗幣在拜登政府宣布加稅當(dāng)天大幅下跌，而股票市場(chǎng)僅下跌了一天，因此從短期看，我們不認(rèn)為資本市場(chǎng)已經(jīng)充分吸收了這一影響。在加稅問題上，我們也持有類似的態(tài)度：即推進(jìn)加稅政策難上加難，在沒有靴子落地之前，不宜悲觀，但我們也認(rèn)為市場(chǎng)或許尚需要一段時(shí)間來更加充分地消化它的影響。耶倫評(píng)價(jià)加息的影響在

5月

4日，耶倫表示“為了確保經(jīng)濟(jì)不會(huì)過熱，可能需要提高利率”，并稱即便額外支出較經(jīng)濟(jì)總量相對(duì)較小，仍有可能引發(fā)利率的適度增長。耶倫同時(shí)強(qiáng)調(diào)這些投資是經(jīng)濟(jì)維持競爭力和生產(chǎn)力所必須的。在后續(xù)的講話中，耶倫也表示低利率環(huán)境仍有可能延續(xù)一段時(shí)間，但仍需確保赤字可控。耶倫目前是財(cái)政部部長，而談?wù)摷酉⑺坪跏恰霸劫薮摇钡男袨??；蛟S是考慮到言論引發(fā)市場(chǎng)熱議，耶倫在盤后出席《華爾街日?qǐng)?bào)》會(huì)議時(shí)澄清自己并非預(yù)測(cè)或推薦美聯(lián)儲(chǔ)加息，并稱通脹只是暫時(shí)性的，并不認(rèn)為會(huì)成為美國經(jīng)濟(jì)的問題。無論如何，當(dāng)下的情形是好消息不漲，盤面對(duì)壞消息反饋更加敏感，這都說明了短期有回調(diào)的可能性。我們對(duì)美股的看法維持不變，今年依然是個(gè)慢牛走勢(shì)，5月份

PPI上行（可能引發(fā)的美債收益率的反彈），加稅的推進(jìn)，加息問題的提前討論，都可能觸發(fā)短線的調(diào)整，但調(diào)整完之后繼續(xù)穩(wěn)健的上行。這與我們年初判斷的大盤的走勢(shì)沒有什么不同：急跌，緩漲，慢牛在路上。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page14MLF何時(shí)上調(diào)？我們也在思考，MLF利率已經(jīng)

13個(gè)月未有上行了。如果下半年伴隨著

CPI的回升，市場(chǎng)利率的上行，MLF利率最終也會(huì)上行。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在經(jīng)濟(jì)上行，貨幣收緊的初期，股市繼續(xù)上行。因此，MLF在下半年或有可能的上行，我們并不感到意外。當(dāng)下來看，雖然

MLF依舊維穩(wěn)為主，但在央行逐漸退出流動(dòng)性寬松的表述下，MLF利率上行是或早或晚的事。圖

30：MLF圖

31：10年期國債收益率中期借貸便利(MLF):利率:1年中債國債到期收益率:10年:周3.43.33.23.133.43.33.23.132.92.82.72.92.8資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理都說“SellinMay”，如果當(dāng)下給五月賣出找?guī)讉€(gè)理由的話，大約順序可以是：1、年報(bào)、一季報(bào)已經(jīng)公布完畢，該消化的預(yù)期已經(jīng)消化，市場(chǎng)進(jìn)入財(cái)報(bào)真空期幾個(gè)月的時(shí)間；2、PPI將超預(yù)期，繼續(xù)引發(fā)通脹的壓力以及債券收益率的短線反彈，這和誘發(fā)春節(jié)后市場(chǎng)下跌的情況相似；3、拜登政府的加稅，財(cái)長耶倫評(píng)論加息，外盤市場(chǎng)可能還需要吸收其影響；4、宏觀經(jīng)濟(jì)的同比序列，處在一個(gè)高位回落狀態(tài)，悲觀的人會(huì)有“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)”已經(jīng)見頂?shù)慕庾x；5、國內(nèi)有可能的升息的壓力，因?yàn)闀r(shí)點(diǎn)不確定，我們將之排到了最后。無論如何，我們看好后市，可能的回撤只是個(gè)新的上升的起點(diǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page17表

6：最近一個(gè)季度業(yè)績上調(diào)排名

TOP30最近

1Q預(yù)期變化代碼公司行業(yè)6185.HK0323.HK3800.HK0358.HK0857.HK1812.HK1911.HK0347.HK1208.HK2343.HK1877.HK0806.HK2678.HK3958.HK0604.HK1788.HK1919.HK1302.HK3900.HK0992.HK0665.HK2768.HK1378.HK0144.HK0883.HK2314.HK0777.HK0868.HK3993.HK1308.HK康希諾生物-B馬鞍山鋼鐵股份保利協(xié)鑫能源江西銅業(yè)股份中國石油股份晨鳴紙業(yè)醫(yī)藥鋼鐵629%219%218%198%190%150%142%135%129%101%98%81%64%58%54%53%48%47%38%36%36%35%34%34%33%33%32%31%31%30%電力設(shè)備有色金屬石油石化輕工制造非銀行金融鋼鐵華興資本控股鞍鋼股份五礦資源有色金屬交通運(yùn)輸醫(yī)藥太平洋航運(yùn)君實(shí)生物惠理集團(tuán)非銀行金融紡織服裝非銀行金融房地產(chǎn)天虹紡織東方證券深圳控股國泰君安國際中遠(yuǎn)?？胤倾y行金融交通運(yùn)輸醫(yī)藥先健科技綠城中國房地產(chǎn)聯(lián)想集團(tuán)計(jì)算機(jī)海通國際非銀行金融房地產(chǎn)佳源國際控股中國宏橋有色金屬交通運(yùn)輸石油石化輕工制造傳媒招商局港口中國海洋石油理文造紙網(wǎng)龍信義玻璃汽車洛陽鉬業(yè)有色金屬交通運(yùn)輸海豐國際資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理被下調(diào)的公司中，有三類公司：一類是科技公司，在

2020年的上漲過程中市場(chǎng)預(yù)期過高；以及部分生物制藥公司，也是在

2020年預(yù)期較高；最后一類主要是餐飲旅游、航空公司，去年受到疫情影響業(yè)績下調(diào)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page18表

7：最近一個(gè)季度業(yè)績下調(diào)排名

TOP30最近

1Q預(yù)期變化代碼公司行業(yè)0853.HK0268.HK2282.HK0880.HK0694.HK1128.HK0753.HK3690.HK0670.HK1860.HK1055.HK2400.HK9996.HK2500.HK2186.HK1928.HK1628.HK1548.HK0780.HK1787.HK6060.HK3888.HK9926.HK1970.HK1833.HK2103.HK1951.HK1873.HK6618.HK6808.HK微創(chuàng)醫(yī)療金蝶國際醫(yī)藥計(jì)算機(jī)餐飲旅游餐飲旅游交通運(yùn)輸餐飲旅游交通運(yùn)輸餐飲旅游交通運(yùn)輸計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸傳媒-1400%-286%-259%-219%-199%-179%-171%-159%-107%-98%-93%-85%-85%-72%-64%-58%-57%-56%-56%-40%-37%-36%-35%-33%-30%-29%-28%-26%-26%-26%美高梅中國澳博控股北京首都機(jī)場(chǎng)股份永利澳門中國國航美團(tuán)-W中國東方航空股份匯量科技中國南方航空股份心動(dòng)公司沛嘉醫(yī)療-B啟明醫(yī)療-B綠葉制藥醫(yī)藥醫(yī)藥醫(yī)藥金沙中國有限公司禹洲集團(tuán)餐飲旅游房地產(chǎn)醫(yī)藥金斯瑞生物科技同程藝龍餐飲旅游有色金屬非銀行金融計(jì)算機(jī)醫(yī)藥山東黃金眾安在線金山軟件康方生物-BIMAXCHINA平安好醫(yī)生新力控股集團(tuán)錦欣生殖傳媒醫(yī)藥房地產(chǎn)醫(yī)藥維亞生物醫(yī)藥京東健康醫(yī)藥高鑫零售商貿(mào)零售資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理港股通最近凈買入/賣出

TOP50我們跟蹤凈買入與凈賣出前

50名，如下：在

4月份，南下資金加倉科技、消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)股票踴躍（盡管這些板塊并未表現(xiàn)出明顯的上漲），而銀行、券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)當(dāng)傳統(tǒng)類板塊的流出顯著。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page19表

8：最近一個(gè)月港股通資金流入/流出排名最近

1個(gè)月凈買入金額最近

10天最近

5天凈買入金額最近

1個(gè)月凈買入金額最近

10天最近

5天凈買入金額代碼簡稱代碼簡稱凈買入金額28.2757.9758.7929.918.7323.109.12-2.1318.266.5210.173.253.256.56-2.854.871.633.547.350.835.620.967.412.781.621.701.103.144.58-2.300.352.740.552.201.323.093.366.661.770.263.421.510.180.602.643.013.072.412.991.91凈買入金額-5.64-7.53-13.3623.52-8.50-6.43-8.04-8.07-0.68-1.38-5.27-4.94-4.256.090700.HK2020.HK3690.HK0388.HK1810.HK2269.HK2331.HK0981.HK2382.HK0291.HK0384.HK0268.HK2400.HK1691.HK1347.HK9926.HK0669.HK0168.HK6185.HK6049.HK0728.HK1833.HK6862.HK9633.HK1919.HK6078.HK1801.HK3888.HK1951.HK2328.HK1093.HK1368.HK0027.HK2359.HK0772.HK0285.HK2333.HK2202.HK1999.HK1378.HK0460.HK0916.HK1109.HK2018.HK2238.HK1638.HK0839.HK3898.HK1066.HK0998.HK騰訊控股安踏體育美團(tuán)-W153.0583.6060.1641.3232.5724.6624.3323.0018.6813.3211.3110.7010.599.669.459.168.648.177.577.366.856.836.546.536.316.246.065.755.484.844.734.634.474.404.354.314.264.114.053.943.903.883.813.813.643.623.463.423.182.943.3511.4724.5216.15-10.1624.342.29-3.336.742.393.091.281.212.83-1.211.110.691.926.000.972.790.322.180.510.901.02-0.840.562.31-1.301.002.21-3.710.82-0.052.022.446.180.622.160.710.370.04-0.320.251.170.850.604.290.132318.HK6030.HK1772.HK0941.HK1288.HK0966.HK6186.HK0939.HK0992.HK1658.HK2899.HK0005.HK1918.HK6969.HK9922.HK3988.HK1177.HK0288.HK2883.HK3968.HK2601.HK0857.HK1398.HK1336.HK1579.HK1211.HK1928.HK0883.HK0520.HK3323.HK1882.HK6098.HK1797.HK3908.HK3380.HK2128.HK3692.HK2689.HK3808.HK2869.HK0011.HK3328.HK1776.HK2607.HK3993.HK1812.HK0914.HK3998.HK1308.HK1339.HK中國平安中信證券-24.59-20.01-17.41-15.51-11.75-10.70-10.63-10.28-10.25-9.40-8.95-8.49-7.91-7.25-6.60-6.45-6.10-5.85-5.54-4.99-4.91-4.87-4.50-4.48-4.36-4.02-3.57-3.40-3.36-3.29-2.71-2.36-2.35-2.33-2.19-2.13-1.87-1.87-1.79-1.74-1.64-1.61-1.61-1.56-1.54-1.54-1.53-1.52-1.52-1.49-2.55-4.11-3.23-0.94-4.36-2.37-4.12-5.12-2.39-1.53-3.13-3.69-2.670.44贛鋒鋰業(yè)香港交易所小米集團(tuán)-W藥明生物李寧中國移動(dòng)農(nóng)業(yè)銀行中國太平中國飛鶴中芯國際舜宇光學(xué)科技華潤啤酒中國燃?xì)饨鸬麌H心動(dòng)公司JS環(huán)球生活華虹半導(dǎo)體康方生物-B創(chuàng)科實(shí)業(yè)青島啤酒股份康希諾生物-B保利物業(yè)中國電信平安好醫(yī)生海底撈建設(shè)銀行聯(lián)想集團(tuán)郵儲(chǔ)銀行紫金礦業(yè)匯豐控股融創(chuàng)中國思摩爾國際九毛九0.46-0.59-2.21-1.65-2.97-1.44-1.90-0.970.14中國銀行2.61中國生物制藥萬洲國際-1.76-5.80-2.33-3.38-2.18-0.69-0.40-1.08-1.87-2.97-2.033.78中海油田服務(wù)招商銀行中國太保中國石油股份工商銀行-1.27-0.41-1.83-2.80-0.74-1.28-0.24-4.18-0.79-0.17-0.400.99農(nóng)夫山泉中遠(yuǎn)?？睾＜獊嗎t(yī)療信達(dá)生物金山軟件錦欣生殖中國財(cái)險(xiǎn)石藥集團(tuán)特步國際銀河娛樂藥明康德閱文集團(tuán)比亞迪電子長城汽車萬科企業(yè)敏華控股中國宏橋四環(huán)醫(yī)藥龍?jiān)措娏θA潤置地瑞聲科技廣汽集團(tuán)佳兆業(yè)集團(tuán)中教控股中車時(shí)代電氣威高股份中信銀行新華保險(xiǎn)頤海國際比亞迪股份金沙中國有限公司中國海洋石油呷哺呷哺-1.99-3.27-1.25-1.24-0.72-2.03-0.06-1.33-1.42-0.04-0.581.90中國建材海天國際碧桂園服務(wù)新東方在線中金公司龍光集團(tuán)-0.08-0.53-0.36-0.08-0.441.11中國聯(lián)塑翰森制藥玖龍紙業(yè)中國重汽綠城服務(wù)恒生銀行-1.08-0.26-0.19-0.710.02-0.63-0.140.04交通銀行廣發(fā)證券上海醫(yī)藥-0.240.18洛陽鉬業(yè)晨鳴紙業(yè)-0.85-1.44-0.36-0.261.21-0.36-1.22-0.22-0.092.16海螺水泥波司登海豐國際中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page21表

9：組合建議代碼公司騰訊控股金山軟件JS環(huán)球生活龍?jiān)措娏ν吖煞葜袊陿蜃辖鸬V業(yè)中國移動(dòng)行業(yè)計(jì)算機(jī)市值，億港幣59,680775PB7.162.606.431.283.921.293.940.75PE2132.043.827.013.728.16.5PE2226.630.720.912.023.35.9負(fù)債率48%19%63%62%31%62%60%34%19ROE24.7%-11.5%7.1%ROE/PB3.4%0700.HK3888.HK1691.HK0916.HK1066.HK1378.HK2899.HK0941.HK計(jì)算機(jī)-4.4%1.1%家電821電力及公用事業(yè)醫(yī)藥8988.5%6.6%85012.0%9.9%3.1%有色金屬有色金屬通信1,1933,31210,1767.7%22.97.616.17.29.3%2.4%9.9%13.2%資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理風(fēng)險(xiǎn)提示疫情發(fā)展的不確定性，國際關(guān)系的惡化，加息可能導(dǎo)致的權(quán)益市場(chǎng)短期承壓。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page22表

10：覆蓋標(biāo)的一覽市值（億港幣）2019EPS2020EPS2021EPSPE2019PE2020PE代碼簡稱股價(jià)PB評(píng)級(jí)202132.320.0274.9-111.018.232.536.842.522.758.250.644.440.86.20700.HK9988.HK3690.HK1024.HK1299.HK9618.HK1810.HK0388.HK9999.HK2269.HK6969.HK6862.HK2020.HK6066.HK0960.HK0981.HK2313.HK9901.HK2382.HK2007.HK3333.HK9987.HK0384.HK1177.HK1918.HK2688.HK9992.HK2331.HK1093.HK0268.HK6060.HK3888.HK0772.HK6110.HK1691.HK1347.HK0884.HK2689.HK8083.HK2013.HK2018.HK1963.HK9922.HK0667.HK1813.HK3998.HK0839.HK2400.HK1548.HK1638.HK1238.HK0354.HK0570.HK0512.HK1797.HK6169.HK2148.HK1530.HK1765.HK騰訊控股阿里巴巴-SW美團(tuán)-W58,57647,71617,43710,68811,7449,2646,2265,9445,8084,3543,2192,5443,7712,3452,9662,7752,5861,9882,0342,0841,7692,0061,5831,5841,4511,549901610.50220.00287.00257.0097.10296.0024.70468.80168.10103.3054.0048.00139.509.0211.858.690.46-5.744.265.020.507.495.450.940.440.532.380.803.120.234.0712.424.372.151.4813.351.760.177.195.164.680.740.360.13-0.37-1.361.300.440.081.010.980.98-4.760.242.181.620.130.473.250.130.355.890.080.901.200.350.380.38-0.950.170.080.480.0815.4310.380.91-30.452.874.970.569.116.201.300.710.222.281.243.760.234.3420.795.642.512.4713.912.050.207.706.290.500.790.500.050.429.10-3.240.500.700.541.201.07-2.64-0.122.661.67-0.020.442.420.170.548.14-0.931.181.010.410.400.49-1.270.340.310.720.1118.9111.001.04-2.325.359.110.6711.047.391.781.071.083.421.464.450.235.1819.897.342.842.8315.912.380.248.877.331.041.060.570.110.651.861.630.601.010.851.431.99-1.160.123.351.780.380.702.930.200.659.92-0.781.461.260.490.480.55-1.850.470.470.840.1451.525.3629.3-44.822.859.049.062.630.9110.4121.690.958.611.215.7108.342.39.339.621.2314.7-8.47.24.315.3-5.72.44.24.212.56.218.722.221.813.10.82.31.77.95.310.41.01.04.23.58.00.94.112.415.54.39.73.52.64.55.16.43.21.31.09.331.12.10.413.25.50.73.63.211.95.10.60.82.51.02.19.25.97.11.53.1買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入增持買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入增持增持買入買入買入買入增持買入買入買入增持買入買入買入買入買入買入買入快手-W友邦保險(xiǎn)京東集團(tuán)-SW小米集團(tuán)-W香港交易所網(wǎng)易-S33.859.643.851.527.179.776.3222.261.27.3藥明生物思摩爾國際海底撈安踏體育中信建投證券龍湖集團(tuán)中芯國際申洲國際新東方-S舜宇光學(xué)科技碧桂園48.9025.20172.00116.00185.409.4513.0108.339.65.611.0108.333.25.842.44.432.93.825.23.3中國恒大百勝中國-S中國燃?xì)庵袊镏扑幦趧?chuàng)中國新奧能源泡泡瑪特李寧13.36482.2028.258.409.05.44.736.116.150.04.334.713.841.24.030.311.935.03.531.10137.3064.3065.459.4526.613.788.026.6183.7-116.3-40.461.124.1295.446.67.121.8127.682.619.1505.2103.06.018.761.662.016.6224.566.729.548.617.822.755.14.91,6321,132841石藥集團(tuán)金蝶國際眾安在線金山軟件閱文集團(tuán)滔搏24.2543.2554.8579.2510.6822.9047.007.02636753807-24.521.232.886.65.8662JS環(huán)球生活華虹半導(dǎo)體旭輝控股集團(tuán)玖龍紙業(yè)中國有贊微盟集團(tuán)瑞聲科技重慶銀行九毛九80061157851811.042.4011.2-0.510.3-0.95.5414-2.1136.512.72.937316.3842.405.2168.219.43.2-136.515.93.151233748533.3517.3412.503.93252.637.03.8-1,389.539.15.286.824.94.3中國東方教育合景泰富集團(tuán)波司登38139842429.852.710.6230.43.823.434.07.619.328.36.3中教控股心動(dòng)公司金斯瑞生物科技佳兆業(yè)集團(tuán)寶龍地產(chǎn)中國軟件國際中國中藥遠(yuǎn)大醫(yī)藥新東方在線宇華教育VESYNC三生制藥希望教育41718.3462.2017.863.38299349-19.22.9-23.02.32373458.326.98.36.62508.6224.611.516.9-14.543.8163.514.630.421.111.113.2-10.821.940.99.717.69.22224.412316.5011.8-7.415.727.38.313813.767.3624714812.687.001782032.5523.617.7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野

本土智慧Page231773.HK1302.HK1628.HK9990.HK3377.HK1981.HK2005.HK1890.HK3301.HK0855.HK1368.HK3813.HK0382.HK6068.HK2001.HK1600.HK1234.HK1569.HK2779.HK0950.HK1525.HK0520.HK1675.HK1109.HK1579.HK1179.HK6098.HK9698.HK1378.HK3738.HK2588.HK1066.HK天立教育先健科技138181122114131986.373.922.1414.041.725.904.785.845.416.176.561.928.303.986.137.894.901.482.234.676.13120.160.040.850.410.290.130.340.282.241.020.350.190.250.220.300.960.810.100.200.210.360.320.675.021.08-8.991.15-0.710.84-0.117.830.490.220.050.980.960.390.170.300.352.781.090.220.070.350.260.401.050.640.100.220.400.530.001.015.361.425.871.58-0.231.460.195.660.540.260.071.121.750.460.260.420.463.341.220.290.230.590.340.541.190.830.140.260.420.720.590.956.021.869.352.280.111.880.168.060.6740.8112.02.529.574.02.224.13.56.90.42.60.23.22.63.10.41.12.01.13.22.43.71.41.31.21.11.31.24.71.71.119.711.214.04.01.319.31.33.9買入買入買入買入增持買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入買入增持買入56.01.9禹洲集團(tuán)祖龍娛樂34.46.014.64.48.0遠(yuǎn)洋集團(tuán)3.8華夏視聽教育石四藥集團(tuán)中國科培44.714.121.22.435.116.216.81.922.311.312.81.614511891融信中國中國水務(wù)986.15.75.0特步國際1721038918.810.032.918.420.48.230.426.723.815.115.