貨幣銀行學(xué) 課件 第八章 金融市場

第八章金融市場學(xué)習(xí)目標1、了解金融市場的基本特征及功能2、理解貨幣市場的特點及主要構(gòu)成3、理解一級市場發(fā)行制度4、了解證券交易的類型及基本特征目錄金融市場概述01貨幣市場0203資本市場金融市場是指由貨幣資金的供需雙方以金融工具為交易對象所形成的市場。金融市場有廣義與狹義之分。廣義的金融市場是由貨幣資金的借貸、有價證券的發(fā)行和交易以及外匯和黃金買賣活動所形成的市場。狹義的金融市場特指由債券與股票組成的證券市場，包括證券的發(fā)行市場與交易市場，其中最重要的部分是證券交易所。一、金融市場的特征（一）金融市場的原動力為信用活動（二）金融市場的交易對象為資金（三）交易價格表現(xiàn)為資金的合理收益率（四）交易場所表現(xiàn)為有形或無形第一節(jié)

金融市場概述二、金融市場的主體（一）金融（中介）機構(gòu)金融市場與金融機構(gòu)是緊密結(jié)合在一起的。作為金融市場最主要的參加者，金融機構(gòu)是最重要的資金需求者和供給者。（二）中央銀行中央銀行參與金融市場不是單純的資金供求者，而主要是以管理者的身份出現(xiàn)。（三）政府部門政府是主要的資金需求者，它通過發(fā)行公債在金融市場上籌集資金，用于彌補國家財政赤字或其他支出。（四）企業(yè)企業(yè)是金融市場最大的資金需求者，也是資金供給者。（五）個人從國外金融市場看，個人往往是最大的資金供給者，也是需求者。第一節(jié)

金融市場概述三、金融工具及其特性金融工具是金融市場的交易工具，也是金融市場的客體。在金融市場上，資金的需求者與供給者之間進行資金的融通，必須有合法憑證，以證明債權(quán)、債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系（如股票），這種憑證就是金融工具，也稱金融證券。（一）金融工具種類按期限可劃分為短期金融工具（商業(yè)票據(jù)、國庫券等）和長期金融工具（政府債券、公司債券、股票等）按發(fā)行者性質(zhì)可分為直接（金融）工具和間接（金融）工具等。第一節(jié)

金融市場概述1、直接金融工具直接工具是指非金融機構(gòu)如政府、工商企業(yè)及個人所發(fā)行或簽署的金融工具。常見的直接（金融）工具有以下幾類：（1）商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)，它又有商業(yè)期票和商業(yè)匯票之分。商業(yè)期票是一種承諾式的信用憑證，即出票人（債務(wù)人）承諾支付一定的金額給受款人（債權(quán)人）的憑證，經(jīng)“背書”可以轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)。它是金融市場短期工具之一。商業(yè)匯票則是一種命令式的信用憑證，由售貨人（債權(quán)人）簽發(fā)，命令付款人（債務(wù)人）向受款人支付一定款項的憑證，經(jīng)

“承兌”、“背書”后，可轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)，它也是金融市場短期工具之一。經(jīng)銀行承兌過的商業(yè)匯票是銀行承兌匯票，它是商業(yè)票據(jù)的主要形式。第一節(jié)

金融市場概述1、直接金融工具（2）債券。指債券發(fā)行人為了籌集資金，承諾按一定利率和一定日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。由政府發(fā)行的稱為政府債券、公債或國債。由企業(yè)發(fā)行的稱為公司債券或企業(yè)債券依據(jù)不同的分類標準，公司債券可分為不同的類型：依公司債券的發(fā)行方式分為：記名公司債券和無記名公司債券，可轉(zhuǎn)換公司債券和不可轉(zhuǎn)換公司債券。依公司債券有無擔(dān)保可分為：有擔(dān)保公司債券和無擔(dān)保公司債券。依公司債券本金的償還方式劃分為：一次還本公司債券、分期還本公司債券和通知還本公司債券。依公司債券持有者享受的利益分為：所得公司債券和利益參與公司債券。依公司債券利率是否確定分為：固定利率債券和浮動利率債券。第一節(jié)

金融市場概述1、直接金融工具（3）股票。它是股份企業(yè)（公司）發(fā)行的所有權(quán)證書，是發(fā)給股東證明其所入股份的一種憑證，是有權(quán)取得股息和紅利的一種有價證券。按不同的分類標準，股票也可分成不同的類型：按發(fā)行形式分為：記名與無記名股票。按票面上是否標明金額數(shù)：分為面值股票和無面值股票。按股東權(quán)利不同把股票分為：普通股票和優(yōu)先股票。普通股票享有紅利分配、企業(yè)管理參與權(quán)、認股優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先股票的優(yōu)先權(quán)在于通常有一個固定的股息率，在公司解散時，剩余財產(chǎn)的分配優(yōu)先于普通股，但是持有優(yōu)先股的股東一般在股東大會上沒有表決權(quán)，不能參與企業(yè)經(jīng)營管理。第一節(jié)

金融市場概述股票和債券不同之處在于：第一節(jié)

金融市場概述股票發(fā)行股票是股份公司籌集資本金的需要；股票持有者是股份公司的股東；債券發(fā)行目的不同發(fā)行債券是追加資金的需要。債券僅僅是一種借款憑證，它只表示一種債權(quán)，不涉

及所有權(quán)問題。債券持有者與企業(yè)是借貸關(guān)系，無權(quán)參與管理，一般也不承擔(dān)風(fēng)險。持有者身份不同持有者與企業(yè)的關(guān)系不同股票持有者與企業(yè)是投資

關(guān)系，有權(quán)參與企業(yè)管理，并承擔(dān)投資風(fēng)險（指普通

股）；股票一般不能退股，只能轉(zhuǎn)讓；股票持有人的收益隨公司的效益浮動；收回本金的辦法不同債券到期可以向發(fā)行者收回本金。債券持有人則可獲得固定

的投資報酬，并在時間上

先于股票，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時，債券必須首先得到償還。取得收益的穩(wěn)定性不同2、間接（金融）工具間接工具是指金融機構(gòu)所發(fā)行的證券及債務(wù)憑證,主要的間接融資工具有以下幾種：（1）鈔票;（2）存款;可轉(zhuǎn)讓大額存單（CD）;銀行本票;金融債券;銀行匯票;人壽保險單;基金股份。第一節(jié)

金融市場概述（二）金融工具的特性1、償還期償還期指債務(wù)人必須在全部償還債務(wù)之前所經(jīng)歷的時間。2、流動性流動性是說明金融工具轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不至于虧損的能力。一般地說，流動性與償還期成反比,與發(fā)行人（債務(wù)人）信譽成正比。3、安全性安全性是指收回本金的保障程度，或避免其市場價格下跌的風(fēng)險性。一般來說，安全性與償還期成反比。4、收益性收益性通過收益率來表示，它是指金融工具給持有者帶來的凈收益與預(yù)付的本金之比率。第一節(jié)

金融市場概述四、金融市場的功能（一）融通資金功能融通資金功能，即實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的功能，這是金融市場最重要、最基本的功能。（二）優(yōu)化資源配置功能優(yōu)化資源配置功能，是指金融市場通過定價機制自動引導(dǎo)資金的合理配置，進而引導(dǎo)資源從低效益部門向高效益部門流動，從而實現(xiàn)資源的合理配置和有效利用。（三）信息傳遞功能信息傳遞功能，是指金融市場發(fā)揮經(jīng)濟信息集散中心的作用，成為一國經(jīng)濟、金融形勢的“晴雨表”。第一節(jié)

金融市場概述（四）分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能，是指金融市場的各種金融工具在收益、風(fēng)險及流動性方面存在差異，投資者可以很容易地采用各種證券組合來分散投資于單一金融資產(chǎn)所面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險，從而提高投資的安全性和盈利性。（五）經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能金融市場為宏觀管理當(dāng)局實施宏觀調(diào)控提供了場所。第一節(jié)

金融市場概述五、金融市場的分類按照不同的標準，金融市場可以進行各種不同的分類。按照對資金需求期限的長短分為:貨幣市場（期限在1年以下的短期金融市場）和資本市場（期限在1年以上的長期金融市場）；

按照交易對象的不同分為:股票市場、債券市場、本幣市場、外匯市場和黃金市場；按交易的層次分為:初級市場和二級市場;按交易的范圍分為:國內(nèi)金融市場和國際金融市場;按交易的方式分為:現(xiàn)貨市場、期貨市場及期權(quán)市場;按交易的場所分為:有形市場和無形市場。第一節(jié)

金融市場概述貨幣市場（Money

Market），即1年以下的短期金融市場。一、銀行同業(yè)拆放市場銀行同業(yè)拆放市場（InterbankMarket）是銀行及其他金融機構(gòu)之間進行臨時性資金拆借的市場。銀行同業(yè)拆放期限多為日拆，以1—2天為限，多則1—2周。也有不事先約定拆放期限的，借款銀行可以隨時還款，放款銀行也可以隨時通知借款銀行還款，期限最多為1個月。拆放利率由融資雙方根據(jù)資金供求關(guān)系及其他因素自由議定。日拆利息每天不同，甚至每時都不同，拆息率的高低，靈敏地反映著市場資金的供求松緊狀況。第二節(jié)

貨幣市場二、短期證券市場短期證券市場（Short-term

Securities

Market）是期限在1年的短期證券發(fā)行、交易的市場。按交易內(nèi)容劃分，可分為：（一）商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場是貨幣市場中歷史最悠久的短期金融市場，在這個市場上買賣的商業(yè)票據(jù)通常以信譽較好的大公司或工商企業(yè)為出票人，承諾在指定日期按票面金額向持票人付現(xiàn)而發(fā)行的一種無抵押擔(dān)保期票。商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上一種重要的融資工具，它有三個特點：第一，商業(yè)票據(jù)是一種融資性票據(jù)；第二，商業(yè)票據(jù)是一種市場票據(jù)；第三，商業(yè)票據(jù)是一種短期票據(jù)。第二節(jié)

貨幣市場（二）銀行承兌匯票市場銀行承兌匯票是貨幣市場上的一種重要交易工具。經(jīng)銀行承兌后的匯票可以在銀行承兌匯票市場上以貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款，如果貼現(xiàn)機構(gòu)自身急需資金，則也可憑貼進的未到期匯票向其他金融機構(gòu)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，或向中央銀行申請再貼現(xiàn)。銀行承兌匯票市場的參與者有三類：一、匯票的承兌金融機構(gòu)。二、貼現(xiàn)機構(gòu)。三、銀行承兌匯票的投資者。第二節(jié)

貨幣市場（三）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行發(fā)行的、可以在市場上轉(zhuǎn)讓的存款憑證。CD是可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的簡稱（NegotiableCertificateofDeposit），其特點是面額大，期限固定，可以流通轉(zhuǎn)讓。投資于CD，既可以獲得定期存款利息，又可以像活期存款一樣具有較高的流動性，隨時都可以將其轉(zhuǎn)讓，獲得現(xiàn)款。CD的期限按到期范圍是1—18個月，最普遍的為4個月。票面金額各國規(guī)定不一致，但一般都有對最低發(fā)行單位的限制，如美國的最低發(fā)行單位為10萬美元。第二節(jié)

貨幣市場（四）政府短期債券市場政府短期債券是一國政府為解決短期資金需要而發(fā)行的有價證券主要是國庫券。期限在1年以內(nèi)，以3—6個月居多。國庫券投資風(fēng)險小、期限短，既可以貼現(xiàn)，也可以在市場上出賣變現(xiàn)，因而流動性極強，有“僅次于現(xiàn)款的憑證”之稱。另外，國庫券又是一種可以產(chǎn)生利潤的資產(chǎn)，發(fā)行時打折扣買入，到期十足還本，兩者的差額就是持有人的收益，有“有利息的鈔票”之稱。（五）回購協(xié)議市場回購協(xié)議指的是在出售證券的同時，與證券的購買商達成協(xié)議，約定在一定期限后按預(yù)定的價格購回所賣證券，從而獲取即時可用資金的一種交易行為。第二節(jié)

貨幣市場三、貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)市場（Discunt

Market）是銀行以買進未到期票據(jù)的方式，對持票人融通短期資金的市場。貼現(xiàn)是商業(yè)銀行在票據(jù)未到期時把票據(jù)買進，以票面金額中扣除自貼現(xiàn)日起到票據(jù)期滿日止的利息，將所余金額付給貼現(xiàn)人。假設(shè)票據(jù)的面額為5000元，3個月后到期，貼現(xiàn)率為6%，則銀行要從票據(jù)面額中扣除750元5000×6%×312，而只付給持票人4250元。假如該銀行也等不及到期取款，它可向中央銀行申請再貼現(xiàn)，據(jù)此向中央銀行借款。貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行的主要貸款利率之一，它一般低于信用放款利率。再貼現(xiàn)率則是中央銀行穩(wěn)定金融的三大法寶之一。中央銀行通過調(diào)高或降低再貼現(xiàn)率，可以收放銀根，調(diào)節(jié)對商業(yè)銀行的貼現(xiàn)貸款量，進而控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量。第二節(jié)

貨幣市場資本市場是經(jīng)營1年以上中長期資金借貸的市場。其主要職能是為企業(yè)及政府籌集所需要的中長期資金，以及為私人的中長期投資提供場所及便利的機會。資本市場除了銀行長期放款以外，就是證券市場（包括債券市場和股票市場）。證券市場分為發(fā)行市場和流通市場。一、證券發(fā)行市場證券發(fā)行市場也稱“初級市場”或“一級市場”，它是政府、金融機構(gòu)、企業(yè)直接或通過發(fā)行單位發(fā)行新的債券和股票的場所，是企業(yè)和政府籌集資金的重要渠道。證券發(fā)行按發(fā)行主體劃分，可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。直接發(fā)行是指由發(fā)行主體自己辦理有價證券發(fā)行所必要的一切事務(wù)手續(xù)，直接從投資者那里籌措資金的發(fā)行方式第三節(jié)

資本市場間接發(fā)行是指發(fā)行主體不是自己直接向投資者辦理發(fā)行，而是通過證券商作為受托機構(gòu)，由其牽頭，組織承購集團來推銷發(fā)行的證券，間接地從投資者手中籌措資金。間接發(fā)行又可分為三種情況：一、代銷：承購集團僅僅是代發(fā)行主體銷售，承購集團沒有自購的義務(wù)，如銷售不完，剩余證券退還給發(fā)行主體；二、包銷：由承購集團買下，而不能退還給發(fā)行主體；三、全額認購：由承購集團與發(fā)行主體簽訂契約，用自己的資金將證券發(fā)行總額一次全部購入，然后再根據(jù)情況在市場上售出。第三節(jié)

資本市場二、證券流通市場證券流通市場也稱二級市場，是已發(fā)行的證券買賣交易的市場。二級市場可以分為兩種類型：（一）證券交易所證券交易所是對已核準發(fā)行的債券、股票進行買賣的專門場所，它作為有價證券行市的市場，是高度組織化的二級市場，也是最重要、最集中的證券買賣場所。1、證券交易所的功能創(chuàng)造連續(xù)性市場。形成公平合理的價格。協(xié)助企業(yè)籌措長期資金。預(yù)測經(jīng)濟動態(tài)。有助于減少投資風(fēng)險。促進資金的有效利用和分配。第三節(jié)

資本市場2、證券交易所的組織形式公司制證券交易所是由投資者組織一個股份公司，以營利為目的供給交易場地、設(shè)施和服務(wù)人員，以便利證券商的證券交易與交割，并收取發(fā)行公司的上市費與證券成交的傭金，但證券交易所人員不得參與證券買賣。會員制證券交易所是由各證券商組成的，它與公司制不同，參與證券交易所經(jīng)營的各證券商（會員）可參與證券交易所中證券的買賣與交割。會員制證券交易所由會員自治自律，互相約束，而不以營利為目的。第三節(jié)

資本市場3、證券上市證券上市是證券在交易所登記注冊，并有權(quán)在交易所掛牌買賣。一般情況下，公司要使證券上市需經(jīng)過以下幾個步驟:申請。申請書上，公司應(yīng)比較詳細地介紹經(jīng)營、財務(wù)以及申請上市證券的情況；提交申請書的同時，以書面形式保證遵守有關(guān)證券的上市規(guī)定；證券交易所初審；證券管理委員會核定；訂立上市契約；發(fā)行公司繳納上市費；確定上市日期和掛牌買賣。第三節(jié)

資本市場4、證券交易方式現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)貨交易是指證券買賣成交后即時履行交割的交易。期貨交易。期貨交易是指證券買賣成交后，在約定時期（一般為30天、60天或90天）進行交割的一種交易方式。期權(quán)交易。期權(quán)交易亦稱選擇權(quán)交易，它交易的是買賣某種證券的特權(quán)。購買期權(quán)人與交易商（經(jīng)紀人）達成一種契約，規(guī)定在購買期權(quán)的人支付一定費用（期權(quán)費）后，在一定時期內(nèi)按雙方協(xié)定價格，購買期權(quán)的人有權(quán)購買或賣出一定數(shù)量的證券信用交易。信用交易時，投資人只交付一部分價款或稱保證金，其余部分由經(jīng)紀人墊付，所以也叫“墊頭”交易。第三節(jié)

資本市場（二）場外交易市場場外交易市場是在證券交易所場外的交易市場，主要是指店頭交易市場。這是證券經(jīng)紀人或證券自營商不通過證券交易所，把沒有在證券交易所登記上市的證券，有時也包括一部分上市的證券直接和顧客買賣的市場。與證券交易所市場相比，店頭交易市場具有以下特點：第一，它是一個沒有組織的、沒有固定場所的、分散的市場；第二，它是一個以買賣沒有在證券交易所登記上市的證券為主的市場。在店頭交易市場上交易的證券主要是債券，也有股票，特別是金融業(yè)和保險公司的股票;第三，在店頭市場上交易的，以自營商為主，成交的證券價格不是以減價拍賣的方式得出來的，而是通過買賣雙方協(xié)議而得