(33)-8.1公司金融企業(yè)文化

8.籌集資本一個例子信用卡巨頭visa在2008年3月成功上市。在摩根大通、高盛和美國銀行的協(xié)助下，visa向公眾出售了4.47億股，每股價格為44美元得益于公眾對信用卡的過分依賴，公司股票價格當天收盤就上漲了28%,達到56美元。visa公司通過發(fā)行股票募集到196.5億美元，成為美國歷史上規(guī)模最大的IPO。之前最大的IPO是2000年的AT&T無線(AT&TWireless)募集到了106億美元?，F(xiàn)在這一紀錄已經被阿里巴巴打破，2014年9月19日上市，融資250億美元

所有企業(yè)都必須獲取資本，盡管時間各不相同。為了獲取資本，企業(yè)必須要么舉借錢款(債務融資），要么出售企業(yè)的一部分(權益融資)，或者二者兼有。企業(yè)怎樣籌集資本，主要取決于企業(yè)的規(guī)模、它所處的生命周期階段以及增長前景。一個例子一天，你和一個朋友有了一個好主意，要開發(fā)一種幫助使用者利用巨型網(wǎng)絡進行溝通的新電腦軟件。你們充滿了創(chuàng)業(yè)的熱忱，決定將這種產品命名為MegaComm，并準備將它推向市場下一代。

苦干了好幾個夜晚和周末，你們終于能夠做出這項新產品的雛形。它還不能實際應用，但是至少你們可以用它來四處展示，說明你們的創(chuàng)意。要實際地做出這項產品，你還需要雇請程序員、購買電腦、租辦公場所等。不幸的是，由于你們兩個都是大學生，你們的資產合起來還不夠舉辦一場比薩舞會，更談不上要組建一家公司。你們所需要的就是通常所稱的OPM—別人的錢(otherpeople'smoney).

你們的第一個想法可能是向銀行中請一筆貸款。然而，你們可能會發(fā)現(xiàn)，銀行一般對發(fā)放貸款給由初出茅廬的企業(yè)家經營的、沒有資產(除了創(chuàng)意之外)的起步型的公司并不感興趣。這樣，你很可能需要到風險資本(venturecapital,VC)市場去尋求資本.8.1公司的籌資生命周期：早期籌資和風險資本風險資本（VC）含義：指愿意融資給相對年輕、新創(chuàng)立、風險較高的公司并換以股權的私有資本大部分VC公司是將各類不同投資者的資金匯集起來，再以合伙的方式進行經營，決定向什么樣的企業(yè)進行投資通常都需要一些實際的指導公司通常都有“退出”戰(zhàn)略出售公司–VC從出售所得中獲利使公司上市–VC從IPO中獲利分階段投資、專注于不同階段一些大公司也有自己的VC部門15-6天使、VC和PE“天使”(angel)：個別的風險資本家用自己的錢投資，傾向于小額的風險投資業(yè)務。風險資本公司則專門匯集不同來源的資金（個人、退休基金、保險公司、大公司，甚至大學的捐贈基金），再用它們來進行投資。私人權益(privateequity)是更為廣義的術語，表示為非公眾公司籌集權益這個迅猛增長的領域。風險資本的一些現(xiàn)實情況盡管風險資本市場非常大。但是真實的情況是可以得到的風險資本實在非常有限。風險資本公司收到大量不請自來的投資計劃書，其中絕大部分連讀都沒讀過。風險資本家在很大程度上依靠律師，會計師、銀行以及其他風險資本家之間的非正式網(wǎng)絡，來識別潛在的投資。因此，要能成功地進人風險資本市場，個人的接觸很重要，它在很大程度上是一個“推介”市場風險資本的一些現(xiàn)實情況

另一個有關風險資本的簡單事實是，風險資本的昂貴程度令人難以置信。在一項典型的業(yè)務中，VC會要求（并取得)公司比例較高的股權。VC一般會要求(或取得)公司董事會中的多個席位，甚至也可能會任命一位或數(shù)位高級管理人員.VC/PE結構投資項目投資項目投資項目投資項目有限合伙人1（LP1）普通合伙人或者基金管理人（GP）VC/PE基金（有限合伙企業(yè)）有限合伙人2（LP2）有限合伙人3（LP3）管理費+管理分紅111.成立基金

2.募集資金3.尋找項目4.篩選項目、盡職調查5.估值、投資6.投后管理第2-10年第1-5年第6-10年開始發(fā)起并募集新一個基金7.開始并實現(xiàn)退出VC/PE投資周期：募、投、管、退有限合伙人的角色——構成：資金來源數(shù)據(jù)來源：清科研究中心，2016年6月1：106機構區(qū)域格局：基金管理人主要集中在廣東、北京、上海等發(fā)達省市私募股權基金的回報——中國股權基金投資回報趨勢圖：

2004-2012年中國股權投資基金（天使/VC/PE）投資回報趨勢（數(shù)據(jù)來源：清科研究中心）中國私募股權基金IRR中位數(shù)約20%股權基金的回報——美國市場數(shù)據(jù)IRR%3年5年10年15年20年納期達克12.4-1.17.39.39.3標準普爾5008.7-0.17.79.810.2道瓊斯指數(shù)18.4-2.27.712.610.0全美風投基金5.5-8.327.523.216.7全美前25%并購基金27.018.928.727.135.0全美前25%風投基金1