證券公司股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究

證券公司股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究

由于上海國(guó)企改革的動(dòng)力，銀行企業(yè)的合作可能性非常大。2013年5月24日,中登公司與滬深交易所共同制訂了《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)?！掇k法》頒布之前,以股票為抵押物的融資方式主要被信托推出的“股權(quán)質(zhì)押貸款”業(yè)務(wù)和“股權(quán)收益權(quán)”業(yè)務(wù)所壟斷。而股權(quán)質(zhì)押融資是上市公司大股東的重要籌資手段之一,2011年上市公司累計(jì)股權(quán)質(zhì)押金額約為4600億元,2012年增長(zhǎng)至約6500億元,2013年1月至5月期間質(zhì)押金額已達(dá)到2600億元,預(yù)計(jì)兩至三年內(nèi)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)萬(wàn)億元?！肮善辟|(zhì)押式回購(gòu)”較原“約定式購(gòu)回”業(yè)務(wù)有巨大的突破?！掇k法》:證券總體上,推出“證券質(zhì)押式回購(gòu)”業(yè)務(wù),繼承我國(guó)證券業(yè)的優(yōu)勢(shì),在一定的時(shí)間和空間,將引發(fā)關(guān)注股權(quán)質(zhì)押的最深入的趨勢(shì)股票質(zhì)押回購(gòu)是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質(zhì)押,向符合條件的資金融出方融入資金,并約定在未來(lái)返還資金、解除質(zhì)押的交易。證券公司根據(jù)融入方和融出方的委托向上交所綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)的股票質(zhì)押回購(gòu)交易系統(tǒng)進(jìn)行交易申報(bào)。《辦法》使證券公司與客戶達(dá)成“股票質(zhì)押式回購(gòu)”交易,并且客戶進(jìn)行股票質(zhì)押融資融入的資金沒(méi)有任何使用限制。而現(xiàn)有的“約定式購(gòu)回”業(yè)務(wù)要求客戶必須將股權(quán)過(guò)戶給證券公司,與“股票質(zhì)押式回購(gòu)”相比增加了交易成本,也限制了非流通股在證券公司的融資功能。其次,“約定式購(gòu)回”業(yè)務(wù)的最長(zhǎng)融資期限為一年,而股票質(zhì)押式回購(gòu)為三年,融資期限更為靈活。《辦法》的推出將掃除“約定式購(gòu)回”業(yè)務(wù)的固有缺陷,擴(kuò)大證券公司股票質(zhì)押融資的業(yè)務(wù)和提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,徹底打破銀信業(yè)務(wù)在股權(quán)質(zhì)押上的壟斷地位。股票質(zhì)押回購(gòu)的交易時(shí)間為每個(gè)交易日的9:30至11:30、13:00至15:00。上交所會(huì)對(duì)參與股票質(zhì)押回購(gòu)的證券公司實(shí)行交易權(quán)限管理。證券公司可以向上交所提出申請(qǐng),終止股票質(zhì)押回購(gòu)交易權(quán)限,但有待購(gòu)回或尚未處置完成的股票質(zhì)押回購(gòu)的情形除外。此次推出的“股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)”是金融領(lǐng)域上的一大創(chuàng)新,比原信托“股票質(zhì)押貸款”或“股票收益權(quán)業(yè)務(wù)”在放款時(shí)間上更具效率,并通過(guò)在交易所代辦股票質(zhì)押的手續(xù)使其在操作風(fēng)險(xiǎn)上也更為可控。股權(quán)質(zhì)押的融資效率更為高效、融資機(jī)制更加靈活,尤其是對(duì)于那些資金需求規(guī)模不大,且因股份性質(zhì)受限、身份受限等無(wú)法融資的股東來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)利好?！肮善辟|(zhì)押式回購(gòu)”業(yè)務(wù)已于2013年6月24日開(kāi)閘,第一批9家試點(diǎn)證券公司分別為:國(guó)泰君安、海通證券、中信證券、齊魯證券、光大證券、華泰證券、招商證券、廣發(fā)證券和國(guó)信證券。至2013年7月5日,東方證券、中信建投、長(zhǎng)城證券、東吳證券、方正證券、興業(yè)證券、華福證券、申銀萬(wàn)國(guó),天風(fēng)證券、國(guó)金證券、浙商證券、東莞證券、銀河證券這13家證券公司在滬深交易所均開(kāi)通業(yè)務(wù)權(quán)限,成為第二批證券交易所授權(quán)開(kāi)展“股票質(zhì)押式回購(gòu)”業(yè)務(wù)交易的公司。近期浦發(fā)銀行一直在探索與各家券商在金融創(chuàng)新領(lǐng)域更緊密的合作,打開(kāi)更多的雙贏局勢(shì)。合作內(nèi)容包括開(kāi)展買(mǎi)入返售存量融資融券資產(chǎn)信托受益權(quán)業(yè)務(wù)、開(kāi)展買(mǎi)入返售存量股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)等。此類(lèi)場(chǎng)內(nèi)交易上的金融創(chuàng)新在操作上更便捷、更安全、更規(guī)范,而且在業(yè)務(wù)文本、資金匯劃等方面都具有標(biāo)準(zhǔn)化的流程,更易批量化操作,拓寬了銀行的資金運(yùn)用渠道,為企業(yè)客戶提供了多樣化的融資工具。利率市場(chǎng)化背景下自營(yíng)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀自從十八屆三中全會(huì)以來(lái),國(guó)家宏觀政策層面改革信號(hào)頻頻釋放。一是2012年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了未來(lái)工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的“新四化”發(fā)展方向。二是2013年中,國(guó)務(wù)院下發(fā)了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展十條意見(jiàn),提出了未來(lái)加大金融業(yè)改革力度,盤(pán)活存量、用好增量的發(fā)展要求。三是穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策導(dǎo)向愈加清晰。未來(lái)政府將創(chuàng)新調(diào)控方式,堅(jiān)持不擴(kuò)發(fā)赤字,不放松也不收緊銀根,推出簡(jiǎn)政放權(quán)、推進(jìn)利率市場(chǎng)化、釋放內(nèi)需潛力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、化解過(guò)剩產(chǎn)能、減少小微企業(yè)負(fù)擔(dān)、促進(jìn)民生改革是未來(lái)的主要政策導(dǎo)向。2014年以來(lái),又恰逢上海市國(guó)企改革的東風(fēng),因此自營(yíng)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展圍繞“城鎮(zhèn)化”,“盤(pán)活存量、用好增量”,“穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)”的總體要求,落實(shí)支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的主導(dǎo)方向,銀企合作大有可為。自營(yíng)投資業(yè)務(wù)指浦發(fā)銀行根據(jù)投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好,結(jié)合目前市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r,運(yùn)用自營(yíng)資金投資信托公司信托計(jì)劃受益權(quán)、證券公司定向資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)、基金公司資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)等產(chǎn)品的創(chuàng)新金融市場(chǎng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)。自營(yíng)投資業(yè)務(wù)的資金來(lái)源主要為同業(yè)資金,這是其區(qū)別于傳統(tǒng)銀行貸款的地方。通過(guò)在總行端統(tǒng)一管理同業(yè)存款的規(guī)模、利率、期限和流動(dòng)性,總行根據(jù)當(dāng)天的SHIBOR價(jià)格,每日公布自營(yíng)投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部資金價(jià)格和外部投資指導(dǎo)價(jià),該業(yè)務(wù)事實(shí)上率先在資產(chǎn)端和負(fù)債端都基本實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。隨著利率市場(chǎng)化過(guò)程的不斷推進(jìn),自營(yíng)投資業(yè)務(wù)作為傳統(tǒng)貸款的未來(lái)轉(zhuǎn)型方向之一,既能有效提高銀行自營(yíng)資金收益,又能幫助銀行為企業(yè)客戶提供多元化融資工具,是近年銀行同業(yè)大力發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)品種之一。自營(yíng)投資業(yè)務(wù)分為直投式和回購(gòu)式兩大類(lèi):直投式自營(yíng)投資業(yè)務(wù),即浦發(fā)銀行直接作為委托人,委托信托公司、證券公司、基金公司和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等設(shè)立信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃,從而享有各相關(guān)計(jì)劃的受(收)益權(quán)的業(yè)務(wù)模式?；刭?gòu)式自營(yíng)投資業(yè)務(wù),即本行購(gòu)買(mǎi)其他委托人(須為依法成立、合法經(jīng)營(yíng)、并具有較強(qiáng)實(shí)力的銀行)已經(jīng)享