量化基金專題研究系列之十九：2023上半年量化基金跟蹤與展望財(cái)富配置中的重要性提升

目錄量化公募：指增及類指增產(chǎn)品貢獻(xiàn)規(guī)模增量 4規(guī)模：上升至2732億元，在權(quán)益型公募中占比約4.0% 4結(jié)構(gòu)：指增及類指增產(chǎn)品占比接近8成，新發(fā)集中于中證1000指數(shù) 5公募指數(shù)增強(qiáng)：二季度超額收益水平顯著改善 8公募量化對(duì)沖：市場超額恢復(fù)，帶動(dòng)基差成本回升 12量化私募：策略體系漸成，配置重要性提升 14規(guī)模：行業(yè)占比小幅上升至約27% 14業(yè)績：多數(shù)量化策略取得正收益 15私募指數(shù)增強(qiáng)：超額收益水平階段性回升 17量化市場波動(dòng)率處低位，業(yè)績有望觸底修復(fù) 20策略體系漸成，量化基金在財(cái)富配置中的重要性提升 21風(fēng)險(xiǎn)因素 23附表：代表性私募產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn) 23相關(guān)研究 31插圖目錄圖1：權(quán)益公募基金規(guī)模與占比（單位：萬億元） 4圖2：量化型基金規(guī)模以及在權(quán)益型公募基金中的占比 4圖3：指數(shù)型基金規(guī)模以及在權(quán)益型公募基金中的占比 4圖4：公募量化基金的策略類型分布 5圖5：公募量化基金的管理規(guī)模與策略類型分布（單位：億元） 5圖6：公募量化基金（不含被動(dòng)指數(shù)型）管理人的規(guī)模分布 8圖7：公募量化基金（含被動(dòng)指數(shù)型）管理人的規(guī)模分布 8圖8：滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益分布（月度） 8圖9：中證500指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益分布（月度） 9圖10：中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益分布（月度） 9圖量化對(duì)沖基金的收益分布（季度） 13圖12：滬深300股指期貨主力合約的期現(xiàn)基差 13圖13：中證500股指期貨主力合約的期現(xiàn)基差 13圖14：國內(nèi)量化私募管理人整體規(guī)模及其占比（測算） 14圖15：按量化策略類型劃分，管理規(guī)模分布 14圖16：策略維度量化私募指數(shù)的表現(xiàn)對(duì)比（2022年以來） 15圖17：私募滬深300指增代表性產(chǎn)品超額收益分布 18圖18：私募中證500指增代表性產(chǎn)品超額收益分布 18圖19：私募滬深300指增產(chǎn)品復(fù)合凈值與累計(jì)超額 18圖20：公募滬深300指增產(chǎn)品復(fù)合凈值與累計(jì)超額 18圖21：私募中證500指增產(chǎn)品復(fù)合凈值與累計(jì)超額 18圖22：公募中證500指增產(chǎn)品復(fù)合凈值與累計(jì)超額 18圖23：私募中證1000指增產(chǎn)品復(fù)合凈值與累計(jì)超額 19圖24：公募中證1000指增產(chǎn)品復(fù)合凈值與累計(jì)超額 19圖25：滬深300ERP、PIR指標(biāo)分位數(shù) 19圖26：中證500ERP、PIR指標(biāo)分位數(shù) 19圖27：歷史上滬深300指數(shù)成分股估值與對(duì)應(yīng)未來收益率 19圖28：歷史上中證500指數(shù)成分股估值與對(duì)應(yīng)未來收益率 19圖29：市場交易量的結(jié)構(gòu)分布 20圖30：量化、主觀產(chǎn)品復(fù)合凈值 20圖產(chǎn)品周度收益水平、收益相關(guān)系數(shù) 20圖32：中信期貨策略指數(shù)：期限結(jié)構(gòu)指數(shù) 21圖33：中信期貨策略指數(shù)：趨勢跟蹤指數(shù) 21圖34：南華商品指數(shù)波動(dòng)率（2015年以來） 21圖35：量化私募策略、其他私募策略、市場指數(shù)收益與波動(dòng)對(duì)比 22表格目錄表1：2023Q2管理規(guī)模前十的公募量化基金 6表2：2023Q2份額增長前十的公募量化基金 6表3：2023Q2新成立的公募量化基金（2023Q2規(guī)模前十） 7表4：2023Q2新成立的公募中證1000指增基金 7表5：規(guī)模2億元以上的滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益與跟蹤誤差 9表6：規(guī)模2億元以上的中證500指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益與跟蹤誤差 10表7：規(guī)模2億元以上的中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益與跟蹤誤差 表8：規(guī)模2億元以上的公募量化對(duì)沖基金 12表9：2023H1主要私募策略產(chǎn)品收益分布 16表10：2023Q1、2023Q2公私募指增策略產(chǎn)品收益對(duì)比 17表重點(diǎn)跟蹤的滬深300指增策略產(chǎn)品業(yè)績概覽 23表12：重點(diǎn)跟蹤的中證500增強(qiáng)策略產(chǎn)品業(yè)績概覽 24表13：重點(diǎn)跟蹤的中證1000指增策略產(chǎn)品業(yè)績概覽 25表14：重點(diǎn)跟蹤的股票市場中性策略產(chǎn)品業(yè)績概覽 26表15：重點(diǎn)跟蹤的量化選股策略產(chǎn)品業(yè)績概覽 27表16：重點(diǎn)跟蹤的量化策略產(chǎn)品業(yè)績概覽 28表17：重點(diǎn)跟蹤的FOF/MOM策略產(chǎn)品業(yè)績概覽 29▍量化公募：指增及類指增產(chǎn)品貢獻(xiàn)規(guī)模增量規(guī)模：上升至2732億元，在權(quán)益型公募中占比約4.0%截至2023年二季度末，權(quán)益公募基金1規(guī)模約6.89萬億元。截至2023Q2，權(quán)益型基金規(guī)模6.89萬億元，環(huán)比下降3.60%，在全部公募基金中的占比25.2%。結(jié)構(gòu)上看，股票型基金規(guī)模2.45萬億元，環(huán)比上升3.92%；混合型基金規(guī)模4.44萬億元，環(huán)比下降7.30%。指數(shù)類產(chǎn)品帶動(dòng)下，量化類公募基金在權(quán)益公募基金中的占比小幅上升至4.0%。2023Q2271927323.8%4.0%1.451.58萬億元，在權(quán)益公20.4%22.9%。圖1：權(quán)益公募基金規(guī)模與占比（單位：萬億元）資料來源：，；注：數(shù)據(jù)截至2023Q2。圖2：量化型金規(guī)以及權(quán)型公募金中占比 圖3：指數(shù)型金規(guī)以及權(quán)型公募金中占比 資料來源：， 資料來源：，1統(tǒng)計(jì)口徑為股票型基金和混合型基金。結(jié)構(gòu)：指增及類指增產(chǎn)品占比接近8成，新發(fā)集中于中證1000指數(shù)2023Q2期間，除量化選股產(chǎn)品規(guī)模小幅下降外，其他產(chǎn)品規(guī)模相比2023Q1均有保持正增長，其中指數(shù)增強(qiáng)和類指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品構(gòu)成增長的主要貢獻(xiàn)，規(guī)模達(dá)到歷史新高：1907.61990.14.32%；類指數(shù)增強(qiáng)基金1規(guī)模從345.3億元上行至400.916.2%；565.0561.80.6%；89.292.92021年以來存續(xù)規(guī)模首次止跌回升。截至2023Q2，公募量化基金內(nèi)部，指數(shù)增強(qiáng)基金占比65.3%、量化選股基金占比18.4%、類指數(shù)增強(qiáng)基金占比13.2%、量化對(duì)沖基金占比3.0%。指增和類指增合計(jì)占比自2020年以來持續(xù)升高，目前已超過78.5%。圖4：公募量化基金的策略類型分布資料來源：，；注：數(shù)據(jù)截至2023Q2。圖5：公募量化基金的管理規(guī)模與策略類型分布（單位：億元）資料來源：，；注：數(shù)據(jù)截至2023Q2。13485%以上。8截至Q08只指數(shù)增強(qiáng)基金、1只量化對(duì)沖基金、1503001000201.2億元、90.7億元、79.6億元。表1：2023Q2管理規(guī)模前十的公募量化基金(合計(jì)，億元(合計(jì)，億元)（%）110003.OF易方達(dá)上證50增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2004-03-22201.211.92張勝記100038.OF富國滬深300增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2009-12-1690.6537.90李笑薇,方旻005313.OF萬家中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2018-01-3079.6362.56喬亮100032.OF富國中證紅利指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2008-11-2074.6729.56徐幼華,方旻161017.OF富國中證500指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2011-10-1273.6111.10李笑薇,徐幼華,方旻006195.OF國金量化多因子A量化選股型2018-10-3162.2943.06馬芳,姚加紅050002.OF博時(shí)裕富滬深300A指數(shù)增強(qiáng)型2003-08-2657.625.90桂征輝,楊振建000762.OF匯添富絕對(duì)收益策略A量化對(duì)沖型2017-03-1555.0411.11顧耀強(qiáng),吳江宏000478.OF建信中證500指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2014-01-2753.2918.74葉樂天163407.OF興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2010-11-0251.075.67申慶

2023Q2

機(jī)構(gòu)投資

現(xiàn)任基金經(jīng)理資料來源：，；注：1）數(shù)據(jù)截至2023Q2；2）機(jī)構(gòu)投資者占比使用2022年年報(bào)數(shù)據(jù)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品申購熱情未減，部分量化選股基金份額增長居前。2023Q2期間，份額2023Q1122.13只指數(shù)增強(qiáng)基金、3只量化選股基金、31只量化對(duì)型沖基金。份額增長前三的公50018.8億份、17.4億份、16.1億份。表2：2023Q2份額增長前十的公募量化基金基金代碼基金簡稱策略類型成立時(shí)間2023Q2份額億2023Q2份額增長機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)任基金經(jīng)理份)（億份）占比（%）006729.OF萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2019-05-2327.518.874.33喬亮005865.OF浦銀安盛量化多策略A量化選股型2018-09-0518.217.498.36羅雯501219.OF華夏智勝先鋒A類指數(shù)增強(qiáng)型2021-12-1533.116.113.53孫蒙100038.OF富國滬深300增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2009-12-1660.411.037.90李笑薇,方旻100032.OF富國中證紅利指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2008-11-2076.510.129.56徐幼華,方旻008856.OF華夏安泰對(duì)沖策略3個(gè)月定開量化對(duì)沖2020-06-059.99.345.79孫蒙005443.OF國金量化多策略A類指數(shù)增強(qiáng)型2018-02-0117.69.184.25馬芳,姚加紅166109.OF信澳量化先鋒A量化選股型2020-02-049.58.435.13沈莉014805.OF國金量化精選A量化選股型2022-03-1837.78.09.52馬芳013641.OF博道成長智航A類指數(shù)增強(qiáng)型2021-10-2628.46.91.19楊夢資料來源：，；注：1）統(tǒng)計(jì)樣本為2023Q1及之前成立的基金；2）數(shù)據(jù)截至2023Q2；3）機(jī)構(gòu)投資者占比使用2022年年報(bào)數(shù)據(jù)。2023Q2新發(fā)公募量化基金共計(jì)13只，規(guī)模合計(jì)38.0億元；多為指數(shù)增強(qiáng)基金，且仍以中證1000指增產(chǎn)品為主。對(duì)比2023Q1，二季度新發(fā)基金的數(shù)量和規(guī)模不及上期的22只、128.8億元。截至2023Q2，當(dāng)季新發(fā)產(chǎn)品中規(guī)模前三名分別為西部利得中證10001000100013.0億元、4.7億元、4.2億元。表3：2023Q2新成立的公募量化基金（2023Q2規(guī)模前十）基金代碼基金簡稱策略類型成立時(shí)間2023Q2規(guī)模(億現(xiàn)任基金經(jīng)理元)018157.OF西部利得中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-2513.0盛豐衍017953.OF匯添富中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-05-194.7許一尊,王星星017094.OF易方達(dá)中證1000指數(shù)量化增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-254.2黃健生,殷明017896.OF匯添富中證800指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-05-193.8許一尊018013.OF長信中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-203.6左金保018440.OF匯添富量化選股A量化選股型2023-06-063.4吳振翔018473.OF創(chuàng)金合信行業(yè)輪動(dòng)量化選股A量化選股型2023-06-272.4董梁,李添峰016936.OF博時(shí)中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-131.5桂征輝017505.OF明亞中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-250.5何明,孔令偉018062.OF華泰紫金中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-06-080.5毛甜,姚石資料來源：，；注：1）統(tǒng)計(jì)樣本為2023Q2新成立的基金；2）數(shù)據(jù)截至2023Q2。1000指增產(chǎn)品延續(xù)發(fā)行潮，2023Q2727.6億281000增強(qiáng)、匯添富中證1000指數(shù)增強(qiáng)、易方達(dá)中證1000指數(shù)量化增強(qiáng)A。表4：2023Q2新成立的公募中證1000指增基金基金代碼基金簡稱策略類型成立時(shí)間2023Q2規(guī)?，F(xiàn)任基金經(jīng)理(億元)018157.OF西部利得中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-2513.0盛豐衍017953.OF匯添富中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-05-194.7許一尊,王星星017094.OF易方達(dá)中證1000指數(shù)量化增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-254.2黃健生,殷明018013.OF長信中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-203.6左金保016936.OF博時(shí)中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-131.5桂征輝017505.OF明亞中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-04-250.5何明,孔令偉018062.OF華泰紫金中證1000指數(shù)增強(qiáng)A指數(shù)增強(qiáng)型2023-06-080.5毛甜,姚石資料來源：，；注：1）統(tǒng)計(jì)樣本為2023Q2新成立的基金；2）數(shù)據(jù)截至2023Q2從管理人維度看，公募量化基金的市場集中度較高，前10大量化基金管理人規(guī)模合56%2023Q2（數(shù)型基金）537.3%10大量化基金管理56.3%?？紤]被動(dòng)型指數(shù)產(chǎn)品后，前10大量化及指數(shù)基金管理人規(guī)模合計(jì)占比69%。截至510大量化及指數(shù)69.4%。圖6：公募量基金不含動(dòng)數(shù)型）理人規(guī)模布 圖7：公募量基金含被指型）管人的模分布 資料來源：，測算；注：數(shù)據(jù)截至2023/6/30。 資料來源：，測算；注：數(shù)據(jù)截至2023/6/30。公募指數(shù)增強(qiáng)：二季度超額收益水平顯著改善相比于2023Q1，2023Q2期間主要指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益環(huán)比明顯提升，整體超額300和中證500300Q1超額收益中樞-0.8%62500指數(shù)增強(qiáng)基金，2023Q21.8%，較Q1超額收益中樞-1.5%3510001.3%Q10.9%基本持平。2023Q2300指數(shù)增強(qiáng)基金的月度超額收益中樞分別為-0.1%0.5%和0.9%。6300指數(shù)增強(qiáng)基金中，86%3300A300A、浦銀安盛滬深300指數(shù)增強(qiáng)。圖8：滬深300指數(shù)增基金額收益布（度） 10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%資料來源：，；注：超額收益計(jì)算剔除了前1個(gè)月建倉期的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)點(diǎn)為樣本基金的月度超額收益率，折線為樣本基金的月度超額收益率的中位數(shù)走勢。2023Q25000.1%0.5%1.5%。6500指數(shù)增強(qiáng)基金中，93%3的基金分別為華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)A、華夏中證500指數(shù)智選A、華景順長城中證500增強(qiáng)策略ETF。圖9：中證500指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益分布（月度）10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%資料來源：，；注：超額收益計(jì)算剔除了前1個(gè)月建倉期的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)點(diǎn)為樣本基金的月度超額收益率，折線為樣本基金的月度超額收益率的中位數(shù)走勢。2023Q2期間，中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金月度超額收益中樞分別為0.1%、0.9%和1.3%。成立滿6個(gè)月的中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金中，84%的產(chǎn)品超額收益為正，超額收益前3的基金分別為太平中證1000A、興銀中證1000指數(shù)增強(qiáng)A、中證1000A。圖10：中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益分布（月度）10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%資料來源：，；注：超額收益計(jì)算剔除了前1個(gè)月建倉期的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)點(diǎn)為樣本基金的月度超額收益率，折線為樣本基金的月度超額收益率的中位數(shù)走勢。表5：規(guī)模2億元以上的滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益與跟蹤誤差基本信息超額收益年化跟蹤誤差代碼名稱成立日期2023Q2規(guī)模(億元)20222023Q12023Q220222023Q12023Q2200002.OF長城久泰滬深300A2004-05-2110.420.0%-4.4%-0.2%4.6%4.1%4.7%310318.OF申萬菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2004-11-2910.303.6%-2.3%0.3%4.0%3.2%4.3%450008.OF國富滬深300指數(shù)增強(qiáng)2009-09-034.303.5%-0.8%1.3%4.3%2.8%4.5%100038.OF富國滬深300增強(qiáng)A2009-12-1690.651.9%0.6%2.2%3.0%3.0%3.3%基本信息超額收益年化跟蹤誤差162213.OF宏利滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2010-04-236.122.0%-0.8%2.0%3.3%1.9%2.4%163407.OF興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2010-11-0251.077.6%0.9%2.6%5.9%4.9%5.8%519116.OF浦銀安盛滬深300指數(shù)增強(qiáng)2010-12-103.98-2.1%-0.7%2.7%2.9%2.2%2.4%320014.OF諾安滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2011-04-072.993.7%-0.1%1.6%1.5%0.8%1.1%110030.OF易方達(dá)滬深300量化增強(qiáng)2012-07-058.550.4%-3.4%-0.6%3.8%2.9%5.5%000312.OF華安滬深300量化增強(qiáng)A2013-09-2712.971.7%-1.9%-0.5%4.1%2.2%4.6%001015.OF華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2015-02-1023.004.3%-2.1%-0.5%3.1%2.4%2.9%002310.OF創(chuàng)金合信滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2015-12-313.652.1%0.2%0.8%2.9%3.2%3.1%003015.OF中金滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2016-07-223.023.5%0.3%1.9%2.7%2.1%2.3%002670.OF萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2016-09-2633.469.1%-1.3%0.4%5.2%4.3%3.3%003876.OF華寶滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2016-12-095.84-1.2%-1.2%1.9%3.3%2.0%3.1%003884.OF匯安滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2017-01-253.090.1%0.2%-0.1%4.4%4.6%7.5%004190.OF招商滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2017-02-105.213.8%-0.8%2.3%3.0%2.5%3.4%673100.OF西部利得滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2017-03-217.43-0.9%-1.4%2.8%5.2%4.0%5.0%005113.OF平安滬深300指數(shù)量化增強(qiáng)A2017-12-264.434.1%-3.5%0.9%3.0%3.5%2.2%004788.OF富榮滬深300增強(qiáng)A2018-02-1118.996.8%-3.1%1.0%3.7%3.3%5.9%005137.OF長信滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2018-04-193.081.0%2.8%1.6%5.7%3.7%3.0%005870.OF鵬華滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2018-05-2513.238.2%-1.8%1.7%4.5%4.1%3.3%006020.OF廣發(fā)滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2018-06-2911.071.0%-3.5%0.5%3.4%2.7%3.3%005850.OF財(cái)通滬深300指數(shù)增強(qiáng)2019-01-308.337.3%0.2%1.1%4.5%3.3%3.8%007044.OF博道滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2019-04-262.670.8%-0.3%2.5%4.7%4.7%4.5%007143.OF國投瑞銀滬深300量化增強(qiáng)A2019-06-1113.364.6%-0.4%1.4%2.8%2.3%3.4%008592.OF天弘滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2019-12-2717.530.5%-0.3%0.9%2.9%2.0%2.3%008238.OF中泰滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2020-04-012.135.3%-0.8%1.4%2.0%1.8%2.2%165310.OF建信滬深300增強(qiáng)A2020-05-074.302.6%0.5%1.0%3.4%2.8%3.3%005530.OF匯添富滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2020-11-0324.674.8%0.1%2.2%3.6%2.9%3.4%010736.OF易方達(dá)滬深300精選增強(qiáng)A2020-12-3019.252.1%0.0%-0.9%6.0%5.4%6.5%010854.OF匯添富滬深300基本面增強(qiáng)A2021-01-2042.07-6.2%-2.3%1.3%4.2%2.5%5.3%010908.OF大成滬深300增強(qiáng)A2021-02-233.093.5%0.5%1.0%4.7%4.1%7.0%561300.OF國泰滬深300增強(qiáng)策略ETF2021-12-0110.38-0.6%-1.6%1.8%4.3%3.7%3.1%561990.OF招商滬深300增強(qiáng)策略ETF2021-12-026.253.9%-0.2%1.5%3.4%3.0%4.2%015387.OF中歐滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2022-03-292.82-1.3%0.9%8.2%4.1%3.2%561000.OF華安滬深300增強(qiáng)策略ETF2022-12-212.37-1.4%0.9%5.9%2.0%2.4%資料來源：，測算；注：超額收益、年化跟蹤誤差的計(jì)算剔除了前1個(gè)月建倉期的數(shù)據(jù)。表6：規(guī)模2億元以上的中證500指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益與跟蹤誤差基本信息超額收益年化跟蹤誤差代碼名稱成立日期2023Q2規(guī)模(億元)20222023Q12023Q220222023Q12023Q2161017.OF富國中證500指數(shù)增強(qiáng)A2011-10-1273.614.2%-0.4%2.6%3.1%2.3%2.5%000478.OF建信中證500指數(shù)增強(qiáng)A2014-01-2753.293.9%-2.4%1.0%3.5%2.8%3.8%001050.OF匯添富中證500指數(shù)增強(qiáng)A2015-02-1630.606.4%-2.3%3.3%4.3%3.1%5.0%001556.OF天弘中證500指數(shù)增強(qiáng)A2015-06-3038.370.4%-1.0%1.0%3.7%2.4%3.5%002311.OF創(chuàng)金合信中證500指數(shù)增強(qiáng)A2015-12-314.934.1%-2.1%0.0%4.3%3.5%3.6%002510.OF申萬菱信中證500指數(shù)增強(qiáng)A2016-04-214.571.3%0.2%3.6%8.6%3.4%4.6%基本信息超額收益年化跟蹤誤差002076.OF浙商中證500指數(shù)增強(qiáng)A2016-05-115.061.4%-2.6%1.5%3.4%2.1%2.9%003016.OF中金中證500指數(shù)增強(qiáng)A2016-07-227.864.3%-3.6%2.6%3.3%3.0%3.5%002906.OF南方中證500增強(qiáng)A2016-11-236.40-3.1%-1.2%2.0%6.3%2.6%4.1%003986.OF申萬菱信中證500優(yōu)選增強(qiáng)A2017-01-1023.813.6%-2.8%2.6%5.4%3.7%5.4%005062.OF博時(shí)中證500指數(shù)增強(qiáng)A2017-09-264.563.4%-1.8%1.6%4.5%2.9%4.8%005994.OF國投瑞銀中證500量化增強(qiáng)A2018-08-0115.022.2%-2.5%2.6%3.3%2.4%4.3%006048.OF長城中證500指數(shù)增強(qiáng)A2018-08-134.181.7%2.3%2.1%6.8%3.2%4.5%006593.OF博道中證500指數(shù)增強(qiáng)A2019-01-0325.180.6%-2.7%2.0%5.4%3.9%5.1%006682.OF景順長城中證500指數(shù)增強(qiáng)A2019-03-2513.094.4%-4.6%0.9%4.0%3.5%3.7%006729.OF萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)A2019-05-2334.019.9%0.0%1.4%4.0%3.3%3.8%162216.OF宏利中證500指數(shù)增強(qiáng)2019-11-062.661.0%-3.2%1.7%3.9%2.4%3.9%502000.OF西部利得中證500指數(shù)增強(qiáng)A2020-02-1925.612.6%-1.6%3.9%6.9%3.4%5.1%007994.OF華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)A2020-03-2537.719.9%1.0%4.4%4.1%3.4%5.2%006440.OF中信建投中證500增強(qiáng)A2020-05-094.711.5%0.3%2.5%3.0%2.2%5.0%009613.OF上銀中證500指數(shù)增強(qiáng)A2020-07-012.390.2%0.9%1.1%4.2%2.8%4.0%012080.OF易方達(dá)中證500量化增強(qiáng)A2021-06-154.924.8%-1.8%1.7%3.9%2.8%5.0%013233.OF華夏中證500指數(shù)智選A2021-08-1127.079.9%0.9%4.4%4.1%3.4%5.3%013639.OF光大保德信中證500指數(shù)增強(qiáng)A2021-09-293.965.7%-0.2%3.5%6.2%3.8%6.3%561550.OF華泰柏瑞中證500增強(qiáng)策略ETF2021-12-026.035.7%1.0%1.7%3.4%2.8%5.2%159610.OF景順長城中證500增強(qiáng)策略ETF2021-12-135.21-2.4%-0.9%4.0%4.6%2.2%3.3%014133.OF工銀中證500六個(gè)月持有指數(shù)增強(qiáng)A2021-12-142.166.5%-0.4%0.8%3.5%2.6%4.8%014155.OF國泰君安中證500A2021-12-1516.439.0%1.2%2.8%3.2%2.1%3.3%015453.OF中歐中證500指數(shù)增強(qiáng)A2022-05-062.17-1.5%1.5%9.2%4.7%4.4%563030.OF易方達(dá)中證500增強(qiáng)策略ETF2023-02-174.18-8.5%3.2%5.6%4.6%561950.OF招商中證500增強(qiáng)策略ETF2023-03-292.29-8.1%0.5%0.0%5.7%資料來源：，測算；注：超額收益、年化跟蹤誤差的計(jì)算剔除了前1個(gè)月建倉期的數(shù)據(jù)。表7：規(guī)模2億元以上的中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益與跟蹤誤差基本信息超額收益年化跟蹤誤差代碼名稱成立日期2023Q2規(guī)模(億元)20222023Q12023Q220222023Q12023Q2004194.OF招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2017-03-0313.448.6%2.6%2.8%4.0%3.5%5.1%005313.OF萬家中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2018-01-3079.6312.9%2.2%-0.4%4.2%4.0%4.0%161039.OF富國中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2018-05-3128.557.2%0.9%1.5%3.5%2.3%3.2%006165.OF建信中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2018-11-2217.318.8%1.6%2.8%4.4%3.5%4.3%014125.OF華夏中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2021-12-0710.337.8%-1.7%2.8%5.5%3.4%6.0%014201.OF天弘中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2022-01-0410.410.1%2.3%4.5%2.9%3.6%014831.OF興銀中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2022-01-262.24-1.5%3.2%8.4%2.8%3.7%015784.OF中信建投中證1000A2022-06-284.141.3%2.9%12.0%3.2%7.1%015148.OF華安中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2022-07-122.00-1.0%-0.2%9.7%4.0%6.2%015867.OF國泰君安中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2022-08-166.262.8%2.4%17.2%2.8%4.0%159680.OF招商中證1000增強(qiáng)策略ETF2022-11-183.012.5%2.2%5.9%3.4%5.2%561590.OF華泰柏瑞中證1000增強(qiáng)策略2022-11-235.17-0.2%2.4%6.4%3.0%5.7%基本信息超額收益年化跟蹤誤差ETF159677.OF銀華中證1000增強(qiáng)策略ETF2022-11-248.060.5%2.9%4.8%2.8%3.8%016962.OF國聯(lián)安中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2022-12-052.94-6.7%2.4%9.3%3.6%4.6%016785.OF鵬華中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2022-12-262.45-1.8%3.3%9.6%5.8%159679.OF國泰中證1000增強(qiáng)策略ETF2023-02-0911.81-11.8%2.5%4.6%4.7%017067.OF申萬菱信中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2023-02-144.74-9.6%1.7%7.6%6.5%017919.OF中歐中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2023-03-0211.82-9.4%4.9%16.4%4.7%017846.OF國金中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2023-03-228.79-9.5%2.6%11.3%13.8%018013.OF長信中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2023-04-203.56-9.5%7.1%0.0%10.3%018157.OF西部利得中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2023-04-2512.98-9.5%4.9%0.0%5.6%017094.OF易方達(dá)中證1000指數(shù)量化增強(qiáng)A2023-04-254.20-9.5%4.6%0.0%14.0%017953.OF匯添富中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2023-05-194.65-9.5%7.6%0.0%9.4%資料來源：，測算；注：超額收益、年化跟蹤誤差的計(jì)算剔除了前1個(gè)月建倉期的數(shù)據(jù)。公募量化對(duì)沖：市場超額恢復(fù)，帶動(dòng)基差成本回升相比于22Q1Q2。2020年、2021年、20228.7%、2.0%和-3.5%，Q1Q2正收益，同時(shí)市場規(guī)模下降的趨勢有所中止，出現(xiàn)小幅反彈。82

規(guī)模代碼名稱代碼名稱成立日期（億 最大回 最大回 最大回元）收益收益收益撤撤撤000762.OF匯添富絕對(duì)收益策略A2017-03-1555.04-2.12-0.47-4.27-2.82-2.10-5.45008856.OF華夏安泰對(duì)沖策略3個(gè)月定開2020-06-0511.563.454.580.79-0.78-1.03-1.62519062.OF海富通阿爾法對(duì)沖A2014-11-204.441.17-0.97-4.57-1.14-2.50-5.75860010.OF光大陽光對(duì)沖策略6個(gè)月A2020-03-252.731.921.28-0.65-0.54-0.49-2.09008851.OF景順長城量化對(duì)沖策略三個(gè)月2020-02-272.62-0.611.45-3.08-1.91-0.79-4.66000414.OF嘉實(shí)絕對(duì)收益策略A2013-12-062.530.96-0.66-1.44-0.59-2.02-1.52000753.OF華寶量化對(duì)沖A2014-09-172.101.030.73-3.28-0.86-0.64-4.09

2023Q1

2022Q4

2023Q2

2023Q1

2022Q4資料來源：，；注：數(shù)據(jù)截至2023年6月。2023Q20.2%52%的公募量化對(duì)沖基金336A。圖量化對(duì)沖金的益分季度） 5.0%0.9%5.0%0.9%0.0%0.9%0.9%0.5%0.6%0.7%1.3%0.4%2.9%2.6%3.0%1.9%1.2%0.3%0.2%0.4%0.2%-1.2%-1.5%-0.3%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%資料來源：，計(jì)算；注：收益計(jì)算剔除了前3個(gè)月建倉期的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)點(diǎn)為樣本基金的季度收益率，折線為樣本基金的季度收益率的中位數(shù)走勢。主要股指期貨貼水幅度加深，基差成本上升，或影響量化對(duì)沖策略收益。截至6月30日，中金所滬深300主力合約年化基差-0.79%，中證500主力合約年化基差-2.08%，中證1000主力合約年化基差-4.55%，貼水幅度相比2023Q1均有加深。圖12：滬深300股指期主力約的期基差 圖13：中證500股指期主力約的期基差資料來源：， 資料來源：，▍量化私募：策略體系漸成，配置重要性提升規(guī)模：行業(yè)占比小幅上升至約27%2023Q2量化管理人整體資產(chǎn)規(guī)模11.5726.98%2023第二季度末不同規(guī)模區(qū)間的量化管理2023Q21.571.55萬億元繼續(xù)升高。從量化私募管理人整體規(guī)模占比來看，我們根據(jù)上述測算數(shù)據(jù)得出的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果為26.98%，與一季度末（26.24%）相比有所抬升。圖14：國內(nèi)量化私募管理人整體規(guī)模及其占比（測算）資料來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，測算。圖15：按量化策略類型劃分，管理規(guī)模分布資料來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，測算1未剔除母子結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的重復(fù)計(jì)算。業(yè)績：多數(shù)量化策略取得正收益排排網(wǎng)指數(shù)顯示，多數(shù)量化策略二季度收益回落，股票市場中性、中證1000指增等3001.0%5007.2%1000指增策略實(shí)現(xiàn)收4.0%1.0%，股票市場策略實(shí)現(xiàn)收益2.3%。圖16：策略維度化私指數(shù)表現(xiàn)對(duì)（2022年以來） 資料來源：私募排排網(wǎng)，；注：1）圖例中顯示的收益率為相應(yīng)私募策略指數(shù)2023Q1的收益率2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。量化選股策略：2023H14.0%；近四個(gè)季度（22Q3、22Q4、23Q1、23Q2）收益分別為-7.3%、2.6%、5.0%、-1.0%。滬深300指數(shù)（22Q3、22Q4、23Q1、23Q2）2.6%、4.2%、-3.1%、1.0%（指數(shù)-15.2%、1.8%、4.6%、-5.2%）。中證500（22Q3、22Q4、23Q1、23Q2）收益分別為-8.7%、4.6%、8.3%、-1.0%（指數(shù)、2.6%、8.1%、-5.4%）。中證022H1實(shí)現(xiàn)收益1.（指數(shù)%（Q、22Q423Q1收益分別為-8.1%6.5%指數(shù)-12.5%、2.6%、9.5%、-4.0%）。股票多空策略：2023H11.0%；近四個(gè)季度（22Q3、22Q4、23Q1、23Q2）收益分別為-8.4%、3.6%、3.6%、-2.6%。（22Q322Q423Q1、23Q2）收益分別為-1.5%、1.1%、1.2%、1.8%。量化策略：2023H1實(shí)現(xiàn)收益-1.4%；近四個(gè)季度（22Q3、22Q4、23Q1、23Q2）收益分別為-1.5%、-0.9%、-1.5%、0.1%。FOF（22Q322Q423Q123Q2）收益分別為-5.2%、0.3%、2.3%、-1.5%。MOM（22Q322Q423Q123Q2）收益分別為-4.6%、-1.0%、1.5%、0.9%。對(duì)比不同私募策略產(chǎn)品的收益分布，股票投資端量化策略表現(xiàn)更好，管理期貨端主觀策略表現(xiàn)更好。股票投資端方面，量化多頭各分位數(shù)收益均優(yōu)于主觀多頭，量化策略可統(tǒng)2.2%3.3%1/40.5%，優(yōu)于同期股票多頭策略。管理期貨方面，量化各分位數(shù)收益不及主觀，量化策略可統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品平均收益率-1.2%，主觀策略為4.9%。表9：2023H1主要私募策略產(chǎn)品收益分布2023H1策略類型平均值中位數(shù)前1/4分位數(shù)后1/4分位數(shù)股票多頭2.82%1.37%8.66%-5.25%主觀多頭2.17%0.09%7.87%-6.37%量化多頭6.11%6.67%9.86%1.75%300指增2.24%3.00%4.95%-0.18%500指增7.46%7.39%9.39%5.80%1000指增11.28%10.51%13.97%9.15%量化選股5.20%4.90%9.50%-0.16%債券策略5.51%4.50%7.39%2.47%純債策略6.08%4.51%7.26%2.62%強(qiáng)債策略4.24%4.19%6.89%1.64%股票多空0.81%0.37%6.17%-6.19%股票市場中性3.33%3.15%5.42%0.55%管理期貨0.52%-0.37%3.96%-5.71%主觀CTA4.86%1.34%7.05%-4.56%量化CTA-1.24%-0.96%2.82%-6.29%多資產(chǎn)策略1.97%1.91%5.79%-2.60%宏觀策略3.87%0.87%7.30%-3.95%套利策略2.49%2.04%4.72%-0.39%FOF/MOM0.99%1.36%4.12%-1.64%資料來源：私募排排網(wǎng)，；注：1）收益率根據(jù)可統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)樣本計(jì)算；2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。私募指數(shù)增強(qiáng)：超額收益水平階段性回升私募指增產(chǎn)品Alpha收益相關(guān)性增強(qiáng)2023Q23002023Q11.5%和24.9%5004.4%96.3%2023Q1分別高出3.6%29.5%10004.5%98.9%2023Q13.0%21.9%2023Q1進(jìn)一步降低，Alpha收益一致性增強(qiáng)。表10：2023Q1、2023Q2公私募指增策略產(chǎn)品收益對(duì)比2023Q1滬深300中證500中證1000公募產(chǎn)品 私募產(chǎn)品公募產(chǎn)品 私募產(chǎn)品公募產(chǎn)品 私募產(chǎn)品指數(shù)收益率4.63% 4.63%8.11% 8.11%9.46% 9.46%平均超額收益率-1.17% 0.01%-1.43% 0.37%0.10% 1.25%中位超額收益率-1.20% 1.13%-1.51% 0.80%0.14% 1.47%1/4分位數(shù)-2.12% -2.18%-2.51% -0.65%-1.04% 0.14%3/4分位數(shù)-0.07% 2.79%0.02% 1.48%1.78% 2.83%超額收益率標(biāo)準(zhǔn)差1.52% 6.69%1.76% 3.54%2.17% 2.84%正超額收益占比23.21% 60.90%28.57% 66.76%55.00% 2023Q2滬深300中證500中證1000公募產(chǎn)品 私募產(chǎn)品公募產(chǎn)品 私募產(chǎn)品公募產(chǎn)品 私募產(chǎn)品指數(shù)收益率-5.15% -5.15%-5.38% -5.38%-3.98% -3.98%平均超額收益率1.25% 2.65%1.95% 4.64%2.42% 4.40%中位超額收益率1.30% 3.10%1.81% 4.44%2.46% 4.48%1/4分位數(shù)0.79% 1.37%1.12% 3.54%1.89% 3.07%3/4分位數(shù)1.92% 4.18%2.85% 5.64%3.02% 5.84%超額收益率標(biāo)準(zhǔn)差1.03% 4.46%1.30% 3.71%1.51% 2.36%正超額收益占比87.50% 85.82%93.33% 96.26%88.89% 資料來源：私募排排網(wǎng)；注：1）根據(jù)所有2023Q1、2023Q2有收益數(shù)據(jù)的樣本計(jì)算；2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。50010006303000%-12%之間，中5000%-15%2022年全年。圖17：私募滬深300指增代表產(chǎn)品超收益布 圖18：私募中證500指增代表產(chǎn)品超收益布 跟蹤誤差跟蹤誤差

跟蹤誤差跟蹤誤差

0% 10% 20% 30% 40% 50% 超額收益率資料來源：私募排排網(wǎng)測算；注：1）選取20億元以上管理人代表性產(chǎn)品計(jì)算；2）為避免不同產(chǎn)品間的差距被過度放大，今年以來超額收益未作年化處理；3）數(shù)據(jù)截至2023/6/30

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%超額收益率資料來源：私募排排網(wǎng)測算；注：1）選取20億元以上管理人代表性產(chǎn)品計(jì)算；2）為避免不同產(chǎn)品間的差距被過度放大，今年以來超額收益未作年化處理；3）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。圖19：私募滬深300指增產(chǎn)品合凈值累計(jì)額 圖20：公募滬深300指增產(chǎn)品合凈值累計(jì)額 210

超額收益率(右軸) 私募300指增產(chǎn)品復(fù)合凈值 000300.SH

120%100%80%60%40%20%0%

21.510.50

超額收益率(右軸) 公募300指增產(chǎn)品復(fù)合凈值 000300.SH

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：私募排排網(wǎng)測算；注：1）選取20億元以上管理人代表性產(chǎn)品計(jì)算；2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。

資料來源：，測算；注：1）選取成立滿1年，規(guī)模超2億元公募產(chǎn)品計(jì)算；2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。圖21：私募中證500指增產(chǎn)品合凈值累計(jì)額 圖22：公募中證500指增產(chǎn)品合凈值累計(jì)額3210

超額收益率(右軸) 私募500指增產(chǎn)品復(fù)合凈值 000905.SH

160%140%120%100%80%60%40%20%0%

21.510.50

超額收益率(右軸) 公募500指增產(chǎn)品復(fù)合凈值 000905.SH

140%120%100%80%60%40%20%0%資料來源：私募排排網(wǎng)測算；注：1）選取20億元以上管理人代表性產(chǎn)品計(jì)算；2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。

資料來源：，測算；注：1）選取成立滿1年，規(guī)模超2億元公募產(chǎn)品計(jì)算；2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。圖23：私募中證1000指增品合凈值累計(jì)額 圖24：公募中證1000指增品合凈值累計(jì)額 超額收率（軸） 私募1000指產(chǎn)品合凈值 000852.SH43.543.532.521.510.50

超額收率（軸） 公募1000指產(chǎn)品合凈值 000852.SH43.532.5243.532.521.510.50

100%50%

100%50%0% 0%資料來源：私募排排網(wǎng)測算；注：1）選取20億元以上管理人代表性產(chǎn)品計(jì)算；2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。

資料來源：，測算；注：1）選取成立滿1年，規(guī)模超2億元公募產(chǎn)品計(jì)算；2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)仍在高性價(jià)比配置區(qū)域，支撐指增策略Beta邊際；交易結(jié)構(gòu)相對(duì)利好中小市值指增Alpha獲取。從歷史數(shù)據(jù)看，市場估值與指數(shù)未來收益率有較明顯的負(fù)相關(guān)ERP、PIR70%，權(quán)益資產(chǎn)配置仍具備一定性價(jià)5001000Alpha獲取。圖25：滬深300ERP、PIR指標(biāo)位數(shù) 圖26：中證500ERP、PIR指標(biāo)位數(shù) 資料來源：，測算；數(shù)據(jù)截至2023/6/30。 資料來源：，測算；數(shù)據(jù)截至2023/6/30。圖27：歷史上深300指數(shù)成股估值對(duì)應(yīng)來收率 圖28：歷史上證500指數(shù)成股估值對(duì)應(yīng)來收率

89101112131415161718192021222324252627282930

8131823283338434853586368737883889398資料來源：，測算；注：橫軸為PE估值倍數(shù)，縱軸為對(duì)應(yīng)的歷史年化收益率；數(shù)據(jù)截至2023/6/30。

資料來源：，測算；注：橫軸為PE估值倍數(shù)，縱軸為對(duì)應(yīng)的歷史年化收益率；數(shù)據(jù)截至2023/6/30。圖29：市場交易的結(jié)分布 資料來源：，測算，數(shù)據(jù)截止2023年7月6日；注：WIND中小市值指數(shù)與中證1000成分股有個(gè)別重疊，此處按照合計(jì)100%權(quán)重處理。量化CTA：市場波動(dòng)率處低位，業(yè)績有望觸底修復(fù)私募業(yè)績分化，量化策略收益持續(xù)走低。2022Q2以來受商品價(jià)格趨勢快強(qiáng)弱互換特征。2023H1產(chǎn)品收益中樞為-1.2%產(chǎn)品收益中樞4.9%20210.18降至今60.07。圖30：量化、觀產(chǎn)品復(fù)合凈值 圖產(chǎn)品周度益水收益相系數(shù) 周度收益相系數(shù) 周度收益水（右）0.250.250資料來源：私募排排網(wǎng)，測算；注：1）選取20億元以上管理人代表性產(chǎn)品計(jì)算；2）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。

資料來源：私募排排網(wǎng)，測算；注：1）選取20億元523）2023/6/30。63020日、120產(chǎn)品具備一定安全邊際；代表產(chǎn)5月以來已有所回暖，2023Q2表現(xiàn)整體優(yōu)于2023Q1。隨著高通脹環(huán)境持續(xù)，主要大宗商品迎庫存周期拐點(diǎn)，量化CTA策略有望繼續(xù)回升。圖32：中信期貨策略數(shù)期限結(jié)指數(shù) 圖33：中信期貨策略數(shù)趨勢跟指數(shù)1.21.151.21.151.111.2中信期貨時(shí)序動(dòng)量策略1.15 中信期貨截面動(dòng)量策略1.11資料來源：中信期貨測算；注：數(shù)據(jù)截至2023/6/30。

資料來源：中信期貨測算；注：數(shù)據(jù)截至2023/6/30。圖34：南華商品數(shù)波率（2015年以來） 近20日(%) 近120日(%)4035302520151050資料來源：，測算；注：數(shù)據(jù)截至2023/6/30。策略體系漸成，量化基金在財(cái)富配置中的重要性提升一是從風(fēng)險(xiǎn)收益特征的視角，量化策略與主觀選股超額之間體現(xiàn)了較好的分散效果。當(dāng)市場交易活躍度集中在中小市值的環(huán)境下，通常主觀選股的超額收益下降、而量化策略的選股超額收益空間相對(duì)更大。二是經(jīng)歷2018年以來的近5年快速發(fā)展過程，量化策略規(guī)模體量的占比顯著，且能夠較為充分地利用市場的各類衍生品和交易工具，形成多元化的投資策略。圖35：量化私募策略、其他私募策略、市場指數(shù)收益與波動(dòng)對(duì)比資料來源：私募排排網(wǎng)測算；注：1）紅色三角形點(diǎn)代表量化私募策略指數(shù)，黑色圓形點(diǎn)代表其他私募策略指數(shù)，粉色正方形點(diǎn)代表公募基金指數(shù)和市場指數(shù)；2）股票型、偏股混合型、偏債混合型、債券型基金指數(shù)均采用公募基金指數(shù)；3）今年以來數(shù)據(jù)截至2023/6/30。▍風(fēng)險(xiǎn)因素樣本產(chǎn)品的代表性不足或幸存者偏差；基金經(jīng)理或投資團(tuán)隊(duì)發(fā)生變化；策略容量不足；▍附表：代表性私募產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)在分析量化私募市場整體表現(xiàn)的基礎(chǔ)上，我們進(jìn)一步對(duì)20億元以上管理人代表性產(chǎn)3005001000、FOF&MOM等，相關(guān)統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下表所示。表11：重點(diǎn)跟蹤的滬深300指增策略產(chǎn)品業(yè)績概覽近3月今年以2021年產(chǎn)品2022年成立以來成立以來近1年跟近1年信成立以來成立以來管理人規(guī)模超額收來超額超額收編號(hào)超額收益年化超額最大回撤蹤誤差息比率跟蹤誤差信息比率益收益益產(chǎn)品1100億元以上7.98%13.31%4.71%15.67%12.87%-28.13%4.39%3.988.94%1.47產(chǎn)品2100億元以上3.09%4.71%8.69%28.08%9.49%-26.78%2.51%3.7413.62%0.62產(chǎn)品3100億元以上3.10%5.12%16.79%19.94%22.32%-33.86%6.54%2.1412.50%1.67產(chǎn)品4100億元以上3.74%4.75%8.52%26.13%11.23%-25.86%4.97%2.486.84%1.58產(chǎn)品5100億元以上1.28%2.47%12.35%12.05%13.71%-24.09%2.94%3.394.73%2.75產(chǎn)品6100億元以上-0.19%1.61%11.55%19.02%12.08%-21.25%4.48%1.474.63%2.46產(chǎn)品7100億元以上3.90%10.40%23.11%24.85%30.64%-14.68%4.48%5.587.52%3.73產(chǎn)品8100億元以上0.06%2.22%10.48%10.27%8.71%-25.80%4.66%2.336.10%1.38產(chǎn)品9100億元以上3.95%13.23%0.18%6.59%6.48%-32.95%6.67%1.636.10%1.03產(chǎn)品1050-100億元2.39%-0.60%3.14%7.14%9.82%-28.08%3.85%0.075.27%1.86產(chǎn)品1150-100億元-1.01%-4.96%5.08%3.10%-1.17%-29.68%10.93%0.0210.65%-0.13產(chǎn)品1250-100億元4.97%8.45%11.79%22.31%16.65%-19.10%4.03%3.807.23%2.15產(chǎn)品1350-100億元2.84%8.37%10.93%29.11%15.80%-28.82%4.93%3.3713.22%1.14產(chǎn)品1420-50億元3.47%5.47%9.80%28.56%12.08%-20.49%3.10%3.747.53%1.64產(chǎn)品15100億元以上1.49%7.28%12.82%15.82%14.29%-25.33%5.91%2.875.93%2.29產(chǎn)品16100億元以上5.26%8.60%8.30%27.70%20.99%-29.44%6.70%2.7710.66%1.85產(chǎn)品17100億元以上3.21%5.27%18.42%17.58%15.91%-32.61%6.66%2.1311.86%1.43資料來源：私募排排網(wǎng)，；注：1）選擇20億元以上管理人對(duì)應(yīng)策略成立滿兩年的一只代表產(chǎn)品，可能出現(xiàn)產(chǎn)品覆蓋性不足、幸存者偏差等問題；2）規(guī)?？趶綖楣芾砣说娜抗芾硪?guī)模；3）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。表12：重點(diǎn)跟蹤的中證500增強(qiáng)策略產(chǎn)品業(yè)績概覽近3月今年以2022年2021年成立以成立以近1年近1年成立以成立以產(chǎn)品管理人規(guī)模超額收來超額超額收超額收來年化來最大跟蹤誤信息比來跟蹤來信息編號(hào)益收益益益超額回撤差率誤差比率產(chǎn)品1100億元以上5.28%5.45%8.89%15.34%20.59%-26.13%4.51%1.787.64%2.48產(chǎn)品2100億元以上4.47%4.93%16.31%3.69%22.98%-34.55%4.24%3.408.47%2.51產(chǎn)品3100億元以上4.24%4.46%17.16%0.74%22.52%-33.92%4.27%3.289.07%2.31產(chǎn)品450-100億元2.07%2.77%-1.11%6.39%10.83%-26.11%4.78%-0.626.89%1.44產(chǎn)品5100億元以上6.01%7.61%9.13%16.71%19.11%-30.72%5.13%2.378.78%1.97產(chǎn)品6100億元以上5.77%6.94%15.70%7.44%16.89%-29.86%5.47%3.156.87%2.16產(chǎn)品7100億元以上3.67%1.65%8.52%25.16%18.64%-28.22%3.77%0.787.66%2.22產(chǎn)品8100億元以上7.55%10.71%18.71%12.29%20.78%-16.74%4.02%3.476.21%2.92產(chǎn)品9100億元以上4.86%5.34%14.33%9.51%17.83%-20.92%4.49%2.776.14%2.71產(chǎn)品10100億元以上3.01%4.86%9.05%20.18%12.88%-26.12%4.14%2.578.78%1.31產(chǎn)品11100億元以上2.45%4.34%9.97%20.49%21.40%-24.52%3.36%2.964.80%4.14產(chǎn)品12100億元以上7.17%10.68%11.99%35.30%22.39%-27.11%4.16%3.6310.03%1.95產(chǎn)品13100億元以上6.58%11.26%11.10%14.53%20.94%-28.91%4.18%4.106.15%3.17產(chǎn)品14100億元以上12.06%18.31%17.31%18.44%21.83%-20.58%6.58%3.337.72%2.55產(chǎn)品15100億元以上1.57%1.11%12.30%17.05%20.72%-26.87%4.47%2.147.20%2.67產(chǎn)品16100億元以上3.51%5.19%12.47%20.78%19.10%-19.84%3.63%2.668.18%2.26產(chǎn)品17100億元以上6.13%7.53%9.28%1.15%13.46%-25.36%4.72%1.546.13%2.03產(chǎn)品1950-100億元2.62%-4.48%13.07%20.09%13.43%-16.76%9.28%0.4612.51%0.97產(chǎn)品20100億元以上4.55%5.31%12.80%8.73%17.57%-27.90%5.02%2.458.51%1.87產(chǎn)品2150-100億元9.56%10.40%13.22%14.46%19.20%-19.69%5.80%1.775.80%3.21產(chǎn)品2250-100億元5.79%5.41%10.64%38.97%21.37%-22.28%5.99%2.087.41%2.76產(chǎn)品2350-100億元2.11%2.66%1.42%6.77%10.19%-22.91%5.72%-0.795.15%1.88產(chǎn)品2450-100億元5.01%8.65%10.99%11.78%15.94%-27.49%5.36%2.386.17%2.33產(chǎn)品2650-100億元3.11%4.79%5.62%10.58%13.10%-26.06%4.19%1.999.64%1.29產(chǎn)品2750-100億元3.53%4.53%10.30%15.50%16.44%-25.29%3.48%2.796.04%2.50產(chǎn)品2850-100億元6.17%8.14%9.22%22.99%14.60%-26.92%4.11%3.216.66%2.00產(chǎn)品2950-100億元7.69%10.12%13.68%14.17%15.47%-19.85%6.49%2.376.18%2.22產(chǎn)品3050-100億元4.00%8.71%7.53%3.28%10.04%-28.31%5.33%2.327.35%1.30產(chǎn)品3150-100億元5.18%9.98%8.72%31.64%15.59%-36.74%6.39%2.587.52%2.04產(chǎn)品3320-50億元4.97%2.76%14.30%20.81%15.52%-23.61%4.16%2.396.63%2.14產(chǎn)品3420-50億元8.34%15.98%10.17%24.61%18.32%-23.68%3.46%6.414.95%3.32產(chǎn)品3520-50億元3.24%2.43%9.22%5.77%13.20%-24.17%3.29%2.027.43%1.71產(chǎn)品3620-50億元6.96%9.19%3.58%18.00%16.20%-23.12%7.06%0.598.31%1.85產(chǎn)品3850-100億元2.87%3.21%2.10%4.09%10.56%-26.87%4.85%-0.036.62%1.51產(chǎn)品3920-50億元5.85%8.05%7.83%8.42%13.37%-25.03%4.56%1.515.92%2.15產(chǎn)品4050-100億元7.01%9.36%8.46%-2.45%8.61%-27.75%5.42%2.657.33%1.11產(chǎn)品4150-100億元-0.21%2.11%12.52%13.40%9.47%-20.83%6.78%1.817.13%1.26產(chǎn)品42100億元以上2.49%1.22%27.67%35.93%25.87%-10.98%5.64%0.3415.00%1.49產(chǎn)品43100億元以上6.61%8.74%3.75%40.88%17.27%-29.18%4.84%1.859.35%1.67產(chǎn)品44100億元以上5.51%9.06%18.00%26.92%16.08%-19.74%2.97%6.746.04%2.86產(chǎn)品45100億元以上5.67%0.99%5.99%13.04%7.53%-28.74%7.91%0.298.71%0.79產(chǎn)品46100億元以上4.21%5.41%12.97%28.25%20.54%-21.26%3.52%2.905.46%3.64產(chǎn)品4750-100億元6.81%11.80%22.66%-2.52%14.42%-27.67%6.72%2.4913.42%1.05產(chǎn)品4850-100億元-0.58%0.15%14.39%24.62%13.06%-24.04%4.63%2.105.97%1.98產(chǎn)品4950-100億元0.82%0.79%2.48%12.74%7.10%-24.86%3.19%0.464.37%1.64產(chǎn)品5020-50億元1.90%2.69%22.76%-17.19%4.87%-23.24%4.50%2.4812.49%0.34產(chǎn)品5120-50億元3.87%5.60%6.19%18.36%15.47%-29.10%1.01%9.752.56%5.40產(chǎn)品5220-50億元0.81%4.02%8.84%31.92%19.56%-23.55%2.57%4.383.47%5.10產(chǎn)品5320-50億元0.96%-1.33%-5.75%-0.50%-3.03%-36.12%6.63%-0.848.81%-0.30產(chǎn)品5420-50億元5.65%4.96%12.35%-6.57%5.41%-15.41%3.92%1.189.33%0.55產(chǎn)品5520-50億元3.94%2.26%7.49%-8.57%0.15%-18.60%5.67%0.5112.33%-0.03產(chǎn)品56100億元以上1.19%2.04%6.97%9.93%5.50%-22.01%0.69%8.342.74%1.90產(chǎn)品57100億元以上5.08%7.10%13.63%20.19%20.32%-24.64%5.29%3.4314.66%1.40產(chǎn)品5850-100億元2.22%5.43%15.62%15.37%13.92%-19.52%6.42%2.307.21%1.89產(chǎn)品5920-50億元4.42%3.72%8.92%10.20%13.22%-27.84%5.28%0.885.90%2.16資料來源：私募排排網(wǎng)，；注：1）選擇20億元以上管理人對(duì)應(yīng)策略成立滿兩年的一只代表產(chǎn)品，可能出現(xiàn)產(chǎn)品覆蓋性不足、幸存者偏差等問題；2）規(guī)?？趶綖楣芾砣说娜抗芾硪?guī)模；3）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。表13：重點(diǎn)跟蹤的中證1000指增策略產(chǎn)品業(yè)績概覽近3月今年以2022年2021年成立以近1年成立以成立以產(chǎn)品成立以來最近1年信管理人規(guī)模超額來超額超額收超額收來年化跟蹤誤來跟蹤來信息編號(hào)大回撤息比率收益收益益益超額差誤差比率產(chǎn)品1100億元以上3.25%4.40%22.51%-0.24%19.60%-32.94%4.66%3.899.03%1.92產(chǎn)品2100億元以上3.40%5.05%22.00%1.04%29.44%-33.18%4.51%4.099.85%2.50產(chǎn)品3100億元以上6.40%9.73%17.88%27.24%26.34%-20.40%3.32%4.645.44%4.15產(chǎn)品4100億元以上7.19%10.82%32.07%48.28%33.40%-22.64%4.39%6.196.90%4.18產(chǎn)品5100億元以上5.39%6.12%8.84%12.14%18.78%-32.62%4.51%3.137.37%2.29產(chǎn)品6100億元以上5.79%7.73%20.57%45.14%36.13%-24.21%4.88%4.368.56%3.72產(chǎn)品7100億元以上5.62%4.08%13.26%8.59%15.14%-30.52%7.67%2.1011.43%1.19產(chǎn)品8100億元以上1.62%2.15%19.44%23.59%21.34%-25.43%5.46%2.627.09%2.71產(chǎn)品9100億元以上7.16%12.07%22.54%40.19%25.01%-21.46%2.70%8.7410.02%2.19產(chǎn)品10100億元以上3.81%4.38%12.51%-11.98%2.38%-22.28%3.95%2.5910.35%0.17產(chǎn)品11100億元以上5.87%10.80%28.74%55.01%30.59%-23.34%7.65%3.9111.49%2.28產(chǎn)品1250-100億元4.69%8.79%13.90%9.49%14.08%-28.64%6.61%2.208.25%1.54產(chǎn)品1350-100億元7.20%6.63%30.19%19.76%24.59%-15.39%8.67%2.2811.65%1.91產(chǎn)品1450-100億元4.48%4.78%8.63%12.52%7.59%-22.34%7.35%0.958.93%0.82產(chǎn)品1550-100億元5.41%8.60%13.84%40.00%21.89%-26.20%9.24%2.4611.04%1.89產(chǎn)品1620-50億元4.69%5.52%8.00%12.51%15.08%-28.31%4.56%0.936.44%2.23資料來源：私募排排網(wǎng)，；注：1）選擇20億元以上管理人對(duì)應(yīng)策略成立滿兩年的一只代表產(chǎn)品，可能出現(xiàn)產(chǎn)品覆蓋性不足幸存者偏差等問題；2）規(guī)?？趶綖楣芾砣说娜抗芾硪?guī)模；3）數(shù)據(jù)截至2023/6/30。表14：重點(diǎn)跟蹤的股票市場中性策略產(chǎn)品業(yè)績概覽產(chǎn)品編號(hào)近3月管理人規(guī)模收益今年以來收益2022年收益2021年收益成立以來年化收益率成立以來年化波動(dòng)率成立以來最大回撤成立以來夏普比率成立以來卡瑪比率產(chǎn)品1100億元以上 2.87%1.90%1.24%8.54%11.80%6.59%-5.95%1.501.98產(chǎn)品2100億元以上 2.56%-9.85%2.79%3.87%12.80%9.39%-13.79%1.170.93產(chǎn)品3100億元以上 4.09%7.37%-5.31%28.40%15.65%13.08%-25.89%1.070.60產(chǎn)品4100億元以上 4.17%5.27%10.01%3.50%15.72%6.41%-5.60%2.092.81產(chǎn)品5100億元以上 1.54%5.79%6.02%-4.77%12.82%7.70%-18.32%1.400.70產(chǎn)品6100億元以上 1.83%5.56%6.77%-5.25%8.84%9.51%-18.26%0.770.48產(chǎn)品7100億元以上 3.72%5.53%6.01%20.11%13.59%8.52%-8.86%1.341.53產(chǎn)品850-100億元 -1.70%-9.01%-7.02%-4.35%1.12%6.37%-17.02%-0.030.07產(chǎn)品950-100億元 1.15%-6.31%3.73%6.01%5.67%4.82%-8.50%0.850.67產(chǎn)品10100億元以上 -1.06%1.88%-4.11%10.40%6.47%5.80%-9.02%0.840.72產(chǎn)品11100億元以上 5.14%5.94%10.34%1.21%10.70%5.00%-6.08%1.731.76產(chǎn)品12100億元以上 3.08%-2.94%2.70%17.32%10.75%6.84%-12.90%1.440.83產(chǎn)品13100億元以上 2.41%5.28%8.21%0.76%12.13%6.03%-8.23%1.681.47產(chǎn)品14100億元以上 3.33%3.71%1.28%4.08%6.46%5.32%-9.53%0.920.68產(chǎn)品15100億元以上 2.76%2.61%-0.98%8.04%8.45%9.33%-9.36%0.750.90產(chǎn)品16100億元以上 5.00%5.07%-1.77%16.23%9.73%5.65%-6.65%1.391.46產(chǎn)品17100億元以上 2.76%2.93%6.86%1.42%4.40%4.36%-7.73%0.660.57產(chǎn)品18100億元以上 0.36%6.56%6.73%10.81%13.35%6.20%-5.08%1.812.63產(chǎn)品1950-100億元 0.13%17.62%13.03%2.84%9.05%9.73%-6.60%0.791.37產(chǎn)品2020-50億元 2.88%-2.57%-0.49%-2.17%4.91%8.81%-14.83%0.410.33產(chǎn)品2150-100億元 3.55%4.79%4.35%