商貿零售行業(yè)日本消費復盤系列報告：復盤日本少子化背景下母嬰渠道龍頭成長路徑看國內母嬰渠道投資機會

目錄母嬰店的存在邏輯：母嬰行業(yè)品類復雜，品牌格局分散 3嬰童食品：品牌份額的分散程度與母嬰專賣店渠道的重要性呈現(xiàn)正相關關系 4紙尿褲：中國市場專賣店渠道份額處于上升趨勢，電商興起沖擊下，線下專賣店渠道仍有發(fā)展前景 11嬰童服裝：行業(yè)特點決定市場份額高度分散，網(wǎng)購應是中國市場最重要渠道 16日本領先嬰童零售公司介紹：西松屋、嬰兒本鋪 21西松屋：物美價廉、快速拓展的嬰童連鎖品牌 22嬰兒本鋪：量大類全、場景主導的一站式母嬰商城 32中國MBS母嬰零售店行業(yè)：MBS成為嬰童行業(yè)銷售的主流渠道，行業(yè)整合正在進行中 38母嬰行業(yè)渠道格局：電商渠道快速滲透，但母嬰零售店仍是最主流的渠道 38母嬰零售品牌格局：野蠻擴張時期已經結束，龍頭“玩家”擴張整合開啟 40對標日本，看好國內母嬰渠道龍頭逆勢擴張能力 41投資建議 52風險提示 53插圖目錄 54表格目錄 55分散母嬰店（Motherbabystore，MBS）是一個面向特定消費群體的（牌專賣店具體表現(xiàn)為嬰童行業(yè)的各個細分品類的龍頭品牌的市占率較對標國家或地區(qū)仍處于較低水平，各品類內部競爭格局仍相對較為分散（以CR3CR5衡量12022CR3/CR5分別為33.9%/45.1%，CR3/CR535.1%/52.8CR3/CR556.8%/64.0%、CR3/CR545.6%/61.3CR3/CR535.6%/46.6CR3/CR5分別為73.2%/89.7CR3/CR579.9%/92.0CR3/CR586.6%/93.5童裝市場：2022CR3/C5分別為10.5%/13.2CR3/CR5分別為26.5%/34.2%、CR3/CR518.3%/24.3CR3/CR529.0%/36.5%。圖1：2022年中日澳美的母嬰細分行業(yè)CR3對比 圖2：2022年中日澳美的母嬰細分行業(yè)CR5對比 100%

中國 日本 澳洲 美國

100%

中國 日

澳洲 美國80% 80%60% 60%40% 40%20% 20%0%嬰童食品市場CR3 紙尿褲市場

童裝市場CR3

0%嬰童食品市場CR5 紙尿褲市場CR5 童裝市場CR5資料來源：歐睿， 資料來源：歐睿，我們認為正是這樣的行業(yè)格局造就了母嬰零售店在中國近些年來在銷售渠道基于這樣的品牌格局，造就了母嬰專賣店難以被替代的線下渠道優(yōu)勢地位。本分析報告認為，母嬰零售店渠道的崛起是由嬰童行業(yè)整體的行業(yè)發(fā)展格局市場的激烈競爭，品牌間的競爭與整合也將進一步促進母嬰零售店的崛起。26.0%、22.7%、12.1%、9.3%。圖3：中國母嬰市場規(guī)模(億元)及增速 圖4：2021年中國母嬰市場規(guī)模構成 中國母嬰消費市場規(guī)模億元） yoy（右軸）0

14%4.5%8.6%4.5%8.6%4.8%26.0%.1%.9%9.3%22.7%12.1%10%8% 56%4% 62%0%

服裝鞋帽奶粉輔食洗護用品玩具其他資料來源：艾瑞咨詢， 資料來源：艾瑞咨詢，因此，基于細分品類格局，下文將橫向對中美日三國的三大核心母嬰細分品類（的三個國家的嬰童行業(yè)品牌格局與銷售渠道的關系，分析在傳統(tǒng)線下零售渠道不斷下滑的格局中，母嬰零售店能夠逆勢崛起的原因。~6（75%（82%9%嬰童食品的零售渠道方面，中國內地線下商鋪渠道份額雖然處于持續(xù)下滑狀（含母嬰專賣店50%中的美國，則是以商超作為嬰童商品購買的核心渠道。圖5：中美日三國嬰童食品市場CR5與銷售渠道份額存在相關關系 資料來源：歐睿，渠道份額逆勢上升CR545%左右，前五大品牌的9%水平，行業(yè)集中度較低。20220.141CR5CR5201833.0202245.1%,且行業(yè)馬太效應凸顯，大品牌的市場集中度顯著提升，國產奶粉龍頭品牌飛鶴的市占率從2018年的8.8%提升至2022年的17.5%。品牌2018年2019年2020品牌2018年2019年2020年2021年2022年飛鶴8.8%11.1%14.7%16.3%17.5%愛他美8.7%8.9%8.7%9.4%10.0%君樂寶-5.1%5.6%6.0%6.4%伊利4.5%5.1%5.1%5.7%6.3%啟賦6.3%6.4%5.9%5.1%4.9%美素佳兒4.7%4.1%4.1%4.5%4.7%合生元3.0%3.1%3.2%3.2%3.0%美贊臣Enfamil----2.7%佳貝艾特----2.6%美贊臣Enfinitas----2.3%CR323.8%26.4%29.3%31.7%33.9%CR533.0%36.6%40.0%42.5%45.1%資料來源：歐睿，圖6：中國22年市占率前六的嬰童食品品牌概覽 資料來源：各品牌官網(wǎng)，201778.7202267.0%，但是細分結構來看，2017-2019（含母嬰專賣店2017渠道2017年2018年2019年2020年2021年2022年線下渠道78.776.975.671.470.667.0便利店30.025.321.719.218.9渠道2017年2018年2019年2020年2021年2022年線下渠道78.776.975.671.470.667.0便利店30.025.321.719.218.917.1超市11.07.95.54.74.74.0大型超市17.616.215.113.513.312.3小型本地雜貨店1.41.21.10.90.90.8健康和美容專賣店2.11.91.71.51.51.5其他非雜貨零售店（含母嬰店）46.649.652.250.750.248.4線上渠道21.323.124.428.629.433合計100100100100100100資料來源：歐睿，民生證券研究院美國嬰童食品：龍頭品牌實力相當，品牌格局呈現(xiàn)三角穩(wěn)定在品牌方面，2022Enfamil、嘉寶、雅培SimilacEarth'sBest22.818.215.8%、3.7%3.5%。18-22CR362.0%/61.7%/61.7%/60.6%/56.8%，前三大品牌占據(jù)超55%的市場份額，行業(yè)整體集中度較高；單品牌方面，三大龍頭品牌市占率整體均較為穩(wěn)定，行業(yè)整體競爭格局較為穩(wěn)定。品牌2018年2019年2020品牌2018年2019年2020年2021年2022年美贊臣Enfamil23.4%23.8%24.2%23.9%22.8%嘉寶21.3%20.3%20.0%19.4%18.2%雅培Similac17.3%17.6%17.5%17.3%15.8%Earth'sBest4.1%4.1%4.1%4.0%3.7%雅培小安素3.8%3.7%3.8%3.7%3.5%以賽默3.2%3.1%3.2%3.1%3.3%派姆有機---2.0%1.9%比納2.0%2.1%2.1%2.0%1.9%快樂寶貝/happybaby1.2%1.1%1.1%1.1%1.0%石田/stonyfield0.9%0.9%0.8%0.8%0.7%CR362.0%61.7%61.7%60.6%56.8%CR569.9%69.5%69.6%68.3%64.0%資料來源：歐睿，圖7：美國22年市占率前六的嬰童食品品牌概覽 資料來源：各品牌官網(wǎng)，渠道2017年2018年2019年2020年2021年2022年線下渠道93.088.6渠道2017年2018年2019年2020年2021年2022年線下渠道93.088.683.767.071.371.3便利店0.80.80.80.70.70.7折扣店2.72.72.72.42.32.3超市31.330.129.025.725.824.2大型超市32.131.430.527.425.925.0小型本地雜貨店7.06.96.92.93.73.7健康與美容專賣店4.23.93.72.33.34.0其他非雜貨零售店（含母嬰店）9.37.14.52.64.05.1線上渠道7.011.416.333.028.728.7合計100100100100100100資料來源：歐睿，民生證券研究院日本嬰童食品：CR552%水平，線下渠道變動率較小在品牌方面，2022Hohoemi、GooGooKitchenWakodoBeanStalkKewpie14.1%、10.8%、10.2%、9.1%8.6%。在行業(yè)競爭格局方面，日本嬰童食品行業(yè)的CR3維持在35%水平，CR5約1%15（9，但低于中國（22個。品牌2018年2019年2020品牌2018年2019年2020年2021年2022年明治Hohoemi14.0%14.0%14.3%14.4%14.1%GooGooKitchen9.3%9.7%9.7%10.5%10.8%和光堂7.6%8.0%8.3%9.5%10.2%BeanStalk8.9%8.8%8.5%9.1%9.1%丘比8.7%9.1%9.1%8.3%8.6%Hagukumi7.0%7.0%7.1%5.8%5.7%LebensMilkHaiHai4.6%4.6%4.7%5.0%4.9%Step6.2%5.8%5.3%5.1%4.8%貝親4.1%4.3%4.2%4.4%4.6%FollowUpMilkGunGun4.6%4.3%3.9%4.0%3.8%CR332.2%32.8%33.1%34.4%35.1%CR548.5%49.6%49.9%51.8%52.8%資料來源：歐睿，圖8：日本22年市占率前六的嬰童食品品牌概覽 資料來源：各品牌官網(wǎng)，線下渠道的份額變動較小。健康與美容專賣店的渠道份額一直保持52態(tài)，占據(jù)市場銷售渠道的龍頭地位，且近些年來呈現(xiàn)略微上升的趨勢。渠道2017年2018年2019年2020渠道2017年2018年2019年2020年2021年2022年線下渠道90.890.490.089.889.589.3便利店0.90.90.90.80.80.8超市21.721.621.421.521.120.8大型超市13.012.612.212.212.011.8本地小型雜貨店0.30.30.30.30.30.2健康和美容專賣店51.752.052.252.452.753.0線上渠道9.29.610.010.210.510.7合計100100100100100100資料來源：歐睿，民生證券研究院從紙尿褲市場競爭格局來看，中國內地紙尿褲市場近四年（19-21年）公司CR545%（22（2294%222%的品牌數(shù)分別為：中國內地（8個（3個（5個（包括母嬰店專賣店渠道迎風而起CR5201844%2022中度趨于下滑，下滑較為明顯的是幫寶適和妙而舒，其市占率分別從2018年的18.7%/8.7%跌到2022年的17.5%/6.61.2%/2.12014年誕生的品牌cae的22年市占率達到4.4%，位列第五。品牌2018年2019年2020品牌2018年2019年2020年2021年2022年幫寶適18.7%17.9%17.9%18.3%17.5%好奇8.0%7.5%7.5%8.7%9.5%大王4.7%4.9%6.0%7.5%8.6%妙而舒8.7%8.1%7.4%7.2%6.6%Babycare-0.8%1.6%3.2%4.4%碧芭寶貝--0.8%2.0%3.3%尤妮佳紙尿褲2.5%2.6%2.9%2.9%2.8%媽咪寶貝4.1%3.1%2.7%2.7%2.5%茵茵2.2%2.0%1.8%1.9%1.8%名人寶寶1.2%1.2%1.2%1.5%1.8%CR335.4%33.5%32.8%34.5%35.6%CR544.2%41.5%41.7%44.9%46.6%資料來源：歐睿，圖9：中國22年市占率前六的紙尿褲品牌概覽 資料來源：歐睿，各品牌官網(wǎng)，中國紙尿褲的行業(yè)渠道方面，中國紙尿褲行業(yè)的線下銷售渠道受到電商沖擊201386.3202248.5201313.7202251.5%。電商渠道的崛起是因為網(wǎng)購符合紙尿布使用頻繁，適合一次性大量購買的需渠道2017年2018年2019年2020渠道2017年2018年2019年2020年2021年2022年線下渠道63.058.655.051.050.448.5便利店0.20.10.10.10.10.1折扣店0.10.10.10.10.10.1超市27.222.017.315.214.112.6大型超市10.59.37.46.77.16.6小型本地雜貨店1.41.10.90.80.80.8健康和美容專賣店0.70.60.50.40.40.4其他非雜貨零售店（含母嬰店）23.025.428.827.727.928.0非到店渠道37.041.445.049.049.651.5合計100100100100100100資料來源：歐睿，民生證券研究院美國：品牌集中度較高，商超與批發(fā)店為重要銷售渠道在紙尿褲行業(yè)品牌方面，美國市場品牌高度集中，CR3~74%，CR5~80%，行業(yè)的尾部企業(yè)較少，20221%5品牌2018年2019年2020品牌2018年2019年2020年2021年2022年好奇31.5%31.4%33.0%33.1%32.5%幫寶適31.3%32.2%32.5%32.2%32.1%寶潔Luvs9.8%9.0%9.0%8.9%8.5%Goodnites3.7%3.7%3.7%3.7%3.6%誠實Honest2.2%2.4%2.4%2.5%2.4%良好開始WellBeginnings0.8%0.8%0.8%0.8%0.8%SeventhGeneration0.6%0.6%0.6%0.5%0.5%Babyganics0.3%0.3%0.3%0.3%0.3%CR372.6%72.6%74.5%74.2%73.1%CR578.5%78.7%80.6%80.4%79.1%資料來源：歐睿，圖10：美國22年市占率前六的紙尿褲品牌概覽 資料來源：歐睿，各品牌官網(wǎng)，年二者市占率合計約65%。非雜貨零售店（含母嬰店）占比較小，且份額逐年下降，22年市占率為10.5%。渠道2017年2018年2019年2020渠道2017年2018年2019年2020年2021年2022年線下渠道89.489.086.975.276.278.5便利店1.11.01.00.50.50.5折扣店1.11.11.21.01.11.4超市20.320.419.716.517.017.7大型超市45.144.443.439.839.639.7小型本地雜貨店0.90.90.80.70.60.7倉儲式超市8.18.48.46.97.08.0非雜貨零售店（含母嬰店）12.812.712.59.810.310.5線上渠道10.611.013.124.823.821.6合計100100100100100100資料來源：歐睿，民生證券研究院渠道份額貝。行業(yè)整體方面，2022年日本紙尿褲市場的品牌CR5為89.7%，品牌集中度面，尤妮佳強勢領先，市占率超30%，度將進一步加強。品牌2018年2019年2020品牌2018年2019年2020年2021年2022年尤妮佳30.9%32.0%33.6%33.7%34.0%妙而舒27.7%24.2%22.4%21.5%21.4%幫寶適17.4%19.0%18.7%18.3%17.8%大王8.3%8.7%8.9%10.3%10.5%媽咪寶貝5.3%5.5%5.9%5.8%6.0%元氣4.2%4.4%4.3%4.2%4.1%CR376.0%75.2%74.7%73.5%73.2%CR589.6%89.4%89.5%89.6%89.7%資料來源：歐睿，圖11：日本22年市占率前六的紙尿褲品牌概覽 資料來源：歐睿，各品牌官網(wǎng)，為主的非店鋪渠道的市場份額也在不斷提升，對原有的線下店鋪渠道產生較大的20139.5%202224.5%。在傳統(tǒng)2017年的51.2%202249.8%。渠道2017年2018年2019年2020渠道2017年2018年2019年2020年2021年2022年線下渠道81.779.878.778.076.175.5便利店2.42.42.42.32.22.1超市10.09.39.19.08.88.8大型超市3.73.73.63.33.63.5小型本地雜貨店3.33.23.22.92.72.6健康與美容專賣店51.250.650.151.050.249.8其他非雜貨零售店（含母嬰店）10.810.410.29.48.58.5線上渠道18.320.221.322.023.924.5合計100100100100100100資料來源：歐睿，民生證券研究院追求差異化的服裝消費特點造就各國童裝行業(yè)低品牌集中度的共性特征。服中國市場的品牌集中度最低，22CR513.2%，但行業(yè)整合趨勢較為CR5（24.3%（34.2%1%5（12（80.1%32）和日本（29。中國嬰童服裝：品牌格局分散，行業(yè)集中度有所提升從行業(yè)整體來看，行業(yè)整體高度分散，2022年前五大品牌集中度僅13.2%。行業(yè)品牌數(shù)上，中國內地市占率達到1%的品牌僅有巴拉巴拉、安踏、FILA、優(yōu)衣庫和阿迪達斯5家，但市占率達到0.1%的品牌數(shù)有32家。2022FILA20185.9%20221.2%20222.1%。品牌2018年2019年2020品牌2018年2019年2020年2021年2022年巴拉巴拉5.9%7.3%7.3%6.9%6.8%安踏1.2%1.3%1.4%1.7%2.1%斐樂0.6%0.9%1.2%1.4%1.6%優(yōu)衣庫1.2%1.3%1.4%1.4%1.4%阿迪達斯1.2%1.3%1.4%1.4%1.3%耐克0.6%0.6%0.8%0.7%0.8%小豬班納0.8%0.8%0.8%0.8%0.7%MiniPeace0.6%0.5%0.6%0.7%0.7%迪士尼0.6%0.7%0.7%0.6%0.7%Zara0.6%0.7%0.7%0.7%0.6%CR38.3%9.9%10.1%10.0%10.5%CR510.3%12.1%12.7%12.8%13.2%資料來源：歐睿，圖12：中國22年市占率前六的童裝品牌概覽 資料來源：歐睿，各品牌官網(wǎng)，美國嬰童服裝：行業(yè)品牌集中度保持穩(wěn)定，增幅較小美國童裝的前五大品牌是卡特、OldNavy、耐克、TheChildren'sPlace、SheinCR530%-35%的區(qū)間內波動；橫向比較其他國家，美國童裝市場的集中度處于較高水平。Old1%12品牌2018年2019年2020年品牌2018年2019年2020年2021年2022年Carter's9.9%9.8%9.6%9.4%8.4%OldNavy6.4%6.4%7.0%6.6%5.7%耐克4.5%4.6%4.1%4.3%4.2%TheChildren'sPlace4.1%3.9%3.6%3.9%3.4%Shein---1.2%2.6%H&M1.3%1.5%1.2%1.4%1.6%FruitoftheLoom1.7%1.7%1.6%1.6%1.5%安德瑪1.4%1.4%1.3%1.4%1.3%OshkoshB'Gosh1.5%1.5%1.5%1.4%1.2%阿迪達斯0.8%0.8%0.9%1.0%1.0%CR320.8%20.8%20.7%20.3%18.3%CR526.6%26.4%25.9%25.8%24.3%資料來源：歐睿，圖13：美國22年市占率前六的童裝品牌概覽 資料來源：歐睿，各品牌官網(wǎng)，日本嬰童服裝：行業(yè)集中度逐年升高從行業(yè)集中度上來看，日本童裝行業(yè)的品牌集中率較高且呈現(xiàn)上升趨勢。2013-2022年，日本童裝市場的品牌CR5從19.7%提升至34.2%，市場集中度逐年上升且增幅較大。從品牌集中度上來看，22年日本童裝行業(yè)前五大品牌是西松屋、Birthday、優(yōu)衣庫、飾夢樂、MikiHouse，前五大品牌在份額上擁有絕對領先的地位，多年2019-2022Birthday7.6%/5.410.1%/9.3%。品牌2018年2019年2020品牌2018年2019年2020年2021年2022年西松屋7.7%7.6%9.2%9.6%10.1%Birthday5.3%5.4%7.0%8.2%9.3%優(yōu)衣庫6.0%5.9%6.4%7.0%7.1%飾夢樂4.0%3.9%4.7%5.1%5.3%MikiHouse2.8%2.6%2.5%2.5%2.4%路易威登0.9%1.2%1.2%1.3%1.3%阿迪達斯1.1%1.3%1.2%1.3%1.3%美津濃1.1%1.1%1.2%1.1%1.1%耐克0.6%0.6%0.7%0.8%0.8%北面0.3%0.4%0.5%0.6%0.6%CR319.0%18.9%22.6%24.8%26.5%CR525.8%25.4%29.8%32.4%34.2%資料來源：歐睿，圖14：日本22年市占率前六的童裝品牌概覽 資料來源：歐睿，各品牌官網(wǎng)，日本領先嬰童零售公司介紹：西松屋、嬰兒本鋪2090GDP日本母嬰渠道依舊跑出西松屋與嬰兒本鋪兩家龍頭。西松屋和嬰兒本鋪為日本嬰童行業(yè)領先的標桿企業(yè)。西松屋是日本最大的母嬰連鎖零售商，19年在日本母嬰行業(yè)中的公司份額占比約9%；嬰兒本鋪則是份額僅次于西松屋的日本第二大母嬰連鎖品牌。圖：西松屋門店（左，嬰兒本鋪門店（右） 資料來源：西松屋官網(wǎng)門店介紹，嬰兒本鋪官網(wǎng)店鋪介紹，戰(zhàn)略 西松屋 嬰兒本鋪表16：西松屋與嬰兒本鋪的發(fā)展方向梳理戰(zhàn)略 西松屋 嬰兒本鋪

700屋強調IT（店鋪）1956在19652004年4720181000家。

20001932業(yè)務，1997年嬰兒本鋪才將主營業(yè)務改為零售業(yè)務。公司在2007302015店到達100家。偏向大型購物門店，場景化的商品布置與到店服務和專業(yè)的自有戰(zhàn)略方向 偏向于活性強的型門及廉質優(yōu)線松屋強調術資料來源：西松屋官網(wǎng)，嬰兒本鋪官網(wǎng)，

二者首先都面對著日本嬰童行業(yè)內部的新生兒數(shù)量下降、地方人口經濟空心化挑都強覆蓋網(wǎng)絡；4）都注重數(shù)字化技術手段的應用以提升效率。響力的零售品牌，因而日本領先嬰童零售品牌發(fā)展經驗和戰(zhàn)略對中國品牌有良好頭逆勢上行所依托的核心競爭力，借鑒來看國內母嬰渠道發(fā)展前景。西松屋（NHTUA，股票代碼7545.T，是日本最大的母嬰用品連鎖920232204649人（包括臨時員工，旗下店鋪1067家，銷售網(wǎng)絡覆蓋整個日本47個縣。2023財年，西松屋營業(yè)收入達到1695億日元，凈利潤達到76億日元，是日本嬰童零售店最具代表性的企業(yè)之一。發(fā)展歷史：零售店起家，門店擴張迅速19561965，1997200447201810002021圖16：西松屋發(fā)展大事記 資料來源：西松屋官網(wǎng)公司沿革，以收入份額來看，西松屋的主營業(yè)務主要是嬰兒服飾及雜貨（19年占比50.2%、童裝（19年占比38.1%、孕婦服飾（19年占比11.6%）和其他類別（19年0.14%）等，其中服裝是最為大頭的銷售產品。圖17：西松屋所售產品種類一覽 資料來源：西松屋官網(wǎng)，西松屋的兩大自有品牌是其經營的一大特色，分別為以銷售嬰童特殊用品為SmartAngelELFINDOLL。1）Smart主要銷售嬰童服圖18：自有品牌SmartAngel在售商品種類資料來源：西松屋官網(wǎng)，圖19：自有品牌ELFINDOLL在售商品一覽資料來源：西松屋官網(wǎng)，門店分布：多分布于發(fā)達縣府，選址偏向于交通便利處20235201083家。公司起家于近畿地區(qū)兵庫縣，19714720042018年突破1000家。2019-2020年，公司擴店速度在疫情等因素擾動下有所放緩，門店數(shù)量分別增加2、32020后，隨疫情發(fā)展態(tài)勢整體向311067家，截至2023年5月20日，公司門店總數(shù)已達1083家。圖20：FY2014-FY2023年西松屋門店數(shù)量情況 圖21：西松屋分地區(qū)門店分（截至23年5月20日）0

門店數(shù)量（家） 較去年同期增加數(shù)（家右軸）6050403020100資料來源：西松屋官網(wǎng)財務報告， 資料來源：西松屋官網(wǎng)門店檢索，（303（18221年1月-23年725、中部地區(qū)（18、近畿地（1647排名前十的地區(qū)。門店數(shù)排名縣府地區(qū)門店總量新增門店（21門店數(shù)排名縣府地區(qū)門店總量新增門店（21年1月-23年7月）經濟總量排名（2019年）1大阪府近畿69722東京都關東64313埼玉縣關東59654神奈川縣關東58445愛知縣中部54436兵庫縣近畿54367千葉縣關東51578福岡縣九州51399北海道東北492810靜岡縣中部35510資料來源：西松屋官網(wǎng)門店檢索，日本內閣府，以群馬縣的伊勢崎聯(lián)取15利消費者購物。圖22：西松屋群馬縣伊勢崎聯(lián)取店店面及交通位置一覽 資料來源：西松屋官網(wǎng)門店介紹，2.1.4商業(yè)模式：價美質優(yōu)、量小靈活、管理高效價美質優(yōu)是指西松屋產品走的是廉價親民的路線，其旗下產品價格不高但產品質量能夠滿足消費者需求。由于日本經濟長期處于低景氣下消費者消費意愿降Angel、ELFINDOLL）并在商店中大量陳列銷售。圖23：西松屋門店自有品牌商品陳列展示 資料來源：西松屋公司公告，20-3020082006644/2023989/家。圖24：2006-2023年西松屋新開門店平均面積（平方米） 1000950900850800750700650600資料來源：西松屋公司公告，管理高效指的是西松屋不斷改善其門店運營的硬件配置（IT系統(tǒng)）（復數(shù)店長制度統(tǒng)：IT享一位總店長，對總店長的考核也依照區(qū)域內總績效。戰(zhàn)略 具體措施以下是西松屋五大發(fā)展策略：表18：西松屋發(fā)展五大戰(zhàn)略戰(zhàn)略 具體措施戰(zhàn)略一：開發(fā)自有品牌

主要提供育兒用品的品牌“SmartAngel”和主要提供服飾雜貨的品牌“ELFINDOLL”均以優(yōu)良的品質和實惠的價格為受到消費者的追捧，同時也大幅度提高了西松屋自有品牌商品的銷售份額。戰(zhàn)略二： 戰(zhàn)略二： 西松屋不斷擴大服務的消費者群體，如開發(fā)面向高年級小學生的商品及擴展商品種類等。同時，西選址偏人口集型區(qū)、鋪型化 屋還對店鋪進行優(yōu)化升級，新開店鋪面積更大，位置趨向首都圈等人口集中地區(qū)，替換老化店鋪和積較小店鋪等。戰(zhàn)略三：擴大網(wǎng)絡銷售戰(zhàn)略四：店鋪運營效率的優(yōu)化戰(zhàn)略五：強化海外銷售

2018年11IT西松屋以亞洲地區(qū)為中心，通過國內外合作伙伴向當?shù)亓闶圻B鎖店批發(fā)商品以及在當?shù)亟ㄔO網(wǎng)絡購物網(wǎng)站的方式來推進海外銷售的擴大。資料來源：西松屋官網(wǎng)經營簡報，F(xiàn)Y2006-FY2023圖25：FY2006-FY2023西松屋經營情況 資料來源：西松屋公司公告，F(xiàn)Y2006-FY20129511198CAGR3.92%5823災害影響公司門店經營。FY2013-FY2017：收入穩(wěn)健增長，利潤指標回暖。FY2012-FY2017，11981363億日元，對應CAGR2.61%；凈利潤2351CAGR17.44%。該階段中，公司業(yè)績在開年凈利潤增速較低主因①2014年4月日本將消費稅稅率由5%8%，公司消費稅增加；②日元貶值致產品進口成本增加。FY2018-FY2020：收入端增速放緩，利潤端短期承壓。該階段西松屋201710%，西松屋主要產品嬰童服裝不在減稅商品范圍內。201448%20151020191010%。在（不含外食8%圖26：日本消費稅增稅情況 資料來源：國家稅務總局官網(wǎng)-赴日稅務投資指南，2018-2019店40-50家，門店增速遠高于公司整體營收增長，由此仍處于爬坡期的門店對公司利潤端產生壓力。③老店銷售表現(xiàn)欠佳，客戶數(shù)量和客戶單價均有所下降。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，F(xiàn)Y2018，由于嬰童和孕婦服裝銷量欠佳，同店銷售額同比-2.4%，且同店客戶量同比-2.9%，西松屋門店采取降價促銷方式進行清貨，公司利潤空間受到擠壓。圖27：FY2013-FY2018西松屋同店銷售情況 同店銷售增長（%） 同店客戶增長率(%) 同店平均客戶銷售額增率(%)FY2013FY2014FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY20183210-1-2-3-4-5資料來源：彭博，日期 西松屋經營速報詳細內容表19：西松屋2017-2019年經營狀況梳理日期 西松屋經營速報詳細內容2017年12月

0.60.5銷售額同去年相比增加4.7老店銷售額同去年相比下降1.7%，顧客數(shù)量下降1.7%，客戶單價減少3.3%，門店整體（包括新開門店）銷售額同去年相老店銷售額同去年相比下降1.7%，顧客數(shù)量下降1.7%，客戶單價減少3.3%，門店整體（包括新開門店）銷售額同去年相比增加3.2%，顧客數(shù)量上升7.5%，客戶單價減少4.1%，原因冬季商品促銷使到店人數(shù)激增，嬰童服飾銷量上升。2018年2月2018年6月

老店連續(xù)兩個月銷售額同去年相比下降8.3%，顧客數(shù)量下降3.2%，客戶單價減少0.8%，原因為梅雨季節(jié)更早的到來使孕婦服飾與嬰童服飾的夏裝銷售不佳。西松屋下調營收預期，原因在于嬰童行業(yè)日常消耗品如紙尿布銷售量較好的同時，服飾和冬季物品銷售單價下滑導致整體營西松屋下調營收預期，原因在于嬰童行業(yè)日常消耗品如紙尿布銷售量較好的同時，服飾和冬季物品銷售單價下滑導致整體營收不及預期。2019年3月2019年6月

老店銷售額同去年相比增加0.6%，顧客數(shù)量上升1.3%，客戶單價減少0.7%，門店整體（包括新開門店）銷售額同去年相比增加3.9%，顧客數(shù)量上升5.5%，客戶單價減少1.6%，原因為夏季酷暑天氣較多，使夏季服飾及夏季用品銷售額增加。1.4包括新開門店）銷售額同去年相比增加0.7%，顧客數(shù)量上升0.6%，客戶單價增加0.1%，原因為冬季異常溫暖雖然導致冬裝銷售不佳，但是育兒及服飾雜貨等相關產品銷量改善。2019年12月資料來源：西松屋官網(wǎng)業(yè)績速報，F(xiàn)Y2021-FY2023：收入于21財年實現(xiàn)反彈并延續(xù)增長趨勢，利潤端21FY202111.521594668.4383FY2022-FY2023，公司收該階段公司持續(xù)持FY2021-FY2023，公司分別關閉店鋪33/12/9家，開新店36/39/40家，門店數(shù)量1009家增至1067家，門店結構優(yōu)化+網(wǎng)點布局加密推動收入持續(xù)增長。圖28：西松屋開店數(shù)和關店數(shù)（家） 開店數(shù)（家）58495849413940363930303326141391269560

關店數(shù)（家）50403020100FY2015 FY2016 FY2017 FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023資料來源：西松屋官網(wǎng)，202210場景回歸，消費者需求釋放推動公司業(yè)務規(guī)模擴大。此外，2022年11月-20233圖29：美元兌日元匯率變化情況（2017年1月3日-2023年7月28日） 160150140130120110100902017-01-032017-04-032017-01-032017-04-032017-06-282017-09-252017-12-222018-03-232018-06-192018-09-142018-12-142019-03-202019-06-142019-09-112019-12-102020-03-102020-06-042020-08-312020-12-012021-03-042021-05-282021-08-252021-11-232022-02-232022-05-192022-08-172022-11-152023-02-142023-05-11資料來源：iFind，嬰兒本鋪是日本第二大的母嬰用品連鎖機構。截至FY2023，公司共有員工3768（其中正式員工為874人125應用程序使用人數(shù)約200萬人，一年到店顧客達到1450萬人次，在日本具有相當高的人氣。FY2023，嬰兒本鋪實現(xiàn)銷售收入802億日元，凈利潤7.0億日元。發(fā)展歷史：批發(fā)業(yè)務起家，門店少而精嬰兒本鋪前身是1932在1949年改名為嬰兒本鋪，并且在1997年，公司主營業(yè)務轉型為零售業(yè)務。200730.82011，2016圖30：嬰兒本鋪發(fā)展大事記 資料來源：嬰兒本鋪官網(wǎng)，式購物體驗嬰兒本鋪門店定位于母嬰用品一站式購物超市，涵蓋嬰童行業(yè)所需的所有產嬰兒本鋪所銷售的母嬰用&House、betta、pigeon、Combi、mama&kids等其他熱門品牌的產品。圖31：嬰兒本鋪銷售商品一覽資料來源：嬰兒本鋪官網(wǎng)，嬰兒本鋪近年來也在積極拓展門店數(shù)量以擴大其覆蓋網(wǎng)絡。截至2023年7月，嬰兒本鋪在日本的門店數(shù)量已達126家，且同西松屋小型化門店模式不同，嬰兒本鋪門店平均面積可達2000平米。、近畿地區(qū)（26具體到日本47個縣府，嬰兒本鋪門店最多的前十個縣府中，經濟總量在日本47個縣府中排名前10的有9個。圖32：嬰兒本鋪門店分布分地區(qū)一覽（截至2023年7月31日）資料來源：嬰兒本鋪，表20：嬰兒本鋪門店數(shù)量前十名的縣府（截至2023年7月31日）門店數(shù)排名縣府地區(qū)門店總量經濟總量排名（2019年）1東京都關東13家11神奈川縣關東13家43大阪府近畿12家24埼玉縣關東10家55兵庫縣近畿8家66千葉縣關東7家77愛知縣中部6家37福岡縣九州6家99靜岡縣中部5家1010廣島縣中國4家12資料來源：嬰兒本鋪，250圖33：嬰兒本鋪北海道旭川店店面及交通位置一覽 資料來源：嬰兒本鋪，商業(yè)模式：以場景化商場為核心的四大戰(zhàn)略嬰兒本鋪前身為批發(fā)業(yè)務公司，之后走的也是種類齊全的大型門店發(fā)展路線（新開門店平均面積為2000平，因而門店的商品陳列、營銷活動是公司商業(yè)模產品的獨創(chuàng)設計也獲得了巨大成功。育兒生活場景作為商品排列的選擇標準利于消費者在目的性購買行為完成后，進衣時也能注意到墨鏡可能也是出行活動所需要的，進而拓展購買行為。圖34：嬰兒本鋪賣場戰(zhàn)略 資料來源：嬰兒本鋪賣場戰(zhàn)略，受益于大型門店布局，嬰兒本鋪也能夠在門店舉行更多活動來宣傳商品和提歲的生日會等活動。嬰兒本鋪同時也積極推進自有品牌建設。嬰兒本鋪可以從零售端了解和塑造消費者產品需求，從而能夠設計出既有特色又能很好滿足消費者需求的自有品牌商品，不少消費者沖著嬰兒本鋪自有品牌商品前往門店消費。嬰兒本鋪四大戰(zhàn)略具體內容如下：表21：嬰兒本鋪未來發(fā)展的四大戰(zhàn)略戰(zhàn)略 具體措施戰(zhàn)略 具體措施賣場戰(zhàn)略

12、專員選購：由專業(yè)人士挑選產品。育兒專家會嚴格選出真正有價值的商品。3、接待方式：每家店鋪配置育兒顧問，以更親切的方式成為客人的伙伴。4、賣場活動：阿卡醬門店舉行各種各樣的活動。例如，慶祝1歲的生日會、向學會爬行的嬰兒舉行的高品質比賽等。5、安全措施：保障商場布置的安全性。門店會對商場尖角進行處理，拓寬門店通道等。1、顧客需求：商品的生產設計更加注重顧客需求，從顧客角度進行商品研發(fā)。1、顧客需求：商品的生產設計更加注重顧客需求，從顧客角度進行商品研發(fā)。商品戰(zhàn)略銷售戰(zhàn)略+數(shù)字戰(zhàn)略

1、記錄客戶的信息并進行營銷活動：通過實際商店、報紙媒體、數(shù)字媒體、網(wǎng)購等多方面獲取客戶信息進行營銷活動。2、積分卡：對每個會員發(fā)送最合適的信息。積分卡可以連接到應用程序中。3、商品目錄：門店會準備育兒信息的商品介紹冊子，讓顧客邊看邊想要的商品。4、促銷：定期實施讓顧客購物更加有收獲的促銷活動。除了打折外還有各種策劃活動。5、數(shù)字通訊：除了主頁發(fā)布信息外，顧客還能用應用程序獲取信息；公司還在促進育兒社區(qū)的開發(fā)。資料來源：嬰兒本鋪官網(wǎng)，好態(tài)勢不變近二十年來，嬰兒本鋪經過連續(xù)9年的虧損后積極調整經營策略，實現(xiàn)扭虧1）（2004-Y2013該階段受人口出生率下滑、經濟環(huán)境低迷以及自然災害等因素影響，公司銷售收入逐年下滑，從FY2004964.4FY2013829.1（2014-020該階段公司開設線上渠道和海外業(yè)務以擴大業(yè)務規(guī)（Y2021-023202122801.84億日元，同比增1.3%；實現(xiàn)凈利潤7.0億日元，同比增285.64%。圖35：嬰兒本鋪銷售收入(億日元)及增速 圖36：嬰兒本鋪凈利潤(億日元)及增速 銷售額（億日元） yoy（右軸） 凈利潤（億日元） yoy（右軸）0

20%10%0%-10%-20%-30%

40200

1000%500%0%-500%-1000%-1500%資料來源：嬰兒本鋪公司公告， 資料來源：嬰兒本鋪公司公告，圖37：嬰兒本鋪門店數(shù)量（家）及增速 圖38：嬰兒本鋪單店面積（㎡/家） 806040200

門店數(shù)量（家） yoy（右軸）

20%15%10%5%0%

FY2004FY2005FY2006FY2007FY2008FY2009FY2010FY2011FY2012FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2004FY2005FY2006FY2007FY2008FY2009FY2010FY2011FY2012FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023資料來源：嬰兒本鋪公司公告， 資料來源：嬰兒本鋪公司公告，圖39：嬰兒本鋪單店收入（億日元）及增速 圖40：嬰兒本鋪單店凈利潤（億日元）及增速 單店收入（億日元） yoy（右軸） 單店收入（億日元） yoy（右軸）20 10%15 0%-5%10 -10%5 -15%0

000

1000%500%0%-500%-1000%資料來源：嬰兒本鋪公司公告， 資料來源：嬰兒本鋪公司公告，MBS成為嬰童行業(yè)銷售的主流渠道，行業(yè)整合正在進行中15%2022202055%202259%，居于主導地位。圖41：2018-2022E我國孕嬰童產品不同渠道銷售額增速（單位：％）

圖42：MAT2020-2022年我國孕嬰童產品不同渠道銷售額占比（單位：％） 資料來源：尼爾森，洞見研報， 資料來源：尼爾森，洞見研報，近年來電商渠道份額上漲的主要推動力來自于電商相比于線下購物更加具有便利性和龍頭企業(yè)對于網(wǎng)上購物體驗的持續(xù)改進，但考慮①嬰童行業(yè)分散化的品傳統(tǒng)商超渠道。KAMBS1MBS（營銷和專業(yè)育兒導購，恰能為低線城市新生兒父母提供多樣的購買引導和育兒知渠道的投入。圖43：母嬰群人線下渠道購買品類TOP10 圖44：母嬰群人線上渠道購買品類TOP10 嬰幼兒洗護用品洗護用品

0% 10% 20%

40% 50%

孕產婦/教育課程/美妝護膚品玩具

0% 20% 40% 60%資料來源：尼爾森， 資料來源：尼爾森，圖45：不同線級城市母嬰人群的母嬰產品購買渠道偏好 資料來源：品木傳媒，圖46：孩子王門店提供的商品 圖47：愛嬰室門店線下活動 資料來源：孩子王官網(wǎng)， 資料來源：愛嬰室官網(wǎng)，受益于上游品牌商競爭帶來的渠道補貼，國內母嬰零售行業(yè)在2008+5402020CBME、母嬰正道公眾號的20212023圖48：2012-2019年中國母嬰店數(shù)量增長情況 圖49：2020-2022年中國母嬰店數(shù)量增長情況 10%5%0%

重點/一線城市 二三線城市 全國整體7.40%-2.0%-1.4%-2.9%-2.7%7.40%-2.0%-1.4%-2.9%-2.7%-7.3%-8.4%-9.8%2020年 2021年 2022年資料來源：浪潮新消費公眾號， 資料來源：羊奶粉智庫公眾號，CBME，品牌，但地區(qū)性龍頭母嬰零售品牌已經逐漸崛起并在全國或地區(qū)范圍內積極拓展位于西部地區(qū)的中億孕嬰等強勢地區(qū)品牌開始嶄露頭角。圖50：中國分地區(qū)龍頭母嬰零售品牌 資料來源：尼爾森，母嬰行業(yè)觀察，新浪網(wǎng)，嬰童品牌網(wǎng)，各品牌官網(wǎng)，通過復盤西松屋和嬰兒本鋪的發(fā)展歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)新生兒人數(shù)并非影響母嬰店擴張的決定性因素，西松屋和嬰兒本鋪在日本新生人數(shù)持續(xù)下滑的四十多市場份額，中國母嬰零售行業(yè)將呈現(xiàn)強者愈強局面。目前我國全國范圍內有上市進行募資過的母嬰零售店品牌僅有孩子王和愛嬰20090-1465%19970-6成長的可能性：品牌矩陣：深耕自有品牌和獨家供應品牌，打造差異化供應鏈（日本Y2013開始建設自有品牌Smart主營嬰幼兒、2016公司自行開發(fā)產品的收入占比已達到7.3%30%。（日本99%r巾、護喉罩等自有品牌商品，并與、Aprica等廠商聯(lián)合開發(fā)獨家供應商品，實現(xiàn)差異化競爭。圖51：嬰兒本鋪開發(fā)獨家產品合作的公司 圖52：嬰兒本鋪自有品牌產品 資料來源：嬰兒本鋪官網(wǎng)， 資料來源：嬰兒本鋪官網(wǎng)，孩子王（中國：目前孩子王自有品牌矩陣包含貝特倍護、初衣萌、慧殿堂、柚咪柚、植物王國、可蒂家和VividBear20225.847.87（中國蘭（lanze（Doo（eCuc（be等，20229.36%。品牌名稱 涵蓋品類圖53：孩子王自有品牌 圖54：愛嬰室自有品牌品牌名稱 涵蓋品類合蘭仕（Herlanze） 保健食品Cucutas 多優(yōu)（Dyoo) 紙尿褲紙品親蓓（Keanbie） 紙制品洗滌理、怡比（Hibe） 嬰幼兒衣等Cucutas 多優(yōu)（Dyoo) 紙尿褲紙品資料來源：孩子王微商城， 資料來源：愛嬰室公司公告，拓店節(jié)奏：加速全國拓店，織密門店密度西松屋（日本：西松屋自1993年開始門店拓至發(fā)源地近畿以外的中國、四國、關東等地區(qū)，20044720042023年5月20日，公司門店總數(shù)已達1083家。（日本06-234.31237本鋪在日本的門店數(shù)量已達到126家。（中國30002009-202261.49508665%股權。樂友國際為北方地區(qū)母嬰零售龍頭，截至22年末共開立494家直營門店和5070%，具有較強的市場影響力和品牌知名度，而孩子王在上述區(qū)域門店占比低于8%步加密全國門店布局。圖55：2018-2022年孩子王門店數(shù)量（家）及增速 門店數(shù)量（家） yoy（右軸）4955084955084343522580 資料來源：孩子王公司公告，

40%35%30%25%20%15%10%5%0%門店選址：加強特大型城市布局，把握大型商場客流量與高消費力客群嬰兒本鋪的門店均主要位于關東、中部等日本較發(fā)達的地區(qū)，西松屋在關中/的門店數(shù)占其門店總量的28.3%/14.2/中部的門店數(shù)占其門店38.0%/7.1%1~3（如萬達商場）50圖56：孩子王分地區(qū)門店布局（截至2022年） 圖57：愛嬰室分地區(qū)門店布（截至23年3月31日）6%15.2%6%15.2%

11.6%14.

54.7% 華中其他

27.9%

54.1% 華中華南6.4%資料來源：孩子王公司公告， 資料來源：愛嬰室公司公告，業(yè)務矩陣：豐富業(yè)務矩陣，延長目標用戶生命周期（日本少子化階段，公司0-6始推出符合小學階段兒童身高的產品，將嬰幼兒客群拓寬至新生兒~160cm。圖58：西松屋現(xiàn)有產品的尺寸范圍 資料來源：西松屋官網(wǎng)，（中國20237284-67-14階滿足會員全生命周期的成長需求。愛嬰室（中國：精耕母嬰商品與服務主業(yè)，試點托育早教新業(yè)態(tài)。2021年125003間教室、22022年營收同比增87.1圖59：孩子王兒童生活館六大成長體驗場景 圖60：愛嬰室托育園場景 資料來源：母嬰行業(yè)觀察微信公眾號， 資料來源：愛嬰室公司公告，注重數(shù)字化技術應用，提升門店運營效率（日本etaanCr（日本1996rugooodomoochiAkachanHonpoSmartphonedeSupport（中國1700013006AIKidsGPT：KidsGPT60006000AI（中國ITITCRMAPPSCRM在生育政策持續(xù)下新生兒數(shù)量有望回升的中國市場，孩子王和愛嬰室仍具有較大的成長空間，建議重點關注母嬰零售行業(yè)龍頭品牌孩子王、愛嬰室。全國性領先母嬰零售：孩子王、麗嬰房、愛親全國性領先母嬰零售店介紹：孩子王表22：全國性母嬰零售領先品牌孩子王全國性領先母嬰零售店介紹：孩子王區(qū)域分布 總部位江蘇京。至3年7月，子王全國0省份直轄超0個市已局店。經營信息 全國范經營信息 全國范內508大型數(shù)字體門店單店積均3000平，門店品種突破20000創(chuàng)始人信息

創(chuàng)始人為汪建國和徐偉宏。聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長汪建國，現(xiàn)任公司董事長。公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO徐偉宏，于2001年至2009年期間在五星電器有限公司先后擔任分公司總經理、市場總監(jiān)、總裁助理；于2009年至今在公司擔任董事、聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO。20092009420127315500201431APP首次試運行。201473日孩子王與SAP20141億美金投資。2016年9月孩子王完成CStarr20172002018300201935020202021280240公司歷史其他信息

門店模式：全國連鎖門店，其他方商家可以聯(lián)營入駐門店。產品及服務：0-14PC端購物商APP60001000400成長服務生態(tài)，為0-14歲孩子提供包含早教、英語、才藝、攝影、游樂、運動等領域的全方位滿足。資料來源：孩子王官網(wǎng)，全國性領先母嬰零售店介紹：麗嬰房表23：全國性母嬰零售領先品牌麗嬰房全國性領先母嬰零售店介紹：麗嬰房區(qū)域分布 總部位上海，在京、海有子公，目直營加盟店布全國30個省自治直轄覆蓋204城市。經營信息 目前麗經營信息 目前麗房直門店加盟店千家；嬰房中前100家名的商里設專柜，并入百公司、市等等。創(chuàng)始人信息

嬰房集團1971嬰房集團197119934家2012ERPCRM2020YUAN公司歷史其他信息

資料來源：麗嬰房官網(wǎng)，全國性領先母嬰零售店介紹：愛親表24：全國性母嬰零售領先品牌愛親全國性領先母嬰零售店介紹：愛親區(qū)域分布 實現(xiàn)了京州雙部運立了華倉北倉西南東倉中倉智能倉儲心門店主分布二三城。經營信息 愛親門經營信息 愛親門總數(shù)突破千家業(yè)輻射各城市擁有60個運務網(wǎng)點創(chuàng)始人信息

2013201520162015是中國母嬰行業(yè)實力品牌。公司歷史其他信息

701000。70024B2C資料來源：愛親官網(wǎng)，東部地區(qū)領先母嬰零售：愛嬰室東部地區(qū)領先母嬰零售店介紹：愛嬰室表25：東部地區(qū)母嬰零售領先品牌愛嬰室東部地區(qū)領先母嬰零售店介紹：愛嬰室區(qū)域分布

202120219202110315001100作品牌超700家經營信息創(chuàng)始人信息

19987200572005810愛嬰室創(chuàng)立于1997愛嬰室創(chuàng)立于1997APP0-6公司歷史其他信息

門店模式：均為直營店，門店面積從100－2000平米不等產品及服務：定位：孕前至0-6歲嬰幼兒家庭APPO2O35020004SKU資料來源：愛嬰室官網(wǎng)，南部地區(qū)領先母嬰零售：愛嬰島南部地區(qū)龍頭母嬰零售店介紹：愛嬰島表26：南部地區(qū)母嬰零售領先品牌愛嬰島南部地區(qū)龍頭母嬰零售店介紹：愛嬰島區(qū)域分布

總部位于廣東珠海華南，門店分布于目前在華南、華中、華東、西北、西南等12個?。ㄗ灾螀^(qū)）157余個城市，是廣州最具優(yōu)勢的母嬰門店品牌，也是中國較具規(guī)模和知名度的母嬰連鎖品牌之一。經營信息 愛嬰島經營信息 愛嬰島前有1800多間盟、營門店近2000的會。公司歷史

1998500推“加盟F0門店模式：愛嬰島門店采用直營+加盟連鎖店形式。加盟店方面，公司目前推“加盟F店”項目形式，門店選址下沉到3/4/5線城門店模式：愛嬰島門店采用直營+加盟連鎖店形式。加盟店方面，公司目前推“加盟F店”項目形式，門店選址下沉到3/4/5線城40403（3）門店服務：門店擁有一些配套設施例如嬰兒游泳館/嬰兒理發(fā)館等其他信息資料來源：愛嬰島官網(wǎng)，西部地區(qū)領先母嬰零售：中億孕嬰西部地區(qū)領先母嬰零售店介紹：中億孕嬰表27：西部地區(qū)母嬰零售領先品牌中億孕嬰西部地區(qū)領先母嬰零售店介紹：中億孕嬰?yún)^(qū)域分布 總部位四川都。中國部區(qū)極具模的嬰連品牌門覆蓋四、重、陜、甘、藏、青、寧等省。20221018002000擁有會員500萬。經營信息公司歷史 成都中家園易有公司始于2001年，是國西地區(qū)孕連鎖品。公主張性價的嬰一站體驗公司歷史 成都中家園易有公司始于2001年，是國西地區(qū)孕連鎖品。公主張性價的嬰一站體驗務。其他信息

門店模式：直營店+加盟店的形式。（3資料來源：中億孕嬰官網(wǎng)，北部地區(qū)領先母嬰零售：麗家寶貝北部地區(qū)領先母嬰零售店介紹：樂友孕嬰童表28：北部地區(qū)母嬰零售領先品牌樂友（被孩子王收購）北部地區(qū)領先母嬰零售店介紹：樂友孕嬰童區(qū)域分布 總部位北京分布區(qū)主為部地區(qū)集中華北區(qū)的幾城市。時樂也是京母零行業(yè)最優(yōu)勢品牌。2023700全國150余個城市，注冊會員數(shù)量超過1800萬。經營信息創(chuàng)始人信息

樂友孕嬰創(chuàng)始人胡超曾在位于美國硅谷的人工智能軟件公司ExpertEdge任市場部經理、在美中商學會(US-ChinaBusinessAssociation)C&C1996～199919998樂友創(chuàng)立于1999年8月；2000年1月，開通樂友網(wǎng)站，成為中國第一家母嬰零售電子商城；2015年5月，推出可體驗式的母樂友創(chuàng)立于1999年8月；2000年1月，開通樂友網(wǎng)站，成為中國第一家母嬰零售電子商城；2015年5月，推出可體驗式的母嬰跨境電商及全新O2O體驗店。公司歷史其他信息

16150700APP/21530資料來源：樂友官網(wǎng)，北部地區(qū)領先母嬰零售店介紹：麗家寶貝表29：北部地區(qū)母嬰零售領先品牌麗家寶貝北部地區(qū)領先母嬰零售店介紹：麗家寶貝區(qū)域分布 總部位北京門店要分于京等北地區(qū)。經營信息 麗家寶經營信息 麗家寶在北有63直營專賣店全國76家直連鎖店。創(chuàng)始人信息

2011-20122011麗家寶貝于2003年成立于北京，其采用集產品目錄銷售、連鎖專賣店、網(wǎng)上購物、綜合育兒服務為一體的新型服務模式，建立了麗家寶貝于2003年成立于北京，其采用集產品目錄銷售、連鎖專賣店、網(wǎng)上購物、綜合育兒服務為一體的新型服務模式，建立了實體門店、線上購物商城、移動端APP等全渠道孕嬰產品購物平臺，滿足孕嬰家庭消費者從準媽媽及0-10歲寶寶的全方位需求。銷售商品涵蓋孕裝、孕期營養(yǎng)品、寶寶喂哺用品、奶粉、紙尿褲、輔食、嬰童裝、車床椅、玩具、圖書等全方面孕嬰所需產品。公司歷史其他信息

門店模式：均為直營店，門店面積達1000平米及以上。（145（3）資料來源：麗家寶貝官網(wǎng)，投資建議股票 總市值 最新收價 歸母凈潤股票 總市值 最新收價 歸母凈潤(億元) 歸母凈潤增速 PE代碼 評級簡稱 （億元） （元） 23E 24E 25E 23E 24E 25E 23E 24E 25E301078.SZ孩子王124.2211.173.115.066.98155%62%38%402518推薦603214.SH 愛