2023年啤酒行業(yè)研究報(bào)告

年啤酒行業(yè)研究報(bào)告1、從群雄到寡頭，中國(guó)啤酒正當(dāng)潮1.1、啤酒廠(chǎng)商處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，終端議價(jià)能力較強(qiáng)啤酒主要由水、麥芽、啤酒花、啤酒酵母構(gòu)成，我們通過(guò)5種方式將啤酒進(jìn)行分類(lèi)：1.按啤酒色澤分類(lèi)：主要包括白啤、黃啤、黑啤，白啤使用小麥代替大麥或大麥加小麥形式釀造，加入小麥后使得啤酒顏色淡于一般黃啤，酒花香氣突出；黑啤主要使用烘烤后焦麥芽、黑麥芽為原料，焦香味突出，口味濃醇。2.按釀后工藝分類(lèi)：主要包括生啤、原漿啤酒、熟啤酒。1）生啤主要包括鮮啤酒及純生啤酒，是在釀成后經(jīng)過(guò)濾處理但未殺菌類(lèi)啤酒，含有豐富酵母菌，促進(jìn)消化吸收，但因酵母菌持續(xù)發(fā)酵易導(dǎo)致生啤穩(wěn)定性差，保存時(shí)間通常小于3天；純生啤酒，在釀造、過(guò)濾、包裝過(guò)程種嚴(yán)格控制微生物，達(dá)到無(wú)菌釀造，利用無(wú)菌膜過(guò)濾技術(shù)濾除酵母菌、雜菌等微生物，保留啤酒純正口感，保質(zhì)期6-12個(gè)月，價(jià)格較高；2）原漿啤酒，不添加任何防腐劑、添加劑，不經(jīng)過(guò)濾及殺菌處理，口味純正，保質(zhì)期通常在7天左右；熟啤酒，經(jīng)過(guò)濾及殺菌類(lèi)啤酒，保質(zhì)期一般在1年以上。3.按釀造工藝分類(lèi)：主要分為艾爾啤酒、拉格啤酒、拉比克啤酒。艾爾工藝為上發(fā)酵型工藝，精釀啤酒主要使用工藝，麥芽濃度高，采用上等原料，發(fā)酵時(shí)間可達(dá)2個(gè)月；拉格工藝為下發(fā)酵型工藝，主要釀造工業(yè)啤酒，成本較低，麥芽濃度低，口味清淡，發(fā)酵時(shí)間一般為7天；拉比克啤酒為自然發(fā)酵啤酒，利用空氣種漂浮的野生酵母發(fā)酵，具有較強(qiáng)陳年能力。4.按原麥汁濃度分類(lèi)：主要分為低濃度型（原麥汁濃度2.5%-9%；酒精濃度0.8%-2.5%）、中濃度型（原麥汁濃度11%-14%；酒精濃度3.2%-4.2%）、高濃度型（原麥汁濃度14%-20%；酒精濃度4.2%-5.5%）。5.按包裝分類(lèi)：主要分為罐裝啤酒（330-550ml）、瓶裝啤酒（330ml-640ml）、桶裝啤酒（1L、2L、5L）。啤酒主要通過(guò)麥芽糖化后發(fā)酵制成，麥芽為重要原材料。啤酒制造工藝流程主要包括原料粉碎、材料糖化、過(guò)濾、煮沸、沉淀、冷卻、發(fā)酵、發(fā)酵后過(guò)濾、殺菌、灌桶等10個(gè)步驟。其中，不同啤酒擁有不同發(fā)酵后過(guò)濾及殺菌程序，鮮啤及純生啤酒僅需過(guò)濾，熟啤如干啤、冰啤則需過(guò)濾及殺菌兩道程序。啤酒行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，對(duì)上游成本敏感，下游終端議價(jià)能力較強(qiáng)。上游成本敏感：啤酒行業(yè)上游主要包括麥芽等釀造材料供應(yīng)商以及包材供應(yīng)商，其中麥芽主要由大麥制成，部分工業(yè)啤酒會(huì)使用大米及玉米淀粉代替大麥以降低成本，啤酒企業(yè)向上議價(jià)能力較弱，同時(shí)因啤酒原材料相對(duì)單一，對(duì)主要材料價(jià)格波動(dòng)尤為敏感，大麥、玻璃、易拉罐、瓦楞紙為影響啤酒成本主要材料；中游寡頭格局：產(chǎn)業(yè)鏈中游由啤酒廠(chǎng)商構(gòu)成，主要分為國(guó)產(chǎn)頭部品牌、區(qū)域品牌、海外品牌、外資收購(gòu)品牌，目前我國(guó)啤酒市場(chǎng)已形成寡頭格局，頭部企業(yè)擁有規(guī)模效益及較強(qiáng)渠道壁壘；終端議價(jià)力強(qiáng)：下游主要包括線(xiàn)上、線(xiàn)下渠道商以及終端消費(fèi)者，在進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代后，企業(yè)為向高端化轉(zhuǎn)型已多次實(shí)施提價(jià)舉措，消費(fèi)者接受度較高，對(duì)終端消費(fèi)者議價(jià)能力強(qiáng)。1.2、復(fù)盤(pán)中國(guó)及美國(guó)啤酒發(fā)展史，我國(guó)啤酒市場(chǎng)正處于中成熟度轉(zhuǎn)高成熟度階段美國(guó)深耕高端啤酒產(chǎn)品多年，對(duì)中國(guó)啤酒未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)具有重要參考價(jià)值。百威英博投資者研討會(huì)報(bào)告顯示，低成熟度啤酒市場(chǎng)擁有產(chǎn)量較低、品類(lèi)單一等特點(diǎn)；中成熟度市場(chǎng)產(chǎn)量及飲酒量較低成熟市場(chǎng)上升，但啤酒品類(lèi)仍然單一；進(jìn)入高成熟度市場(chǎng)后，啤酒消費(fèi)場(chǎng)景開(kāi)始多樣化，消費(fèi)者開(kāi)始追求啤酒品質(zhì)及產(chǎn)品多樣化?；仡櫭绹?guó)歷史，其在1933年至1978年已經(jīng)歷由低成熟度市場(chǎng)轉(zhuǎn)向中成熟市場(chǎng)，并于1978年開(kāi)始轉(zhuǎn)向高成熟度市場(chǎng)，發(fā)展高端化精釀啤酒；對(duì)比我國(guó)啤酒行業(yè)，同樣經(jīng)歷由低成熟度市場(chǎng)轉(zhuǎn)向中成熟度市場(chǎng)、并于近年開(kāi)始轉(zhuǎn)向高成熟度市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程，與美國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)展路徑一致；介于美國(guó)1978年開(kāi)始進(jìn)入高成熟度市場(chǎng)，深耕高端化市場(chǎng)多年，其發(fā)展歷程對(duì)中國(guó)啤酒市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)具有重要參考意義。美國(guó)于1978年開(kāi)始由中成熟度市場(chǎng)轉(zhuǎn)向高成熟度市場(chǎng)。1）1933年前：1919年美國(guó)頒布禁酒令，啤酒行業(yè)發(fā)展緩慢，產(chǎn)量較低屬于低成熟度市場(chǎng)；2）1934-1977年：1933年，美國(guó)廢除禁酒令，啤酒行業(yè)復(fù)蘇，但由于禁酒倡導(dǎo)者持續(xù)活躍，同時(shí)二戰(zhàn)爆發(fā)導(dǎo)致對(duì)原材料供應(yīng)產(chǎn)生影響，行業(yè)發(fā)展及啤酒廠(chǎng)商數(shù)量仍然受限，但產(chǎn)量持續(xù)上升，到1945年二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)較1933年產(chǎn)量上升50%左右，彼時(shí)美國(guó)啤酒產(chǎn)量不斷上升但產(chǎn)品種類(lèi)單一，大部分啤酒廠(chǎng)商更注重產(chǎn)品均一性；3）1978年，美國(guó)頒布法令規(guī)定自釀啤酒合法，大批小型啤酒廠(chǎng)涌現(xiàn)，自此精釀啤酒興起，美國(guó)啤酒品類(lèi)開(kāi)始多元化，消費(fèi)者開(kāi)始逐步追求高端化及多元化啤酒產(chǎn)品，美國(guó)啤酒市場(chǎng)轉(zhuǎn)為高成熟市場(chǎng)。我國(guó)啤酒行業(yè)主要經(jīng)歷“技術(shù)引進(jìn)”、“一城一啤”、“圈地跑馬”、“存量競(jìng)爭(zhēng)”、“高端化”五個(gè)歷程，目前正處于中成熟度市場(chǎng)轉(zhuǎn)向高成熟度市場(chǎng)階段：1.階段一（1900-1978年）：技術(shù)引進(jìn)。20世紀(jì)初期，中國(guó)啤酒市場(chǎng)基本被外資企業(yè)壟斷，釀造技術(shù)主要由西方企業(yè)掌握，新中國(guó)成立后工業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)啤酒業(yè)進(jìn)入新階段，通過(guò)合作及引進(jìn)形式，中國(guó)啤酒釀造技術(shù)逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。2.階段二（1979-1993年）：一城一啤。得益于改革開(kāi)放政策及其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策，中國(guó)啤酒行業(yè)開(kāi)始快速發(fā)展，1985年國(guó)家開(kāi)始實(shí)施“啤酒專(zhuān)項(xiàng)工程”，到1988年地方啤酒品牌數(shù)量超800家，形成“一城一啤”局面，1993年中國(guó)啤酒產(chǎn)量超越德國(guó)穩(wěn)居世界第二，在此階段由于釀造技術(shù)及物流發(fā)展等因素，存在生產(chǎn)半徑、運(yùn)輸半徑較短問(wèn)題，啤酒行業(yè)形成突出的地域性特征，發(fā)展出北燕京、南珠江、東青島、西藍(lán)劍格局。3.階段三（1998-2013年）：圈地跑馬。由于啤酒行業(yè)具有侵略屬性，并購(gòu)其他啤酒廠(chǎng)商并擴(kuò)大市占率成為企業(yè)壯大必經(jīng)之路，華潤(rùn)集團(tuán)、百威亞太、嘉士伯先后開(kāi)啟并購(gòu)舉措，華潤(rùn)集團(tuán)在與藍(lán)劍競(jìng)爭(zhēng)多年后于2007年完全收購(gòu)藍(lán)劍品牌酒，行業(yè)寡頭格局由此形成，以華潤(rùn)、青島、燕京、百威、嘉士伯為頭部企業(yè)。4.階段四（2014-2016年）：存量競(jìng)爭(zhēng)。2013年中國(guó)啤酒產(chǎn)量達(dá)到峰值，自2014年開(kāi)始進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，整體產(chǎn)量開(kāi)始下滑，同比增速減緩。5.階段五（2017年-至今）：高端化進(jìn)軍。對(duì)標(biāo)美國(guó)市場(chǎng)，我國(guó)在2017年前屬于中成熟度市場(chǎng)，產(chǎn)品相對(duì)單一同質(zhì)化，此后開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)向高成熟度市場(chǎng)，年輕群體及女性群體等新啤酒消費(fèi)群體開(kāi)始出現(xiàn)，對(duì)于多元化啤酒口感、口味、品類(lèi)等追求推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，表現(xiàn)出與美國(guó)進(jìn)入高成熟度后相似的市場(chǎng)消費(fèi)特征，啤酒產(chǎn)品高端化、啤酒種類(lèi)多元化成為新趨勢(shì)及必然趨勢(shì)。1.3、市場(chǎng)概況：存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，高端化成效顯著我國(guó)啤酒行業(yè)于2014年進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，2017年開(kāi)啟高端化發(fā)展，目前高端化成效初顯。1）供給端：2013年中國(guó)啤酒產(chǎn)量達(dá)5065萬(wàn)千升，隨后開(kāi)始逐年下滑進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，2013-2017年四年CAGR為-3.4%。2017年伊始，啤酒企業(yè)開(kāi)啟高端化，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略由“份額優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“利潤(rùn)優(yōu)先”，高端化成效逐步在供需兩端凸顯，2021年啤酒產(chǎn)量回調(diào)至3562萬(wàn)千升，同增4.4%；2）需求端：2013年啤酒消費(fèi)量5394萬(wàn)千升，2014-2018年四年CAGR為-6.7%，高端化開(kāi)啟后消費(fèi)需求開(kāi)始回彈，2019-2021年啤酒消費(fèi)量由3796萬(wàn)千升增至3857萬(wàn)千升；3）行業(yè)容量：2019-2021年啤酒市場(chǎng)規(guī)模由1581億元增至1795億元，2年CAGR為6.6%，2017-2021年CR5均噸價(jià)由3275元/噸上升至3974元/噸，4年CAGR為5.0%，市場(chǎng)規(guī)模及噸價(jià)增長(zhǎng)系高端化策略下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。1.4、競(jìng)爭(zhēng)格局：寡頭格局形成，集中度持續(xù)提升我國(guó)啤酒行業(yè)市場(chǎng)集中度到2021年達(dá)92%，頭部品牌享龍頭效益，盈利能力不斷加強(qiáng)。2017-2021年，我國(guó)啤酒行業(yè)CR5市占率由75.6%升至92.9%，行業(yè)集中度不斷提升；其中華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、百威亞太、燕京啤酒、嘉士伯市占率分別為31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡頭格局。高集中度市場(chǎng)中品牌盈利能力更強(qiáng)，主要系集中度提升帶來(lái)規(guī)模效益，龍頭企業(yè)在成本端可持續(xù)修復(fù)或優(yōu)化，提升盈利空間；目前我國(guó)CR5市占率已達(dá)到較高水平，品牌盈利能力有望得到一定提升。我國(guó)CR1市占率屬于中等水平，市場(chǎng)集中度仍有提升空間，待CR1市占率提升后頭部企業(yè)將有望進(jìn)一步提升盈利水平。不同梯隊(duì)間存在銷(xiāo)量斷層情況，寡頭格局明確?；谑姓悸是闆r，我國(guó)啤酒行業(yè)第一梯隊(duì)企業(yè)為華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、百威亞太；第二梯隊(duì)為燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒；第三梯隊(duì)為惠泉啤酒、蘭州黃河、金星啤酒、香港生力啤，行業(yè)格局明晰。其中，華潤(rùn)啤酒2021年啤酒銷(xiāo)量達(dá)1105萬(wàn)千升，約為第二梯隊(duì)燕京啤酒銷(xiāo)量3倍，同時(shí)燕京啤酒銷(xiāo)量與青島啤酒相差約400萬(wàn)千升，第一梯隊(duì)與第二梯隊(duì)間斷層較大，寡頭格局明確。華南地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)激烈，小體量啤酒廠(chǎng)銷(xiāo)售區(qū)域更集中。1）第一梯隊(duì)中，華潤(rùn)啤酒重點(diǎn)布局東部地區(qū)，區(qū)域營(yíng)收占比50%；青島啤酒主要占據(jù)山東地區(qū)，區(qū)域營(yíng)收占比67%；2）第二梯隊(duì)中，燕京啤酒與珠江啤酒同步布局華區(qū)域，區(qū)域營(yíng)收占比分別為31%、95%，占比較大，同樣布局華南地區(qū)的還有華潤(rùn)啤酒（占總營(yíng)收26%）、重慶啤酒（24%）、青島啤酒（11%），5家啤酒廠(chǎng)商共同角逐，華南地區(qū)存在較強(qiáng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)性；3）第三梯隊(duì)中，惠泉啤酒主要集中在福建省，區(qū)域營(yíng)收占比達(dá)75%，蘭州黃河主要布局甘肅、青海兩省，營(yíng)收占比達(dá)75%；從各公司區(qū)域營(yíng)收占比情況來(lái)看，體量相對(duì)更小企業(yè)，如第二、第三梯隊(duì)企業(yè)主要集中在1-2兩個(gè)銷(xiāo)售區(qū)域，區(qū)域集中性表現(xiàn)更強(qiáng)。各大啤酒廠(chǎng)商展現(xiàn)出較強(qiáng)區(qū)域性。根據(jù)我國(guó)CR5啤酒銷(xiāo)量分布區(qū)域來(lái)看，1）華潤(rùn)啤酒主要集中在東部、華南以及中部地區(qū)，其在貴州、四川、安徽、遼寧、江蘇、吉林、黑龍江、青海、天津、浙江市10個(gè)地區(qū)擁有領(lǐng)先市占率，分別達(dá)85%、79%、72%、67%、54%、52%、49%、49%、46%、31%；2）青島啤酒主要集中在山東、華北、華南地區(qū)，其在陜西、山東、上海、山西、海南、河北、甘肅、廣東8個(gè)地區(qū)市占率分別達(dá)80%、78%、71%、55%、53%、43%、39%、29%；3）嘉士伯主要占領(lǐng)中部地區(qū)的重慶，以及寧夏、西藏、新疆、云南5個(gè)地區(qū)，市占率分別達(dá)81%、80%、70%、60%、40%；4）百威亞太在江西、福建、湖北、浙江4地?fù)碛蓄I(lǐng)先市占率，分別達(dá)80%、58%、58%、31%；5）燕京啤酒主攻華北及華南地區(qū)，在廣西、北京、內(nèi)蒙古、湖南4地市占率分別達(dá)92%、73%、51%、25%。聚焦高端化進(jìn)程，重慶啤酒及百威亞太高端化進(jìn)程較快。根據(jù)價(jià)格將啤酒產(chǎn)品分為經(jīng)濟(jì)型（5元及以下）、主流型（6-9元）、高端及超高端型（10元+）。到2021年，我國(guó)CR5企業(yè)中經(jīng)濟(jì)型啤酒產(chǎn)品占比均小于50%，以中高端產(chǎn)品為主，其中華潤(rùn)啤酒經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品占比達(dá)47%，占比仍然較高，高端化進(jìn)程相對(duì)緩慢；重慶啤酒和百威亞太高端及超高端產(chǎn)品占比分別達(dá)到36.47%、38%，展現(xiàn)出較強(qiáng)產(chǎn)品高端化能力以及市場(chǎng)對(duì)其高端產(chǎn)品較高認(rèn)可度。2、行業(yè)趨勢(shì)：短期量?jī)r(jià)齊升，中長(zhǎng)期降本增效及高端化2.1、短期趨勢(shì)（一）：量升——現(xiàn)飲場(chǎng)景復(fù)蘇帶來(lái)短期量升及高端化加速2023年是疫后“全面恢復(fù)”第一年，更是商務(wù)部確定的“消費(fèi)提振年”，啤酒作為消費(fèi)領(lǐng)域重點(diǎn)行業(yè)，受益于消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，行業(yè)基本面正在逐漸修復(fù)。伴隨兩會(huì)“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”政策效應(yīng)持續(xù)釋放，行業(yè)即將迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。夜場(chǎng)為高端啤酒主要銷(xiāo)售渠道，2023年全面開(kāi)放后高端化進(jìn)程有望加速推進(jìn)，并為企業(yè)帶來(lái)短期量升。根據(jù)Euromonitor及環(huán)洋市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，啤酒在即飲和非即飲渠道銷(xiāo)量基本一致，但即飲渠道啤酒銷(xiāo)售額遠(yuǎn)超非即飲渠道，表明即飲場(chǎng)景中啤酒產(chǎn)品單價(jià)更高、高端產(chǎn)品占比更高，而即飲場(chǎng)景中，夜場(chǎng)為高端產(chǎn)品主力場(chǎng)。我們選取在北上深熱度靠前的3家ktv進(jìn)行啤酒價(jià)格調(diào)研，根據(jù)調(diào)研結(jié)果，啤酒產(chǎn)品在ktv中的加價(jià)漲幅達(dá)到140%-210%，其中漲幅最高的達(dá)到211%，最低達(dá)142%，遠(yuǎn)高于在傳統(tǒng)餐飲場(chǎng)景中加價(jià)幅度，消費(fèi)者對(duì)ktv、酒吧、小酒館中高價(jià)位啤酒接受度高，比價(jià)權(quán)小，因此夜場(chǎng)也成為能夠助力啤酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)高端化轉(zhuǎn)型主要渠道。同時(shí)根據(jù)巨量算數(shù)調(diào)研，工業(yè)啤酒消費(fèi)場(chǎng)景主要為家中自飲或大眾餐廳，而高端啤酒產(chǎn)品如精釀啤酒主要消費(fèi)場(chǎng)景為小酒館、酒吧、娛樂(lè)場(chǎng)所、迪廳等。2.1.1疫后修復(fù)進(jìn)程良好，高端化增強(qiáng)企業(yè)抗壓力產(chǎn)量端來(lái)看，我國(guó)啤酒產(chǎn)量持續(xù)修復(fù)，已基本恢復(fù)至疫前水平。對(duì)比2022年與2019年季度產(chǎn)量，2022Q1達(dá)815.8萬(wàn)千升（2019Q1:848萬(wàn)千升），2022Q2達(dá)1034.7萬(wàn)千升（1096.1萬(wàn)千升），2022Q3達(dá)1125.1萬(wàn)千升（1137.6萬(wàn)千升）,2022Q4達(dá)618.5萬(wàn)千升（644.5萬(wàn)千升），產(chǎn)量數(shù)據(jù)已基本一致。降幅情況來(lái)看：2020-2022啤酒年產(chǎn)量相對(duì)2019年分別下跌9%、5%、4%，降幅逐漸縮小；從季度情況來(lái)看降幅由2020-2021年-35%至-3%變?yōu)?022年-6%至-1%，降幅幅度不斷減小并趨向0值，啤酒產(chǎn)量正在持續(xù)修復(fù)中。銷(xiāo)量端來(lái)看，其受影響程度相對(duì)較小，恢復(fù)迅速。2019-2021年，CR5啤酒銷(xiāo)量分別為3356、3299、3419萬(wàn)千升，2020年降幅2%，2021年銷(xiāo)量較2019年上升2%，主要系啤酒企業(yè)持續(xù)高端化后應(yīng)用場(chǎng)景拓寬帶來(lái)的銷(xiāo)量上升。從2022年數(shù)據(jù)來(lái)看，青島啤酒銷(xiāo)量已基本追平甚至趕超2019年水平，2022Q1達(dá)212.9萬(wàn)千升（2019Q1:216.6萬(wàn)千升），2022Q2達(dá)259.1萬(wàn)千升（256.4萬(wàn)千升），2022Q3達(dá)255.9萬(wàn)千升（246.5萬(wàn)千升），銷(xiāo)量增速穩(wěn)步回升。盈利端看，營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)大幅提升，高端化及降本增效成果凸顯。在銷(xiāo)量與疫前水平相近情況下，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要系企業(yè)高端化后對(duì)產(chǎn)品提價(jià)所致，2019-2021年CR5營(yíng)收為

1227.83/1187.88/1331.48/1434.55億元，公司營(yíng)收持續(xù)修復(fù)；此外，CR5歸母凈利潤(rùn)攀升更為顯著，除高端化提價(jià)因素，企業(yè)近年開(kāi)始關(guān)停舊廠(chǎng)以提高產(chǎn)能利用率并減少管理費(fèi)用，該部分有效降低企業(yè)成本，2019-2021年CR5歸母凈利潤(rùn)分別為103.16/89.23/151.93億元，2021年較2019年上漲幅度達(dá)47%，企業(yè)高端化及降本增效成果顯著。2.2、短期趨勢(shì)（二）：價(jià)升——企業(yè)進(jìn)入提價(jià)新潮，短期價(jià)升可期拆分成本構(gòu)成，包材/麥芽占比50%/14%，其價(jià)格漲跌直接影響企業(yè)盈利水平。根據(jù)珠江啤酒年報(bào)，其原材料成本占總成本69%、制造費(fèi)用占11%、直接人工費(fèi)用占8%、折舊占7%、能源占5%；原材料成本中，易拉罐占比27%、玻璃瓶占25%、紙箱占19%，包材總成本占比50%；麥芽占原材料采購(gòu)成本20%、大米占8%，麥芽約占總成本14%，釀酒原材料占總成本19%；包材及麥芽占總成本比例較高，其價(jià)格漲跌將會(huì)較大程度影響企業(yè)毛利及凈利潤(rùn)水平，根據(jù)青島啤酒敏感性測(cè)試表明，麥芽?jī)r(jià)格上升10%或包材價(jià)格上升1%時(shí)，盈利分別下降9.7%、3.2%，企業(yè)盈利水平對(duì)包材及麥芽成本漲跌比較敏感，大麥作為麥芽主要原材料將決定麥芽采購(gòu)價(jià)格升降。2.2.1麥芽采購(gòu)替代自產(chǎn)，成本隨大麥價(jià)格上升從經(jīng)濟(jì)性等方面考慮，我國(guó)啤酒廠(chǎng)商以采購(gòu)麥芽為主，少數(shù)進(jìn)購(gòu)大麥或其他原材料后自產(chǎn)麥芽。根據(jù)永順泰招股說(shuō)明書(shū)顯示，我國(guó)啤酒制造廠(chǎng)商大多直接采購(gòu)麥芽，少部分如青島啤酒等擁有麥芽廠(chǎng)可自產(chǎn)麥芽，2019年其產(chǎn)能約為15萬(wàn)噸，產(chǎn)量為11萬(wàn)噸；下游啤酒廠(chǎng)不選擇自產(chǎn)麥芽，主要從經(jīng)濟(jì)性、資金投入、產(chǎn)品研發(fā)效率等因素考慮，1）麥芽制造商規(guī)模經(jīng)濟(jì)性更強(qiáng)：麥芽制造呈現(xiàn)大規(guī)模、自動(dòng)化、批量化趨勢(shì)，制麥設(shè)備占地面積大，建造成本高，建設(shè)時(shí)間長(zhǎng)，且在達(dá)到一定規(guī)模前不具備經(jīng)濟(jì)性，同時(shí)啤酒具備區(qū)域性，銷(xiāo)售半徑較短，在其麥芽廠(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸半徑內(nèi)需求量難以滿(mǎn)足產(chǎn)能，造成較大產(chǎn)能浪費(fèi)，超出麥芽廠(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸半徑又容易造成較大運(yùn)輸成本；2）制麥業(yè)務(wù)具有較高資金壁壘：麥芽廠(chǎng)建設(shè)需要較大資金投入，同時(shí)大部分啤酒廠(chǎng)選擇進(jìn)口大麥，而使用海運(yùn)進(jìn)行大批量采購(gòu)將會(huì)造成較大的資金壓力；3）麥芽制造商更具產(chǎn)品研發(fā)效率優(yōu)勢(shì)：麥芽制造商需對(duì)接多家啤酒廠(chǎng)商，因此產(chǎn)品種類(lèi)更加多樣，更能把握新產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)能夠熟練掌握各類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝及具體參數(shù)指標(biāo)的技術(shù)要求；綜上，外部購(gòu)買(mǎi)麥芽對(duì)啤酒廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)更具經(jīng)濟(jì)性，同時(shí)考慮其他方面因素，其性?xún)r(jià)比更高。具體來(lái)看麥芽制造廠(chǎng)商，我國(guó)麥芽制造行業(yè)CR5達(dá)66%，競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中。目前，麥芽制造業(yè)頭部企業(yè)主要包括永順泰、中糧麥芽、大連興澤、海越麥芽、江蘇農(nóng)墾，各自市占率依次為26.67%、16.67%、10.61%、6.06%、5.76%，行業(yè)集中度較高，其中永順泰產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到中國(guó)第一，世界第五，其主要客戶(hù)包括百威英博、華潤(rùn)啤酒、燕京啤酒、嘉士伯、珠江啤酒，2022年H1占永順泰營(yíng)業(yè)收入28.05%、21.22%、11.75%、7.84%、4.51%，占各啤酒廠(chǎng)商麥芽采購(gòu)比50%、10%-35%、20%-43%、5%-10%、50%，除嘉士伯外，為其余4家頭部啤酒企業(yè)釀酒原材料的主要供應(yīng)來(lái)源。我國(guó)麥芽原材料主要采用進(jìn)口大麥，從加拿大、法國(guó)、阿根廷等北美、歐洲、南美洲地區(qū)采購(gòu)。1）加拿大：每年大麥產(chǎn)量約1000萬(wàn)噸；2）法國(guó)：是歐洲糧食生產(chǎn)與出口大國(guó)，擁有1,500萬(wàn)公頃農(nóng)業(yè)土地，其中900萬(wàn)公頃用于種植谷物，大麥生產(chǎn)占比16%，每年大麥產(chǎn)量約360萬(wàn)噸；3）阿根廷：近幾年開(kāi)始向中國(guó)出口大麥，每年大麥產(chǎn)量約350-420萬(wàn)噸；4）澳大利亞：世界上最主要大麥出口國(guó)，每年大麥產(chǎn)量約800-1300萬(wàn)噸，由于2020年出臺(tái)“雙反”政策，征收反傾銷(xiāo)及反補(bǔ)貼稅，國(guó)內(nèi)啤酒廠(chǎng)已基本停止使用澳大利亞大麥作為原材料。受多方面負(fù)面因素影響，進(jìn)口大麥價(jià)格持續(xù)上升，啤酒廠(chǎng)商麥芽采購(gòu)成本上行。到2022年，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)加劇糧價(jià)上漲，進(jìn)口大麥平均單價(jià)到年底達(dá)到410美元/噸峰值，較2020年12月價(jià)格上漲幅度達(dá)69%，呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)。根據(jù)永順泰招股說(shuō)明書(shū)顯示，其產(chǎn)品報(bào)價(jià)采取成本加成定價(jià)方式，基于大麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格加上合理毛利后確實(shí)銷(xiāo)售價(jià)格，大麥價(jià)格的持續(xù)上漲將帶動(dòng)麥芽制造廠(chǎng)商對(duì)產(chǎn)品提價(jià)，導(dǎo)致啤酒廠(chǎng)商麥芽采購(gòu)成本上升。2.2.2成本端承壓疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，企業(yè)進(jìn)入新一輪提價(jià)潮由于進(jìn)口大麥價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致麥芽采購(gòu)價(jià)格上升，同時(shí)玻璃、鋁錠、瓦楞紙價(jià)格在2021年9月-11月上漲到峰值，較2020年同比上升59%、57%、29%，對(duì)企業(yè)造成較大成本壓力，我國(guó)啤酒廠(chǎng)商在2021年進(jìn)入新一輪提價(jià)期?；仡櫰【铺醿r(jià)歷史，成本壓力增加及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)為提價(jià)主要驅(qū)動(dòng)因素。2007-2008年大麥價(jià)格由217美元/噸上漲至470美元/噸，2010年底-2011年底，大麥價(jià)格在短暫回落后再次提升，因此第一、第二輪提價(jià)主要是由于大麥進(jìn)口價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致成本受壓；2017年底-2018年底，進(jìn)口大麥價(jià)格出現(xiàn)小幅度上漲，但價(jià)格控制在300美元/噸以?xún)?nèi)，此時(shí)我國(guó)啤酒行業(yè)已進(jìn)入存量時(shí)代，啤酒產(chǎn)量出現(xiàn)停滯，企業(yè)開(kāi)始逐步放棄以量取勝，第三輪提價(jià)主要在于企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。啤酒提價(jià)趨勢(shì)：提價(jià)漲幅、頻次、企業(yè)參與數(shù)量高增，提價(jià)區(qū)域由部分到全國(guó)。第一輪（2007-2008年）：主要系銷(xiāo)售費(fèi)用及原材料價(jià)格上升帶來(lái)被動(dòng)提價(jià)，由少數(shù)頭部企業(yè)進(jìn)行提價(jià)，提價(jià)幅度較低，在5%-12%，且僅提升部分區(qū)域價(jià)格；第二輪（2010-2011年）：主要系原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)被動(dòng)提價(jià)，提價(jià)幅度在10%-20%，提價(jià)區(qū)域增多，開(kāi)始出現(xiàn)全國(guó)性提價(jià)；第三輪（2017-2018年）：主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)主動(dòng)提價(jià)，從