高科技中小企業(yè)信用風險評價指標體系構建

高科技中小企業(yè)信用風險評價指標體系構建

我國高科技中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀在過去十年中，中國的銀行認識到了支持中小高新產(chǎn)業(yè)的重要性，加強了對創(chuàng)新型中小企業(yè)的金融支持。但是由于政策局限等多方面的原因使得我國的高新技術中小企業(yè)發(fā)展仍然面臨嚴重的資金缺口。據(jù)調查,目前我國每年產(chǎn)生專利技術有7萬多項,省部級以上科研成果3萬多項,但專利實施率僅占10%左右,其中能真正轉化為生產(chǎn)力形成規(guī)模效益的占10%,遠低于發(fā)達國家的60%~80%的水平。我國高新技術產(chǎn)值僅占工業(yè)總產(chǎn)值的8%左右,大大低于發(fā)達國家30%~40%的水平,從而使我國國民經(jīng)濟建設長期徘徊在低水平、粗放式經(jīng)營的階段。造成這種現(xiàn)象的一個重要原因在于科技開發(fā)和金融基本上處于一種分離狀態(tài),還遠未達到與國際接軌的程度。發(fā)達國家對科技開發(fā)項目在R&D、轉化資金、批量生產(chǎn)資金三個階段上的投入比例為1∶10∶100,也就是說轉化應用所需要的投入資金10倍于研究開發(fā)所需,才能使高新技術成果轉化為商品并形成產(chǎn)業(yè),而我國前兩者之間的比例基本上在1∶1~1∶1.7之間通過分析我國高科技中小型企業(yè)特點以及目前對高科技中小型企業(yè)進行信用評級的意義可以看出,構建科學的高科技中小企業(yè)信用風險評價體系十分必要。本文將根據(jù)目前我國高科技中小企業(yè)的發(fā)展特點,構建一套高科技中小型企業(yè)的信用評價體系。一、中小企業(yè)的概念和特點(一)高科技企業(yè)的界定標準目前,國家對高科技中小型企業(yè)的界定主要是通過國家科技部修訂和調整后的《國家高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)高新技術企業(yè)認定條件和辦法》(國科發(fā)火字[2000]324號文件)中重新明確規(guī)定的我國高技術企業(yè)的界定標準。1.高技術企業(yè)是從事高技術產(chǎn)業(yè)范圍內的一種,或者多種高技術及其產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)和技術服務,具有法人資格的經(jīng)濟實體(單純商業(yè)貿易企業(yè)的除外)。2.企業(yè)中具有大專以上學歷的科技人員占職工總數(shù)的30%以上(勞動密集型企業(yè)占20%以上),其中從事高技術產(chǎn)品研究開發(fā)的科技職員占職工總數(shù)的10%以上。3.用于高技術產(chǎn)品研究開發(fā)的經(jīng)費占當年總銷售額的5%以上。4.企業(yè)必須生產(chǎn)經(jīng)營一項或者多項高技術產(chǎn)品,技術性投入和高科技產(chǎn)品銷售收入占當年總收入的60%以上;新辦企業(yè)在高科技領域的投入占總投入的60%以上。(二)中小企業(yè)的特點高科技中小企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要表現(xiàn)在技術的研發(fā)能力、產(chǎn)品的更新能力、智力資本等無形資本的整合能力1.高投入。高科技中小企業(yè)為了取得、保持技術優(yōu)勢,就要堅持技術持續(xù)開發(fā)策略,這就需要大量的和多次的資金追加投入。表現(xiàn)為高科技中小企業(yè)在種子期、創(chuàng)建期、成長期(擴張期)、成熟期的發(fā)展過程中,從研制、設計、試驗、中試、生產(chǎn)、銷售至規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化,其間每一個階段都需要資金注入,在后續(xù)階段所需注入的資金量則更大。2.高創(chuàng)新。由于技術領先、知識產(chǎn)權保護和特許經(jīng)營等因素,高科技中小企業(yè)通常具有明顯的市場競爭優(yōu)勢,往往會在一個相對不太長的時間內實現(xiàn)超常速成長。自20世紀初期以來,高科技中小企業(yè)的技術創(chuàng)新上不僅在數(shù)量上占有很大份額,在創(chuàng)新水平和效率上也有明顯提高。3.人員素質高發(fā)展?jié)摿Υ蟆８呖萍贾行∑髽I(yè)重要的特征之一是研發(fā)人員在企業(yè)員工中所占比例較高,他們不僅具有較高的專業(yè)技術水平和管理才能,且極富創(chuàng)新精神,有膽有識,敢于承擔風險,非常重視企業(yè)內部的技術研發(fā)和創(chuàng)新工作,并通過期權、股權或技術成果參與分配等激勵措施,充分調動科研人員技術創(chuàng)新的積極性和有效性。二、建立高科技中小企業(yè)信用風險評價體系的構建(一)高、中、高質量企業(yè)信用風險指標的選擇基于以往各位學者的研究(二)評價方法的確定—綜合評價方法在企業(yè)信用評價過程中,定性指標或軟指標通常占到40%以上的比重,像統(tǒng)計分析、原有的計算機軟件來分析的方法已不太適合。綜合評估方法產(chǎn)生于20世紀80年代,隨著信用評價的發(fā)展,大量實證結果表明,單純以財務數(shù)據(jù)預測信用風險的方法已越來越不能適應市場變化的需求,迫切要求加強對企業(yè)經(jīng)營風險的定性經(jīng)驗判斷因此,通過目前常用的信用風險評價方法的研究,我們選用綜合評價的方法。結合目前我國高科技中小型企業(yè)的自身特點,采用文獻分析法、專家咨詢法確定一套與之相適合的高科技中小型企業(yè)信用風險評價指標體系。該指標體系將主要從財務指標和非財務指標兩大方面進行研究,采用定量和定性相結合的方法確定其權重,最終構建一套高科技中小型企業(yè)的信用風險評價模型。在構建高科技中小企業(yè)公司信用評級模型的過程中,本文利用因子分析法消除已選指標的相關性,濃縮成幾個具有相同特征的代表性因子,從而也確定了各個指標的權重。使用因子分析方法建立的信用評級模型,反映受評對象信用風險的綜合評價函數(shù)Z是各綜合因子F式中,Z表示受評對象信用風險的綜合評價函數(shù);F其中,λ(三)數(shù)據(jù)來源和處理本文選擇了170家中小板塊上的高科技企業(yè)為樣本,選取它們2009年財務數(shù)據(jù)為樣本進行分析。進行因子分析之前,首先進行指標值的計算。權重的確定主要分為以下幾個步驟:第一步,計算每個上市公司樣本年度的10項指標值。本文實證分析的數(shù)據(jù)主要來自CCER數(shù)據(jù)庫,CCER數(shù)據(jù)庫中提供了一些指標值,可以直接使用。而對于CCER數(shù)據(jù)庫中沒有提供的指標值,按照公式進行計算可以得到。第二步,將指標值進行標準化處理。不同指標的數(shù)量級存在明顯的差距。本文首先對指標值進行無量綱化處理。第三步,擬采用因子分析法確定指標體系中各個因子的權重。首先采用巴特利特球度檢驗和KMO檢驗分析選取的樣本是否適合進行因子分析法。然后通過因子分析法確定各個指標的權重系數(shù)。1.相關系數(shù)矩陣與單位矩陣的關系從表2可以看到,巴特利特球度檢驗統(tǒng)計量的觀測值為1633.638,相應的概率p接近于0。如果給定的顯著性水平為0.05,由于概率p小于顯著性水平a,應拒絕零假設,認為相關系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著差異,即說明這些指標之間存在相關性,可以進行因子分析。同時,KMO值為0.690,也可以看出這10個指標比較適合進行因子分析。2.子數(shù)量變化時,各指標通過不同因子來排列本文主要將采用主成分分析法提取因子,利用SPSS軟件,我們可以得到如表3所示的因子解釋原有變量(10個指標)總方差的情況。表3描述了隨著因子數(shù)量的變化,原有10個指標的信息涵蓋情況(累計方差貢獻率)。該表描述了隨著因子數(shù)量的變化,原有10個指標的信息涵蓋情況(累計方差貢獻率)。因子是按特征根值的大小進行排列的?？梢钥吹?第一個因子的特征根值為3.579,解釋原有10個指標總方差的35.119%,說明當原有變量只濃縮為一個因子時,只有35.119%的信息能被包含進去,其余的信息將丟失;第二個因子的特征根值為1.643,解釋原有10個指標總方差的16.43%,累計方差貢獻率為52.22%,說明當原有變量濃縮為兩個因子時,原有變量的信息將有47.97%能被保留。我們發(fā)現(xiàn),當因子數(shù)量為4個時,累計方差貢獻率達到73.78%,說明此時接近4/5的原有變量信息將被保留.這樣既達到了濃縮指標的目的,又達到了保留原有指標絕大多數(shù)信息的要求,因此,本文將選取4個因子來進行分析。3.計算各個因子得分首先進行因子旋轉,從表5中的因子載荷數(shù)值來看,第一個因子主要是解釋三個指標,即流動比率、速動比率以及現(xiàn)金流動負債比率。第二個因子主要解釋了營業(yè)收入增長率和總資產(chǎn)收益率兩個指標,第三個因子主要解釋了凈資產(chǎn)收益率和利息保障倍數(shù),第四個因子主要解釋的是流動資產(chǎn)周轉率和資產(chǎn)負債率。得出因子函數(shù)后,根據(jù)各因子的方差貢獻率作為權數(shù)計算,得出各個因子的權重。如表6所示。從表6可以看出,10個指標因子的權重大小,由大到小分別是流動資產(chǎn)周轉率,0.154383;現(xiàn)金流動負債比率,0.154265;速動比率,0.152851;流動比率,0.150592;營業(yè)收入增長率,0.096194;總資產(chǎn)收益率,0.087228;凈資產(chǎn)收益率,0.082313;總資產(chǎn)周轉次數(shù),0.055109;利息保障倍數(shù),0.047829;資產(chǎn)負債率,0.019236。對于非財務指標權重的確定,因為其難以量化,本文采取傳統(tǒng)的專家問卷調查法。專家的選擇主要來自高校及銀行。被調查者大部分是有豐富工作經(jīng)驗或理論學識的專家或學者。綜上分析,高科技中小企業(yè)信用風險評價指標權重如表7所示。(四)確定指標評價值范圍根據(jù)前人研究成果及查閱國際國內有關行業(yè)通行準則對定性與定量的指標評價值范圍給以確定。本文給出的是通行的標準和要求,在實際擔保過程中擔保機構對有些數(shù)值可以根據(jù)行業(yè)等實際情況進行適當調整,使得評價模型更具科學化。分項評分標準如表8所示。三、企業(yè)信任評級本文從樣本企業(yè)中選取某環(huán)保工業(yè)公司做實證分析,該公司專注于從事大氣粉塵污染整治,所屬行業(yè)為環(huán)境污染防治專用設備制造行業(yè),注冊資本5200萬元。公司目前員工共有員工165人。研發(fā)與技術人員共有35人,占員工人數(shù)比例為21%。2009年3月,廈門金融咨詢評信有限公司對公司的信用評級為AA級。根據(jù)前文構建的評價模型和樣本企業(yè)的實際情況,得出財務指標評分結果如表9所示。非財務指標評分結果如表10所示。根據(jù)綜合評價法,綜合財務指標和非財務指標的評價結果,最終得到該企業(yè)的信用評分為85.944715,按照評級標準屬于AA級,該評價結果與實際情況基本相吻合。四、建立指標體系文章以高科技中小型企業(yè)為研究對象,在總結前人研究成果基礎上,通過專家咨詢法以及文獻學習法,以定