北航13年6月課程考試《財務管理學》考核要求

北航13年6月課程考試《財務管理學》考核要求一、簡答題（每題15分，共60分）公司價值最大化及其優(yōu)缺點。答：公司價值最大化是指通過公司財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證公司長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)價值達到最大。

公司價值最大化的優(yōu)點：①公司價值最大化目標考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；②公司價值最大化目標科學的考慮了風險與報酬的聯(lián)系；③公司價值最大化能克服公司在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響公司的價值，預期未來的利潤對公司價值的影響所起的作用更大。進行公司財務管理，就是要正確權衡報酬增加與風險增加的得與失，努力實現(xiàn)兩者之間的最佳平衡，使公司的價值達到最大。因此，公司價值最大化的觀點，體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的深層次認識，它是現(xiàn)代財務管理的最優(yōu)目標。

其缺點主要是：公司價值最大化這一目標，最大的問題時期計量問題。因為它是將公司未來的現(xiàn)金流量通過一信用政策及其確定。答：信用政策又稱應收賬款政策，是指企業(yè)為對應收賬款進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則性行為規(guī)范，是企業(yè)財務政策的一個重要組成部分。

信用政策主要包括信用標準、信用條件.收賬政策三部分內(nèi)容，主要作用是調(diào)節(jié)企業(yè)應收賬款的水平和質(zhì)量。信用政策和經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)應收賬款水平的主要因素；其中經(jīng)濟環(huán)境是企業(yè)難以控制和預測的，但企業(yè)可以通過調(diào)整信用政策來控制應收賬款的水平和質(zhì)量。最佳信用政策及應收賬款的最佳水平取決于企業(yè)本身的經(jīng)營狀況。經(jīng)營狀況、產(chǎn)品定價、產(chǎn)品質(zhì)量和信用政策是影響企業(yè)應收賬款水平的主要因素。但除了信用政策外，其他因素基本上都不是財務經(jīng)理所能控制的。信用政策包括信用標準、信用期間、現(xiàn)金折扣政策和收賬政策，其中最重要的是信用標準的確定。普通股籌資優(yōu)缺點。答：普通股籌資的優(yōu)點：發(fā)行普通股股票所籌資金沒有償還期；2.發(fā)行普通股股票籌資沒有固定負擔；3.發(fā)行普通股股票籌資增強了公司的資金實力，有利于公司的再籌資；4.發(fā)行普通股股票籌資較其它方式容易吸收資金。普通股籌資的缺點：1.發(fā)行普通股股票籌資可能分散公司的控制權；2.發(fā)行普通股股票籌資的資金成本高；3.發(fā)行普通股股票籌資可能造成股票下跌。凈現(xiàn)值的概念及其投資決策原理、優(yōu)缺點。答：凈現(xiàn)值是指未來報酬的總現(xiàn)值和原始投資總現(xiàn)值之差別，如果凈現(xiàn)值大于零說明投資方案可行。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者采納，凈現(xiàn)值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥決策中，應該用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

凈現(xiàn)值法的優(yōu)點：此法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。

凈現(xiàn)值法的缺點：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少。五、論述題（每題20分，共40分）1.論述企業(yè)財務分析從哪些方面進行？常采用財務比率及財務比率的常規(guī)分析。答：企業(yè)財務整體框架，有三個維度組成分別是

【財務分析對象維】

財務分析的對象是經(jīng)濟活動，企業(yè)的經(jīng)濟活動主要有1.籌資活動2.經(jīng)營活動3.投資活動三方面。

【財務分析內(nèi)容維】

經(jīng)濟活動也是一種活動，從1.時間2.質(zhì)量3.成本三方面考慮，他們相互影響和相互制約。對于經(jīng)濟活動要注意的兩方面是1.收益2.風險，因此從企業(yè)財務分析整體框架的分析內(nèi)容維上就是1.時間2.質(zhì)量3.成本4.收益5.風險五方面分析經(jīng)濟活動，而經(jīng)濟活動又有三大類別，因此，通過財務整體分析框架的對象維和內(nèi)容維的組合，至少可以對企業(yè)經(jīng)濟活動進行15塊的分析。

【財務分析層次維】一個是模式層，二是操作流程層。

常采用財務比率及財務比率的常規(guī)分析：

答：一、 反應償債能力的比率

1.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債（大于1）

2.速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)—存貨）/流動負債（大于1）

3.現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債

4.資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額

5.有形資產(chǎn)負債率=負債總額/（資產(chǎn)總額—無形資產(chǎn)—開發(fā)支出—商譽）

6.產(chǎn)權比率=負債總額/所有者權益

7.已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=（利潤總額+利息費用）/利息費用

二.反應營運能力的比率

1.應收賬款周轉率

（1）應收賬款周轉次數(shù)=銷售（營業(yè)）收入凈額/應收賬款平均余額

=【銷售（營業(yè)）收入—銷售退回、折讓、折扣】/【（期初應收賬款+期末應收賬款）/2】

（2）應收賬款周轉天數(shù)=360/應收賬款周轉次數(shù)=應收賬款平均余額*360/銷售（營業(yè)）收入凈額

2.存貨周轉率

（1）存貨周轉次數(shù)=銷售成本/平均存貨=銷售成本/【（期初存貨+期末存貨）/2】

（2）存貨周轉天數(shù)=360/存貨周轉次數(shù)=平均存貨*360/銷售成本

三、反應獲利能力的比率

1、銷售（營業(yè)）凈利潤率=凈利潤/銷售（營業(yè)）收入凈額=（利潤總額—所得稅額）/銷售（營業(yè)）收入凈額

2、資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額=凈利潤/【（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2】

3、實收資本利潤率=凈利潤/實收資本

4、凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/所有者權益平均余額=凈利潤/【（期初所有者權益余額+期末所有

者權益余額）/2】

5、基本獲利率=息稅前利潤/總資產(chǎn)平均余額=（利潤總額+財務費用）/總資產(chǎn)平均余額

6、基本每股收益=屬于普通股股東的當期凈利潤/發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)

發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)*已發(fā)行時間÷報告期時間-當期回購普通股股數(shù)*已回購時間÷報告期時間

每股理論除權價格=（行權前發(fā)行在外普通股的公允價值+配股收到的款項）÷行權后發(fā)行在外普通股股數(shù)

調(diào)整系數(shù)=行權前每股公允價值÷每股理論除權價格

因配股重新計算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益÷調(diào)整系數(shù)

本年度基本每股收益=歸屬于普通股股東的當期凈利潤÷（配股前發(fā)行在外普通股股數(shù)*調(diào)整系數(shù)*配股前普通股發(fā)行在外的時間權重+配股后發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)）

7、每股股利=普通股股利總額/普通股股數(shù)

8、市盈率=每股市場價格/每股收益2.企業(yè)常用的股利分配政策有哪些？說明實施這些政策的理由及其缺陷。答：剩余股利政策、固定或持續(xù)增長的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策。（1）剩余股利政策：指公司在有良好投資機會時，根據(jù)目標資本結構，測算出投資所需的權益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配，即凈利潤首先滿足公司的資金需求，如果有剩余，就派發(fā)股利；如果沒有，則不派發(fā)股利。步驟：設定目標資本結構，在此資本結構下，公司的加權平均資本成本將達最低水平；確定公司的最佳資本預算，并根據(jù)公司的目標資本結構預計資金需求中所需增加的權益資本數(shù)額；最大限度地數(shù)額使用留存效益來滿足資金需求中所需增加的權益資本數(shù)額；留存收益在滿足公司權益資本增加需求后，若還有剩余再來發(fā)放股利；優(yōu)點：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。缺陷：若完全遵照執(zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。在盈利水平不變的前提下，股利發(fā)放額與投資機會的多寡呈反方向變動；而在投資機會維持不變的情況下，股利發(fā)放額將與公司盈利呈同方向波動。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段。（2）固定或穩(wěn)定的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額，固定在某一特定水平，或是在此基礎上，維持某一固定比率，逐年穩(wěn)定增長。優(yōu)點：1）有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。2）穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。3）穩(wěn)定的鼓勵政策可能會不符合剩余股利理論，為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即時推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。缺點：股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，這可能導致企業(yè)資金的緊缺，財務狀況惡化，此外在企業(yè)無力可分的情況下若依然實施這種政策也是違反《公司法》的行為。（3）固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分配給股東優(yōu)點：1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密的配合，體現(xiàn)了多贏多分、少贏少分、無贏不分的股利分配原則。2）由于公司的獲利能力在年度間是經(jīng)常變動的，因此每年的股利也應當隨著公司受益的變動而變動，采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利息中支付現(xiàn)金股利從企業(yè)支付的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。缺點：1）大多數(shù)公司每年的受益很難保持穩(wěn)定不變，導致年度間的股利額波動較大。由于股利的信號傳遞作用，波動的股利容易給投資者經(jīng)營狀態(tài)不穩(wěn)定，投資風險較大的不良印象，成為公司的不利因素。2）容易使公司面臨較大的財務壓力。3）合適的固定股利支付率的確定難度比較大。4）低正常股利加額外股利政策是指公司事先設定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，