灣區(qū)外貿(mào)依舊承壓投資和消費(fèi)有望拉動(dòng)增長-粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析季度報(bào)告

一、2023年二季度灣區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢分析拉動(dòng)GDP工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)效益有望加快修復(fù)進(jìn)程2023年1-5月，珠三角九市工業(yè)生產(chǎn)較一季度有所改善，工業(yè)增加值累計(jì)增45分城市看（1GDP1-514.0%11.3%11.1%9.4%8.8%2.5%-2.9%和2圖1.工業(yè)增加值累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫注：佛山與肇慶的工業(yè)增加值增速自2022年9月開始較為接近，走勢有所重合-3.4%1-5-8.6%莞的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)計(jì)算機(jī)、通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)和電氣機(jī)械及器材制造業(yè)增加值增速分別為-5.5%、-7.91-2-12.4%和-13.6%，廣州、東莞工業(yè)增加值降幅明顯收窄。其他城市中珠海的工業(yè)增加值增長較快，1-57.2%，與佛山增速幾乎持平，主要與其七大支柱產(chǎn)業(yè)的增長有關(guān)，其中家電電氣、電力能源業(yè)分32.4%7.7%0.1%2%-4%珠三角各市的工業(yè)生產(chǎn)有1.4%，3.63.68.8%。圖2.珠三角城市工業(yè)企業(yè)利潤總額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫與此同時(shí)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益加快修復(fù)進(jìn)程，速度上領(lǐng)先全國，但由負(fù)轉(zhuǎn)正尚需時(shí)日。2023幅驚人。1-2（2，廣州、深圳、東莞、惠州、中山工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速分別為-46.1%-29.1%-60.3%-47.9%-23.4%41-4-15.4%-27.5%-26.6%-37%-16.7%10.9%。1-2-10.81-42.7%。但我們對比廣東和全國工業(yè)企業(yè)利潤總額走勢發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入二季度后，廣東工業(yè)企1-5總額累計(jì)同比增速分別為-12.8%-19.4（31-217.53.9機(jī)通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)等行業(yè)利潤的不斷改善。1-580.8%、-36.1%、19.9%、-18.6%，1-27.7%、-95.2%、-4.4%、-56.5%有明顯的改善。圖3.廣東和全國工業(yè)企業(yè)利潤總額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫圖4.工業(yè)企業(yè)平均用工人數(shù)累計(jì)同比 圖5.百度搜索指數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫 數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫就業(yè)形勢嚴(yán)峻，青年失業(yè)率再創(chuàng)新高工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)效益雖然長期看趨勢上有望向好，但在當(dāng)前生產(chǎn)增長有限，20225（4三角、廣東和全國的工業(yè)企業(yè)平均用工人數(shù)同比增速開始由正轉(zhuǎn)負(fù)，且降幅不斷20235-4.1%-4.8%-3.3%-3.2%-3.7%-2.1%、-6.5%。用工需求的收縮導(dǎo)致勞動(dòng)力市場上供給過剩，百度搜索指數(shù)顯示（5，進(jìn)入二季度以來，求職搜索指數(shù)大幅增加，遠(yuǎn)超過去年水平。脈脈高聘《20230.45，20221.7，202352在勞動(dòng)力市場競爭激烈的情況下，工作經(jīng)驗(yàn)缺乏的年輕群體受影響更大，其找工作所花費(fèi)的時(shí)間更長，可選擇的崗位類別更有限，失業(yè)概率更大。45616-2420.4%20.8%21.3（圖6[1]（圖7[2]11587圖6.全國16-24歲人口失業(yè)率 圖7.全球青年失業(yè)率數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫 數(shù)據(jù)來源：TRADINGECONOMICS，北大匯豐智庫工業(yè)投資高速增長，民間投資降幅擴(kuò)大，外商投資增速領(lǐng)先全國2023年1-5（圖86.712.4%7.69.4%，5.13.2%-5%廣東省的固定資產(chǎn)投資自進(jìn)入二季度來持續(xù)領(lǐng)先全國（5.2%和浙江省的9.0%1-53127域。圖8.固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：各城市統(tǒng)計(jì)局，wind，北大匯豐智庫從固定資產(chǎn)投資類型看，工業(yè)和服務(wù)業(yè)投資增速失衡，工業(yè)投資持續(xù)高位運(yùn)20231-5（920%66.1%38.9%37.9%35.9%、31%、24.1%、21.88.8%，顯示了廣東打造制造業(yè)強(qiáng)省的決心和行動(dòng)。6三角城市第三產(chǎn)業(yè)投資累計(jì)同比下降幅度均超過15-2%2%（10市服務(wù)業(yè)投資保持恢復(fù)態(tài)勢且增速較高；惠州、珠海在去年負(fù)增長的基礎(chǔ)上降幅收窄；佛山、中山、江門、肇慶的服務(wù)業(yè)投資則延續(xù)下降趨勢，且降幅擴(kuò)大，與其工業(yè)投資增速呈現(xiàn)明顯對比，可能在一定程度上存在工業(yè)投資對服務(wù)業(yè)投資的擠出效應(yīng)。圖9.第二產(chǎn)業(yè)投資累計(jì)同比 圖10.第三產(chǎn)業(yè)投資累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫 數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫從投資主體看，民間投資信心修復(fù)進(jìn)程打斷，二季度民間投資降幅出現(xiàn)擴(kuò)大趨勢；外商投資增速雖在二季度超過全國水平，保持增長，但穩(wěn)定性存疑。1-5月全國民間投資同比增長-0.1%，延續(xù)下降趨勢，增長由正轉(zhuǎn)負(fù)（11。廣東民間6.2%，42廣東與全國的民間投資增速差距拉大125別為-3.3%、-5.6%，降幅擴(kuò)大。相比之下，廣東的外商直接投資實(shí)際使用額延續(xù)年初以來的正增長，453.5%、0.9%，高于全國水平，但在全國外商投資不景氣的情況下，廣東的外資穩(wěn)定性也面臨考驗(yàn)。 圖11.民間投資累計(jì)同比 圖12.外商直接投資實(shí)際使用額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫 數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫房地產(chǎn)開發(fā)投資冰火兩重天，商品房成交量穩(wěn)中有降，價(jià)格波動(dòng)不大1-5（13拖累廣東省房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速降至-8.8%-7.21.9%1.7東莞雖為4554%，明顯低于一15.8%30%5比增長-610投資下降幅度最大的城市，工業(yè)投資增長最快，這在一定程度上體現(xiàn)了脫虛向?qū)嵉恼咿D(zhuǎn)變。過去由于深中通道、廣、深都市圈等一系列利好走熱的房地產(chǎn)市場在逐漸回歸理性，各市正圍繞廣東省“建設(shè)高質(zhì)量制造強(qiáng)省”的目標(biāo)擴(kuò)大工業(yè)相525.3%2年度城市更新和土地整備計(jì)劃》數(shù)據(jù)，20221661122023要進(jìn)一步引導(dǎo)空間資源向住房傾斜，持續(xù)發(fā)揮城市更新對商品住房市場供應(yīng)的穩(wěn)定性作用，加大居住潛力用地土地整備力度，嚴(yán)格落實(shí)保障性住房配建政策，優(yōu)化住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)。截至今年3月底，深圳全市城中村保障性住房規(guī)?；焚|(zhì)化改2.9（間7000（間。圖13.房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：各市統(tǒng)計(jì)局，wind，北大匯豐智庫（1415圖14.商品住宅成交套數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫圖15.百城住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比數(shù)據(jù)來源：中原地產(chǎn)，北大匯豐智庫消費(fèi)加速復(fù)蘇，餐飲消費(fèi)成增長主旋律1-5漲，消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢明確（16。13.2%，5社消總額創(chuàng)兩年以來新高。廣州緊隨其后，社消增速節(jié)節(jié)攀升，57.26.8%6.6%6.4%5%5.3%4%以上。廣深兩個(gè)大城市的消費(fèi)增長拉動(dòng)全省消費(fèi)增長8.39.310.211.4%的增速相比，廣東省消費(fèi)增長稍弱。從結(jié)構(gòu)上看，與一季度相似，餐飲消費(fèi)仍舊是復(fù)蘇主旋律（1718。1-531.722.6%。其中，珠海餐飲累計(jì)46.4%，26.6%、20.1%，10%但與一季度不同的是，商品零售和餐飲收入不再是此消彼長的關(guān)系，在餐飲收入大幅增加的同時(shí)，商品零售也實(shí)現(xiàn)了增長，雖然增速稍有遜色。消費(fèi)的大幅度增618518.2238.85107.80%、114.05%。深圳商務(wù)局1045747％，33％36%。圖16.社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫圖17.商品零售累計(jì)同比 圖18.餐飲收入累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫 數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫總體上看，消費(fèi)信心逐漸增強(qiáng)，消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢日益明朗。二季度廣深地鐵客（19度外出旅游、消費(fèi)需求有望進(jìn)一步增加。629促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》指出，要促進(jìn)家居消費(fèi)的政策要與老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設(shè)等政策銜接配合，形成促消費(fèi)的合力。珠三角作為家電家居產(chǎn)業(yè)聚集地以及城中村改造重點(diǎn)實(shí)施區(qū)域，三季度消費(fèi)有望進(jìn)一步提振。圖19.廣深地鐵客運(yùn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫出口形勢分化，廣深高速增長，其余城市低位徘徊V廣州和深圳領(lǐng)銜復(fù)蘇（20。4520.5%、21.4%，40廣交會(huì)的舉行密不可分。415552002500034933251.116.1%，14.6%。3，50.2%和54.88.1%8.8%1.5%。考慮到今年美元兌人民幣匯率相比去年同期有大幅提升（21，56.9912,67.1492，20187.1628，剔除人民幣貶值因素后，按美元計(jì)，1-52.70.3%，出口形勢依然嚴(yán)峻。20數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫21202262023620236（221-283.310.910.2-30%-2%。江門是唯一進(jìn)口正增長的城市，但其體量較小。受此影響，1-510.21-25.60.52%7.%的增速相比，仍然存在較大差距。10663.96100%。圖22.人民幣進(jìn)口金額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫香港：旅游、住宿、零售行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，貿(mào)易增長困難重重202325048萬張機(jī)票，鼓勵(lì)大灣區(qū)居民利用香港國際機(jī)場飛往世界各地，同時(shí)推出相關(guān)的?。?34562892832752201961%的水平。圖23.訪港旅客人數(shù)及酒店入住率 圖24.香港零售業(yè)總銷貨價(jià)值增速數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫 數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫（2324580%20%90%[3]。隨著機(jī)票贈(zèng)送計(jì)劃的分階段進(jìn)行以及7月“香港快樂購物節(jié)”期間AlipayHK1574G2963/G2964次運(yùn)行區(qū)段延長至香港西九龍，進(jìn)一步提升過港高鐵運(yùn)能。圖25.香港中原城市領(lǐng)先指數(shù) 圖26.香港PMI（季調(diào)）數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫 數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫旅游、住宿、零售的增長反映了香港經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的趨勢，但中原城市領(lǐng)先指數(shù)[4]PMI（25266167.29，3PMI202362023年一季度各月，香港進(jìn)、出口貿(mào)易降幅持續(xù)收窄，3月進(jìn)、出口當(dāng)月同比增速分別為-0.6%-1.5%140V515%；6（27港經(jīng)濟(jì)增長的前景難免信心不足，導(dǎo)致領(lǐng)先指標(biāo)徘徊不前。圖27.香港進(jìn)出口貨值當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫澳門：旅游業(yè)恢復(fù)向好，博彩業(yè)強(qiáng)勢拉動(dòng)下經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)高增長與香港相似，澳門為促進(jìn)旅游業(yè)復(fù)蘇也推出了一系列優(yōu)惠政策。20234410630往來澳門交通服務(wù)的營辦商推出“賞你游澳門”推廣活動(dòng)，對在上述日期內(nèi)的香港居民、訪港的臺灣地區(qū)及國際旅客推出港澳穿梭巴士車票及船票“買去程送回（回程不可與去程同日勵(lì)下，訪澳旅客數(shù)量進(jìn)一步攀升（28。2023年4月、5月、6月分別達(dá)到27萬人次、221221201968%。8040%有明顯提升，但與香港相比還存在一定差距，其中旅客平均逗留時(shí)間短是重要原因之一。為延長旅客停留時(shí)間，澳門旅游局也在優(yōu)惠政策中增設(shè)了相關(guān)條款，預(yù)計(jì)未來會(huì)有進(jìn)一步提升。28數(shù)據(jù)來源：wind，北大匯豐智庫29旅游業(yè)的強(qiáng)勢復(fù)蘇帶動(dòng)博彩業(yè)業(yè)務(wù)收入的大幅增加（29。2023年二季度1406500%。月收入相當(dāng)于疫情期間各月平均7201964%預(yù)計(jì)二季度澳門經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)高速增長。二、2023年三季度灣區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢展望與建議畢業(yè)季或?qū)⑦M(jìn)一步推高青年失業(yè)率年初以來我國青年失業(yè)率持續(xù)走高，6月升至21.3%，與全球主要國家美國（7.5%、歐盟（13.9%、日本（3.7%、韓國（5.9%）相比處于高位。廣東省作2023120企業(yè)招聘需求難有大的提升。解決青年群體特別是高校畢業(yè)生就業(yè)問題是三季度2[5]，鼓勵(lì)高校畢業(yè)生42023620231000組織參與鏈接崗位資源、提供就業(yè)崗位和專業(yè)服務(wù)。推動(dòng)社會(huì)團(tuán)體、基金會(huì)以及教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域社會(huì)服務(wù)機(jī)構(gòu)增加專職就業(yè)崗位，加大高校畢業(yè)生聘用一二是應(yīng)做好政策解讀和宣傳，避免引起誤解和抵觸。如“百千萬”工程被不少人理解三是嚴(yán)格約束就業(yè)主體行為，對違規(guī)解約、虛假招聘等行為嚴(yán)查嚴(yán)防，保證良好的就業(yè)環(huán)境。工業(yè)投資和服務(wù)業(yè)投資一暖一冷狀態(tài)持續(xù)存在去年四季度以來，廣東的工業(yè)投資一直保持較高水平。甚至在今年二季度全525.8%、24.135%，與全國增15季度以來持續(xù)低于全國增速且保持負(fù)增長，佛山、中山、珠海、江門、肇慶等城16%積了較多債務(wù)，在政府有意縮減支出的情況下，工業(yè)投資和服務(wù)業(yè)投資面臨權(quán)衡3520231.9預(yù)計(jì)進(jìn)入三季度，珠三角城市和廣東省工業(yè)投資和服務(wù)業(yè)投資之間的較大差距持續(xù)存在，國常會(huì)審議通過的《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》利好廣州、深圳等特大城市的房地產(chǎn)投資，有望拉動(dòng)服務(wù)業(yè)投資三年疫情使我們深刻認(rèn)識到制造業(yè)是安身立命之本，擴(kuò)大工業(yè)投資、打造高質(zhì)量促進(jìn)消費(fèi)、帶動(dòng)民間投資有直接貢獻(xiàn)，特別是在疫情結(jié)束后接觸性消費(fèi)全面恢復(fù)的背景下。因此，建議珠三角各市及廣東省平衡工業(yè)投資和服務(wù)業(yè)投資，促進(jìn)二者協(xié)調(diào)增長。具體而言，一是工業(yè)投資需結(jié)合招商引資能力和規(guī)模量力而行，做好投入二是服務(wù)業(yè)投資中房地產(chǎn)投資仍是重頭戲需關(guān)注城市更新、城中村改造等存量市場投資空間，引導(dǎo)房地產(chǎn)投資健康發(fā)展，在此過程中需協(xié)調(diào)好統(tǒng)租人、原房東和現(xiàn)有租客關(guān)系，避免出現(xiàn)類似深圳白芒村的統(tǒng)租風(fēng)波。三是同時(shí)引導(dǎo)除房地產(chǎn)以外的其他服務(wù)業(yè)投資適度擴(kuò)張，疫情結(jié)束后人們的外出旅游、就餐、觀影等文化娛樂需求明顯增加，地鐵客運(yùn)量、商場人流量和景區(qū)客流量重回高峰，有必要增加相應(yīng)的服務(wù)業(yè)態(tài)滿足該部分需求。全球制造業(yè)下行壓力下外需不足，外貿(mào)大概率進(jìn)一步受挫1-62.1%1-32.76.210.1%，跌1-310.731-30.531中國臺灣的進(jìn)出口則延續(xù)下降趨勢1-3中國物流與采購聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，6PMI47.8%，較上月下降0.5420206其中，46.2%。WTO20231.7122.6%的平均水5.2%、0%、-6.8%、0.4%、-13.8%、-10%、-22.5%，相比1-3（10.6%2.2%-6.6%1.4%-9.4%-7.8%1-51.91-32.348[6]10%公司海外投資和外貿(mào)業(yè)務(wù)敲響警鐘。在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，外貿(mào)企業(yè)不僅面臨海外需求收縮的挑戰(zhàn)，更面臨較高的信用風(fēng)險(xiǎn)，在接受外貿(mào)訂單時(shí)需充分考慮交易對手信譽(yù)及回款難度，謹(jǐn)慎處理。4518拉美以及非洲等當(dāng)前制造業(yè)景氣度相對高的國家。二是要持續(xù)穩(wěn)固歐美市場。雖然出于經(jīng)貿(mào)摩